CSA
Summary
Read the report at California State Auditor ↗
October 1997
96117
rotiduA
etatS
ainrofilaC
U.S. Border Patrol:
Its Policies Cause San Diego County Health
Care Providers To Incur Millions of Dollars
in Unreimbursed Medical Care
The first printed copy of each California State Auditor report is free.
Additional copies are $3 each.
Printed copies of this report can be obtained by contacting:
California State Auditor
Bureau of State Audits
660 J Street, Suite 300
Sacramento, California 95814
(916)445-0255 or TDD (916)445-0255 x 248
Permission is granted to reproduce reports.
C S A
ALIFORNIA TATE UDITOR
KURT R. SJOBERG MARIANNE P. EVASHENK
STATE AUDITOR CHIEF DEPUTY STATE AUDITOR
October 16, 1997 96117
The Governor of California
President pro Tempore of the Senate
Speaker of the Assembly
State Capitol
Sacramento, California 95814
Dear Governor and Legislative Leaders:
As requested by the Joint Legislative Audit Committee, the Bureau of State Audits presents its
audit report concerning the financial impact to San Diego County health care providers of
unreimbursed emergency medical care involving unauthorized immigrants and the United States
Border Patrol (Border Patrol). This report concludes that San Diego County health care
providers incurred unreimbursed charges for emergency medical treatment to unauthorized
immigrants as a result of the Border Patrol(cid:146)s policy to pay medical charges only for injured
suspects in its custody. Specifically, for incidents we identified occurring between January 1996
and May 1997, and where we noted that Border Patrol agents either arrived at the scene of the
injury at the time, or soon after the injury was discovered, we estimate that unreimbursed health
care charges totaled over $2.9 million. In addition, we believe that additional incidents could
exist, and that emergency medical charges related to the additional cases could total between
$2.0 million and $5.2 million. Finally, we found that the Border Patrol(cid:146)s policies may allow
some unauthorized immigrants to avoid custody as a result of their injuries.
Respectfully submitted,
KURT R. SJOBERG
State Auditor
BUREAU OF STATE AUDITS
660 J Street, Suite 300, Sacramento, California 95814 Telephone: (916) 445-0255 Fax: (916) 327-0019
Table of Contents
6XPPDU\ 6(cid:16)(cid:20)
,QWURGXFWLRQ (cid:20)
$QDO\VLV
6DQ(cid:3)’LHJR(cid:3)&RXQW\(cid:3)+HDOWK(cid:3)&DUH(cid:3)3URYLGHUV(cid:3),QFXU
8QUHLPEXUVHG(cid:3)&KDUJHV(cid:3)%HFDXVH(cid:3)RI(cid:3)%RUGHU
3DWURO(cid:3)3ROLFLHV (cid:26)
5HFRPPHQGDWLRQ (cid:21)(cid:19)
$SSHQGL[(cid:3)$
0HWKRGRORJ\(cid:3)7R(cid:3)6HOHFW(cid:3),QFLGHQWV (cid:21)(cid:20)
$SSHQGL[(cid:3)%
0HWKRGRORJ\(cid:3)7R(cid:3)&DOFXODWH(cid:3)$GGLWLRQDO
,QFLGHQWV(cid:3) (cid:21)(cid:22)
Summary
5HVXOWV(cid:3)LQ(cid:3)%ULHI
2
XU(cid:3)UHYLHZ(cid:3)IRFXVHG(cid:3)RQ(cid:3)WKH(cid:3)ILQDQFLDO(cid:3)LPSDFW(cid:3)WR(cid:3)6DQ(cid:3)’LHJR
&RXQW\(cid:3) KHDOWK(cid:3) FDUH(cid:3) SURYLGHUV(cid:3) RI(cid:3) XQUHLPEXUVHG
HPHUJHQF\(cid:3) PHGLFDO(cid:3) FDUH(cid:3) LQYROYLQJ(cid:3) XQDXWKRUL]HG
LPPLJUDQWV(cid:3) DQG(cid:3) 8QLWHG(cid:3) 6WDWHV(cid:3) %RUGHU(cid:3) 3DWURO(cid:3) (cid:11)%RUGHU(cid:3) 3DWURO(cid:12)
DJHQWV(cid:17)(cid:3) (cid:3) :H(cid:3) IRXQG(cid:3) WKDW(cid:3) KHDOWK(cid:3) FDUH(cid:3) SURYLGHUV(cid:3) DUH(cid:3) DGYHUVHO\
$XGLW(cid:3)+LJKOLJKWV(cid:3)(cid:17)(cid:3)(cid:17)(cid:3)(cid:17)
DIIHFWHG(cid:3)E\(cid:3)WKH(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO“V(cid:3)SROLF\(cid:3)WR(cid:3)SD\(cid:3)WKH(cid:3)HPHUJHQF\(cid:3)FDUH
FKDUJHV(cid:3)RQO\(cid:3)IRU(cid:3)WKRVH(cid:3)XQDXWKRUL]HG(cid:3)LPPLJUDQWV(cid:3)DOUHDG\(cid:3)LQ(cid:3)LWV
6DQ(cid:3)’LHJR(cid:3)&RXQW\(cid:3)KHDOWK
FXVWRG\(cid:3)DW(cid:3)WKH(cid:3)WLPH(cid:3)RI(cid:3)WUHDWPHQW(cid:17)
FDUH(cid:3)SURYLGHUV(cid:3)DUH(cid:3)DGYHUVHO\
DIIHFWHG(cid:3)E\(cid:3)WKH(cid:3)%RUGHU
3DWURO“V(cid:3)SROLF\(cid:3)WR(cid:3)SD\(cid:3)WKH :H(cid:3) LGHQWLILHG(cid:3) (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:3) LQFLGHQWV(cid:3) EHWZHHQ(cid:3) -DQXDU\(cid:3) (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:25)
HPHUJHQF\(cid:3)FDUH(cid:3)FKDUJHV(cid:3)RQO\ DQG(cid:3)0D\(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:26)(cid:3)LQYROYLQJ(cid:3)LQMXUHG(cid:3)XQDXWKRUL]HG(cid:3)LPPLJUDQWV(cid:3)DQG
IRU(cid:3)WKRVH(cid:3)XQDXWKRUL]HG %RUGHU(cid:3) 3DWURO(cid:3) DJHQWV(cid:3) ZKR(cid:3) HLWKHU(cid:3) DUULYHG(cid:3) DW(cid:3) WKH(cid:3) VFHQH(cid:3) RI(cid:3) WKH
LPPLJUDQWV(cid:3)DOUHDG\(cid:3)LQ(cid:3)LWV LQMXULHV(cid:3)DW(cid:3)WKH(cid:3)WLPH(cid:15)(cid:3)RU(cid:3)VRRQ(cid:3)DIWHU(cid:3)WKH(cid:3)LQMXULHV(cid:3)ZHUH(cid:3)GLVFRYHUHG(cid:17)
FXVWRG\(cid:3)DW(cid:3)WKH(cid:3)WLPH(cid:3)RI
,Q(cid:3)DOO(cid:3)FDVHV(cid:15)(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:3)DJHQWV(cid:3)KDG(cid:3)DQ(cid:3)RSSRUWXQLW\(cid:3)WR(cid:3)DVVHVV
WUHDWPHQW(cid:17)(cid:3)(cid:3)6SHFLILFDOO\(cid:29)
ZKHWKHU(cid:3)WKH(cid:3)LQMXUHG(cid:3)ZHUH(cid:3)XQDXWKRUL]HG(cid:3)LPPLJUDQWV(cid:3)DQG(cid:3)ZKHWKHU
WR(cid:3) WDNH(cid:3) WKHP(cid:3) LQWR(cid:3) FXVWRG\ƒHLWKHU(cid:3) LPPHGLDWHO\(cid:3) RU(cid:3) IROORZLQJ
(cid:230)(cid:3):H(cid:3)HVWLPDWH(cid:3)WKDW(cid:3)IRU
PHGLFDO(cid:3) WUHDWPHQW(cid:17)(cid:3) (cid:3) :H(cid:3) HVWLPDWH(cid:3) WKH(cid:3) WRWDO(cid:3) FKDUJHV(cid:3) LQ(cid:3) WKHVH
(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:3)FDVHV(cid:3)ZH(cid:3)LGHQWLILHG
ZLWK(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO LQFLGHQWV(cid:3)DW(cid:3)DSSUR[LPDWHO\(cid:3)(cid:7)(cid:22)(cid:17)(cid:20)(cid:3)PLOOLRQ(cid:15)(cid:3)RI(cid:3)ZKLFK(cid:3)WKH(cid:3)%RUGHU
LQYROYHPHQW(cid:15)(cid:3)KHDOWK(cid:3)FDUH 3DWURO(cid:3) SDLG(cid:3) DSSUR[LPDWHO\(cid:3) (cid:7)(cid:20)(cid:24)(cid:22)(cid:15)(cid:20)(cid:19)(cid:19)(cid:17)(cid:3) $IWHU(cid:3) GHGXFWLQJ(cid:3) WKHVH
SURYLGHUV(cid:3)LQFXUUHG(cid:3)DW UHLPEXUVHPHQWV(cid:3) SOXV(cid:3) (cid:7)(cid:27)(cid:15)(cid:25)(cid:19)(cid:19)(cid:3) SDLG(cid:3) IURP(cid:3) RWKHU(cid:3) VRXUFHV(cid:15)(cid:3) ZH
OHDVW(cid:3)(cid:7)(cid:21)(cid:17)(cid:28)(cid:3)PLOOLRQ(cid:3)LQ HVWLPDWH(cid:3)WKDW(cid:3)DW(cid:3)OHDVW(cid:3)(cid:7)(cid:21)(cid:17)(cid:28)(cid:3)PLOOLRQ(cid:3)ZHQW(cid:3)XQUHLPEXUVHG(cid:17)
XQUHLPEXUVHG(cid:3)FKDUJHV(cid:17)
%HFDXVH(cid:3)WKH(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:3)ZRXOG(cid:3)QRW(cid:3)SURYLGH(cid:3)XV(cid:3)ZLWK(cid:3)D(cid:3)OLVW(cid:3)RI
(cid:230)(cid:3)$GGLWLRQDO(cid:3)LQFLGHQWV(cid:3)DUH
LQFLGHQWV(cid:3)UHTXLULQJ(cid:3)PHGLFDO(cid:3)FDUH(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)FRXOG(cid:3)QRW(cid:3)MXGJH(cid:3)WKH(cid:3)WUXH
OLNHO\(cid:3)WR(cid:3)H[LVW(cid:15)(cid:3)DQG
QXPEHU(cid:3) RI(cid:3) WKHVH(cid:3) LQFLGHQWV(cid:15)(cid:3) DOWKRXJK(cid:3) ZH(cid:3) EHOLHYH(cid:3) LW(cid:3) WR(cid:3) EH
FKDUJHV(cid:3)UHODWHG(cid:3)WR
WKRVH(cid:3)FRXOG(cid:3)WRWDO(cid:3)EHWZHHQ VLJQLILFDQWO\(cid:3) KLJKHU(cid:3) WKDQ(cid:3) WKH(cid:3) (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:3) FDVHV(cid:3) ZH(cid:3) LGHQWLILHG(cid:17)(cid:3) (cid:3) :H
(cid:7)(cid:21)(cid:17)(cid:19)(cid:3)PLOOLRQ HVWLPDWH(cid:3) WKH(cid:3) PHGLFDO(cid:3) FKDUJHV(cid:3) IRU(cid:3) WKHVH(cid:3) DGGLWLRQDO(cid:3) LQFLGHQWV
DQG(cid:3)(cid:7)(cid:24)(cid:17)(cid:21)(cid:3)PLOOLRQ(cid:17) FRXOG(cid:3)WRWDO(cid:3)EHWZHHQ(cid:3)(cid:7)(cid:21)(cid:17)(cid:19)(cid:3)PLOOLRQ(cid:3)DQG(cid:3)(cid:7)(cid:24)(cid:17)(cid:21)(cid:3)PLOOLRQ(cid:17)
0RUHRYHU(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)%RUGHU
’HVSLWH(cid:3)LWV(cid:3)PLVVLRQ(cid:3)WR(cid:3)SUHYHQW(cid:3)XQDXWKRUL]HG(cid:3)LPPLJUDQWV(cid:3)IURP
3DWURO“V(cid:3)SROLFLHV(cid:3)PD\(cid:3)DOORZ
HQWHULQJ(cid:3)WKH(cid:3)8QLWHG(cid:3)6WDWHV(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)IRXQG(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO“V
VRPH(cid:3)XQDXWKRUL]HG
SROLFLHV(cid:3)PD\(cid:3)DOVR(cid:3)DOORZ(cid:3)VRPH(cid:3)LQMXUHG(cid:3)XQDXWKRUL]HG(cid:3)LPPLJUDQWV
LPPLJUDQWV(cid:3)WR(cid:3)DYRLG(cid:3)FXVWRG\
WR(cid:3)DYRLG(cid:3)FXVWRG\(cid:17)(cid:3)(cid:3)%HFDXVH(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO“V(cid:3)SROLF\(cid:3)WKDW
DV(cid:3)D(cid:3)UHVXOW(cid:3)RI(cid:3)WKHLU(cid:3)LQMXULHV(cid:15)
ZKLFK(cid:3)DUH(cid:3)RIWHQ(cid:3)WHPSRUDU\(cid:17) JHQHUDOO\(cid:3)SURYLGHV(cid:3)WKDW(cid:3)LW(cid:3)QRW(cid:3)WDNH(cid:3)WKH(cid:3)LQMXUHG(cid:3)LQWR(cid:3)FXVWRG\(cid:15)(cid:3)LW
DSSHDUV(cid:3)WKDW(cid:3)VRPH(cid:3)LQGLYLGXDOVƒZKR(cid:3)ZRXOG(cid:3)OLNHO\(cid:3)KDYH(cid:3)EHHQ
WDNHQ(cid:3)LQWR(cid:3)FXVWRG\(cid:3)LPPHGLDWHO\(cid:3)KDG(cid:3)WKH\(cid:3)QRW(cid:3)EHHQ(cid:3)LQMXUHGƒ
DYRLG(cid:3)FXVWRG\(cid:3)DV(cid:3)D(cid:3)UHVXOW(cid:3)RI(cid:3)WKHLU(cid:3)LQMXULHV(cid:17)
6(cid:16)(cid:20)
$(cid:3) ODZ(cid:3) HIIHFWLYH(cid:3) -DQXDU\(cid:3) (cid:20)(cid:15)(cid:3) (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:26)(cid:15)(cid:3) DXWKRUL]HV(cid:3) WKH(cid:3) IHGHUDO
JRYHUQPHQW(cid:3) WR(cid:3) SD\(cid:3) IRU(cid:3) HPHUJHQF\(cid:3) PHGLFDO(cid:3) VHUYLFHV(cid:3) IRU
XQDXWKRUL]HG(cid:3)LPPLJUDQWV(cid:15)(cid:3)ZKHWKHU(cid:3)RU(cid:3)QRW(cid:3)WKH\(cid:3)DUH(cid:3)LQ(cid:3)FXVWRG\(cid:3)DW
WKH(cid:3)WLPH(cid:3)RI(cid:3)LQMXU\(cid:17)(cid:3)(cid:3)&RQJUHVV(cid:3)SURYLGHG(cid:3)(cid:7)(cid:21)(cid:24)(cid:3)PLOOLRQ(cid:3)IRU(cid:3)VXFK
SD\PHQWV(cid:3) EHJLQQLQJ(cid:3) 2FWREHU(cid:3) (cid:20)(cid:15)(cid:3) (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:26)(cid:17)(cid:3) (cid:3) +RZHYHU(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) 6WDWH
’HSDUWPHQW(cid:3) RI(cid:3) +HDOWK(cid:3) 6HUYLFHV(cid:3) GLG(cid:3) QRW(cid:3) NQRZ(cid:15)(cid:3) DV(cid:3) RI
6HSWHPEHU(cid:3) (cid:21)(cid:23)(cid:15)(cid:3) (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:26)(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) SRUWLRQ(cid:3) RI(cid:3) WKH(cid:3) (cid:7)(cid:21)(cid:24)(cid:3) PLOOLRQ(cid:3) WKDW
&DOLIRUQLD(cid:3)ZLOO(cid:3)UHFHLYH(cid:3)RU(cid:3)KRZ(cid:3)PXFK(cid:15)(cid:3)LI(cid:3)DQ\(cid:15)(cid:3)RI(cid:3)WKDW(cid:3)SRUWLRQ(cid:3)LW
ZRXOG(cid:3) PDNH(cid:3) DYDLODEOH(cid:3) WR(cid:3) 6DQ(cid:3) ’LHJR(cid:3) &RXQW\(cid:3) KHDOWK(cid:3) FDUH
SURYLGHUV(cid:17)
5HFRPPHQGDWLRQ
7KH(cid:3) &DOLIRUQLD(cid:3) /HJLVODWXUH(cid:3) VKRXOG(cid:3) PHPRULDOL]H(cid:3) WR(cid:3) WKH(cid:3) 8QLWHG
6WDWHV(cid:3)&RQJUHVV(cid:3)WR(cid:3)UHTXLUH(cid:3)WKH(cid:3)IHGHUDO(cid:3)JRYHUQPHQW(cid:3)WR(cid:3)SD\(cid:3)WKH(cid:3)IXOO
FRVWV(cid:3) RI(cid:3) HPHUJHQF\(cid:3) PHGLFDO(cid:3) VHUYLFHV(cid:3) ZKHQ(cid:3) XQDXWKRUL]HG
LPPLJUDQWV(cid:3)DUH(cid:3)LQMXUHG(cid:3)DQG(cid:3)ZRXOG(cid:3)KDYH(cid:3)EHHQ(cid:3)WDNHQ(cid:3)LQWR(cid:3)FXVWRG\
E\(cid:3)WKH(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:3)ZHUH(cid:3)LW(cid:3)QRW(cid:3)IRU(cid:3)WKHLU(cid:3)LQMXULHV(cid:17)(cid:3)(cid:3))XUWKHU(cid:15)(cid:3)LI(cid:3)WKH
(cid:7)(cid:21)(cid:24)(cid:3) PLOOLRQ(cid:3) DOORFDWHG(cid:3) E\(cid:3) &RQJUHVV(cid:3) LV(cid:3) LQVXIILFLHQW(cid:3) WR(cid:3) DVVXUH
&DOLIRUQLD(cid:3) LV(cid:3) IXOO\(cid:3) UHLPEXUVHG(cid:3) IRU(cid:3) LWV(cid:3) FRVWV(cid:15)(cid:3) &RQJUHVV(cid:3) VKRXOG
LQFUHDVH(cid:3)WKH(cid:3)DSSURSULDWLRQ(cid:17)
6(cid:16)(cid:21)
Introduction
%DFNJURXQG
7
KH(cid:3)8QLWHG(cid:3)6WDWHV(cid:3),PPLJUDWLRQ(cid:3)DQG(cid:3)1DWXUDOL]DWLRQ(cid:3)6HUYLFH
(cid:11),16(cid:12)(cid:15)(cid:3) DQ(cid:3) DJHQF\(cid:3) RI(cid:3) WKH(cid:3) 8QLWHG(cid:3) 6WDWHV(cid:3) ’HSDUWPHQW(cid:3) RI
-XVWLFH(cid:15)(cid:3)LV(cid:3)UHVSRQVLEOH(cid:3)IRU(cid:3)HQIRUFLQJ(cid:3)WKH(cid:3)ODZV(cid:3)UHJXODWLQJ(cid:3)WKH
DGPLVVLRQ(cid:3)RI(cid:3)QRQ(cid:16)FLWL]HQV(cid:3)(cid:11)L(cid:17)H(cid:17)(cid:15)(cid:3)DOLHQV(cid:12)(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)8QLWHG(cid:3)6WDWHV(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH
SULPDU\(cid:3)PLVVLRQ(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3),16(cid:3)LV(cid:3)WR(cid:3)SUHYHQW(cid:3)DOLHQV(cid:3)IURP(cid:3)HQWHULQJ(cid:3)WKH
FRXQWU\(cid:3)ZLWKRXW(cid:3)SHUPLVVLRQ(cid:3)DQG(cid:3)WR(cid:3)ILQG(cid:3)DQG(cid:3)UHPRYH(cid:3)WKRVH(cid:3)ZKR
DUH(cid:3)OLYLQJ(cid:3)RU(cid:3)ZRUNLQJ(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)FRXQWU\(cid:3)LOOHJDOO\(cid:17)(cid:20)(cid:3)(cid:3):LWKLQ(cid:3)WKH(cid:3),16(cid:15)
WKH(cid:3)8QLWHG(cid:3)6WDWHV(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:3)(cid:11)%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:12)(cid:3)LV(cid:3)UHVSRQVLEOH(cid:3)IRU
PDLQWDLQLQJ(cid:3)FRQWURO(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)8QLWHG(cid:3)6WDWHV(cid:3)ERUGHUV(cid:3)E\(cid:3)SUHYHQWLQJ
LOOHJDO(cid:3)FURVVLQJV(cid:3)EHWZHHQ(cid:3)SRUWV(cid:3)RI(cid:3)HQWU\(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:3)LV(cid:3)D
KLJKO\(cid:3) PRELOH(cid:3) IRUFH(cid:3) RI(cid:3) XQLIRUPHG(cid:3) DJHQWV(cid:3) WKDW(cid:3) VSHQGV(cid:3) PRVW
RI(cid:3) LWV(cid:3) WLPH(cid:3) SDWUROOLQJ(cid:3) WKH(cid:3) DUHDV(cid:3) DORQJ(cid:3) WKH(cid:3) (cid:27)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3) PLOHV(cid:3) RI
LQWHUQDWLRQDO(cid:3) ERXQGDULHV(cid:15)(cid:3) LQFOXGLQJ(cid:3) DSSUR[LPDWHO\(cid:3) (cid:20)(cid:23)(cid:19)(cid:3) PLOHV
DORQJ(cid:3)WKH(cid:3)ERUGHU(cid:3)EHWZHHQ(cid:3)&DOLIRUQLD(cid:3)DQG(cid:3)0H[LFR(cid:17)(cid:3)(cid:3),Q(cid:3)UHFHQW
\HDUV(cid:15)(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:3) DJHQWV(cid:3) KDYH(cid:3)DSSUHKHQGHG(cid:3) RYHU(cid:3) (cid:23)(cid:19)(cid:19)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)
XQDXWKRUL]HG(cid:3)LPPLJUDQWVSHU(cid:3)\HDU(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)6DQ(cid:3)’LHJR(cid:3)DUHD(cid:17)
(cid:3)
)HGHUDO(cid:3)ODZ(cid:3)HVWDEOLVKHV(cid:3)WKDW(cid:3)LW(cid:3)LV(cid:3)LOOHJDO(cid:3)IRU(cid:3)DQ(cid:3)DOLHQ(cid:3)WR(cid:3)HQWHU(cid:3)RU
DWWHPSW(cid:3)HQWU\(cid:3)LQWR(cid:3)WKH(cid:3)8QLWHG(cid:3)6WDWHV(cid:3)DW(cid:3)DQ\(cid:3)SODFH(cid:3)RWKHU(cid:3)WKDQ
WKRVH(cid:3)GHVLJQDWHG(cid:3)E\(cid:3)WKH(cid:3),16(cid:17)(cid:3)(cid:3),Q(cid:3)DGGLWLRQ(cid:15)(cid:3)LW(cid:3)LV(cid:3)LOOHJDO(cid:3)WR(cid:3)HOXGH
H[DPLQDWLRQ(cid:3)RU(cid:3)LQVSHFWLRQ(cid:3)E\(cid:3)WKH(cid:3),16(cid:15)(cid:3)RU(cid:3)WR(cid:3)HQWHU(cid:3)RU(cid:3)DWWHPSW
HQWU\(cid:3)XVLQJ(cid:3)IDOVH(cid:3)RU(cid:3)PLVOHDGLQJ(cid:3)UHSUHVHQWDWLRQV(cid:17)(cid:3)(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO
DJHQWV(cid:3)DUH(cid:3)DXWKRUL]HG(cid:3)WR(cid:3)LQWHUURJDWH(cid:3)DQ\(cid:3)VXVSHFWHG(cid:3)XQDXWKRUL]HG
LPPLJUDQWV(cid:3)DV(cid:3)WR(cid:3)WKHLU(cid:3)ULJKWV(cid:3)WR(cid:3)EH(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)8QLWHG(cid:3)6WDWHV(cid:17)(cid:3)(cid:3)$JHQWV
DOVR(cid:3)KDYH(cid:3)WKH(cid:3)DXWKRULW\(cid:3)WR(cid:3)DUUHVW(cid:15)(cid:3)ZLWKRXW(cid:3)ZDUUDQW(cid:15)(cid:3)DQ\(cid:3)SHUVRQ(cid:3)LQ
WKH(cid:3)8QLWHG(cid:3)6WDWHV(cid:3)LI(cid:3)WKH(cid:3)DJHQW(cid:3)VXVSHFWV(cid:3)KH(cid:3)RU(cid:3)VKH(cid:3)LV(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)8QLWHG
6WDWHV(cid:3)LOOHJDOO\(cid:3)DQG(cid:3)LV(cid:3)OLNHO\(cid:3)WR(cid:3)HVFDSH(cid:3)EHIRUH(cid:3)DQ(cid:3)DUUHVW(cid:3)ZDUUDQW
FDQ(cid:3)EH(cid:3)REWDLQHG(cid:17)
7R(cid:3)EHWWHU(cid:3)XQGHUVWDQG(cid:3)WKH(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO“V(cid:3)FXVWRG\(cid:3)SROLFLHV(cid:3)IRU
XQDXWKRUL]HG(cid:3)LPPLJUDQWV(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)6DQ(cid:3)’LHJR(cid:3)DUHD(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)FRQWDFWHG
RIILFLDOV(cid:3)IURP(cid:3)WKH(cid:3)6DQ(cid:3)’LHJR(cid:3)6HFWRU(cid:3)RIILFH(cid:17)(cid:3)(cid:3)$FFRUGLQJ(cid:3)WR(cid:3)WKH
DVVLVWDQW(cid:3)FKLHI(cid:3)SDWURO(cid:3)DJHQW(cid:15)(cid:3)WZR(cid:3)FRQGLWLRQV(cid:3)PXVW(cid:3)H[LVW(cid:3)EHIRUH(cid:3)D
%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:3)DJHQW(cid:3)ZLOO(cid:3)WDNH(cid:3)D(cid:3)VXVSHFW(cid:3)LQWR(cid:3)FXVWRG\(cid:17)(cid:3)(cid:3))LUVW(cid:15)(cid:3)WKH
DJHQW(cid:3) PXVW(cid:3) HVWDEOLVK(cid:3) SUREDEOH(cid:3) FDXVH(cid:3) WKDW(cid:3) WKH(cid:3) LQGLYLGXDO(cid:3) KDV
FRPPLWWHG(cid:3)DQ(cid:3)LOOHJDO(cid:3)DFW(cid:3)RU(cid:3)LV(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)FRXQWU\(cid:3)LOOHJDOO\(cid:17)(cid:3)(cid:3)6HFRQG(cid:15)
WKH(cid:3)DJHQW(cid:3)PXVW(cid:3)HVWDEOLVK(cid:15)(cid:3)EDVHG(cid:3)RQ(cid:3)WKH(cid:3)LPPHGLDWH(cid:3)IDFWV(cid:15)(cid:3)WKDW(cid:3)WKH
VXVSHFW(cid:3)LV(cid:3)D(cid:3)IOLJKW(cid:3)ULVN(cid:17)(cid:3)(cid:3)2QFH(cid:3)VXVSHFWV(cid:3)DUH(cid:3)WDNHQ(cid:3)LQWR(cid:3)FXVWRG\(cid:15)
WKH\(cid:3)JHQHUDOO\(cid:3)HLWKHU(cid:3)DJUHH(cid:3)WR(cid:3)UHWXUQ(cid:3)DFURVV(cid:3)WKH(cid:3)8QLWHG(cid:3)6WDWHV
(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)
(cid:20)7KURXJKRXW(cid:3)WKLV(cid:3)UHSRUW(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)ZLOO(cid:3)UHIHU(cid:3)WR(cid:3)DOLHQV(cid:3)ZKR(cid:3)KDYH(cid:3)HQWHUHG(cid:3)WKH(cid:3)FRXQWU\(cid:3)LOOHJDOO\(cid:3)DV
