CSA

Summary

California State Auditor · 97024 · 1997-01-01

Read the report at California State Auditor ↗

April 1998 Report 97024 rotiduA etatS ainrofilaC Department of Developmental Services: Regional Center Budgets Are Not Based on Needs, and Departmental Oversight Could Be Improved The first printed copy of each California State Auditor report is free. Additional copies are $3 each. Printed copies of this report can be obtained by contacting: California State Auditor Bureau of State Audits 660 J Street, Suite 300 Sacramento, California 95814 (916)445-0255 or TDD (916)445-0255 x 248 Permission is granted to reproduce reports. C S A ALIFORNIA TATE UDITOR KURT R. SJOBERG MARIANNE P. EVASHENK STATE AUDITOR CHIEF DEPUTY STATE AUDITOR April 14, 1998 97024 The Governor of California President pro Tempore of the Senate Speaker of the Assembly State Capitol Sacramento, California 95814 Dear Governor and Legislative Leaders: As required by the Budget Act of 1997, Chapter 282, Statutes of 1997, the Bureau of State Audits presents its audit report concerning the Department of Developmental Services (department) and its budget and allocation of funds for the 21 regional centers. In addition, the report contains an analysis of the regional centers(cid:146) expenditures in total and for selected cost categories, and discusses the department(cid:146)s administration of its performance contract program with the regional centers. This report concludes that the department does not budget and allocate funds based on regional center needs; thus, the department cannot ensure that all developmentally disabled clients throughout California have equitable access to services. In addition, the department inadequately administers its performance contract program, and does not sufficiently monitor the regional centers(cid:146) effectiveness. Respectfully submitted, KURT R. SJOBERG State Auditor BUREAU OF STATE AUDITS 660 J Street, Suite 300, Sacramento, California 95814 Telephone: (916) 445-0255 Fax: (916) 327-0019 Table of Contents 6XPPDU\ 6(cid:16)(cid:20) ,QWURGXFWLRQ (cid:20) &KDSWHU(cid:3)(cid:20) 7KH(cid:3)’HSDUWPHQW(cid:3)’RHV(cid:3)1RW(cid:3)%DVH(cid:3),WV %XGJHW(cid:3)RQ(cid:3)5HJLRQDO(cid:3)&HQWHUV“(cid:3)1HHGV (cid:26) 5HFRPPHQGDWLRQV (cid:21)(cid:19) &KDSWHU(cid:3)(cid:21) ’HVSLWH(cid:3),QFUHDVLQJ(cid:3)DQG(cid:3)9DULHG(cid:3)3URJUDP(cid:3)&RVWV(cid:15) WKH(cid:3)’HSDUWPHQW(cid:3)’RHV(cid:3)1RW(cid:3),QYHVWLJDWH 7KHVH(cid:3)7UHQGV(cid:3)$PRQJ(cid:3)WKH(cid:3)5HJLRQDO(cid:3)&HQWHUV (cid:21)(cid:22) 5HFRPPHQGDWLRQV (cid:23)(cid:19) &KDSWHU(cid:3)(cid:22) 7KH(cid:3)’HSDUWPHQW(cid:3)’RHV(cid:3)1RW(cid:3)$GHTXDWHO\ $GPLQLVWHU(cid:3)WKH(cid:3)5HJLRQDO(cid:3)&HQWHU 3HUIRUPDQFH(cid:3)&RQWUDFW(cid:3)3URJUDP (cid:23)(cid:20) 5HFRPPHQGDWLRQV (cid:24)(cid:22) $SSHQGL[(cid:3)$ 7KH(cid:3)’HSDUWPHQW(cid:3)RI(cid:3)’HYHORSPHQWDO(cid:3)6HUYLFHV“ %XGJHW(cid:3)DQG(cid:3)$OORFDWLRQ(cid:3)3URFHVVHV (cid:24)(cid:26) $SSHQGL[(cid:3)% 7KH(cid:3)’HSDUWPHQW(cid:3)RI(cid:3)’HYHORSPHQWDO(cid:3)6HUYLFHV“ 8QLIRUP(cid:3))LVFDO(cid:3)6\VWHP (cid:25)(cid:20) $SSHQGL[(cid:3)& 6HOHFWHG(cid:3)3XUFKDVH(cid:16)RI(cid:16)6HUYLFHV(cid:3)&DWHJRULHV *URZWK(cid:3)LQ(cid:3)&RVWV(cid:3)IRU )LVFDO(cid:3)<HDUV(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:21)(cid:16)(cid:28)(cid:22)(cid:3)WR(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:25)(cid:16)(cid:28)(cid:26) (cid:25)(cid:22) *ORVVDU\ (cid:25)(cid:26) 5HVSRQVHV(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)$XGLW ’HSDUWPHQW(cid:3)RI(cid:3)’HYHORSPHQWDO(cid:3)6HUYLFHV (cid:26)(cid:22) &DOLIRUQLD(cid:3)6WDWH(cid:3)$XGLWRU“V(cid:3)&RPPHQWV RQ(cid:3)WKH(cid:3)5HVSRQVH(cid:3))URP(cid:3)WKH ’HSDUWPHQW(cid:3)RI(cid:3)’HYHORSPHQWDO(cid:3)6HUYLFHV (cid:27)(cid:26) Summary 5HVXOWV(cid:3)LQ(cid:3)%ULHI 7 KH(cid:3) ’HSDUWPHQW(cid:3) RI(cid:3) ’HYHORSPHQWDO(cid:3) 6HUYLFHV(cid:3) (cid:11)GHSDUWPHQW(cid:12) DGPLQLVWHUV(cid:3) WKH(cid:3) /DQWHUPDQ(cid:3) ’HYHORSPHQWDO(cid:3) ’LVDELOLWLHV 6HUYLFHV(cid:3)$FW(cid:3)(cid:11)/DQWHUPDQ(cid:3)$FW(cid:12)(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)/DQWHUPDQ(cid:3)$FW(cid:3)HQWLWOHV GHYHORSPHQWDOO\(cid:3) GLVDEOHG(cid:3) SHRSOH(cid:3) WR(cid:3) DQ\(cid:3) VHUYLFH(cid:3) WKDW(cid:3) DOORZV WKHP(cid:15)(cid:3) DV(cid:3) FORVHO\(cid:3) DV(cid:3) SRVVLEOH(cid:15)(cid:3) WR(cid:3) LQWHJUDWH(cid:3) ZLWK(cid:3) WKHLU $XGLW(cid:3)+LJKOLJKWV(cid:3)(cid:17)(cid:3)(cid:17)(cid:3)(cid:17) FRPPXQLWLHV(cid:17)(cid:3)(cid:3),Q(cid:3)DGGLWLRQ(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)/DQWHUPDQ(cid:3)$FW(cid:3)VWDWHV(cid:3)WKDW(cid:15)(cid:3)WR(cid:3)WKH 7KH(cid:3)’HSDUWPHQW(cid:3)RI GHJUHH(cid:3) SRVVLEOH(cid:15)(cid:3) GHYHORSPHQWDOO\(cid:3) GLVDEOHG(cid:3) SHRSOH(cid:3) (cid:11)FOLHQWV(cid:12) ’HYHORSPHQWDO(cid:3)6HUYLFHV VKRXOG(cid:3)QRW(cid:3)EH(cid:3)GLVORFDWHG(cid:3)IURP(cid:3)WKHLU(cid:3)IDPLOLHV(cid:3)RU(cid:3)FRPPXQLWLHV(cid:17) GRHV(cid:3)QRW(cid:29) 7KH(cid:3) GHSDUWPHQW(cid:3) DGPLQLVWHUV(cid:3) WKH(cid:3) /DQWHUPDQ(cid:3) $FW(cid:3) LQ(cid:3) SDUW(cid:3) E\ (cid:230) %XGJHW(cid:3)DQG(cid:3)DOORFDWH FRQWUDFWLQJ(cid:3) ZLWK(cid:3) D(cid:3) QHWZRUN(cid:3) RI(cid:3) (cid:21)(cid:20)(cid:3) LQGHSHQGHQW(cid:15)(cid:3) QRQSURILW UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU(cid:3)IXQGV(cid:3)WR UHJLRQDO(cid:3) FHQWHUV(cid:3) WKDW(cid:3) SURYLGH(cid:3) VHUYLFHV(cid:15)(cid:3) VXFK(cid:3) DV(cid:3) KRXVLQJ(cid:15) HQVXUH(cid:3)FOLHQWV(cid:3)KDYH(cid:3)HTXDO WUDQVSRUWDWLRQ(cid:15)(cid:3)KHDOWK(cid:3)FDUH(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)VNLOOV(cid:3)WUDLQLQJ(cid:15)(cid:3)WR(cid:3)DSSUR[LPDWHO\ DFFHVV(cid:3)WR(cid:3)QHHGHG (cid:20)(cid:22)(cid:27)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3) FOLHQWV(cid:3) VWDWHZLGH(cid:17)(cid:3) (cid:3) ,Q(cid:3) ILVFDO(cid:3) \HDU(cid:3) (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:25)(cid:16)(cid:28)(cid:26)(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) (cid:21)(cid:20) VHUYLFHV(cid:17) FHQWHUV(cid:3) VSHQW(cid:3) DSSUR[LPDWHO\(cid:3) (cid:7)(cid:20)(cid:3) ELOOLRQ(cid:3) WR(cid:3) DGPLQLVWHU(cid:3) WKH SURJUDP(cid:3)DQG(cid:3)SXUFKDVH(cid:3)VHUYLFHV(cid:3)IRU(cid:3)FOLHQWV“(cid:3)QHHGV(cid:17) (cid:230) (QVXUH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV DUH(cid:3)DGHTXDWHO\(cid:3)VWDIIHG ZLWK(cid:3)FDVH(cid:3)PDQDJHUV(cid:17) 7KH(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:26)(cid:16)(cid:28)(cid:27)(cid:3)%XGJHW(cid:3)$FW(cid:3)UHTXLUHG(cid:3)WKH(cid:3)%XUHDX(cid:3)RI(cid:3)6WDWH(cid:3)$XGLWV (cid:11)EXUHDX(cid:12)(cid:3)WR(cid:3)H[DPLQH(cid:3)KRZ(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)GHYHORSV(cid:3)DQG(cid:3)DOORFDWHV (cid:230) ’HILQH(cid:3)RU(cid:3)WUDFN(cid:3)FDVH WKH(cid:3) UHJLRQDO(cid:3) FHQWHUV“(cid:3) EXGJHW(cid:17)(cid:3) (cid:3) ,Q(cid:3) DGGLWLRQ(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) EXUHDX(cid:3) ZDV PDQDJHPHQW(cid:3)FRVWV(cid:17) FKDUJHG(cid:3)ZLWK(cid:3)DQDO\]LQJ(cid:3)FRVWV(cid:3)IRU(cid:3)FOLHQW(cid:3)FDVH(cid:3)PDQDJHPHQW(cid:3)DQG SXUFKDVHG(cid:3)VHUYLFHV(cid:17) (cid:230) $QDO\]H(cid:3)HDFK(cid:3)FHQWHU“V H[SHQGLWXUHV(cid:3)IRU(cid:3)WUHQGV :H(cid:3)UHYLHZHG(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW“V(cid:3)EXGJHW(cid:3)DQG(cid:3)DOORFDWLRQ(cid:3)SURFHVVHV DQG(cid:3)FRVW(cid:3)YDULDQFHV(cid:3)DQG DQG(cid:3)IRXQG(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW“V(cid:3)SURFHVVHV(cid:3)GR(cid:3)QRW(cid:3)HQVXUH(cid:3)WKDW GHWHUPLQH(cid:3)WKHLU(cid:3)FDXVHV(cid:17) FOLHQWV(cid:3) WKURXJKRXW(cid:3) WKH(cid:3) 6WDWH(cid:3) KDYH(cid:3) HTXDO(cid:3) DFFHVV(cid:3) WR(cid:3) QHHGHG VHUYLFHV(cid:17)(cid:3)(cid:3)6SHFLILFDOO\(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)QRWHG(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)EXGJHWV (cid:230) (IIHFWLYHO\(cid:3)DGPLQLVWHU(cid:3)WKH IXQGV(cid:3) IRU(cid:3) VHUYLFHV(cid:3) EDVHG(cid:3) RQ(cid:3) KLVWRULFDO(cid:3) H[SHQGLWXUHV(cid:3) RI(cid:3) HDFK SHUIRUPDQFH(cid:3)FRQWUDFW UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU(cid:15)(cid:3)QRW(cid:3)RQ(cid:3)WKHLU(cid:3)VHSDUDWH(cid:3)QHHGV(cid:17)(cid:3)(cid:3)0RUHRYHU(cid:15)(cid:3)WKH SURJUDP(cid:17) GHSDUWPHQW“V(cid:3)DOORFDWLRQ(cid:3)SURFHVV(cid:3)LV(cid:3)GHVLJQHG(cid:3)WR(cid:3)HQVXUH(cid:3)WKDW(cid:3)HDFK UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU(cid:3)UHFHLYHV(cid:3)DW(cid:3)OHDVW(cid:3)WKH(cid:3)VDPH(cid:3)DPRXQW(cid:3)RI(cid:3)IXQGLQJ(cid:3)DV (cid:230) &RPSO\(cid:3)ZLWK(cid:3)VHYHUDO LQ(cid:3)WKH(cid:3)SULRU(cid:3)\HDU(cid:15)(cid:3)UHJDUGOHVV(cid:3)RI(cid:3)LQGLYLGXDO(cid:3)QHHG(cid:17) VHFWLRQV(cid:3)RI(cid:3)WKH /DQWHUPDQ(cid:3)$FW(cid:17) ,Q(cid:3)DGGLWLRQ(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)LV(cid:3)QRW(cid:3)HQVXULQJ(cid:3)WKDW(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV DUH(cid:3)SURSHUO\(cid:3)VWDIIHG(cid:3)DQG(cid:3)WKDW(cid:3)WKHLU(cid:3)FOLHQWV(cid:3)KDYH(cid:3)HTXDO(cid:3)DFFHVV(cid:3)WR FDVH(cid:3)PDQDJHUV(cid:15)(cid:3)ZKR(cid:3)GHWHUPLQH(cid:3)FOLHQWV“(cid:3)QHHGV(cid:3)IRU(cid:3)VHUYLFHV(cid:3)DQG DVVLVW(cid:3) WKHP(cid:3) LQ(cid:3) REWDLQLQJ(cid:3) VHUYLFHV(cid:17)(cid:3) (cid:3) :H(cid:3) IRXQG(cid:3) WKDW(cid:3) WKH GHSDUWPHQW“V(cid:3) HVWLPDWH(cid:3) IRU(cid:3) UHJLRQDO(cid:3) FHQWHU(cid:3) VWDIILQJ(cid:3) LV(cid:3) QRW UHSUHVHQWDWLYH(cid:3)RI(cid:3)WUXH(cid:3)QHHGV(cid:3)RU(cid:3)FDVH(cid:3)PDQDJHPHQW(cid:3)FRVWV(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH GHSDUWPHQW(cid:3)UHFRJQL]HV(cid:3)WKLV(cid:3)SUREOHP(cid:3)DQG(cid:3)KDV(cid:3)UHTXHVWHG(cid:3)IXQGLQJ WR(cid:3)KLUH(cid:3)(cid:27)(cid:19)(cid:27)(cid:3)PRUH(cid:3)FDVH(cid:3)PDQDJHUV(cid:17) 6(cid:16)(cid:20) $OVR(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)KDV(cid:3)QRW(cid:3)GHYHORSHG(cid:3)D(cid:3)XQLIRUP(cid:3)GHILQLWLRQ(cid:3)IRU FDVH(cid:3)PDQDJHPHQW(cid:3)FRVWV(cid:3)DQG(cid:3)GRHV(cid:3)QRW(cid:3)WUDFN(cid:3)HDFK(cid:3)FHQWHU“V(cid:3)FRVWV WR(cid:3)DVVHVV(cid:3)WKHLU(cid:3)VWDIILQJ(cid:3)OHYHOV(cid:17) 7KH(cid:3) GHSDUWPHQW(cid:3) GRHV(cid:3) QRW(cid:3) HTXLWDEO\(cid:3) DOORFDWH(cid:3) IXQGV(cid:3) IRU(cid:3) WKH FHQWHUV(cid:3)EHFDXVH(cid:3)LW(cid:3)IDLOV(cid:3)WR(cid:3)DQDO\]H(cid:3)HDFK(cid:3)FHQWHU“V(cid:3)H[SHQGLWXUHV(cid:3)IRU WUHQGV(cid:3) DQG(cid:3) FRVW(cid:3) YDULDQFHV(cid:3) DQG(cid:3) GHWHUPLQH(cid:3) WKHLU(cid:3) FDXVHV(cid:17) 2XU(cid:3)DQDO\VLV(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV“(cid:3)H[SHQGLWXUH(cid:3)SDWWHUQV(cid:3)RYHU WKH(cid:3)SDVW(cid:3)ILYH(cid:3)ILVFDO(cid:3)\HDUV(cid:3)LQGLFDWHV(cid:3)WKDW(cid:3)FRVWV(cid:3)IRU(cid:3)VHUYLFHV(cid:3)JUHZ(cid:3)E\ (cid:25)(cid:20)(cid:3)SHUFHQW(cid:3)IRU(cid:3)DOO(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:3)FRPELQHG(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)WKH(cid:3)UDWHV(cid:3)RI JURZWK(cid:3)DPRQJ(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:3)YDULHG(cid:3)ZLGHO\(cid:17)(cid:3)(cid:3),Q(cid:3)DGGLWLRQ(cid:15)(cid:3)IRU ILVFDO(cid:3)\HDU(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:25)(cid:16)(cid:28)(cid:26)(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:3)H[KLELWHG(cid:3)ZLGH(cid:3)VZLQJV LQ(cid:3)FRVW(cid:3)SHU(cid:3)FOLHQW(cid:3)LQ(cid:3)VHYHUDO(cid:3)VHUYLFH(cid:3)FDWHJRULHV(cid:30)(cid:3)KRZHYHU(cid:15)(cid:3)WKH GHSDUWPHQW(cid:3)GRHV(cid:3)QRW(cid:3)LQYHVWLJDWH(cid:3)ZK\(cid:17)(cid:3)(cid:3):H(cid:3)IRXQG(cid:3)D(cid:3)QXPEHU(cid:3)RI UHDVRQV(cid:3)IRU(cid:3)FRVW(cid:3)GLIIHUHQFHV(cid:17)(cid:3)(cid:3))RU(cid:3)H[DPSOH(cid:15)(cid:3)VRPH(cid:3)FHQWHUV(cid:3)KDYH HQOLVWHG(cid:3) FRPPXQLW\(cid:3) VXSSRUW(cid:3) WR(cid:3) UHGXFH(cid:3) FRVWV(cid:3) DQG(cid:3) PDNH(cid:3) WKHLU SXUFKDVH(cid:16)RI(cid:16)VHUYLFHV(cid:3)IXQGV(cid:3)JR(cid:3)IXUWKHU(cid:17) ,Q(cid:3) DGGLWLRQ(cid:15)(cid:3) E\(cid:3) IDLOLQJ(cid:3) WR(cid:3) HIIHFWLYHO\(cid:3) DGPLQLVWHU(cid:3) SHUIRUPDQFH FRQWUDFWV(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)LV(cid:3)QRW(cid:3)HQVXULQJ(cid:3)WKH(cid:3)OHJLVODWLYH(cid:3)LQWHQW(cid:3)RI PHDVXULQJ(cid:3) WKH(cid:3) UHJLRQDO(cid:3) FHQWHUV“(cid:3) HIIRUWV(cid:3) LQ(cid:3) DWWDLQLQJ(cid:3) PRUH LQGHSHQGHQW(cid:15)(cid:3) SURGXFWLYH(cid:15)(cid:3) DQG(cid:3) QRUPDO(cid:3) OLYHV(cid:3) IRU(cid:3) WKHLU(cid:3) FOLHQWV(cid:17) 6SHFLILFDOO\(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)IRXQG(cid:3)WKDW(cid:29) • 0DQ\(cid:3) RI(cid:3) WKH(cid:3) PHDVXUHV(cid:3) FRQWDLQHG(cid:3) LQ(cid:3) WKH(cid:3) SHUIRUPDQFH FRQWUDFWV(cid:3)DUH(cid:3)§SURFHVV¤(cid:3)PHDVXUHV(cid:15)(cid:3)IRFXVLQJ(cid:3)RQ(cid:3)FRPSOHWLQJ VSHFLILF(cid:3)WDVNV(cid:3)UDWKHU(cid:3)WKDQ(cid:3)FOLHQW(cid:3)SURJUHVV(cid:15)(cid:3)VXFK(cid:3)DV(cid:3)WKH(cid:3)DELOLW\ WR(cid:3)IXQFWLRQ(cid:3)PRUH(cid:3)LQGHSHQGHQWO\(cid:17) • 7KH(cid:3)GHSDUWPHQW“V(cid:3)LQFHQWLYH(cid:3)DZDUGV(cid:3)IRU(cid:3)PHHWLQJ(cid:3)SHUIRUPDQFH PHDVXUHV(cid:3)PD\(cid:3)EH(cid:3)LQDSSURSULDWHO\(cid:3)OLQNHG(cid:3)WR(cid:3)FXWWLQJ(cid:3)FRVWV(cid:3)IRU RSHUDWLRQV(cid:3)DQG(cid:3)SXUFKDVHG(cid:3)VHUYLFHV(cid:3)DQG(cid:3)PD\(cid:3)LQDGYHUWHQWO\ HQFRXUDJH(cid:3) WKH(cid:3) FHQWHUV(cid:3) WR(cid:3) UHGXFH(cid:3) VHUYLFHV(cid:3) UDWKHU(cid:3) WKDQ LPSURYH(cid:3)WKHP(cid:17) • 7KH(cid:3) LQFHQWLYH(cid:3) DZDUG(cid:3) VWUXFWXUH(cid:3) PD\(cid:3) DFWXDOO\(cid:3) GLVFRXUDJH FHQWHUV(cid:3) IURP(cid:3) PHHWLQJ(cid:3) SHUIRUPDQFH(cid:3) PHDVXUHV(cid:17)(cid:3) (cid:3) %HFDXVH WKH(cid:3)FHQWHUV(cid:3)FDQ(cid:3)UHWDLQ(cid:3)RQO\(cid:3)(cid:24)(cid:19)(cid:3)SHUFHQW(cid:3)RI(cid:3)DQ\(cid:3)VDYLQJV(cid:3)WKH\ JHQHUDWH(cid:15)(cid:3)WKH\(cid:3)DUH(cid:3)EHWWHU(cid:3)RII(cid:3)VSHQGLQJ(cid:3)WKH(cid:3)VXUSOXV(cid:3)LQVWHDG(cid:3)RI PHHWLQJ(cid:3)WKHLU(cid:3)SHUIRUPDQFH(cid:3)PHDVXUHV(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KLV(cid:3)LV(cid:3)SDUWLFXODUO\ WUXH(cid:3)EHFDXVH(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)GRHV(cid:3)QRW(cid:3)WDNH(cid:3)FRUUHFWLYH(cid:3)DFWLRQ ZKHQ(cid:3) FHQWHUV(cid:3) GR(cid:3) QRW(cid:3) PHHW(cid:3) WKHLU(cid:3) FRQWUDFW(cid:3) SHUIRUPDQFH PHDVXUHV(cid:17) • 7KH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)IDLOV(cid:3)WR(cid:3)YHULI\(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)FHQWHUV(cid:3)DFWXDOO\(cid:3)PHHW SHUIRUPDQFH(cid:3)PHDVXUHV(cid:3)EHIRUH(cid:3)DZDUGLQJ(cid:3)LQFHQWLYHV(cid:15)(cid:3)RU(cid:3)WKDW WKH\(cid:3)VSHQG(cid:3)WKH(cid:3)IXQGV(cid:3)DV(cid:3)LQWHQGHG(cid:17) 6(cid:16)(cid:21) )LQDOO\(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)QRWHG(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)KDV(cid:3)IDLOHG(cid:3)WR(cid:3)FRPSO\(cid:3)ZLWK D(cid:3) QXPEHU(cid:3) RI(cid:3) VHFWLRQV(cid:3) RI(cid:3) WKH(cid:3) /DQWHUPDQ(cid:3) $FW(cid:3) UHTXLULQJ(cid:3) WKH GHSDUWPHQW(cid:3)WR(cid:3)PRQLWRU(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU(cid:3)DFWLYLWLHV(cid:3)RU(cid:3)UHSRUW(cid:3)RQ SURJUDP(cid:3)HIIHFWLYHQHVV(cid:17) 5HFRPPHQGDWLRQV 7R(cid:3) HQVXUH(cid:3) HTXLW\(cid:3) LQ(cid:3) EXGJHWLQJ(cid:3) DQG(cid:3) DOORFDWLQJ(cid:3) IXQGV(cid:3) WR(cid:3) WKH UHJLRQDO(cid:3) FHQWHUV(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3) QHHGV(cid:3) WR(cid:3) GHYHORS(cid:3) PHWKRGV(cid:15) VXFK(cid:3)DV(cid:3)SLORWLQJ(cid:3)D(cid:3)PDVWHU(cid:3)SODQ(cid:3)IRU(cid:3)WKH(cid:3)SXUFKDVH(cid:3)RI(cid:3)VHUYLFHV(cid:3)WKDW LV(cid:3)EDVHG(cid:3)RQ(cid:3)HDFK(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU“V(cid:3)LQGLYLGXDO(cid:3)QHHGV(cid:17) 7R(cid:3)HQVXUH(cid:3)WKDW(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:3)DUH(cid:3)DGHTXDWHO\(cid:3)VWDIIHG(cid:3)DQG(cid:3)WKDW FOLHQWV(cid:3)UHFHLYH(cid:3)HTXDO(cid:3)DFFHVV(cid:3)WR(cid:3)FDVH(cid:3)PDQDJHPHQW(cid:3)VHUYLFHV(cid:15)(cid:3)WKH GHSDUWPHQW(cid:3)QHHGV(cid:3)WR(cid:3)WDNH(cid:3)WKH(cid:3)IROORZLQJ(cid:3)DFWLRQV(cid:29) • &OHDUO\(cid:3)LGHQWLI\(cid:3)DSSURSULDWH(cid:3)FDVH(cid:3)PDQDJHPHQW(cid:3)FRVWV(cid:3)IRU(cid:3)WKH FHQWHUV(cid:17) • 5HTXLUH(cid:3) WKH(cid:3) UHJLRQDO(cid:3) FHQWHUV(cid:3) WR(cid:3) UHSRUW(cid:3) FDVH(cid:3) PDQDJHPHQW FRVWV(cid:3)TXDUWHUO\(cid:15)(cid:3)WR(cid:3)UHJXODUO\(cid:3)DVVHVV(cid:3)FHQWHU(cid:3)VWDIILQJ(cid:3)OHYHOV(cid:15)(cid:3)DQG LQFOXGH(cid:3)WKLV(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)DQQXDO(cid:3)ILQDQFLDO(cid:3)DXGLWV(cid:17) • 8VH(cid:3) WKH(cid:3) FHQWHUV“(cid:3) FDVH(cid:3) PDQDJHPHQW(cid:3) LQIRUPDWLRQ(cid:3) WR DGHTXDWHO\(cid:3) EXGJHW(cid:3) IRU(cid:3) RSHUDWLRQV(cid:3) DQG(cid:3) HQVXUH(cid:3) WKDW(cid:3) DOO UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:3)DUH(cid:3)SURSHUO\(cid:3)VWDIIHG(cid:17) :H(cid:3) IXUWKHU(cid:3) UHFRPPHQG(cid:3) WKH(cid:3) /HJLVODWXUH(cid:3) VSHFLILFDOO\(cid:3) GHVLJQDWH FDVH(cid:3)PDQDJHPHQW(cid:3)IXQGV(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)%XGJHW(cid:3)$FW(cid:3)WR(cid:3)HQVXUH(cid:3)WKH\(cid:3)DUH VSHQW(cid:3)IRU(cid:3)WKDW(cid:3)SXUSRVH(cid:17) 7KH(cid:3) GHSDUWPHQW(cid:3) DOVR(cid:3) QHHGV(cid:3) WR(cid:3) WDNH(cid:3) WKH(cid:3) IROORZLQJ(cid:3) VWHSV(cid:3) WR LPSURYH(cid:3)LWV(cid:3)EXGJHWDU\(cid:3)RYHUVLJKW(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:29) • $QDO\]H(cid:3) FDXVHV(cid:3) RI(cid:3) H[SHQGLWXUH(cid:3) YDULDQFHV(cid:3) DQG(cid:3) WUHQGV(cid:3) WR GHWHUPLQH(cid:3)LI(cid:3)YDULDQFHV(cid:3)DUH(cid:3)WKH(cid:3)UHVXOW(cid:3)RI(cid:3)GLVSDUDWH(cid:3)WUHDWPHQW(cid:3)LQ SXUFKDVHG(cid:3) VHUYLFHV(cid:15)(cid:3) DQG(cid:3) XVH(cid:3) WKH(cid:3) DQDO\VHV(cid:3) WR(cid:3) UHYLVH(cid:3) WKH EXGJHW(cid:3)DQG(cid:3)DOORFDWLRQV(cid:3)DFFRUGLQJO\(cid:17) • ,GHQWLI\(cid:3)PDQDJHPHQW(cid:3)SUDFWLFHV(cid:3)DW(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:3)VXFFHVVIXO LQ(cid:3)FRQWDLQLQJ(cid:3)FRVWV(cid:3)DQG(cid:3)HQFRXUDJH(cid:3)RWKHU(cid:3)FHQWHUV(cid:3)WR(cid:3)DGRSW WKHP(cid:17) 6(cid:16)(cid:22) 7R(cid:3)EHWWHU(cid:3)XVH(cid:3)SHUIRUPDQFH(cid:3)FRQWUDFWV(cid:3)WR(cid:3)PHDVXUH(cid:3)WKH(cid:3)EHQHILWV(cid:3)WKDW VHUYLFHV(cid:3) SURYLGH(cid:3) WR(cid:3) FOLHQWV(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) GHSDUWPHQW(cid:3) VKRXOG(cid:3) WDNH(cid:3) WKH IROORZLQJ(cid:3)DFWLRQV(cid:29) • )RFXV(cid:3)WKH(cid:3) FHQWHUV“(cid:3) SHUIRUPDQFH(cid:3) PHDVXUHV(cid:3) RQ(cid:3) GHWHUPLQLQJ KRZ(cid:3)ZHOO(cid:3)VHUYLFHV(cid:3)DOORZ(cid:3)FOLHQWV(cid:3)WR(cid:3)DWWDLQ(cid:3)PRUH(cid:3)LQGHSHQGHQW(cid:15) SURGXFWLYH(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)QRUPDO(cid:3)OLYHV(cid:17)(cid:3)(cid:3))RU(cid:3)H[DPSOH(cid:15)(cid:3)XVLQJ(cid:3)WKH(cid:3)FOLHQW JRDOV(cid:3) HVWDEOLVKHG(cid:3) LQ(cid:3) WKH(cid:3) ,QGLYLGXDO(cid:3) 3URJUDP(cid:3) 3ODQV(cid:15)(cid:3) WKH UHJLRQDO(cid:3) FHQWHUV(cid:3) VKRXOG(cid:3) PHDVXUH(cid:3) WKH(cid:3) SURJUHVV(cid:3) WKDW(cid:3) D(cid:3) VHW QXPEHU(cid:3)RI(cid:3)WKRVH(cid:3)FOLHQWV(cid:3)DUH(cid:3)PDNLQJ(cid:3)DV(cid:3)D(cid:3)UHVXOW(cid:3)RI(cid:3)UHFHLYLQJ WKH(cid:3)VHUYLFHV(cid:3)GLDJQRVHG(cid:3)WR(cid:3)KHOS(cid:3)WKHP(cid:3)DWWDLQ(cid:3)VXFK(cid:3)JRDOV(cid:17) • (QFRXUDJH(cid:3)FHQWHUV(cid:3)WR(cid:3)PHHW(cid:3)SHUIRUPDQFH(cid:3)PHDVXUHV(cid:3)ZLWKRXW VDFULILFLQJ(cid:3)FOLHQW(cid:3)VHUYLFH(cid:3)DQG(cid:3)PDLQWDLQ(cid:3)D(cid:3)VHSDUDWH(cid:3)LQFHQWLYH IXQG(cid:3)WR(cid:3)DZDUG(cid:3)FHQWHUV(cid:3)DSSURSULDWHO\(cid:17)(cid:3)(cid:3))RU(cid:3)LQVWDQFH(cid:15)(cid:3)HDFK UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU(cid:3)FRXOG(cid:3)DZDUG(cid:3)D(cid:3)SRUWLRQ(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)LQFHQWLYH(cid:3)IXQGV WR(cid:3)VWDII(cid:3)DQG(cid:3)VHUYLFH(cid:3)SURYLGHUV(cid:15)(cid:3)DQRWKHU(cid:3)SDUW(cid:3)WR(cid:3)LPSURYH(cid:3)WKH UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU(cid:3)IDFLOLW\(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)D(cid:3)SRUWLRQ(cid:3)WR(cid:3)UHZDUG(cid:3)WKRVH(cid:3)FOLHQWV H[KLELWLQJ(cid:3)PHDVXUDEOH(cid:3)LPSURYHPHQW(cid:17) • 7DNH(cid:3) FRUUHFWLYH(cid:3) DFWLRQ(cid:3) IRU(cid:3) FHQWHUV(cid:3) QRW(cid:3) PHHWLQJ(cid:3) WKH SHUIRUPDQFH(cid:3)PHDVXUHV(cid:3)LQFOXGHG(cid:3)LQ(cid:3)WKHLU(cid:3)FRQWUDFWV(cid:17) 7R(cid:3) PRUH(cid:3) HIIHFWLYHO\(cid:3) DGPLQLVWHU(cid:3) SHUIRUPDQFH(cid:3) FRQWUDFWV(cid:15)(cid:3) WKH GHSDUWPHQW(cid:3)QHHGV(cid:3)WR(cid:3)WDNH(cid:3)WKH(cid:3)IROORZLQJ(cid:3)VWHSV(cid:29) • 5HTXLUH(cid:3)PRUH(cid:3)FRPSHOOLQJ(cid:3)HYLGHQFH(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)FHQWHUV(cid:3)PHW(cid:3)WKHLU SHUIRUPDQFH(cid:3)PHDVXUHV(cid:30) • ’RFXPHQW(cid:3)DSSURYHG(cid:3)FRQWUDFW(cid:3)FKDQJHV(cid:30) • &RPSDUH(cid:3) RULJLQDO(cid:3) SHUIRUPDQFH(cid:3) REMHFWLYHV(cid:3) WR(cid:3) WKH(cid:3) FHQWHUV“ \HDU(cid:16)HQG(cid:3)UHSRUWV(cid:30) • 2EWDLQ(cid:3)FRPSOHWH(cid:3)ZULWWHQ(cid:3)SODQV(cid:3)IURP(cid:3)WKH(cid:3)FHQWHUV(cid:3)IRU(cid:3)VSHQGLQJ LQFHQWLYH(cid:3)IXQGV(cid:30) • 0RQLWRU(cid:3)WKH(cid:3)FHQWHUV“(cid:3)H[SHQGLWXUH(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)IXQGV(cid:30)(cid:3)DQG • 6XEPLW(cid:3)DOO(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU(cid:3)\HDU(cid:16)HQG(cid:3)SHUIRUPDQFH(cid:3)UHSRUWV(cid:3)WR WKH(cid:3)/HJLVODWXUH(cid:3)WR(cid:3)FRPSO\(cid:3)ZLWK(cid:3)6HFWLRQV(cid:3)(cid:23)(cid:26)(cid:24)(cid:22)(cid:3)DQG(cid:3)(cid:23)(cid:27)(cid:22)(cid:25)(cid:3)RI WKH(cid:3)/DQWHUPDQ(cid:3)$FW(cid:17) )LQDOO\(cid:15)(cid:3)WR(cid:3)LPSURYH(cid:3)PRQLWRULQJ(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV“(cid:3)SURJUDP HIIHFWLYHQHVV(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) GHSDUWPHQW(cid:3) VKRXOG(cid:3) FRPSO\(cid:3) ZLWK(cid:3) HDFK SURYLVLRQ(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)/DQWHUPDQ(cid:3)$FW(cid:17) 6(cid:16)(cid:23) $JHQF\(cid:3)&RPPHQWV 7KH(cid:3) ’HSDUWPHQW(cid:3) RI(cid:3) ’HYHORSPHQWDO(cid:3) 6HUYLFHV(cid:3) (cid:11)GHSDUWPHQW(cid:12) GLVDJUHHV(cid:3)ZLWK(cid:3)PDQ\(cid:3)RI(cid:3)RXU(cid:3)FRQFOXVLRQV(cid:3)FRQFHUQLQJ(cid:3)LWV(cid:3)EXGJHW SURFHVV(cid:3)DQG(cid:3)LWV(cid:3)IDLOXUH(cid:3)WR(cid:3)LQYHVWLJDWH(cid:3)YDULDQFHV(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)UHJLRQDO FHQWHUV“(cid:3)SXUFKDVH(cid:16)RI(cid:16)VHUYLFHV(cid:3)FRVWV(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)GRHV(cid:3)DJUHH WKDW(cid:3) LW(cid:3) QHHGV(cid:3) WR(cid:3) UHYLHZ(cid:3) LWV(cid:3) EXGJHW(cid:3) DQG(cid:3) DOORFDWLRQ SURFHVVHV(cid:15)(cid:3) HVWDEOLVK(cid:3) JXLGHOLQHV(cid:3) IRU(cid:3) WKH(cid:3) UHJLRQDO(cid:3) FHQWHUV(cid:3) WR IROORZ(cid:3) LQ(cid:3) UHSRUWLQJ(cid:3) FDVH(cid:3) PDQDJHPHQW(cid:3) FRVWV(cid:15)(cid:3) DQG(cid:3) VWXG\ SXUFKDVH(cid:16)RI(cid:16)VHUYLFHV(cid:3) FRVW(cid:3) YDULDWLRQV(cid:3) DPRQJ(cid:3) WKH(cid:3) (cid:21)(cid:20)(cid:3) UHJLRQDO FHQWHUV(cid:17)(cid:3)(cid:3)$OWKRXJK(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)KDV(cid:3)FRQFHUQV(cid:3)ZLWK(cid:3)VHYHUDO(cid:3)RI RXU(cid:3)FRQFOXVLRQV(cid:3)UHJDUGLQJ(cid:3)LWV(cid:3)DGPLQLVWUDWLRQ(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)SHUIRUPDQFH FRQWUDFW(cid:3) SURJUDP(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) GHSDUWPHQW(cid:3) DJUHHV(cid:3) ZLWK(cid:3) PRVW(cid:3) RI(cid:3) RXU UHFRPPHQGDWLRQV(cid:17) 6(cid:16)(cid:24) Introduction 7 KH(cid:3) ’HSDUWPHQW(cid:3) RI(cid:3) ’HYHORSPHQWDO(cid:3) 6HUYLFHV(cid:3) (cid:11)GHSDUWPHQW(cid:12) DGPLQLVWHUV(cid:3) WKH(cid:3) /DQWHUPDQ(cid:3) ’HYHORSPHQWDO(cid:3) ’LVDELOLWLHV 6HUYLFHV(cid:3)$FW(cid:3)(cid:11)/DQWHUPDQ(cid:3)$FW(cid:12)(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)/DQWHUPDQ(cid:3)$FW(cid:3)HQWLWOHV GHYHORSPHQWDOO\(cid:3) GLVDEOHG(cid:3) SHRSOH(cid:3) WR(cid:3) DQ\(cid:3) VHUYLFH(cid:3) WKDW(cid:3) DOORZV WKHP(cid:15)(cid:3) DV(cid:3) FORVHO\(cid:3) DV(cid:3) SRVVLEOH(cid:15)(cid:3) WR(cid:3) LQWHJUDWH(cid:3) ZLWK(cid:3) WKHLU FRPPXQLWLHV(cid:17)(cid:3)(cid:3),Q(cid:3)DGGLWLRQ(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)/DQWHUPDQ(cid:3)$FW(cid:3)VWDWHV(cid:3)WKDW(cid:15)(cid:3)WR(cid:3)WKH GHJUHH(cid:3) SRVVLEOH(cid:15)(cid:3) GHYHORSPHQWDOO\(cid:3) GLVDEOHG(cid:3) SHRSOH(cid:3) (cid:11)FOLHQWV(cid:12) VKRXOG(cid:3)QRW(cid:3)EH(cid:3)GLVORFDWHG(cid:3)IURP(cid:3)WKHLU(cid:3)IDPLOLHV(cid:3)RU(cid:3)FRPPXQLWLHV(cid:17) 7KH(cid:3)/DQWHUPDQ(cid:3)$FW(cid:3)GHILQHV(cid:3)GHYHORSPHQWDO(cid:3)GLVDELOLWLHV(cid:3)WR(cid:3)LQFOXGH PHQWDO(cid:3)UHWDUGDWLRQ(cid:15)(cid:3)FHUHEUDO(cid:3)SDOV\(cid:15)(cid:3)HSLOHSV\(cid:15)(cid:3)DXWLVP(cid:15)(cid:3)RU(cid:3)RWKHU VLPLODU(cid:3)KDQGLFDSV(cid:17)(cid:3)(cid:3)$(cid:3)SHUVRQ(cid:3)ZLWK(cid:3)D(cid:3)GHYHORSPHQWDO(cid:3)GLVDELOLW\ FDQ(cid:3) UHFHLYH(cid:3) VHUYLFHV(cid:3) IRU(cid:3) OLIH(cid:3) LI(cid:3) WKH(cid:3) GLVDELOLW\(cid:3) EHJLQV(cid:3) EHIRUH DJH(cid:3)(cid:20)(cid:27)(cid:15)(cid:3)LV(cid:3)H[SHFWHG(cid:3)WR(cid:3)FRQWLQXH(cid:3)LQGHILQLWHO\(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)LV(cid:3)D(cid:3)VXEVWDQWLDO KDQGLFDS(cid:17) 7KH(cid:3) GHSDUWPHQW(cid:3) DGPLQLVWHUV(cid:3) WKH(cid:3) /DQWHUPDQ(cid:3) $FW(cid:3) WKURXJK(cid:3) WKH ’HYHORSPHQWDO(cid:3) &HQWHUV(cid:3) DQG(cid:3) &RPPXQLW\(cid:3) 6HUYLFHV(cid:3) 3URJUDPV(cid:17) 7KH(cid:3)’HYHORSPHQWDO(cid:3)&HQWHUV(cid:3)3URJUDP(cid:3)SURYLGHV(cid:3)FDUH(cid:15)(cid:3)WUHDWPHQW(cid:15) DQG(cid:3) RWKHU(cid:3) VHUYLFHV(cid:3) WR(cid:3) URXJKO\(cid:3) (cid:23)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3) FOLHQWV(cid:3) OLYLQJ(cid:3) LQ(cid:3) ILYH VWDWH(cid:16)RSHUDWHG(cid:3)GHYHORSPHQWDO(cid:3)FHQWHUV(cid:17)(cid:3)(cid:3)*HQHUDOO\(cid:15)(cid:3)WKHVH(cid:3)FHQWHUV VHUYH(cid:3)GHYHORSPHQWDOO\(cid:3)GLVDEOHG(cid:3)SHRSOH(cid:3)ZLWK(cid:3)VHYHUH(cid:3)PHGLFDO(cid:3)RU EHKDYLRUDO(cid:3)QHHGV(cid:3)UHTXLULQJ(cid:3)(cid:21)(cid:23)(cid:16)KRXU(cid:3)FDUH(cid:17) 7KH(cid:3) &RPPXQLW\(cid:3) 6HUYLFHV(cid:3) 3URJUDP(cid:3) IXUQLVKHV(cid:3) FDUH(cid:3) WR GHYHORSPHQWDOO\(cid:3) GLVDEOHG(cid:3) FOLHQWV(cid:3) UHVLGLQJ(cid:3) LQ(cid:3) WKH(cid:3) FRPPXQLW\(cid:17) 7KH(cid:3)&RPPXQLW\(cid:3)6HUYLFHV(cid:3)3URJUDP(cid:3)LV(cid:3)FRPSRVHG(cid:3)RI(cid:3)D(cid:3)VWDWHZLGH QHWZRUN(cid:3) RI(cid:3) (cid:21)(cid:20)(cid:3) QRQSURILW(cid:3) UHJLRQDO(cid:3) FHQWHUV(cid:3) ZLWK(cid:3) WKHLU(cid:3) RZQ LQGHSHQGHQW(cid:3)JRYHUQLQJ(cid:3)ERDUGV(cid:17)(cid:3)(cid:3)(cid:11)6HH(cid:3))LJXUH(cid:3)(cid:20)(cid:3)RQ(cid:3)SDJH(cid:3)(cid:23)(cid:3)IRU(cid:3)D PDS(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:3)DQG(cid:3)WKH(cid:3)DUHDV(cid:3)WKH\(cid:3)VHUYH(cid:17)(cid:12)(cid:3)(cid:3)7KH UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:3)FRRUGLQDWH(cid:3)VHUYLFHV(cid:3)IRU(cid:3)DSSUR[LPDWHO\(cid:3)(cid:20)(cid:22)(cid:27)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19) FOLHQWV(cid:3)VWDWHZLGH(cid:15)(cid:3)LQFOXGLQJ(cid:3)KRXVLQJ(cid:15)(cid:3)WUDQVSRUWDWLRQ(cid:15)(cid:3)KHDOWK(cid:3)FDUH(cid:15) DQG(cid:3)VNLOOV(cid:3)WUDLQLQJ(cid:17)(cid:3)(cid:3),Q(cid:3)ILVFDO(cid:3)\HDU(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:25)(cid:16)(cid:28)(cid:26)(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)FHQWHUV(cid:3)VSHQW DSSUR[LPDWHO\(cid:3)(cid:7)(cid:20)(cid:3)ELOOLRQ(cid:3)WR(cid:3)DGPLQLVWHU(cid:3)WKH(cid:3)&RPPXQLW\(cid:3)6HUYLFHV 3URJUDP(cid:3)DQG(cid:3)SXUFKDVH(cid:3)VHUYLFHV(cid:3)WR(cid:3)PHHW(cid:3)WKHLU(cid:3)FOLHQWV“(cid:3)QHHGV(cid:17) 2WKHU(cid:3) VWDWH(cid:3) GHSDUWPHQWV(cid:3) DOVR(cid:3) SURYLGH(cid:3) VHUYLFHV(cid:3) WR(cid:3) WKH GHYHORSPHQWDOO\(cid:3)GLVDEOHG(cid:15)(cid:3)LQFOXGLQJ(cid:3)WKH(cid:3)&DOLIRUQLD(cid:3)’HSDUWPHQW RI(cid:3) (GXFDWLRQ(cid:3) (cid:11)&’((cid:12)(cid:15)(cid:3) ’HSDUWPHQW(cid:3) RI(cid:3) 5HKDELOLWDWLRQ(cid:15)(cid:3) DQG(cid:3) WKH ’HSDUWPHQWV(cid:3) RI(cid:3) +HDOWK(cid:3) DQG(cid:3) 6RFLDO(cid:3) 6HUYLFHV(cid:17)(cid:3) (cid:3) 7KH(cid:3) VHUYLFHV SURYLGHG(cid:3) LQFOXGH(cid:3) VSHFLDO(cid:3) HGXFDWLRQ(cid:3) FODVVHV(cid:3) DQG(cid:3) WUDLQLQJ (cid:20) SURJUDPV(cid:15)(cid:3)PHGLFDO(cid:3)FDUH(cid:3)WKURXJK(cid:3)0HGL(cid:16)&DO(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)6XSSOHPHQWDO 6HFXULW\(cid:3) ,QFRPH(cid:3) DQG(cid:3) 6WDWH(cid:3) 6XSSOHPHQWDO(cid:3) 3D\PHQW(cid:3) 3URJUDP (cid:11)66,(cid:18)663(cid:12)(cid:3)FDVK(cid:3)JUDQWV(cid:17) )RU(cid:3)ILVFDO(cid:3)\HDU(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:26)(cid:16)(cid:28)(cid:27)(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)HVWLPDWHG(cid:3)WKDW(cid:3)WKUHH(cid:3)RI WKHVH(cid:3)GHSDUWPHQWVƒ5HKDELOLWDWLRQ(cid:15)(cid:3)+HDOWK(cid:3)6HUYLFHV(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)6RFLDO 6HUYLFHVƒZLOO(cid:3)SURYLGH(cid:3)DW(cid:3)OHDVW(cid:3)DQ(cid:3)DGGLWLRQDO(cid:3)(cid:7)(cid:25)(cid:28)(cid:28)(cid:17)(cid:25)(cid:3)PLOOLRQ(cid:3)LQ VHUYLFHV(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)GHYHORSPHQWDOO\(cid:3)GLVDEOHG(cid:3)OLYLQJ(cid:3)WKURXJKRXW(cid:3)WKH 6WDWH(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)FRVW(cid:3)RI(cid:3)SURYLGLQJ(cid:3)VSHFLDO(cid:3)HGXFDWLRQ(cid:3)FODVVHV(cid:3)LV(cid:3)QRW LQFOXGHG(cid:3) EHFDXVH(cid:3) WKH(cid:3) &’((cid:3) GRHV(cid:3) QRW(cid:3) VHSDUDWHO\(cid:3) DFFRXQW(cid:3) IRU VSHFLDO(cid:3)HGXFDWLRQ(cid:3)FRVWV(cid:3)IRU(cid:3)WKH(cid:3)GHYHORSPHQWDOO\(cid:3)GLVDEOHG(cid:17) &OLHQW(cid:3)3URILOHV 7R(cid:3)XQGHUVWDQG(cid:3)WKH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV“(cid:3)FOLHQWV(cid:3)DQG(cid:3)VHUYLFHV(cid:15)(cid:3) ZH UDQGRPO\(cid:3) VHOHFWHG(cid:3) ILYH(cid:3) FOLHQWV(cid:3) DQG(cid:3) VWXGLHG(cid:3) WKH(cid:3) VHUYLFHV(cid:3) WKH\ UHFHLYHG(cid:3)IRU(cid:3)ILVFDO(cid:3)\HDU(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:25)(cid:16)(cid:28)(cid:26)(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KHVH(cid:3)SURILOHV(cid:3)GHPRQVWUDWH WKDW(cid:3)WKH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:3)HDFK(cid:3)VHUYH(cid:3)FOLHQWV(cid:3)WKDW(cid:3)YDU\(cid:3)LQ(cid:3)DJH(cid:15) GHJUHH(cid:3)RI(cid:3)GHYHORSPHQWDO(cid:3)GLVDELOLW\(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)VHUYLFH(cid:3)QHHGV(cid:17) )RU(cid:3) H[DPSOH(cid:15)(cid:3) RQH(cid:3) (cid:23)(cid:22)(cid:16)\HDU(cid:16)ROG(cid:3) ZRPDQ(cid:3) IURP(cid:3) WKH(cid:3) (DVWHUQ /RV(cid:3)$QJHOHV(cid:3)5HJLRQDO(cid:3)&HQWHU(cid:15)(cid:3)KDV(cid:3)PRGHUDWH(cid:3)PHQWDO(cid:3)UHWDUGDWLRQ DQG(cid:3) LV(cid:3) EOLQG(cid:17)(cid:3) (cid:3) ,Q(cid:3) ILVFDO(cid:3) \HDU(cid:3) (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:25)(cid:16)(cid:28)(cid:26)(cid:15)(cid:3) WKLV(cid:3) FOLHQW(cid:3) UHFHLYHG DSSUR[LPDWHO\(cid:3)(cid:7)(cid:23)(cid:25)(cid:15)(cid:21)(cid:19)(cid:19)(cid:3)LQ(cid:3)VHUYLFHV(cid:17)(cid:3)(cid:3)6SHFLILFDOO\(cid:15)(cid:3)KHU(cid:3)ERDUG(cid:3)LQ DQ(cid:3) DGXOW(cid:3) UHVLGHQWLDO(cid:3) IDFLOLW\(cid:3) FRVW(cid:3) (cid:7)(cid:21)(cid:20)(cid:15)(cid:24)(cid:19)(cid:19)(cid:15)(cid:3) DQG(cid:3) KHU(cid:3) SURJUDP VXSSRUW(cid:3) VHUYLFHV(cid:3) FRVW(cid:3) (cid:7)(cid:21)(cid:23)(cid:15)(cid:26)(cid:19)(cid:19)(cid:17)(cid:3) (cid:3) 3URJUDP(cid:3) VXSSRUW(cid:3) VHUYLFHV JHQHUDOO\(cid:3)FRQVLVW(cid:3)RI(cid:3)RQH(cid:16)RQ(cid:16)RQH(cid:3)WUDLQLQJ(cid:3)LQ(cid:3)EDVLF(cid:3)VHOI(cid:16)FDUH(cid:3)VNLOOV DQG(cid:3)EHKDYLRU(cid:3)FRQWURO(cid:17) &RQYHUVHO\(cid:15)(cid:3) D(cid:3) IRXU(cid:16)\HDU(cid:16)ROG(cid:3) JLUO(cid:3) IURP(cid:3) WKH(cid:3) 5HGZRRG(cid:3) &RDVW 5HJLRQDO(cid:3)&HQWHU(cid:3)ZLWK(cid:3)PLOG(cid:3)PHQWDO(cid:3)UHWDUGDWLRQ(cid:3)DQG(cid:3)FHUHEUDO(cid:3)SDOV\ UHFHLYHG(cid:3)MXVW(cid:3)XQGHU(cid:3)(cid:7)(cid:20)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3)LQ(cid:3)VHUYLFHV(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU SXUFKDVHG(cid:3)PHGLFDO(cid:3)HTXLSPHQW(cid:3)IRU(cid:3)WKLV(cid:3)FOLHQW(cid:17) $QRWKHU(cid:3) FOLHQW(cid:15)(cid:3) IURP(cid:3) WKH(cid:3) 6DQ(cid:3) ’LHJR(cid:3) 5HJLRQDO(cid:3) &HQWHU(cid:15)(cid:3) LV(cid:3) D (cid:22)(cid:25)(cid:16)\HDU(cid:16)ROG(cid:3) PDQ(cid:3) ZLWK(cid:3) PRGHUDWH(cid:3) PHQWDO(cid:3) UHWDUGDWLRQ(cid:15)(cid:3) FHUHEUDO SDOV\(cid:15)(cid:3) DQG(cid:3) HSLOHSV\(cid:17)(cid:3) (cid:3) 7KLV(cid:3) FOLHQW“V(cid:3) SODFHPHQW(cid:3) LQ(cid:3) DQ(cid:3) DGXOW UHVLGHQWLDO(cid:3)IDFLOLW\(cid:3)FRVW(cid:3)URXJKO\(cid:3)(cid:7)(cid:22)(cid:15)(cid:26)(cid:19)(cid:19)(cid:17) 2XU(cid:3)IRXUWK(cid:3)FOLHQW(cid:3)LV(cid:3)D(cid:3)OHJDOO\(cid:3)EOLQG(cid:3)(cid:22)(cid:23)(cid:16)\HDU(cid:16)ROG(cid:3)PDQ(cid:3)ZLWK(cid:3)VHYHUH PHQWDO(cid:3)UHWDUGDWLRQ(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KLV(cid:3)FOLHQW(cid:3)LV(cid:3)VHUYHG(cid:3)E\(cid:3)WKH(cid:3)7UL(cid:16)&RXQWLHV 5HJLRQDO(cid:3) &HQWHU(cid:3) DQG(cid:3) DWWHQGV(cid:3) GD\(cid:3) WUDLQLQJ(cid:3) DW(cid:3) DQ(cid:3) DGXOW GHYHORSPHQW(cid:3)FHQWHU(cid:3)DW(cid:3)D(cid:3)FRVW(cid:3)RI(cid:3)DSSUR[LPDWHO\(cid:3)(cid:7)(cid:28)(cid:15)(cid:22)(cid:19)(cid:19)(cid:3)GXULQJ ILVFDO(cid:3)\HDU(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:25)(cid:16)(cid:28)(cid:26)(cid:17) (cid:21) )LQDOO\(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3):HVWVLGH(cid:3)5HJLRQDO(cid:3)&HQWHU(cid:3)VHUYHV(cid:3)D(cid:3)(cid:23)(cid:28)(cid:16)\HDU(cid:16)ROG(cid:3)PDQ ZLWK(cid:3) PLOG(cid:3) PHQWDO(cid:3) UHWDUGDWLRQ(cid:17)(cid:3) (cid:3) 7KLV(cid:3) FOLHQW(cid:3) UHFHLYHG(cid:3) DERXW (cid:7)(cid:22)(cid:19)(cid:15)(cid:27)(cid:19)(cid:19)(cid:3) LQ(cid:3) VHUYLFHV(cid:3) IURP(cid:3) WKH(cid:3) UHJLRQDO(cid:3) FHQWHU(cid:29)(cid:3) (cid:3) (cid:7)(cid:20)(cid:23)(cid:15)(cid:21)(cid:19)(cid:19)(cid:3) IRU EHKDYLRU(cid:3)PDQDJHPHQW(cid:3)VHUYLFHV(cid:3)DQG(cid:3)(cid:7)(cid:20)(cid:25)(cid:15)(cid:25)(cid:19)(cid:19)(cid:3)IRU(cid:3)ERDUG(cid:3)LQ(cid:3)DQ DGXOW(cid:3)UHVLGHQWLDO(cid:3)IDFLOLW\(cid:17) 5HFHQW(cid:3)/DZVXLWV $IIHFWLQJ(cid:3)WKH(cid:3)’HSDUWPHQW 7KH(cid:3)GHSDUWPHQW“V(cid:3)DGPLQLVWUDWLRQ(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)/DQWHUPDQ(cid:3)$FW(cid:3)KDV(cid:3)EHHQ VLJQLILFDQWO\(cid:3)DIIHFWHG(cid:3)E\(cid:3)WZR(cid:3)ODZVXLWV(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)ILUVW(cid:3)ODZVXLW(cid:15)(cid:3)EURXJKW E\(cid:3)WKH(cid:3)$VVRFLDWLRQ(cid:3)IRU(cid:3)5HWDUGHG(cid:3)&LWL]HQV(cid:3)(cid:11)$5&(cid:12)(cid:3)FKDUJHG(cid:3)WKDW(cid:3)WKH GHSDUWPHQW“V(cid:3)VSHQGLQJ(cid:3)GLUHFWLYHV(cid:3)IRU(cid:3)WKH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:15)(cid:3)LVVXHG LQ(cid:3)WKH(cid:3)HDUO\(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:27)(cid:19)V(cid:3)LQ(cid:3)DQWLFLSDWLRQ(cid:3)RI(cid:3)D(cid:3)VKRUWIDOO(cid:3)LQ(cid:3)IXQGLQJ(cid:15)(cid:3)ZHUH YRLG(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)GLUHFWLYHV(cid:3)GHVLJQDWHG(cid:3)D(cid:3)IHZ(cid:3)FDWHJRULHV(cid:3)RI(cid:3)VHUYLFHV(cid:3)DV §EDVLF(cid:3) DQG(cid:3) HVVHQWLDO¤(cid:3) DQG(cid:3) LQVWUXFWHG(cid:3) WKH(cid:3) UHJLRQDO(cid:3) FHQWHUV(cid:3) WR SURYLGH(cid:3)WKHVH(cid:3)VHUYLFHV(cid:3)DQG(cid:3)RWKHUV(cid:3)RQO\(cid:3)§WR(cid:3)WKH(cid:3)GHJUHH(cid:3)IXQGV(cid:3)DUH DYDLODEOH(cid:17)¤ ,Q(cid:3)0DUFK(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:27)(cid:24)(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)6WDWH(cid:3)6XSUHPH(cid:3)&RXUW(cid:3)IRXQG(cid:3)LQ(cid:3)IDYRU(cid:3)RI(cid:3)WKH $5&(cid:17)(cid:3)(cid:3),W(cid:3)KHOG(cid:3)WKDW(cid:3)LQ(cid:3)DGRSWLQJ(cid:3)WKH(cid:3)/DQWHUPDQ(cid:3)$FW(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)6WDWH DFFHSWHG(cid:3) UHVSRQVLELOLW\(cid:3) IRU(cid:3) LWV(cid:3) GHYHORSPHQWDOO\(cid:3) GLVDEOHG SRSXODWLRQ(cid:3)DQG(cid:3)JUDQWHG(cid:3)WKHP(cid:3)FHUWDLQ(cid:3)VWDWXWRU\(cid:3)ULJKWV(cid:15)(cid:3)LQFOXGLQJ DFFHVV(cid:3)WR(cid:3)VHUYLFHV(cid:3)WR(cid:3)DWWDLQ(cid:3)PRUH(cid:3)LQGHSHQGHQW(cid:3)DQG(cid:3)SURGXFWLYH OLYHV(cid:17) 7KH(cid:3)FRXUW(cid:3)DOVR(cid:3)RXWOLQHG(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW“V(cid:3)UHVSRQVLELOLW\(cid:3)IRU(cid:3)WKH UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:17)(cid:3)(cid:3),W(cid:3)OLPLWHG(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW“V(cid:3)DXWKRULW\(cid:3)WR(cid:3)VLPSO\ SURPRWLQJ(cid:3) XQLIRUPLW\(cid:3) DQG(cid:3) FRVW(cid:16)HIIHFWLYHQHVV(cid:3) LQ(cid:3) WKH(cid:3) UHJLRQDO FHQWHUV“(cid:3) RSHUDWLRQV(cid:17)(cid:3) (cid:3) 0RUHRYHU(cid:15)(cid:3) LW(cid:3) KHOG(cid:3) WKDW(cid:3) WKH(cid:3) GHSDUWPHQW FDQQRW(cid:3)FRQWURO(cid:3)KRZ(cid:3)FHQWHUV(cid:3)SURYLGH(cid:3)VHUYLFHV(cid:3)WR(cid:3)WKHLU(cid:3)FOLHQWV(cid:17) ,Q(cid:3)-DQXDU\(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:23)(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)VHWWOHG(cid:3)DQRWKHU(cid:3)VXLW(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KLV(cid:3)FODVV DFWLRQ(cid:3)VXLW(cid:3)UHVXOWHG(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)&RIIHOW(cid:3)6HWWOHPHQW(cid:15)(cid:3)ZKLFK(cid:3)UHTXLUHG WKH(cid:3) GHSDUWPHQW(cid:3) WR(cid:3) GHYHORS(cid:3) VHUYLFHV(cid:3) WR(cid:3) DOORZ(cid:3) PDQ\ GHYHORSPHQWDO(cid:3)FHQWHU(cid:3)UHVLGHQWV(cid:3)WR(cid:3)OLYH(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)FRPPXQLW\(cid:17)(cid:3)(cid:3)$OVR(cid:15) WKH(cid:3) GHSDUWPHQW(cid:3) DJUHHG(cid:3) WR(cid:3) UHGXFH(cid:3) WKH(cid:3) GHYHORSPHQWDO FHQWHUV“(cid:3)SRSXODWLRQ(cid:3)E\(cid:3)(cid:21)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3)RYHU(cid:3)ILYH(cid:3)ILVFDO(cid:3)\HDUV(cid:15)(cid:3)EHJLQQLQJ LQ(cid:3) (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:22)(cid:16)(cid:28)(cid:23)(cid:17)(cid:3) (cid:3) %HFDXVH(cid:3) WKH\(cid:3) KDYH(cid:3) PRUH(cid:3) VHYHUH(cid:3) PHGLFDO(cid:3) RU EHKDYLRUDO(cid:3)QHHGV(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)FOLHQWV(cid:3)H[LWLQJ(cid:3)WKH(cid:3)6WDWH“V(cid:3)GHYHORSPHQWDO FHQWHUV(cid:3)ZLOO(cid:3)JHQHUDOO\(cid:3)UHTXLUH(cid:3)PRUH(cid:3)LQWHQVLYH(cid:3)DQG(cid:3)RIWHQ(cid:3)PRUH H[SHQVLYH(cid:3)VHUYLFHV(cid:17) (cid:22) Del Norte Siskiyou Modoc Trinity SShhaassttaa Lassen Humboldt Tehama Plumas Mendocino Butte Glenn Sierra Colusa Nevada Lake Yuba Placer SSuutttteerr Sonoma Yolo El Dorado Napa SSaaccrraammeennttoo Alpine Marin Solano Ama C d a o la r veras San CC CC oo oo nn ss tt tt rr aa aa Jo S a a q n uin Tuolumne Mono Francisco San Mateo Alameda Stanislaus Mariposa Santa Clara Merced Santa Cruz Madera San Benito Fresno Inyo Monterey Tulare Kings San Luis Obispo Kern San Bernardino SSaannttaa BBaarrbbaarraa VVeennttuurraa LLooss AAnnggeelleess OOrraannggee Riverside San Diego IImmppeerriiaall (cid:23) 6FRSH(cid:3)DQG(cid:3)0HWKRGRORJ\ 7KH(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:26)(cid:16)(cid:28)(cid:27)(cid:3)%XGJHW(cid:3)$FW(cid:3)(cid:11)%XGJHW(cid:3)$FW(cid:12)(cid:3)UHTXLUHV(cid:3)WKH(cid:3)%XUHDX(cid:3)RI 6WDWH(cid:3) $XGLWV(cid:3) (cid:11)EXUHDX(cid:12)(cid:3) WR(cid:3) DQDO\]H(cid:3) WKH(cid:3) GHSDUWPHQW“V(cid:3) UHJLRQDO FHQWHU(cid:3)H[SHQGLWXUHV(cid:3)IRU(cid:3) RSHUDWLRQV(cid:3) DQG(cid:3) SXUFKDVH(cid:3) RI(cid:3) VHUYLFHV(cid:17) 2XU(cid:3) DQDO\VLV(cid:3) RI(cid:3) RSHUDWLRQV(cid:3) H[SHQGLWXUHV(cid:3) ZDV(cid:3) WR(cid:3) LQFOXGH DQ(cid:3)H[DPLQDWLRQ(cid:3)RI(cid:3)FRVWV(cid:3)IRU(cid:3)FDVH(cid:3)PDQDJHPHQW(cid:3)VHUYLFHV(cid:17)(cid:3)(cid:3)&DVH PDQDJHUV(cid:3)ZRUN(cid:3)ZLWK(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU(cid:3)FOLHQWV(cid:3)WR(cid:3)DVVHVV(cid:3)WKHLU(cid:3)QHHGV DQG(cid:3)KHOS(cid:3)WKHP(cid:3)REWDLQ(cid:3)DSSURSULDWH(cid:3)VHUYLFHV(cid:17)(cid:3)(cid:3),Q(cid:3)DGGLWLRQ(cid:15)(cid:3)WKH EXUHDX(cid:3) ZDV(cid:3) WR(cid:3) FRPSDUH(cid:3) HDFK(cid:3) UHJLRQDO(cid:3) FHQWHU“V(cid:3) H[SHQGLWXUH SDWWHUQV(cid:3)RYHUDOO(cid:3)DQG(cid:3)E\(cid:3)VHUYLFH(cid:3)FDWHJRU\(cid:15)(cid:3)DQG(cid:15)(cid:3)ILQDOO\(cid:15)(cid:3)WR(cid:3)DQDO\]H