§XQDXWKRUL]HG(cid:3)LPPLJUDQWV(cid:17)¤
(cid:20)
ERUGHU(cid:3) ZLWKRXW(cid:3) IRUPDO(cid:3) GHSRUWDWLRQ(cid:3) RU(cid:3) DUH(cid:3) VXEMHFW(cid:3) WR(cid:3) OHJDO
SURFHHGLQJV(cid:3)WR(cid:3)GHWHUPLQH(cid:3)WKHLU(cid:3)ULJKW(cid:3)WR(cid:3)UHPDLQ(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)8QLWHG
6WDWHV(cid:17)
6RPHWLPHV(cid:3) DJHQWV(cid:3) HQFRXQWHU(cid:3) LQMXUHG(cid:3) SHRSOH(cid:3) ZKR(cid:3) PD\(cid:3) EH
XQDXWKRUL]HG(cid:3)LPPLJUDQWV(cid:17)(cid:3)(cid:3):KHQ(cid:3)WKLV(cid:3)RFFXUV(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)H[WHQW(cid:3)RI(cid:3)WKHVH
LQMXULHV(cid:3)ZLOO(cid:3)GHWHUPLQH(cid:3)WKH(cid:3)LPPHGLDWH(cid:3)DFWLRQ(cid:3)WKH(cid:3)DJHQW(cid:3)WDNHV(cid:15)
DFFRUGLQJ(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)FKLHI(cid:3)SDWURO(cid:3)DJHQW(cid:17)(cid:3)(cid:3)*HQHUDOO\(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)LQMXUHG(cid:3)DUH
QRW(cid:3)WDNHQ(cid:3)LQWR(cid:3)FXVWRG\(cid:3)LI(cid:3)GHHPHG(cid:3)§XQOLNHO\(cid:3)WR(cid:3)HVFDSH(cid:17)¤(cid:3)(cid:3),QVWHDG(cid:15)
WKH(cid:3) DJHQW(cid:3) ZLOO(cid:3) DFW(cid:3) DV(cid:3) D(cid:3) §*RRG(cid:3) 6DPDULWDQ¤(cid:3) DQG(cid:3) VXPPRQ
HPHUJHQF\(cid:3)PHGLFDO(cid:3)SURYLGHUV(cid:3)ZKR(cid:15)(cid:3)LQ(cid:3)WXUQ(cid:15)(cid:3)DVVHVV(cid:3)ZKHWKHU(cid:3)WR
WUDQVSRUW(cid:3)WKH(cid:3)LQMXUHG(cid:3)SHUVRQ(cid:3)WR(cid:3)D(cid:3)KRVSLWDO(cid:17)(cid:3)(cid:3),I(cid:15)(cid:3)KRZHYHU(cid:15)(cid:3)WKH
LQMXULHV(cid:3)DUH(cid:3)QRW(cid:3)GLVFRYHUHG(cid:3)XQWLO(cid:15)(cid:3)RU(cid:3)RFFXU(cid:3)DIWHU(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)SHUVRQ(cid:3)LV
WDNHQ(cid:3) LQWR(cid:3) FXVWRG\(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) %RUGHU(cid:3) 3DWURO“V(cid:3) SROLF\(cid:3) LV(cid:3) WR(cid:3) SD\(cid:3) IRU
PHGLFDO(cid:3)VHUYLFHV(cid:17)
:H(cid:3) DOVR(cid:3) VRXJKW(cid:3) WR(cid:3) XQGHUVWDQG(cid:3) ZKDW(cid:15)(cid:3) LI(cid:3) DQ\(cid:15)(cid:3) IROORZ(cid:16)XS(cid:3) WKH
%RUGHU(cid:3) 3DWURO(cid:3) SHUIRUPV(cid:3) ZKHQ(cid:3) WKH(cid:3) LQMXUHG(cid:3) DUH(cid:3) UHIHUUHG(cid:3) IRU
PHGLFDO(cid:3)WUHDWPHQW(cid:3)EXW(cid:3)QRW(cid:3)WDNHQ(cid:3)LQWR(cid:3)LPPHGLDWH(cid:3)FXVWRG\(cid:17)(cid:3)(cid:3):H
DQWLFLSDWHG(cid:3) WKDW(cid:3) HDFK(cid:3) LQMXUHG(cid:3) SHUVRQ(cid:3) QRW(cid:3) DOUHDG\(cid:3) LQ(cid:3) FXVWRG\
ZRXOG(cid:3)KDYH(cid:3)EHHQ(cid:3)WDNHQ(cid:3)LQWR(cid:3)FXVWRG\(cid:3)IROORZLQJ(cid:3)GLVFKDUJH(cid:3)IURP
WKH(cid:3)KRVSLWDO(cid:17)(cid:3)(cid:3)+RZHYHU(cid:15)(cid:3)DFFRUGLQJ(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)DVVLVWDQW(cid:3)FKLHI(cid:3)SDWURO
DJHQW(cid:15)(cid:3)LQ(cid:3)PRVW(cid:3)FDVHV(cid:3)WKH(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:3)GRHV(cid:3)QRW(cid:3)WDNH(cid:3)FXVWRG\(cid:3)RI
LQMXUHG(cid:3)SHRSOH(cid:3)IROORZLQJ(cid:3)PHGLFDO(cid:3)FDUH(cid:17)(cid:3)(cid:3)$Q(cid:3)H[FHSWLRQ(cid:3)ZRXOG(cid:3)EH
LI(cid:3) WKH(cid:3) LQMXUHG(cid:3) DUH(cid:3) VXVSHFWHG(cid:3) RI(cid:3) VPXJJOLQJ(cid:3) RWKHUV(cid:3) DFURVV(cid:3) WKH
ERUGHU(cid:15)(cid:3)RU(cid:3)LI(cid:3)WKH\(cid:3)PLJKW(cid:3)SRVVLEO\(cid:3)SURYLGH(cid:3)WHVWLPRQ\(cid:3)DJDLQVW(cid:3)D
VXVSHFWHG(cid:3)VPXJJOHU(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:3)ZRXOG(cid:3)QRW(cid:15)(cid:3)KRZHYHU(cid:15)
SURYLGH(cid:3)XV(cid:3)ZLWK(cid:3)D(cid:3)ZULWWHQ(cid:3)SROLF\(cid:3)GHVFULELQJ(cid:3)WKH(cid:3)FLUFXPVWDQFHV
XQGHU(cid:3) ZKLFK(cid:3) LW(cid:3) ZRXOG(cid:3) WDNH(cid:3) FXVWRG\(cid:3) RI(cid:3) D(cid:3) VXVSHFW(cid:3) IROORZLQJ
GLVFKDUJH(cid:3)IURP(cid:3)D(cid:3)KRVSLWDO(cid:17)
+RVSLWDOV(cid:3)LQ(cid:3)6DQ(cid:3)’LHJR(cid:3)&RXQW\
$FFRUGLQJ(cid:3)WR(cid:3)ILJXUHV(cid:3)UHSRUWHG(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)2IILFH(cid:3)RI(cid:3)6WDWHZLGH(cid:3)+HDOWK
3ODQQLQJ(cid:3) DQG(cid:3) ’HYHORSPHQW(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) (cid:21)(cid:20)(cid:3) KRVSLWDOV(cid:21)(cid:3) LQ(cid:3) 6DQ(cid:3) ’LHJR
&RXQW\(cid:3)WKDW(cid:3)SURYLGH(cid:3)HPHUJHQF\(cid:3)URRP(cid:3)VHUYLFHV(cid:3)KDG(cid:3)JURVV(cid:3)SDWLHQW
UHYHQXHV(cid:3)RI(cid:3)DSSUR[LPDWHO\(cid:3)(cid:7)(cid:23)(cid:3)ELOOLRQ(cid:3)LQ(cid:3)ILVFDO(cid:3)\HDU(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:23)(cid:16)(cid:28)(cid:24)(cid:17)(cid:3)(cid:3)2I
WKHVH(cid:3)UHYHQXHV(cid:15)(cid:3)DSSUR[LPDWHO\(cid:3)(cid:7)(cid:20)(cid:23)(cid:20)(cid:3)PLOOLRQ(cid:3)(cid:11)(cid:22)(cid:17)(cid:24)(cid:3)SHUFHQW(cid:12)(cid:3)ZDV
GHGXFWHG(cid:3) IRU(cid:3) XQUHLPEXUVHG(cid:3) VHUYLFHV(cid:3) (cid:11)FKDULW\(cid:3) DQG(cid:3) EDG(cid:3) GHEW(cid:12)(cid:17)
7KLV(cid:3)(cid:22)(cid:17)(cid:24)(cid:3)SHUFHQW(cid:3)UDWH(cid:3)LV(cid:3)VOLJKWO\(cid:3)KLJKHU(cid:3)WKDQ(cid:3)WKH(cid:3)VWDWHZLGH(cid:3)UDWH(cid:3)RI
(cid:22)(cid:17)(cid:20)(cid:3)SHUFHQW(cid:3)IRU(cid:3)DOO(cid:3)KRVSLWDOV(cid:17)
(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)
(cid:21)
7ZR(cid:3)DGGLWLRQDO(cid:3)KRVSLWDOV(cid:15)(cid:3).DLVHU(cid:3)DQG(cid:3)WKH(cid:3)8QLWHG(cid:3)6WDWHV(cid:3)1DY\(cid:3)+RVSLWDO(cid:16)%DOERD(cid:15)(cid:3)SURYLGH
HPHUJHQF\(cid:3)URRP(cid:3)VHUYLFHV(cid:3)WR(cid:3)VSHFLDOL]HG(cid:3)SRSXODWLRQ(cid:3)JURXSV(cid:17)(cid:3)(cid:3):H(cid:3)KDYH(cid:3)H[FOXGHG(cid:3)WKHLU
UHYHQXHV(cid:3)EHFDXVH(cid:3)WKH\(cid:3)GR(cid:3)QRW(cid:3)UHSRUW(cid:3)WKHLU(cid:3)UHYHQXHV(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)2IILFH(cid:3)RI(cid:3)6WDWHZLGH(cid:3)+HDOWK
3ODQQLQJ(cid:3)DQG(cid:3)’HYHORSPHQW(cid:17)
(cid:21)
+RVSLWDOV(cid:3)DUH(cid:3)IXQGHG(cid:3)IURP(cid:3)SXEOLF(cid:3)VRXUFHV(cid:3)VXFK(cid:3)DV(cid:3)IHGHUDO(cid:15)(cid:3)VWDWH(cid:15)
DQG(cid:3)FRXQW\(cid:15)(cid:3)DV(cid:3)ZHOO(cid:3)DV(cid:3)SULYDWH(cid:3)VRXUFHV(cid:15)(cid:3)ZKLFK(cid:3)LQFOXGH(cid:3)SULYDWH
LQVXUDQFH(cid:3)DQG(cid:3)SD\PHQWV(cid:3)E\(cid:3)LQGLYLGXDOV(cid:17)(cid:3)(cid:3):KHQ(cid:3)KRVSLWDOV(cid:3)DUH(cid:3)QRW
SDLG(cid:3)IRU(cid:3)VHUYLFHV(cid:3)WKH\(cid:3)SURYLGH(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)FKDUJHV(cid:3)DUH(cid:3)FRQVLGHUHG(cid:3)§EDG
GHEW¤(cid:3)RU(cid:3)§FKDULW\(cid:15)¤(cid:3) DQG(cid:3) DUH(cid:3) GHGXFWHG(cid:3) IURP(cid:3)UHYHQXHV(cid:17)(cid:3)8QOLNH
RWKHU(cid:3)EXVLQHVVHV(cid:15)(cid:3)ZKLFK(cid:3)FDQ(cid:3)UHIXVH(cid:3)WR(cid:3)VHUYH(cid:3)SHRSOH(cid:3)XQOLNHO\(cid:3)WR
SD\(cid:15)(cid:3)KRVSLWDOV(cid:3)WKDW(cid:3)RSHUDWH(cid:3)HPHUJHQF\(cid:3)GHSDUWPHQWV(cid:3)DUH(cid:3)UHTXLUHG
E\(cid:3)ODZ(cid:3)WR(cid:3)SURYLGH(cid:3)VHUYLFHV(cid:3)WR(cid:3)DQ\RQH(cid:3)ZKR(cid:3)UHTXHVWV(cid:3)FDUH(cid:3)IRU
VHULRXV(cid:3)RU(cid:3)OLIH(cid:16)WKUHDWHQLQJ(cid:3)LOOQHVV(cid:3)RU(cid:3)LQMXU\(cid:3)ZLWKRXW(cid:3)UHJDUG(cid:3)WR(cid:3)D
SHUVRQ“V(cid:3)DELOLW\(cid:3)WR(cid:3)SD\(cid:17)
8QDXWKRUL]HG(cid:3)LPPLJUDQWV(cid:3)ZKR(cid:3)KDYH(cid:3)QRW(cid:3)HVWDEOLVKHG(cid:3)UHVLGHQF\
LQ(cid:3)&DOLIRUQLD(cid:3)GR(cid:3)QRW(cid:3)TXDOLI\(cid:3)IRU(cid:3)SXEOLF(cid:3)IXQGLQJ(cid:15)(cid:3)ZKHWKHU(cid:3)IHGHUDO(cid:15)
VWDWH(cid:15)(cid:3) RU(cid:3) FRXQW\(cid:17)(cid:3) (cid:3) $V(cid:3) D(cid:3) UHVXOW(cid:15)(cid:3) XQOHVV(cid:3) SDLG(cid:3) E\(cid:3) WKH(cid:3) SDWLHQWV(cid:15)
KRVSLWDOV(cid:3)GR(cid:3)QRW(cid:3)UHFHLYH(cid:3)SD\PHQW(cid:3)ZKHQ(cid:3)WKH\(cid:3)WUHDW(cid:3)WKHP(cid:17)
7KH(cid:3)6DQ(cid:3)’LHJR(cid:3)&RXQW\(cid:3)(PHUJHQF\(cid:3)0HGLFDO(cid:3)6\VWHP
7KH(cid:3) 6DQ(cid:3) ’LHJR(cid:3) &RXQW\(cid:3) ’HSDUWPHQW(cid:3) RI(cid:3) +HDOWK(cid:3) 6HUYLFHV(cid:15)
WKURXJK(cid:3) LWV(cid:3) ’LYLVLRQ(cid:3) RI(cid:3) (PHUJHQF\(cid:3) 0HGLFDO(cid:3) 6HUYLFHV
(cid:11)&RXQW\(cid:3)(06(cid:12)(cid:15)(cid:3)LV(cid:3)UHVSRQVLEOH(cid:3) IRU(cid:3) SODQQLQJ(cid:3) DQG(cid:3) LPSOHPHQWLQJ
WKH(cid:3) FRXQW\“V(cid:3) HPHUJHQF\(cid:3) PHGLFDO(cid:3) V\VWHP(cid:17)(cid:3) (cid:3) 7KHUH(cid:3) DUH(cid:3) WKUHH
SULPDU\(cid:3) FRPSRQHQWV(cid:3) WR(cid:3) WKH(cid:3) HPHUJHQF\(cid:3) PHGLFDO(cid:3) V\VWHP(cid:29)
FRPPXQLFDWLRQV(cid:15)(cid:3) WUDQVSRUWDWLRQ(cid:15)(cid:3) DQG(cid:3) PHGLFDO(cid:3) IDFLOLWLHV(cid:17)
7KH(cid:3) FRPPXQLFDWLRQV(cid:3) V\VWHP(cid:3) SURYLGHV(cid:3) D(cid:3) OLQN(cid:3) EHWZHHQ
(cid:28)(cid:16)(cid:20)(cid:16)(cid:20)(cid:3)WHOHSKRQH(cid:3)V\VWHPV(cid:15)(cid:3)ILUVW(cid:3)UHVSRQGHUV(cid:3)VXFK(cid:3)DV(cid:3)SDUDPHGLFV(cid:3)RU
ILUH(cid:3) GHSDUWPHQWV(cid:15)(cid:3) DQG(cid:3) PHGLFDO(cid:3) IDFLOLWLHV(cid:17)(cid:3) (cid:3) 7KH(cid:3) WUDQVSRUWDWLRQ
V\VWHP(cid:3) LQFOXGHV(cid:3) SDUDPHGLFV(cid:15)(cid:3) DPEXODQFH(cid:3) VHUYLFHV(cid:15)(cid:3) DQG
DLU(cid:3) WUDQVSRUWDWLRQ(cid:3) VHUYLFHV(cid:17)(cid:3) (cid:3) 7KH(cid:3) PHGLFDO(cid:3) IDFLOLWLHV(cid:3) FRQVLVW(cid:3) RI
KRVSLWDOV(cid:3) WKDW(cid:3) SURYLGH(cid:3) HPHUJHQF\(cid:3) URRP(cid:3) VHUYLFHV(cid:15)(cid:3) LQFOXGLQJ
VL[(cid:3)WUDXPD(cid:3)FHQWHUV(cid:17)
7KH(cid:3)&RXQW\(cid:3)(06(cid:3)PDLQWDLQV(cid:3)D(cid:3)FRPSXWHU(cid:3)GDWDEDVH(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)FRXQW\“V
SDUDPHGLF(cid:15)(cid:3)DLU(cid:3)WUDQVSRUWDWLRQ(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)DPEXODQFH(cid:3)VHUYLFH(cid:3)DFWLYLWLHV(cid:17)
,W(cid:3)XVHV(cid:3)WKLV(cid:3)GDWDEDVH(cid:3)WR(cid:3)PRQLWRU(cid:3)UHVSRQVH(cid:3)WLPHV(cid:3)DV(cid:3)ZHOO(cid:3)DV(cid:3)FROOHFW
PHGLFDO(cid:3)DQG(cid:3)KHDOWK(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:17)(cid:3)(cid:3),QFOXGHG(cid:3)ZLWKLQ(cid:3)WKLV(cid:3)GDWDEDVH
DUH(cid:3)WKH(cid:3)REVHUYDWLRQV(cid:3)PDGH(cid:3)E\(cid:3)SDUDPHGLFV(cid:3)DQG(cid:3)DPEXODQFH(cid:3)VWDII
RQ(cid:3)WKH(cid:3)FLUFXPVWDQFHV(cid:3)VXUURXQGLQJ(cid:3)D(cid:3)SDWLHQW“V(cid:3)LQMXULHV(cid:17)
6FRSH(cid:3)DQG(cid:3)0HWKRGRORJ\
$W(cid:3) WKH(cid:3) UHTXHVW(cid:3) RI(cid:3) WKH(cid:3) -RLQW(cid:3) /HJLVODWLYH(cid:3) $XGLW(cid:3) &RPPLWWHH(cid:15)(cid:3) ZH
FRQGXFWHG(cid:3) DQ(cid:3) DXGLW(cid:3) WR(cid:3) PHDVXUH(cid:3) WKH(cid:3) ILQDQFLDO(cid:3) LPSDFW(cid:3) RI(cid:3) WKH
%RUGHU(cid:3) 3DWURO“V(cid:3) DFWLYLWLHV(cid:3) UHJDUGLQJ(cid:3) XQDXWKRUL]HG(cid:3) LPPLJUDQWV
QHHGLQJ(cid:3)HPHUJHQF\(cid:3)PHGLFDO(cid:3)FDUH(cid:3)LQ(cid:3)6DQ(cid:3)’LHJR(cid:3)&RXQW\(cid:17)(cid:3)(cid:3):H(cid:3)GLG
QRW(cid:3) PHDVXUH(cid:3) WKH(cid:3) EURDGHU(cid:3) LPSDFW(cid:3) RI(cid:3) SURYLGLQJ(cid:3) HPHUJHQF\
(cid:22)
PHGLFDO(cid:3)WUHDWPHQW(cid:3)WR(cid:3)DOO(cid:3)XQDXWKRUL]HG(cid:3)LPPLJUDQWV(cid:3)LQ(cid:3)6DQ(cid:3)’LHJR
&RXQW\(cid:3)RU(cid:3)WKH(cid:3)HYHQ(cid:3)ZLGHU(cid:3)LPSDFW(cid:3)RI(cid:3)VWDWHZLGH(cid:3)KHDOWK(cid:3)FDUH(cid:3)FRVWV
IRU(cid:3)WKHVH(cid:3)LQGLYLGXDOV(cid:17)
7R(cid:3)SHUIRUP(cid:3)RXU(cid:3)DXGLW(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)UHYLHZHG(cid:3)SHUWLQHQW(cid:3)IHGHUDO(cid:3)DQG(cid:3)VWDWH
ODZV(cid:3)DQG(cid:3)UHJXODWLRQV(cid:17)(cid:3)(cid:3):H(cid:3)PHW(cid:3)ZLWK(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:3)RIILFLDOV(cid:3)WR
GLVFXVV(cid:3) WKH(cid:3) SROLFLHV(cid:3) DQG(cid:3) SURFHGXUHV(cid:3) DJHQWV(cid:3) XVH(cid:3) ZKHQ(cid:3) WKH\
HQFRXQWHU(cid:3)LQMXUHG(cid:3)XQDXWKRUL]HG(cid:3)LPPLJUDQWV(cid:17)(cid:3)(cid:3):H(cid:3)DOVR(cid:3)LGHQWLILHG
WKH(cid:3) HPHUJHQF\(cid:3) PHGLFDO(cid:3) WUHDWPHQW(cid:3) SURYLGHUV(cid:3) LQ(cid:3) 6DQ(cid:3) ’LHJR
&RXQW\(cid:17)(cid:3) (cid:3) ,Q(cid:3) DGGLWLRQ(cid:15)(cid:3) ZH(cid:3) LGHQWLILHG(cid:3) VSHFLILF(cid:3) FDVHV(cid:3) LQ(cid:3) ZKLFK
LQGLYLGXDOV(cid:3)ZKR(cid:3)UHFHLYHG(cid:3)HPHUJHQF\(cid:3)PHGLFDO(cid:3)FDUH(cid:3)DSSHDUHG(cid:3)WR
KDYH(cid:3) KDG(cid:3) HLWKHU(cid:3) GLUHFW(cid:3) RU(cid:3) LQGLUHFW(cid:3) FRQWDFW(cid:3) ZLWK(cid:3) WKH(cid:3) (cid:3) %RUGHU
3DWURO(cid:15)(cid:3)LQFOXGLQJ(cid:3)WKRVH(cid:3)LQ(cid:3)FXVWRG\(cid:17)(cid:3)(cid:3))LQDOO\(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)HYDOXDWHG(cid:3)WKHVH
FDVHV(cid:3)WR(cid:3)GHWHUPLQH(cid:3)WKH(cid:3)GHJUHH(cid:3)RI(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:3)LQYROYHPHQW(cid:3)DQG
WR(cid:3)HVWLPDWH(cid:3)WKH(cid:3)FKDUJHV(cid:3)IRU(cid:3)PHGLFDO(cid:3)WUHDWPHQW(cid:17)
7R(cid:3) LGHQWLI\(cid:3) WKH(cid:3) KHDOWK(cid:3) FDUH(cid:3) SURYLGHUV(cid:3) RIIHULQJ(cid:3) HPHUJHQF\
PHGLFDO(cid:3) WUHDWPHQW(cid:15)(cid:3) ZH(cid:3) REWDLQHG(cid:3) LQIRUPDWLRQ(cid:3) IURP(cid:3) WKH
&RXQW\(cid:3)(06(cid:17)(cid:3)(cid:3):H(cid:3)DOVR(cid:3)FRQWDFWHG(cid:3)WKH(cid:3)2IILFH(cid:3)RI(cid:3)6WDWHZLGH(cid:3)+HDOWK
3ODQQLQJ(cid:3) DQG(cid:3) ’HYHORSPHQW(cid:3) DQG(cid:3) WKH(cid:3) +RVSLWDO(cid:3) &RXQFLO(cid:3) RI
6DQ(cid:3)’LHJR(cid:3)DQG(cid:3),PSHULDO(cid:3)&RXQWLHV(cid:17)
7R(cid:3)LGHQWLI\(cid:3)VSHFLILF(cid:3)LQFLGHQWV(cid:3)LQ(cid:3)ZKLFK(cid:3)VRPH(cid:3) FRQWDFW(cid:3) ZLWK(cid:3) D
%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:3)DJHQW(cid:3)ZDV(cid:3)HYLGHQW(cid:3)SULRU(cid:3)WR(cid:3)HPHUJHQF\(cid:3)WUHDWPHQW(cid:15)
ZH(cid:3) FRQVLGHUHG(cid:3) VHYHUDO(cid:3) VRXUFHV(cid:15)(cid:3) LQFOXGLQJ(cid:3) WKH(cid:3) %RUGHU(cid:3) 3DWURO(cid:15)
KRVSLWDOV(cid:15)(cid:3) DQG(cid:3) WKH(cid:3) &RXQW\(cid:3) (06(cid:17)(cid:3) (cid:3) :H(cid:3) EHOLHYH(cid:3) WKDW(cid:3) WKH(cid:3) PRVW
FRPSOHWH(cid:3) DQG(cid:3) DFFXUDWH(cid:3) VRXUFH(cid:3) ZRXOG(cid:3) KDYH(cid:3) EHHQ(cid:3) WKH(cid:3) %RUGHU
3DWURO(cid:3)LWVHOI(cid:15)(cid:3)ZKLFK(cid:3)PDLQWDLQV(cid:3)DQ(cid:3)DXWRPDWHG(cid:3)GLVSDWFK(cid:3)V\VWHP(cid:17)
+RZHYHU(cid:15)(cid:3) EHFDXVH(cid:3) WKH(cid:3) %RUGHU(cid:3) 3DWURO(cid:3) GHQLHG(cid:3) XV(cid:3) DFFHVV(cid:3) WR
VXIILFLHQW(cid:3)GHWDLOHG(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)UHOLHG(cid:3)RQ(cid:3)RWKHU(cid:3)VRXUFHV(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH
IROORZLQJ(cid:3)LV(cid:3)D(cid:3)GHVFULSWLRQ(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)VRXUFHV(cid:3)ZH(cid:3)XVHG(cid:17)
%RUGHU(cid:3)3DWURO
$FFRUGLQJ(cid:3) WR(cid:3) %RUGHU(cid:3) 3DWURO(cid:3) VWDII(cid:3) ZH(cid:3) LQWHUYLHZHG(cid:15)(cid:3) WKHLU(cid:3) UDGLR
GLVSDWFK(cid:3) UHFRUGV(cid:15)(cid:3) ZKLFK(cid:3) ZRXOG(cid:3) UHIOHFW(cid:3) UHTXHVWV(cid:3) IRU(cid:3) PHGLFDO
DVVLVWDQFH(cid:15)(cid:3)DUH(cid:3)UHWDLQHG(cid:3)IRU(cid:3)RQO\(cid:3)VL[(cid:3)ZHHNV(cid:3)EHIRUH(cid:3)WKH\(cid:3)DUH(cid:3)VWRUHG
LQ(cid:3)DUFKLYHV(cid:3)LQ(cid:3)DQ(cid:3)DEEUHYLDWHG(cid:3)IRUPDW(cid:17)(cid:3)(cid:3):H(cid:3)UHTXHVWHG(cid:3)FRSLHV(cid:3)RI
WKH(cid:3) DYDLODEOH(cid:3) GLVSDWFK(cid:3) UHFRUGV(cid:15)(cid:3) DORQJ(cid:3) ZLWK(cid:3) RWKHU(cid:3) LQIRUPDWLRQ
UHODWHG(cid:3)WR(cid:3)WKLV(cid:3)DXGLW(cid:17)(cid:3)(cid:3)2XU(cid:3)UHTXHVW(cid:15)(cid:3)KRZHYHU(cid:15)(cid:3)ZDV(cid:3)VXEMHFWHG(cid:3)WR
DQ(cid:3),16(cid:3)§)UHHGRP(cid:3)RI(cid:3),QIRUPDWLRQ(cid:3)$FW¤(cid:3)UHYLHZ(cid:3)SURFHVV(cid:15)(cid:3)ZKLFK
WXUQHG(cid:3)RXW(cid:3)WR(cid:3)EH(cid:3)OHQJWK\(cid:17)(cid:3)(cid:3):H(cid:3)GLG(cid:3)QRW(cid:3)UHFHLYH(cid:3)DQ\(cid:3)LQIRUPDWLRQ
XQWLO(cid:3)PRUH(cid:3)WKDQ(cid:3)(cid:28)(cid:19)(cid:3)GD\V(cid:3)DIWHU(cid:3)RXU(cid:3)LQLWLDO(cid:3)UHTXHVW(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)WKHQ(cid:3)RQO\
DIWHU(cid:3)UHSHDWHG(cid:3)SKRQH(cid:3)FDOOV(cid:3)DQG(cid:3)ZULWWHQ(cid:3)UHTXHVWV(cid:17)(cid:3)(cid:3),Q(cid:3)WKH(cid:3)HQG(cid:15)(cid:3)WKH
LQIRUPDWLRQ(cid:3)ZH(cid:3)GLG(cid:3)UHFHLYHƒFRSLHV(cid:3)RI(cid:3)FHUWDLQ(cid:3)SXUFKDVH(cid:3)RUGHUV
IRU(cid:3) KRVSLWDO(cid:3) DQG(cid:3) DPEXODQFH(cid:3) VHUYLFHVƒGLG(cid:3) QRW(cid:3) LQFOXGH(cid:3) WKH
GLVSDWFK(cid:3) UHFRUGV(cid:3) ZH(cid:3) UHTXHVWHG(cid:3) DQG(cid:3) ZDV(cid:3) WKHUHIRUH(cid:3) RI(cid:3) OLPLWHG
YDOXH(cid:17)(cid:3) (cid:3) %HFDXVH(cid:3) ZH(cid:3) KDG(cid:3) QR(cid:3) DVVXUDQFH(cid:3) WKDW(cid:3) ZH(cid:3) ZRXOG(cid:3) HYHU
(cid:23)
UHFHLYH(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:3)IURP(cid:3)WKH(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:15)(cid:3)GXULQJ(cid:3)WKH(cid:3)SODQQLQJ
SKDVH(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)DXGLW(cid:3)ZH(cid:3)FRQVLGHUHG(cid:3)RWKHU(cid:3)VRXUFHV(cid:3)RI(cid:3)GDWD(cid:15)(cid:3)VXFK(cid:3)DV
KRVSLWDOV(cid:15)(cid:3)WR(cid:3)LGHQWLI\(cid:3)LQFLGHQWV(cid:17)
+RVSLWDOV
:H(cid:3)FRQWDFWHG(cid:3)YDULRXV(cid:3)6DQ(cid:3)’LHJR(cid:3)&RXQW\(cid:3)KRVSLWDOV(cid:15)(cid:3)ZKLFK(cid:3)WROG
XV(cid:3)WKDW(cid:3)WKH\(cid:3)GR(cid:3)QRW(cid:3)GHWHUPLQH(cid:3)D(cid:3)SDWLHQW“V(cid:3)LPPLJUDQW(cid:3)VWDWXV(cid:3)ZKHQ
WKH\(cid:3)SURYLGH(cid:3)PHGLFDO(cid:3)WUHDWPHQW(cid:17)(cid:3)(cid:3),Q(cid:3)DGGLWLRQ(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)KRVSLWDOV(cid:3)WROG
XV(cid:3)WKDW(cid:3)WKH\(cid:3)GR(cid:3)QRW(cid:3)DOZD\V(cid:3)UHFRUG(cid:3)ZKHWKHU(cid:3)WKH(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:3)ZDV
LQYROYHG(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)HYHQWV(cid:3)OHDGLQJ(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)SDWLHQW“V(cid:3)LQMXULHV(cid:17)(cid:3)(cid:3))LQDOO\(cid:15)
WKH\(cid:3)WROG(cid:3)XV(cid:3)WKDW(cid:3)WKH\(cid:3)GR(cid:3)QRW(cid:3)KDYH(cid:3)DQ(cid:3)HIIHFWLYH(cid:3)PHWKRG(cid:3)WR(cid:3)VHDUFK
WKHLU(cid:3) PHGLFDO(cid:3) UHFRUGV(cid:3) IRU(cid:3) LQGLFDWRUV(cid:3) RI(cid:3) %RUGHU(cid:3) 3DWURO
LQYROYHPHQW(cid:17)(cid:3)(cid:3)$V(cid:3)D(cid:3)UHVXOW(cid:15)(cid:3)DOWKRXJK(cid:3)ZH(cid:3)GLG(cid:3)REWDLQ(cid:3)D(cid:3)IHZ(cid:3)FDVHV
GLUHFWO\(cid:3)IURP(cid:3)KRVSLWDOV(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)GLG(cid:3)QRW(cid:3)XVH(cid:3)WKH(cid:3)6DQ(cid:3)’LHJR(cid:3)&RXQW\
KRVSLWDOV“(cid:3) PHGLFDO(cid:3) UHFRUGV(cid:3) DV(cid:3) D(cid:3) SULPDU\(cid:3) VRXUFH(cid:3) WR(cid:3) LGHQWLI\
SRWHQWLDO(cid:3)FDVHV(cid:17)(cid:3)(cid:3)1H[W(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)FRQWDFWHG(cid:3)WKH(cid:3)&RXQW\(cid:3)(06(cid:17)
&RXQW\(cid:3)(06
7KH(cid:3) &RXQW\(cid:3) (06(cid:3) RYHUVHHV(cid:3) 6DQ(cid:3) ’LHJR(cid:3) &RXQW\(cid:3) HPHUJHQF\
PHGLFDO(cid:3)VHUYLFHV(cid:3)LQFOXGLQJ(cid:3)JURXQG(cid:3)DQG(cid:3)DLU(cid:3)DPEXODQFH(cid:3)VHUYLFHV(cid:17)
,W(cid:3)PDLQWDLQV(cid:3)D(cid:3)FRPSXWHU(cid:3)GDWDEDVH(cid:3)WKDW(cid:3)LQFOXGHV(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:3)IRU
FHUWDLQ(cid:3) LQFLGHQWV(cid:3) UHTXLULQJ(cid:3) DQ(cid:3) DPEXODQFH(cid:17)(cid:3) (cid:3) (DFK(cid:3) GDWDEDVH
LQFLGHQW(cid:3)FRQWDLQV(cid:3)GHWDLOHG(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:3)DERXW(cid:3)WKH(cid:3)SDWLHQW(cid:15)(cid:3)LQMXU\(cid:15)
DQG(cid:3)WUHDWPHQW(cid:17)(cid:3)(cid:3)$W(cid:3)RXU(cid:3)UHTXHVW(cid:15)(cid:3)VWDII(cid:3)DW(cid:3)WKH(cid:3)&RXQW\(cid:3)(06(cid:3)VHDUFKHG
WKLV(cid:3)GDWDEDVH(cid:15)(cid:3)XVLQJ(cid:3)FHUWDLQ(cid:3)NH\(cid:3)ZRUGV(cid:17)(cid:3)(cid:3):H(cid:3)XVHG(cid:3)WKH(cid:3)UHVXOWV(cid:3)RI
WKHLU(cid:3)VHDUFK(cid:3)DV(cid:3)RXU(cid:3)SULPDU\(cid:3)VRXUFH(cid:3)IRU(cid:3)LQFLGHQWV(cid:17)(cid:3)(cid:3),Q(cid:3)DGGLWLRQ(cid:15)
ZH(cid:3)VXSSOHPHQWHG(cid:3)WKHVH(cid:3) FDVHV(cid:3) ZLWK(cid:3) FDVHV(cid:3) ZH(cid:3) LGHQWLILHG(cid:3) IURP
RWKHU(cid:3)VRXUFHV(cid:17)(cid:3)(cid:3)6HH(cid:3)$SSHQGL[(cid:3)$(cid:3)IRU(cid:3)WKH(cid:3)PHWKRGRORJ\(cid:3)XVHG(cid:3)WR
VHOHFW(cid:3)LQFLGHQWV(cid:17)
2WKHU(cid:3)6RXUFHV
:H(cid:3)FRQWDFWHG(cid:3)YDULRXV(cid:3)6DQ(cid:3)’LHJR(cid:3)&RXQW\(cid:3)HPHUJHQF\(cid:3)GLVSDWFK
DQG(cid:3)ILUH(cid:3)SURWHFWLRQ(cid:3)DJHQFLHV(cid:3)DV(cid:3)ZHOO(cid:3)DV(cid:3)WZR(cid:3)6DQ(cid:3)’LHJR(cid:3)&RXQW\
DPEXODQFH(cid:3)FRPSDQLHV(cid:3)WKDW(cid:3)VHUYH(cid:3)WKH(cid:3) ERUGHU(cid:3) DUHD(cid:17)(cid:3) (cid:3):H(cid:3)DOVR
VHDUFKHG(cid:3) QHZVSDSHU(cid:3) DUWLFOHV(cid:3) SXEOLVKHG(cid:3) LQ(cid:3) 6DQ(cid:3) ’LHJR(cid:3) DQG
/RV(cid:3)$QJHOHV(cid:3)IRU(cid:3)VWRULHV(cid:3)DERXW(cid:3)LQFLGHQWV(cid:3)LQYROYLQJ(cid:3)XQDXWKRUL]HG
LPPLJUDQWV(cid:3)DQG(cid:3)WKH(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:17)(cid:3)(cid:3)8VLQJ(cid:3)WKHVH(cid:3)VRXUFHV(cid:15)(cid:3)ZH
LGHQWLILHG(cid:3)DGGLWLRQDO(cid:3)LQFLGHQWV(cid:17)
(cid:24)
:KLOH(cid:3)FROOHFWLYHO\(cid:3)WKHVH(cid:3)VRXUFHV(cid:3) SURYLGHG(cid:3)XV(cid:3) ZLWK(cid:3) QXPHURXV
LQFLGHQWV(cid:15)(cid:3)VRPH(cid:3)FDVHV(cid:3)DUH(cid:3)OLNHO\(cid:3)WR(cid:3)KDYH(cid:3)EHHQ(cid:3)H[FOXGHG(cid:3)IURP(cid:3)RXU
VHDUFK(cid:17)(cid:3)(cid:3))RU(cid:3)H[DPSOH(cid:15)(cid:3)EHFDXVH(cid:3)RXU(cid:3)VHDUFK(cid:3)PHWKRGV(cid:3)IRFXVHG(cid:3)RQ
DPEXODQFH(cid:3)FRPSDQLHV(cid:3)DQG(cid:3)HPHUJHQF\(cid:3)GLVSDWFK(cid:3)RUJDQL]DWLRQV(cid:15)(cid:3)LW
LV(cid:3)XQOLNHO\(cid:3)WKDW(cid:3)ZH(cid:3)LGHQWLILHG(cid:3)LQFLGHQWV(cid:3)ZKHUH(cid:3)WKH(cid:3)LQMXUHG(cid:3)ZHUH
WDNHQ(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)KRVSLWDO(cid:3)LQ(cid:3)D(cid:3)QRQHPHUJHQF\(cid:3)YHKLFOH(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KLV(cid:3)ZRXOG
LQFOXGH(cid:3) ZDON(cid:16)LQ(cid:3) SDWLHQWV(cid:15)(cid:3) SDWLHQWV(cid:3) ZKR(cid:3) ZHUH(cid:3) WUDQVSRUWHG(cid:3) E\
IULHQGV(cid:3)RU(cid:3)IDPLO\(cid:15)(cid:3)RU(cid:3)SDWLHQWV(cid:3)WUDQVSRUWHG(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)KRVSLWDO(cid:3)LQ(cid:3)D
%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:3)YHKLFOH(cid:17)(cid:3)(cid:3)$OVR(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)UHOLHG(cid:3)RQ(cid:3)HPHUJHQF\(cid:3)ZRUNHUV“
(cid:11)SDUDPHGLFV(cid:15)(cid:3)SK\VLFLDQV(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)QXUVHV(cid:12)(cid:3)UHFRUGHG(cid:3)REVHUYDWLRQV(cid:3)RI
WKH(cid:3)QDWXUH(cid:3)RI(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:3)LQYROYHPHQW(cid:3)DQG(cid:3)WKH(cid:3)SRVVLEOH(cid:3)FDXVH
RI(cid:3) LQMXU\(cid:17)(cid:3) (cid:3) 6XFK(cid:3) REVHUYDWLRQV(cid:3) FRXOG(cid:3) EH(cid:3) LQFRPSOHWH(cid:3) LI(cid:15)(cid:3) IRU
H[DPSOH(cid:15)(cid:3)D(cid:3)SDWLHQW(cid:3)GLG(cid:3)QRW(cid:3)GLVFORVH(cid:3)WKH(cid:3)FDXVH(cid:3)RI(cid:3)WKHLU(cid:3)LQMXU\(cid:3)RU
%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:3)LQYROYHPHQW(cid:17)(cid:3)(cid:3)$V(cid:3)D(cid:3)UHVXOW(cid:3)RI(cid:3)WKHVH(cid:3)OLPLWDWLRQV(cid:15)(cid:3)ZH
EHOLHYH(cid:3)WKDW(cid:3)D(cid:3)VLJQLILFDQW(cid:3)QXPEHU(cid:3)RI(cid:3)LQFLGHQWV(cid:15)(cid:3)EH\RQG(cid:3)WKRVH
ZH(cid:3)LGHQWLILHG(cid:15)(cid:3)H[LVW(cid:17)
2QFH(cid:3) ZH(cid:3) LGHQWLILHG(cid:3) WKH(cid:3) LQFLGHQWV(cid:15)(cid:3) ZH(cid:3) HYDOXDWHG(cid:3) WKHP(cid:3) WR
GHWHUPLQH(cid:3)WKH(cid:3)GHJUHH(cid:3)RI(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:3)LQYROYHPHQW(cid:17)(cid:3)(cid:3)7R(cid:3)GR(cid:3)WKLV(cid:15)
ZH(cid:3)REWDLQHG(cid:3)HPHUJHQF\(cid:3)PHGLFDO(cid:3)WUHDWPHQW(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:3)IURP(cid:3)WKH
&RXQW\(cid:3)(06(cid:3)DV(cid:3)ZHOO(cid:3)DV(cid:3)PHGLFDO(cid:3)UHFRUGV(cid:3)IURP(cid:3)ERWK(cid:3)SXEOLF(cid:3)DQG
SULYDWH(cid:3)KRVSLWDOV(cid:17)(cid:3)(cid:3))RU(cid:3)WKRVH(cid:3)ZLWK(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:3)LQYROYHPHQW(cid:15)(cid:3)ZH
SULPDULO\(cid:3)XVHG(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:3)IURP(cid:3)WKH(cid:3)KRVSLWDOV(cid:3)WR(cid:3)HVWLPDWH(cid:3)WKH
ILQDQFLDO(cid:3)LPSDFW(cid:3)WR(cid:3)6DQ(cid:3)’LHJR(cid:3)&RXQW\(cid:3)KHDOWK(cid:3)FDUH(cid:3)SURYLGHUV(cid:17)
7KH(cid:3)KRVSLWDOV(cid:3)VXSSOLHG(cid:3)XV(cid:3)ZLWK(cid:3)PHGLFDO(cid:3)WUHDWPHQW(cid:3)FKDUJHV(cid:3)IRU
HDFK(cid:3) LQMXUHG(cid:3) SHUVRQ(cid:17)(cid:3) (cid:3) $GGLWLRQDOO\(cid:15)(cid:3) FHUWDLQ(cid:3) JURXQG(cid:3) DQG(cid:3) DLU
WUDQVSRUWDWLRQ(cid:3)SURYLGHUV(cid:3)VXSSOLHG(cid:3)XV(cid:3)ZLWK(cid:3)DFWXDO(cid:3)DQG(cid:3)HVWLPDWHG
FKDUJHV(cid:17)
:H(cid:3)SURYLGHG(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:3)RIILFLDOV(cid:3)ZULWWHQ(cid:3)H[FHUSWV(cid:3)IURP(cid:3)WKLV
UHSRUW(cid:3) DQG(cid:3) VROLFLWHG(cid:3) WKHLU(cid:3) FRPPHQWV(cid:17)(cid:3) (cid:3) :H(cid:3) FRQVLGHUHG(cid:3) WKHLU
FRPPHQWV(cid:3) GXULQJ(cid:3) ILQDO(cid:3) SUHSDUDWLRQ(cid:3) RI(cid:3) WKLV(cid:3) UHSRUW(cid:3) DQG(cid:3) PDGH
FKDQJHV(cid:3)ZKHUH(cid:3)DSSURSULDWH(cid:17)
(cid:25)
Analysis
6DQ(cid:3)’LHJR(cid:3)&RXQW\(cid:3)+HDOWK(cid:3)&DUH(cid:3)3URYLGHUV
,QFXU(cid:3)8QUHLPEXUVHG(cid:3)&KDUJHV
%HFDXVH(cid:3)RI(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:3)3ROLFLHV
6XPPDU\
7
KH(cid:3)8QLWHG(cid:3)6WDWHV(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO“V(cid:3)(cid:11)%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:12)(cid:3)SROLF\(cid:3)LV(cid:3)WR
SD\(cid:3) KHDOWK(cid:3) FDUH(cid:3) SURYLGHUV(cid:3) IRU(cid:3) HPHUJHQF\(cid:3) PHGLFDO
WUHDWPHQW(cid:3) SURYLGHG(cid:3) RQO\(cid:3) WR(cid:3) XQDXWKRUL]HG(cid:3) LPPLJUDQWV(cid:3) LQ
LWV(cid:3)FXVWRG\(cid:17)(cid:3)(cid:3)+RZHYHU(cid:15)(cid:3)LWV(cid:3)SROLF\(cid:3)LV(cid:3)JHQHUDOO\(cid:3)QRW(cid:3)WR(cid:3)WDNH(cid:3)FXVWRG\
RI(cid:3)WKRVH(cid:3)QHHGLQJ(cid:3)HPHUJHQF\(cid:3)PHGLFDO(cid:3)WUHDWPHQW(cid:17)(cid:3)(cid:3)$V(cid:3)D(cid:3)UHVXOW(cid:3)RI
WKHVH(cid:3)SROLFLHV(cid:15)(cid:3)6DQ(cid:3)’LHJR(cid:3)&RXQW\(cid:3)KHDOWK(cid:3)FDUH(cid:3)SURYLGHUV(cid:3)LQFXU
XQUHLPEXUVHG(cid:3) PHGLFDO(cid:3) FKDUJHV(cid:17)(cid:3) (cid:3) :H(cid:3) EHOLHYH(cid:3) WKDW(cid:3) ZKHQ(cid:3) WKH
%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:3)LV(cid:3)RQ(cid:3)WKH(cid:3)VFHQH(cid:3)ZKHUH(cid:3)DQ(cid:3)LQMXU\(cid:3)LV(cid:3)GLVFRYHUHG(cid:15)(cid:3)LW
KDV(cid:3)DQ(cid:3)RSSRUWXQLW\(cid:3)WR(cid:3)DVVHVVƒHLWKHU(cid:3)LPPHGLDWHO\(cid:3)RU(cid:3)IROORZLQJ
PHGLFDO(cid:3) WUHDWPHQWƒZKHWKHU(cid:3) DQ(cid:3) LQMXUHG(cid:3) SHUVRQ(cid:3) LV(cid:3) DQ
XQDXWKRUL]HG(cid:3)LPPLJUDQW(cid:15)(cid:3)DQG(cid:15)(cid:3)LI(cid:3)VR(cid:15)(cid:3)WR(cid:3)WDNH(cid:3)WKDW(cid:3)SHUVRQ(cid:3)LQWR
FXVWRG\(cid:17)(cid:3) (cid:3) %\(cid:3) QRW(cid:3) WDNLQJ(cid:3) FXVWRG\(cid:3) RI(cid:3) LQMXUHG(cid:3) XQDXWKRUL]HG
LPPLJUDQWV(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) %RUGHU(cid:3) 3DWURO(cid:3) LV(cid:3) DSSDUHQWO\(cid:3) DEOH(cid:3) WR(cid:3) DYRLG
ILQDQFLDO(cid:3)UHVSRQVLELOLW\(cid:3)IRU(cid:3)WKH(cid:3)PHGLFDO(cid:3)FDUH(cid:17)
$OWKRXJK(cid:3) ZH(cid:3) FRXOG(cid:3) QRW(cid:3) LGHQWLI\(cid:3) WKH(cid:3) IXOO(cid:3) H[WHQW(cid:3) RI(cid:3) UHODWHG
LQFLGHQWV(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)LGHQWLILHG(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:3)FDVHV(cid:3)EHWZHHQ(cid:3)-DQXDU\(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:25)(cid:3)DQG
0D\(cid:3) (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:26)(cid:15)(cid:3) LQ(cid:3) ZKLFK(cid:3) WKHUH(cid:3) ZDV(cid:3) HLWKHU(cid:3) D(cid:3) GLUHFW(cid:3) UHODWLRQVKLS
EHWZHHQ(cid:3) DQ(cid:3) XQDXWKRUL]HG(cid:3) LPPLJUDQW“V(cid:3) LQMXULHV(cid:3) DQG(cid:3) WKH
%RUGHU(cid:3)3DWURO“V(cid:3)DFWLYLWLHV(cid:15)(cid:3)RU(cid:3)LQ(cid:3)ZKLFK(cid:3)WKH(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:3)ZDV(cid:3)DW
WKH(cid:3)VFHQH(cid:3)ZKHUH(cid:3)WKH(cid:3)LQMXULHV(cid:3)ZHUH(cid:3)GLVFRYHUHG(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KHVH(cid:3)LQFLGHQWV
UHVXOWHG(cid:3)LQ(cid:3)RYHU(cid:3)(cid:7)(cid:21)(cid:17)(cid:28)(cid:3)PLOOLRQ(cid:3)LQ(cid:3)XQUHLPEXUVHG(cid:3)FKDUJHV(cid:3)IRU(cid:3)6DQ
’LHJR(cid:3) &RXQW\(cid:3) KRVSLWDOV(cid:3) DQG(cid:3) RWKHU(cid:3) KHDOWK(cid:3) FDUH(cid:3) SURYLGHUV(cid:17)
$FFRUGLQJ(cid:3)WR(cid:3)KRVSLWDO(cid:3)UHFRUGV(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:3)SDLG(cid:3)VRPH(cid:3)RU
DOO(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)KRVSLWDO(cid:3)FKDUJHV(cid:3)LQ(cid:3)RQO\(cid:3)(cid:22)(cid:22)(cid:3)RI(cid:3)WKHVH(cid:3)LQFLGHQWV(cid:17)
$OWKRXJK(cid:3)ZH(cid:3)GLG(cid:3)LGHQWLI\(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:3)FDVHV(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)EHOLHYH(cid:3)WKHUH(cid:3)FRXOG(cid:3)EH
VLJQLILFDQWO\(cid:3)PRUH(cid:3)WKDW(cid:3)ZH(cid:3)GLG(cid:3)QRW(cid:3)ILQG(cid:3)EHFDXVH(cid:3)WKHUH(cid:3)ZHUH(cid:3)VRPH
LQKHUHQW(cid:3)OLPLWDWLRQV(cid:3)LQ(cid:3)RXU(cid:3)VHOHFWLRQ(cid:3)PHWKRGRORJ\(cid:17)(cid:3)(cid:3)6SHFLILFDOO\(cid:15)
ZH(cid:3) HVWLPDWH(cid:3) WKDW(cid:3) XS(cid:3) WR(cid:3) (cid:27)(cid:26)(cid:24)(cid:3) DGGLWLRQDO(cid:3) LQFLGHQWV(cid:3) PD\(cid:3) H[LVW
EH\RQG(cid:3)RXU(cid:3)RULJLQDO(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:3)FDVHV(cid:3)DQG(cid:3)WKH(cid:3)FKDUJHV(cid:3)UHODWHG(cid:3)WR(cid:3)WKH
DGGLWLRQDO(cid:3)FDVHV(cid:3)UDQJH(cid:3)IURP(cid:3)(cid:7)(cid:21)(cid:17)(cid:19)(cid:3)PLOOLRQ(cid:3)WR(cid:3)(cid:7)(cid:24)(cid:17)(cid:21)(cid:3)PLOOLRQ(cid:17)
,Q(cid:3) DGGLWLRQ(cid:15)(cid:3) DOWKRXJK(cid:3) LQ(cid:3) (cid:25)(cid:19)(cid:3) RI(cid:3) WKH(cid:3) RULJLQDO(cid:3) (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:3) FDVHV(cid:3) WKH
KRVSLWDO(cid:3) UHFRUGV(cid:3) LQGLFDWH(cid:3) WKDW(cid:3) SDWLHQWV(cid:3) ZHUH(cid:3) GLVFKDUJHG(cid:3) WR
WKH(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:15)(cid:3)LW(cid:3)DSSHDUV(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)UHPDLQLQJ(cid:3)(cid:20)(cid:22)(cid:28)(cid:3)SDWLHQWV
ZHUH(cid:3)QRW(cid:3)WDNHQ(cid:3)LQWR(cid:3)FXVWRG\(cid:3)IROORZLQJ(cid:3)WUHDWPHQW(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)%RUGHU
3DWURO(cid:3) GLG(cid:3) QRW(cid:3) SURYLGH(cid:3) XV(cid:3) ZLWK(cid:3) LWV(cid:3) ZULWWHQ(cid:3) SROLF\(cid:30)(cid:3) KRZHYHU(cid:15)
(cid:26)
GXULQJ(cid:3)DQ(cid:3)LQWHUYLHZ(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)DVVLVWDQW(cid:3)FKLHI(cid:3)SDWURO(cid:3)DJHQW(cid:3)WROG(cid:3)XV(cid:3)WKDW
PDLQWDLQLQJ(cid:3)DJHQWV(cid:3)DORQJ(cid:3)WKH(cid:3)ERUGHU(cid:3)LV(cid:3)D(cid:3)KLJKHU(cid:3)SULRULW\(cid:3)DQG(cid:15)
WKXV(cid:15)(cid:3) DJHQWV(cid:3) JHQHUDOO\(cid:3) GR(cid:3) QRW(cid:3) WDNH(cid:3) FXVWRG\(cid:3) RI(cid:3) WKH(cid:3) LQMXUHG
IROORZLQJ(cid:3)PHGLFDO(cid:3)FDUH(cid:17)(cid:3)(cid:3)$V(cid:3)D(cid:3)UHVXOW(cid:15)(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)H[WHQW(cid:3)WKDW(cid:3)WKHVH
LQMXUHG(cid:3)SDWLHQWV(cid:3)DUH(cid:3)XQDXWKRUL]HG(cid:3)LPPLJUDQWV(cid:15)(cid:3)WKHLU(cid:3)LQMXULHV(cid:3)PD\
KDYH(cid:3)DVVLVWHG(cid:3)WKHP(cid:3)WR(cid:3)DYRLG(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:3)FXVWRG\(cid:17)
8QUHLPEXUVHG(cid:3)0HGLFDO(cid:3)&DUH
(VWLPDWHG(cid:3)WR(cid:3)EH(cid:3)LQ(cid:3)WKH
0LOOLRQV(cid:3)RI(cid:3)’ROODUV
%DVHG(cid:3)RQ(cid:3)RXU(cid:3)UHYLHZ(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)GHWHUPLQHG(cid:3)WKDW(cid:3)6DQ(cid:3)’LHJR(cid:3)&RXQW\
KHDOWK(cid:3) FDUH(cid:3) SURYLGHUV(cid:3) VXSSOLHG(cid:3) PHGLFDO(cid:3) WUHDWPHQW(cid:3) WR(cid:3) DW(cid:3) OHDVW
(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:3)VXVSHFWHG(cid:3)XQDXWKRUL]HG(cid:3)LPPLJUDQWV(cid:3)ZKRVH(cid:3)PHGLFDO(cid:3)UHFRUGV
LQGLFDWHG(cid:3)VRPH(cid:3)OHYHO(cid:3)RI(cid:3)LQYROYHPHQW(cid:3)ZLWK(cid:3)WKH(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:17)
)URP(cid:3) -DQXDU\(cid:3) (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:25)(cid:3) WKURXJK(cid:3) 0D\(cid:3) (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:26)(cid:15)(cid:3) WKHVH(cid:3) (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:3) LQFLGHQWV
UHVXOWHG(cid:3) LQ(cid:3) (cid:7)(cid:21)(cid:17)(cid:21)(cid:25)(cid:3) PLOOLRQ(cid:3) LQ(cid:3) PHGLFDO(cid:3) FKDUJHV(cid:3) E\(cid:3) 6DQ(cid:3) ’LHJR
&RXQW\(cid:3)KRVSLWDOV(cid:3)DV(cid:3)ZHOO(cid:3)DV(cid:3)DQ(cid:3)HVWLPDWHG(cid:3)(cid:7)(cid:27)(cid:22)(cid:23)(cid:15)(cid:27)(cid:19)(cid:19)(cid:3)LQFXUUHG
7KH(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:3)LQFLGHQWV
E\(cid:3) RWKHU(cid:3) KHDOWK(cid:3) FDUH(cid:3) SURYLGHUV(cid:3) VXFK(cid:3) DV(cid:3) SDUDPHGLFV(cid:15)
UHVXOWHG(cid:3)LQ(cid:3)(cid:7)(cid:21)(cid:17)(cid:28)(cid:3)PLOOLRQ(cid:3)LQ
SK\VLFLDQV(cid:15)(cid:3) VXUJHRQV(cid:15)(cid:3) DQG(cid:3) ODERUDWRULHV(cid:17)(cid:3) (cid:3) 2I(cid:3) WKHVH(cid:3) DPRXQWV
KRVSLWDO(cid:3)DQG(cid:3)PHGLFDO
WRWDOLQJ(cid:3)(cid:7)(cid:22)(cid:17)(cid:20)(cid:3)PLOOLRQ(cid:15)(cid:3)(cid:7)(cid:21)(cid:17)(cid:28)(cid:3)PLOOLRQ(cid:3)ZDV(cid:3)XQUHLPEXUVHG(cid:3)DQG(cid:3)WKXV
FKDUJHV(cid:3)DEVRUEHG(cid:3)E\
DEVRUEHG(cid:3)E\(cid:3)WKH(cid:3)KHDOWK(cid:3)FDUH(cid:3)SURYLGHUV(cid:17)
6DQ(cid:3)’LHJR(cid:3)&RXQW\(cid:3)KHDOWK
FDUH(cid:3)SURYLGHUV(cid:17) %HFDXVH(cid:3)WKH(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:3)ZRXOG(cid:3)QRW(cid:3)SURYLGH(cid:3)D(cid:3)OLVW(cid:3)(cid:11)VHH(cid:3)WKH
6FRSH(cid:3)DQG(cid:3)0HWKRGRORJ\(cid:12)(cid:3)ZH(cid:3)XVHG(cid:3)YDULRXV(cid:3)VRXUFHV(cid:15)(cid:3)EXW(cid:3)SULPDULO\
WKH(cid:3)FRXQW\“V(cid:3)’LYLVLRQ(cid:3)RI(cid:3)(PHUJHQF\(cid:3)0HGLFDO(cid:3)6HUYLFHV(cid:3)(cid:11)&RXQW\
(06(cid:12)(cid:15)(cid:3)WR(cid:3)LGHQWLI\(cid:3)WKHVH(cid:3)LQFLGHQWV(cid:17)(cid:22)(cid:3)(cid:3))RU(cid:3)HDFK(cid:3)FDVH(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)HYDOXDWHG
WKH(cid:3)FLUFXPVWDQFHV(cid:3)VXUURXQGLQJ(cid:3)WKH(cid:3)SDWLHQW“V(cid:3)LQMXULHV(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)QDWXUH
RI(cid:3)WKH(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO“V(cid:3)LQYROYHPHQW(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)WKH(cid:3)ILQDQFLDO(cid:3)LPSDFW(cid:3)RI
WKH(cid:3)SDWLHQW“V(cid:3)FDUH(cid:17)(cid:3)(cid:3):H(cid:3)DOVR(cid:3)HYDOXDWHG(cid:3)WKH(cid:3)HYLGHQFH(cid:3)LQGLFDWLQJ
WKDW(cid:3) WKH(cid:3) LQMXUHG(cid:3)SHUVRQ(cid:3)ZDV(cid:3)DQ(cid:3) XQDXWKRUL]HG(cid:3) LPPLJUDQW(cid:3) DQG
H[FOXGHG(cid:3)FDVHV(cid:3)ZKHQ(cid:3)WKH(cid:3)SHUVRQ(cid:3)DSSHDUHG(cid:3)WR(cid:3)EH(cid:3)D(cid:3)&DOLIRUQLD
UHVLGHQW(cid:17)(cid:3)(cid:3))LJXUH(cid:3)(cid:20)(cid:3)GLVSOD\V(cid:3)WKH(cid:3)EDVLF(cid:3)SURFHVV(cid:3)ZH(cid:3)XVHG(cid:3)WR(cid:3)LGHQWLI\
WKH(cid:3)LQFLGHQWV(cid:17)
$OWKRXJK(cid:3)ZH(cid:3)EHOLHYH(cid:3)ZH(cid:3)XVHG(cid:3)WKH(cid:3)EHVW(cid:3)VRXUFHV(cid:3)DYDLODEOH(cid:3)WR(cid:3)XV(cid:3)WR
LGHQWLI\(cid:3)WKHVH(cid:3)LQFLGHQWV(cid:15)(cid:3)VRPH(cid:3)FDVHV(cid:3)PD\(cid:3)KDYH(cid:3)EHHQ(cid:3)H[FOXGHG
IURP(cid:3)RXU(cid:3)VHDUFK(cid:17)(cid:3)(cid:3))RU(cid:3)H[DPSOH(cid:15)(cid:3)EHFDXVH(cid:3)WKH(cid:3)PHWKRG(cid:3)ZH(cid:3)XVHG(cid:3)WR
LGHQWLI\(cid:3) LQFLGHQWV(cid:3) IRFXVHG(cid:3) RQ(cid:3) DPEXODQFH(cid:3) FRPSDQLHV(cid:3) DQG