DQG(cid:3) UHFRPPHQG(cid:3) WR(cid:3) WKH(cid:3) /HJLVODWXUH(cid:3) KRZ(cid:3) EHVW(cid:3) WR(cid:3) GLVSOD\(cid:3) DQG DFFRXQW(cid:3)IRU(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU(cid:3)H[SHQGLWXUHV(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)%XGJHW(cid:3)$FW(cid:17) ,Q(cid:3)RUGHU(cid:3)WR(cid:3)DQDO\]H(cid:3)ERWK(cid:3)WKH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV“(cid:3)RSHUDWLRQV(cid:3)DQG SXUFKDVH(cid:16)RI(cid:16)VHUYLFHV(cid:3) FRVWV(cid:15)(cid:3) ZH(cid:3) UHWULHYHG(cid:3) ILQDQFLDO(cid:3) GDWD(cid:3) IURP ILVFDO(cid:3)\HDUV(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:21)(cid:16)(cid:28)(cid:22)(cid:3)WR(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:25)(cid:16)(cid:28)(cid:26)(cid:3)IURP(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW“V(cid:3)8QLIRUP )LVFDO(cid:3)6\VWHP(cid:3)(cid:11)8)6(cid:12)(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)8)6(cid:3)LV(cid:3)D(cid:3)QHWZRUN(cid:3)RI(cid:3)FRPSXWHUV(cid:3)VKDUHG DPRQJ(cid:3)WKH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:3)DQG(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:17)(cid:3)(cid:3)7R(cid:3)GHWHUPLQH ZKHWKHU(cid:3)WKH(cid:3)8)6(cid:3)GDWD(cid:3)ZDV(cid:3)DFFXUDWH(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)WHVWHG(cid:3)D(cid:3)VWDWLVWLFDOO\ YDOLG(cid:3)VDPSOH(cid:3)RI(cid:3)H[SHQGLWXUHV(cid:3)DW(cid:3)IRXU(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KHVH WHVWV(cid:3)ZHUH(cid:3)VXIILFLHQW(cid:3)WR(cid:3)DOORZ(cid:3)XV(cid:3)WR(cid:3)PDNH(cid:3)D(cid:3)FRQFOXVLRQ(cid:3)DERXW(cid:3)WKH VWDWLVWLFDO(cid:3)UHOLDELOLW\(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)GDWD(cid:3)ZH(cid:3)H[WUDFWHG(cid:3)IURP(cid:3)WKH(cid:3)8)6(cid:3)IRU(cid:3)DOO UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:17) 7R(cid:3)FRPSDUH(cid:3)H[SHQGLWXUH(cid:3)SDWWHUQV(cid:3)DPRQJ(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:15)(cid:3)ZH VHJUHJDWHG(cid:3) SXUFKDVH(cid:16)RI(cid:16)VHUYLFHV(cid:3) FRVWV(cid:3) E\(cid:3) UHJLRQDO(cid:3) FHQWHU(cid:3) LQWR YDULRXV(cid:3)VHUYLFH(cid:3)FDWHJRULHV(cid:17)(cid:3)(cid:3):H(cid:3)WKHQ(cid:3)LGHQWLILHG(cid:3)WKH(cid:3)WKUHH(cid:3)ODUJHVW FRVW(cid:3)FDWHJRULHV(cid:3)DQG(cid:3)DQDO\]HG(cid:3)WKHVH(cid:3)H[SHQGLWXUHV(cid:3)IXUWKHU(cid:17)(cid:3)(cid:3))RU HDFK(cid:3)FDWHJRU\(cid:3)UHYLHZHG(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)VRXJKW(cid:3)LQSXW(cid:3)IURP(cid:3)FHUWDLQ(cid:3)UHJLRQDO FHQWHUV(cid:3)WR(cid:3)XQGHUVWDQG(cid:3)WKH(cid:3)H[SHQGLWXUH(cid:3)SDWWHUQV(cid:17) 7R(cid:3)UHYLHZ(cid:3)FRVWV(cid:3)IRU(cid:3)FDVH(cid:3)PDQDJHPHQW(cid:3)VHUYLFHV(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)REWDLQHG FDVH(cid:3) PDQDJHPHQW(cid:3) FRVWV(cid:3) IURP(cid:3) WKH(cid:3) 8)6(cid:17)(cid:3) (cid:3) )RU(cid:3) WKRVH(cid:3) UHJLRQDO FHQWHUV(cid:3)WKDW(cid:3)GLG(cid:3)QRW(cid:3)VHSDUDWHO\(cid:3)UHSRUW(cid:3)WKHVH(cid:3)FRVWV(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)8)6(cid:15)(cid:3)ZH DVNHG(cid:3) WKHP(cid:3) WR(cid:3) VHJUHJDWH(cid:3) FDVH(cid:3) PDQDJHPHQW(cid:3) IURP(cid:3) RWKHU DGPLQLVWUDWLYH(cid:3)FRVWV(cid:3)IRU(cid:3)WKH(cid:3)WZR(cid:3)PRVW(cid:3)UHFHQW(cid:3)ILVFDO(cid:3)\HDUV(cid:17)(cid:3)(cid:3):H DOVR(cid:3)REWDLQHG(cid:3)FDVH(cid:3)PDQDJHPHQW(cid:3)DQG(cid:3)RWKHU(cid:3)DGPLQLVWUDWLYH(cid:3)FRVWV IURP(cid:3)HDFK(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU“V(cid:3)ILQDQFLDO(cid:3)VWDWHPHQWV(cid:17) ,Q(cid:3)DGGLWLRQ(cid:15)(cid:3)WR(cid:3) XQGHUVWDQG(cid:3) WKH(cid:3) GHSDUWPHQW“V(cid:3) RYHUVLJKW(cid:3) RI(cid:3) WKH UHJLRQDO(cid:3) FHQWHUV(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)VWXGLHG(cid:3) WKH(cid:3) FHQWHUV“(cid:3)ILVFDO(cid:3)DQG(cid:3) SURJUDP UHSRUWV(cid:3)DQG(cid:3)WKH(cid:3)IUHTXHQF\(cid:3)DQG(cid:3)VFRSH(cid:3)RI(cid:3)UHYLHZV(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW SHUIRUPV(cid:17)(cid:3) (cid:3) :H(cid:3) DOVR(cid:3) UHYLHZHG(cid:3) WKH(cid:3) GHSDUWPHQW“V(cid:3) SHUIRUPDQFH FRQWUDFWV(cid:3) ZLWK(cid:3) WKH(cid:3) UHJLRQDO(cid:3) FHQWHUV(cid:17)(cid:3) (cid:3) :H(cid:3) ILUVW(cid:3) H[DPLQHG(cid:3) WKH GHSDUWPHQW“V(cid:3) SHUIRUPDQFH(cid:3) FRQWUDFW(cid:3) JXLGHOLQHV(cid:15)(cid:3) WKHQ(cid:3) DVVHVVHG WKH(cid:3)SHUIRUPDQFH(cid:3)PHDVXUHV(cid:3)WKH(cid:3)FRQWUDFWV(cid:3)FRQWDLQHG(cid:3)WR(cid:3)GHWHUPLQH LI(cid:3) WKH\(cid:3) ZHUH(cid:3) VXIILFLHQW(cid:3) WR(cid:3) FKDOOHQJH(cid:3) WKH(cid:3) FHQWHUV(cid:3) WR(cid:3) LPSURYH(cid:17) 1H[W(cid:15)(cid:3) ZH(cid:3) DVVHVVHG(cid:3) WKH(cid:3) GHSDUWPHQW“V(cid:3) DGPLQLVWUDWLRQ(cid:3) RI(cid:3) WKHVH FRQWUDFWV(cid:3)DQG(cid:3)LWV(cid:3)XVH(cid:3)RI(cid:3)LQFHQWLYHV(cid:3)WR(cid:3)HQFRXUDJH(cid:3)WKH(cid:3)FHQWHUV(cid:3)WR (cid:24) PHHW(cid:3)WKHLU(cid:3)SHUIRUPDQFH(cid:3)PHDVXUHV(cid:17)(cid:3)(cid:3),Q(cid:3)DGGLWLRQ(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)FRPSDUHG UHJLRQDO(cid:3) FHQWHUV“(cid:3) SODQQHG(cid:3) XVH(cid:3) RI(cid:3) LQFHQWLYH(cid:3) IXQGV(cid:3) WR(cid:3) DFWXDO H[SHQGLWXUHV(cid:17) )LQDOO\(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)DQDO\]HG(cid:3)KRZ(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)EXLOGV(cid:3)LWV(cid:3)HVWLPDWHV(cid:3)IRU WKH(cid:3)*RYHUQRU“V(cid:3)%XGJHW(cid:3)WR(cid:3)UHFRPPHQG(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)/HJLVODWXUH(cid:3)KRZ(cid:3)WR EHVW(cid:3) GLVSOD\(cid:3) DQG(cid:3) DFFRXQW(cid:3) IRU(cid:3) UHJLRQDO(cid:3) FHQWHU(cid:3) H[SHQGLWXUHV(cid:17) $V(cid:3) SDUW(cid:3) RI(cid:3) WKLV(cid:3) DQDO\VLV(cid:15)(cid:3) ZH(cid:3) H[DPLQHG(cid:3) KRZ(cid:3) WKH(cid:3) GHSDUWPHQW DOORFDWHV(cid:3) WKH(cid:3) EXGJHW(cid:3) WR(cid:3) WKH(cid:3) LQGLYLGXDO(cid:3) UHJLRQDO(cid:3) FHQWHUV(cid:3) IRU RSHUDWLRQV(cid:3) DQG(cid:3) SXUFKDVH(cid:16)RI(cid:16)VHUYLFH(cid:3) FRVWV(cid:3) DV(cid:3) ZHOO(cid:3) DV(cid:3) WKH UHODWLRQVKLS(cid:3)WKH(cid:3)EXGJHW(cid:3)HVWLPDWH(cid:3)KDV(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)EXGJHW(cid:3)DOORFDWLRQ(cid:17) %HFDXVH(cid:3)WKH(cid:3)IROORZLQJ(cid:3)FKDSWHUV(cid:3)LQFOXGH(cid:3)QXPHURXV(cid:3)WHUPV(cid:3)WKDW UHTXLUH(cid:3)H[SODQDWLRQ(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)KDYH(cid:3)SURYLGHG(cid:3)D(cid:3)JORVVDU\(cid:3)DW(cid:3)WKH(cid:3)HQG(cid:3)RI WKLV(cid:3)UHSRUW(cid:17) (cid:25) Chapter 1 7KH(cid:3)’HSDUWPHQW(cid:3)’RHV(cid:3)1RW(cid:3)%DVH(cid:3),WV (cid:3)%XGJHW(cid:3)RQ(cid:3)5HJLRQDO(cid:3)&HQWHUV“(cid:3)1HHGV &KDSWHU(cid:3)6XPPDU\ : H(cid:3) UHYLHZHG(cid:3) WKH(cid:3) ’HSDUWPHQW(cid:3) RI(cid:3) ’HYHORSPHQWDO 6HUYLFHV“(cid:3) (cid:11)GHSDUWPHQW(cid:12)(cid:3) EXGJHW(cid:3) DQG(cid:3) DOORFDWLRQ SURFHVVHV(cid:3)IRU(cid:3)WKH(cid:3)VWDWHZLGH(cid:3)QHWZRUN(cid:3)RI(cid:3)(cid:21)(cid:20)(cid:3)UHJLRQDO FHQWHUV(cid:17)(cid:3):H(cid:3)IRXQG(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)HVWLPDWHV(cid:3)QHHGHG(cid:3)UHVRXUFHV IRU(cid:3)DOO(cid:3)FHQWHUV(cid:3)RQ(cid:3)D(cid:3)VWDWHZLGH(cid:3)EDVLV(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)WKH(cid:3)PDMRULW\(cid:3)RI(cid:3)WKH SXUFKDVH(cid:16)RI(cid:16)VHUYLFHV(cid:3)EXGJHW(cid:3)LV(cid:3)EDVHG(cid:3)RQ(cid:3)KLVWRULFDO(cid:3)H[SHQGLWXUHV(cid:15) QRW(cid:3) RQ(cid:3) HDFK(cid:3) FHQWHU“V(cid:3) LQGLYLGXDO(cid:3) QHHGV(cid:17)(cid:3) (cid:3) 6SHFLILFDOO\(cid:15)(cid:3) WKH GHSDUWPHQW(cid:3)GRHV(cid:3)QRW(cid:3)FRQVLGHU(cid:3)WKH(cid:3)IXQGV(cid:3)HDFK(cid:3)FHQWHU(cid:3)UHTXLUHV(cid:3)WR PHHW(cid:3)FOLHQWV“(cid:3)QHHGV(cid:3)LQ(cid:3)LWV(cid:3)EXGJHW(cid:3)DOORFDWLRQV(cid:17)(cid:3)(cid:3)5DWKHU(cid:15)(cid:3)LW(cid:3)DOORFDWHV DW(cid:3)OHDVW(cid:3)WKH(cid:3)VDPH(cid:3)DPRXQW(cid:3)RI(cid:3)IXQGLQJ(cid:3)DV(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)SULRU(cid:3)\HDU(cid:3)WR HDFK(cid:3)FHQWHU(cid:17)(cid:3)(cid:3))XUWKHU(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)GRHV(cid:3)QRW(cid:3)DQDO\]H(cid:3)HDFK UHJLRQDO(cid:3) FHQWHU“V(cid:3) H[SHQGLWXUH(cid:3) GDWD(cid:3) WR(cid:3) GHWHUPLQH(cid:3) LI(cid:3) YDULDQFHV UHVXOW(cid:3)IURP(cid:3)LQHTXLWDEOH(cid:3)IXQGLQJ(cid:17) ,Q(cid:3)DGGLWLRQ(cid:15)(cid:3)DOWKRXJK(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)UHFRJQL]HV(cid:3)WKDW(cid:3)LWV(cid:3)VWDIILQJ IRUPXOD(cid:3)LV(cid:3)GHILFLHQW(cid:15)(cid:3)LWV(cid:3)HVWLPDWH(cid:3)IRU(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU(cid:3)VWDIILQJ(cid:3)GRHV QRW(cid:3)UHSUHVHQW(cid:3)WUXH(cid:3)QHHGV(cid:3)RU(cid:3)FRVWV(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KHUHIRUH(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW FDQQRW(cid:3)HQVXUH(cid:3)WKDW(cid:3)FHQWHUV(cid:3)DUH(cid:3)SURSHUO\(cid:3)VWDIIHG(cid:17)(cid:3)(cid:3))LQDOO\(cid:15)(cid:3)WKH GHSDUWPHQW(cid:3) KDV(cid:3) QRW(cid:3) GHYHORSHG(cid:3) D(cid:3) XQLIRUP(cid:3) GHILQLWLRQ(cid:3) RI(cid:3) FDVH PDQDJHPHQW(cid:3)FRVWV(cid:15)(cid:3)QRU(cid:3)GRHV(cid:3)LW(cid:3)WUDFN(cid:3)WKHVH(cid:3)FRVWV(cid:3)E\(cid:3)UHJLRQDO FHQWHU(cid:17)(cid:3)(cid:3)$V(cid:3)D(cid:3)UHVXOW(cid:3)RI(cid:3)WKHVH(cid:3)GHILFLHQFLHV(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)FDQQRW HQVXUH(cid:3)GHYHORSPHQWDOO\(cid:3)GLVDEOHG(cid:3)FOLHQWV(cid:3)KDYH(cid:3)HTXDO(cid:3)DFFHVV(cid:3)WR VHUYLFHV(cid:3)WKURXJKRXW(cid:3)WKH(cid:3)6WDWH(cid:17) 7KH(cid:3)3UHYLRXV(cid:3)<HDUVn(cid:3)%XGJHWV ’ULYH(cid:3))XWXUH(cid:3)(VWLPDWHV 7KH(cid:3) GHSDUWPHQW(cid:3) SUHSDUHV(cid:3) EXGJHW(cid:3) HVWLPDWHV(cid:3) IRU(cid:3) WKH(cid:3) UHJLRQDO FHQWHUV(cid:3)WZLFH(cid:3)D(cid:3)\HDU(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KLV(cid:3)VWDWHZLGH(cid:3)EXGJHW(cid:3)HVWLPDWH(cid:3)LV(cid:3)PDLQO\ FRPSRVHG(cid:3) RI(cid:3) WZR(cid:3) FRPSRQHQWV(cid:29)(cid:3) SXUFKDVH(cid:3) RI(cid:3) VHUYLFHV(cid:3) DQG 6HYHQW\(cid:16)HLJKW(cid:3)SHUFHQW(cid:3)RI RSHUDWLRQV(cid:15)(cid:3)ZLWK(cid:3)HDFK(cid:3)FRPSRQHQW(cid:3)HVWLPDWHG(cid:3)VHSDUDWHO\(cid:17)(cid:3)(cid:3)(cid:11)7KH WKH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU EXGJHW(cid:3)SURFHVV(cid:3)LV(cid:3)GHVFULEHG(cid:3)LQ(cid:3)IXUWKHU(cid:3)GHWDLO(cid:3)LQ(cid:3)$SSHQGL[(cid:3)$(cid:17)(cid:12) EXGJHW(cid:3)LV(cid:3)VSHQW(cid:3)RQ 7KH(cid:3)SXUFKDVH(cid:16)RI(cid:16)VHUYLFHV(cid:3)FRPSRQHQW(cid:3)LV(cid:3)WKH(cid:3)ODUJHVW(cid:15)(cid:3)PDNLQJ(cid:3)XS SXUFKDVH(cid:3)RI(cid:3)VHUYLFHV(cid:17) DSSUR[LPDWHO\(cid:3)(cid:26)(cid:27)(cid:3)SHUFHQW(cid:15)(cid:3)RU(cid:3)(cid:7)(cid:28)(cid:20)(cid:23)(cid:17)(cid:25)(cid:3)PLOOLRQ(cid:15)(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)WRWDO(cid:3)ILVFDO \HDU(cid:3) (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:26)(cid:16)(cid:28)(cid:27)(cid:3) UHJLRQDO(cid:3) FHQWHU(cid:3) EXGJHW(cid:17)(cid:3) (cid:3) &HQWHUV(cid:3) XVH(cid:3) WKHVH IXQGV(cid:3) WR(cid:3) SURFXUH(cid:3) VHUYLFHV(cid:3) IRU(cid:3) FOLHQWV(cid:3) DQG(cid:3) WKHLU(cid:3) IDPLOLHV(cid:15) LQFOXGLQJ(cid:3) KRXVLQJ(cid:15)(cid:3) VNLOOV(cid:3) RU(cid:3) EHKDYLRUDO(cid:3) WUDLQLQJ(cid:15)(cid:3) DQG (cid:26) WUDQVSRUWDWLRQ(cid:17)(cid:3) (cid:3) 7KHVH(cid:3) VHUYLFHV(cid:3) DUH(cid:3) JHQHUDOO\(cid:3) SXUFKDVHG(cid:3) IURP SURIHVVLRQDOV(cid:3)DQG(cid:3)RWKHUV(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)FRPPXQLW\(cid:3)ZKR(cid:3)VSHFLDOL]H(cid:3)LQ SURYLGLQJ(cid:3) VHUYLFHV(cid:3) WR(cid:3) SHRSOH(cid:3) ZLWK(cid:3) GHYHORSPHQWDO(cid:3) GLVDELOLWLHV(cid:17) 7KH(cid:3) VHFRQG(cid:3) FRPSRQHQWƒRSHUDWLRQVƒUHSUHVHQWV(cid:3) IXQGV(cid:3) IRU UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV“(cid:3)RSHUDWLQJ(cid:3)FRVWV(cid:15)(cid:3)VXFK(cid:3)DV(cid:3)VDODULHV(cid:3)DQG(cid:3)ZDJHV(cid:15) HTXLSPHQW(cid:15)(cid:3)UHQW(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)VXSSOLHV(cid:17) 7KH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)XVHV(cid:3)VHYHUDO(cid:3)HVWLPDWLQJ(cid:3)WHFKQLTXHV(cid:3)WR(cid:3)GHYHORS WKH(cid:3) SXUFKDVH(cid:16)RI(cid:16)VHUYLFHV(cid:3) FRPSRQHQW(cid:17)(cid:3) (cid:3) +RZHYHU(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) ODUJHVW SRUWLRQ(cid:15)(cid:3)DSSUR[LPDWHO\(cid:3)(cid:27)(cid:24)(cid:3)SHUFHQW(cid:15)(cid:3)LV(cid:3)QRW(cid:3)UHDOO\(cid:3)DQ(cid:3)HVWLPDWH(cid:17) 5DWKHU(cid:15)(cid:3)WKLV(cid:3)DPRXQW(cid:3)LV(cid:3)UROOHG(cid:3)IRUZDUG(cid:3)IURP(cid:3)WKH(cid:3)SUHYLRXV(cid:3)\HDU“V SXUFKDVH(cid:16)RI(cid:16)VHUYLFHV(cid:3) EXGJHW(cid:17)(cid:3) (cid:3) $FFRUGLQJ(cid:3) WR(cid:3) WKH(cid:3) GHSDUWPHQW“V PDQDJHU(cid:3) RI(cid:3) WKH(cid:3) )LQDQFLDO(cid:3) 6HUYLFHV(cid:3) %UDQFK(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) SURFHVV(cid:3) WKH GHSDUWPHQW(cid:3)XVHV(cid:3)WR(cid:3)SURMHFW(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU(cid:3)FRVWV(cid:3)ZDV(cid:3)RULJLQDOO\ 7KH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)DVVXPHV UHFRPPHQGHG(cid:3)E\(cid:3)WKH(cid:3) /HJLVODWLYH(cid:3) $QDO\VW“V(cid:3) 2IILFH(cid:3) LQ(cid:3) WKH(cid:3) ODWH KLVWRULFDO(cid:3)H[SHQGLWXUHV(cid:3)DUH (cid:20)(cid:28)(cid:27)(cid:19)V(cid:3)DQG(cid:3)DSSURYHG(cid:3)E\(cid:3)WKH(cid:3)/HJLVODWXUH(cid:3)DQG(cid:3)WKH(cid:3)’HSDUWPHQW(cid:3)RI D(cid:3)SUHGLFWRU(cid:3)RI(cid:3)IXWXUH )LQDQFH(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)PDQDJHU(cid:3)IXUWKHU(cid:3)VWDWHG(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)EXLOGV QHHGV(cid:17) LWV(cid:3) EXGJHW(cid:3) HVWLPDWH(cid:3) RQ(cid:3) WKH(cid:3) DVVXPSWLRQ(cid:3) WKDW(cid:3) KLVWRULFDO H[SHQGLWXUHV(cid:3)DUH(cid:3)D(cid:3)SUHGLFWRU(cid:3)RI(cid:3)IXWXUH(cid:3)QHHGV(cid:17)(cid:3)(cid:3),Q(cid:3)IDFW(cid:15)(cid:3)PDQ\(cid:3)VWDWH DJHQFLHV(cid:3) XVH(cid:3) WKLV(cid:3) PRGHO(cid:15)(cid:3) ZKLFK(cid:3) HVWLPDWHV(cid:3) WKHLU(cid:3) FXUUHQW(cid:16)\HDU EXGJHWV(cid:3) XVLQJ(cid:3) WKH(cid:3) SULRU(cid:3) \HDU“V(cid:3) ILJXUHV(cid:3) SOXV(cid:3) DQ(cid:3) LQFUHPHQWDO JURZWK(cid:3)IDFWRU(cid:17)(cid:3)(cid:3):KLOH(cid:3)WKLV(cid:3)PRGHO(cid:3)ZRUNV(cid:3)EHVW(cid:3)ZKHQ(cid:3)EXGJHWLQJ(cid:3)IRU D(cid:3)VLQJOH(cid:15)(cid:3)UHODWLYHO\(cid:3)VWDEOH(cid:3)HQWLW\(cid:3)ZLWK(cid:3)D(cid:3)IDLUO\(cid:3)SUHGLFWDEOH(cid:3)JURZWK SDWWHUQ(cid:15)(cid:3)LW(cid:3)GRHV(cid:3)QRW(cid:3)ZRUN(cid:3)ZHOO(cid:3)IRU(cid:3)WKH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:15)(cid:3)HDFK ZLWK(cid:3)LWV(cid:3)RZQ(cid:3)FOLHQW(cid:3)PL[(cid:3)DQG(cid:3)VHUYLFH(cid:3)QHHGV(cid:17)(cid:3)(cid:3)&RQVHTXHQWO\(cid:15)(cid:3)WKH GHSDUWPHQW“V(cid:3) EXGJHW(cid:3) GRHV(cid:3) QRW(cid:3) UHIOHFW(cid:3) WKH(cid:3) UHJLRQDO(cid:3) FHQWHUV“ LQGLYLGXDO(cid:3)IXWXUH(cid:3)IXQGLQJ(cid:3)QHHGV(cid:15)(cid:3)QRU(cid:3)GRHV(cid:3)LW(cid:3)HQVXUH(cid:3)WKDW(cid:3)FOLHQWV KDYH(cid:3)HTXLWDEOH(cid:3)DFFHVV(cid:3)WR(cid:3)VHUYLFHV(cid:17) $QQXDO(cid:3)1HJRWLDWLRQV(cid:3)(VWDEOLVK 5HJLRQDO(cid:3)&HQWHUVn(cid:3)%XGJHW(cid:3)$OORFDWLRQV $IWHU(cid:3)WKH(cid:3)/HJLVODWXUH(cid:3)DSSURYHV(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW“V(cid:3)\HDUO\(cid:3)EXGJHW(cid:3)IRU WKH(cid:3) UHJLRQDO(cid:3) FHQWHUV(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) GHSDUWPHQW(cid:3) DOORFDWHV(cid:3) WKH(cid:3) EXGJHWHG UHVRXUFHV(cid:17)(cid:3) (cid:3) )LUVW(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) GHSDUWPHQW(cid:3) DVVLVWV(cid:3) WKH(cid:3) $VVRFLDWLRQ(cid:3) RI 5HJLRQDO(cid:3) &HQWHU(cid:3) $JHQFLHV(cid:3) (cid:11)$5&$(cid:12)(cid:3) )LQDQFH(cid:3) &RPPLWWHH(cid:3) WR GHYHORS(cid:3)WKH(cid:3)PHWKRG(cid:3)ODWHU(cid:3)XVHG(cid:3)WR(cid:3)DOORFDWH(cid:3)WKH(cid:3)EXGJHWHG(cid:3)IXQGV(cid:17) 7KH(cid:3)$5&$(cid:3)LV(cid:3)DQ(cid:3)DVVRFLDWLRQ(cid:3)FRPSRVHG(cid:3)RI(cid:3)PHPEHUV(cid:3)IURP(cid:3)WKH (cid:21)(cid:20)(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:3)H[DPLQLQJ(cid:3)LVVXHV(cid:3)RI(cid:3)FRQFHUQ(cid:3)FRPPRQ(cid:3)WR WKH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:3)DQG(cid:3)SURYLGLQJ(cid:3)DQ(cid:3)RUJDQL]HG(cid:3)ZD\(cid:3)IRU(cid:3)WKHP WR(cid:3) FRPPXQLFDWH(cid:3) ZLWK(cid:3) WKH(cid:3) GHSDUWPHQW(cid:3) DQG(cid:3) WKH(cid:3) /HJLVODWXUH(cid:17) 2QFH(cid:3)LWV(cid:3)ERDUG(cid:3)RI(cid:3)GLUHFWRUV(cid:3)JUDQWV(cid:3)DSSURYDO(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)DOORFDWLRQ PHWKRG(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)DSSURYHV(cid:3)LW(cid:3)DV(cid:3)ZHOO(cid:3)DQG(cid:3)GLYLGHV(cid:3)WKH SXUFKDVH(cid:16)RI(cid:16)VHUYLFHV(cid:3)DQG(cid:3)RSHUDWLRQV(cid:3)EXGJHW(cid:3)FRPSRQHQWV(cid:3)DPRQJ WKH(cid:3) UHJLRQDO(cid:3) FHQWHUV(cid:17)(cid:3) (cid:3) 7R(cid:3) GDWH(cid:15)(cid:3) IRU(cid:3) ILVFDO(cid:3) \HDU(cid:3) (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:26)(cid:16)(cid:28)(cid:27)(cid:15)(cid:3) WKH DPRXQW(cid:3) DOORFDWHG(cid:3) IRU(cid:3) WKH(cid:3) SXUFKDVH(cid:3) RI(cid:3) VHUYLFHV(cid:3) WRWDOV DSSUR[LPDWHO\(cid:3) (cid:7)(cid:28)(cid:19)(cid:27)(cid:3) PLOOLRQ(cid:15)(cid:3) ZLWK(cid:3) DQRWKHU(cid:3) (cid:7)(cid:21)(cid:21)(cid:22)(cid:3) PLOOLRQ DOORFDWHG(cid:3)IRU(cid:3)RSHUDWLRQV(cid:17)(cid:3)(cid:3)(cid:11)7KH(cid:3)DOORFDWLRQ(cid:3)SURFHVV(cid:3)LV(cid:3)GHVFULEHG(cid:3)LQ IXUWKHU(cid:3)GHWDLO(cid:3)LQ(cid:3)$SSHQGL[(cid:3)$(cid:17)(cid:12) (cid:27) :KHQ(cid:3)PDNLQJ(cid:3)LWV(cid:3)DOORFDWLRQ(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)GRHV(cid:3)QRW(cid:3)H[DPLQH HDFK(cid:3)FHQWHU“V(cid:3)FDVHORDG(cid:3)RU(cid:3)WKH(cid:3)SDUWLFXODU(cid:3)PL[(cid:3)RI(cid:3)VHUYLFHV(cid:3)LW(cid:3)RIIHUV FOLHQWV(cid:17)(cid:3)(cid:3)5DWKHU(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)DOORFDWLRQ(cid:3)LV(cid:3)SUHPLVHG(cid:3)RQ(cid:3)SURYLGLQJ(cid:3)HDFK FHQWHU(cid:3) DQ(cid:3) DPRXQW(cid:3) DW(cid:3) OHDVW(cid:3) HTXDO(cid:3) WR(cid:3) ZKDW(cid:3) LW(cid:3) UHFHLYHG(cid:3) LQ(cid:3) WKH SULRU(cid:3)\HDU(cid:17)(cid:3)(cid:3)6SHFLILFDOO\(cid:15)(cid:3)IRU(cid:3)WKH(cid:3)SXUFKDVH(cid:16)RI(cid:16)VHUYLFHV(cid:3)DOORFDWLRQ(cid:15) &HQWHUV(cid:3)DUH(cid:3)DOORFDWHG(cid:3)WKH WKH(cid:3) GHSDUWPHQW(cid:3) ILUVW(cid:3) FDOFXODWHV(cid:3) HDFK(cid:3) UHJLRQDO(cid:3) FHQWHU“V VDPH(cid:3)DPRXQW(cid:3)HDFK(cid:3)\HDU SXUFKDVH(cid:16)RI(cid:16)VHUYLFHV(cid:3)EDVH(cid:3)DPRXQW(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)EDVH(cid:3)DPRXQW(cid:3)LV(cid:3)HTXDO(cid:3)WR UHJDUGOHVV(cid:3)RI(cid:3)QHHG(cid:17) ZKDW(cid:3)HDFK(cid:3)FHQWHU(cid:3)UHFHLYHG(cid:3)IRU(cid:3)LWV(cid:3)SULRU(cid:16)\HDU(cid:3)SXUFKDVH(cid:16)RI(cid:16)VHUYLFHV DOORFDWLRQ(cid:15)(cid:3) ZLWK(cid:3) PLQRU(cid:3) DGMXVWPHQWV(cid:17)(cid:3) (cid:3) 7KHVH(cid:3) DGMXVWPHQWV(cid:3) DUH PDGH(cid:3)WR(cid:3)DGG(cid:3)RU(cid:3)UHPRYH(cid:3)IXQGV(cid:3)IRU(cid:3)RQH(cid:16)WLPH(cid:3)LWHPV(cid:3)RU(cid:3)VHSDUDWH DOORFDWLRQV(cid:15)(cid:3) RU(cid:3) WR(cid:3) UHIOHFW(cid:3) FOLHQW(cid:3) WUDQVIHUV(cid:3) EHWZHHQ(cid:3) UHJLRQDO FHQWHUV(cid:17)(cid:3)(cid:3))RU(cid:3)H[DPSOH(cid:15)(cid:3)LQ(cid:3)ILVFDO(cid:3)\HDU(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:26)(cid:16)(cid:28)(cid:27)(cid:15)(cid:3)WR(cid:3)GHWHUPLQH(cid:3)WKH 6DQ(cid:3)’LHJR(cid:3)5HJLRQDO(cid:3)&HQWHU“V(cid:3)DOORFDWLRQ(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)EHJDQ ZLWK(cid:3)WKH(cid:3)(cid:7)(cid:24)(cid:23)(cid:17)(cid:28)(cid:3)PLOOLRQ(cid:3)DOORFDWHG(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)FHQWHU(cid:3)IRU(cid:3)WKH(cid:3)SULRU(cid:16)\HDU SXUFKDVH(cid:3)RI(cid:3)VHUYLFHV(cid:15)(cid:3)OHVV(cid:3)D(cid:3)(cid:7)(cid:21)(cid:17)(cid:20)(cid:3)PLOOLRQ(cid:3)DGMXVWPHQW(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KHUHIRUH(cid:15) WKLV(cid:3) UHJLRQDO(cid:3) FHQWHU“V(cid:3) SXUFKDVH(cid:16)RI(cid:16)VHUYLFHV(cid:3) EDVH(cid:15)(cid:3) RU(cid:3) VWDUWLQJ DOORFDWLRQ(cid:15)(cid:3)IRU(cid:3)ILVFDO(cid:3)\HDU(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:26)(cid:16)(cid:28)(cid:27)(cid:3)ZDV(cid:3)(cid:7)(cid:24)(cid:21)(cid:17)(cid:27)(cid:3)PLOOLRQ(cid:15)(cid:3)ZKLFK(cid:3)LV