HPHUJHQF\(cid:3)GLVSDWFK(cid:3)RUJDQL]DWLRQV(cid:15)(cid:3)LW(cid:3)LV(cid:3)XQOLNHO\(cid:3)ZH(cid:3)LGHQWLILHG
FDVHV(cid:3)LQ(cid:3)ZKLFK(cid:3)WKH(cid:3)LQMXUHG(cid:3)ZHUH(cid:3)WUDQVSRUWHG(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)KRVSLWDO(cid:3)LQ(cid:3)D
QRQHPHUJHQF\(cid:3)YHKLFOH(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KLV(cid:3)ZRXOG(cid:3)LQFOXGH(cid:3)ZDON(cid:16)LQ(cid:3)SDWLHQWV(cid:15)
SDWLHQWV(cid:3)ZKR(cid:3)ZHUH(cid:3)WUDQVSRUWHG(cid:3)E\(cid:3)IULHQGV(cid:3)RU(cid:3)IDPLO\(cid:15)(cid:3)RU(cid:3)SDWLHQWV
WUDQVSRUWHG(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)KRVSLWDO(cid:3)LQ(cid:3)D(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:3)YHKLFOH(cid:17)
(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)
(cid:22)
6HH(cid:3)$SSHQGL[(cid:3)$(cid:3)IRU(cid:3)DQ(cid:3)H[SODQDWLRQ(cid:3)RI(cid:3)KRZ(cid:3)ZH(cid:3)VHOHFWHG(cid:3)SRWHQWLDO(cid:3)LQFLGHQWV(cid:3)DQG(cid:3)KRZ(cid:3)ZH
GHWHUPLQHG(cid:3)ZKHWKHU(cid:3)D(cid:3)SHUVRQ(cid:3)ZDV(cid:3)DQ(cid:3)XQDXWKRUL]HG(cid:3)LPPLJUDQW(cid:17)
(cid:27)
$OVR(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)UHOLHG(cid:3)RQ(cid:3)HPHUJHQF\(cid:3)ZRUNHUV“(cid:3)UHFRUGHG(cid:3)REVHUYDWLRQV
RI(cid:3)WKH(cid:3)QDWXUH(cid:3)RI(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:3)LQYROYHPHQW(cid:3)DQG(cid:3)WKH(cid:3)SRVVLEOH
FDXVH(cid:3)RI(cid:3)LQMXU\(cid:17)(cid:3)(cid:3)6XFK(cid:3)REVHUYDWLRQV(cid:3)FRXOG(cid:3)EH(cid:3)LQFRPSOHWH(cid:3)LI(cid:15)(cid:3)IRU
H[DPSOH(cid:15)(cid:3)SDWLHQWV(cid:3)GLG(cid:3)QRW(cid:3)GLVFORVH(cid:3)WKH(cid:3)FDXVH(cid:3)RI(cid:3)LQMXU\(cid:3)RU(cid:3)%RUGHU
3DWURO(cid:3)LQYROYHPHQW(cid:17)(cid:3)(cid:3)$V(cid:3)D(cid:3)UHVXOW(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)HVWLPDWH(cid:3)WKDW(cid:3)WKHUH(cid:3)FRXOG(cid:3)EH
D(cid:3) VLJQLILFDQW(cid:3) QXPEHU(cid:3) EH\RQG(cid:3) WKH(cid:3) (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:3) ZH(cid:3) LGHQWLILHG(cid:17)(cid:3) (cid:3) 7KH
SRWHQWLDO(cid:3)LPSDFW(cid:3)RI(cid:3)DGGLWLRQDO(cid:3)FDVHV(cid:3)LV(cid:3)GLVFXVVHG(cid:3)ODWHU(cid:17)
$QDO\VLV(cid:3),GHQWLILHV(cid:3)%RUGHU
3DWURO(cid:16)5HODWHG(cid:3),QFLGHQWV
:H(cid:3)HVWLPDWH(cid:3)WKDW(cid:3)KHDOWK(cid:3)FDUH(cid:3)FKDUJHV(cid:23)(cid:3)IRU(cid:3)HPHUJHQF\(cid:3)PHGLFDO
FDUH(cid:3)IRU(cid:3)WKH(cid:3)LQFLGHQWV(cid:3)ZH(cid:3)LGHQWLILHG(cid:3)WRWDOHG(cid:3)(cid:7)(cid:22)(cid:17)(cid:20)(cid:3)PLOOLRQ(cid:3)RYHU
(cid:20)(cid:26)(cid:3)PRQWKV(cid:17)(cid:3)7KLV(cid:3)LQFOXGHV(cid:3)(cid:7)(cid:21)(cid:17)(cid:21)(cid:25)(cid:3)PLOOLRQ(cid:3)IRU(cid:3)KRVSLWDOV(cid:3)DQG(cid:3)DQ
HVWLPDWHG(cid:3)(cid:7)(cid:27)(cid:22)(cid:23)(cid:15)(cid:27)(cid:19)(cid:19)(cid:3)IRU(cid:3)RWKHU(cid:3)KHDOWK(cid:3)FDUH(cid:3)SURIHVVLRQDOV(cid:3)VXFK(cid:3)DV
SDUDPHGLFV(cid:15)(cid:3)DLU(cid:3)WUDQVSRUWDWLRQ(cid:3)SURYLGHUV(cid:15)(cid:3)SK\VLFLDQV(cid:15)(cid:3)VXUJHRQV(cid:15)
(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)
(cid:23):KHQ(cid:3)XVHG(cid:3)LQ(cid:3)WKLV(cid:3)UHSRUW(cid:15)(cid:3)§FKDUJHV¤(cid:3)UHSUHVHQW(cid:3)WKH(cid:3)LQYRLFH(cid:15)(cid:3)RU(cid:3)UHWDLO(cid:3)SULFH(cid:3)IRU(cid:3)PHGLFDO
VHUYLFHV(cid:15)(cid:3)QRW(cid:3)WKH(cid:3)DFWXDO(cid:3)H[SHQVH(cid:3)WR(cid:3)SURYLGH(cid:3)WKH(cid:3)VHUYLFHV(cid:17)(cid:3)(cid:3)%HFDXVH(cid:3)WKH(cid:3)DFWXDO(cid:3)H[SHQVHV(cid:3)WR
SURYLGH(cid:3)WKHVH(cid:3)VHUYLFHV(cid:3)YDU\(cid:3)IURP(cid:3)KRVSLWDO(cid:3)WR(cid:3)KRVSLWDO(cid:3)DQG(cid:3)EHWZHHQ(cid:3)GHSDUWPHQWV(cid:3)ZLWKLQ(cid:3)HDFK
KRVSLWDO(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)FRXOG(cid:3)QRW(cid:3)FDOFXODWH(cid:3)WKH(cid:3)H[SHQVHV(cid:3)IRU(cid:3)WKH(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:3)LQFLGHQWV(cid:3)ZH(cid:3)LGHQWLILHG(cid:3)DQG(cid:15)
WKXV(cid:15)(cid:3)GLVSOD\(cid:3)FKDUJHV(cid:3)LQVWHDG(cid:17)
(cid:28)
DQG(cid:3)ODERUDWRULHV(cid:17)(cid:3)(cid:3)$IWHU(cid:3)EHLQJ(cid:3)DGMXVWHG(cid:3)IRU(cid:3)SD\PHQWV(cid:3)UHFHLYHG
IURP(cid:3) WKH(cid:3) %RUGHU(cid:3) 3DWURO(cid:3) DQG(cid:3) RWKHUV(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) WRWDO(cid:3) XQUHLPEXUVHG
DPRXQW(cid:3)LV(cid:3)(cid:7)(cid:21)(cid:17)(cid:28)(cid:3)PLOOLRQ(cid:17)
8VLQJ(cid:3)ILQDQFLDO(cid:3)UHFRUGV(cid:3)SURYLGHG(cid:3)E\(cid:3)WKH(cid:3)KRVSLWDOV(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)FDOFXODWHG
WKH(cid:3)KRVSLWDO(cid:3)FKDUJHV(cid:3)RQ(cid:3)DQ(cid:3)LQGLYLGXDO(cid:3)EDVLV(cid:17)(cid:3)(cid:3)7R(cid:3)HVWLPDWH(cid:3)WKH
FKDUJHV(cid:3) IRU(cid:3) SDUDPHGLFV(cid:3) DQG(cid:3) DLU(cid:3) WUDQVSRUWDWLRQ(cid:3) SURYLGHUV(cid:15)(cid:3) ZH
XVHG(cid:3) ILQDQFLDO(cid:3) LQIRUPDWLRQ(cid:3) WKH\(cid:3) SURYLGHG(cid:17)(cid:3) (cid:3) )LQDOO\(cid:15)(cid:3) XVLQJ
KRVSLWDO(cid:3) HVWLPDWHV(cid:15)(cid:3) ZH(cid:3) FDOFXODWHG(cid:3) FKDUJHV(cid:3) IRU(cid:3) SK\VLFLDQV(cid:15)
VXUJHRQV(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)ODERUDWRULHV(cid:3)WR(cid:3)EH(cid:3)D(cid:3)PLQLPXP(cid:3)RI(cid:3)(cid:21)(cid:24)(cid:3)SHUFHQW(cid:3)RI
KRVSLWDO(cid:3)FKDUJHV(cid:17)
’XULQJ(cid:3)RXU(cid:3)DQDO\VLV(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)GLYLGHG(cid:3)WKH(cid:3)LQFLGHQWV(cid:3)LQWR(cid:3)WZR(cid:3)JURXSV(cid:17)
7KH(cid:3) ILUVW(cid:3) JURXS(cid:3) LQFOXGHG(cid:3) FDVHV(cid:3) ZLWK(cid:3) D(cid:3) GLUHFW(cid:3) UHODWLRQVKLS
EHWZHHQ(cid:3)D(cid:3)SDWLHQW“V(cid:3)LQMXULHV(cid:3)DQG(cid:3)WKH(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO“V(cid:3)DFWLRQV(cid:17)(cid:3)(cid:3))RU
H[DPSOH(cid:15)(cid:3)LI(cid:3)UHFRUGV(cid:3)LQGLFDWHG(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)SDWLHQW“V(cid:3)LQMXULHV(cid:3)UHVXOWHG
:H(cid:3)GLYLGHG(cid:3)LQFLGHQWV(cid:3)LQWR IURP(cid:3) §UXQQLQJ(cid:3) IURP(cid:3) WKH(cid:3) %RUGHU(cid:3) 3DWURO¤(cid:3) RU(cid:3) §D(cid:3) PRWRU(cid:3) YHKLFOH
WZR(cid:3)JURXSV(cid:17)(cid:3)(cid:3),Q(cid:3)WKH(cid:3)ILUVW DFFLGHQW(cid:3)ZKLOH(cid:3)HYDGLQJ(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:3)DJHQWV(cid:15)¤(cid:3)ZH(cid:3)LQFOXGHG(cid:3)WKH
JURXS(cid:15)(cid:3)WKHUH(cid:3)ZDV(cid:3)D(cid:3)GLUHFW LQFLGHQW(cid:3) LQ(cid:3) WKH(cid:3) ILUVW(cid:3) JURXS(cid:17)(cid:3) (cid:3) :H(cid:3) DOVR(cid:3) LQFOXGHG(cid:3) FDVHV(cid:3) ZKHUH
UHODWLRQVKLS(cid:3)EHWZHHQ(cid:3)D WKH(cid:3)LQMXULHV(cid:3)RFFXUUHG(cid:3)LPPHGLDWHO\(cid:3)IROORZLQJ(cid:3)DSSUHKHQVLRQ(cid:3)E\(cid:3)D
SDWLHQW“V(cid:3)LQMXULHV(cid:3)DQG(cid:3)WKH %RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:3)DJHQW(cid:17)(cid:3)(cid:3))RU(cid:3)H[DPSOH(cid:15)(cid:3)LQ(cid:3)RQH(cid:3)FDVH(cid:15)(cid:3)DIWHU(cid:3)EHLQJ
%RUGHU(cid:3)3DWURO“V(cid:3)DFWLRQV DSSUHKHQGHG(cid:3) E\(cid:3) DQ(cid:3) DJHQW(cid:15)(cid:3) D(cid:3) VXVSHFW(cid:3) LQMXUHG(cid:3) KHUVHOI(cid:3) DIWHU
ZKHUHDV(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)VHFRQG VOLSSLQJ(cid:3)RQ(cid:3)D(cid:3)URFN(cid:3)ZKLOH(cid:3)ZDONLQJ(cid:3)WKURXJK(cid:3)UXJJHG(cid:3)WHUUDLQ(cid:17)
JURXS(cid:3)WKHUH(cid:3)ZDV(cid:3)QRW(cid:17)
,Q(cid:3)FRQWUDVW(cid:15)(cid:3)LI(cid:3)WKH(cid:3)UHFRUGV(cid:3)LQGLFDWHG(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:3)ZDV
LQYROYHG(cid:15)(cid:3)EXW(cid:3)ZH(cid:3)IRXQG(cid:3)QR(cid:3)HYLGHQFH(cid:3)RI(cid:3)D(cid:3)GLUHFW(cid:3)UHODWLRQVKLS
EHWZHHQ(cid:3)D(cid:3)SDWLHQW“V(cid:3)LQMXULHV(cid:3)DQG(cid:3)WKH(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO“V(cid:3)DFWLRQV(cid:15)(cid:3)ZH
LQFOXGHG(cid:3)WKH(cid:3)LQFLGHQW(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)VHFRQG(cid:3)JURXS(cid:17)(cid:3)(cid:3))RU(cid:3)H[DPSOH(cid:15)(cid:3)ZKHQ
DQ(cid:3)LQMXUHG(cid:3)SHUVRQ(cid:3)ZDV(cid:3)IRXQG(cid:3)RU(cid:3)WUDQVSRUWHG(cid:3)E\(cid:3)DQ(cid:3)DJHQW(cid:15)(cid:3)ZH
LQFOXGHG(cid:3)WKH(cid:3)FDVH(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)VHFRQG(cid:3)JURXS(cid:17)(cid:3)(cid:3)$OVR(cid:15)(cid:3)ZKHQ(cid:3)WKH(cid:3)LQMXUHG
SHUVRQ(cid:3)ZDV(cid:3)LQ(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:3)FXVWRG\(cid:3)EXW(cid:3)ZH(cid:3)IRXQG(cid:3)QR(cid:3)HYLGHQFH
WKDW(cid:3)WKH(cid:3)LQMXU\(cid:3)ZDV(cid:3)UHODWHG(cid:3)WR(cid:3)DQ(cid:3)DJHQW“V(cid:3)DFWLRQV(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)LQFOXGHG
WKH(cid:3)FDVH(cid:3)LQ(cid:3)WKLV(cid:3)JURXS(cid:17)(cid:3)(cid:3))LQDOO\(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)LQFOXGHG(cid:3)FDVHV(cid:3)ZKHUH(cid:3)WKH
DJHQW(cid:3) DUULYHG(cid:3) RQ(cid:3) WKH(cid:3) VFHQH(cid:3) VKRUWO\(cid:3) DIWHU(cid:3) WKH(cid:3) LQMXULHV(cid:3) ZHUH
GLVFRYHUHG(cid:17)
)RU(cid:3)FDVHV(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)ILUVW(cid:3)JURXS(cid:15)(cid:3)LW(cid:3)DSSHDUV(cid:3)WKDW(cid:3)PRVW(cid:3)SHRSOH(cid:3)LQMXUHG
WKHPVHOYHV(cid:3) ZKLOH(cid:3) DWWHPSWLQJ(cid:3) WR(cid:3) HYDGH(cid:3) DJHQWV(cid:17)(cid:3) (cid:3) 6SHFLILFDOO\(cid:15)
PRVW(cid:3) LQMXULHV(cid:3) UHVXOWHG(cid:3) IURP(cid:3) UXQQLQJ(cid:15)(cid:3) IDOOLQJ(cid:15)(cid:3) RU(cid:3) PRWRU
YHKLFOH(cid:3)FUDVKHV(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)W\SHV(cid:3)RI(cid:3)LQMXULHV(cid:3)YDULHG(cid:15)(cid:3)DOWKRXJK(cid:3)PDQ\
LQGLYLGXDOV(cid:3)LQFXUUHG(cid:3)DUP(cid:3)RU(cid:3)OHJ(cid:3)LQMXULHV(cid:15)(cid:3)ODFHUDWLRQV(cid:15)(cid:3)RU(cid:3)KHDG
LQMXULHV(cid:17)(cid:3) (cid:3) $ERXW(cid:3) (cid:21)(cid:24)(cid:3) SHUFHQW(cid:3) RI(cid:3) WKH(cid:3) FDVHV(cid:3) LQYROYHG(cid:3) PXOWLSOH(cid:16)
SDVVHQJHU(cid:3)PRWRU(cid:3)YHKLFOH(cid:3)FUDVKHV(cid:17)(cid:3)(cid:3))RU(cid:3)WKH(cid:3)VHFRQG(cid:3)JURXS(cid:15)(cid:3)ZH
QRWHG(cid:3)VLPLODU(cid:3)LQMXULHV(cid:15)(cid:3)DV(cid:3)ZHOO(cid:3)DV(cid:3)D(cid:3)YDULHW\(cid:3)RI(cid:3)RWKHUV(cid:15)(cid:3)VXFK(cid:3)DV
FROG(cid:16)(cid:3)DQG(cid:3)KHDW(cid:16)UHODWHG(cid:3)LQMXU\(cid:15)(cid:3)VHL]XUHV(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)DEGRPLQDO(cid:3)SDLQ(cid:17)(cid:3)(cid:3),Q
WKH(cid:3)VHFRQG(cid:3)JURXS(cid:15)(cid:3)DERXW(cid:3)(cid:20)(cid:27)(cid:3)SHUFHQW(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)LQMXULHV(cid:3)UHVXOWHG(cid:3)IURP
PXOWLSOH(cid:16)SDVVHQJHU(cid:3)PRWRU(cid:3)YHKLFOH(cid:3)FUDVKHV(cid:17)
(cid:20)(cid:19)
$V(cid:3) VKRZQ(cid:3) LQ(cid:3) 7DEOH(cid:3) (cid:20)(cid:15)(cid:3) ZH(cid:3) IRXQG(cid:3) WKDW(cid:3) (cid:27)(cid:24)(cid:3) RI(cid:3) WKH(cid:3) LQFLGHQWV
(cid:11)(cid:23)(cid:22)(cid:3)SHUFHQW(cid:12)(cid:3)LQYROYHG(cid:3)D(cid:3)GLUHFW(cid:3)UHODWLRQVKLS(cid:3)EHWZHHQ(cid:3)WKH(cid:3)DFWLRQV
RI(cid:3)WKH(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:3)DQG(cid:3)WKH(cid:3)SDWLHQW“V(cid:3)LQMXULHV(cid:3)DQG(cid:3)WKXV(cid:3)ZHUH
LQFOXGHG(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)ILUVW(cid:3)JURXS(cid:17)
7DEOH(cid:3)(cid:20)
8QUHLPEXUVHG(cid:3)+RVSLWDO(cid:3)&KDUJHV(cid:3)IRU(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:3),QFLGHQWV
’HVFULSWLRQ(cid:3)RI(cid:3)5HODWLRQVKLS $PRXQWV $PRXQWV(cid:3)3DLG(cid:3)%\(cid:29)
%HWZHHQ(cid:3)3DWLHQW(cid:3),QMXULHV ,QFXUUHG(cid:3)E\ $PRXQWV
DQG(cid:3)WKH(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO“V(cid:3)$FWLYLWLHV +RVSLWDOV %RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:3) (cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)2WKHUVD 8QUHLPEXUVHG
*URXS(cid:3)(cid:20)(cid:3)(cid:11)(cid:27)(cid:24)(cid:3)SDWLHQWV(cid:12)(cid:29)
(YLGHQFH(cid:3)RI(cid:3)D(cid:3)GLUHFW(cid:3)UHODWLRQVKLS(cid:3)EHWZHHQ(cid:3)WKH
SDWLHQW“V(cid:3) LQMXULHV(cid:3) DQG(cid:3) WKH(cid:3) DFWLYLWLHV(cid:3) RI(cid:3) WKH (cid:7)(cid:20)(cid:15)(cid:20)(cid:27)(cid:24)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19) (cid:7)(cid:25)(cid:23)(cid:15)(cid:22)(cid:19)(cid:19) (cid:7) (cid:28)(cid:19)(cid:19) (cid:7)(cid:20)(cid:15)(cid:20)(cid:20)(cid:28)(cid:15)(cid:27)(cid:19)(cid:19)
%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:17) (cid:3)(cid:3)(cid:11)(cid:20)(cid:23)(cid:3)SDWLHQWV(cid:12)
*URXS(cid:3)(cid:21)(cid:3)(cid:11)(cid:20)(cid:20)(cid:23)(cid:3)SDWLHQWV(cid:12)(cid:29)
7KH(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:3)ZDV(cid:3)DW(cid:3)WKH(cid:3)VFHQH(cid:3)DW(cid:3)WKH(cid:3)WLPH(cid:15)
RU(cid:3)VKRUWO\(cid:3)DIWHU(cid:3)WKH(cid:3)LQMXU\(cid:3)ZDV(cid:3)GLVFRYHUHG(cid:15)(cid:3)EXW
WKH(cid:3) HYLGHQFH(cid:3) VKRZHG(cid:3) QR(cid:3) GLUHFW(cid:3) UHODWLRQVKLS
EHWZHHQ(cid:3)LWV(cid:3)DFWLRQV(cid:3)DQG(cid:3)WKH(cid:3)SDWLHQW“V(cid:3)LQMXU\(cid:17) (cid:7)(cid:20)(cid:15)(cid:19)(cid:26)(cid:23)(cid:15)(cid:21)(cid:19)(cid:19) (cid:7)(cid:22)(cid:21)(cid:15)(cid:21)(cid:19)(cid:19) (cid:7)(cid:26)(cid:15)(cid:26)(cid:19)(cid:19) (cid:7)(cid:20)(cid:15)(cid:19)(cid:22)(cid:23)(cid:15)(cid:22)(cid:19)(cid:19)
(cid:3)(cid:3)(cid:11)(cid:20)(cid:28)(cid:3)SDWLHQWV(cid:12)
7RWDOV (cid:7)(cid:21)(cid:15)(cid:21)(cid:24)(cid:28)(cid:15)(cid:21)(cid:19)(cid:19) (cid:7)(cid:28)(cid:25)(cid:15)(cid:24)(cid:19)(cid:19) (cid:7)(cid:27)(cid:15)(cid:25)(cid:19)(cid:19) (cid:7)(cid:21)(cid:15)(cid:20)(cid:24)(cid:23)(cid:15)(cid:20)(cid:19)(cid:19)
a2WKHUV(cid:3)LQFOXGH(cid:3)SD\PHQWV(cid:3)E\(cid:3)WKH(cid:3)VKHULII(cid:15)(cid:3)LQMXUHG(cid:3)SDWLHQWV(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)SULYDWH(cid:3)LQVXUDQFH(cid:17)
+RVSLWDO(cid:3) FKDUJHV(cid:3) IRU(cid:3) WKH(cid:3) (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:3) LQFLGHQWV(cid:3) WRWDOHG(cid:3) QHDUO\
(cid:7)(cid:21)(cid:17)(cid:21)(cid:25)(cid:3)PLOOLRQ(cid:17)(cid:3)(cid:3),QGLYLGXDO(cid:3)SDWLHQW(cid:3)FKDUJHV(cid:15)(cid:3)DV(cid:3)UHFRUGHG(cid:3)LQ(cid:3)WKH
KRVSLWDO(cid:3)UHFRUGV(cid:15)(cid:3)UDQJHG(cid:3)IURP(cid:3)(cid:7)(cid:26)(cid:24)(cid:3)WR(cid:3)(cid:7)(cid:22)(cid:20)(cid:24)(cid:15)(cid:21)(cid:19)(cid:19)(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)DYHUDJHG
(cid:7)(cid:20)(cid:20)(cid:15)(cid:23)(cid:19)(cid:19)(cid:17)(cid:3)(cid:3))RU(cid:3)(cid:22)(cid:22)(cid:3)LQFLGHQWV(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)QRWHG(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO
SDLG(cid:3)VRPH(cid:3)RU(cid:3)DOO(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)KRVSLWDO(cid:3)FKDUJHV(cid:17)(cid:3)(cid:3),Q(cid:3)WKHVH(cid:3)FDVHV(cid:15)(cid:3)WKH
SDWLHQWV(cid:3)KDG(cid:3)KRVSLWDO(cid:3)FKDUJHV(cid:3)UDQJLQJ(cid:3)IURP(cid:3)(cid:7)(cid:28)(cid:19)(cid:3)WR(cid:3)(cid:7)(cid:21)(cid:21)(cid:15)(cid:25)(cid:19)(cid:19)(cid:15)(cid:3)DQG
WRWDOHG(cid:3)(cid:7)(cid:20)(cid:21)(cid:28)(cid:15)(cid:22)(cid:19)(cid:19)(cid:17)(cid:3)(cid:3)$FFRUGLQJ(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)KRVSLWDO(cid:3)UHFRUGV(cid:15)(cid:3)%RUGHU
3DWURO(cid:3) SD\PHQWV(cid:3) UDQJHG(cid:3) IURP(cid:3) (cid:7)(cid:23)(cid:27)(cid:3) WR(cid:3) (cid:7)(cid:20)(cid:22)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:15)(cid:3) DQG(cid:3) WRWDOHG
(cid:7)(cid:28)(cid:25)(cid:15)(cid:24)(cid:19)(cid:19)(cid:17)(cid:3)(cid:3)$IWHU(cid:3)GHGXFWLQJ(cid:3)SD\PHQWV(cid:3)PDGH(cid:3)E\(cid:3)WKH(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO
DQG(cid:3) RWKHUV(cid:15)(cid:3) XQUHLPEXUVHG(cid:3) KRVSLWDO(cid:3) FKDUJHV(cid:3) WRWDOHG(cid:3) RYHU
(cid:7)(cid:21)(cid:17)(cid:20)(cid:24)(cid:3)PLOOLRQ(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)DYHUDJHG(cid:3)(cid:7)(cid:20)(cid:22)(cid:15)(cid:21)(cid:19)(cid:19)(cid:3)IRU(cid:3)*URXS(cid:3)(cid:20)(cid:3)DQG(cid:3)(cid:7)(cid:28)(cid:15)(cid:20)(cid:19)(cid:19)
IRU(cid:3)*URXS(cid:3)(cid:21)(cid:17)
,Q(cid:3) DGGLWLRQ(cid:3) WR(cid:3) WKH(cid:3) KRVSLWDO(cid:3) FKDUJHV(cid:15)(cid:3) RWKHU(cid:3) QRQKRVSLWDO
KHDOWK(cid:3) FDUH(cid:3) SURIHVVLRQDOV(cid:3) SURYLGHG(cid:3) WUHDWPHQW(cid:3) WR(cid:3) WKH(cid:3) LQMXUHG
GLVFXVVHG(cid:3)DERYH(cid:17)(cid:3)(cid:3)6XFK(cid:3)VHUYLFHV(cid:3)LQFOXGH(cid:3)ODERUDWRU\(cid:15)(cid:3)JURXQG(cid:3)DQG
DLU(cid:3) WUDQVSRUWDWLRQ(cid:3) (cid:11)VXFK(cid:3) DV(cid:3) SDUDPHGLFV(cid:3) DQG(cid:3) DPEXODQFHV(cid:12)(cid:15)
DQG(cid:3)VSHFLDO(cid:3)SK\VLFLDQV(cid:3)DQG(cid:3)VXUJHRQV(cid:17)(cid:3)(cid:3)8VLQJ(cid:3)ILJXUHV(cid:3)SURYLGHG(cid:3)XV
E\(cid:3)SDUDPHGLF(cid:15)(cid:3)DPEXODQFH(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)DLU(cid:3)WUDQVSRUWDWLRQ(cid:3)VHUYLFHV(cid:15)(cid:3)ZH
HVWLPDWH(cid:3) WKDW(cid:3) WUDQVSRUWDWLRQ(cid:3) FRVWV(cid:3) IRU(cid:3) WKH(cid:3) LQFLGHQWV(cid:3) WRWDOHG
(cid:20)(cid:20)
(cid:7)(cid:21)(cid:26)(cid:19)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:17)(cid:3)(cid:3),Q(cid:3)DGGLWLRQ(cid:15)(cid:3)DFFRUGLQJ(cid:3)WR(cid:3)KRVSLWDO(cid:3)RIILFLDOV(cid:15)(cid:3)FKDUJHV
IRU(cid:3) QRQKRVSLWDO(cid:3) SURIHVVLRQDO(cid:3) VHUYLFHV(cid:15)(cid:3) VXFK(cid:3) DV(cid:3) ODERUDWRULHV(cid:15)
SK\VLFLDQV(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)VXUJHRQV(cid:15)(cid:3)UDQJH(cid:3)IURP(cid:3)(cid:21)(cid:24)(cid:3)SHUFHQW(cid:3)WR(cid:3)(cid:20)(cid:19)(cid:19)(cid:3)SHUFHQW
RI(cid:3) KRVSLWDO(cid:3) FKDUJHV(cid:17)(cid:3) (cid:3) 7R(cid:3) EH(cid:3) FRQVHUYDWLYH(cid:15)(cid:3) ZH(cid:3) XVHG(cid:3) WKH
(cid:21)(cid:24)(cid:3)SHUFHQW(cid:3)UDWH(cid:3)DQG(cid:3)HVWLPDWHG(cid:3)WKDW(cid:3)QRQKRVSLWDO(cid:3)FKDUJHV(cid:3)WRWDOHG
DSSUR[LPDWHO\(cid:3) (cid:7)(cid:24)(cid:25)(cid:23)(cid:15)(cid:27)(cid:19)(cid:19)(cid:17)(cid:3) (cid:3) :KHQ(cid:3) FRPELQHG(cid:3) ZLWK(cid:3) WKH
WUDQVSRUWDWLRQ(cid:3)FRVWV(cid:15)(cid:3)QRQKRVSLWDO(cid:3)FKDUJHV(cid:3)WRWDOHG(cid:3)(cid:7)(cid:27)(cid:22)(cid:23)(cid:15)(cid:27)(cid:19)(cid:19)(cid:17)
7KH(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:3)ZRXOG
7KH(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:3)ZRXOG(cid:3)QRW(cid:3)SURYLGH(cid:3)XV(cid:3)GHWDLOHG(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:3)RQ
QRW(cid:3)SURYLGH(cid:3)XV(cid:3)GHWDLOHG
KRZ(cid:3)PXFK(cid:3)LW(cid:3)SDLG(cid:3)WR(cid:3)QRQKRVSLWDO(cid:3)KHDOWK(cid:3)FDUH(cid:3)SURYLGHUV(cid:3)IRU(cid:3)WKH
LQIRUPDWLRQ(cid:3)RQ(cid:3)LWV
LQFLGHQWV(cid:3)ZH(cid:3)LGHQWLILHG(cid:17)(cid:3)(cid:3)%HFDXVH(cid:3)ZH(cid:3)FRXOG(cid:3)QRW(cid:3)REWDLQ(cid:3)GHWDLOHG
SD\PHQWV(cid:3)WR(cid:3)QRQKRVSLWDO
UHFRUGV(cid:15)(cid:3) ZH(cid:3) GHYHORSHG(cid:3) DQ(cid:3) HVWLPDWH(cid:3) IRU(cid:3) WKH(cid:3) DPRXQW(cid:3) RI
KHDOWK(cid:3)FDUH(cid:3)SURYLGHUV(cid:17)
QRQKRVSLWDO(cid:3)FKDUJHV(cid:3)WKH(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:3)SDLG(cid:17)(cid:3)(cid:3)$V(cid:3)LQGLFDWHG(cid:3)LQ
7DEOH(cid:3) (cid:20)(cid:15)(cid:3) DFFRUGLQJ(cid:3) WR(cid:3) KRVSLWDO(cid:3) UHFRUGV(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) %RUGHU(cid:3) 3DWURO
SDLG(cid:3)KRVSLWDOV(cid:3)(cid:7)(cid:28)(cid:25)(cid:15)(cid:24)(cid:19)(cid:19)(cid:3)IRU(cid:3)(cid:22)(cid:22)(cid:3)LQFLGHQWV(cid:3)WKDW(cid:3)WRWDOHG(cid:3)(cid:7)(cid:20)(cid:21)(cid:28)(cid:15)(cid:22)(cid:19)(cid:19)
LQ(cid:3) KRVSLWDO(cid:3) FKDUJHV(cid:17)(cid:3) (cid:3) 7KLV(cid:3) UHSUHVHQWV(cid:3) D(cid:3) (cid:26)(cid:24)(cid:3) SHUFHQW(cid:3) SD\PHQW
UDWH(cid:17)(cid:3)(cid:3):KHQ(cid:3)ZH(cid:3)DSSOLHG(cid:3)WKLV(cid:3)UDWH(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)QRQKRVSLWDO(cid:3)FKDUJHV(cid:3)IRU
WKH(cid:3) (cid:22)(cid:22)(cid:3) LQFLGHQWV(cid:15)(cid:3) ZKLFK(cid:3) ZH(cid:3) FDOFXODWHG(cid:3) WR(cid:3) EH(cid:3) (cid:7)(cid:26)(cid:24)(cid:15)(cid:24)(cid:19)(cid:19)(cid:15)(cid:3) ZH
HVWLPDWHG(cid:3) WKDW(cid:3) WKH(cid:3) %RUGHU(cid:3) 3DWURO(cid:3) SDLG(cid:3) (cid:7)(cid:24)(cid:25)(cid:15)(cid:25)(cid:19)(cid:19)(cid:3) WR(cid:3) WKH
QRQKRVSLWDO(cid:3)SURYLGHUV(cid:17)(cid:3)(cid:3)7DEOH(cid:3)(cid:21)(cid:3)VXPPDUL]HV(cid:3)RXU(cid:3)FDOFXODWLRQV
IRU(cid:3)QRQKRVSLWDO(cid:3)FKDUJHV(cid:17)
7DEOH(cid:3)(cid:21)
8QUHLPEXUVHG(cid:3)1RQKRVSLWDO(cid:3)&KDUJHV
’HVFULSWLRQ 0HWKRG(cid:3)RI(cid:3)&DOFXODWLRQ (VWLPDWHG(cid:3)&KDUJHV
*URXQG(cid:3)DQG(cid:3)$LU(cid:3)7UDQVSRUWDWLRQ(cid:3)&KDUJHV (VWLPDWH(cid:3)EDVHG(cid:3)RQ(cid:3)ILJXUHV(cid:3)VXSSOLHG(cid:3)E\
VHUYLFH(cid:3)SURYLGHUV(cid:17) (cid:7)(cid:21)(cid:26)(cid:19)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)
2WKHU(cid:3)6HUYLFHV(cid:3)(cid:11)/DERUDWRULHV(cid:15)(cid:3)3K\VLFLDQV(cid:15) (VWLPDWH(cid:3)XVLQJ(cid:3)(cid:21)(cid:24)(cid:3)SHUFHQW(cid:3)RI(cid:3)KRVSLWDO
(cid:3)(cid:3)(cid:3)6XUJHRQV(cid:12) FKDUJHV(cid:17) (cid:3)(cid:24)(cid:25)(cid:23)(cid:15)(cid:27)(cid:19)(cid:19)
(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)6XEWRWDO (cid:7)(cid:27)(cid:22)(cid:23)(cid:15)(cid:27)(cid:19)(cid:19)
$PRXQW(cid:3)5HLPEXUVHG(cid:3)E\(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO (VWLPDWH(cid:3)EDVHG(cid:3)RQ(cid:3)WKH(cid:3)(cid:26)(cid:24)(cid:3)SHUFHQW
SD\PHQW(cid:3)UDWH(cid:3)IRU(cid:3)KRVSLWDO(cid:3)FKDUJHV(cid:17) (cid:11)(cid:24)(cid:25)(cid:15)(cid:25)(cid:19)(cid:19)(cid:12)
(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)7RWDO(cid:3)8QUHLPEXUVHG(cid:3)&KDUJHV (cid:7)(cid:26)(cid:26)(cid:27)(cid:15)(cid:21)(cid:19)(cid:19)
$V(cid:3)UHIOHFWHG(cid:3)LQ(cid:3)7DEOHV(cid:3)(cid:20)(cid:3)DQG(cid:3)(cid:21)(cid:15)(cid:3)IRU(cid:3)WKH(cid:3)LQFLGHQWV(cid:3)ZH(cid:3)LGHQWLILHG(cid:15)
ZH(cid:3) HVWLPDWH(cid:3) WKDW(cid:3) WKH(cid:3) %RUGHU(cid:3) 3DWURO(cid:3) SDLG(cid:3) KRVSLWDO(cid:3) SURYLGHUV
(cid:7)(cid:28)(cid:25)(cid:15)(cid:24)(cid:19)(cid:19)(cid:3)DQG(cid:3)QRQKRVSLWDO(cid:3)SURYLGHUV(cid:3)(cid:7)(cid:24)(cid:25)(cid:15)(cid:25)(cid:19)(cid:19)(cid:3)RU(cid:3)(cid:7)(cid:20)(cid:24)(cid:22)(cid:15)(cid:20)(cid:19)(cid:19)(cid:3)LQ
WRWDO(cid:3)IRU(cid:3)(cid:22)(cid:22)(cid:3)LQFLGHQWV(cid:17)(cid:3)(cid:3)(cid:11)7KLV(cid:3)ILJXUH(cid:3)LV(cid:3)OHVV(cid:3)WKDQ(cid:3)WKH(cid:3)(cid:7)(cid:22)(cid:19)(cid:25)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3)WKDW
WKH(cid:3) %RUGHU(cid:3) 3DWURO(cid:3) WROG(cid:3) XV(cid:3) LW(cid:3) SDLG(cid:3) DOO(cid:3) KHDOWK(cid:3) FDUH(cid:3) SURYLGHUV
GXULQJ(cid:3)WKH(cid:3)VDPH(cid:3)SHULRG(cid:3)ZH(cid:3)UHYLHZHG(cid:17)(cid:3)(cid:3):H(cid:3)GLG(cid:3)QRW(cid:3)XVH(cid:3)WKH(cid:3)ILJXUH
VXSSOLHG(cid:3) E\(cid:3)WKH(cid:3) %RUGHU(cid:3) 3DWURO(cid:3) EHFDXVH(cid:15)(cid:3) DOWKRXJK(cid:3) WKH(cid:3) %RUGHU
3DWURO(cid:3) WROG(cid:3) XV(cid:3) WKDW(cid:3) WKH(cid:3) (cid:7)(cid:22)(cid:19)(cid:25)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3) LQYROYHG(cid:3) (cid:20)(cid:26)(cid:28)(cid:3) LQFLGHQWV(cid:15)(cid:3) LW
(cid:20)(cid:21)
ZRXOG(cid:3)QRW(cid:3)SURYLGH(cid:3)GHWDLOHG(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:3)WKDW(cid:3)ZRXOG(cid:3)SHUPLW(cid:3)XV(cid:3)WR
GHWHUPLQH(cid:3) WKH(cid:3) VSHFLILF(cid:3) DPRXQWV(cid:3) UHODWHG(cid:3) WR(cid:3) WKH(cid:3) LQFLGHQWV(cid:3) ZH
LGHQWLILHG(cid:17)(cid:12)
,Q(cid:3)VXPPDU\(cid:15)(cid:3)IRU(cid:3)WKH(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:3)FDVHV(cid:3)ZH(cid:3)LGHQWLILHG(cid:15)(cid:3)6DQ(cid:3)’LHJR(cid:3)&RXQW\
KHDOWK(cid:3)FDUH(cid:3)SURYLGHUV(cid:3)LQFXUUHG(cid:3)XQUHLPEXUVHG(cid:3)FKDUJHV(cid:3)RI(cid:3)DW(cid:3)OHDVW
(cid:7)(cid:21)(cid:17)(cid:28)(cid:3) PLOOLRQ(cid:17)(cid:3) (cid:3) 7KLV(cid:3) LQFOXGHV(cid:3) XQUHLPEXUVHG(cid:3) KRVSLWDO(cid:3) FKDUJHV
WRWDOLQJ(cid:3)(cid:7)(cid:21)(cid:17)(cid:20)(cid:24)(cid:3)PLOOLRQ(cid:3)DQG(cid:3)XQUHLPEXUVHG(cid:3)QRQKRVSLWDO(cid:3)FKDUJHV(cid:3)RI
DW(cid:3)OHDVW(cid:3)(cid:7)(cid:26)(cid:26)(cid:27)(cid:15)(cid:21)(cid:19)(cid:19)(cid:17)
7KHUH(cid:3)$UH(cid:3)/LNHO\(cid:3)0RUH(cid:3)&KDUJHV(cid:3)IRU
,QFLGHQWV(cid:3)7KDW(cid:3):H(cid:3)’LG(cid:3)1RW(cid:3),GHQWLI\
:H(cid:3)EHOLHYH(cid:3)WKDW(cid:3)WKHUH(cid:3)DUH(cid:3)PRUH(cid:3)HPHUJHQF\(cid:3)PHGLFDO(cid:3)WUHDWPHQW
FKDUJHV(cid:3)UHODWHG(cid:3)WR(cid:3)DGGLWLRQDO(cid:3)LQFLGHQWV(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KLV(cid:3)FRQGLWLRQ(cid:3)H[LVWV
EHFDXVH(cid:15)(cid:3) UDWKHU(cid:3) WKDQ(cid:3) JHWWLQJ(cid:3) LQIRUPDWLRQ(cid:3) GLUHFWO\(cid:3) IURP(cid:3) WKH
%RUGHU(cid:3) 3DWURO(cid:15)(cid:3) ZH(cid:3) KDG(cid:3) WR(cid:3) XVH(cid:3) RWKHU(cid:3) OHVV(cid:3) FRPSOHWH(cid:3) VRXUFHV
WR(cid:3) LGHQWLI\(cid:3) LQFLGHQWV(cid:17)(cid:3) (cid:3) 6SHFLILFDOO\(cid:15)(cid:3) ZH(cid:3) HVWLPDWH(cid:3) WKDW(cid:3) XS(cid:3) WR
(cid:27)(cid:26)(cid:24)(cid:3)DGGLWLRQDO(cid:3)FDVHV(cid:3)PD\(cid:3)H[LVW(cid:3)DQG(cid:3) WKDW(cid:3) WKH(cid:3) FKDUJHV(cid:3)UHODWHG
WR(cid:3)WKHVH(cid:3)UDQJH(cid:3)EHWZHHQ(cid:3)(cid:7)(cid:21)(cid:17)(cid:19)(cid:3)PLOOLRQ(cid:3)DQG(cid:3)(cid:7)(cid:24)(cid:17)(cid:21)(cid:3)PLOOLRQ(cid:17)(cid:3)(cid:3) 7R
FDOFXODWH(cid:3) WKHVH(cid:3) DPRXQWV(cid:15)(cid:3) ZH(cid:3) ILUVW(cid:3) HVWLPDWHG(cid:3) WKH(cid:3) QXPEHU(cid:3) RI
DGGLWLRQDO(cid:3)LQFLGHQWV(cid:3)DQG(cid:3)QH[W(cid:3)FDOFXODWHG(cid:3)D(cid:3)§KLJK¤(cid:3)DQG(cid:3)§ORZ¤
HVWLPDWH(cid:3)RI(cid:3)FKDUJHV(cid:17)
:H(cid:3)HVWLPDWH(cid:3)WKDW(cid:3)XS(cid:3)WR(cid:3)(cid:27)(cid:26)(cid:24)(cid:3)DGGLWLRQDO(cid:3)LQFLGHQWV(cid:3)H[LVW(cid:3)EH\RQG
WKH(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:3)WKDW(cid:3)ZH(cid:3)LGHQWLILHG(cid:17)(cid:3)(cid:3):H(cid:3)FDOFXODWHG(cid:3)WKLV(cid:3)(cid:27)(cid:26)(cid:24)(cid:3)ILJXUH(cid:3)E\
XVLQJ(cid:3)WKH(cid:3)QXPEHU(cid:3)RI(cid:3)LQFLGHQWV(cid:3)ZH(cid:3)LGHQWLILHG(cid:3)(cid:11)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:12)(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)QXPEHU
:H(cid:3)HVWLPDWH(cid:3)WKDW(cid:3)XS(cid:3)WR RI(cid:3)WKRVH(cid:3)IRU(cid:3)ZKLFK(cid:3)KRVSLWDO(cid:3)UHFRUGV(cid:3)LQGLFDWHG(cid:3)WKH(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO
(cid:27)(cid:26)(cid:24)(cid:3)DGGLWLRQDO(cid:3)FDVHV SDLG(cid:3)PHGLFDO(cid:3)FKDUJHV(cid:3)(cid:11)(cid:22)(cid:22)(cid:12)(cid:15)(cid:3) DQG(cid:3) WKH(cid:3) QXPEHU(cid:3) RI(cid:3) LQFLGHQWV(cid:3) IRU
PD\(cid:3)H[LVW(cid:3)DQG(cid:3)FKDUJHV ZKLFK(cid:3)WKH(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:3)WROG(cid:3)XV(cid:3)LW(cid:3)SDLG(cid:3)PHGLFDO(cid:3)FKDUJHV(cid:3)(cid:11)(cid:20)(cid:26)(cid:28)(cid:12)(cid:17)
UHODWHG(cid:3)WR(cid:3)WKHVH(cid:3)UDQJH 6SHFLILFDOO\(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)GHWHUPLQHG(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)UDWLR(cid:3)RI(cid:3)FDVHV(cid:3)ZH(cid:3)LGHQWLILHG
EHWZHHQ(cid:3)(cid:7)(cid:21)(cid:17)(cid:19)(cid:3)PLOOLRQ (cid:11)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:12)(cid:3)GLYLGHG(cid:3)E\(cid:3)WKH(cid:3)QXPEHU(cid:3)RI(cid:3)LQFLGHQWV(cid:3)ZKHUH(cid:3)KRVSLWDO(cid:3)UHFRUGV
DQG(cid:3)(cid:7)(cid:24)(cid:17)(cid:21)(cid:3)PLOOLRQ(cid:17) LQGLFDWHG(cid:3)D(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:3)SD\PHQW(cid:3)(cid:11)(cid:22)(cid:22)(cid:12)(cid:3)LV(cid:3)DSSUR[LPDWHO\(cid:3)(cid:25)(cid:3)WR(cid:3)(cid:20)(cid:17)
$SSO\LQJ(cid:3) WKLV(cid:3) VDPH(cid:3) UDWLR(cid:3) WR(cid:3) WKH(cid:3) QXPEHU(cid:3) RI(cid:3) WRWDO(cid:3) LQFLGHQWV
WKDW(cid:3)WKH(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:3)WROG(cid:3)XV(cid:3)LW(cid:3)SDLG(cid:15)(cid:3)(cid:20)(cid:26)(cid:28)(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)FDOFXODWH(cid:3)WKDW
WKHUH(cid:3)FRXOG(cid:3)EH(cid:3)D(cid:3)WRWDO(cid:3)RI(cid:3)(cid:20)(cid:15)(cid:19)(cid:26)(cid:23)(cid:3)FDVHV(cid:17)(cid:3)(cid:3) $IWHU(cid:3) GHGXFWLQJ(cid:3) WKH
(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:3)ZH(cid:3)DOUHDG\(cid:3)LGHQWLILHG(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)ILQG(cid:3)WKDW(cid:3)WKHUH(cid:3)FRXOG(cid:3)EH(cid:3)XS(cid:3)WR
(cid:27)(cid:26)(cid:24)(cid:3)DGGLWLRQDO(cid:3)FDVHV(cid:17)(cid:3)(cid:3)1H[W(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)FDOFXODWHG(cid:3)D(cid:3)KLJK(cid:3)DQG(cid:3)ORZ
HVWLPDWH(cid:3)RI(cid:3)FKDUJHV(cid:3)UHODWHG(cid:3)WR(cid:3)WKHVH(cid:3)DV(cid:3)VKRZQ(cid:3)LQ(cid:3)7DEOH(cid:3)(cid:22)(cid:17)
(cid:20)(cid:22)
7DEOH(cid:3)(cid:22)
(VWLPDWH(cid:3)RI(cid:3)&KDUJHV(cid:3)IRU
$GGLWLRQDO(cid:3),QFLGHQWV
’HVFULSWLRQ 0HWKRG(cid:3)RI(cid:3)&DOFXODWLRQ (VWLPDWH
1XPEHU(cid:3)RI(cid:3)$GGLWLRQDO(cid:3),QFLGHQWV (VWLPDWH(cid:3)EDVHG(cid:3)RQ(cid:3)WKH(cid:3)UDWH(cid:3)RI(cid:3)%RUGHU
3DWURO(cid:3)SD\PHQWV(cid:3)UHSRUWHG(cid:3)E\(cid:3)WKH
KRVSLWDOV(cid:3)DSSOLHG(cid:3)WR(cid:3)WRWDO(cid:3)SD\PHQWV (cid:27)(cid:26)(cid:24)(cid:3),QFLGHQWV
UHSRUWHG(cid:3)E\(cid:3)WKH(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:17)
+LJK(cid:3)(VWLPDWH(cid:3)RI(cid:3)&KDUJHV(cid:29)
+RVSLWDO(cid:3)&KDUJHV &KDUJHV(cid:3)SHU(cid:3)LQFLGHQW(cid:3)DV(cid:3)GHWHUPLQHG(cid:3)LQ
7DEOH(cid:3)(cid:20)(cid:17)D (cid:7)(cid:22)(cid:15)(cid:21)(cid:22)(cid:26)(cid:15)(cid:24)(cid:19)(cid:19)
1RQKRVSLWDO(cid:3)&KDUJHV(cid:3)(cid:11)3K\VLFLDQV(cid:15) (VWLPDWH(cid:3)EDVHG(cid:3)RQ(cid:3)(cid:21)(cid:24)(cid:3)SHUFHQW(cid:3)RI(cid:3)+RVSLWDO
6XUJHRQV(cid:15)(cid:3)/DERUDWRULHV(cid:12) &KDUJHV(cid:17)E (cid:27)(cid:19)(cid:28)(cid:15)(cid:23)(cid:19)(cid:19)
1RQKRVSLWDO(cid:3)&KDUJHV(cid:3)(cid:11)$LU(cid:3)DQG(cid:3)*URXQG (VWLPDWH(cid:3)EDVHG(cid:3)RQ(cid:3)HVWLPDWHG(cid:3)DYHUDJH
7UDQVSRUWDWLRQ(cid:12) LQFLGHQW(cid:3)UDWH(cid:3)RI(cid:3)(cid:7)(cid:20)(cid:15)(cid:22)(cid:25)(cid:19)(cid:17) (cid:20)(cid:15)(cid:20)(cid:28)(cid:19)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)
7RWDO(cid:3)+LJK(cid:3)(VWLPDWH (cid:7)(cid:24)(cid:15)(cid:21)(cid:22)(cid:25)(cid:15)(cid:28)(cid:19)(cid:19)
/RZ(cid:3)(VWLPDWH(cid:3)RI(cid:3)&KDUJHV (VWLPDWH(cid:3)EDVHG(cid:3)RQ(cid:3)DYHUDJH(cid:3)SD\PHQWV
PDGH(cid:3)E\(cid:3)WKH(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO (cid:7)(cid:20)(cid:15)(cid:28)(cid:28)(cid:24)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)
(cid:11)(cid:27)(cid:26)(cid:24)(cid:3)[(cid:3)(cid:7)(cid:21)(cid:15)(cid:21)(cid:27)(cid:19)(cid:12)(cid:17)F
D$YHUDJH(cid:3)FKDUJH(cid:3)IRU(cid:3)LQFLGHQWV(cid:3)ZLWK(cid:3)FKDUJHV(cid:3)OHVV(cid:3)WKDQ(cid:3)(cid:7)(cid:21)(cid:24)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:17)
E+RVSLWDO(cid:3)RIILFLDOV(cid:3)HVWLPDWHG(cid:3)WKDW(cid:3)QRQKRVSLWDO(cid:3)FKDUJHV(cid:3)FRXOG(cid:3)UDQJH(cid:3)EHWZHHQ(cid:3)(cid:21)(cid:24)(cid:3)SHUFHQW(cid:3)DQG(cid:3)(cid:20)(cid:19)(cid:19)(cid:3)SHUFHQW(cid:3)RI(cid:3)KRVSLWDO
FKDUJHV(cid:17)(cid:3)(cid:3):H(cid:3)XVHG(cid:3)(cid:21)(cid:24)(cid:3)SHUFHQW(cid:3)WR(cid:3)EH(cid:3)PRVW(cid:3)FRQVHUYDWLYH(cid:3)DQG(cid:3)DYRLG(cid:3)RYHUVWDWLQJ(cid:3)RXU(cid:3)HVWLPDWH(cid:29)(cid:3)(cid:7)(cid:22)(cid:15)(cid:21)(cid:22)(cid:26)(cid:15)(cid:24)(cid:19)(cid:19)(cid:3)[(cid:3)(cid:17)(cid:21)(cid:24) (cid:3)(cid:7)(cid:27)(cid:19)(cid:28)(cid:15)(cid:23)(cid:19)(cid:19)(cid:17)
F%DVHG(cid:3)RQ(cid:3)DYHUDJH(cid:3)SD\PHQW(cid:3)RI(cid:3)(cid:7)(cid:20)(cid:15)(cid:26)(cid:20)(cid:19)(cid:3)SHU(cid:3)LQFLGHQW(cid:30)(cid:3)LQFUHDVHG(cid:3)WR(cid:3)(cid:7)(cid:21)(cid:15)(cid:21)(cid:27)(cid:19)(cid:3)WR(cid:3)UHIOHFW(cid:3)DOO(cid:3)KRVSLWDO(cid:3)FKDUJHV(cid:17)
7R(cid:3)GHYHORS(cid:3) HVWLPDWHG(cid:3)FKDUJHV(cid:3) IRU(cid:3) WKHVH(cid:3) DGGLWLRQDO(cid:3) LQFLGHQWV(cid:15)
ZH(cid:3) XVHG(cid:3) WZR(cid:3) GLIIHUHQW(cid:3) VRXUFHV(cid:3) WR(cid:3) SUHVHQW(cid:3) D(cid:3) UDQJH(cid:3) RI
FKDUJHV(cid:17)(cid:3)(cid:3):H(cid:3)EHOLHYH(cid:3)WKDW(cid:3)XVLQJ(cid:3)D(cid:3)UDQJH(cid:3)WR(cid:3)SUHVHQW(cid:3)RXU(cid:3)HVWLPDWH
EHVW(cid:3)UHIOHFWV(cid:3)WKH(cid:3)LPSUHFLVH(cid:3)QDWXUH(cid:3)RI(cid:3)FDOFXODWLQJ(cid:3)WKHVH(cid:3)FKDUJHV(cid:17)
:H(cid:3)XVHG(cid:3)ILJXUHV(cid:3)VXSSOLHG(cid:3)SULPDULO\(cid:3)E\(cid:3)WKH(cid:3)KRVSLWDOV(cid:3)WR(cid:3)FDOFXODWH
WKH(cid:3)KLJK(cid:3)HVWLPDWH(cid:3)RI(cid:3)(cid:7)(cid:24)(cid:17)(cid:21)(cid:3)PLOOLRQ(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)ILJXUHV(cid:3)VXSSOLHG(cid:3)E\(cid:3)WKH
%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:3)WR(cid:3)FDOFXODWH(cid:3) WKH(cid:3) ORZ(cid:3) HVWLPDWH(cid:3) RI(cid:3) (cid:7)(cid:21)(cid:17)(cid:19)(cid:3)PLOOLRQ(cid:17)
$SSHQGL[(cid:3)%(cid:3)GHVFULEHV(cid:3)WKH(cid:3)PHWKRGRORJ\(cid:3)XVHG(cid:3)WR(cid:3)FDOFXODWH(cid:3)WKH
WZR(cid:3)HVWLPDWHV(cid:17)
(cid:20)(cid:23)
%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:3)3ROLFLHV(cid:3)/LPLW(cid:3)0HGLFDO
3D\PHQWV(cid:3)DQG(cid:3)0D\(cid:3)$OORZ(cid:3)6RPH(cid:3),QMXUHG
8QDXWKRUL]HG(cid:3),PPLJUDQWV(cid:3)7R(cid:3)$YRLG(cid:3)&XVWRG\
$FFRUGLQJ(cid:3)WR(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:3)WKH(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:3)SURYLGHG(cid:3)WR(cid:3)XV(cid:15)(cid:3)LWV
SROLF\(cid:3)LV(cid:3)QRW(cid:3)WR(cid:3)SD\(cid:3)IRU(cid:3)DQ\(cid:3)PHGLFDO(cid:3)H[SHQVHV(cid:3)XQOHVV(cid:3)WKH(cid:3)LQMXUHG
ZHUH(cid:3)LQ(cid:3)LWV(cid:3)FXVWRG\(cid:3)DW(cid:3)WKH(cid:3)WLPH(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)LQMXU\(cid:17)(cid:3)(cid:3))XUWKHU(cid:15)(cid:3)EHFDXVH(cid:3)RI
WKH(cid:3) %RUGHU(cid:3) 3DWURO“V(cid:3) SROLF\(cid:3) QRW(cid:3) WR(cid:3) WDNH(cid:3) LQMXUHG(cid:3) VXVSHFWV(cid:3) LQWR
FXVWRG\(cid:3)LI(cid:3)WKH\(cid:3)DUH(cid:3)XQOLNHO\(cid:3)WR(cid:3)HVFDSH(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)EHFDXVH(cid:3)LW(cid:3)WDNHV(cid:3)RQO\
FHUWDLQ(cid:3)SHRSOH(cid:15)(cid:3)VXFK(cid:3)DV(cid:3)WKRVH(cid:3)ZKR(cid:3)VPXJJOH(cid:3)RWKHUV(cid:3)DFURVV(cid:3)WKH
ERUGHU(cid:15)(cid:3)LQWR(cid:3) FXVWRG\(cid:3)IROORZLQJ(cid:3) PHGLFDO(cid:3) WUHDWPHQW(cid:15)(cid:3) LW(cid:3) DSSHDUV
WKDW(cid:3) VRPH(cid:3) XQDXWKRUL]HG(cid:3) LPPLJUDQWV(cid:3) PD\(cid:3)DYRLG(cid:3) FXVWRG\(cid:3) DV(cid:3) D
UHVXOW(cid:3)RI(cid:3)WKHLU(cid:3)LQMXULHV(cid:17)
7KH(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:3)SD\V
PHGLFDO(cid:3)H[SHQVHV(cid:3)RQO\(cid:3)IRU
$V(cid:3)PHQWLRQHG(cid:3)SUHYLRXVO\(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)IRXQG(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:3)SDLG
LQGLYLGXDOV(cid:3)LQ(cid:3)LWV(cid:3)FXVWRG\(cid:17)
IRU(cid:3)VRPH(cid:3)RU(cid:3)DOO(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)KRVSLWDO(cid:3)FKDUJHV(cid:3)LQ(cid:3)(cid:22)(cid:22)(cid:3)RI(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:3)LQFLGHQWV(cid:17)