DOPRVW(cid:3)HTXDO(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)FHQWHU“V(cid:3)WRWDO(cid:3)SXUFKDVH(cid:16)RI(cid:16)VHUYLFHV(cid:3)DOORFDWLRQ RI(cid:3)(cid:7)(cid:24)(cid:23)(cid:17)(cid:28)(cid:3)PLOOLRQ(cid:3)IURP(cid:3)WKH(cid:3)SUHYLRXV(cid:3)ILVFDO(cid:3)\HDU(cid:17) 7KH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)DOVR(cid:3)VKLIWV(cid:3)IXQGV(cid:3)IURP(cid:3)FHQWHUV(cid:3)ZLWK(cid:3)VXUSOXVHV WR(cid:3)WKRVH(cid:3)SURMHFWLQJ(cid:3)GHILFLWV(cid:17)(cid:3)(cid:3))RU(cid:3)H[DPSOH(cid:15)(cid:3)GXULQJ(cid:3)ILVFDO(cid:3)\HDU (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:26)(cid:16)(cid:28)(cid:27)(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) GHSDUWPHQW(cid:3) VKLIWHG(cid:3) DSSUR[LPDWHO\(cid:3) (cid:7)(cid:23)(cid:17)(cid:27)(cid:3) PLOOLRQ IURP(cid:3)(cid:20)(cid:22)(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:3)ZLWK(cid:3)VXUSOXV(cid:3)IXQGV(cid:3)WR(cid:3)FRYHU(cid:3)(cid:25)(cid:3)FHQWHUV“ GHILFLWV(cid:17)(cid:3)(cid:3)+RZHYHU(cid:15)(cid:3)ZKHQ(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)PDNHV(cid:3)VXFK(cid:3)D(cid:3)VKLIW(cid:15)(cid:3)LW GRHV(cid:3) QRW(cid:3) UHGXFH(cid:3) D(cid:3) VXUSOXV(cid:3) FHQWHU“V(cid:3) VXEVHTXHQW(cid:3) DOORFDWLRQ(cid:17) &RQVHTXHQWO\(cid:15)(cid:3) FHQWHUV(cid:3) WKDW(cid:3) KDYH(cid:3) GHPRQVWUDWHG(cid:3) WKURXJK SULRU(cid:16)\HDU(cid:3)VXUSOXVHV(cid:3)WKDW(cid:3)WKH\(cid:3)GR(cid:3)QRW(cid:3)UHTXLUH(cid:3)WKH(cid:3)IXQGV(cid:3)WR(cid:3)PHHW WKHLU(cid:3)FOLHQWV“(cid:3)QHHGV(cid:3)FRQWLQXH(cid:3)WR(cid:3)UHFHLYH(cid:3)DW(cid:3)OHDVW(cid:3)WKH(cid:3)VDPH(cid:3)OHYHO(cid:3)RI SXUFKDVH(cid:16)RI(cid:16)VHUYLFHV(cid:3)IXQGLQJ(cid:17) 5HJLRQDO(cid:3)&HQWHUVn(cid:3)([SHQGLWXUHV IRU(cid:3)3XUFKDVH(cid:3)RI(cid:3)6HUYLFHV(cid:3)DQG 2SHUDWLRQV(cid:3)’LIIHU(cid:3)6LJQLILFDQWO\ 7KH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV“(cid:3)H[SHQGLWXUH(cid:3)GDWD(cid:3)IRU(cid:3)ILVFDO(cid:3)\HDUV(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:21)(cid:16)(cid:28)(cid:22) WKURXJK(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:25)(cid:16)(cid:28)(cid:26)(cid:3)LQGLFDWH(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)DPRXQWV(cid:3)VSHQW(cid:3)RQ(cid:3)SXUFKDVH RI(cid:3)VHUYLFHV(cid:3)DQG(cid:3)RSHUDWLRQV(cid:3)YDU\(cid:3)FRQVLGHUDEO\(cid:17)(cid:3)(cid:3)7DEOH(cid:3)(cid:20)(cid:3)VKRZV WKH(cid:3)YDULDELOLW\(cid:3)DPRQJ(cid:3)WKH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV“(cid:3)H[SHQGLWXUHV(cid:3)GXULQJ ILVFDO(cid:3)\HDU(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:25)(cid:16)(cid:28)(cid:26)(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:3)DUH(cid:3)DUUDQJHG(cid:3)E\(cid:3)WKHLU FOLHQW(cid:3)FDVHORDG(cid:17) (cid:28) 7DEOH(cid:3)(cid:20) 5HJLRQDO(cid:3)&HQWHUVn(cid:3)([SHQGLWXUHV(cid:3)DQG(cid:3)&DVHORDGV )LVFDO(cid:3)<HDU(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:25)(cid:16)(cid:28)(cid:26) (cid:11)GROODUV(cid:3)LQ(cid:3)WKRXVDQGV(cid:12) 3XUFKDVH(cid:3)RI(cid:3)6HUYLFHV 2SHUDWLRQV 5HJLRQDO ’ROODUV 3HUFHQW ’ROODUV 3HUFHQW 7RWDO &HQWHUV &DVHORDG 6SHQW RI(cid:3)7RWDO 6SHQW RI(cid:3)7RWDO ([SHQGLWXUHV 5HGZRRG(cid:3)&RDVW (cid:20)(cid:15)(cid:28)(cid:19)(cid:26) (cid:7) (cid:20)(cid:22)(cid:15)(cid:21)(cid:21)(cid:20) (cid:27)(cid:20)(cid:8) (cid:7) (cid:22)(cid:15)(cid:20)(cid:23)(cid:28) (cid:20)(cid:28)(cid:8) (cid:7) (cid:20)(cid:25)(cid:15)(cid:22)(cid:26)(cid:20) .HUQ (cid:22)(cid:15)(cid:26)(cid:22)(cid:26) (cid:21)(cid:24)(cid:15)(cid:21)(cid:24)(cid:21) (cid:26)(cid:28) (cid:25)(cid:15)(cid:26)(cid:28)(cid:24) (cid:21)(cid:20) (cid:22)(cid:21)(cid:15)(cid:19)(cid:23)(cid:26) )DU(cid:3)1RUWKHUQ (cid:22)(cid:15)(cid:28)(cid:25)(cid:22) (cid:21)(cid:22)(cid:15)(cid:25)(cid:27)(cid:20) (cid:26)(cid:28) (cid:25)(cid:15)(cid:22)(cid:19)(cid:27) (cid:21)(cid:20) (cid:21)(cid:28)(cid:15)(cid:28)(cid:28)(cid:19) :HVWVLGH (cid:23)(cid:15)(cid:21)(cid:28)(cid:27) (cid:21)(cid:28)(cid:15)(cid:24)(cid:24)(cid:28) (cid:27)(cid:21) (cid:25)(cid:15)(cid:24)(cid:25)(cid:23) (cid:20)(cid:27) (cid:22)(cid:25)(cid:15)(cid:20)(cid:21)(cid:22) (DVWHUQ(cid:3)/RV(cid:3)$QJHOHV (cid:23)(cid:15)(cid:23)(cid:27)(cid:23) (cid:21)(cid:19)(cid:15)(cid:27)(cid:21)(cid:21) (cid:26)(cid:25) (cid:25)(cid:15)(cid:24)(cid:23)(cid:24) (cid:21)(cid:23) (cid:21)(cid:26)(cid:15)(cid:22)(cid:25)(cid:26) )(cid:17)(cid:3)’(cid:17)(cid:3)/DQWHUPDQ (cid:23)(cid:15)(cid:26)(cid:22)(cid:27) (cid:21)(cid:25)(cid:15)(cid:27)(cid:20)(cid:27) (cid:27)(cid:19) (cid:25)(cid:15)(cid:26)(cid:19)(cid:26) (cid:21)(cid:19) (cid:22)(cid:22)(cid:15)(cid:24)(cid:21)(cid:24) 1RUWK(cid:3)%D\ (cid:23)(cid:15)(cid:26)(cid:25)(cid:26) (cid:23)(cid:23)(cid:15)(cid:25)(cid:25)(cid:28) (cid:27)(cid:26) (cid:25)(cid:15)(cid:24)(cid:22)(cid:26) (cid:20)(cid:22) (cid:24)(cid:20)(cid:15)(cid:21)(cid:19)(cid:25) *ROGHQ(cid:3)*DWH (cid:24)(cid:15)(cid:21)(cid:23)(cid:22) (cid:23)(cid:20)(cid:15)(cid:23)(cid:26)(cid:25) (cid:27)(cid:22) (cid:27)(cid:15)(cid:25)(cid:25)(cid:22) (cid:20)(cid:26) (cid:24)(cid:19)(cid:15)(cid:20)(cid:22)(cid:27) 9DOOH\(cid:3)0RXQWDLQ (cid:25)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:20) (cid:23)(cid:21)(cid:15)(cid:28)(cid:21)(cid:28) (cid:27)(cid:22) (cid:27)(cid:15)(cid:26)(cid:28)(cid:28) (cid:20)(cid:26) (cid:24)(cid:20)(cid:15)(cid:26)(cid:21)(cid:27) 6RXWK(cid:3)&HQWUDO(cid:3)/RV(cid:3)$QJHOHV (cid:25)(cid:15)(cid:21)(cid:23)(cid:20) (cid:22)(cid:21)(cid:15)(cid:26)(cid:24)(cid:20) (cid:26)(cid:27) (cid:28)(cid:15)(cid:19)(cid:20)(cid:19) (cid:21)(cid:21) (cid:23)(cid:20)(cid:15)(cid:26)(cid:25)(cid:20) +DUERU (cid:25)(cid:15)(cid:23)(cid:22)(cid:21) (cid:22)(cid:22)(cid:15)(cid:25)(cid:24)(cid:27) (cid:26)(cid:27) (cid:28)(cid:15)(cid:26)(cid:24)(cid:25) (cid:21)(cid:21) (cid:23)(cid:22)(cid:15)(cid:23)(cid:20)(cid:24) 6DQ(cid:3)$QGUHDV (cid:25)(cid:15)(cid:23)(cid:26)(cid:21) (cid:24)(cid:22)(cid:15)(cid:23)(cid:20)(cid:20) (cid:27)(cid:23) (cid:20)(cid:19)(cid:15)(cid:22)(cid:28)(cid:25) (cid:20)(cid:25) (cid:25)(cid:22)(cid:15)(cid:27)(cid:19)(cid:26) 7UL(cid:16)&RXQWLHV (cid:25)(cid:15)(cid:23)(cid:27)(cid:25) (cid:23)(cid:20)(cid:15)(cid:27)(cid:25)(cid:28) (cid:27)(cid:21) (cid:27)(cid:15)(cid:28)(cid:27)(cid:20) (cid:20)(cid:27) (cid:24)(cid:19)(cid:15)(cid:27)(cid:24)(cid:19) 6DQ(cid:3)*DEULHO(cid:18)3RPRQD (cid:25)(cid:15)(cid:25)(cid:26)(cid:24) (cid:22)(cid:28)(cid:15)(cid:20)(cid:22)(cid:28) (cid:27)(cid:19) (cid:28)(cid:15)(cid:27)(cid:21)(cid:19) (cid:21)(cid:19) (cid:23)(cid:27)(cid:15)(cid:28)(cid:24)(cid:28) &HQWUDO(cid:3)9DOOH\ (cid:27)(cid:15)(cid:19)(cid:24)(cid:25) (cid:23)(cid:23)(cid:15)(cid:20)(cid:27)(cid:28) (cid:26)(cid:28) (cid:20)(cid:20)(cid:15)(cid:24)(cid:25)(cid:28) (cid:21)(cid:20) (cid:24)(cid:24)(cid:15)(cid:26)(cid:24)(cid:27) 1RUWK(cid:3)/RV(cid:3)$QJHOHV (cid:27)(cid:15)(cid:20)(cid:19)(cid:25) (cid:23)(cid:26)(cid:15)(cid:24)(cid:28)(cid:19) (cid:27)(cid:22) (cid:28)(cid:15)(cid:28)(cid:27)(cid:21) (cid:20)(cid:26) (cid:24)(cid:26)(cid:15)(cid:24)(cid:26)(cid:21) (DVW(cid:3)%D\ (cid:27)(cid:15)(cid:27)(cid:23)(cid:19) (cid:25)(cid:22)(cid:15)(cid:21)(cid:19)(cid:23) (cid:27)(cid:22) (cid:20)(cid:21)(cid:15)(cid:28)(cid:20)(cid:25) (cid:20)(cid:26) (cid:26)(cid:25)(cid:15)(cid:20)(cid:21)(cid:19) 2UDQJH(cid:3)&RXQW\ (cid:27)(cid:15)(cid:28)(cid:19)(cid:26) (cid:24)(cid:22)(cid:15)(cid:21)(cid:22)(cid:24) (cid:27)(cid:21) (cid:20)(cid:20)(cid:15)(cid:28)(cid:24)(cid:23) (cid:20)(cid:27) (cid:25)(cid:24)(cid:15)(cid:20)(cid:27)(cid:28) $OWD(cid:3)&DOLIRUQLD (cid:28)(cid:15)(cid:20)(cid:25)(cid:19) (cid:24)(cid:21)(cid:15)(cid:24)(cid:27)(cid:23) (cid:27)(cid:22) (cid:20)(cid:19)(cid:15)(cid:24)(cid:27)(cid:28) (cid:20)(cid:26) (cid:25)(cid:22)(cid:15)(cid:20)(cid:26)(cid:22) 6DQ(cid:3)’LHJR (cid:20)(cid:19)(cid:15)(cid:27)(cid:19)(cid:20) (cid:24)(cid:24)(cid:15)(cid:19)(cid:21)(cid:23) (cid:27)(cid:19) (cid:20)(cid:22)(cid:15)(cid:22)(cid:24)(cid:20) (cid:21)(cid:19) (cid:25)(cid:27)(cid:15)(cid:22)(cid:26)(cid:24) ,QODQG (cid:20)(cid:22)(cid:15)(cid:20)(cid:26)(cid:27) (cid:24)(cid:20)(cid:15)(cid:22)(cid:26)(cid:26) (cid:26)(cid:24) (cid:20)(cid:26)(cid:15)(cid:23)(cid:20)(cid:19) (cid:21)(cid:24) (cid:25)(cid:27)(cid:15)(cid:26)(cid:27)(cid:26) 7RWDO (cid:20)(cid:22)(cid:27)(cid:15)(cid:23)(cid:28)(cid:21) (cid:7)(cid:27)(cid:22)(cid:25)(cid:15)(cid:23)(cid:24)(cid:27) (cid:27)(cid:20)(cid:8) (cid:7)(cid:20)(cid:28)(cid:24)(cid:15)(cid:27)(cid:19)(cid:20) (cid:20)(cid:28)(cid:8) (cid:7)(cid:20)(cid:15)(cid:19)(cid:22)(cid:21)(cid:15)(cid:21)(cid:24)(cid:28) &RPSDULQJ(cid:3) UHJLRQDO(cid:3) FHQWHUV(cid:3) RQ(cid:3) WKH(cid:3) WDEOH(cid:3) ZLWK(cid:3) VLPLODU(cid:3) FOLHQW FDVHORDGV(cid:3)UHYHDOV(cid:3)WKH(cid:3)GLVSDULW\(cid:3)DPRQJ(cid:3)WKH(cid:3)FHQWHUV“(cid:3)H[SHQGLWXUHV RQ(cid:3)WKH(cid:3)SXUFKDVH(cid:3)RI(cid:3)VHUYLFHV(cid:17)(cid:3)(cid:3),Q(cid:3)IDFW(cid:15)(cid:3)RQH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU(cid:3)PD\ VSHQG(cid:3) PLOOLRQV(cid:3) RI(cid:3) GROODUV(cid:3) PRUH(cid:3) WKDQ(cid:3) DQRWKHU(cid:3) WR(cid:3) SXUFKDVH VHUYLFHV(cid:3) IRU(cid:3) D(cid:3) VLPLODU(cid:3) QXPEHU(cid:3) RI(cid:3) FOLHQWV(cid:17)(cid:3) (cid:3) )RU(cid:3) H[DPSOH(cid:15) WKH(cid:3) )(cid:17)’(cid:17)(cid:3) /DQWHUPDQ(cid:3) 5HJLRQDO(cid:3) &HQWHU(cid:3) VSHQW(cid:3) DSSUR[LPDWHO\ (cid:7)(cid:21)(cid:25)(cid:17)(cid:27)(cid:3)PLOOLRQ(cid:3)WR(cid:3)SXUFKDVH(cid:3)VHUYLFHV(cid:3)IRU(cid:3)(cid:23)(cid:15)(cid:26)(cid:22)(cid:27)(cid:3)FOLHQWV(cid:15)(cid:3)ZKLOH(cid:3)WKH 1RUWK(cid:3)%D\(cid:3)5HJLRQDO(cid:3)&HQWHU(cid:15)(cid:3)ZKLFK(cid:3)VHUYHG(cid:3)(cid:23)(cid:15)(cid:26)(cid:25)(cid:26)(cid:15)(cid:3)RQO\(cid:3)(cid:21)(cid:28)(cid:3)PRUH FOLHQWV(cid:15)(cid:3) VSHQW(cid:3) DSSUR[LPDWHO\(cid:3) (cid:7)(cid:23)(cid:23)(cid:17)(cid:26)(cid:3) PLOOLRQ(cid:17)(cid:3) (cid:3) 6LPLODUO\(cid:15)(cid:3) WKH +DUERU(cid:3)5HJLRQDO(cid:3)&HQWHU(cid:3)VSHQW(cid:3)DSSUR[LPDWHO\(cid:3)(cid:7)(cid:22)(cid:22)(cid:17)(cid:26)(cid:3)PLOOLRQ(cid:3)RQ VHUYLFHV(cid:3)IRU(cid:3)(cid:25)(cid:15)(cid:23)(cid:22)(cid:21)(cid:3)FOLHQWV(cid:3)ZKHUHDV(cid:3)WKH(cid:3)6DQ(cid:3)$QGUHDV(cid:3)5HJLRQDO &HQWHU(cid:3)VSHQW(cid:3)DSSUR[LPDWHO\(cid:3)(cid:7)(cid:21)(cid:19)(cid:3)PLOOLRQ(cid:3)PRUH(cid:3)IRU(cid:3)DQ(cid:3)DGGLWLRQDO (cid:23)(cid:19)(cid:3)FOLHQWV(cid:17) 7KH(cid:3) WDEOH(cid:3) DOVR(cid:3) LOOXVWUDWHV(cid:3) YDULDWLRQV(cid:3) LQ(cid:3) WKH(cid:3) UDWLRV(cid:3) RI(cid:3) FOLHQWV UHFHLYLQJ(cid:3)VHUYLFHV(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)WRWDO(cid:3)VSHQW(cid:3)RQ(cid:3)SXUFKDVHG(cid:3)VHUYLFHV(cid:17)(cid:3)(cid:3))RU H[DPSOH(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)6DQ(cid:3)$QGUHDV(cid:3)5HJLRQDO(cid:3)&HQWHU(cid:3)VSHQW(cid:3)DSSUR[LPDWHO\ (cid:20)(cid:19) (cid:7)(cid:24)(cid:22)(cid:17)(cid:23)(cid:3)PLOOLRQ(cid:3)WR(cid:3)SXUFKDVH(cid:3)VHUYLFHV(cid:3)IRU(cid:3)WKHLU(cid:3)(cid:25)(cid:15)(cid:23)(cid:26)(cid:21)(cid:3)FOLHQWV(cid:15)(cid:3)ZKLOH ,QODQG(cid:3)5HJLRQDO(cid:3)&HQWHU(cid:15)(cid:3)ZKLFK(cid:3)VHUYHV(cid:3)PRUH(cid:3)WKDQ(cid:3)WZLFH(cid:3)DV(cid:3)PDQ\ FOLHQWV(cid:15)(cid:3)VSHQW(cid:3)(cid:7)(cid:21)(cid:3)PLOOLRQ(cid:3)OHVV(cid:17) &HQWHUVn(cid:3)5HVSRQVHV(cid:3)WR 9DULDWLRQV(cid:3)LQ(cid:3)([SHQGLWXUHV :H(cid:3) UHYLHZHG(cid:3) FOLHQW(cid:3) VWDWLVWLFV(cid:3) IURP(cid:3) WKH(cid:3) GHSDUWPHQW“V(cid:3) GDWD LQIRUPDWLRQ(cid:3) V\VWHP(cid:3) IRU(cid:3) HDFK(cid:3) RI(cid:3) WKH(cid:3) ILYH(cid:3) UHJLRQDO(cid:3) FHQWHUV GLVFXVVHG(cid:3) DERYH(cid:15)(cid:3) WR(cid:3) GHWHUPLQH(cid:3) ZKHWKHU(cid:3) GLIIHUHQFHV(cid:3) LQ(cid:3) FOLHQW SRSXODWLRQV(cid:3) ZDUUDQWHG(cid:3) WKH(cid:3) ZLGH(cid:3) UDQJH(cid:3) LQ(cid:3) FRVWV(cid:3) RI(cid:3) VHUYLFHV(cid:17) :KHQ(cid:3) ZH(cid:3) FRPSDUHG(cid:3) WKH(cid:3) FOLHQWV“(cid:3) GLVDELOLW\(cid:3) OHYHOV(cid:15)(cid:3) WKHLU UHVLGHQF\(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)DJHV(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)GLG(cid:3)QRW(cid:3)ILQG(cid:3)PDMRU(cid:3)GLIIHUHQFHV(cid:3)DPRQJ WKH(cid:3)SRSXODWLRQV(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)ILYH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:17)(cid:3)(cid:3))RU(cid:3)H[DPSOH(cid:15)(cid:3)PRUH WKDQ(cid:3)KDOI(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)FOLHQWV(cid:3)RI(cid:3) HDFK(cid:3) RI(cid:3) WKH(cid:3) ILYH(cid:3) UHJLRQDO(cid:3) FHQWHUV UHYLHZHG(cid:3)KDYH(cid:3)PLOG(cid:3)RU(cid:3)PRGHUDWH(cid:3)PHQWDO(cid:3)UHWDUGDWLRQ(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)PRUH WKDQ(cid:3)KDOI(cid:3)OLYH(cid:3)DW(cid:3)KRPH(cid:17)(cid:3)(cid:3)$GGLWLRQDOO\(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)PDMRULW\(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)FOLHQWV DUH(cid:3)EHWZHHQ(cid:3)WKH(cid:3)DJHV(cid:3)RI(cid:3)(cid:21)(cid:21)(cid:3)DQG(cid:3)(cid:23)(cid:19)(cid:17)(cid:3)(cid:3)$V(cid:3)D(cid:3)UHVXOW(cid:15)(cid:3)XVLQJ(cid:3)WKH GHPRJUDSKLFV(cid:3) IRU(cid:3) WKHVH(cid:3) ILYH(cid:3) UHJLRQDO(cid:3) FHQWHUV(cid:15)(cid:3) ZH(cid:3) FRXOG(cid:3) QRW GHWHUPLQH(cid:3)ZK\(cid:3)WKH(cid:3)GLVSDULW\(cid:3)LQ(cid:3)VSHQGLQJ(cid:3)H[LVWV(cid:17)(cid:3)(cid:3)&RQVHTXHQWO\(cid:15) ZH(cid:3)TXHVWLRQHG(cid:3)VWDII(cid:3)IURP(cid:3)HDFK(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)ILYH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:3)DERXW WKHVH(cid:3)DSSDUHQW(cid:3)GLVSDULWLHV(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:3)SURYLGHG(cid:3)E\(cid:3)WKH UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:3)LQ(cid:3)WKLV(cid:3)VHFWLRQ(cid:3)RI(cid:3)&KDSWHU(cid:3)(cid:20)(cid:3)DQG(cid:3)WKURXJKRXW &KDSWHU(cid:3)(cid:21)(cid:3)ZDV(cid:3)REWDLQHG(cid:3)WKURXJK(cid:3)WHOHSKRQH(cid:3)LQWHUYLHZV(cid:17)(cid:3)(cid:3):H(cid:3)GLG QRW(cid:3)DXGLW(cid:3)WKLV(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:3)DQG(cid:3)WKHUHIRUH(cid:3)ZH(cid:3)GR(cid:3)QRW(cid:3)ZDUUDQW(cid:3)LWV DFFXUDF\(cid:17) 7KH(cid:3)FKLHI(cid:3)RI(cid:3)DGPLQLVWUDWLYH(cid:3)VHUYLFHV(cid:3)DW(cid:3))(cid:17)’(cid:17)(cid:3)/DQWHUPDQ(cid:3)5HJLRQDO &HQWHU(cid:3)VWDWHG(cid:3)WKDW(cid:3)LW(cid:3)LV(cid:3)GLIILFXOW(cid:3)WR(cid:3)FRPSDUH(cid:3)VSHQGLQJ(cid:3)EHWZHHQ )XQGLQJ(cid:3)SROLFLHV(cid:15) FHQWHUV(cid:3)EHFDXVH(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)PDQ\(cid:3)YDULDEOHV(cid:3)WKDW(cid:3)H[LVW(cid:15)(cid:3)LQFOXGLQJ(cid:3)WKH DYDLODEOH(cid:3)UHVRXUFHV(cid:15) IXQGLQJ(cid:3)SROLFLHV(cid:3)DQG(cid:3)UHVRXUFHV(cid:3)DYDLODEOH(cid:3)IRU(cid:3)LQGLYLGXDO(cid:3)FHQWHUV(cid:17) DFFRXQWLQJ(cid:3)PHWKRGV(cid:15) ,Q(cid:3)DGGLWLRQ(cid:15)(cid:3)FHQWHUV(cid:3)PD\(cid:3)UHFRUG(cid:3)H[SHQGLWXUHV(cid:3)IRU(cid:3)VLPLODU(cid:3)VHUYLFHV DQG(cid:3)SURJUDP(cid:3)UDWHV(cid:3)DOO LQ(cid:3)GLIIHUHQW(cid:3)FDWHJRULHV(cid:15)(cid:3)PDNLQJ(cid:3)LW(cid:3)GLIILFXOW(cid:3)WR(cid:3)FRPSDUH(cid:3)RQH(cid:3)FHQWHU LQIOXHQFH(cid:3)LQGLYLGXDO WR(cid:3)DQRWKHU(cid:17)(cid:3)(cid:3))LQDOO\(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)FKLHI(cid:3)VWDWHG(cid:3)WKDW(cid:3)ROGHU(cid:3)QRQUHVLGHQWLDO UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU SURJUDPV(cid:3) JHQHUDOO\(cid:3) SD\(cid:3) ORZHU(cid:3) UDWHV(cid:3) IRU(cid:3) VHUYLFHV(cid:3) EHFDXVH H[SHQGLWXUHV(cid:17) FRVW(cid:16)RI(cid:16)OLYLQJ(cid:3) LQFUHDVHV(cid:3) KDYH(cid:3) EHHQ(cid:3) LQIUHTXHQW(cid:15)(cid:3) ZKLOH(cid:3) QHZHU SURJUDPV(cid:3)JHQHUDOO\(cid:3)SD\(cid:3)KLJKHU(cid:3)UDWHV(cid:17) :KHQ(cid:3)DVNHG(cid:3)WR(cid:3)H[SODLQ(cid:3)ZK\(cid:3)LWV(cid:3)H[SHQGLWXUHV(cid:3)ZHUH(cid:3) VR(cid:3) PXFK KLJKHU(cid:3) WKDQ(cid:3) WKRVH(cid:3) DW(cid:3) WKH(cid:3) )(cid:17)’(cid:17)(cid:3) /DQWHUPDQ(cid:3) 5HJLRQDO(cid:3) &HQWHU(cid:15) WKH(cid:3)FKLHI(cid:3)RSHUDWLQJ(cid:3)RIILFHU(cid:3)DW(cid:3)WKH(cid:3)1RUWK(cid:3)%D\(cid:3)5HJLRQDO(cid:3)&HQWHU(cid:3)DOVR IRXQG(cid:3)PDNLQJ(cid:3)FRPSDULVRQV(cid:3)GLIILFXOW(cid:17)(cid:3)(cid:3)+H(cid:3)DWWULEXWHG(cid:3)GLIIHUHQFHV LQ(cid:3)VSHQGLQJ(cid:3)SDWWHUQV(cid:3)WR(cid:3)GLIIHUHQFHV(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)FHQWHUV“(cid:3)SKLORVRSKLHV DQG(cid:3)WKH(cid:3)QDWXUH(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)VHUYLFHV(cid:3)WKH\(cid:3)GHOLYHU(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)FKLHI(cid:3)FLWHG(cid:3)DQ H[DPSOH(cid:3) ZKHUH(cid:3) )(cid:17)’(cid:17)(cid:3) /DQWHUPDQ(cid:3) PD\(cid:3) XVH(cid:3) LQWHUPHGLDWH(cid:3) FDUH IDFLOLWLHV(cid:3)IRU(cid:3)FOLHQWV(cid:3)QRW(cid:3)IXQGHG(cid:3)E\(cid:3)WKH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU“V(cid:3)EXGJHW(cid:15) ZKLOH(cid:3)RWKHU(cid:3)FHQWHUV(cid:3)OLNH(cid:3)1RUWK(cid:3)%D\(cid:3)PD\(cid:3)XVH(cid:3)FRPPXQLW\(cid:3)FDUH IDFLOLWLHV(cid:3)SDLG(cid:3)IRU(cid:3)ZLWK(cid:3)SXUFKDVH(cid:16)RI(cid:16)VHUYLFHV(cid:3)GROODUV(cid:3)IRU(cid:3)VLPLODU VHUYLFHV(cid:17)(cid:3) (cid:3) $V(cid:3) D(cid:3) UHVXOW(cid:15)(cid:3) )(cid:17)’(cid:17)(cid:3) /DQWHUPDQ(cid:3) ZRXOG(cid:3) VSHQG(cid:3) IHZHU (cid:20)(cid:20) SXUFKDVH(cid:16)RI(cid:16)VHUYLFHV(cid:3) GROODUV(cid:17)(cid:3) (cid:3) &RPPXQLW\(cid:3) SUHVVXUHV(cid:3) DOVR(cid:3) DGG WR(cid:3)WKH(cid:3)FRVW(cid:3)RI(cid:3)VHUYLFHV(cid:3)DW(cid:3)1RUWK(cid:3)%D\(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)FKLHI(cid:3)VDLG(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)FKLHI &RPPXQLW\(cid:3)SUHVVXUHV(cid:3)FDQ DOVR(cid:3)VWDWHG(cid:3)WKDW(cid:3)1RUWK(cid:3)%D\(cid:3)LV(cid:3)WKH(cid:3)RQO\(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU(cid:3)VHUYLQJ(cid:3)D DGG(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)FRVW(cid:3)RI(cid:3)VHUYLFHV WKUHH(cid:16)FRXQW\(cid:3)DUHD(cid:3)DQG(cid:3)KDV(cid:3)RQH(cid:3)ORFDO(cid:3)DUHD(cid:3)ERDUG(cid:3)IRU(cid:3)WKH(cid:3)DUHD(cid:17)(cid:3)(cid:3),Q SURYLGHG(cid:3)DW(cid:3)LQGLYLGXDO FRQWUDVW(cid:15)(cid:3))(cid:17)(cid:3)’(cid:17)(cid:3)/DQWHUPDQ(cid:3)LV(cid:3)RQH(cid:3)RI(cid:3)VHYHQ(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:3)LQ(cid:3)LWV FHQWHUV(cid:17) DUHD(cid:15)(cid:3)ZLWK(cid:3)RQH(cid:3)ORFDO(cid:3)DUHD(cid:3)ERDUG(cid:17)(cid:3)(cid:3)$V(cid:3)D(cid:3)UHVXOW(cid:15)(cid:3)1RUWK(cid:3)%D\(cid:3)PD\(cid:3)EH WKH(cid:3)IRFXV(cid:3)RI(cid:3)PRUH(cid:3)FRPPXQLW\(cid:3)DGYRFDF\(cid:3)IRU(cid:3)DGGLWLRQDO(cid:3)VHUYLFHV(cid:15) GULYLQJ(cid:3)FRVWV(cid:3)KLJKHU(cid:17) 7R(cid:3)GHWHUPLQH(cid:3)ZK\(cid:3)+DUERU(cid:3)5HJLRQDO(cid:3)&HQWHU(cid:3)VSHQW(cid:3)DSSUR[LPDWHO\ (cid:7)(cid:22)(cid:22)(cid:17)(cid:26)(cid:3) PLOOLRQ(cid:3) WR(cid:3) SXUFKDVH(cid:3) VHUYLFHV(cid:3) IRU(cid:3) (cid:25)(cid:15)(cid:23)(cid:22)(cid:21)(cid:3) FOLHQWV(cid:3) ZKLOH WKH(cid:3) 6DQ(cid:3) $QGUHDV(cid:3) 5HJLRQDO(cid:3) &HQWHU(cid:3) VSHQW(cid:3) (cid:7)(cid:24)(cid:22)(cid:17)(cid:23)(cid:3) PLOOLRQ(cid:3) IRU(cid:3) D FRPSDUDEOH(cid:3)SRSXODWLRQ(cid:15)(cid:3) ZH(cid:3) FRQWDFWHG(cid:3) ERWK(cid:3) UHJLRQDO(cid:3) FHQWHUV(cid:17) +DUERU“V(cid:3)FKLHI(cid:3)ILQDQFLDO(cid:3)RIILFHU(cid:3)VDLG(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)FRVW(cid:3)DQG(cid:3)DYDLODELOLW\ RI(cid:3) FRPPXQLW\(cid:3) UHVRXUFHV(cid:3) ZLOO(cid:3) YDU\(cid:3) IURP(cid:3) FRPPXQLW\(cid:3) WR FRPPXQLW\(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)FKLHI(cid:3)DGGHG(cid:3)WKDW(cid:3)KLV(cid:3)FHQWHU“V(cid:3)SKLORVRSK\(cid:3)PD\ EH(cid:3)GLIIHUHQW(cid:3)DV(cid:3)ZHOO(cid:17)(cid:3)(cid:3))RU(cid:3)H[DPSOH(cid:15)(cid:3)+DUERU“V(cid:3)GD\(cid:16)FDUH(cid:3)FRVWV(cid:3)DUH YHU\(cid:3) ORZ(cid:3) EHFDXVH(cid:3) WKH(cid:3) FHQWHU(cid:3) RSHUDWHV(cid:3) RQ(cid:3) WKH(cid:3) SUHPLVH(cid:3) WKDW WKH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU(cid:3)VKRXOG(cid:3)RQO\(cid:3)SD\(cid:3)IRU(cid:3)GD\(cid:3)FDUH(cid:3)UHODWHG(cid:3)WR(cid:3)WKH LQGLYLGXDO“V(cid:3) GLVDELOLW\(cid:30)(cid:3) WKH(cid:3) IDPLOLHV(cid:3) SD\(cid:3) IRU(cid:3) RWKHU(cid:3) GD\(cid:16)FDUH VHUYLFHV(cid:17)(cid:3)(cid:3)+RZHYHU(cid:15)(cid:3)IRU(cid:3)PRUH(cid:3)VHYHUHO\(cid:3)GLVDEOHG(cid:3)FOLHQWV(cid:15)(cid:3)+DUERU FDQQRW(cid:3)ILQG(cid:3)VXLWDEOH(cid:3)FRPPXQLW\(cid:16)EDVHG(cid:3)GD\(cid:16)FDUH(cid:3)VHUYLFHV(cid:15)(cid:3)VR(cid:3)LW XVHV(cid:3)GLIIHUHQW(cid:3)SURYLGHUV(cid:3)WR(cid:3)SD\(cid:3)IRU(cid:3)WKH(cid:3)VSHFLDO(cid:3)FDUH(cid:3)WKHVH(cid:3)FOLHQWV UHTXLUH(cid:17) /LNHZLVH(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) GLUHFWRU(cid:3) RI(cid:3) WKH(cid:3) 6DQ(cid:3) $QGUHDV(cid:3) 5HJLRQDO(cid:3) &HQWHU UHVSRQGHG(cid:3) WKDW(cid:3) WKH(cid:3) QDWXUH(cid:3) RI(cid:3) WKH(cid:3) FRPPXQLW\(cid:3) DQG(cid:3) WKH(cid:3) FOLHQW EDVH(cid:3)DIIHFWV(cid:3)HDFK(cid:3)FHQWHU“V(cid:3)H[SHQGLWXUHV(cid:3)GLIIHUHQWO\(cid:17)(cid:3)(cid:3)7R(cid:3)LOOXVWUDWH(cid:15) EHFDXVH(cid:3)WKH(cid:3)6DQ(cid:3)$QGUHDV(cid:3)FRPPXQLW\(cid:3)IHHOV(cid:3)WKDW(cid:3)GD\(cid:16)FDUH(cid:3)VHUYLFHV DUH(cid:3)YHU\(cid:3)LPSRUWDQW(cid:15)(cid:3)6DQ(cid:3)$QGUHDV(cid:3)VSHQGV(cid:3)D(cid:3)FRQVLGHUDEOH(cid:3)DPRXQW RQ(cid:3) WKHVH(cid:3) VHUYLFHV(cid:15)(cid:3) ZKHUHDV(cid:3) +DUERU(cid:3) 5HJLRQDO(cid:3) &HQWHU(cid:3) VSHQGV YHU\(cid:3)OLWWOH(cid:17)(cid:3)(cid:3)2XU(cid:3)DQDO\VLV(cid:3)VKRZHG(cid:3)WKDW(cid:3)6DQ(cid:3)$QGUHDV(cid:3)VSHQW(cid:3)DOPRVW (cid:7)(cid:27)(cid:19)(cid:19)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3) FRPSDUHG(cid:3) WR(cid:3) WKH(cid:3) (cid:7)(cid:27)(cid:27)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3) VSHQW(cid:3) E\(cid:3) +DUERU(cid:3) RQ GD\(cid:16)FDUH(cid:3)VHUYLFHV(cid:3)LQ(cid:3)ILVFDO(cid:3)\HDU(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:25)(cid:16)(cid:28)(cid:26)(cid:17) 7KH(cid:3)GLUHFWRU(cid:3)DOVR(cid:3)VWDWHG(cid:3)WKDW(cid:3)DERXW(cid:3)(cid:20)(cid:15)(cid:24)(cid:19)(cid:19)(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)6DQ(cid:3)$QGUHDV FOLHQWV(cid:3)OLYH(cid:3)LQ(cid:3)FRPPXQLW\(cid:3)FDUH(cid:3)IDFLOLWLHV(cid:17)(cid:3)(cid:3))XUWKHUPRUH(cid:15)(cid:3)PDQ\(cid:3)RI WKRVH(cid:3)IDFLOLWLHV(cid:3)IXUQLVK(cid:3)WKH(cid:3)PRVW(cid:3)FRVWO\(cid:3)WUHDWPHQW(cid:17)(cid:3)(cid:3)&RPPXQLW\ FDUH(cid:3)IDFLOLWLHV(cid:3)FKDUJH(cid:3)YDU\LQJ(cid:3)UDWHV(cid:15)(cid:3)GHSHQGLQJ(cid:3)RQ(cid:3)ZKDW(cid:3)W\SH(cid:3)RI IDFLOLW\(cid:3)WKH\(cid:3)DUH(cid:17)(cid:3)(cid:3)$(cid:3)/HYHO(cid:3)(cid:20)(cid:3)IDFLOLW\(cid:3)LV(cid:3)WKH(cid:3)OHDVW(cid:3)H[SHQVLYH(cid:15)(cid:3)JLYLQJ OLPLWHG(cid:3)FDUH(cid:3)DQG(cid:3)VXSHUYLVLRQ(cid:3)IRU(cid:3)FOLHQWV(cid:3)ZLWK(cid:3)VHOI(cid:16)FDUH(cid:3)VNLOOV(cid:3)DQG QR(cid:3)EHKDYLRU(cid:3)SUREOHPV(cid:17)(cid:3)(cid:3)2Q(cid:3)WKH(cid:3)RWKHU(cid:3)KDQG(cid:15)(cid:3)D(cid:3)/HYHO(cid:3)(cid:23)(cid:3)W\SH IDFLOLW\(cid:3) JLYHV(cid:3) WKH(cid:3) PRVW(cid:3) H[SHQVLYH(cid:3) FDUH(cid:3) IRU(cid:3) FOLHQWV(cid:3) QHHGLQJ VHOI(cid:16)FDUH(cid:3)VNLOOV(cid:15)(cid:3)ZLWK(cid:3)VHYHUH(cid:3)SK\VLFDO(cid:3)FRRUGLQDWLRQ(cid:3)DQG(cid:3)PRELOLW\ LPSDLUPHQWV(cid:15)(cid:3)RU(cid:3)H[KLELWLQJ(cid:3)VHYHUHO\(cid:3)GLVUXSWLYH(cid:3)RU(cid:3)VHOI(cid:16)LQMXULRXV EHKDYLRU(cid:17)(cid:3) (cid:3) 2XU(cid:3) DQDO\VLV(cid:3) VKRZHG(cid:3) WKDW(cid:3) 6DQ(cid:3) $QGUHDV(cid:3) VSHQW DSSUR[LPDWHO\(cid:3)(cid:7)(cid:20)(cid:24)(cid:17)(cid:28)(cid:3)PLOOLRQ(cid:3)RQ(cid:3)FRPPXQLW\(cid:3)FDUH(cid:3)IDFLOLWLHV(cid:3)LQ ILVFDO(cid:3)\HDU(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:25)(cid:16)(cid:28)(cid:26)(cid:15)(cid:3)PRUH(cid:3)WKDQ(cid:3)DQ\(cid:3)RWKHU(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU(cid:3)H[FHSW RQH(cid:17)(cid:3)(cid:3)$FFRUGLQJ(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)GLUHFWRU(cid:15)(cid:3)EHFDXVH(cid:3)RSHUDWLQJ(cid:3)FRPPXQLW\ FDUH(cid:3)IDFLOLWLHV(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)6DQ(cid:3)$QGUHDV(cid:3)DUHD(cid:3)LV(cid:3)VR(cid:3)H[SHQVLYH(cid:15)(cid:3)SURYLGHUV (cid:20)(cid:21) KDYH(cid:3) EHHQ(cid:3) UHOXFWDQW(cid:3) WR(cid:3) GHYHORS(cid:3) DQ\(cid:3) IDFLOLWLHV(cid:3) WKDW(cid:3) UHFHLYH ORZHU(cid:3) UDWHV(cid:3) WKDQ(cid:3) /HYHO(cid:3) (cid:23)(cid:3) IDFLOLWLHV(cid:17)(cid:3) (cid:3) 7KHUHIRUH(cid:15)(cid:3) 6DQ(cid:3) $QGUHDV 5HJLRQDO(cid:3)&HQWHU(cid:3)KDV(cid:3)OLWWOH(cid:3)FKRLFH(cid:3)EXW(cid:3)WR(cid:3)SODFH(cid:3)VRPH(cid:3)FOLHQWV(cid:3)LQ /HYHO(cid:3) (cid:23)(cid:3) FDUH(cid:3) IDFLOLWLHV(cid:3) HYHQ(cid:3) WKRXJK(cid:3) WKH\(cid:3) GR(cid:3) QRW(cid:3) UHTXLUH WKHVH(cid:3)PRUH(cid:3)H[SHQVLYH(cid:3)VHUYLFHV(cid:17)(cid:3)(cid:3),Q(cid:3)WKLV(cid:3)LQVWDQFH(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)GLUHFWRU(cid:3)IHOW WKDW(cid:3) JHRJUDSKLFDO(cid:3) DQG(cid:3) FRVW(cid:16)RI(cid:16)OLYLQJ(cid:3) IDFWRUV(cid:3) KHOSHG(cid:3) H[SODLQ SXUFKDVH(cid:16)RI(cid:16)VHUYLFHV(cid:3)VSHQGLQJ(cid:3)GLIIHUHQFHV(cid:17) :H(cid:3)DOVR(cid:3)DVNHG(cid:3)WKH(cid:3)GLUHFWRU(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)6DQ(cid:3)$QGUHDV(cid:3)5HJLRQDO(cid:3)&HQWHU ZK\(cid:3) KLV(cid:3) FHQWHU(cid:3) VSHQW(cid:3) DSSUR[LPDWHO\(cid:3) (cid:7)(cid:21)(cid:3) PLOOLRQ(cid:3) PRUH WR(cid:3) SXUFKDVH(cid:3) VHUYLFHV(cid:3) IRU(cid:3) OHVV(cid:3) WKDQ(cid:3) KDOI(cid:3) WKH(cid:3) FOLHQWV(cid:3) WKDW ,QODQG(cid:3)5HJLRQDO(cid:3)&HQWHU(cid:3)VHUYHG(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)GLUHFWRU(cid:3)VWDWHG(cid:3)WKDW(cid:3),QODQG 5HJLRQDO(cid:3) &HQWHU(cid:3) ZDV(cid:3) DEOH(cid:3) WR(cid:3) EXLOG(cid:3) PRUH(cid:3) LQWHUPHGLDWH(cid:3) FDUH IDFLOLWLHV(cid:3) WKDQ(cid:3) 6DQ(cid:3) $QGUHDV(cid:17)(cid:3) (cid:3) ,QWHUPHGLDWH(cid:3) FDUH(cid:3) IDFLOLWLHV(cid:3) DUH IXQGHG(cid:3)E\(cid:3)0HGL(cid:16)&DO(cid:15)(cid:3)QRW(cid:3)SXUFKDVH(cid:16)RI(cid:16)VHUYLFHV(cid:3)IXQGV(cid:17) 7KH(cid:3)&RIIHOW(cid:3)6HWWOHPHQW(cid:15)(cid:3)GLVFXVVHG(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3),QWURGXFWLRQ(cid:15)(cid:3)LV(cid:3)DQRWKHU UHDVRQ(cid:3) IRU(cid:3)KLJK(cid:3)SXUFKDVHG(cid:16)VHUYLFHV(cid:3) FRVWV(cid:3) DW(cid:3) WKH(cid:3) 6DQ(cid:3) $QGUHDV 5HJLRQDO(cid:3)&HQWHU(cid:15)(cid:3)DFFRUGLQJ(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3) GLUHFWRU(cid:17)(cid:3) (cid:3)$V(cid:3) RQH(cid:3) RI(cid:3)IRXU UHJLRQDO(cid:3) FHQWHU(cid:3) GHIHQGDQWV(cid:3) LQ(cid:3) WKH(cid:3) VHWWOHPHQW(cid:15)(cid:3) 6DQ(cid:3) $QGUHDV UHFHLYHG(cid:3) IXQGV(cid:3) IURP(cid:3) WKH(cid:3) GHSDUWPHQW(cid:3) WR(cid:3) LQWHJUDWH(cid:3) (cid:26)(cid:21)(cid:3) IRUPHU GHYHORSPHQWDO(cid:3)FHQWHU(cid:3)FOLHQWV(cid:3)LQWR(cid:3)WKH(cid:3)FRPPXQLW\(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KLV(cid:3)ZDV(cid:3)WKH ODUJHVW(cid:3) QXPEHU(cid:3) RI(cid:3) GHYHORSPHQWDO(cid:3) FHQWHU(cid:3) FOLHQWV(cid:3) LQ(cid:3) WKH(cid:3) 6WDWH DVVLJQHG(cid:3)WR(cid:3)RQH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)FHQWHU(cid:3)QRZ(cid:3)DVVLVWV(cid:3)(cid:20)(cid:25)(cid:26) FOLHQWV(cid:3) LQ(cid:3) PRUH(cid:3) FRVWO\(cid:3) VXSSRUWHG(cid:16)OLYLQJ(cid:3) DUUDQJHPHQWV(cid:17)(cid:3) (cid:3) $V(cid:3) D UHVXOW(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)&RIIHOW(cid:3)6HWWOHPHQW(cid:15)(cid:3)6DQ(cid:3)$QGUHDV(cid:3)5HJLRQDO(cid:3)&HQWHU KDV(cid:3) RQH(cid:3) RI(cid:3) WKH(cid:3) KLJKHVW(cid:3) SHU(cid:3) FDSLWD(cid:3) SXUFKDVH(cid:16)RI(cid:16)VHUYLFHV H[SHQGLWXUHV(cid:15)(cid:3)DFFRUGLQJ(cid:3)WR(cid:3)LWV(cid:3)GLUHFWRU(cid:17) )RU(cid:3)DGGLWLRQDO(cid:3)SHUVSHFWLYH(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)DVNHG(cid:3),QODQG(cid:3)5HJLRQDO(cid:3)&HQWHU“V FKLHI(cid:3)RI(cid:3)ILQDQFLDO(cid:3)VHUYLFHV(cid:3)ZK\(cid:3)LWV(cid:3)SXUFKDVHG(cid:3)VHUYLFHV(cid:3)ZHUH(cid:3)VR PXFK(cid:3)ORZHU(cid:3)WKDQ(cid:3)DW(cid:3)6DQ(cid:3)$QGUHDV(cid:17)(cid:3)(cid:3)+H(cid:3)UHVSRQGHG(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)$5&$ )LQDQFH(cid:3)&RPPLWWHH(cid:3)GLVFXVVHG(cid:3)WKLV(cid:3)LVVXH(cid:3)ZLWKRXW(cid:3)UHDFKLQJ(cid:3)D(cid:3)FOHDU XQGHUVWDQGLQJ(cid:17)(cid:3)(cid:3)$V(cid:3)RWKHU(cid:3)FHQWHU(cid:3)RIILFLDOV(cid:3)KDYH(cid:3)UHVSRQGHG(cid:15)(cid:3)WKH 2QH(cid:3)FHQWHU“V(cid:3)SKLORVRSK\ FKLHI(cid:3)IXUWKHU(cid:3)VWDWHG(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)UHDVRQV(cid:3)IRU(cid:3)GLIIHUHQFHV(cid:3)DUH(cid:3)YDULHG HPSKDVL]HV(cid:3)FOLHQWV“ DQG(cid:3) FRPSOH[(cid:17)(cid:3) (cid:3) $FFRUGLQJ(cid:3) WR(cid:3) WKH(cid:3) FKLHI(cid:15)(cid:3) ,QODQG“V(cid:3) SKLORVRSK\ §QHHGV¤(cid:3)RYHU(cid:3)WKHLU HPSKDVL]HV(cid:3)FOLHQWV“(cid:3)§QHHGV¤(cid:3)RYHU(cid:3)WKHLU(cid:3)§ZDQWV(cid:15)¤(cid:3)ZKLFK(cid:3)KHOSV(cid:3)WR §ZDQWV¤(cid:3)WR(cid:3)NHHS(cid:3)FRVWV NHHS(cid:3)FRVWV(cid:3)GRZQ(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)FKLHI(cid:3)DOVR(cid:3)VDLG(cid:3)WKDW(cid:3),QODQG(cid:3)FOLHQWV(cid:3)PD\ GRZQ(cid:17) KDYH(cid:3) PRUH(cid:3) DFFHVV(cid:3) WR(cid:3) LQWHUPHGLDWH(cid:3) FDUH(cid:3) DQG(cid:3) VNLOOHG(cid:3) QXUVLQJ IDFLOLWLHV(cid:3)IXQGHG(cid:3)E\(cid:3)RXWVLGH(cid:3)VRXUFHV(cid:17)(cid:3))LQDOO\(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)FKLHI(cid:3)DGGHG WKDW(cid:3) ,QODQG“V(cid:3) ORZ(cid:3) WUDQVSRUWDWLRQ(cid:3) FRVWV(cid:3) PD\(cid:3) DOVR(cid:3) NHHS(cid:3) FRVWV GRZQ(cid:17)(cid:3)(cid:3)2XU(cid:3)DQDO\VLV(cid:3)VKRZHG(cid:3)WKDW(cid:3),QODQG(cid:3)VSHQW(cid:3)DSSUR[LPDWHO\ (cid:7)(cid:22)(cid:17)(cid:23)(cid:3)PLOOLRQ(cid:3)RQ(cid:3) RYHUDOO(cid:3) WUDQVSRUWDWLRQ(cid:3) VHUYLFHV(cid:3) LQ(cid:3) ILVFDO(cid:3) \HDU (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:25)(cid:16)(cid:28)(cid:26)(cid:15)(cid:3)ZKHUHDV(cid:3)6DQ(cid:3)$QGUHDV(cid:3)VSHQW(cid:3)DSSUR[LPDWHO\(cid:3)(cid:7)(cid:24)(cid:3)PLOOLRQ RQ(cid:3) FRQWUDFWHG(cid:3) WUDQVSRUWDWLRQ(cid:3) VHUYLFHV(cid:3) DORQH(cid:3) GXULQJ(cid:3) WKH(cid:3) VDPH SHULRG(cid:17) $OWKRXJK(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3) UHFHLYHV(cid:3)H[SHQGLWXUH(cid:3)GDWD(cid:3)IURP(cid:3) WKH UHJLRQDO(cid:3) FHQWHUV(cid:3) HDFK(cid:3) PRQWK(cid:15)(cid:3) LW(cid:3) GRHV(cid:3) QRW(cid:3) DQDO\]H(cid:3) WKLV LQIRUPDWLRQ(cid:3) DV(cid:3) ZH(cid:3) GLG(cid:3) WR(cid:3) LGHQWLI\(cid:3) DQG(cid:3) LQYHVWLJDWH(cid:3) VLJQLILFDQW (cid:20)(cid:22) YDULDQFHV(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)DPRXQW(cid:3)RI(cid:3)VHUYLFHV(cid:3)WKH(cid:3)FHQWHUV(cid:3)SXUFKDVHG(cid:3)RU H[SHQGLWXUH(cid:3)WUHQGV(cid:3)WR(cid:3)HQVXUH(cid:3)HTXLW\(cid:3)RI(cid:3)VHUYLFH(cid:17)(cid:3)(cid:3),Q(cid:3)D(cid:3)OHWWHU(cid:3)GDWHG 0DUFK(cid:3)(cid:20)(cid:25)(cid:15)(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:27)(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)DVNHG(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)ZK\(cid:3)LW(cid:3)GRHV(cid:3)QRW SHUIRUP(cid:3) VXFK(cid:3) DQDO\WLFDO(cid:3) WHFKQLTXHV(cid:17)(cid:3) (cid:3) $FFRUGLQJ(cid:3) WR(cid:3) WKH(cid:3) FKLHI GHSXW\(cid:3)GLUHFWRU(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)GRHV(cid:3)SHUIRUP(cid:3)D(cid:3)§SHU(cid:3)FDSLWD¤ DQDO\VLV(cid:3)DQG(cid:3)DWWHPSWV(cid:3)WR(cid:3)HTXDOL]H(cid:3)VSHQGLQJ(cid:3)EHWZHHQ(cid:3)UHJLRQDO FHQWHUV(cid:3)ZKHQ(cid:3)PDNLQJ(cid:3)LWV(cid:3)HTXLW\(cid:3)DGMXVWPHQW(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)GHSDUWPHQW“V HTXLW\(cid:3)DGMXVWPHQW(cid:3)UHVXOWV(cid:3)LQ(cid:3)DGGLWLRQDO(cid:3)IXQGLQJ(cid:3)WR(cid:3)WKRVH(cid:3)FHQWHUV ZKRVH(cid:3)SHU(cid:3)FOLHQW(cid:3)VSHQGLQJ(cid:3)LV(cid:3)ORZHU(cid:3)WKDQ(cid:3)WKH(cid:3)(cid:21)(cid:20)(cid:3)FHQWHU(cid:3)DYHUDJH(cid:17) :H(cid:3)UHYLHZHG(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW“V(cid:3)HTXLW\(cid:3)DGMXVWPHQW(cid:3)DQG(cid:3)IRXQG(cid:3)WKDW LQ(cid:3)ILVFDO(cid:3)\HDU(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:26)(cid:16)(cid:28)(cid:27)(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)DOORFDWHG(cid:3)DSSUR[LPDWHO\ (cid:7)(cid:23)(cid:17)(cid:28)(cid:3) PLOOLRQ(cid:3) LQ(cid:3) DGGLWLRQDO(cid:3) SXUFKDVH(cid:16)RI(cid:16)VHUYLFHV(cid:3) HTXLW\(cid:3) IXQGV(cid:17) 7KLV(cid:3)DPRXQWV(cid:3)WR(cid:3)OHVV(cid:3)WKDQ(cid:3)WKUHH(cid:16)TXDUWHUV(cid:3)RI(cid:3)RQH(cid:3)SHUFHQW(cid:3)RI(cid:3)WKH (cid:7)(cid:27)(cid:22)(cid:25)(cid:3)PLOOLRQ(cid:3)VSHQW(cid:3)RQ(cid:3)SXUFKDVHG(cid:3)VHUYLFHV(cid:3)LQ(cid:3)ILVFDO(cid:3)\HDU(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:25)(cid:16)(cid:28)(cid:26) DQG(cid:15)(cid:3)WKHUHIRUH(cid:15)(cid:3)ZRXOG(cid:3)KDYH(cid:3)OLWWOH(cid:3)HIIHFW(cid:3)RQ(cid:3)WKH(cid:3)HTXLW\(cid:3)RI(cid:3)VHUYLFH OHYHOV(cid:3)SURYLGHG(cid:17) $(cid:3)3XUFKDVH(cid:16)RI(cid:16)6HUYLFHV(cid:3)0DVWHU 3ODQ(cid:3):RXOG(cid:3)%HWWHU(cid:3)$VVXUH (TXLWDEOH(cid:3)4XDOLW\(cid:3)RI(cid:3)&DUH 7R(cid:3)KHOS(cid:3)HQVXUH(cid:3)HTXLWDEOH(cid:3)TXDOLW\(cid:3)RI(cid:3)FDUH(cid:3)WKURXJKRXW(cid:3)WKH(cid:3)6WDWH(cid:15) ZH(cid:3)EHOLHYH(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)VKRXOG(cid:3)HVWDEOLVK(cid:3)D(cid:3)PDVWHU(cid:3)SODQ(cid:3)IRU EXGJHWLQJ(cid:3)WKH(cid:3)SXUFKDVH(cid:3)RI(cid:3)VHUYLFHV(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KLV(cid:3)PDVWHU(cid:3)SODQ(cid:3)ZRXOG UHSUHVHQW(cid:3) WKH(cid:3) SURMHFWHG(cid:3) SXUFKDVH(cid:16)RI(cid:16)VHUYLFHV(cid:3) QHHGV(cid:3) IRU(cid:3) HDFK UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU(cid:17)(cid:3)(cid:3)7R(cid:3)HVWDEOLVK(cid:3)D(cid:3)PDVWHU(cid:3)SODQ(cid:15)(cid:3)HDFK(cid:3)FHQWHU(cid:3)PXVW HVWLPDWH(cid:3)LWV(cid:3)QHHGV(cid:3)IRU(cid:3)WKH(cid:3)SXUFKDVH(cid:3)RI(cid:3)VHUYLFHV(cid:15)(cid:3)XVLQJ(cid:3)D(cid:3)XQLIRUP PDWUL[(cid:3)RI(cid:3)VHUYLFHV(cid:15)(cid:3)OLVWLQJ(cid:3)HDFK(cid:3)W\SH(cid:3)RI(cid:3)FOLHQW(cid:3)GLVDELOLW\(cid:3)DV(cid:3)ZHOO(cid:3)DV LWV(cid:3)VHYHULW\(cid:3)(cid:11)H(cid:17)J(cid:17)(cid:15)(cid:3)PLOG(cid:15)(cid:3)PRGHUDWH(cid:15)(cid:3)SURIRXQG(cid:15)(cid:3)HWF(cid:17)(cid:12)(cid:30)(cid:3)WKH(cid:3)VHUYLFHV GLDJQRVHG(cid:3) IRU(cid:3) HDFK(cid:3)W\SH(cid:3)DQG(cid:3) GHJUHH(cid:3) RI(cid:3) GLVDELOLW\(cid:30)(cid:3) PD[LPXP VHUYLFH(cid:3) OHYHO(cid:3) IRU(cid:3) HDFK(cid:3) VHUYLFH(cid:3) GLDJQRVHG(cid:30)(cid:3) DQG(cid:3) WKH(cid:3) FRVW(cid:17) 7KH(cid:3)VHUYLFH(cid:3)OHYHO(cid:3)PD[LPXPV(cid:3)ZRXOG(cid:3)RQO\(cid:3)EH(cid:3)JXLGHV(cid:3)DQG(cid:3)FRXOG EH(cid:3)DGMXVWHG(cid:3)LI(cid:3)WKH(cid:3)FOLHQW“V(cid:3)LQGLYLGXDO(cid:3)SURJUDP(cid:3)SODQ(cid:3)MXVWLILHG(cid:3)WKH 6HUYLFH(cid:3)OHYHOV(cid:3)ZRXOG(cid:3)RQO\ LQFUHDVH(cid:17)(cid:20)(cid:3)(cid:3)7KLV(cid:3)W\SH(cid:3)RI(cid:3)VHUYLFH(cid:3)PDWUL[(cid:3)FRXOG(cid:3)EH(cid:3)XVHG(cid:3)WR(cid:3)HVWLPDWH EH(cid:3)JXLGHV(cid:3)DQG(cid:3)FRXOG(cid:3)EH HDFK(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU“V(cid:3)SXUFKDVH(cid:16)RI(cid:16)VHUYLFHV(cid:3)EXGJHW(cid:17) DGMXVWHG(cid:3)WR(cid:3)DGGUHVV LQGLYLGXDO(cid:3)FOLHQWV“(cid:3)QHHGV(cid:17) 5HSUHVHQWDWLYHV(cid:3) IURP(cid:3) HDFK(cid:3) FHQWHU(cid:3) FRXOG(cid:3) PHHW(cid:3) ZLWK(cid:3) WKH $5&$(cid:3)WR(cid:3)FRPSDUH(cid:3)WKHLU(cid:3)PDWULFHV(cid:3)DQG(cid:3)HVWLPDWHG(cid:3)EXGJHWV(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KHVH FRPSDULVRQV(cid:3)ZRXOG(cid:3)IRFXV(cid:3)RQ(cid:3)DQ\(cid:3)YDULDQFHV(cid:3)DPRQJ(cid:3)WKH(cid:3)UHJLRQDO FHQWHUV(cid:3) LQ(cid:3) WKH(cid:3) OHYHO(cid:3) RI(cid:3) VHUYLFH(cid:3) LGHQWLILHG(cid:3) IRU(cid:3) VLPLODU GHYHORSPHQWDO(cid:3)GLVDELOLWLHV(cid:3)KDYLQJ(cid:3)WKH(cid:3)VDPH(cid:3)GHJUHH(cid:3)RI(cid:3)VHYHULW\(cid:17) 7KH(cid:3)UHSUHVHQWDWLYHV(cid:3)FRXOG(cid:3)GLVFXVV(cid:3)GLIIHUHQFHV(cid:3)WR(cid:3)GHWHUPLQH(cid:3)ZK\ WKH\(cid:3)RFFXUUHG(cid:3)DQG(cid:3)UHDFK(cid:3)DJUHHPHQW(cid:3)DV(cid:3)WR(cid:3)DQ(cid:3)DSSURSULDWH(cid:3)VHUYLFH OHYHO(cid:3) IRU(cid:3) DOO(cid:3) UHJLRQDO(cid:3) FHQWHUV(cid:3) WR(cid:3) XVH(cid:3) LQ(cid:3) VXFK(cid:3) FDVHV(cid:17) 2QFH(cid:3)DJUHHPHQW(cid:3)LV(cid:3)UHDFKHG(cid:3)FRQFHUQLQJ(cid:3)DOO(cid:3)VXFK(cid:3)YDULDWLRQV(cid:15)(cid:3)WKH (cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3) (cid:20)$Q(cid:3)LQGLYLGXDO(cid:3)SURJUDP(cid:3)SODQ(cid:3)LGHQWLILHV(cid:3)HDFK(cid:3)FOLHQW“V(cid:3)GLVDELOLW\(cid:3)DQG(cid:3)LWV(cid:3)VHYHULW\(cid:15)(cid:3)DV(cid:3)ZHOO(cid:3)DV(cid:3)WKH VHUYLFHV(cid:3)GLDJQRVHG(cid:3)DV(cid:3)UHTXLUHG(cid:3)IRU(cid:3)WKH(cid:3)FOLHQW(cid:3)WR(cid:3)DFKLHYH(cid:3)D(cid:3)PRUH(cid:3)LQGHSHQGHQW(cid:15)(cid:3)SURGXFWLYH(cid:15) DQG(cid:3)QRUPDO(cid:3)OLIH(cid:17) (cid:20)(cid:23) $5&$(cid:3) FRXOG(cid:3) DSSURYH(cid:3) WKH(cid:3) (cid:21)(cid:20)(cid:3) SXUFKDVH(cid:16)RI(cid:16)VHUYLFHV(cid:3) PDWULFHV DQG(cid:3) VXEPLW(cid:3) WKHP(cid:3) WR(cid:3) WKH(cid:3) GHSDUWPHQW(cid:3) DV(cid:3) WKH(cid:3) EDVLV(cid:3) IRU(cid:3) WKH DQQXDO(cid:3)EXGJHW(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)FRXOG(cid:3)WKHQ(cid:3)FUHDWH(cid:3)D(cid:3)PDVWHU SXUFKDVH(cid:16)RI(cid:16)VHUYLFHV(cid:3) PDWUL[(cid:15)(cid:3) XVLQJ(cid:3) WKH(cid:3) LQIRUPDWLRQ(cid:3) IURP(cid:3) WKH VHSDUDWH(cid:3)PDWULFHV(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KLV(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:3)FRXOG(cid:3)DOVR(cid:3)EH(cid:3)DPHQGHG E\(cid:3) WKH(cid:3) GHSDUWPHQW(cid:3) DV(cid:3) VHUYLFH(cid:3) QHHGV(cid:3) FKDQJHG(cid:3) IRU(cid:3) DQ\(cid:3) RI WKH(cid:3) UHJLRQDO(cid:3) FHQWHUV(cid:17)(cid:3) (cid:3) 2QFH(cid:3) WKH(cid:3) EXGJHW(cid:3) ZDV(cid:3) DSSURYHG(cid:15)(cid:3) WKH SXUFKDVH(cid:16)RI(cid:16)VHUYLFHV(cid:3) FRPSRQHQW(cid:3) FRXOG(cid:3) WKHQ(cid:3) EH(cid:3) DOORFDWHG DFFRUGLQJ(cid:3)WR(cid:3)HDFK(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU“V(cid:3)SXUFKDVH(cid:16)RI(cid:16)VHUYLFHV(cid:3)PDWUL[ RI(cid:3)QHHGV(cid:3)DQG(cid:3)ZRXOG(cid:3)VHUYH(cid:3)WR(cid:3)HVWDEOLVK(cid:3)HDFK(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU“V DQQXDO(cid:3)SXUFKDVH(cid:16)RI(cid:16)VHUYLFHV(cid:3)EXGJHW(cid:3)FRPSRQHQW(cid:3)LQ(cid:3)LWV(cid:3)FRQWUDFW(cid:17) 5HJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:3)ZRXOG(cid:3)WKHQ(cid:3)UHSRUW(cid:3)PRQWKO\(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW XVLQJ(cid:3) WKH(cid:3) VDPH(cid:3) H[SHQGLWXUH(cid:3) FRPSRQHQWV(cid:3) DV(cid:3) LQ(cid:3) WKHLU $(cid:3)PDVWHU(cid:3)SODQ(cid:3)ZRXOG(cid:3)EH LQGLYLGXDO(cid:3)PDWULFHV(cid:3)DERXW(cid:3)KRZ(cid:3)WKHLU(cid:3)DFWXDO(cid:3)SXUFKDVH(cid:16)RI(cid:16)VHUYLFHV PRUH(cid:3)DFFXUDWH(cid:3)DQG H[SHQGLWXUHV(cid:3)PDWFKHG(cid:3)WKHLU(cid:3)HVWLPDWHV(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)FRXOG HTXLWDEOH(cid:3)EHFDXVH(cid:3)FHQWHUV WKHQ(cid:3)LQYHVWLJDWH(cid:3)DQ\(cid:3)ODUJH(cid:3)YDULDQFHV(cid:3)WR(cid:3)GHWHUPLQH(cid:3)WKH(cid:3)FDXVH(cid:3)DQG ZRXOG(cid:3)GHWHUPLQH(cid:3)WKHLU SURYLGH(cid:3)WHFKQLFDO(cid:3)DVVLVWDQFH(cid:3)LI(cid:3)ZDUUDQWHG(cid:17) QHHGV(cid:3)DQG(cid:3)VHUYLFH(cid:3)OHYHOV ZRXOG(cid:3)EH(cid:3)VXEVWDQWLDOO\ 7KH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU“V(cid:3)EXGJHW(cid:3)PDWULFHV(cid:3)FRXOG(cid:3)HYHQ(cid:3)EH(cid:3)DGDSWHG(cid:3)WR FRPSDUDEOH(cid:3)IRU(cid:3)FOLHQWV LQGLFDWH(cid:3) WKH(cid:3) QXPEHU(cid:3) RI(cid:3) FDVH(cid:3) PDQDJHUV(cid:3) QHHGHG(cid:3) WR(cid:3) VHUYH(cid:3) WKH VWDWHZLGH(cid:17) HVWLPDWHG(cid:3)FOLHQWV(cid:3)DW(cid:3)HDFK(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU(cid:17)(cid:3)(cid:3):H(cid:3)EHOLHYH(cid:3)VXFK(cid:3)D V\VWHP(cid:3)ZRXOG(cid:3)EH(cid:3)PXFK(cid:3)PRUH(cid:3)DFFXUDWH(cid:3)DQG(cid:3)HTXLWDEOH(cid:3)EHFDXVH HDFK(cid:3)FHQWHU(cid:3)ZRXOG(cid:3)LQGLYLGXDOO\(cid:3)HVWLPDWH(cid:3)LWV(cid:3)SXUFKDVH(cid:16)RI(cid:16)VHUYLFHV QHHGV(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)OHYHO(cid:3)RI(cid:3)VHUYLFHV(cid:3) SURYLGHG(cid:3)ZRXOG(cid:3) EH(cid:3) VXEVWDQWLDOO\ FRPSDUDEOH(cid:3)IRU(cid:3)FOLHQWV(cid:3)WKURXJKRXW(cid:3)WKH(cid:3)6WDWH(cid:3)KDYLQJ(cid:3)WKH(cid:3)VDPH