+RZHYHU(cid:15)(cid:3)LWV(cid:3)SROLF\(cid:3)LV(cid:3)QRW
$FFRUGLQJ(cid:3)WR(cid:3)VWDII(cid:3)LQ(cid:3)LWV(cid:3)6DQ(cid:3)’LHJR(cid:3)6HFWRU(cid:3)SURFXUHPHQW(cid:3)RIILFH(cid:15)
WR(cid:3)WDNH(cid:3)LQMXUHG(cid:3)VXVSHFWV
VXFK(cid:3)SD\PHQW(cid:3)ZRXOG(cid:3)EH(cid:3)PDGH(cid:3)RQO\(cid:3)LI(cid:3)WKH(cid:3)SHUVRQ(cid:3)KDG(cid:3)EHHQ(cid:3)LQ
LQWR(cid:3)FXVWRG\(cid:3)LI(cid:3)WKH\(cid:3)DUH
FXVWRG\(cid:3)SULRU(cid:3)WR(cid:3)PHGLFDO(cid:3)WUHDWPHQW(cid:17)(cid:3)(cid:3)0RUHRYHU(cid:15)(cid:3)DFFRUGLQJ(cid:3)WR(cid:3)D
XQOLNHO\(cid:3)WR(cid:3)HVFDSH(cid:17)
VWDWHPHQW(cid:3)PDGH(cid:3)E\(cid:3)WKH(cid:3)FKLHI(cid:3)SDWURO(cid:3)DJHQW(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:3)§KDV
QR(cid:3)ILQDQFLDO(cid:3)UHVSRQVLELOLW\(cid:3)IRU(cid:3)LQMXUHG(cid:3)LOOHJDO(cid:3)DOLHQV(cid:3)ZKR(cid:3)KDYH
QRW(cid:3)EHHQ(cid:3)SODFHG(cid:3)LQ(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:3)FXVWRG\(cid:17)¤
7KH(cid:3)FKLHI(cid:3)SDWURO(cid:3)DJHQW(cid:3)SURYLGHG(cid:3)XV(cid:3)ZLWK(cid:3)D(cid:3)VWDWHPHQW(cid:3)WR(cid:3)FODULI\
WKH(cid:3)DUUHVW(cid:3)(cid:11)RU(cid:3)FXVWRG\(cid:12)(cid:3)SROLF\(cid:3)LQ(cid:3)6DQ(cid:3)’LHJR(cid:17)(cid:3)(cid:3)+H(cid:3)H[SODLQHG(cid:29)(cid:3)§,Q
GHWHUPLQLQJ(cid:3) ZKHWKHU(cid:3) WR(cid:3) WDNH(cid:3) DQ(cid:3) LQMXUHG(cid:3) DOLHQ(cid:3) LQWR(cid:3) FXVWRG\(cid:15)
%RUGHU(cid:3) 3DWURO(cid:3) DJHQWV(cid:3) DUH(cid:3) ERXQG(cid:3) E\(cid:3) >,PPLJUDWLRQ(cid:3) DQG
1DWXUDOL]DWLRQ(cid:3)6HUYLFH@(cid:3) SROLF\(cid:15)(cid:3) ZKLFK(cid:3) JHQHUDOO\(cid:3) SURYLGHV(cid:3) WKDW
DJHQWV(cid:3)VKDOO(cid:3)QRW(cid:3)WDNH(cid:3)LQWR(cid:3)FXVWRG\(cid:3)DQ\(cid:3)LQMXUHG(cid:3)DOLHQ(cid:3)ZKR(cid:3)LV(cid:3)QRW
OLNHO\(cid:3)WR(cid:3)HVFDSH(cid:17)¤(cid:3)(cid:3)+H(cid:3)DOVR(cid:3)VWDWHG(cid:29)(cid:3)(cid:3)§:KHUH(cid:3)DQ(cid:3)DOLHQ“V(cid:3)LQMXUHG
FRQGLWLRQ(cid:3) SUHFOXGHV(cid:3) RXU(cid:3) GHWHUPLQDWLRQ(cid:3) RI(cid:3) DOLHQDJH(cid:3) DQG
GHSRUWDELOLW\(cid:15)(cid:3)RU(cid:3)ZKHUH(cid:3)DQ(cid:3)DOLHQ“V(cid:3)LQMXUHG(cid:3)FRQGLWLRQ(cid:3)UHQGHUV(cid:3)WKH
DOLHQ(cid:3)XQOLNHO\(cid:3)WR(cid:3)HVFDSH(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)FDQQRW(cid:3)DQG(cid:3)GR(cid:3)QRW(cid:3)WDNH(cid:3)FXVWRG\(cid:3)DW
WKH(cid:3)VFHQH(cid:17)(cid:3)(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:3)DJHQWV(cid:3)QDWLRQZLGH(cid:3)DUH(cid:3)ERXQG(cid:3)E\(cid:3)WKHVH
UXOHV(cid:3)DQG(cid:3)PD\(cid:3)QRW(cid:3)GHYLDWH(cid:3)DW(cid:3)WKH(cid:3)ORFDO(cid:3)OHYHO(cid:17)¤
+RZHYHU(cid:15)(cid:3) ZH(cid:3) EHOLHYH(cid:3) WKDW(cid:3) ZKHQ(cid:3) LW(cid:3) LV(cid:3) RQ(cid:3) WKH(cid:3) VFHQH(cid:3) ZKHUH
DQ(cid:3) LQMXU\(cid:3) LV(cid:3) GLVFRYHUHG(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) %RUGHU(cid:3) 3DWURO(cid:3) KDV(cid:3) DQ
RSSRUWXQLW\(cid:3)WR(cid:3)DVVHVVƒHLWKHU(cid:3)LPPHGLDWHO\(cid:3)RU(cid:3)IROORZLQJ(cid:3)PHGLFDO
WUHDWPHQWƒZKHWKHU(cid:3) WKH(cid:3) LQMXUHG(cid:3) DUH(cid:3) XQDXWKRUL]HG(cid:3) LPPLJUDQWV
DQG(cid:15)(cid:3) LI(cid:3) VR(cid:15)(cid:3) WR(cid:3) WDNH(cid:3) WKHP(cid:3) LQWR(cid:3) FXVWRG\(cid:17)(cid:3) (cid:3) ,I(cid:3) WKH(cid:3) LQMXUHG(cid:3) DUH
XQFRQVFLRXV(cid:3) DQG(cid:3) WKXV(cid:3) WKHLU(cid:3) LPPLJUDQW(cid:3) VWDWXV(cid:3) FDQQRW(cid:3) EH
GHWHUPLQHG(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3)%RUGHU(cid:3) 3DWURO(cid:3)VKRXOG(cid:3) FRQVLGHU(cid:3) DVVHVVLQJ(cid:3) WKLV
ODWHU(cid:15)(cid:3) VXFK(cid:3) DV(cid:3) ZKHQ(cid:3) WKH(cid:3) LQMXUHG(cid:3) DUH(cid:3) GLVFKDUJHG(cid:3) IURP(cid:3) WKH
KRVSLWDO(cid:17)(cid:3)(cid:3)0RUHRYHU(cid:15)(cid:3)E\(cid:3)VLPSO\(cid:3)QRW(cid:3)§WDNLQJ(cid:3)LQWR(cid:3)FXVWRG\¤(cid:3)LQMXUHG
XQDXWKRUL]HG(cid:3) LPPLJUDQWV(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) %RUGHU(cid:3) 3DWURO(cid:3) LV(cid:3) DEOH(cid:3) WR(cid:3) DYRLG
ILQDQFLDO(cid:3) UHVSRQVLELOLW\(cid:3) IRU(cid:3) WKHLU(cid:3) PHGLFDO(cid:3) WUHDWPHQW(cid:17)(cid:3) (cid:3) ,W(cid:3) LV
(cid:20)(cid:24)
LPSRUWDQW(cid:3) WR(cid:3) QRWH(cid:3) WKDW(cid:3) LI(cid:3) WKH(cid:3) VDPH(cid:3) LQGLYLGXDO(cid:3) KDG(cid:3) QRW(cid:3) EHHQ
LQMXUHG(cid:15)(cid:3)KH(cid:3)OLNHO\(cid:3)ZRXOG(cid:3)KDYH(cid:3)EHHQ(cid:3)LPPHGLDWHO\(cid:3)SODFHG(cid:3)LQWR
FXVWRG\(cid:17)
7KH(cid:3)FKLHI(cid:3)SDWURO(cid:3)DJHQW(cid:3)LQ(cid:3)6DQ(cid:3)’LHJR(cid:3)FLWHG(cid:3)IHGHUDO(cid:3)FRQWUDFW(cid:3)ODZ(cid:3)DV
WKH(cid:3)UHDVRQ(cid:3)WKH(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:3)GRHV(cid:3)QRW(cid:3)SD\(cid:3)IRU(cid:3)VXFK(cid:3)PHGLFDO
H[SHQVHV(cid:17)(cid:3) (cid:3) 6SHFLILFDOO\(cid:15)(cid:3) KH(cid:3) FLWHG(cid:3) D(cid:3) 8QLWHG(cid:3) 6WDWHV(cid:3) &RXUW(cid:3) RI
$SSHDOV(cid:3)(cid:11)&RXUW(cid:12)(cid:3)FDVH(cid:15)(cid:3)&LW\(cid:3)RI(cid:3)(O(cid:3)&HQWUR(cid:3)YV(cid:17)(cid:3)8QLWHG(cid:3)6WDWHV(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KLV
(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:19)(cid:3)FDVH(cid:3)UHODWHV(cid:3)WR(cid:3)D(cid:3)VSHFLILF(cid:3)LQVWDQFH(cid:3)ZKHUH(cid:3)DQ(cid:3)(O(cid:3)&HQWUR
KRVSLWDO(cid:3)WUHDWHG(cid:3)(cid:20)(cid:23)(cid:3)SHRSOH(cid:3)LQMXUHG(cid:3)DIWHU(cid:3)WKHLU(cid:3)YHKLFOH(cid:3)FUDVKHG
IROORZLQJ(cid:3) SXUVXLW(cid:3) E\(cid:3) %RUGHU(cid:3) 3DWURO(cid:3) DJHQWV(cid:17)(cid:3) (cid:3) 7KH(cid:3) &RXUW
RYHUWXUQHG(cid:3) DQ(cid:3) HDUOLHU(cid:3) &ODLPV(cid:3) &RXUW(cid:3) GHFLVLRQ(cid:15)(cid:3) ILQGLQJ(cid:3) WKDW
EHFDXVH(cid:3)LQMXUHG(cid:3)XQDXWKRUL]HG(cid:3)LPPLJUDQWV(cid:3)ZHUH(cid:3)QRW(cid:3)GHWDLQHG(cid:3)E\
WKH(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)JRYHUQPHQW(cid:3)GLG(cid:3)QRW(cid:3)IRUP(cid:3)DQ(cid:3)§LPSOLHG
FRQWUDFW(cid:15)¤(cid:3)DQG(cid:3)WKXV(cid:3)FRXOG(cid:3)QRW(cid:3)EH(cid:3)KHOG(cid:3)ILQDQFLDOO\(cid:3)UHVSRQVLEOH(cid:3)WR
SD\(cid:3)WKH(cid:3)KRVSLWDO(cid:17)(cid:3)(cid:3),Q(cid:3)LWV(cid:3)GHFLVLRQ(cid:15)(cid:3)KRZHYHU(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)&RXUW(cid:3)VXJJHVWHG
WKDW(cid:3)&RQJUHVV(cid:3)FRXOG(cid:3)GHWHUPLQH(cid:3)D(cid:3)PHWKRG(cid:3)RI(cid:3)UHOLHYLQJ(cid:3)KRVSLWDOV
IRU(cid:3)VXFK(cid:3)PHGLFDO(cid:3)H[SHQVHV(cid:17)
6SHFLILFDOO\(cid:15)(cid:3)LQ(cid:3)LWV(cid:3)GHFLVLRQ(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)&RXUW(cid:3)VWDWHG(cid:29)(cid:3)(cid:3)§$V(cid:3)D(cid:3)PDWWHU(cid:3)RI
HTXLW\(cid:15)(cid:3) WKHUH(cid:3) LV(cid:3) JRRG(cid:3) DUJXPHQW(cid:3) WKDW(cid:3) WKHVH(cid:3) FRVWV(cid:3) VKRXOG(cid:3) EH
DVVHVVHG(cid:3)DJDLQVW(cid:3)DOO(cid:3)WKH(cid:3)WD[SD\HUV(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)8QLWHG(cid:3)6WDWHV(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH
7KH(cid:3)8QLWHG(cid:3)6WDWHV(cid:3)&RXUW
TXHVWLRQ(cid:3)EHIRUH(cid:3)WKH(cid:3)FRXUW(cid:15)(cid:3)KRZHYHU(cid:15)(cid:3)LV(cid:3)ZKHWKHU(cid:15)(cid:3)DV(cid:3)D(cid:3)PDWWHU(cid:3)RI
RI(cid:3)$SSHDOV(cid:3)VWDWHG(cid:29)(cid:3)§$V(cid:3)D
ODZ(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) 8QLWHG(cid:3) 6WDWHV(cid:3) LV(cid:3) REOLJDWHG(cid:3) WR(cid:3) SD\(cid:3) WKHVH(cid:3) FRVWV(cid:17)¤
PDWWHU(cid:3)RI(cid:3)HTXLW\(cid:15)(cid:3)WKHUH(cid:3)LV
0RUHRYHU(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)&RXUW(cid:3)QRWHG(cid:29)(cid:3)(cid:3)§,I(cid:3)WKHUH(cid:3)LV(cid:3)WR(cid:3)EH(cid:3)D(cid:3)VSHFLDO(cid:3)SURJUDP
JRRG(cid:3)DUJXPHQW(cid:3)WKDW(cid:3)WKHVH RI(cid:3) UHOLHI(cid:3) IRU(cid:3) D(cid:3) KRVSLWDO(cid:3) WKDW(cid:3) SURYLGHV(cid:3) VHUYLFHV(cid:3) XQGHU(cid:3) WKH
FRVWV(cid:3)VKRXOG(cid:3)EH(cid:3)DVVHVVHG FLUFXPVWDQFHV(cid:3)RI(cid:3)WKLV(cid:3)FDVH(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)&RQJUHVV(cid:3)LV(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)EHVW(cid:3)SRVLWLRQ
DJDLQVW(cid:3)DOO(cid:3)WKH(cid:3)WD[SD\HUV WR(cid:3)GHWHUPLQH(cid:3)WKH(cid:3)QDWXUH(cid:3)RI(cid:3)VXFK(cid:3)D(cid:3)SURJUDP(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)LWV(cid:3)ERXQGDULHV(cid:17)¤
RI(cid:3)WKH(cid:3)8QLWHG(cid:3)6WDWHV(cid:17)¤
$OWKRXJK(cid:3) WKH(cid:3) &RXUW(cid:3) GHFLVLRQ(cid:3) SURYLGHV(cid:3) D(cid:3) OHJDO(cid:3) EDVLV(cid:3) IRU(cid:3) WKH
%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:3)WR(cid:3)OLPLW(cid:3)LWV(cid:3)SD\PHQWV(cid:3)WR(cid:3)KRVSLWDOV(cid:3)WR(cid:3)RQO\(cid:3)WKRVH
FDVHV(cid:3)ZKHUH(cid:3)LQMXUHG(cid:3)SHRSOH(cid:3)ZHUH(cid:3)LQ(cid:3)LWV(cid:3)FXVWRG\(cid:15)(cid:3)LW(cid:3)GRHV(cid:3)QRW
DGGUHVV(cid:3) DQ(cid:3) LQKHUHQW(cid:3) LQHTXLW\(cid:3) FDXVHG(cid:3) E\(cid:3) WKH(cid:3) %RUGHU(cid:3) 3DWURO“V
SROLFLHV(cid:17)(cid:3)(cid:3)6SHFLILFDOO\(cid:15)(cid:3)LWV(cid:3)SROLF\(cid:3)WR(cid:3)RQO\(cid:3)SD\(cid:3)PHGLFDO(cid:3)FKDUJHV
ZKHQ(cid:3)WKH(cid:3)LQMXUHG(cid:3)DUH(cid:3)LQ(cid:3)FXVWRG\(cid:3)FRPELQHG(cid:3)ZLWK(cid:3)LWV(cid:3)SROLF\(cid:3)WR
RQO\(cid:3) WDNH(cid:3) LQWR(cid:3) FXVWRG\(cid:3) WKH(cid:3) XQLQMXUHG(cid:3) UHVXOWV(cid:3) LQ(cid:3) KHDOWK(cid:3) FDUH
SURYLGHUV(cid:3)LQFXUULQJ(cid:3)VLJQLILFDQW(cid:3)XQUHLPEXUVHG(cid:3)FKDUJHV(cid:17)
&RQJUHVV(cid:3)KDV(cid:3)WKH(cid:3)DELOLW\(cid:3)WR(cid:3)DGGUHVV(cid:3)WKLV(cid:3)LQHTXLW\(cid:3)E\(cid:3)SDVVLQJ(cid:3)D
ODZ(cid:3)UHTXLULQJ(cid:3)WKH(cid:3)IHGHUDO(cid:3)JRYHUQPHQW(cid:3)WR(cid:3)SD\(cid:3)IRU(cid:3)WKH(cid:3)FRVWV(cid:3)WR
SURYLGH(cid:3) HPHUJHQF\(cid:3) PHGLFDO(cid:3) VHUYLFHV(cid:3) ZKHQ(cid:3) XQDXWKRUL]HG
LPPLJUDQWV(cid:3)DUH(cid:3)LQMXUHG(cid:3)DQG(cid:3)ZRXOG(cid:3)KDYH(cid:3)EHHQ(cid:3)WDNHQ(cid:3)LQWR(cid:3)FXVWRG\
E\(cid:3)WKH(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:3)ZHUH(cid:3)LW(cid:3)QRW(cid:3)IRU(cid:3)WKHLU(cid:3)LQMXULHV(cid:17)
,Q(cid:3)IDFW(cid:15)(cid:3)D(cid:3)UHFHQW(cid:3)IHGHUDO(cid:3)ODZ(cid:3)DXWKRUL]HV(cid:3)WKH(cid:3)IHGHUDO(cid:3)JRYHUQPHQW
WR(cid:3) SD\(cid:3) IRU(cid:3) HPHUJHQF\(cid:3) PHGLFDO(cid:3) WUHDWPHQW(cid:3) IRU(cid:3) XQDXWKRUL]HG
LPPLJUDQWV(cid:15)(cid:3)ZKHWKHU(cid:3)RU(cid:3)QRW(cid:3)WKH\(cid:3)DUH(cid:3)LQ(cid:3)FXVWRG\(cid:3)DW(cid:3)WKH(cid:3)WLPH(cid:3)RI
LQMXU\(cid:17)(cid:3)(cid:3)(IIHFWLYH(cid:3)-DQXDU\(cid:3)(cid:20)(cid:15)(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:26)(cid:15)(cid:3)VWDWHV(cid:3)DUH(cid:3)HOLJLEOH(cid:3)IRU(cid:3)SD\PHQW
IURP(cid:3)WKH(cid:3)IHGHUDO(cid:3)JRYHUQPHQW(cid:3)IRU(cid:3)HPHUJHQF\(cid:3)PHGLFDO(cid:3)VHUYLFHV
SURYLGHG(cid:3)E\(cid:3)KRVSLWDOV(cid:3)WR(cid:3)XQDXWKRUL]HG(cid:3)LPPLJUDQWV(cid:17)(cid:3)(cid:3)6SHFLILFDOO\(cid:15)
(cid:20)(cid:25)
7LWOH(cid:3)(cid:27)(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)8QLWHG(cid:3)6WDWHV(cid:3)&RGH(cid:15)(cid:3) 6HFWLRQ(cid:3) (cid:20)(cid:22)(cid:25)(cid:28)(cid:3) VWDWHV(cid:3) WKDW(cid:29)
§6XEMHFW(cid:3) WR(cid:3) VXFK(cid:3) DPRXQWV(cid:3) DV(cid:3) DUH(cid:3) SURYLGHG(cid:3) LQ(cid:3) DGYDQFH(cid:3) LQ
DSSURSULDWLRQ(cid:3)DFWV(cid:15)(cid:3)HDFK(cid:3)VWDWH(cid:3)RU(cid:3)SROLWLFDO(cid:3)VXEGLYLVLRQ(cid:3)RI(cid:3)D(cid:3)VWDWH
WKDW(cid:3)SURYLGHV(cid:3)PHGLFDO(cid:3)DVVLVWDQFH(cid:3)IRU(cid:3)FDUH(cid:3)DQG(cid:3)WUHDWPHQW(cid:3)RI(cid:3)DQ
HPHUJHQF\(cid:3) FRQGLWLRQ(cid:3) WKURXJK(cid:3) D(cid:3) SXEOLF(cid:3) KRVSLWDO(cid:3) RU(cid:3) RWKHU
SXEOLF(cid:3) IDFLOLW\(cid:3) RU(cid:3) WKURXJK(cid:3) FRQWUDFW(cid:3) ZLWK(cid:3) DQRWKHU(cid:3) KRVSLWDO(cid:3) RU
IDFLOLW\(cid:3)WR(cid:3)DQ(cid:3)LQGLYLGXDO(cid:3)ZKR(cid:3)LV(cid:3)DQ(cid:3)DOLHQ(cid:3)QRW(cid:3)ODZIXOO\(cid:3)SUHVHQW(cid:3)LQ
WKH(cid:3) 8QLWHG(cid:3) 6WDWHV(cid:3) LV(cid:3) HOLJLEOH(cid:3) IRU(cid:3) SD\PHQW(cid:3) IURP(cid:3) WKH(cid:3) IHGHUDO
JRYHUQPHQW(cid:3)RI(cid:3)LWV(cid:3)FRVWV(cid:3)RI(cid:3)SURYLGLQJ(cid:3)VHUYLFHV(cid:15)(cid:3)EXW(cid:3)RQO\(cid:3)WR(cid:3)WKH
H[WHQW(cid:3)WKDW(cid:3)VXFK(cid:3)FRVWV(cid:3)DUH(cid:3)QRW(cid:3)RWKHUZLVH(cid:3)UHLPEXUVHG(cid:3)WKURXJK(cid:3)DQ\
RWKHU(cid:3)IHGHUDO(cid:3)SURJUDP(cid:3)DQG(cid:3)FDQQRW(cid:3)EH(cid:3)UHFRYHUHG(cid:3)IURP(cid:3)WKH(cid:3)DOLHQ
RU(cid:3)DQRWKHU(cid:3)SHUVRQ(cid:17)¤
:KLOH(cid:3) UHFHQW(cid:3) IHGHUDO(cid:3) OHJLVODWLRQ(cid:3) SURYLGHV(cid:3) IXQGLQJ(cid:3) IRU(cid:3) WKHVH
PHGLFDO(cid:3)H[SHQVHV(cid:15)(cid:3)LW(cid:3)LV(cid:3)QRW(cid:3)NQRZQ(cid:3)KRZ(cid:3)PXFK(cid:15)(cid:3)LI(cid:3)DQ\(cid:15)(cid:3)IXQGLQJ
KHDOWK(cid:3) FDUH(cid:3) SURYLGHUV(cid:3) LQ(cid:3) 6DQ(cid:3) ’LHJR(cid:3) &RXQW\(cid:3) ZRXOG(cid:3) UHFHLYH(cid:17)
5HFHQW(cid:3)IHGHUDO(cid:3)OHJLVODWLRQ
6SHFLILFDOO\(cid:15)(cid:3)RQ(cid:3)$XJXVW(cid:3)(cid:24)(cid:15)(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:26)(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)SUHVLGHQW(cid:3)DSSURYHG(cid:3)WKH
SURYLGHV(cid:3)IXQGLQJ(cid:3)IRU(cid:3)WKHVH
IHGHUDO(cid:3) %DODQFHG(cid:3) %XGJHW(cid:3) $FW(cid:3) RI(cid:3) (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:26)(cid:15)(cid:3) ZKLFK(cid:3) LQFOXGHV
PHGLFDO(cid:3)H[SHQVHV(cid:15)(cid:3)EXW(cid:3)LW
(cid:7)(cid:21)(cid:24)(cid:3)PLOOLRQ(cid:3)SHU(cid:3)\HDU(cid:3)IRU(cid:3)IRXU(cid:3)\HDUV(cid:3)EHJLQQLQJ(cid:3)2FWREHU(cid:3)(cid:20)(cid:15)(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:26)(cid:15)
LV(cid:3)QRW(cid:3)NQRZQ(cid:3)KRZ(cid:3)PXFK(cid:15)
WR(cid:3)IXQG(cid:3)HPHUJHQF\(cid:3)KHDOWK(cid:3)VHUYLFHV(cid:3)IRU(cid:3)XQDXWKRUL]HG(cid:3)LPPLJUDQWV(cid:17)
LI(cid:3)DQ\(cid:15)(cid:3)6DQ(cid:3)’LHJR(cid:3)&RXQW\
7KHVH(cid:3)IXQGV(cid:3)ZRXOG(cid:3)EH(cid:3)DOORFDWHG(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)(cid:20)(cid:21)(cid:3)VWDWHV(cid:3)ZLWK(cid:3)WKH(cid:3)KLJKHVW
KHDOWK(cid:3)FDUH(cid:3)SURYLGHUV
QXPEHU(cid:3) RI(cid:3) XQDXWKRUL]HG(cid:3) LPPLJUDQWV(cid:17)(cid:3) (cid:3) &XUUHQWO\(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) 6WDWH
ZRXOG(cid:3)UHFHLYH(cid:17)
’HSDUWPHQW(cid:3)RI(cid:3)+HDOWK(cid:3)6HUYLFHV(cid:3)LV(cid:3)SUHSDULQJ(cid:3)UHJXODWLRQV(cid:3)WKDW(cid:3)ZLOO
PDNH(cid:3) LW(cid:3) SRVVLEOH(cid:3) IRU(cid:3) &DOLIRUQLD(cid:3) WR(cid:3) UHFHLYH(cid:3) WKH(cid:3) IHGHUDO(cid:3) IXQGV(cid:17)
+RZHYHU(cid:15)(cid:3) LW(cid:3) GLG(cid:3) QRW(cid:3) NQRZ(cid:15)(cid:3) DV(cid:3) RI(cid:3) 6HSWHPEHU(cid:3) (cid:21)(cid:23)(cid:15)(cid:3) (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:26)(cid:15)(cid:3) WKH
SRUWLRQ(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)(cid:7)(cid:21)(cid:24)(cid:3)PLOOLRQ(cid:3)WKDW(cid:3)&DOLIRUQLD(cid:3)ZLOO(cid:3)UHFHLYH(cid:3)RU(cid:3)KRZ
PXFK(cid:15)(cid:3)LI(cid:3)DQ\(cid:15)(cid:3)RI(cid:3)WKDW(cid:3)SRUWLRQ(cid:3)LW(cid:3)ZRXOG(cid:3)PDNH(cid:3)DYDLODEOH(cid:3)WR(cid:3)6DQ
’LHJR(cid:3)&RXQW\(cid:3)KHDOWK(cid:3)FDUH(cid:3)SURYLGHUV(cid:17)
6RPH(cid:3),QGLYLGXDOV(cid:3)0D\(cid:3)$YRLG(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO
&XVWRG\(cid:3)DV(cid:3)D(cid:3)5HVXOW(cid:3)RI(cid:3)7KHLU(cid:3),QMXULHV
,Q(cid:3)DGGLWLRQ(cid:3)WR(cid:3)DYRLGLQJ(cid:3)ILQDQFLDO(cid:3)UHVSRQVLELOLW\(cid:15)(cid:3)LW(cid:3)DSSHDUV(cid:3)WKDW
WKH(cid:3) %RUGHU(cid:3) 3DWURO“V(cid:3) SROLF\(cid:3) WR(cid:3) QRW(cid:3) WDNH(cid:3) LQMXUHG(cid:3) VXVSHFWV(cid:3) LQWR
FXVWRG\(cid:3)LI(cid:3)WKH\(cid:3)DUH(cid:3)XQOLNHO\(cid:3)WR(cid:3)HVFDSH(cid:3)PD\(cid:3)DOORZ(cid:3)VRPH(cid:3)RI(cid:3)WKH
LQMXUHG(cid:3)WR(cid:3)DYRLG(cid:3)FXVWRG\(cid:3)DV(cid:3)D(cid:3)UHVXOW(cid:3)RI(cid:3)WKHLU(cid:3)LQMXULHV(cid:17)(cid:3)(cid:3)$V(cid:3)QRWHG
HDUOLHU(cid:15)(cid:3)DFFRUGLQJ(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)FKLHI(cid:3)SDWURO(cid:3)DJHQW(cid:15)(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:3)DJHQWV
JHQHUDOO\(cid:3)GR(cid:3)QRW(cid:3)WDNH(cid:3)LQWR(cid:3)FXVWRG\(cid:3)DQ\(cid:3)LQMXUHG(cid:3)VXVSHFW(cid:3)ZKR(cid:3)LV
QRW(cid:3) OLNHO\(cid:3) WR(cid:3) HVFDSH(cid:17)(cid:3) (cid:3) 7KRXJK(cid:3) RQ(cid:3) WKH(cid:3) VXUIDFH(cid:3) WKLV(cid:3) DSSHDUV
FRQVLVWHQW(cid:3)ZLWK(cid:3)IHGHUDO(cid:3)ODZ(cid:3)UHTXLULQJ(cid:3)DQ(cid:3)DUUHVW(cid:3)ZDUUDQW(cid:3)ZKHQ(cid:3)D
VXVSHFW(cid:3)LV(cid:3)GHHPHG(cid:3)§XQOLNHO\(cid:3)WR(cid:3)HVFDSH(cid:15)¤(cid:3)ZH(cid:3)TXHVWLRQ(cid:3)ZKHWKHU(cid:3)LW
DFKLHYHV(cid:3)WKH(cid:3)LQWHQGHG(cid:3)UHVXOW(cid:3)RI(cid:3)SUHYHQWLQJ(cid:3)LOOHJDO(cid:3)HQWU\(cid:3)LQWR(cid:3)WKH
8QLWHG(cid:3)6WDWHV(cid:15)(cid:3)JLYHQ(cid:3)WKDW(cid:3)IRU(cid:3)PDQ\(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)LQMXUHG(cid:15)(cid:3)WKHLU(cid:3)VWDWXV(cid:3)DV
§XQOLNHO\(cid:3)WR(cid:3)HVFDSH¤(cid:3)VHHPV(cid:3)WHPSRUDU\(cid:17)
7KH(cid:3)8QLWHG(cid:3)6WDWHV(cid:3)&RGH(cid:15)(cid:3)7LWOH(cid:3)(cid:27)(cid:15)(cid:3)6HFWLRQ(cid:3)(cid:20)(cid:22)(cid:24)(cid:26)(cid:15)(cid:3)SHUPLWV(cid:3)%RUGHU
3DWURO(cid:3)DJHQWV(cid:3)WR(cid:3)LQWHUURJDWH(cid:3)DQG(cid:3)DUUHVW(cid:3)XQDXWKRUL]HG(cid:3)LPPLJUDQWV(cid:15)
ZLWKRXW(cid:3) DQ(cid:3) DUUHVW(cid:3) ZDUUDQW(cid:15)(cid:3) XQGHU(cid:3) FHUWDLQ(cid:3) FRQGLWLRQV(cid:17)
6SHFLILFDOO\(cid:15)(cid:3)D(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:3)DJHQW(cid:3)PD\(cid:3)LQWHUURJDWH(cid:3)D(cid:3)VXVSHFW(cid:3)DV
(cid:20)(cid:26)