GHYHORSPHQWDO(cid:3) GLVDELOLW\(cid:3) DQG(cid:3) GHJUHH(cid:3) RI(cid:3) VHYHULW\(cid:15)(cid:3) DQG(cid:3) WKH DOORFDWLRQ(cid:3)ZRXOG(cid:3)PLUURU(cid:3)HDFK(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU“V(cid:3)QHHGV(cid:17) :H(cid:3) UHFRJQL]H(cid:3) WKDW(cid:3) WUDQVLWLRQLQJ(cid:3) WR(cid:3) D(cid:3) GLIIHUHQW(cid:3) PHWKRG(cid:3) RI EXGJHWLQJ(cid:3) DQG(cid:3) DOORFDWLQJ(cid:3) UHJLRQDO(cid:3) FHQWHU(cid:3) IXQGV(cid:3) ZLOO(cid:3) UHTXLUH VLJQLILFDQW(cid:3)HIIRUW(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KHUHIRUH(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)VXJJHVW(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW SLORW(cid:3) WKH(cid:3) XVH(cid:3) RI(cid:3) WKH(cid:3) PDVWHU(cid:3) SODQ(cid:3) ZLWK(cid:3) D(cid:3) VXEVHW(cid:3) RI(cid:3) UHJLRQDO FHQWHUV(cid:3) WKDW(cid:3) KDYH(cid:3) GHPRQVWUDWHG(cid:3) ZLGH(cid:3) YDULDELOLW\(cid:3) LQ(cid:3) WKHLU SXUFKDVHG(cid:16)VHUYLFHV(cid:3)H[SHQGLWXUHV(cid:3)ZKLOH(cid:3)FRQWLQXLQJ(cid:3)WR(cid:3)EXGJHW(cid:3)DQG DOORFDWH(cid:3)FHQWHU(cid:3)IXQGLQJ(cid:3)DV(cid:3)LW(cid:3)GRHV(cid:3)QRZ(cid:17)(cid:3)(cid:3)’XULQJ(cid:3)WKH(cid:3)WUDQVLWLRQ SHULRG(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)VKRXOG(cid:3)ZRUN(cid:3)ZLWK(cid:3)WKH(cid:3)SLORWLQJ(cid:3)UHJLRQDO FHQWHUV(cid:3)WR(cid:3)LGHQWLI\(cid:3)HQKDQFHPHQWV(cid:3)QHHGHG(cid:3)IRU(cid:3)WKH(cid:3)8QLIRUP(cid:3))LVFDO 6\VWHP(cid:3)(cid:11)8)6(cid:12)(cid:3) WR(cid:3) FDSWXUH(cid:3) WKH(cid:3) H[SHQGLWXUH(cid:3) FRPSRQHQWV(cid:3) RI(cid:3) WKH FHQWHUV“(cid:3)PDWULFHV(cid:17)(cid:3)(cid:3)’XULQJ(cid:3)WKH(cid:3)SLORW(cid:3)SKDVH(cid:15)(cid:3)VXFK(cid:3)GDWD(cid:3)FRXOG(cid:3)EH WUDFNHG(cid:3) DQG(cid:3) UHSRUWHG(cid:3) WR(cid:3) WKH(cid:3) GHSDUWPHQW(cid:3) XVLQJ(cid:3) HOHFWURQLF VSUHDGVKHHWV(cid:3)RQ(cid:3)WKH(cid:3)SLORW(cid:3)FHQWHUV“(cid:3)SHUVRQDO(cid:3)FRPSXWHUV(cid:17) ,QIRUPDWLRQ(cid:3)8VHG(cid:3)7R %XGJHW(cid:3)2SHUDWLQJ(cid:3)&RVWV ’RHV(cid:3)1RW(cid:3)5HIOHFW(cid:3)1HHGV 7KH(cid:3) SURSRVHG(cid:3) VWDWHZLGH(cid:3) RSHUDWLRQV(cid:3) EXGJHW(cid:3) IRU(cid:3) WKH(cid:3) UHJLRQDO FHQWHUV(cid:3)IRU(cid:3)ILVFDO(cid:3)\HDU(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:26)(cid:16)(cid:28)(cid:27)(cid:3)LV(cid:3)DSSUR[LPDWHO\(cid:3)(cid:7)(cid:21)(cid:21)(cid:26)(cid:3)PLOOLRQ(cid:17) 2I(cid:3)WKLV(cid:3)DPRXQW(cid:15)(cid:3)(cid:7)(cid:20)(cid:26)(cid:22)(cid:3)PLOOLRQ(cid:15)(cid:3)URXJKO\(cid:3)(cid:26)(cid:25)(cid:3)SHUFHQW(cid:15)(cid:3)LV(cid:3)EXGJHWHG (cid:20)(cid:24) IRU(cid:3)SHUVRQDO(cid:3)VHUYLFHV(cid:3)FRVWV(cid:15)(cid:3)LQFOXGLQJ(cid:3)WKH(cid:3)SURMHFWHG(cid:3)VDODULHV(cid:3)DQG ZDJHV(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV“(cid:3)DGPLQLVWUDWLYH(cid:3)DQG(cid:3)GLUHFW(cid:3)VHUYLFH 7KH(cid:3)SHUVRQDO(cid:3)VHUYLFHV VWDII(cid:17)(cid:3)(cid:3)7R(cid:3)HVWLPDWH(cid:3)WKHVH(cid:3)FRVWV(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)XVHV(cid:3)D(cid:3)VWDQGDUG IXQGLQJ(cid:3)IRUPXOD(cid:3)GRHV(cid:3)QRW VWDIILQJ(cid:3) SDWWHUQ(cid:15)(cid:3) FDOOHG(cid:3) WKH(cid:3) 5HJLRQDO(cid:3) &HQWHU(cid:3) &RUH(cid:3) 6WDIILQJ FRQVLGHU(cid:3)IOXFWXDWLQJ )RUPXOD(cid:3) (cid:11)IRUPXOD(cid:12)(cid:15)(cid:3) DOWKRXJK(cid:3) WKLV(cid:3) IRUPXOD(cid:3) GRHV(cid:3) QRW(cid:3) FRQVLGHU VWDIILQJ(cid:3)OHYHOV(cid:3)DQG(cid:3)UHOLHV IOXFWXDWLQJ(cid:3)VWDIILQJ(cid:3)OHYHOV(cid:3)DPRQJ(cid:3)FHQWHUV(cid:3)DQG(cid:3)UHOLHV(cid:3)RQ(cid:3)ROG(cid:3)GDWD RQ(cid:3)ROG(cid:3)GDWD(cid:17) IRU(cid:3)HVWLPDWLQJ(cid:3)VDODULHV(cid:17)(cid:3)(cid:3)$V(cid:3)D(cid:3)UHVXOW(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW“V(cid:3)HVWLPDWH(cid:3)IRU UHJLRQDO(cid:3) FHQWHU(cid:3) VWDIILQJ(cid:3) GRHV(cid:3) QRW(cid:3) UHSUHVHQW(cid:3) WKH(cid:3) FHQWHUV“(cid:3) WUXH QHHGV(cid:3)RU(cid:3)FRVWV(cid:3)DQG(cid:3)GRHV(cid:3)QRW(cid:3)HQVXUH(cid:3)WKDW(cid:3)DOO(cid:3)FOLHQWV(cid:3)UHFHLYH(cid:3)HTXDO DFFHVV(cid:3)WR(cid:3)VWDII(cid:3)DQG(cid:3)VHUYLFHV(cid:17) 6SHFLILFDOO\(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)IRUPXOD(cid:3)LV(cid:3)EDVHG(cid:3)RQ(cid:3)D(cid:3)OLVW(cid:3)RI(cid:3)SRVLWLRQV(cid:15)(cid:3)UDWLRV(cid:3)IRU FDOFXODWLQJ(cid:3) WKH(cid:3) QXPEHU(cid:3) RI(cid:3) VWDII(cid:3) IRU(cid:3) HDFK(cid:3) SRVLWLRQ(cid:15)(cid:3) DQG(cid:3) WKH DYHUDJH(cid:3)VDODU\(cid:3)IRU(cid:3)DQ(cid:3)HTXLYDOHQW(cid:3)VWDWH(cid:3)HPSOR\HH(cid:3)FODVVLILFDWLRQ(cid:17) :LWKLQ(cid:3)WKH(cid:3)IRUPXOD(cid:3)VRPH(cid:3)SRVLWLRQV(cid:3)DUH(cid:3)IL[HG(cid:15)(cid:3)ZKHUHDV(cid:3)RWKHUV GHSHQG(cid:3)XSRQ(cid:3)WKH(cid:3)QXPEHU(cid:3)RI(cid:3)FOLHQWV(cid:3)VHUYHG(cid:17)(cid:3)(cid:3))RU(cid:3)H[DPSOH(cid:15)(cid:3)WKH GHSDUWPHQW(cid:3)EXGJHWV(cid:3)RQH(cid:3)GLUHFWRU(cid:3)IRU(cid:3)HDFK(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU(cid:15)(cid:3)EXW FDOFXODWHV(cid:3)FDVH(cid:3)PDQDJHU(cid:3)VWDII(cid:3)DW(cid:3)D(cid:3)UDWLR(cid:3)RI(cid:3)(cid:20)(cid:3)SHU(cid:3)(cid:25)(cid:21)(cid:3)FOLHQWV(cid:17)(cid:3)(cid:3)&DVH PDQDJHUV(cid:3)ZRUN(cid:3)ZLWK(cid:3)D(cid:3)FOLHQW(cid:3)WR(cid:3)GHWHUPLQH(cid:3)KLV(cid:3)RU(cid:3)KHU(cid:3)QHHGV(cid:3)IRU VHUYLFHV(cid:3) DQG(cid:3) DVVLVW(cid:3) WKH(cid:3) FOLHQW(cid:3) LQ(cid:3) REWDLQLQJ(cid:3) WKRVH(cid:3) VHUYLFHV(cid:17) 7R(cid:3)FDOFXODWH(cid:3)VWDIILQJ(cid:3)FRVWV(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)PXOWLSOLHV(cid:3)WKH(cid:3)WRWDO QXPEHU(cid:3)RI(cid:3)SRVLWLRQV(cid:3)E\(cid:3)WKHLU(cid:3)HTXLYDOHQW(cid:3)DYHUDJH(cid:3)VDODU\(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH DFFXUDF\(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)SHUVRQDO(cid:3)VHUYLFHV(cid:3)HVWLPDWH(cid:3)UHOLHV(cid:3)RQ(cid:3)WKHVH(cid:3)WKUHH LQWHUGHSHQGHQW(cid:3)IDFWRUV(cid:17)(cid:3)(cid:3)+RZHYHU(cid:15)(cid:3)EHFDXVH(cid:3)WKH(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:3)LW XVHV(cid:3)GRHV(cid:3)QRW(cid:3)UHSUHVHQW(cid:3)WKH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV“(cid:3)DFWXDO(cid:3)QHHGV(cid:15)(cid:3)WKH GHSDUWPHQW“V(cid:3)VWDWHZLGH(cid:3)EXGJHW(cid:3)HVWLPDWH(cid:3)GRHV(cid:3)QRW(cid:3)UHOLDEO\(cid:3)SURMHFW SHUVRQDO(cid:3)VHUYLFHV(cid:3)FRVWV(cid:17) )RU(cid:3)H[DPSOH(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)SRVLWLRQ(cid:3)OLVWLQJ(cid:3)GRHV(cid:3)QRW(cid:3)LQFOXGH(cid:3)FRPSXWHU SRVLWLRQV(cid:15)(cid:3) HYHQ(cid:3) WKRXJK(cid:3) UHJLRQDO(cid:3) FHQWHUV(cid:3) XVH(cid:3) D(cid:3) QHWZRUNHG ILQDQFLDO(cid:3) V\VWHP(cid:3) WKDW(cid:3) ZRXOG(cid:3) UHDVRQDEO\(cid:3) UHTXLUH(cid:3) LQ(cid:16)KRXVH FRPSXWHU(cid:3)VSHFLDOLVWV(cid:17)(cid:3)(cid:3)&RQVHTXHQWO\(cid:15)(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:3)PXVW(cid:3)XVH IXQGV(cid:3)EXGJHWHG(cid:3)IRU(cid:3)RWKHU(cid:3)SRVLWLRQV(cid:3)WR(cid:3)SD\(cid:3)IRU(cid:3)WKHP(cid:15)(cid:3)UHVXOWLQJ(cid:3)LQ D(cid:3)IXQGLQJ(cid:3)VKRUWDJH(cid:3)IRU(cid:3)RWKHU(cid:3)QHHGHG(cid:3)VWDII(cid:3)SRVLWLRQV(cid:17) ,Q(cid:3)FDOFXODWLQJ(cid:3)WKH(cid:3)VWDWHZLGH(cid:3)FRVWV(cid:3) IRU(cid:3)UHJLRQDO(cid:3) FHQWHU(cid:3) VWDIILQJ SRVLWLRQV(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)XVHV(cid:3)DYHUDJH(cid:3)VDODULHV(cid:3)IRU(cid:3)DQ(cid:3)HTXLYDOHQW VWDWH(cid:3) SRVLWLRQ(cid:17)(cid:3) (cid:3) +RZHYHU(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) DYHUDJH(cid:3) VDODULHV(cid:3) LW(cid:3) XVHV(cid:3) DUH VLJQLILFDQWO\(cid:3) ORZHU(cid:3)WKDQ(cid:3) WKH(cid:3) VWDWH(cid:3) HTXLYDOHQW(cid:17)(cid:3) (cid:3) 7KHUHIRUH(cid:15)(cid:3) WKH IRUPXOD(cid:3) XQGHUHVWLPDWHV(cid:3) WKH(cid:3) VDODULHV(cid:3) QHFHVVDU\(cid:3) WR(cid:3) DWWUDFW(cid:3) DQG UHWDLQ(cid:3)TXDOLILHG(cid:3)HPSOR\HHV(cid:17)(cid:3)(cid:3)$V(cid:3)D(cid:3)UHVXOW(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV PD\(cid:3)QRW(cid:3)HPSOR\(cid:3)HQRXJK(cid:3)FDVH(cid:3)PDQDJHUV(cid:3)WR(cid:3)DGHTXDWHO\(cid:3)VHUYH WKHLU(cid:3)FOLHQWV(cid:17) $FFRUGLQJ(cid:3)WR(cid:3)D(cid:3)UHFHQW(cid:3)%XGJHW(cid:3)&KDQJH(cid:3)3URSRVDO(cid:3)(cid:11)%&3(cid:12)(cid:3)VXEPLWWHG WR(cid:3)UHTXHVW(cid:3)DGGLWLRQDO(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU(cid:3)IXQGLQJ(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW UHFRJQL]HV(cid:3)WKDW(cid:3)LWV(cid:3)IRUPXOD(cid:3)GRHV(cid:3)QRW(cid:3)VXSSO\(cid:3)WKH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV ZLWK(cid:3)DGHTXDWH(cid:3)VWDII(cid:15)(cid:3)SDUWLFXODUO\(cid:3)FDVH(cid:3)PDQDJHUV(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)%&3(cid:3)QRWHG WKDW(cid:3) WKH(cid:3) VWDIILQJ(cid:3) IRUPXOD(cid:3) ZDV(cid:3) HVWDEOLVKHG(cid:3) LQ(cid:3) (cid:20)(cid:28)(cid:26)(cid:25)(cid:3) DQG(cid:3) KDV UHPDLQHG(cid:3)HVVHQWLDOO\(cid:3)XQFKDQJHG(cid:17)(cid:3)(cid:3)$GGLWLRQDOO\(cid:15)(cid:3)GHVSLWH(cid:3)XVLQJ(cid:3)D (cid:20)(cid:25) GHVLUHG(cid:3)FDVH(cid:3)PDQDJHU(cid:16)WR(cid:16)FOLHQW(cid:3)UDWLR(cid:3)RI(cid:3)(cid:20)(cid:3)WR(cid:3)(cid:25)(cid:21)(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)IRUPXOD(cid:15) WKH(cid:3) GHSDUWPHQW(cid:3) HVWLPDWHG(cid:3) FDVH(cid:3) PDQDJHUV(cid:3) FXUUHQWO\(cid:3) VXSSRUW FDVHORDGV(cid:3) RI(cid:3) (cid:28)(cid:19)(cid:3) FOLHQWV(cid:3) HDFK(cid:3) DQG(cid:15)(cid:3) WKHUHIRUH(cid:15)(cid:3) §DUH(cid:3) XQDEOH(cid:3) WR SURYLGH(cid:3)DGHTXDWH(cid:3)FDVH(cid:3)PDQDJHPHQW(cid:3)VHUYLFHV(cid:17)¤(cid:3)(cid:3)$V(cid:3)D(cid:3)UHVXOW(cid:15)(cid:3)WKH GHSDUWPHQW(cid:3)LV(cid:3)UHTXHVWLQJ(cid:3)IXQGLQJ(cid:3)WR(cid:3)KLUH(cid:3)DQ(cid:3)DGGLWLRQDO(cid:3)(cid:27)(cid:19)(cid:27)(cid:3)FDVH PDQDJHUV(cid:3)VWDWHZLGH(cid:17) 7KH(cid:3)’HSDUWPHQW(cid:3)’RHV(cid:3)1RW 7UDFN(cid:3)RU(cid:3)8QLIRUPO\(cid:3)’HILQH &DVH(cid:3)0DQDJHPHQW(cid:3)&RVWV 7KH(cid:3) GHSDUWPHQW(cid:3) GRHV(cid:3) QRW(cid:3) WUDFN(cid:3) UHJLRQDO(cid:3) FHQWHUV“(cid:3) FDVH PDQDJHPHQW(cid:3)FRVWV(cid:3)XVLQJ(cid:3)WKH(cid:3)8)6(cid:17)(cid:3)(cid:3),Q(cid:3)DGGLWLRQ(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW KDV(cid:3)QRW(cid:3)GHYHORSHG(cid:3)D(cid:3)XQLIRUP(cid:3)GHILQLWLRQ(cid:3)RI(cid:3)WKHVH(cid:3)FRVWV(cid:3)IRU(cid:3)WKH UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:3)WR(cid:3)XVH(cid:17)(cid:3)(cid:3)&DVH(cid:3)PDQDJHPHQW(cid:3)FRVWV(cid:3)DUH(cid:3)LPSRUWDQW EHFDXVH(cid:3)WKH\(cid:3)WHOO(cid:3)KRZ(cid:3)PXFK(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:3)VSHQG(cid:3)GLUHFWO\(cid:3)RQ VXSSRUWLQJ(cid:3)FOLHQWV“(cid:3)QHHGV(cid:15)(cid:3)DV(cid:3)RSSRVHG(cid:3)WR(cid:3)VSHQGLQJ(cid:3)IRU(cid:3)LQGLUHFW FRVWV(cid:15)(cid:3)VXFK(cid:3)DV(cid:3)HTXLSPHQW(cid:15)(cid:3)RIILFH(cid:3)VXSSOLHV(cid:15)(cid:3)RU(cid:3)UHQW(cid:17)(cid:3)(cid:3)%\(cid:3)IDLOLQJ WR(cid:3) WUDFN(cid:3) WKHVH(cid:3) FRVWV(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) FHQWHUV(cid:3) FDQQRW(cid:3) DVVHVV(cid:3) WKHLU DSSURSULDWHQHVV(cid:15)(cid:3)QRU(cid:3)FDQ(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)DQDO\]H(cid:3)DQG(cid:3)FRPSDUH WKHVH(cid:3)FRVWV(cid:3)DPRQJ(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:17)(cid:3)(cid:3))XUWKHU(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW FDQQRW(cid:3)HQVXUH(cid:3)WKDW(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:3)DUH(cid:3)SURSHUO\(cid:3)VWDIIHG(cid:3)DQG(cid:3)WKDW FOLHQWV(cid:3)KDYH(cid:3)HTXDO(cid:3)DFFHVV(cid:3)WR(cid:3)FDVH(cid:3)PDQDJHPHQW(cid:3)VHUYLFHV(cid:17) $OWKRXJK(cid:3)WKH(cid:3)/HJLVODWXUH(cid:3)UHTXHVWHG(cid:3)WKH(cid:3)%XUHDX(cid:3)RI(cid:3)6WDWH(cid:3)$XGLWV WR(cid:3) LGHQWLI\(cid:3) WKH(cid:3) DPRXQW(cid:3) RI(cid:3) WKHLU(cid:3) RSHUDWLRQDO(cid:3) EXGJHWV(cid:3) WKDW UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:3)VSHQG(cid:3)RQ(cid:3)FDVH(cid:3)PDQDJHPHQW(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW“V 8)6(cid:15)(cid:3) ZKLFK(cid:3) UHSRUWV(cid:3) DOO(cid:3) FHQWHU(cid:3) H[SHQGLWXUHV(cid:15)(cid:3) LV(cid:3) QRW(cid:3) GHVLJQHG WR(cid:3) SURYLGH(cid:3) WKLV(cid:3) LQIRUPDWLRQ(cid:17)(cid:3) (cid:3) :H(cid:3) REWDLQHG(cid:3) WKH(cid:3) FHQWHUV“ RSHUDWLRQV(cid:3) H[SHQGLWXUH(cid:3) GDWD(cid:3) IURP(cid:3) WKH(cid:3) 8)6(cid:3) IRU(cid:3) ILVFDO(cid:3) \HDU %HFDXVH(cid:3)WKH(cid:3)8)6(cid:3)LV(cid:3)QRW (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:25)(cid:16)(cid:28)(cid:26)(cid:17)(cid:3) (cid:3) $OWKRXJK(cid:3) WKH(cid:3) GHSDUWPHQW(cid:3) HVWDEOLVKHG(cid:3) D(cid:3) FDVH GHVLJQHG(cid:3)WR(cid:3)LGHQWLI\(cid:3)FDVH PDQDJHPHQW(cid:3)FRVW(cid:3)FHQWHU(cid:3)ZLWKLQ(cid:3)WKH(cid:3)8)6(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)QRWHG(cid:3)WKDW(cid:3)IRXU(cid:3)RI PDQDJHPHQW(cid:3)FRVWV(cid:15)(cid:3)WKH WKH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:3)KDG(cid:3)QRW(cid:3)UHSRUWHG(cid:3)FDVH(cid:3)PDQDJHPHQW(cid:3)FRVWV GHSDUWPHQW(cid:3)FDQQRW(cid:3)HQVXUH VHSDUDWHO\(cid:3)IURP(cid:3)RWKHU(cid:3)RSHUDWLRQDO(cid:3)FRVWV(cid:17)(cid:3)(cid:3):KHQ(cid:3)ZH(cid:3)DVNHG(cid:3)WKHVH WKDW(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:3)DUH FHQWHUV(cid:3)WR(cid:3)VHJUHJDWH(cid:3)WKHLU(cid:3)FDVH(cid:3)PDQDJHPHQW(cid:3)FRVWV(cid:3)IRU(cid:3)WKH(cid:3)WZR SURSHUO\(cid:3)VWDIIHG(cid:3)DQG PRVW(cid:3) UHFHQW(cid:3) ILVFDO(cid:3) \HDUV(cid:15)(cid:3) ZH(cid:3) IRXQG(cid:3) WKDW(cid:3) HDFK(cid:3) FHQWHU(cid:3) XVHG(cid:3) D FOLHQWV(cid:3)KDYH(cid:3)HTXDO GLIIHUHQW(cid:3)PHWKRG(cid:3)WR(cid:3)GHWHUPLQH(cid:3)WKHVH(cid:3)FRVWV(cid:17)(cid:3)(cid:3))RU(cid:3)LQVWDQFH(cid:15)(cid:3)RQH DFFHVV(cid:3)WR(cid:3)VHUYLFHV(cid:17) FHQWHU(cid:3)FDOFXODWHG(cid:3) WKH(cid:3)UDWLR(cid:3)RI(cid:3) VWDII(cid:3) SRVLWLRQV(cid:3) SHUIRUPLQJ(cid:3)FDVH PDQDJHPHQW(cid:3)GXWLHV(cid:3)WR(cid:3)DOO(cid:3)RWKHU(cid:3)VWDII(cid:3)SRVLWLRQV(cid:17)(cid:3)(cid:3)$QRWKHU(cid:3)UHJLRQDO FHQWHU(cid:3) GHWHUPLQHG(cid:3) LWV(cid:3) UDWLR(cid:3) E\(cid:3) FRPSDULQJ(cid:3) FDVH(cid:3) PDQDJHUV“ VDODULHV(cid:3)WR(cid:3)WRWDO(cid:3)HPSOR\HH(cid:3)VDODULHV(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)FHQWHUV(cid:3)WKHQ(cid:3)PXOWLSOLHG WKHLU(cid:3) WRWDO(cid:3) RSHUDWLRQV(cid:3) H[SHQGLWXUHV(cid:3) E\(cid:3) WKRVH(cid:3) UDWLRV(cid:3) WR GHWHUPLQH(cid:3)WKHLU(cid:3)FDVH(cid:3)PDQDJHPHQW(cid:3)FRVWV(cid:17) :H(cid:3) DOVR(cid:3) QRWHG(cid:3) D(cid:3) ZLGH(cid:3) GLVSDULW\(cid:3) LQ(cid:3) VSHQGLQJ(cid:3) IRU(cid:3) UHJLRQDO FHQWHUV“(cid:3)FDVH(cid:3)PDQDJHPHQW(cid:3)H[SHQGLWXUHV(cid:3)UHSRUWHG(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)8)6(cid:17) 6SHFLILFDOO\(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)FHQWHUV(cid:3)WKDW(cid:3)XVHG(cid:3)WKH(cid:3)FDVH(cid:3)PDQDJHPHQW(cid:3)FRVW FHQWHU(cid:15)(cid:3) UHSRUWHG(cid:3) D(cid:3) UDQJH(cid:3) IURP(cid:3) (cid:20)(cid:28)(cid:3) WR(cid:3) (cid:25)(cid:22)(cid:3) SHUFHQW(cid:3) RI(cid:3) WRWDO RSHUDWLRQV(cid:3)FRVWV(cid:3)IRU(cid:3)ILVFDO(cid:3)\HDU(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:25)(cid:16)(cid:28)(cid:26)(cid:17)(cid:3)(cid:3):KHQ(cid:3)ZH(cid:3)DVNHG(cid:3)WZR (cid:20)(cid:26) RI(cid:3)WKH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:3)ZK\(cid:3)WKHUH(cid:3)ZDV(cid:3)VXFK(cid:3)D(cid:3)GLIIHUHQFH(cid:3)LQ(cid:3)WKHLU FDVH(cid:3)PDQDJHPHQW(cid:3)H[SHQGLWXUHV(cid:15)(cid:3)WKH\(cid:3)WROG(cid:3)XV(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)8)6(cid:3)LV(cid:3)DQ DFFRXQWLQJ(cid:3) V\VWHP(cid:3) DQG(cid:3) ZDV(cid:3) QRW(cid:3) GHVLJQHG(cid:3) WR(cid:3) DOORFDWH(cid:3) VKDUHG FRVWV(cid:17)(cid:3)(cid:3)6KDUHG(cid:3)FRVWV(cid:3)DUH(cid:3)FRVWV(cid:3)IRU(cid:3)DFWLYLWLHV(cid:15)(cid:3)VXFK(cid:3)DV(cid:3)D(cid:3)UHJLRQDO FHQWHU“V(cid:3)UHQW(cid:15)(cid:3)WKDW(cid:3)LQGLUHFWO\(cid:3)EHQHILW(cid:3)PRUH(cid:3)WKDQ(cid:3)RQH(cid:3)IXQFWLRQ(cid:17) 7KHVH(cid:3)WZR(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:3)DOVR(cid:3)VWDWHG(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)KDG QRW(cid:3)HVWDEOLVKHG(cid:3)JXLGHOLQHV(cid:3)IRU(cid:3)VHSDUDWLQJ(cid:3)FDVH(cid:3)PDQDJHPHQW(cid:3)FRVWV IURP(cid:3)RWKHU(cid:3)RSHUDWLQJ(cid:3)FRVWV(cid:17)(cid:3)(cid:3)$V(cid:3)D(cid:3)UHVXOW(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)IRXQG(cid:3)RQH(cid:3)UHJLRQDO FHQWHU(cid:3)UHSRUWLQJ(cid:3)RQO\(cid:3)D(cid:3)SRUWLRQ(cid:3)RI(cid:3)WKHLU(cid:3)FDVH(cid:3)PDQDJHUV“(cid:3)VDODULHV(cid:15) ZDJHV(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)EHQHILWV(cid:3)DV(cid:3)FDVH(cid:3)PDQDJHPHQW(cid:3)FRVWV(cid:15)(cid:3)ZKLOH(cid:3)DQRWKHU UHSRUWHG(cid:3)WKH(cid:3)FRVWV(cid:3)IRU(cid:3)LQWDNH(cid:3)VSHFLDOLVWV(cid:15)(cid:3)ZKR(cid:3)HYDOXDWH(cid:3)SHRSOH DSSO\LQJ(cid:3)IRU(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU(cid:3)VHUYLFHV(cid:30)(cid:3)VWDII(cid:3)QXUVHV(cid:30)(cid:3)DQG(cid:3)PRVW(cid:3)RI WKHLU(cid:3)FDVH(cid:3)PDQDJHUV(cid:17)(cid:3)(cid:3)%HFDXVH(cid:3)ZH(cid:3)IRXQG(cid:3)LQFRQVLVWHQFLHV(cid:3)LQ(cid:3)WKH IRXU(cid:3)FHQWHUV“(cid:3)FDOFXODWLRQV(cid:3)RI(cid:3)FDVH(cid:3)PDQDJHPHQW(cid:3)FRVWV(cid:3)WKDW(cid:3)GLG(cid:3)QRW XVH(cid:3)WKH(cid:3)FRVW(cid:3)FHQWHU(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)8)6(cid:15)(cid:3)DV(cid:3)ZHOO(cid:3)DV(cid:3)LQFRQVLVWHQFLHV(cid:3)LQ(cid:3)WKH GDWD(cid:3)WKH(cid:3)RWKHU(cid:3)(cid:20)(cid:26)(cid:3)UHJLRQDO(cid:3) FHQWHUV(cid:3)UHSRUWHG(cid:3) LQ(cid:3) WKH(cid:3) 8)6(cid:15)(cid:3) ZH GHWHUPLQHG(cid:3) WKDW(cid:3) ZH(cid:3) FRXOG(cid:3) QRW(cid:3) UHO\(cid:3) RQ(cid:3) HLWKHU(cid:3) VRXUFH(cid:3) RI LQIRUPDWLRQ(cid:17) $IWHU(cid:3)ZH(cid:3)QRWHG(cid:3)LQFRQVLVWHQFLHV(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)FDVH(cid:3)PDQDJHPHQW(cid:3)FRVW GDWD(cid:3)FRQWDLQHG(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)8)6(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)DVNHG(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW“V(cid:3)FKLHI(cid:3)RI SURJUDP(cid:3)VHUYLFHV(cid:3)DQG(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU(cid:3)VXSSRUW(cid:3)VHFWLRQ(cid:3)ZKHWKHU WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)SURYLGHV(cid:3)JXLGHOLQHV(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:3)RQ ZKDW(cid:3) H[SHQGLWXUHV(cid:3) DUH(cid:3) DSSURSULDWH(cid:3) WR(cid:3) LQFOXGH(cid:3) DV(cid:3) FDVH PDQDJHPHQW(cid:3)FRVWV(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)FKLHI(cid:3)VWDWHG(cid:3)WKDW(cid:3)KH(cid:3)FRXOG(cid:3)QRW(cid:3)ILQG(cid:3)DQ\ FDVH(cid:3)PDQDJHPHQW(cid:3)FRVW(cid:3)JXLGHOLQHV(cid:17)(cid:3)(cid:3))XUWKHUPRUH(cid:15)(cid:3)KH(cid:3)VWDWHG(cid:3)WKDW KH(cid:3)ZDV(cid:3)XQFHUWDLQ(cid:3)ZKHWKHU(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)KDG(cid:3)HYHU(cid:3)LVVXHG(cid:3)VXFK JXLGHOLQHV(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KLV(cid:3)LV(cid:3)FRQVLVWHQW(cid:3)ZLWK(cid:3)RXU GLVFXVVLRQV(cid:3)ZLWK(cid:3)RIILFLDOV(cid:3)DW(cid:3)WZR(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:15)(cid:3)ZKR(cid:3)VWDWHG WKDW(cid:3) WKH(cid:3) GHSDUWPHQW(cid:3) KDG(cid:3) QRW(cid:3) SURYLGHG(cid:3) DQ\(cid:3) JXLGHOLQHV(cid:3) IRU 7KH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)FRXOG(cid:3)QRW VHJUHJDWLQJ(cid:3) FDVH(cid:3) PDQDJHPHQW(cid:3) FRVWV(cid:3) IURP(cid:3) DPRXQWV(cid:3) VSHQW SURYLGH(cid:3)DQ\(cid:3)JXLGHOLQHV(cid:3)RQ IRU(cid:3)RWKHU(cid:3)RSHUDWLQJ(cid:3)SXUSRVHV(cid:17) ZKDW(cid:3)H[SHQGLWXUHV(cid:3)DUH DSSURSULDWH(cid:3)WR(cid:3)LQFOXGH(cid:3)DV ,Q(cid:3)DGGLWLRQ(cid:15)(cid:3)DOWKRXJK(cid:3) WKH(cid:3) GHSDUWPHQW(cid:3)KDV(cid:3) HVWDEOLVKHG(cid:3) D(cid:3) FDVH FDVH(cid:3)PDQDJHPHQW(cid:3)FRVWV(cid:17) PDQDJHPHQW(cid:3)FRVW(cid:3)FHQWHU(cid:3)ZLWKLQ(cid:3)WKH(cid:3)8)6(cid:3)IRU(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:3)WR UHFRUG(cid:3) WKHVH(cid:3) FRVWV(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) GHSDUWPHQW(cid:3) KDV(cid:3) QRW(cid:3) GHVLJQHG(cid:3) D URXWLQH(cid:3)UHSRUW(cid:3)WR(cid:3)FDSWXUH(cid:3)WKLV(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)FKLHI(cid:3)VWDWHG(cid:3)WKDW