WR(cid:3)WKDW(cid:3)SHUVRQ“V(cid:3)ULJKW(cid:3)WR(cid:3)EH(cid:3)RU(cid:3)UHPDLQ(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)8QLWHG(cid:3)6WDWHV(cid:17)(cid:3),Q
DGGLWLRQ(cid:15)(cid:3) 6HFWLRQ(cid:3) (cid:20)(cid:22)(cid:24)(cid:26)(cid:3) SHUPLWV(cid:3) WKH(cid:3) DJHQW(cid:3) WR(cid:3) DUUHVW(cid:15)(cid:3) ZLWKRXW
ZDUUDQW(cid:15)(cid:3)DQ\(cid:3)VXVSHFW(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)8QLWHG(cid:3)6WDWHV(cid:3)LI(cid:3)WKH(cid:3)DJHQW(cid:3)EHOLHYHV
WKDW(cid:3)LQGLYLGXDO(cid:3)HQWHUHG(cid:3)WKH(cid:3)8QLWHG(cid:3)6WDWHV(cid:3)LOOHJDOO\(cid:3)DQG(cid:3)LV(cid:3)OLNHO\(cid:3)WR
HVFDSH(cid:3)EHIRUH(cid:3)DQ(cid:3)DUUHVW(cid:3)ZDUUDQW(cid:3)FDQ(cid:3)EH(cid:3)REWDLQHG(cid:17)
7KH(cid:3)FKLHI(cid:3)SDWURO(cid:3)DJHQW“V(cid:3)VWDWHPHQWV(cid:15)(cid:3)DV(cid:3)GLVFXVVHG(cid:3)SUHYLRXVO\(cid:15)(cid:3)GLG
QRW(cid:3)GHVFULEH(cid:3)WKH(cid:3)FLUFXPVWDQFHV(cid:3)XQGHU(cid:3)ZKLFK(cid:3)D(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO
DJHQW(cid:3) ZRXOG(cid:3) WDNH(cid:3) FXVWRG\(cid:3) ODWHU(cid:15)(cid:3) LQFOXGLQJ(cid:3) DIWHU(cid:3) D(cid:3) VXVSHFW
UHFHLYHG(cid:3) HPHUJHQF\(cid:3) FDUH(cid:17)(cid:3) (cid:3) :H(cid:3) GLG(cid:15)(cid:3) KRZHYHU(cid:15)(cid:3) REWDLQ(cid:3) YHUEDO
LQIRUPDWLRQ(cid:3)IURP(cid:3)WKH(cid:3)DVVLVWDQW(cid:3)FKLHI(cid:3)SDWURO(cid:3)DJHQW(cid:3)DQG(cid:3)DOVR(cid:3)IRXQG
D(cid:3)-XQH(cid:3)(cid:20)(cid:24)(cid:15)(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:25)(cid:15)(cid:3)1RUWK(cid:3)&RXQW\(cid:3)7LPHV(cid:3)QHZVSDSHU(cid:3)DUWLFOH(cid:3)WKDW
TXRWHG(cid:3)D(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:3)VSRNHVPDQ(cid:17)
$FFRUGLQJ(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)DUWLFOH(cid:15)(cid:3)D(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:3)VSRNHVPDQ(cid:3)VWDWHG(cid:3)WKDW
WKH(cid:3) %RUGHU(cid:3) 3DWURO(cid:3) GRHV(cid:3) QRW(cid:3) JHQHUDOO\(cid:3) PDNH(cid:3) VSRW(cid:3) LQVSHFWLRQV
RI(cid:3)WKH(cid:3)LPPLJUDWLRQ(cid:3)VWDWXV(cid:3)RI(cid:3)KRVSLWDO(cid:3)SDWLHQWV(cid:17)(cid:3)(cid:3)+H(cid:3)VWDWHG(cid:29)(cid:3)§,I(cid:3)LW“V
D(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:16)UHODWHG(cid:3)LQFLGHQW(cid:15)(cid:3)ZH“OO(cid:3)FRPH(cid:3)DQG(cid:3)FKHFN(cid:17)(cid:3)(cid:3),I(cid:3)WKH
SDWLHQWV(cid:3)KDG(cid:3)QRW(cid:3)EHHQ(cid:3)LQ(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:3)FXVWRG\(cid:3)RU(cid:3)QRW(cid:3)XQGHU
VXVSLFLRQ(cid:3)E\(cid:3)DJHQWV(cid:3)(cid:11)VXFK(cid:3)DV(cid:3)SHRSOH(cid:3)IOHHLQJ(cid:3)LQ(cid:3)D(cid:3)YHKLFOH(cid:3)WKDW
FUDVKHV(cid:12)(cid:15)(cid:3) WKHQ(cid:3) WKH(cid:3) %RUGHU(cid:3) 3DWURO(cid:3) JHQHUDOO\(cid:3) GRHV(cid:3) QRW(cid:3) PDNH
KRVSLWDO(cid:3)FDOOV(cid:17)¤
7KLV(cid:3) SUDFWLFH(cid:3) LV(cid:3) FRQVLVWHQW(cid:3) ZLWK(cid:3) LQIRUPDWLRQ(cid:3) ZH(cid:3) REWDLQHG
GXULQJ(cid:3)DQ(cid:3)LQWHUYLHZ(cid:3)ZLWK(cid:3)WKH(cid:3)DVVLVWDQW(cid:3)FKLHI(cid:3)SDWURO(cid:3)DJHQW(cid:3)LQ(cid:3)WKH
7KH(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:3)WROG(cid:3)XV 6DQ(cid:3)’LHJR(cid:3)6HFWRU(cid:17)(cid:3)(cid:3)+H(cid:3)WROG(cid:3)XV(cid:3)WKDW(cid:3)LQ(cid:3)PRVW(cid:3)FDVHV(cid:3)WKH(cid:3)%RUGHU
WKDW(cid:3)LQ(cid:3)PRVW(cid:3)FDVHV(cid:3)LW(cid:3)GRHV 3DWURO(cid:3)GRHV(cid:3)QRW(cid:3)WDNH(cid:3)FXVWRG\(cid:3)RI(cid:3)DQ(cid:3)LQMXUHG(cid:3)SHUVRQ(cid:3)IROORZLQJ
QRW(cid:3)WDNH(cid:3)FXVWRG\(cid:3)RI(cid:3)DQ PHGLFDO(cid:3)WUHDWPHQW(cid:17)(cid:3)(cid:3)+H(cid:3)DGGHG(cid:3)WKDW(cid:3)DQ(cid:3)H[FHSWLRQ(cid:3)ZRXOG(cid:3)EH(cid:3)LI
LQMXUHG(cid:3)SHUVRQ(cid:3)IROORZLQJ WKH(cid:3)LQMXUHG(cid:3)SHUVRQ(cid:3)ZDV(cid:3)VXVSHFWHG(cid:3)RI(cid:3)VPXJJOLQJ(cid:3)RWKHUV(cid:3)DFURVV(cid:3)WKH
PHGLFDO(cid:3)WUHDWPHQW(cid:17) ERUGHU(cid:15)(cid:3) RU(cid:3) LI(cid:3) WKH(cid:3) SHUVRQ(cid:3) PLJKW(cid:3) SRVVLEO\(cid:3) SURYLGH(cid:3) WHVWLPRQ\
DJDLQVW(cid:3) D(cid:3) VXVSHFWHG(cid:3) VPXJJOHU(cid:17)(cid:3) (cid:3) 2WKHUZLVH(cid:15)(cid:3) DFFRUGLQJ(cid:3) WR(cid:3) WKH
DVVLVWDQW(cid:3) FKLHI(cid:3)SDWURO(cid:3) DJHQW(cid:15)(cid:3) SXOOLQJ(cid:3) DQ(cid:3) DJHQW(cid:3) IURP(cid:3) SDWUROOLQJ
WKH(cid:3) ERUGHU(cid:3) WR(cid:3) LQYHVWLJDWH(cid:3) RQH(cid:3) VXVSHFW(cid:3) DW(cid:3) D(cid:3) KRVSLWDO(cid:3) ZRXOG
SUREDEO\(cid:3)DOORZ(cid:3)PDQ\(cid:3)RWKHU(cid:3)XQDXWKRUL]HG(cid:3)LPPLJUDQWV(cid:3)WR(cid:3)HQWHU
WKH(cid:3)FRXQWU\(cid:17)
7KLV(cid:3)SUDFWLFH(cid:3)RI(cid:3)PDNLQJ(cid:3)IROORZ(cid:16)XS(cid:3)YLVLWV(cid:3)WR(cid:3)KRVSLWDOV(cid:3)RQO\(cid:3)XQGHU
FHUWDLQ(cid:3)VLWXDWLRQV(cid:3)DSSHDUV(cid:3)FRQVLVWHQW(cid:3)ZLWK(cid:3)WKH(cid:3)UHVXOWV(cid:3)IURP(cid:3)RXU
UHYLHZ(cid:17)(cid:3) (cid:3) :H(cid:3) IRXQG(cid:3) WKDW(cid:15)(cid:3) LQ(cid:3) VRPH(cid:3) FDVHV(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) %RUGHU(cid:3) 3DWURO
DSSHDUV(cid:3)WR(cid:3)KDYH(cid:3)FRQWDFWHG(cid:3)DW(cid:3)OHDVW(cid:3)VRPH(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)LQMXUHG(cid:3)VXVSHFWV
IROORZLQJ(cid:3)WKHLU(cid:3)PHGLFDO(cid:3)WUHDWPHQW(cid:17)(cid:3)(cid:3)6SHFLILFDOO\(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)IRXQG(cid:3)WKDW
IRU(cid:3)(cid:25)(cid:19)(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:3)LQFLGHQWV(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)KRVSLWDO(cid:3)UHFRUGV(cid:3)LQGLFDWHG(cid:3)WKH
SDWLHQW(cid:3)ZDV(cid:3)GLVFKDUJHG(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:3)IROORZLQJ(cid:3)WUHDWPHQW(cid:17)
:H(cid:3) ZHUH(cid:3) XQDEOH(cid:15)(cid:3) KRZHYHU(cid:15)(cid:3) WR(cid:3) YHULI\(cid:3) WKDW(cid:3) WKH(cid:3) %RUGHU(cid:3) 3DWURO
DFWXDOO\(cid:3)WRRN(cid:3)FXVWRG\(cid:3)RI(cid:3)DQ\(cid:3)RI(cid:3)WKHVH(cid:3)(cid:25)(cid:19)(cid:3)SDWLHQWV(cid:15)(cid:3)EHFDXVH(cid:3)WKH
%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:3)VWDWHG(cid:3)LW(cid:3)FRXOG(cid:3)QRW(cid:3)SURYLGH(cid:3)XV(cid:3)ZLWK(cid:3)VXFK(cid:3)D(cid:3)OLVW(cid:17)
(cid:20)(cid:27)
)RU(cid:3)WKH(cid:3)UHPDLQLQJ(cid:3)(cid:20)(cid:22)(cid:28)(cid:3)LQFLGHQWV(cid:15)(cid:3)WKHUH(cid:3)ZDV(cid:3)QR(cid:3)HYLGHQFH(cid:3)LQ(cid:3)WKH
KRVSLWDO(cid:3)UHFRUGV(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3) %RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:3) FRQWDFWHG(cid:3) WKH(cid:3)SHRSOH
IROORZLQJ(cid:3)WKHLU(cid:3)GLVFKDUJH(cid:17)(cid:3)(cid:3)$V(cid:3)D(cid:3)UHVXOW(cid:15)(cid:3)LW(cid:3)DSSHDUV(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)%RUGHU
3DWURO(cid:3)PD\(cid:3)QRW(cid:3)KDYH(cid:3)LQWHUURJDWHG(cid:3)WKHP(cid:3)DV(cid:3)WR(cid:3)WKHLU(cid:3)ULJKW(cid:3)WR(cid:3)EH(cid:3)LQ
WKH(cid:3)8QLWHG(cid:3)6WDWHV(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KXV(cid:15)(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)H[WHQW(cid:3)WKDW(cid:3)WKHVH(cid:3)SHRSOH(cid:3)DUH
XQDXWKRUL]HG(cid:3)LPPLJUDQWV(cid:15)(cid:3)WKHLU(cid:3)LQMXULHV(cid:3)PD\(cid:3)KDYH(cid:3)DVVLVWHG(cid:3)WKHP
WR(cid:3)DYRLG(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:3)FXVWRG\(cid:17)(cid:3)(cid:3),W(cid:3)LV(cid:3)LPSRUWDQW(cid:3)WR(cid:3)QRWH(cid:3)WKDW(cid:3)ZH
FRXOG(cid:3) QRW(cid:3) GHWHUPLQH(cid:3) ZKHWKHU(cid:3) WKH(cid:3) LQMXUHG(cid:3) LQWHQGHG(cid:3) IRU(cid:3) WKHLU
LQMXULHV(cid:3)WR(cid:3)DVVLVW(cid:3)WKHP(cid:3)WR(cid:3)DYRLG(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:3)FXVWRG\(cid:17)
:H(cid:3) DOVR(cid:3) TXHVWLRQ(cid:3) ZKHWKHU(cid:3) WKH(cid:3) %RUGHU(cid:3) 3DWURO“V(cid:3) SUDFWLFHV(cid:3) DUH
ORJLFDO(cid:3)ZKHQ(cid:3)WDNHQ(cid:3)DV(cid:3)D(cid:3)ZKROH(cid:17)(cid:3)(cid:3)$OWKRXJK(cid:3)LQMXUHG(cid:3)VXVSHFWV(cid:3)PD\
*LYHQ(cid:3)WKDW(cid:3)RYHU EH(cid:3) GHHPHG(cid:3) §XQOLNHO\(cid:3) WR(cid:3) HVFDSH¤(cid:3) DQG(cid:3) WKXV(cid:3) DYRLG(cid:3) LPPHGLDWH
(cid:26)(cid:19)(cid:3)SHUFHQW(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)VXVSHFWV DSSUHKHQVLRQ(cid:15)(cid:3)WKLV(cid:3)VWDWXV(cid:3)DSSHDUV(cid:3)WHPSRUDU\(cid:3)LQ(cid:3)PRVW(cid:3)LQVWDQFHV(cid:17)
ZHUH(cid:3)WUHDWHG(cid:3)DV *LYHQ(cid:3)WKDW(cid:3)LQ(cid:3)RYHU(cid:3)(cid:26)(cid:19)(cid:3)SHUFHQW(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)LQFLGHQWV(cid:3)ZH(cid:3)DQDO\]HG(cid:3)WKH
RXWSDWLHQWV(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)%RUGHU VXVSHFWV(cid:3)ZHUH(cid:3)WUHDWHG(cid:3)RQ(cid:3)DQ(cid:3)RXWSDWLHQW(cid:3)EDVLV(cid:15)(cid:3)LW(cid:3)VHHPV(cid:3)ORJLFDO(cid:3)WR
3DWURO(cid:3)VKRXOG(cid:3)SURPSWO\ KDYH(cid:3) VRPH(cid:3) IRUP(cid:3) RI(cid:3) SURPSW(cid:3) IROORZ(cid:16)XS(cid:3) FRQWDFW(cid:3) WR(cid:3) UHFRQVLGHU
IROORZ(cid:3)XS(cid:3)WR(cid:3)UHFRQVLGHU FXVWRG\(cid:17)(cid:3) (cid:3) ,QVWHDG(cid:15)(cid:3) DFFRUGLQJ(cid:3) WR(cid:3) D(cid:3) VSRNHVSHUVRQ(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) %RUGHU
FXVWRG\(cid:17) 3DWURO(cid:3) §JHQHUDOO\(cid:3) GRHV(cid:3) QRW(cid:3) PDNH(cid:3) KRVSLWDO(cid:3) FDOOV¤(cid:3) XQOHVV(cid:3) WKH
SDWLHQW(cid:3) ZDV(cid:3) DOUHDG\(cid:3) LQ(cid:3) FXVWRG\(cid:3) RU(cid:3) §XQGHU(cid:3) VXVSLFLRQ(cid:17)¤(cid:3) (cid:3) :H
EHOLHYH(cid:3)WKDW(cid:3)LI(cid:3)VXVSHFWV“(cid:3)LQMXULHV(cid:3)ZHUH(cid:3)WKH(cid:3)RQO\(cid:3)UHDVRQ(cid:3)WKH\(cid:3)ZHUH
QRW(cid:3)WDNHQ(cid:3)LQWR(cid:3)LPPHGLDWH(cid:3)FXVWRG\(cid:15)(cid:3)WKHQ(cid:3)DOO(cid:3)VXFK(cid:3)SHRSOH(cid:3)VKRXOG
EH(cid:3)FRQVLGHUHG(cid:3)§XQGHU(cid:3)VXVSLFLRQ(cid:17)¤
&RQFOXVLRQ
7KH(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:3)VWDWHV(cid:3)WKDW(cid:3)LWV(cid:3)SROLF\(cid:3)LV(cid:3)WR(cid:3)SD\(cid:3)PHGLFDO(cid:3)FKDUJHV
IRU(cid:3) LQMXUHG(cid:3) VXVSHFWV(cid:3) RQO\(cid:3) ZKHQ(cid:3) WKH\(cid:3) DUH(cid:3) LQ(cid:3) %RUGHU(cid:3) 3DWURO
FXVWRG\(cid:17)(cid:3)(cid:3)+RZHYHU(cid:15)(cid:3)LWV(cid:3)SROLF\(cid:3)LV(cid:3)JHQHUDOO\(cid:3)QRW(cid:3)WR(cid:3)WDNH(cid:3)FXVWRG\(cid:3)RI
LQMXUHG(cid:3) SHRSOH(cid:3) ZKR(cid:3) QHHG(cid:3) HPHUJHQF\(cid:3) FDUH(cid:15)(cid:3) WKXV(cid:3) DYRLGLQJ
UHVSRQVLELOLW\(cid:3)IRU(cid:3)PHGLFDO(cid:3)FKDUJHV(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KLV(cid:3)UHVXOWHG(cid:3)LQ(cid:3)6DQ(cid:3)’LHJR
&RXQW\(cid:3)KHDOWK(cid:3)FDUH(cid:3)SURYLGHUV(cid:3)LQFXUULQJ(cid:3)XQUHLPEXUVHG(cid:3)FKDUJHV
IRU(cid:3)HPHUJHQF\(cid:3)PHGLFDO(cid:3)WUHDWPHQW(cid:3)WR(cid:3)XQDXWKRUL]HG(cid:3)LPPLJUDQWV
ZKR(cid:3)DOVR(cid:3)KDG(cid:3)FRQWDFW(cid:3)ZLWK(cid:3)WKH(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:17)(cid:3)(cid:3))RU(cid:3)LQFLGHQWV(cid:3)ZH
LGHQWLILHG(cid:3)RFFXUULQJ(cid:3)EHWZHHQ(cid:3)-DQXDU\(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:25)(cid:3)DQG(cid:3)0D\(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:26)(cid:15)(cid:3)DQG
ZKHUH(cid:3)ZH(cid:3)QRWHG(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:3)FRQWDFW(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)HVWLPDWH(cid:3)WKDW(cid:3)KRVSLWDO
DQG(cid:3) QRQKRVSLWDO(cid:3) FKDUJHV(cid:3) WRWDOHG(cid:3) (cid:7)(cid:22)(cid:17)(cid:20)(cid:3) PLOOLRQ(cid:17)(cid:3) (cid:3) %DVHG(cid:3) RQ
DYDLODEOH(cid:3)UHFRUGV(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)HVWLPDWH(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:3)SDLG(cid:3)RQO\
(cid:7)(cid:20)(cid:24)(cid:22)(cid:15)(cid:20)(cid:19)(cid:19)(cid:3)RI(cid:3)WKLV(cid:3)IRU(cid:3)(cid:22)(cid:22)(cid:3)LQFLGHQWV(cid:17)(cid:3) (cid:3) 7KXV(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) XQUHLPEXUVHG
DPRXQW(cid:3)WRWDOHG(cid:3)RYHU(cid:3)(cid:7)(cid:21)(cid:17)(cid:28)(cid:3)PLOOLRQ(cid:17)
,Q(cid:3) DGGLWLRQ(cid:15)(cid:3) ZH(cid:3) EHOLHYH(cid:3) WKDW(cid:3) XS(cid:3) WR(cid:3) (cid:27)(cid:26)(cid:24)(cid:3) DGGLWLRQDO(cid:3) LQFLGHQWV
FRXOG(cid:3)H[LVW(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)WKDW(cid:3)HPHUJHQF\(cid:3)PHGLFDO(cid:3)FDUH(cid:3)FKDUJHV(cid:3)IRU(cid:3)WKRVH
FDVHV(cid:3) FRXOG(cid:3) WRWDO(cid:3) EHWZHHQ(cid:3) (cid:7)(cid:21)(cid:17)(cid:19)(cid:3) PLOOLRQ(cid:3) DQG(cid:3) (cid:7)(cid:24)(cid:17)(cid:21)(cid:3) PLOOLRQ(cid:17)
)LQDOO\(cid:15)(cid:3)EHFDXVH(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO“V(cid:3)SROLF\(cid:3)QRW(cid:3)WR(cid:3)WDNH(cid:3)LQMXUHG
VXVSHFWV(cid:3)LQWR(cid:3)FXVWRG\(cid:15)(cid:3)LW(cid:3)DSSHDUV(cid:3)WKDW(cid:3)VRPH(cid:3)PD\(cid:3)DYRLG(cid:3)FXVWRG\
DV(cid:3)D(cid:3)UHVXOW(cid:3)RI(cid:3)WKHLU(cid:3)LQMXULHV(cid:17)
(cid:20)(cid:28)
5HFRPPHQGDWLRQ
7KH(cid:3) &DOLIRUQLD(cid:3) /HJLVODWXUH(cid:3) VKRXOG(cid:3) PHPRULDOL]H(cid:3) WR(cid:3) WKH(cid:3) 8QLWHG
6WDWHV(cid:3)&RQJUHVV(cid:3)WR(cid:3)UHTXLUH(cid:3)WKH(cid:3)IHGHUDO(cid:3)JRYHUQPHQW(cid:3)WR(cid:3)SD\(cid:3)WKH(cid:3)IXOO
FRVWV(cid:3) RI(cid:3) HPHUJHQF\(cid:3) PHGLFDO(cid:3) VHUYLFHV(cid:3) ZKHQ(cid:3) XQDXWKRUL]HG
LPPLJUDQWV(cid:3)DUH(cid:3)LQMXUHG(cid:3)DQG(cid:3)ZRXOG(cid:3)KDYH(cid:3)EHHQ(cid:3)WDNHQ(cid:3)LQWR(cid:3)FXVWRG\
E\(cid:3)WKH(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:3)ZHUH(cid:3)LW(cid:3)QRW(cid:3)IRU(cid:3)WKHLU(cid:3)LQMXULHV(cid:17)(cid:3)(cid:3))XUWKHU(cid:15)(cid:3)LI(cid:3)WKH
(cid:7)(cid:21)(cid:24)(cid:3)PLOOLRQ(cid:3)DOORFDWHG(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)IHGHUDO(cid:3)%DODQFHG(cid:3)%XGJHW(cid:3)$FW(cid:3)RI
(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:26)(cid:3)LV(cid:3)LQVXIILFLHQW(cid:3)WR(cid:3)DVVXUH(cid:3)&DOLIRUQLD(cid:3)LV(cid:3)IXOO\(cid:3)UHLPEXUVHG(cid:3)IRU(cid:3)LWV
FRVWV(cid:15)(cid:3)&RQJUHVV(cid:3)VKRXOG(cid:3)LQFUHDVH(cid:3)WKH(cid:3)DSSURSULDWLRQ(cid:17)
:H(cid:3)FRQGXFWHG(cid:3)WKLV(cid:3)UHYLHZ(cid:3)XQGHU(cid:3)WKH(cid:3)DXWKRULW\(cid:3)YHVWHG(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)&DOLIRUQLD(cid:3)6WDWH(cid:3)$XGLWRU(cid:3)E\
6HFWLRQ(cid:3)(cid:27)(cid:24)(cid:23)(cid:22)(cid:3)HW(cid:3)VHT(cid:17)(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)&DOLIRUQLD(cid:3)*RYHUQPHQW(cid:3)&RGH(cid:3)DQG(cid:3)DFFRUGLQJ(cid:3)WR(cid:3)JHQHUDOO\(cid:3)DFFHSWHG
JRYHUQPHQWDO(cid:3)DXGLWLQJ(cid:3)VWDQGDUGV(cid:17)(cid:3)(cid:3):H(cid:3)OLPLWHG(cid:3)RXU(cid:3)UHYLHZ(cid:3)WR(cid:3)WKRVH(cid:3)DUHDV(cid:3)VSHFLILHG(cid:3)LQ(cid:3)WKLV
UHSRUW(cid:17)
5HVSHFWIXOO\(cid:3)VXEPLWWHG(cid:15)
.857(cid:3)5(cid:17)(cid:3)6-2%(5*
6WDWH(cid:3)$XGLWRU
’DWH(cid:29)(cid:3)(cid:3)2FWREHU(cid:3)(cid:20)(cid:25)(cid:15)(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:26)
6WDII(cid:29) .DUHQ(cid:3)/(cid:17)(cid:3)0F.HQQD(cid:15)(cid:3)&3$(cid:15)(cid:3)$XGLW(cid:3)3ULQFLSDO
%LOO(cid:3)6KHSKHUG(cid:15)(cid:3)&3$
.HYLQ(cid:3)0DOP(cid:15)(cid:3)&3$
(cid:21)(cid:19)
Appendix A
0HWKRGRORJ\(cid:3)7R(cid:3)6HOHFW(cid:3),QFLGHQWV
)
RU(cid:3)WKLV(cid:3)UHSRUW(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)GHILQH(cid:3)DQ(cid:3)XQDXWKRUL]HG(cid:3)LPPLJUDQW(cid:3)DV(cid:3)DQ
LQGLYLGXDO(cid:3)ZKR(cid:3)KDV(cid:3)HQWHUHG(cid:3)WKH(cid:3)8QLWHG(cid:3)6WDWHV(cid:3)LOOHJDOO\(cid:17)(cid:3)(cid:3):H
DFNQRZOHGJH(cid:3) WKDW(cid:3) WKH(cid:3) 8QLWHG(cid:3) 6WDWHV(cid:3) ,PPLJUDWLRQ(cid:3) DQG
1DWXUDOL]DWLRQ(cid:3) 6HUYLFH(cid:3) (cid:11),16(cid:12)(cid:3) LV(cid:3) WKH(cid:3) RQO\(cid:3) JRYHUQPHQW(cid:3) DJHQF\
HQWLWOHG(cid:3)WR(cid:3)FRQFOXGH(cid:3)ZKHWKHU(cid:3)DQ(cid:3)LQGLYLGXDO(cid:3)HQWHUHG(cid:3)WKH(cid:3)8QLWHG
6WDWHV(cid:3)OHJDOO\(cid:17)(cid:3)(cid:3)2XU(cid:3)DVVHUWLRQ(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)LQGLYLGXDOV(cid:3)GLVFXVVHG(cid:3)LQ
WKLV(cid:3) UHSRUW(cid:3) DUH(cid:3) XQDXWKRUL]HG(cid:3) LPPLJUDQWV(cid:3) LV(cid:3) QRW(cid:3) D(cid:3) OHJDO
FRQFOXVLRQ(cid:17)(cid:3)(cid:3)5DWKHU(cid:15)(cid:3)LW(cid:3)LV(cid:3)RXU(cid:3)FRQFOXVLRQ(cid:3)EDVHG(cid:3)RQ(cid:3)DYDLODEOH
HYLGHQFH(cid:17)
7KH(cid:3) IROORZLQJ(cid:3) GHVFULEHV(cid:3) WKH(cid:3) PHWKRGRORJ\(cid:3) ZH(cid:3) XVHG(cid:3) WR(cid:3) VHOHFW
LQFLGHQWV(cid:3)LQ(cid:3)ZKLFK(cid:3)WKH(cid:3)LQMXUHG(cid:3)ZHUH(cid:3)XQDXWKRUL]HG(cid:3)LPPLJUDQWV
DQG(cid:3)8QLWHG(cid:3)6WDWHV(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:3)(cid:11)%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:12)(cid:3)DJHQWV(cid:3)ZHUH(cid:3)DW
WKH(cid:3)VFHQH(cid:3)ZKHUH(cid:3)LQMXULHV(cid:3)ZHUH(cid:3)GLVFRYHUHG(cid:29)
$V(cid:3) GLVFXVVHG(cid:3) LQ(cid:3) WKH(cid:3) ,QWURGXFWLRQ(cid:15)(cid:3) RXU(cid:3) SULPDU\(cid:3) VRXUFH(cid:3) WR
LGHQWLI\(cid:3) LQFLGHQWV(cid:3) ZDV(cid:3) WKH(cid:3) 6DQ(cid:3) ’LHJR(cid:3) &RXQW\(cid:3) ’LYLVLRQ(cid:3) RI
(PHUJHQF\(cid:3) 0HGLFDO(cid:3) 6HUYLFHV(cid:3) (cid:11)&RXQW\(cid:3) (06(cid:12)(cid:3) GDWDEDVH(cid:17)(cid:3) (cid:3) )URP
-DQXDU\(cid:3) (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:25)(cid:3) WKURXJK(cid:3) 0D\(cid:3) (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:26)(cid:15)(cid:3) WKHUH(cid:3) ZHUH(cid:3) DSSUR[LPDWHO\
(cid:20)(cid:24)(cid:22)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3)LQFLGHQWV(cid:3)UHFRUGHG(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)&RXQW\(cid:3)(06(cid:3)GDWDEDVH(cid:17)(cid:3)(cid:3)6WDII
DW(cid:3)WKH(cid:3)&RXQW\(cid:3)(06(cid:3)VHDUFKHG(cid:3)WKHVH(cid:3)LQFLGHQWV(cid:3)WR(cid:3)LGHQWLI\(cid:3)WKRVH(cid:3)LQ
ZKLFK(cid:3)D(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:3)DJHQW(cid:3)PD\(cid:3)KDYH(cid:3)EHHQ(cid:3)DW(cid:3)WKH(cid:3)VFHQH(cid:3)ZKHUH
WKH(cid:3)LQMXULHV(cid:3)ZHUH(cid:3)GLVFRYHUHG(cid:3)RU(cid:3)PLJKW(cid:3)KDYH(cid:3)KDG(cid:3)VRPH(cid:3)FRQWDFW
WKDW(cid:3) FRQWULEXWHG(cid:3) WR(cid:3) WKH(cid:3) LQMXULHV(cid:17)(cid:3) (cid:3) 6SHFLILFDOO\(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) VWDII(cid:3) XVHG
FHUWDLQ(cid:3) NH\(cid:3) ZRUGV(cid:15)(cid:3) VXFK(cid:3) DV(cid:3) §ERUGHU(cid:15)¤(cid:3) §SDWURO(cid:15)¤(cid:3) §86%3(cid:15)¤(cid:3) RU
§DOLHQ(cid:15)¤(cid:3) DQG(cid:3) VHDUFKHG(cid:3) DUHDV(cid:3) PRVW(cid:3) OLNHO\(cid:3) WR(cid:3) FRQWDLQ(cid:3) WKH(cid:3) NH\
ZRUGV(cid:17)(cid:3) (cid:3) 7KHLU(cid:3) FRPSXWHU(cid:3) VHDUFK(cid:3) LGHQWLILHG(cid:3) (cid:28)(cid:28)(cid:19)(cid:3) LQFLGHQWV(cid:3) LQ
ZKLFK(cid:3)DW(cid:3)OHDVW(cid:3)RQH(cid:3)RI(cid:3)WKHVH(cid:3)NH\(cid:3)ZRUGV(cid:3)DSSHDUHG(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)UHFRUG(cid:17)
,Q(cid:3)DGGLWLRQ(cid:3)WR(cid:3)WKRVH(cid:3)LQFLGHQWV(cid:3)LGHQWLILHG(cid:3)WKURXJK(cid:3)WKH(cid:3)&RXQW\(cid:3)(06
GDWDEDVH(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)DOVR(cid:3)LGHQWLILHG(cid:3)FDVHV(cid:3)XVLQJ(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:3)SURYLGHG
E\(cid:3)DPEXODQFH(cid:3)FRPSDQLHV(cid:15)(cid:3)KRVSLWDOV(cid:15)(cid:3)HPHUJHQF\(cid:3)GLVSDWFK(cid:3)DQG
ILUH(cid:3) SURWHFWLRQ(cid:3) DJHQFLHV(cid:15)(cid:3) DQG(cid:3) QHZVSDSHUV(cid:17)(cid:3) (cid:3) :KLOH(cid:3) VRPH
LQFLGHQWV(cid:3)LGHQWLILHG(cid:3)WKURXJK(cid:3)WKHVH(cid:3)VRXUFHV(cid:3)GXSOLFDWHG(cid:3)WKRVH(cid:3)ZH
IRXQG(cid:3)WKURXJK(cid:3)WKH(cid:3)&RXQW\(cid:3)(06(cid:15)(cid:3)RWKHUV(cid:3)ZHUH(cid:3)XQLTXH(cid:3)DQG(cid:3)ZHUH
LQFOXGHG(cid:3)LQ(cid:3)RXU(cid:3)PRUH(cid:3)GHWDLOHG(cid:3)UHYLHZ(cid:17)
$IWHU(cid:3)ZH(cid:3)LGHQWLILHG(cid:3)SRWHQWLDO(cid:3)LQFLGHQWV(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)SHUIRUPHG(cid:3)D(cid:3)GHWDLOHG
UHYLHZ(cid:3) RI(cid:3) DYDLODEOH(cid:3) UHFRUGV(cid:3) DQG(cid:3) H[FOXGHG(cid:3) FHUWDLQ(cid:3) FDVHV(cid:17)
6SHFLILFDOO\(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)H[FOXGHG(cid:3)LQFLGHQWV(cid:3)ZKHQ(cid:3)ZH(cid:3)IRXQG(cid:3)HYLGHQFH
WKDW(cid:3)WKH(cid:3)LQMXUHG(cid:3)ZHUH(cid:3)&DOLIRUQLD(cid:3)UHVLGHQWV(cid:17)(cid:3)(cid:3):H(cid:3)DOVR(cid:3)H[FOXGHG
LQFLGHQWV(cid:3)LI(cid:3)ZH(cid:3)IRXQG(cid:3)QR(cid:3)HYLGHQFH(cid:3)RI(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:3)LQYROYHPHQW(cid:17)
:H(cid:3)DGGLWLRQDOO\(cid:3)H[FOXGHG(cid:3)FDVHV(cid:3)LI(cid:3)ZH(cid:3)IRXQG(cid:3)HYLGHQFH(cid:3)WKDW(cid:3)WKH
(cid:21)(cid:20)
LQMXUHG(cid:3)SHUVRQ(cid:3)UHIXVHG(cid:3)RU(cid:3)GLG(cid:3)QRW(cid:3)QHHG(cid:3)PHGLFDO(cid:3)WUHDWPHQW(cid:17)(cid:3)(cid:3):H
GLG(cid:3)QRW(cid:15)(cid:3)KRZHYHU(cid:15)(cid:3)H[FOXGH(cid:3)FDVHV(cid:3) ZKHUH(cid:3) WKH(cid:3) LQMXUHG(cid:3)ZHUH(cid:3)LQ
%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:3)FXVWRG\(cid:3)EHFDXVH(cid:3)ZH(cid:3)ZDQWHG(cid:3)WR(cid:3)REWDLQ(cid:3)D(cid:3)FRPSOHWH
XQGHUVWDQGLQJ(cid:3)RI(cid:3) WKH(cid:3)VLWXDWLRQV(cid:3)ZKHQ(cid:3) WKH(cid:3) %RUGHU(cid:3) 3DWURO(cid:3) SDLG
KHDOWK(cid:3)FDUH(cid:3)SURYLGHUV(cid:17)(cid:3)(cid:3)2XU(cid:3)UHYLHZ(cid:3)LQGLFDWHG(cid:3)WKDW(cid:3)(cid:28)(cid:24)(cid:3)SHUFHQW(cid:3)RI
WKH(cid:3)SDWLHQWV(cid:3)LQYROYHG(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)LQFLGHQWV(cid:3)HLWKHU(cid:3)ZHUH(cid:3)WUHDWHG(cid:3)LQ(cid:3)RQH
RI(cid:3)6DQ(cid:3)’LHJR(cid:3)&RXQW\“V(cid:3)WKUHH(cid:3)ODUJHVW(cid:3)KRVSLWDO(cid:3)V\VWHPV(cid:15)(cid:3)RU(cid:3)UHIXVHG
RU(cid:3)GLG(cid:3)QRW(cid:3)QHHG(cid:3)PHGLFDO(cid:3)WUHDWPHQW(cid:17)(cid:3)(cid:3)(cid:11)7KH(cid:3)UHPDLQLQJ(cid:3)(cid:24)(cid:3)SHUFHQW
ZHUH(cid:3)WUHDWHG(cid:3)DW(cid:3)RWKHU(cid:3)6DQ(cid:3)’LHJR(cid:3)DUHD(cid:3)KRVSLWDOV(cid:17)(cid:12)(cid:3)(cid:3)$V(cid:3)D(cid:3)UHVXOW(cid:15)(cid:3)ZH
OLPLWHG(cid:3) RXU(cid:3) UHYLHZ(cid:3) WR(cid:3) WKRVH(cid:3) SDWLHQWV(cid:3) VHUYHG(cid:3) DW(cid:3) WKHVH(cid:3) WKUHH
KRVSLWDO(cid:3)V\VWHPV(cid:3)(cid:11)6FULSSV(cid:15)(cid:3)6KDUS(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)8QLYHUVLW\(cid:3)RI(cid:3)&DOLIRUQLD(cid:15)
6DQ(cid:3)’LHJR(cid:12)(cid:17)
:H(cid:3)QH[W(cid:3)FRQWDFWHG(cid:3)WKH(cid:3)WKUHH(cid:3)KRVSLWDO(cid:3)V\VWHPV(cid:3)DQG(cid:3)UHTXHVWHG
SDWLHQW(cid:3) PHGLFDO(cid:3) DQG(cid:3) ILQDQFLDO(cid:3) UHFRUGV(cid:17)(cid:3) (cid:3) %DVHG(cid:3) RQ(cid:3) WKH
LQIRUPDWLRQ(cid:3)ZH(cid:3)SURYLGHG(cid:15)(cid:3)WKH\(cid:3)LGHQWLILHG(cid:3)WKH(cid:3)SDWLHQWV(cid:3)LQYROYHG
LQ(cid:3)WKH(cid:3)LQFLGHQWV(cid:3)DQG(cid:3)VXSSOLHG(cid:3)XV(cid:3)ZLWK(cid:3)WKH(cid:3)ILQDQFLDO(cid:3)LQIRUPDWLRQ
IRU(cid:3) HDFK(cid:3) LQMXUHG(cid:3) SDWLHQW(cid:3) WKH\(cid:3) FRXOG(cid:3) LGHQWLI\(cid:17)(cid:3) (cid:3) 7KH(cid:3) KRVSLWDOV
DGGLWLRQDOO\(cid:3) SURYLGHG(cid:3) XV(cid:3) DFFHVV(cid:3) WR(cid:3) HDFK(cid:3) SDWLHQW“V(cid:3) PHGLFDO
UHFRUG(cid:15)(cid:3) ZKLFK(cid:3) ZH(cid:3) UHYLHZHG(cid:3) WR(cid:3) GHWHUPLQH(cid:3) WKH(cid:3) FDXVH(cid:3) RI(cid:3) WKH
LQMXULHV(cid:3)DQG(cid:3)WR(cid:3)VHH(cid:3)LI(cid:3)WKH(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:3)KDG(cid:3)FRQWDFW(cid:3)ZLWK(cid:3)WKH
SDWLHQW(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)KRVSLWDO(cid:17)(cid:3)(cid:3))LQDOO\(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)FRQWDFWHG(cid:3)WKH(cid:3)JURXQG(cid:3)DQG
DLU(cid:3) WUDQVSRUWDWLRQ(cid:3) SURYLGHUV(cid:3) ZKR(cid:3) WUDQVSRUWHG(cid:3) PRVW(cid:3) RI(cid:3) WKH
SDWLHQWV(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH\(cid:3)SURYLGHG(cid:3)FHUWDLQ(cid:3)DFWXDO(cid:3)DQG(cid:3)HVWLPDWHG(cid:3)FKDUJHV
WKDW(cid:3)ZH(cid:3)LQ(cid:3)WXUQ(cid:3)XVHG(cid:3)WR(cid:3)HVWLPDWH(cid:3)WKH(cid:3)FKDUJHV(cid:3)IRU(cid:3)WUDQVSRUWLQJ(cid:3)WKH
SDWLHQWV(cid:17)
8SRQ(cid:3) FRPSOHWLQJ(cid:3) RXU(cid:3) UHYLHZ(cid:3) RI(cid:3) KRVSLWDO(cid:3) UHFRUGV(cid:15)(cid:3) ZH
GHWHUPLQHG(cid:3)WKDW(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:3)LQFLGHQWV(cid:3)UHTXLUHG(cid:3)PHGLFDO(cid:3)WUHDWPHQW(cid:3)DQG
LQYROYHG(cid:3) WKH(cid:3) %RUGHU(cid:3) 3DWURO(cid:17)(cid:3) (cid:3) ,Q(cid:3) DOO(cid:3) LQFLGHQWV(cid:15)(cid:3) ZH(cid:3) IRXQG(cid:3) QR
HYLGHQFH(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)LQMXUHG(cid:3)ZHUH(cid:3)QRW(cid:3)XQDXWKRUL]HG(cid:3)LPPLJUDQWV(cid:17)
(cid:21)(cid:21)
Appendix B
0HWKRGRORJ\(cid:3)7R(cid:3)&DOFXODWH
$GGLWLRQDO(cid:3),QFLGHQWV
$
OWKRXJK(cid:3)ZH(cid:3)GLG(cid:3)LGHQWLI\(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:3)FDVHV(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)EHOLHYH(cid:3)WKDW(cid:3)WKHUH
DUH(cid:3)PRUH(cid:3)HPHUJHQF\(cid:3)PHGLFDO(cid:3)WUHDWPHQW(cid:3)FKDUJHV(cid:3)UHODWHG(cid:3)WR
DGGLWLRQDO(cid:3) LQFLGHQWV(cid:17)(cid:3) (cid:3) 7KLV(cid:3) FRQGLWLRQ(cid:3) H[LVWV(cid:3) EHFDXVH(cid:15)
UDWKHU(cid:3)WKDQ(cid:3)JHWWLQJ(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:3)GLUHFWO\(cid:3)IURP(cid:3)WKH(cid:3)8QLWHG(cid:3)6WDWHV
%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:3)(cid:11)%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:12)(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)KDG(cid:3)WR(cid:3)XVH(cid:3)RWKHU(cid:3)OHVV(cid:3)FRPSOHWH
VRXUFHV(cid:3)WR(cid:3)LGHQWLI\(cid:3)FDVHV(cid:17)(cid:3)(cid:3):H(cid:3)HVWLPDWH(cid:3)WKDW(cid:3)XS(cid:3)WR(cid:3)(cid:27)(cid:26)(cid:24)(cid:3)DGGLWLRQDO
FDVHV(cid:3)PD\(cid:3)H[LVW(cid:3)DQG(cid:3)WKDW(cid:3)FKDUJHV(cid:3)UHODWHG(cid:3)WR(cid:3)WKHVH(cid:3)UDQJH(cid:3)EHWZHHQ
(cid:7)(cid:21)(cid:17)(cid:19)(cid:3)PLOOLRQ(cid:3)DQG(cid:3)(cid:7)(cid:24)(cid:17)(cid:21)(cid:3)PLOOLRQ(cid:17)
:H(cid:3) FDOFXODWHG(cid:3) WKLV(cid:3) (cid:27)(cid:26)(cid:24)(cid:3) ILJXUH(cid:3) E\(cid:3) GLYLGLQJ(cid:3) WKH(cid:3) QXPEHU(cid:3) RI
LQFLGHQWV(cid:3)ZH(cid:3)LGHQWLILHG(cid:3)(cid:11)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:12)(cid:3)E\(cid:3)WKH(cid:3)QXPEHU(cid:3)RI(cid:3)WKRVH(cid:3)IRU(cid:3)ZKLFK
KRVSLWDO(cid:3)UHFRUGV(cid:3)LQGLFDWHG(cid:3)WKH(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:3)SDLG(cid:3)IRU(cid:3)PHGLFDO
FKDUJHV(cid:3)(cid:11)(cid:22)(cid:22)(cid:12)(cid:17)(cid:3)(cid:3)$SSO\LQJ(cid:3)WKLV(cid:3)UDWLR(cid:3)(cid:11)(cid:25)(cid:3)WR(cid:3)(cid:20)(cid:12)(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)QXPEHU(cid:3)RI(cid:3)WRWDO
LQFLGHQWV(cid:3) WKDW(cid:3) WKH(cid:3) %RUGHU(cid:3) 3DWURO(cid:3) WROG(cid:3) XV(cid:3) LW(cid:3) SDLG(cid:3) (cid:11)(cid:20)(cid:26)(cid:28)(cid:12)(cid:15)(cid:3) ZH
FDOFXODWH(cid:3) WKDW(cid:3) WKHUH(cid:3)FRXOG(cid:3)EH(cid:3) D(cid:3) WRWDO(cid:3) RI(cid:3) (cid:20)(cid:15)(cid:19)(cid:26)(cid:23)(cid:3) FDVHV(cid:17)(cid:3) (cid:3) $IWHU
GHGXFWLQJ(cid:3)WKH(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:3)ZH(cid:3)DOUHDG\(cid:3)LGHQWLILHG(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3) ILQG(cid:3)WKDW(cid:3)WKHUH
FRXOG(cid:3)EH(cid:3)XS(cid:3)WR(cid:3)(cid:27)(cid:26)(cid:24)(cid:3)DGGLWLRQDO(cid:15)(cid:3)XQLGHQWLILHG(cid:3)FDVHV(cid:17)(cid:3)(cid:3)1H[W(cid:15)(cid:3)ZH
FDOFXODWHG(cid:3)D(cid:3)KLJK(cid:3)DQG(cid:3)ORZ(cid:3)HVWLPDWH(cid:3)RI(cid:3)FKDUJHV(cid:3)UHODWHG(cid:3)WR(cid:3)WKHVH(cid:17)
7KH(cid:3)KLJK(cid:3)HVWLPDWH(cid:3)SUHVHQWHG(cid:3)LQ(cid:3)7DEOH(cid:3)(cid:22)(cid:3)LV(cid:3)FRPSRVHG(cid:3)RI(cid:3)WKUHH
VHSDUDWH(cid:3)FDOFXODWLRQV(cid:29)(cid:3)(cid:3)KRVSLWDO(cid:3)FKDUJHV(cid:30)(cid:3)QRQKRVSLWDO(cid:3)FKDUJHV(cid:3)IRU
SK\VLFLDQV(cid:15)(cid:3)VXUJHRQV(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)ODERUDWRULHV(cid:30)(cid:3)DQG(cid:3)QRQKRVSLWDO(cid:3)FKDUJHV
IRU(cid:3)DLU(cid:3)DQG(cid:3)JURXQG(cid:3)WUDQVSRUWDWLRQ(cid:17)(cid:3)(cid:3)7R(cid:3)FDOFXODWH(cid:3)RXU(cid:3)HVWLPDWH(cid:3)IRU
KRVSLWDO(cid:3)FKDUJHV(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)XVHG(cid:3)WKH(cid:3)FKDUJHV(cid:3)UHODWHG(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)LQFLGHQWV(cid:3)LQ
7DEOH(cid:3)(cid:20)(cid:3)DIWHU(cid:3)HOLPLQDWLQJ(cid:3)WKRVH(cid:3)(cid:20)(cid:25)(cid:3)ZLWK(cid:3)FKDUJHV(cid:3)JUHDWHU(cid:3)WKDQ
(cid:7)(cid:21)(cid:24)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:17)(cid:3) (cid:3) :H(cid:3) GLG(cid:3) WKLV(cid:3) WR(cid:3) HOLPLQDWH(cid:3) XQLTXH(cid:15)(cid:3) KLJK(cid:16)SURILOH
LQFLGHQWV(cid:15)(cid:3) VXFK(cid:3) DV(cid:3) PDMRU(cid:3) WUDXPD(cid:15)(cid:3) WKDW(cid:3) PLJKW(cid:3) QRW(cid:3) UHRFFXU
ZLWKLQ(cid:3)WKH(cid:3)ODUJHU(cid:3)JURXS(cid:3)RI(cid:3)(cid:27)(cid:26)(cid:24)(cid:3)FDVHV(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)DYHUDJH(cid:3)KRVSLWDO
FKDUJH(cid:3)IRU(cid:3)WKH(cid:3)UHPDLQLQJ(cid:3)LQFLGHQWV(cid:3)ZDV(cid:3)(cid:7)(cid:22)(cid:15)(cid:26)(cid:19)(cid:19)(cid:3)SHU(cid:3)FDVH(cid:17)(cid:3)(cid:3):KHQ
DSSOLHG(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)ODUJHU(cid:3)JURXS(cid:3)RI(cid:3)(cid:27)(cid:26)(cid:24)(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)HVWLPDWH(cid:3)KRVSLWDO(cid:3)FKDUJHV
WR(cid:3)EH(cid:3)(cid:7)(cid:22)(cid:17)(cid:21)(cid:23)(cid:3)PLOOLRQ(cid:17)
7R(cid:3)FDOFXODWH(cid:3)QRQKRVSLWDO(cid:3)FKDUJHV(cid:3)IRU(cid:3)SK\VLFLDQV(cid:15)(cid:3)VXUJHRQV(cid:15)(cid:3)DQG
ODERUDWRULHV(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)XVHG(cid:3)WKH(cid:3)VDPH(cid:3)(cid:21)(cid:24)(cid:3)SHUFHQW(cid:3)UDWH(cid:3)WKDW(cid:3)ZH(cid:3)XVHG(cid:3)LQ
7DEOH(cid:3) (cid:21)(cid:17)(cid:3) (cid:3) $OWKRXJK(cid:3) KRVSLWDO(cid:3) RIILFLDOV(cid:3) HVWLPDWHG(cid:3) WKDW(cid:3) VXFK
QRQKRVSLWDO(cid:3) FKDUJHV(cid:3) FRXOG(cid:3) UDQJH(cid:3) EHWZHHQ(cid:3) (cid:21)(cid:24)(cid:3) SHUFHQW(cid:3) DQG
(cid:20)(cid:19)(cid:19)(cid:3)SHUFHQW(cid:3)RI(cid:3)KRVSLWDO(cid:3)FKDUJHV(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)XVHG(cid:3)(cid:21)(cid:24)(cid:3)SHUFHQW(cid:3)WR(cid:3)EH(cid:3)PRVW
FRQVHUYDWLYH(cid:3) DQG(cid:3) DYRLG(cid:3) RYHUVWDWLQJ(cid:3) RXU(cid:3) HVWLPDWH(cid:17)(cid:3) (cid:3) 7KXV(cid:15)(cid:3) RXU
HVWLPDWH(cid:3)IRU(cid:3)QRQKRVSLWDO(cid:3)FKDUJHV(cid:3)IRU(cid:3)SK\VLFLDQV(cid:15)(cid:3)VXUJHRQV(cid:15)(cid:3)DQG
ODERUDWRULHV(cid:3)LV(cid:3)(cid:7)(cid:27)(cid:19)(cid:28)(cid:15)(cid:23)(cid:19)(cid:19)(cid:17)
(cid:21)(cid:22)
)LQDOO\(cid:15)(cid:3) WR(cid:3) HVWLPDWH(cid:3) QRQKRVSLWDO(cid:3) FKDUJHV(cid:3) IRU(cid:3) DLU(cid:3) DQG(cid:3) JURXQG
WUDQVSRUWDWLRQ(cid:15)(cid:3) ZH(cid:3) XVHG(cid:3) DQ(cid:3) DYHUDJH(cid:15)(cid:3) SHU(cid:16)LQFLGHQW(cid:3) FKDUJH(cid:17)
6SHFLILFDOO\(cid:15)(cid:3)EDVHG(cid:3)RQ(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:3)LQ(cid:3)7DEOH(cid:3)(cid:21)(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)FDOFXODWHG
WKDW(cid:3)WKH(cid:3)DYHUDJH(cid:3)WUDQVSRUWDWLRQ(cid:3)FKDUJH(cid:3)ZDV(cid:3)(cid:7)(cid:20)(cid:15)(cid:22)(cid:25)(cid:19)(cid:17)(cid:3)(cid:3)$SSO\LQJ
WKLV(cid:3) UDWH(cid:3) WR(cid:3) WKH(cid:3) (cid:27)(cid:26)(cid:24)(cid:3) LQFLGHQWV(cid:15)(cid:3) ZH(cid:3) HVWLPDWH(cid:3) WKDW(cid:3) QRQKRVSLWDO
FKDUJHV(cid:3)IRU(cid:3)DLU(cid:3)DQG(cid:3)JURXQG(cid:3)WUDQVSRUWDWLRQ(cid:3)DUH(cid:3)(cid:7)(cid:20)(cid:17)(cid:20)(cid:28)(cid:3)PLOOLRQ(cid:17)
:KHQ(cid:3) FRPELQHG(cid:15)(cid:3) RXU(cid:3) KLJK(cid:3) HVWLPDWH(cid:3) IRU(cid:3) WKH(cid:3) (cid:27)(cid:26)(cid:24)(cid:3) DGGLWLRQDO
LQFLGHQWV(cid:3)WRWDOHG(cid:3)(cid:7)(cid:24)(cid:17)(cid:21)(cid:3)PLOOLRQ(cid:17)
:H(cid:3)FDOFXODWHG(cid:3)WKH(cid:3)ORZ(cid:3)HVWLPDWH(cid:3)XVLQJ(cid:3)ILJXUHV(cid:3)WKH(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO
SURYLGHG(cid:17)(cid:3)(cid:3)$FFRUGLQJ(cid:3)WR(cid:3)LWV(cid:3)ILJXUHV(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:3)SDLG(cid:3)D
WRWDO(cid:3) RI(cid:3) (cid:7)(cid:22)(cid:19)(cid:25)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:15)(cid:3) RU(cid:3) (cid:7)(cid:20)(cid:15)(cid:26)(cid:20)(cid:19)(cid:3) SHU(cid:3) LQFLGHQW(cid:15)(cid:3) IRU(cid:3) (cid:20)(cid:26)(cid:28)(cid:3) FDVHV
WKDW(cid:3) RFFXUUHG(cid:3) GXULQJ(cid:3) WKH(cid:3) SHULRG(cid:3) ZH(cid:3) UHYLHZHG(cid:17)(cid:3) (cid:3) 7R(cid:3) UHIOHFW
(cid:20)(cid:19)(cid:19)(cid:3)SHUFHQW(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)FKDUJHV(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)LQFUHDVHG(cid:3)WKLV(cid:3)ILJXUH(cid:3)WR(cid:3)(cid:7)(cid:21)(cid:15)(cid:21)(cid:27)(cid:19)
EHFDXVH(cid:15)(cid:3)DV(cid:3)GLVFXVVHG(cid:3)HDUOLHU(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)IRXQG(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO
SDLG(cid:3)RQO\(cid:3)(cid:26)(cid:24)(cid:3)SHUFHQW(cid:3)RI(cid:3)KRVSLWDO(cid:3)FKDUJHV(cid:17)(cid:3)(cid:3)$SSO\LQJ(cid:3)WKLV(cid:3)ILJXUH
WR(cid:3) WKH(cid:3) (cid:27)(cid:26)(cid:24)(cid:3) LQFLGHQWV(cid:15)(cid:3) ZH(cid:3) FDOFXODWHG(cid:3) RXU(cid:3) ORZ(cid:3) HVWLPDWH(cid:3) DV
(cid:7)(cid:21)(cid:17)(cid:19)(cid:3)PLOOLRQ(cid:17)
7KH(cid:3) DERYH(cid:3) ILJXUHV(cid:3) UHSUHVHQW(cid:3) WRWDO(cid:3) FKDUJHV(cid:3) UDWKHU(cid:3) WKDQ
XQUHLPEXUVHG(cid:3)FKDUJHV(cid:3)IRU(cid:3)HPHUJHQF\(cid:3)PHGLFDO(cid:3)WUHDWPHQW(cid:17)(cid:3)(cid:3):H
GLG(cid:3)QRW(cid:3)GHGXFW(cid:3)DQ\(cid:3)SD\PHQWV(cid:3)WKH(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:3)PDGH(cid:3)EHFDXVH(cid:3)LW
ZRXOG(cid:3)QRW(cid:3)SURYLGH(cid:3)XV(cid:3)ZLWK(cid:3)D(cid:3)GHWDLOHG(cid:3)OLVW(cid:3)RI(cid:3)LWV(cid:3)SD\PHQWV(cid:17)(cid:3)(cid:3),W(cid:3)LV
OLNHO\(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:3)SDLG(cid:3)VRPH(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)HVWLPDWHG(cid:3)FKDUJHV
OLVWHG(cid:3)DERYH(cid:17)(cid:3)(cid:3)$V(cid:3)GLVFXVVHG(cid:3)SUHYLRXVO\(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO(cid:3)WROG(cid:3)XV
LW(cid:3) SDLG(cid:3) (cid:7)(cid:22)(cid:19)(cid:25)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3) IRU(cid:3) WKHVH(cid:3) (cid:20)(cid:26)(cid:28)(cid:3) LQFLGHQWV(cid:17)(cid:3) (cid:3) )XUWKHUPRUH(cid:15)(cid:3) DV
LQGLFDWHG(cid:3)LQ(cid:3)7DEOHV(cid:3)(cid:20)(cid:3)DQG(cid:3)(cid:21)(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)HVWLPDWH(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)%RUGHU(cid:3)3DWURO
SDLG(cid:3)(cid:7)(cid:28)(cid:25)(cid:15)(cid:24)(cid:19)(cid:19)(cid:3)IRU(cid:3)KRVSLWDO(cid:3)FKDUJHV(cid:3)DQG(cid:3)(cid:7)(cid:24)(cid:25)(cid:15)(cid:25)(cid:19)(cid:19)(cid:3)IRU(cid:3)QRQKRVSLWDO
FKDUJHV(cid:3)IRU(cid:3)WKH(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:3)LQFLGHQWV(cid:3)ZH(cid:3)DQDO\]HG(cid:17)
(cid:21)(cid:23)
cc: Members of the Legislature
Office of the Lieutenant Governor
Attorney General
State Controller
Legislative Analyst
Assembly Office of Research
Senate Office of Research
Assembly Majority/Minority Consultants
Senate Majority/Minority Consultants
Capitol Press Corps