WKH(cid:3) GHSDUWPHQW(cid:3) GRHV(cid:3) QRW(cid:3) KDYH(cid:3) D(cid:3) VWDQGDUG(cid:3) UHSRUW(cid:3) RQ(cid:3) FDVH PDQDJHPHQW(cid:3) H[SHQGLWXUHV(cid:3) EXW(cid:3) WKDW(cid:3) LW(cid:3) FRXOG(cid:3) SURGXFH(cid:3) DQ DG(cid:3)KRF(cid:3)UHSRUW(cid:3)RQ(cid:3)DQ\(cid:3)FRVW(cid:3)FHQWHU(cid:3)LI(cid:3)LW(cid:3)ZHUH(cid:3)UHTXHVWHG(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)FKLHI GLG(cid:3) QRW(cid:3) LQGLFDWH(cid:3) LI(cid:3) WKHVH(cid:3) UHSRUWV(cid:3) ZHUH(cid:3) HYHU(cid:3) SURGXFHG(cid:17) 1RQHWKHOHVV(cid:15)(cid:3) HYHQ(cid:3) LI(cid:3) VXFK(cid:3) UHSRUWV(cid:3) ZHUH(cid:3) UHTXHVWHG(cid:3) E\(cid:3) WKH GHSDUWPHQW(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)YDOXH(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)GDWD(cid:3)ZRXOG(cid:3)EH(cid:3)TXHVWLRQDEOH(cid:3)JLYHQ WKH(cid:3) LQFRQVLVWHQFLHV(cid:3) LQ(cid:3) DSSOLFDWLRQ(cid:3) ZH(cid:3) QRWHG(cid:3) E\(cid:3) WKH(cid:3) FHQWHUV DQG(cid:3)WKH(cid:3)ODFN(cid:3)RI(cid:3)DQ\(cid:3)FDVH(cid:3)PDQDJHPHQW(cid:3)FRVW(cid:3)JXLGHOLQHV(cid:3)SURYLGHG E\(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:17) 7R(cid:3)LGHQWLI\(cid:3)FDVH(cid:3)PDQDJHPHQW(cid:3)FRVWV(cid:3)IRU(cid:3)WKLV(cid:3)DXGLW(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)UHYLHZHG WKH(cid:3)PRVW(cid:3)UHFHQW(cid:3)DXGLWHG(cid:3)ILQDQFLDO(cid:3)VWDWHPHQWV(cid:3)IRU(cid:3)HDFK(cid:3)UHJLRQDO FHQWHU(cid:15)(cid:3) ZKLFK(cid:3) ZHUH(cid:3) IRU(cid:3) ILVFDO(cid:3) \HDU(cid:3) (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:24)(cid:16)(cid:28)(cid:25)(cid:17)(cid:3) (cid:3) 2XU(cid:3) UHYLHZ (cid:20)(cid:27) UHYHDOHG(cid:3) WKDW(cid:3) HLJKW(cid:3) DXGLW(cid:3) UHSRUWV(cid:3) FRQWDLQHG(cid:3) D(cid:3) EUHDNGRZQ(cid:3) RI RSHUDWLRQV(cid:3) H[SHQGLWXUHV(cid:3) EDVHG(cid:3) RQ(cid:3) HPSOR\HH(cid:3) IXQFWLRQV(cid:3) DQG LGHQWLILHG(cid:3)FDVH(cid:3)PDQDJHPHQW(cid:3)FRVWV(cid:17)(cid:3)(cid:3)$Q(cid:3)DGGLWLRQDO(cid:3)VHYHQ(cid:3)DXGLW UHSRUWV(cid:3) LQFOXGHG(cid:3) IXQFWLRQDO(cid:3) EUHDNGRZQV(cid:3) RI(cid:3) RSHUDWLRQV H[SHQGLWXUHV(cid:3) EXW(cid:3) GLG(cid:3) QRW(cid:3) VHSDUDWHO\(cid:3) LGHQWLI\(cid:3) WKH(cid:3) FRVWV(cid:3) IRU FDVH(cid:3)PDQDJHPHQW(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)UHPDLQLQJ(cid:3)VL[(cid:3)DXGLW(cid:3)UHSRUWV(cid:3)SURYLGHG(cid:3)QR EUHDNGRZQ(cid:3)RI(cid:3)RSHUDWLRQV(cid:3)H[SHQGLWXUHV(cid:3)DW(cid:3)DOO(cid:17)(cid:3)(cid:3)7DEOH(cid:3)(cid:21)(cid:3)SUHVHQWV(cid:3)D VXPPDU\(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)HLJKW(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU(cid:3)DXGLW(cid:3)UHSRUWV(cid:3)WKDW(cid:3)LGHQWLILHG FDVH(cid:3)PDQDJHPHQW(cid:3)FRVWV(cid:17) 7DEOH(cid:3)(cid:21) &DVH(cid:3)0DQDJHPHQW(cid:3)9HUVXV(cid:3)2WKHU(cid:3)2SHUDWLQJ(cid:3)&RVWV E\(cid:3)5HJLRQDO(cid:3)&HQWHU )LVFDO(cid:3)<HDU(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:24)(cid:16)(cid:28)(cid:25) (cid:11)GROODUV(cid:3)LQ(cid:3)WKRXVDQGV(cid:12) 3HUFHQWDJH RI(cid:3)7RWDO 2WKHU 7RWDO &DVH 2SHUDWLQJ *HQHUDO(cid:3)DQG &OLHQW 2SHUDWLQJ 5HJLRQDO(cid:3)&HQWHUV 0DQDJHPHQW &RVWV $GPLQLVWUDWLYH 6HUYLFHV &RVWV (cid:3)&HQWUDO(cid:3)9DOOH\ (cid:7) (cid:26)(cid:15)(cid:21)(cid:27)(cid:22) (cid:25)(cid:28)(cid:8) (cid:7) (cid:20)(cid:15)(cid:22)(cid:28)(cid:25) (cid:7) (cid:20)(cid:15)(cid:27)(cid:26)(cid:25) (cid:7)(cid:20)(cid:19)(cid:15)(cid:24)(cid:24)(cid:24) (cid:3)(DVWHUQ(cid:3)/RV(cid:3)$QJHOHV (cid:21)(cid:15)(cid:24)(cid:19)(cid:21) (cid:23)(cid:19) (cid:21)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19) (cid:20)(cid:15)(cid:26)(cid:23)(cid:22) (cid:25)(cid:15)(cid:21)(cid:23)(cid:24) (cid:3))DU(cid:3)1RUWKHUQ (cid:23)(cid:15)(cid:21)(cid:24)(cid:23) (cid:25)(cid:28) (cid:20)(cid:15)(cid:26)(cid:20)(cid:24) (cid:21)(cid:20)(cid:26) (cid:25)(cid:15)(cid:20)(cid:27)(cid:25) (cid:3)+DUERU (cid:24)(cid:15)(cid:23)(cid:20)(cid:26) (cid:25)(cid:22) (cid:20)(cid:15)(cid:20)(cid:20)(cid:23) (cid:21)(cid:15)(cid:19)(cid:21)(cid:28) (cid:27)(cid:15)(cid:24)(cid:25)(cid:19) (cid:3),QODQG (cid:26)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:26) (cid:23)(cid:19) (cid:26)(cid:15)(cid:28)(cid:25)(cid:19) (cid:21)(cid:15)(cid:24)(cid:19)(cid:26) (cid:20)(cid:26)(cid:15)(cid:23)(cid:26)(cid:23) (cid:3)1RUWK(cid:3)/RV(cid:3)$QJHOHV (cid:22)(cid:15)(cid:27)(cid:25)(cid:24) (cid:23)(cid:21) (cid:20)(cid:15)(cid:24)(cid:27)(cid:26) (cid:22)(cid:15)(cid:26)(cid:19)(cid:27) (cid:28)(cid:15)(cid:20)(cid:25)(cid:20) (cid:3)5HGZRRG(cid:3)&RDVW (cid:20)(cid:15)(cid:28)(cid:19)(cid:19) (cid:25)(cid:19) (cid:24)(cid:20)(cid:27) (cid:26)(cid:25)(cid:19) (cid:22)(cid:15)(cid:20)(cid:26)(cid:27) (cid:3):HVWVLGH (cid:22)(cid:15)(cid:21)(cid:26)(cid:27) (cid:24)(cid:22) (cid:28)(cid:22)(cid:21) (cid:21)(cid:15)(cid:19)(cid:21)(cid:26) (cid:25)(cid:15)(cid:21)(cid:22)(cid:26) 7RWDO (cid:7)(cid:22)(cid:24)(cid:15)(cid:24)(cid:19)(cid:25) (cid:24)(cid:22)(cid:8) (cid:7)(cid:20)(cid:26)(cid:15)(cid:21)(cid:21)(cid:21) (cid:7)(cid:20)(cid:23)(cid:15)(cid:27)(cid:25)(cid:26) (cid:7)(cid:25)(cid:26)(cid:15)(cid:24)(cid:28)(cid:25) 6RXUFH(cid:29)(cid:3)(cid:3),QGHSHQGHQW(cid:3)&3$(cid:3)5HSRUWV(cid:17) 7KH(cid:3) WDEOH(cid:3) LQGLFDWHV(cid:3) RQO\(cid:3) WKRVH(cid:3) FRVWV(cid:3) WKH(cid:3) UHJLRQDO(cid:3) FHQWHUV“ LQGHSHQGHQW(cid:3) DXGLWRUV(cid:15)(cid:3) QRW(cid:3) WKH(cid:3) GHSDUWPHQW(cid:15)(cid:3) GHHPHG(cid:3) DV(cid:3) FDVH PDQDJHPHQW(cid:17)(cid:3) (cid:3) 7KH(cid:3) FDVH(cid:3) PDQDJHPHQW(cid:3) FRVWV(cid:3) IRU(cid:3) WKHVH(cid:3) HLJKW UHJLRQDO(cid:3) FHQWHUV(cid:3) UDQJHG(cid:3) IURP(cid:3) (cid:23)(cid:19)(cid:3) WR(cid:3) (cid:25)(cid:28)(cid:3) SHUFHQW(cid:3) RI(cid:3) WRWDO RSHUDWLRQV(cid:3) FRVWV(cid:17)(cid:3) (cid:3) &RQYHUVHO\(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) IRXU(cid:3) UHJLRQDO(cid:3) FHQWHUV PHQWLRQHG(cid:3) HDUOLHU(cid:3) UHSRUWHG(cid:3) FDVH(cid:3) PDQDJHPHQW(cid:3) FRVWV(cid:3) IRU(cid:3) ILVFDO \HDU(cid:3) (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:25)(cid:16)(cid:28)(cid:26)(cid:3) WKDW(cid:3) UDQJHG(cid:3) IURP(cid:3) (cid:25)(cid:23)(cid:3) WR(cid:3) (cid:27)(cid:24)(cid:3) SHUFHQW(cid:3) RI(cid:3) WRWDO RSHUDWLRQV(cid:3) FRVWV(cid:17)(cid:3) (cid:3) 7KH(cid:3) GLVSDULW\(cid:3) LQ(cid:3) UDQJHV(cid:3) GHPRQVWUDWHV(cid:3) WKDW ZLWKRXW(cid:3) FRQVLVWHQW(cid:3) FULWHULD(cid:3) IRU(cid:3) LGHQWLI\LQJ(cid:3) DQG(cid:3) UHSRUWLQJ(cid:3) FDVH PDQDJHPHQW(cid:3) FRVWV(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) UHJLRQDO(cid:3) FHQWHUV(cid:3) GR(cid:3) QRW(cid:3) KDYH(cid:3) D UHDVRQDEOH(cid:3)EDVLV(cid:3)WR(cid:3)UHSRUW(cid:3)WKHP(cid:15)(cid:3)QRU(cid:3)GRHV(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)KDYH WKH(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:3)LW(cid:3)QHHGV(cid:3)WR(cid:3)FRPSDUH(cid:3)WKHVH(cid:3)FRVWV(cid:17)(cid:3)(cid:3))XUWKHU(cid:15)(cid:3)WKH (cid:20)(cid:28) GHSDUWPHQW(cid:3)FDQQRW(cid:3)LQFRUSRUDWH(cid:3)WKLV(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:3)LQ(cid:3)LWV(cid:3)EXGJHW SURFHVV(cid:3)WR(cid:3)HQVXUH(cid:3)WKDW(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:3)DUH(cid:3)DGHTXDWHO\(cid:3)VWDIIHG DQG(cid:3)WKDW(cid:3)DOO(cid:3)FOLHQWV(cid:3)KDYH(cid:3)HTXDO(cid:3)DFFHVV(cid:3)WR(cid:3)VHUYLFHV(cid:17) &RQFOXVLRQ 7KH(cid:3)SXUFKDVH(cid:16)RI(cid:16)VHUYLFHV(cid:3)FRPSRQHQW(cid:3)PDNHV(cid:3)XS(cid:3)WKH(cid:3)PDMRULW\(cid:3)RI WKH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV“(cid:3)EXGJHW(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)LV(cid:3)QRW(cid:3)EDVHG(cid:3)RQ(cid:3)WKH(cid:3)VHSDUDWH QHHGV(cid:3)RI(cid:3)HDFK(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU(cid:30)(cid:3)UDWKHU(cid:15)(cid:3)LW(cid:3)LV(cid:3)EDVHG(cid:3)RQ(cid:3)WKH(cid:3)EXGJHW DZDUGHG(cid:3)WKH(cid:3)SUHYLRXV(cid:3)\HDU(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)GHSDUWPHQW“V(cid:3)DOORFDWLRQ(cid:3)RI(cid:3)WKH EXGJHW(cid:3)LV(cid:3)GHVLJQHG(cid:3)WR(cid:3)HQVXUH(cid:3)WKDW(cid:3)HDFK(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU(cid:3)UHFHLYHV DW(cid:3)OHDVW(cid:3)WKH(cid:3)VDPH(cid:3)DPRXQW(cid:3)RI(cid:3)SXUFKDVH(cid:16)RI(cid:16)VHUYLFHV(cid:3)IXQGLQJ(cid:3)DV(cid:3)LQ WKH(cid:3)SULRU(cid:3)\HDU(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)GRHV(cid:3)QRW(cid:3)FRQVLGHU(cid:3)WKH(cid:3)IXQGV(cid:3)HDFK(cid:3)UHJLRQDO FHQWHU(cid:3)UHTXLUHV(cid:3)WR(cid:3)PHHW(cid:3)LWV(cid:3)UHVSHFWLYH(cid:3)FOLHQWV“(cid:3)QHHGV(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KHUHIRUH(cid:15) ZKHQ(cid:3)GHYHORSLQJ(cid:3)DQG(cid:3)DOORFDWLQJ(cid:3)WKH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU(cid:3)EXGJHW(cid:15)(cid:3)WKH GHSDUWPHQW(cid:3)LJQRUHV(cid:3)WKH(cid:3)XQLTXH(cid:3)QHHGV(cid:3)RI(cid:3)HDFK(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)UHJLRQDO FHQWHUV(cid:17)(cid:3)(cid:3)$V(cid:3)D(cid:3) UHVXOW(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3) FDQQRW(cid:3) HQVXUH(cid:3) WKDW(cid:3) DOO GHYHORSPHQWDOO\(cid:3) GLVDEOHG(cid:3) SHRSOH(cid:3) WKURXJKRXW(cid:3) WKH(cid:3) 6WDWH(cid:3) KDYH HTXDO(cid:3)DFFHVV(cid:3)WR(cid:3)DQG(cid:3)UHFHLYH(cid:3)WKH(cid:3)VDPH(cid:3)OHYHO(cid:3)RI(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU VHUYLFHV(cid:17)(cid:3)(cid:3),Q(cid:3)DGGLWLRQ(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW“V(cid:3)HVWLPDWH(cid:3)IRU(cid:3)UHJLRQDO FHQWHU(cid:3) VWDIILQJ(cid:3) GRHV(cid:3) QRW(cid:3) UHIOHFW(cid:3) WKH(cid:3) FHQWHUV“(cid:3) QHHGV(cid:17)(cid:3) (cid:3) 7KH GHSDUWPHQW(cid:3) UHFRJQL]HV(cid:3) WKDW(cid:3) LWV(cid:3) VWDIILQJ(cid:3) IRUPXOD(cid:3) LV(cid:3) GHILFLHQW DQG(cid:3)LV(cid:3)WDNLQJ(cid:3)VWHSV(cid:3)WR(cid:3)FKDQJH(cid:3)LW(cid:17)(cid:3)(cid:3))LQDOO\(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)KDV(cid:3)QRW GHYHORSHG(cid:3) D(cid:3) XQLIRUP(cid:3) GHILQLWLRQ(cid:3) RI(cid:3) FDVH(cid:3) PDQDJHPHQW(cid:3) FRVWV QRU(cid:3)GRHV(cid:3)LW(cid:3)WUDFN(cid:3)WKHVH(cid:3)FRVWV(cid:3)E\(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU(cid:17)(cid:3)(cid:3)$V(cid:3)D(cid:3)UHVXOW(cid:3)RI WKHVH(cid:3) GHILFLHQFLHV(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) GHSDUWPHQW(cid:3) FDQQRW(cid:3) HQVXUH(cid:3) WKDW GHYHORSPHQWDOO\(cid:3)GLVDEOHG(cid:3)FOLHQWV(cid:3)KDYH(cid:3)HTXDO(cid:3)DFFHVV(cid:3)WR(cid:3)VHUYLFHV WKURXJKRXW(cid:3)WKH(cid:3)6WDWH(cid:17) 5HFRPPHQGDWLRQV 7R(cid:3) EHWWHU(cid:3) HQVXUH(cid:3) WKDW(cid:3) VHUYLFHV(cid:3) DUH(cid:3) GHOLYHUHG(cid:3) HTXLWDEO\(cid:3) DQG FRVW(cid:16)HIIHFWLYHO\(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)VKRXOG(cid:3)WDNH(cid:3)WKH(cid:3)IROORZLQJ(cid:3)VWHSV(cid:29) • ,Q(cid:3) FRQMXQFWLRQ(cid:3) ZLWK(cid:3) WKH(cid:3) $5&$(cid:3) DQG(cid:3) VHOHFWHG(cid:3) UHJLRQDO FHQWHUV(cid:3) WKDW(cid:3) KDYH(cid:3) VKRZQ(cid:3) ZLGH(cid:3) YDULDQFHV(cid:3) LQ(cid:3) WKHLU SXUFKDVH(cid:16)RI(cid:16)VHUYLFHV(cid:3) H[SHQGLWXUHV(cid:15)(cid:3) GHYHORS(cid:3) DQG(cid:3) SLORW D(cid:3)SXUFKDVH(cid:16)RI(cid:16)VHUYLFHV(cid:3)PDVWHU(cid:3)SODQ(cid:3)PDWUL[(cid:3)WKDW(cid:3)LQFOXGHV(cid:3)HDFK W\SH(cid:3)RI(cid:3)GHYHORSPHQWDO(cid:3)GLVDELOLW\(cid:3)VHUYHG(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)VHYHULW\(cid:3)RI(cid:3)WKH GLVDELOLW\(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)VHUYLFH(cid:3)GLDJQRVHG(cid:3)IRU(cid:3)HDFK(cid:3)GLVDELOLW\(cid:3)W\SH(cid:3)DQG VHYHULW\(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) PD[LPXP(cid:3) VHUYLFH(cid:3) OHYHO(cid:3) IRU(cid:3) HDFK(cid:3) GLDJQRVHG VHUYLFH(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)WKH(cid:3)FRVW(cid:17) • ,QFOXGH(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)PDVWHU(cid:3)SODQ(cid:3)WKH(cid:3)QXPEHU(cid:3)RI(cid:3)FDVH(cid:3)PDQDJHUV QHHGHG(cid:3)WR(cid:3)VHUYH(cid:3)WKH(cid:3)HVWLPDWHG(cid:3)FOLHQWV(cid:3)DW(cid:3)HDFK(cid:3)SLORW(cid:3)UHJLRQDO FHQWHU(cid:17) (cid:21)(cid:19) • ’XULQJ(cid:3)WKH(cid:3)SLORW(cid:3)SKDVH(cid:15)(cid:3)LGHQWLI\(cid:3)WKH(cid:3)HQKDQFHPHQWV(cid:3)QHHGHG IRU(cid:3)WKH(cid:3)8)6(cid:3)WR(cid:3)FDSWXUH(cid:3)WKH(cid:3)H[SHQGLWXUH(cid:3)FRPSRQHQWV(cid:3)RI(cid:3)WKH UHJLRQDO(cid:3) FHQWHUV“(cid:3) PDWULFHV(cid:3) VR(cid:3) WKDW(cid:3) EXGJHW(cid:3) WR(cid:3) DFWXDO H[SHQGLWXUH(cid:3)FRPSDULVRQV(cid:3)FDQ(cid:3)EH(cid:3)PDGH(cid:3)PRQWKO\(cid:17) 7KH(cid:3) GHSDUWPHQW(cid:3) QHHGV(cid:3) WR(cid:3) SURYLGH(cid:3) JXLGDQFH(cid:3) WR(cid:3) WKH(cid:3) UHJLRQDO FHQWHUV(cid:3)DERXW(cid:3)LGHQWLI\LQJ(cid:3)FRVWV(cid:3)DSSURSULDWH(cid:3)IRU(cid:3)LQFOXVLRQ(cid:3)DV(cid:3)FDVH PDQDJHPHQW(cid:3)FRVWV(cid:17) 8VLQJ(cid:3)WKH(cid:3)XQLIRUP(cid:3)PHWKRGRORJ\(cid:3)GHYHORSHG(cid:3)E\(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:15) WKH(cid:3) FHQWHUV(cid:3) VKRXOG(cid:3) UHSRUW(cid:3) FDVH(cid:3) PDQDJHPHQW(cid:3) FRVWV(cid:3) TXDUWHUO\(cid:17) 7KLV(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:3)VKRXOG(cid:3)DOVR(cid:3)EH(cid:3)LQFOXGHG(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)DQQXDO(cid:3)DXGLW(cid:3)RI WKH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV“(cid:3)ILQDQFLDO(cid:3)VWDWHPHQWV(cid:17) 7KH(cid:3) GHSDUWPHQW(cid:3) VKRXOG(cid:3) XVH(cid:3) WKH(cid:3) UHJLRQDO(cid:3) FHQWHUV“(cid:3) FDVH PDQDJHPHQW(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:3)WR(cid:3)EXGJHW(cid:3)IRU(cid:3)RSHUDWLRQV(cid:3)VR(cid:3)WKDW(cid:3)DOO FHQWHUV(cid:3) DUH(cid:3) SURSHUO\(cid:3) VWDIIHG(cid:3) ZLWK(cid:3) HQRXJK(cid:3) FDVH(cid:3) PDQDJHUV(cid:3) WR HQVXUH(cid:3)FOLHQW(cid:3)DFFHVV(cid:3)WR(cid:3)VHUYLFHV(cid:17) 7KH(cid:3) /HJLVODWXUH(cid:3) VKRXOG(cid:3) GLVSOD\(cid:3) VHSDUDWHO\(cid:3) LQ(cid:3) WKH(cid:3) %XGJHW(cid:3) $FW WKRVH(cid:3) IXQGV(cid:3) DSSURSULDWHG(cid:3) WR(cid:3) WKH(cid:3) GHSDUWPHQW(cid:3) IRU(cid:3) FDVH PDQDJHPHQW(cid:3)WR(cid:3)HQVXUH(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)IXQGV(cid:3)DUH(cid:3)VSHQW(cid:3)IRU(cid:3)WKDW(cid:3)SXUSRVH(cid:17) (cid:21)(cid:20) %ODQN(cid:3)SDJH(cid:3)LQVHUWHG(cid:3)IRU(cid:3)UHSURGXFWLRQ(cid:3)SXUSRVHV(cid:3)RQO\(cid:17) (cid:21)(cid:21) Chapter 2 ’HVSLWH(cid:3),QFUHDVLQJ(cid:3)DQG(cid:3)9DULHG(cid:3)3URJUDP(cid:3)&RVWV(cid:15) WKH(cid:3)’HSDUWPHQW(cid:3)’RHV(cid:3)1RW(cid:3),QYHVWLJDWH 7KHVH(cid:3)7UHQGV(cid:3)$PRQJ(cid:3)WKH(cid:3)5HJLRQDO(cid:3)&HQWHUV &KDSWHU(cid:3)6XPPDU\ 2 XU(cid:3) DQDO\VLV(cid:3) RI(cid:3) H[SHQGLWXUHV(cid:3) RYHU(cid:3) WKH(cid:3) SDVW(cid:3) ILYH(cid:3) \HDUV VKRZHG(cid:3) WKDW(cid:15)(cid:3) ZKLOH(cid:3) SXUFKDVHG(cid:16)VHUYLFHV(cid:3) FRVWV(cid:3) LQ(cid:3) WRWDO JUHZ(cid:3)E\(cid:3)(cid:25)(cid:20)(cid:3)SHUFHQW(cid:3)IRU(cid:3)DOO(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:3)FRPELQHG(cid:15) WKH(cid:3)UDWHV(cid:3)RI(cid:3)JURZWK(cid:3)DPRQJ(cid:3)FHQWHUV(cid:3)YDULHG(cid:3)ZLGHO\(cid:17)(cid:3)(cid:3)$OVR(cid:15)(cid:3)IRU ILVFDO(cid:3)\HDU(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:25)(cid:16)(cid:28)(cid:26)(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)FHQWHUV(cid:3)H[KLELWHG(cid:3)ZLGH(cid:3)VZLQJV(cid:3)LQ(cid:3)WKHLU FRVW(cid:3)SHU(cid:3)FOLHQW(cid:3)LQ(cid:3)VHYHUDO(cid:3)GLIIHUHQW(cid:3)VHUYLFH(cid:3)FDWHJRULHV(cid:17)(cid:3)(cid:3):KLOH(cid:3)WKH ’HSDUWPHQW(cid:3)RI(cid:3)’HYHORSPHQWDO(cid:3)6HUYLFHV(cid:3)(cid:11)GHSDUWPHQW(cid:12)(cid:3)GRHV(cid:3)QRW LQYHVWLJDWH(cid:3)ZK\(cid:3)WKHVH(cid:3)FRVWV(cid:3)YDU\(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)IRXQG(cid:3)WKHUH(cid:3)PD\(cid:3)EH(cid:3)PDQ\ UHDVRQV(cid:3)IRU(cid:3)WKH(cid:3)FRVW(cid:3)GLIIHUHQFHV(cid:3)ZH(cid:3)QRWHG(cid:15)(cid:3)EXW(cid:3)WKHVH(cid:3)UHDVRQV EHFDPH(cid:3)FOHDU(cid:3)RQO\(cid:3)DIWHU(cid:3)ZH(cid:3)FRQWDFWHG(cid:3)WKH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:17)(cid:3)(cid:3))RU H[DPSOH(cid:15)(cid:3) VRPH(cid:3) FHQWHUV(cid:3) KDYH(cid:3) HQOLVWHG(cid:3) FRPPXQLW\(cid:3) VXSSRUW(cid:3) WR UHGXFH(cid:3) FRVWV(cid:3) DQG(cid:3) PDNH(cid:3) WKHLU(cid:3) SXUFKDVH(cid:16)RI(cid:16)VHUYLFHV(cid:3) IXQGV(cid:3) JR IXUWKHU(cid:3) ZKLOH(cid:3) DQRWKHU(cid:3) FHQWHU(cid:3) QHJRWLDWHV(cid:3) IHHV(cid:3) ZLWK(cid:3) VHUYLFH SURYLGHUV(cid:17)(cid:3)(cid:3)%\(cid:3)IDLOLQJ(cid:3)WR(cid:3)DQDO\]H(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU(cid:3)H[SHQGLWXUHV(cid:3)WR LGHQWLI\(cid:3)WUHQGV(cid:3)DQG(cid:3)FDXVHV(cid:3)IRU(cid:3)FRVW(cid:3)YDULDQFHV(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW RYHUORRNV(cid:3) LQIRUPDWLRQ(cid:3) QHFHVVDU\(cid:3) WR(cid:3) HIIHFWLYHO\(cid:3) DQG(cid:3) HTXLWDEO\ EXGJHW(cid:3)IRU(cid:3)WKH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV“(cid:3)XQLTXH(cid:3)QHHGV(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KLV(cid:3)FKDSWHU GLVFXVVHV(cid:3) KRZ(cid:3) WKHVH(cid:3) H[SHQGLWXUHV(cid:3) YDU\(cid:3) DQG(cid:3) WKHLU(cid:3) JURZWK EHWZHHQ(cid:3)ILVFDO(cid:3)\HDUV(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:21)(cid:16)(cid:28)(cid:22)(cid:3)DQG(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:25)(cid:16)(cid:28)(cid:26)(cid:17) :H(cid:3) REWDLQHG(cid:3) RXU(cid:3) H[SHQGLWXUH(cid:3) DQG(cid:3) FOLHQW(cid:3) GDWD(cid:3) IURP(cid:3) WKH GHSDUWPHQW“V(cid:3)8QLIRUP(cid:3))LVFDO(cid:3)6\VWHP(cid:3)(cid:11)8)6(cid:12)(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)8)6(cid:3)LV(cid:3)D(cid:3)VKDUHG QHWZRUN(cid:3)RI(cid:3)FRPSXWHUV(cid:3)DOORZLQJ(cid:3)WKH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:3)WR(cid:3)H[FKDQJH H[SHQGLWXUHV(cid:3) DQG(cid:3) RWKHU(cid:3) LQIRUPDWLRQ(cid:3) ZLWK(cid:3) WKH(cid:3) GHSDUWPHQW(cid:17) :H(cid:3)H[WUDFWHG(cid:3)IURP(cid:3)WKH(cid:3)8)6(cid:3)WKH(cid:3)PRVW(cid:3)UHFHQW(cid:3)ILYH(cid:3)\HDUV“(cid:3)ZRUWK(cid:3)RI H[SHQGLWXUH(cid:3) GDWD(cid:15)(cid:3) ZKLFK(cid:3) ZH(cid:3) XVH(cid:3) LQ(cid:3) WKH(cid:3) ILJXUHV(cid:3) DQG(cid:3) WDEOHV LQ(cid:3)WKLV(cid:3)FKDSWHU(cid:17)(cid:3)(cid:3)(cid:11))RU(cid:3)DGGLWLRQDO(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:3)RQ(cid:3)WKH(cid:3)8)6(cid:15)(cid:3)VHH $SSHQGL[(cid:3)%(cid:17)(cid:12) 7KH(cid:3)’HSDUWPHQW(cid:3)’RHV(cid:3)1RW 0RQLWRU(cid:3)(cid:3)3XUFKDVH(cid:16)RI(cid:16)6HUYLFHV(cid:3)&RVWV ,Q(cid:3) ILVFDO(cid:3) \HDU(cid:3) (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:25)(cid:16)(cid:28)(cid:26)(cid:15)(cid:3) UHJLRQDO(cid:3) FHQWHUV(cid:3) VSHQW(cid:3) PRUH(cid:3) WKDQ (cid:7)(cid:27)(cid:22)(cid:25)(cid:3)PLOOLRQ(cid:15)(cid:3)(cid:27)(cid:20)(cid:3)SHUFHQW(cid:15)(cid:3)RI(cid:3)WKHLU(cid:3)WRWDO(cid:3)H[SHQGLWXUHV(cid:3)RQ(cid:3)WKH SXUFKDVH(cid:3)RI(cid:3)VHUYLFHV(cid:17)(cid:3)(cid:3)&HQWHUV(cid:3)VHUYH(cid:3)VRPH(cid:3)FOLHQWV(cid:3)WKHPVHOYHV(cid:3)EXW PDLQO\(cid:3)SXUFKDVH(cid:3)VHUYLFHV(cid:3)IURP(cid:3)FRPPXQLW\(cid:3)KHDOWK(cid:3)SURIHVVLRQDOV (cid:21)(cid:22) RU(cid:3) RWKHUV(cid:3) VSHFLDOL]LQJ(cid:3) LQ(cid:3) SURYLGLQJ(cid:3) VHUYLFHV(cid:3) WR(cid:3) WKH GHYHORSPHQWDOO\(cid:3) GLVDEOHG(cid:17)(cid:3) (cid:3) ’D\(cid:3) WUDLQLQJ(cid:15)(cid:3) D(cid:3) SURJUDP(cid:3) ZKLFK WHDFKHV(cid:3)FOLHQWV(cid:3)OLYLQJ(cid:3)DQG(cid:3)MRE(cid:3)VNLOOV(cid:15)(cid:3)LV(cid:3)RQH(cid:3)H[DPSOH(cid:3)RI(cid:3)WKHVH VHUYLFHV(cid:17)(cid:3)(cid:3):H(cid:3)IRXQG(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)GRHV(cid:3)QRW(cid:3)DQDO\]H(cid:3)WKH SXUFKDVH(cid:16)RI(cid:16)VHUYLFHV(cid:3)H[SHQGLWXUHV(cid:3)UHSRUWHG(cid:3)E\(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV DV(cid:3)ZH(cid:3)GLG(cid:3)DQG(cid:15)(cid:3)DV(cid:3)D(cid:3)UHVXOW(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)PD\(cid:3)QRW(cid:3)HQVXUH FOLHQWV(cid:3) KDYH(cid:3) HTXLWDEOH(cid:3) DFFHVV(cid:3) WR(cid:3) VHUYLFHV(cid:17)(cid:3) (cid:3) 6SHFLILFDOO\(cid:15)(cid:3) WKH GHSDUWPHQW(cid:3)GRHV(cid:3)QRW(cid:3)DQDO\]H(cid:3)ZK\(cid:3)FRVWV(cid:3)YDU\(cid:3)DPRQJ(cid:3)FHQWHUV(cid:3)IRU VLPLODU(cid:3)VHUYLFHV(cid:3)RU(cid:3)WUDFN(cid:3)FHQWHUV“(cid:3)H[SHQGLWXUH(cid:3)WUHQGV(cid:3)WR(cid:3)LGHQWLI\ VLJQLILFDQW(cid:3)FKDQJHV(cid:3)LQ(cid:3)VSHFLILF(cid:3)FDWHJRULHV(cid:17) :H(cid:3) VHQW(cid:3) D(cid:3) OHWWHU(cid:3) WR(cid:3) WKH(cid:3) GHSDUWPHQW(cid:3) DVNLQJ(cid:3) ZK\(cid:3) LW(cid:3) GRHV(cid:3) QRW DQDO\]H(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU(cid:3)H[SHQGLWXUHV(cid:3)WR(cid:3)GHWHUPLQH(cid:3)WKH(cid:3)FDXVHV(cid:3)RI VLJQLILFDQW(cid:3)YDULDQFHV(cid:3)DQG(cid:3)WUHQGV(cid:17)(cid:3)(cid:3)$FFRUGLQJ(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)FKLHI(cid:3)GHSXW\ GLUHFWRU(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)DJUHHV(cid:3)WKDW(cid:3)GRLQJ(cid:3)DQ(cid:3)LQ(cid:16)GHSWK(cid:3)VWXG\ :KLOH(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW DQG(cid:3) DQDO\VLV(cid:3) WR(cid:3) GLVFRYHU(cid:3) WKH(cid:3) YDULRXV(cid:3) GLIIHUHQFHV(cid:3) EHWZHHQ DJUHHV(cid:3)DQ(cid:3)LQ(cid:16)GHSWK(cid:3)VWXG\ SXUFKDVH(cid:16)RI(cid:16)VHUYLFHV(cid:3)FDWHJRULHV(cid:3)DV(cid:3)D(cid:3)PHDQV(cid:3)WR(cid:3)EHWWHU(cid:3)XQGHUVWDQG RI(cid:3)SXUFKDVH(cid:16)RI(cid:16)VHUYLFHV KRZ(cid:3) UHJLRQDO(cid:3) FHQWHUV(cid:3) PHHW(cid:3) FOLHQW(cid:3) QHHGV(cid:3) LV(cid:3) D(cid:3) JRRG(cid:3) LGHD(cid:17) FDWHJRULHV(cid:3)ZRXOG(cid:3)EH(cid:3)D +RZHYHU(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) FKLHI(cid:3) GHSXW\(cid:3) GLUHFWRU(cid:3) EHOLHYHV(cid:3) WKDW(cid:3) VXFK(cid:3) DQ JRRG(cid:3)LGHD(cid:15)(cid:3)LW(cid:3)EHOLHYHV(cid:3)WKDW DQDO\VLV(cid:3)ZRXOG(cid:3) WDNH(cid:3) DGGLWLRQDO(cid:3) UHVRXUFHV(cid:17)(cid:3) (cid:3) 7KH(cid:3) FKLHI(cid:3) GHSXW\ WKLV(cid:3)DQDO\VLV(cid:3)ZRXOG(cid:3)WDNH GLUHFWRU(cid:3)DOVR(cid:3)VWDWHG(cid:3)LQ(cid:3)KLV(cid:3)OHWWHU(cid:3)WKDW(cid:3)WKLV(cid:3)LV(cid:3)D(cid:3)YHU\(cid:3)FRPSOH[(cid:3)LVVXH DGGLWLRQDO(cid:3)UHVRXUFHV(cid:17) WKDW(cid:3) LV(cid:3) DIIHFWHG(cid:3) E\(cid:3) PDQ\(cid:3) YDULDEOHV(cid:3) DQG(cid:3) ZRXOG(cid:3) UHTXLUH(cid:3) WKH UHVRXUFHV(cid:3)WR(cid:3)WKRURXJKO\(cid:3)LQYHVWLJDWH(cid:3)RQ(cid:3)D(cid:3)FHQWHU(cid:16)E\(cid:16)FHQWHU(cid:3)EDVLV(cid:15) E\(cid:3)SXUFKDVH(cid:16)RI(cid:16)VHUYLFHV(cid:3)FDWHJRU\(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)QHHGV(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)FRQVXPHU EHLQJ(cid:3)PHW(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)SROLFLHV(cid:3)E\(cid:3)ZKLFK(cid:3)WKH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU(cid:3)SXUFKDVHG WKH(cid:3)VHUYLFH(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)UDWH(cid:3)V\VWHP(cid:3)XVHG(cid:3)WR(cid:3)SD\(cid:3)WKH(cid:3)YHQGRU(cid:15)(cid:3)ZKDW(cid:3)HQWLW\ SD\V(cid:3)IRU(cid:3)WKH(cid:3)VHUYLFH(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)KRZ(cid:3)WKH(cid:3)VHUYLFH(cid:3)LV(cid:3)EHLQJ(cid:3)GHOLYHUHG(cid:17) 6XFK(cid:3) D(cid:3) VWXG\(cid:3) ZRXOG(cid:3) WDNH(cid:3) D(cid:3) FRQVLGHUDEOH(cid:3) DPRXQW(cid:3) RI(cid:3) WLPH(cid:30) KRZHYHU(cid:15)(cid:3)LW(cid:3)ZRXOG(cid:3)EH(cid:3)FULWLFDO(cid:3)WKDW(cid:3)VXIILFLHQW(cid:3)UHVRXUFHV(cid:3)EH(cid:3)PDGH DYDLODEOH(cid:3)JLYHQ(cid:3)WKH(cid:3)SROLF\(cid:3)LPSOLFDWLRQV(cid:3)WKDW(cid:3)FRXOG(cid:3)FRPH(cid:3)IURP VXFK(cid:3)DQ(cid:3)DQDO\VLV(cid:17)(cid:3)(cid:3):H(cid:3)DJUHH(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)W\SH(cid:3)RI(cid:3)LQ(cid:16)GHSWK(cid:3)VWXG\(cid:3)DQG DQDO\VLV(cid:3) WKH(cid:3) FKLHI(cid:3) GHSXW\(cid:3) GLUHFWRU(cid:3) GHVFULEHV(cid:3) ZRXOG(cid:3) PRVW OLNHO\(cid:3)UHTXLUH(cid:3)D(cid:3)FHUWDLQ(cid:3)FRPPLWPHQW(cid:3)RI(cid:3)UHVRXUFHV(cid:17)(cid:3)(cid:3)+RZHYHU(cid:15)(cid:3)ZH EHOLHYH(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3) FRXOG(cid:3) UHDS(cid:3) VLPLODU(cid:3) EHQHILWV(cid:3) E\(cid:3) GRLQJ VXFK(cid:3)D(cid:3)VWXG\(cid:3)DQG(cid:3)DQDO\VLV(cid:3)RQ(cid:3)D(cid:3)SLORW(cid:3)EDVLV(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)SLORW(cid:3)VKRXOG LQFOXGH(cid:3) D(cid:3) VHW(cid:3) QXPEHU(cid:3) RI(cid:3) UHJLRQDO(cid:3) FHQWHUV(cid:3) WKDW(cid:3) KDYH(cid:3) VKRZQ YDULDELOLW\(cid:3) LQ(cid:3) WKHLU(cid:3) SXUFKDVH(cid:16)RI(cid:16)VHUYLFHV(cid:3) H[SHQGLWXUHV(cid:3) OLNH(cid:3) WKH FHQWHUV(cid:3)ZH(cid:3)GLVFXVV(cid:3)LQ(cid:3)WKLV(cid:3)UHSRUW(cid:17)(cid:3)(cid:3):H(cid:3)EHOLHYH(cid:3)VXFK(cid:3)DQ(cid:3)DSSURDFK ZRXOG(cid:3)PLQLPL]H(cid:3)WKH(cid:3)QHHG(cid:3)IRU(cid:3)DGGLWLRQDO(cid:3)UHVRXUFHV(cid:3)E\(cid:3)HLWKHU(cid:3)WKH GHSDUWPHQW(cid:3)RU(cid:3)WKH(cid:3)FHQWHUV(cid:3)LQFOXGHG(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)SLORW(cid:17) $QDO\VLV(cid:3)RI(cid:3)6LJQLILFDQW(cid:3)5HJLRQDO &HQWHU(cid:3)3XUFKDVHG(cid:16)6HUYLFHV(cid:3)&DWHJRULHV )LJXUH(cid:3)(cid:21)(cid:3)VKRZV(cid:3)WKH(cid:3)GLVWULEXWLRQ(cid:3)RI(cid:3)VWDWHZLGH(cid:3)SXUFKDVH(cid:16)RI(cid:16)VHUYLFHV FRVWV(cid:3) GXULQJ(cid:3) ILVFDO(cid:3) \HDU(cid:3) (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:25)(cid:16)(cid:28)(cid:26)(cid:17)(cid:3) (cid:3) :KHQ(cid:3) ZH(cid:3) FRPSDUHG(cid:3) WKH SHUFHQWDJHV(cid:3)IRU(cid:3)WRWDO(cid:3)SURJUDP(cid:3)H[SHQGLWXUHV(cid:3)EHWZHHQ(cid:3)ILVFDO(cid:3)\HDUV (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:21)(cid:16)(cid:28)(cid:22)(cid:3)DQG(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:25)(cid:16)(cid:28)(cid:26)(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)IRXQG(cid:3)WKH\(cid:3)GLG(cid:3)QRW(cid:3)YDU\(cid:3)VLJQLILFDQWO\(cid:17) (cid:11))RU(cid:3) D(cid:3) GHVFULSWLRQ(cid:3) RI(cid:3) WKH(cid:3) SURJUDPV(cid:3) DQG(cid:3) VHUYLFHV(cid:3) VKRZQ(cid:3) LQ (cid:21)(cid:23) )LJXUH(cid:3)(cid:21)(cid:15)(cid:3)SOHDVH(cid:3)VHH(cid:3)WKH(cid:3)*ORVVDU\(cid:17)(cid:12)(cid:3)(cid:3)$V(cid:3)LOOXVWUDWHG(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)ILJXUH(cid:15) WKUHH(cid:3) FDWHJRULHVƒGD\(cid:3) WUDLQLQJ(cid:15)(cid:3) RXW(cid:16)RI(cid:16)KRPH(cid:3) FRPPXQLW\(cid:3) FDUH IDFLOLWLHV(cid:15)(cid:3) DQG(cid:3) WUDQVSRUWDWLRQƒPDNH(cid:3) XS(cid:3) (cid:26)(cid:19)(cid:3) SHUFHQW(cid:3) RI(cid:3) DOO SXUFKDVH(cid:16)RI(cid:16)VHUYLFHV(cid:3)H[SHQGLWXUHV(cid:3)VWDWHZLGH(cid:17)(cid:3)(cid:3),Q(cid:3)WKH(cid:3)IROORZLQJ VHFWLRQV(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)GLVFXVV(cid:3)KRZ(cid:3)WKHVH(cid:3)FRVWV(cid:3)YDU\(cid:3)E\(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU(cid:17) 1RWH(cid:3) WKDW(cid:15)(cid:3) DOWKRXJK(cid:3) WKH(cid:3) QRQPHGLFDO(cid:3) VHUYLFHV(cid:3) FRVWV(cid:3) UHSUHVHQW (cid:20)(cid:22)(cid:3) SHUFHQW(cid:15)(cid:3) D(cid:3) VOLJKWO\(cid:3) ODUJHU(cid:3) VHJPHQW(cid:3) WKDQ(cid:3) WUDQVSRUWDWLRQ VHUYLFHV(cid:15)(cid:3) ZH(cid:3) GLG(cid:3) QRW(cid:3) LQFOXGH(cid:3) LW(cid:3) LQ(cid:3) RXU(cid:3) DQDO\VLV(cid:3) EHFDXVH QRQPHGLFDO(cid:3)VHUYLFHV(cid:3)LQFOXGHV(cid:3)DJJUHJDWH(cid:3)FRVWV(cid:3)IRU(cid:3)D(cid:3)YDULHW\(cid:3)RI VPDOOHU(cid:3)VHUYLFH(cid:3)FDWHJRULHV(cid:3)WKDW(cid:3)DUH(cid:3)QRW(cid:3)DV(cid:3)VLJQLILFDQW(cid:3)LQ(cid:3)WHUPV RI(cid:3)GROODUV(cid:3)DV(cid:3)WUDQVSRUWDWLRQ(cid:3)VHUYLFHV(cid:3)DUH(cid:17) )LJXUH(cid:3) (cid:22)(cid:3) LV(cid:3) D(cid:3) FRPSDULVRQ(cid:3) RI(cid:3) JURZWK(cid:3) UDWHV(cid:3) LQ(cid:3) WRWDO SXUFKDVH(cid:16)RI(cid:16)VHUYLFHV(cid:3)H[SHQGLWXUHV(cid:3)E\(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU(cid:17)(cid:3)(cid:3)$OWKRXJK VWDWHZLGH(cid:3)SHUFHQWDJHV(cid:3)VKRZQ(cid:3)GLG(cid:3)QRW(cid:3)YDU\(cid:3)VLJQLILFDQWO\(cid:3)EHWZHHQ ILVFDO(cid:3) \HDUV(cid:3) (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:21)(cid:16)(cid:28)(cid:22)(cid:3) DQG(cid:3) (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:25)(cid:16)(cid:28)(cid:26)(cid:15)(cid:3) ZH(cid:3) IRXQG(cid:3) WKDW(cid:3) DPRQJ LQGLYLGXDO(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:15)(cid:3)VSHQGLQJ(cid:3)IRU(cid:3)WKHVH(cid:3)VHUYLFHV(cid:3)JUHZ(cid:3)DW YDU\LQJ(cid:3)UDWHV(cid:17) )RU(cid:3)H[DPSOH(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)ILJXUH(cid:3)VKRZV(cid:3)WKDW(cid:3)5HGZRRG(cid:3)&RDVW(cid:3)DQG(cid:3).HUQ 5HJLRQDO(cid:3)&HQWHUV“(cid:3)H[SHQGLWXUHV(cid:3)IRU(cid:3)SXUFKDVH(cid:3)RI(cid:3)VHUYLFHV(cid:3)JUHZ(cid:3)E\ RYHU(cid:3) (cid:20)(cid:19)(cid:19)(cid:3) SHUFHQW(cid:3) LQ(cid:3) ILYH(cid:3) \HDUV(cid:3) ZKLOH(cid:3) WKH(cid:3) 6RXWK(cid:3) &HQWUDO /RV(cid:3) $QJHOHV(cid:3) 5HJLRQDO(cid:3) &HQWHU“V(cid:3) FRVWV(cid:3) JUHZ(cid:3) E\(cid:3) OHVV(cid:3) WKDQ (cid:21)(cid:19)(cid:3)SHUFHQW(cid:3)GXULQJ(cid:3)WKH(cid:3)VDPH(cid:3)SHULRG(cid:17)(cid:3)(cid:3)7R(cid:3)REWDLQ(cid:3)PRUH(cid:3)LQIRUPDWLRQ UHJDUGLQJ(cid:3) WKH(cid:3) GLIIHUHQFHV(cid:15)(cid:3) ZH(cid:3) FRQWDFWHG(cid:3) WKHVH(cid:3) WKUHH(cid:3) UHJLRQDO FHQWHUV(cid:17) 7KH(cid:3) FKLHI(cid:3) RI(cid:3) DGPLQLVWUDWLYH(cid:3) VHUYLFHV(cid:3) DW(cid:3) WKH(cid:3) 5HGZRRG(cid:3) &RDVW 5HJLRQDO(cid:3)&HQWHU(cid:3)VWDWHG(cid:3)WKDW(cid:3)EHFDXVH(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)&RIIHOW(cid:3)6HWWOHPHQW(cid:15) GLVFXVVHG(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3),QWURGXFWLRQ(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)FHQWHU(cid:3)PRYHG(cid:3)FOLHQWV(cid:3)IURP (cid:21)(cid:24) GHYHORSPHQWDO(cid:3)FHQWHUV(cid:3)LQWR(cid:3)VXSSRUWHG(cid:16)OLYLQJ(cid:3)DUUDQJHPHQWV(cid:3)LQ(cid:3)WKH FRPPXQLW\(cid:17)(cid:3) (cid:3) 7KH(cid:3) FHQWHU(cid:3) DOVR(cid:3) H[SHQGHG(cid:3) H[WUD(cid:3) HIIRUW(cid:3) WR(cid:3) NHHS FOLHQWV(cid:3)FXUUHQWO\(cid:3)OLYLQJ(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)FRPPXQLW\(cid:3)RXW(cid:3)RI(cid:3)GHYHORSPHQWDO FHQWHUV(cid:17)(cid:3)(cid:3)6XSSRUWHG(cid:3)OLYLQJ(cid:3)DUUDQJHPHQWV(cid:3)DOORZ(cid:3)FOLHQWV(cid:3)WR(cid:3)OLYH LQ(cid:3)WKH(cid:3)FRPPXQLW\(cid:3)LQ(cid:3)KRPHV(cid:3)RU(cid:3)DSDUWPHQWV(cid:3)ZLWK(cid:3) SURIHVVLRQDO DVVLVWDQFH(cid:17)(cid:3)(cid:3)+RZHYHU(cid:15)(cid:3)DFFRUGLQJ(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)FKLHI(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)SURJUDP(cid:3)LV FRVWO\(cid:15)(cid:3) HVSHFLDOO\(cid:3) ZKHQ(cid:3) DSSURSULDWH(cid:3) KRXVLQJ(cid:3) LV(cid:3) GLIILFXOW(cid:3) WR REWDLQ(cid:17)(cid:3)(cid:3)7R(cid:3)LOOXVWUDWH(cid:15)(cid:3)KH(cid:3)VWDWHG(cid:3)WKDW(cid:3)EHJLQQLQJ(cid:3)LQ(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:22)(cid:15)(cid:3)WKH FHQWHU(cid:3)KDV(cid:3)PRYHG(cid:3)DSSUR[LPDWHO\(cid:3)VL[(cid:3)WR(cid:3)WHQ(cid:3)FOLHQWV(cid:3)HDFK(cid:3)\HDU LQWR(cid:3) VXSSRUWHG(cid:3) OLYLQJ(cid:3) DUUDQJHPHQWV(cid:3) DW(cid:3) DQ(cid:3) DGGLWLRQDO(cid:3) FRVW XSZDUGV(cid:3)RI(cid:3)(cid:7)(cid:27)(cid:19)(cid:19)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3)SHU(cid:3)\HDU(cid:17)(cid:3)(cid:3)$V(cid:3)D(cid:3)UHVXOW(cid:15)(cid:3)5HGZRRG(cid:3)&RDVW“V SXUFKDVH(cid:16)RI(cid:16)VHUYLFHV(cid:3) H[SHQGLWXUHV(cid:3) KDYH(cid:3) PRUH(cid:3) WKDQ(cid:3) GRXEOHG GXULQJ(cid:3)WKH(cid:3)ILYH(cid:16)\HDU(cid:3)SHULRG(cid:17) (cid:21)(cid:25) 7KH(cid:3)&RIIHOW(cid:3)6HWWOHPHQW(cid:3)DOVR(cid:3)DIIHFWHG(cid:3)WKH(cid:3).HUQ(cid:3)5HJLRQDO(cid:3)&HQWHU(cid:15) DFFRUGLQJ(cid:3)WR(cid:3)LWV(cid:3)FKLHI(cid:3)RI(cid:3)DGPLQLVWUDWLYH(cid:3)VHUYLFHV(cid:17)(cid:3)(cid:3)%HFDXVH(cid:3).HUQ ZDV(cid:3)FORVHU(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)3RUWHUYLOOH(cid:3)’HYHORSPHQWDO(cid:3)&HQWHU(cid:3)WKDQ(cid:3)RWKHU UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:3)DQG(cid:3)FRXOG(cid:3)SURYLGH(cid:3)PRUH(cid:3)UHVSRQVLYH(cid:3)FDUH(cid:15)(cid:3).HUQ 7KH(cid:3)&RIIHOW(cid:3)6HWWOHPHQWƒ 5HJLRQDO(cid:3)&HQWHU(cid:3)WRRN(cid:3)UHVSRQVLELOLW\(cid:3)IRU(cid:3)FOLHQWV(cid:3)DW(cid:3)3RUWHUYLOOH(cid:3)WKDW PRYLQJ(cid:3)FOLHQWV(cid:3)IURP ZHUH(cid:3)SUHYLRXVO\(cid:3)DVVLJQHG(cid:3)WR(cid:3)VRPH(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)RWKHU(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:17) GHYHORSPHQWDO(cid:3)FHQWHUV(cid:3)WR $V(cid:3).HUQ(cid:3)SODFHG(cid:3)PDQ\(cid:3)RI(cid:3)WKHVH(cid:3)FOLHQWV(cid:15)(cid:3)DV(cid:3)ZHOO(cid:3)DV(cid:3)WKRVH(cid:3)RULJLQDOO\ WKH(cid:3)FRPPXQLW\ƒPHDQW DVVLJQHG(cid:3) WR(cid:3) .HUQ(cid:15)(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3) FRPPXQLW\(cid:15)(cid:3)LWV(cid:3) SXUFKDVH(cid:16)RI(cid:16)VHUYLFHV H[WUD(cid:3)FRVWV(cid:3)IRU(cid:3)VRPH FRVWV(cid:3)URVH(cid:17)(cid:3) (cid:3) 7KHVH(cid:3)FOLHQWV(cid:3)UHTXLUHG(cid:3) PRUH(cid:3) H[SHQVLYH(cid:3) VHUYLFHV(cid:15) UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:17) DFFRUGLQJ(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)FKLHI(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KHVH(cid:3)VWDWHPHQWV(cid:3)VHHP(cid:3)WR(cid:3)EH(cid:3)ERUQH(cid:3)RXW E\(cid:3)WKH(cid:3)IDFW(cid:3)WKDW(cid:3).HUQ(cid:3)5HJLRQDO(cid:3)&HQWHU(cid:3)H[SHULHQFHG(cid:3)D(cid:3)(cid:23)(cid:21)(cid:3)SHUFHQW LQFUHDVH(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)QXPEHU(cid:3)RI(cid:3)FOLHQWV(cid:3)DVVLJQHG(cid:3)WR(cid:3)LWV(cid:3)GD\(cid:3)WUDLQLQJ SURJUDP(cid:3)DQG(cid:3)D(cid:3)(cid:22)(cid:21)(cid:3)SHUFHQW(cid:3)LQFUHDVH(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)QXPEHU(cid:3)RI(cid:3)FOLHQWV DVVLJQHG(cid:3)WR(cid:3)LWV(cid:3)FRPPXQLW\(cid:3)FDUH(cid:3)IDFLOLWLHV(cid:3)EHWZHHQ(cid:3)ILVFDO(cid:3)\HDUV (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:21)(cid:16)(cid:28)(cid:22)(cid:3)DQG(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:25)(cid:16)(cid:28)(cid:26)(cid:17)(cid:3)(cid:3)%RWK(cid:3)RI(cid:3)WKHVH(cid:3)JURZWK(cid:3)SHUFHQWDJHV(cid:3)DUH DPRQJ(cid:3)WKH(cid:3)KLJKHVW(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)(cid:21)(cid:20)(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:17)(cid:3)(cid:3)(cid:11)6HH(cid:3)$SSHQGL[(cid:3)& IRU(cid:3)WKLV(cid:3)DQDO\VLV(cid:3)RI(cid:3).HUQ(cid:3)DQG(cid:3)RWKHU(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:17)(cid:12) :KHQ(cid:3) ZH(cid:3) LQWHUYLHZHG(cid:3) WKH(cid:3) FKLHI(cid:3) RI(cid:3) DGPLQLVWUDWLYH(cid:3) VHUYLFHV DW(cid:3) WKH(cid:3) 6RXWK(cid:3) &HQWUDO(cid:3) /RV(cid:3) $QJHOHV(cid:3) 5HJLRQDO(cid:3) &HQWHU(cid:3) UHJDUGLQJ LWV(cid:3)IDLUO\(cid:3)ORZ(cid:3)LQFUHDVH(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)SXUFKDVH(cid:3)RI(cid:3)VHUYLFHV(cid:3)RI(cid:3)OHVV(cid:3)WKDQ (cid:21)(cid:19)(cid:3)SHUFHQW(cid:3)RYHU(cid:3)WKH(cid:3)SDVW(cid:3)ILYH(cid:3)ILVFDO(cid:3)\HDUV(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)FKLHI(cid:3)WROG(cid:3)XV(cid:3)WKDW WKH(cid:3)FHQWHU(cid:3)SODFHG(cid:3)PDQ\(cid:3)IRUPHU(cid:3)GHYHORSPHQWDO(cid:3) FHQWHU(cid:3) FOLHQWV LQ(cid:3) WKH(cid:3) FRPPXQLW\(cid:3) DV(cid:3) D(cid:3) UHVXOW(cid:3) RI(cid:3) WKH(cid:3) &RIIHOW(cid:3) 6HWWOHPHQW(cid:17) $V(cid:3) VXFK(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) FHQWHU(cid:3) HPSKDVL]HG(cid:3) WKH(cid:3) GHYHORSPHQW(cid:3) RI LQWHUPHGLDWH(cid:3) FDUH(cid:3) IDFLOLWLHV(cid:3) DV(cid:3) D(cid:3) ZD\(cid:3) WR(cid:3) VHUYH(cid:3) WKHP(cid:17)(cid:3) 7KLV DSSURDFK(cid:3)VDYHG(cid:3)WKH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU(cid:3)SXUFKDVH(cid:16)RI(cid:16)VHUYLFHV(cid:3)GROODUV EHFDXVH(cid:3)LQWHUPHGLDWH(cid:3)FDUH(cid:3)IDFLOLWLHV(cid:3) DUH(cid:3) IXQGHG(cid:3) E\(cid:3) 0HGL(cid:16)&DO(cid:17) 7KH(cid:3)FKLHI(cid:3)DOVR(cid:3)VDLG(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)FHQWHU(cid:3)VWUHQJWKHQHG(cid:3)WKH(cid:3)VWDQGDUGV(cid:3)LW XVHG(cid:3) WR(cid:3) GHWHUPLQH(cid:3) WKH(cid:3) PRVW(cid:3) DSSURSULDWH(cid:3) DQG(cid:3) FRVW(cid:16)HIIHFWLYH VHUYLFHV(cid:3)IRU(cid:3)LWV(cid:3)FOLHQWV(cid:17)(cid:3)(cid:3)$W(cid:3)WKH(cid:3)VDPH(cid:3)WLPH(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU HQOLVWHG(cid:3)WKH(cid:3)VXSSRUW(cid:3)RI(cid:3)LWV(cid:3)FRPPXQLW\(cid:3)DV(cid:3)D(cid:3)ZD\(cid:3)WR(cid:3)UHGXFH(cid:3)FRVWV(cid:17) )RU(cid:3)H[DPSOH(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)FHQWHU(cid:3)HQFRXUDJHG(cid:3)LWV(cid:3)FOLHQWV“(cid:3)IDPLOLHV(cid:3)WR(cid:3)ILQG DOWHUQDWLYH(cid:3) VRFLDO(cid:3) DQG(cid:3) UHFUHDWLRQDO(cid:3) DFWLYLWLHV(cid:3) IRU(cid:3) WKRVH(cid:3) WKH UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU(cid:3)KDG(cid:3)SUHYLRXVO\(cid:3)SURYLGHG(cid:17) ’D\(cid:3)7UDLQLQJ(cid:3)3URJUDP 7KH(cid:3) GD\(cid:3) WUDLQLQJ(cid:3) SURJUDP(cid:3) LQFOXGHV(cid:3) VHYHUDO(cid:3) W\SHV(cid:3) RI FRPPXQLW\(cid:16)EDVHG(cid:3)SURJUDPV(cid:3)GHVLJQHG(cid:3)IRU(cid:3)GLIIHUHQW(cid:3)FOLHQW(cid:3)JURXSV(cid:17) )RU(cid:3)LQVWDQFH(cid:15)(cid:3)DFWLYLW\(cid:3)FHQWHUV(cid:3)VHUYH(cid:3)DGXOWV(cid:3)ZLWK(cid:3)EDVLF(cid:3)VHOI(cid:16)FDUH VNLOOV(cid:3)DQG(cid:3)DQ(cid:3)DELOLW\(cid:3)WR(cid:3)LQWHUDFW(cid:3)ZLWK(cid:3)RWKHUV(cid:17)(cid:3)(cid:3)$GXOW(cid:3)GHYHORSPHQW FHQWHUV(cid:15)(cid:3) RQ(cid:3) WKH(cid:3) RWKHU(cid:3) KDQG(cid:15)(cid:3) VHUYH(cid:3) WKRVH(cid:3) DFTXLULQJ(cid:3) VHOI(cid:16)KHOS VNLOOV(cid:17)(cid:3)(cid:3)(cid:11)6HH(cid:3)WKH(cid:3)*ORVVDU\(cid:3)IRU(cid:3)DGGLWLRQDO(cid:3)VHUYLFHV(cid:3)RIIHUHG(cid:3)XQGHU GD\(cid:3)WUDLQLQJ(cid:3)SURJUDPV(cid:17)(cid:12) (cid:21)(cid:26) 7DEOH(cid:3)(cid:22)(cid:3)VKRZV(cid:3)ILVFDO(cid:3)\HDU(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:25)(cid:16)(cid:28)(cid:26)(cid:3)GD\(cid:3)WUDLQLQJ(cid:3)H[SHQGLWXUHV(cid:15) WKH(cid:3)DYHUDJH(cid:3)QXPEHU(cid:3)RI(cid:3)FOLHQWV(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)WKH(cid:3)DYHUDJH(cid:3) DQQXDO(cid:3)FRVW SHU(cid:3)FOLHQW(cid:3)IRU(cid:3)HDFK(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU(cid:3)UDQNHG(cid:3)LQ(cid:3)RUGHU(cid:3)RI(cid:3)FRVW(cid:3)SHU FOLHQW(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)WDEOH(cid:3)LQGLFDWHV(cid:3)WKDW(cid:3))DU(cid:3)1RUWKHUQ(cid:3)5HJLRQDO(cid:3)&HQWHU KDG(cid:3)WKH(cid:3)ORZHVW(cid:3)VHUYLFH(cid:3)FRVW(cid:15)(cid:3)DW(cid:3)(cid:7)(cid:25)(cid:15)(cid:24)(cid:23)(cid:20)(cid:3)SHU(cid:3)FOLHQW(cid:17)(cid:3)(cid:3)&RQYHUVHO\(cid:15) 9DOOH\(cid:3) 0RXQWDLQ(cid:3) 5HJLRQDO(cid:3) &HQWHU(cid:3) KDG(cid:3) WKH(cid:3) KLJKHVW(cid:3) FRVW(cid:3) RI (cid:7)(cid:20)(cid:21)(cid:15)(cid:19)(cid:23)(cid:23)(cid:3)SHU(cid:3)FOLHQW(cid:17)(cid:3)(cid:3):H(cid:3)FRQWDFWHG(cid:3)ERWK(cid:3)WKHVH(cid:3)FHQWHUV(cid:3)IRU(cid:3)WKHLU SHUVSHFWLYHV(cid:3)RQ(cid:3)WKHVH(cid:3)FRVW(cid:3)YDULDQFHV(cid:17) 7DEOH(cid:3)(cid:22) ’D\(cid:3)7UDLQLQJ(cid:3)3URJUDP $YHUDJH(cid:3)$QQXDO(cid:3)6HUYLFH(cid:3)&RVW(cid:3)SHU(cid:3)&OLHQW )LVFDO(cid:3)<HDU(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:25)(cid:16)(cid:28)(cid:26) $QQXDO $YHUDJH $YHUDJH(cid:3)$QQXDO ([SHQGLWXUHV 1XPEHU 6HUYLFH(cid:3)&RVW 5HJLRQDO(cid:3)&HQWHUV (cid:11)LQ(cid:3)WKRXVDQGV(cid:12) RI(cid:3)&OLHQWVD SHU(cid:3)&OLHQW )DU(cid:3)1RUWKHUQ (cid:7) (cid:25)(cid:15)(cid:24)(cid:24)(cid:23) (cid:20)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:21) (cid:7) (cid:25)(cid:15)(cid:24)(cid:23)(cid:20) 1RUWK(cid:3)/RV(cid:3)$QJHOHV (cid:20)(cid:23)(cid:15)(cid:28)(cid:28)(cid:21) (cid:21)(cid:15)(cid:21)(cid:20)(cid:22) (cid:25)(cid:15)(cid:26)(cid:26)(cid:24) 5HGZRRG(cid:3)&RDVW (cid:22)(cid:15)(cid:19)(cid:23)(cid:24) (cid:23)(cid:23)(cid:23) (cid:25)(cid:15)(cid:27)(cid:24)(cid:27) )(cid:17)’(cid:17)(cid:3)/DQWHUPDQ (cid:26)(cid:15)(cid:22)(cid:24)(cid:20) (cid:28)(cid:26)(cid:20) (cid:26)(cid:15)(cid:24)(cid:26)(cid:20) 6RXWK(cid:3)&HQWUDO(cid:3)/RV(cid:3)$QJHOHV (cid:20)(cid:23)(cid:15)(cid:25)(cid:21)(cid:22) (cid:20)(cid:15)(cid:27)(cid:27)(cid:25) (cid:26)(cid:15)(cid:26)(cid:24)(cid:22) (DVW(cid:3)%D\ (cid:20)(cid:24)(cid:15)(cid:28)(cid:22)(cid:20) (cid:21)(cid:15)(cid:19)(cid:20)(cid:25) (cid:26)(cid:15)(cid:28)(cid:19)(cid:21) $OWD(cid:3)&DOLIRUQLD (cid:20)(cid:26)(cid:15)(cid:24)(cid:26)(cid:19) (cid:21)(cid:15)(cid:20)(cid:27)(cid:26) (cid:27)(cid:15)(cid:19)(cid:22)(cid:23) 6DQ(cid:3)*DEULHO(cid:18)3RPRQD (cid:20)(cid:23)(cid:15)(cid:25)(cid:26)(cid:20) (cid:20)(cid:15)(cid:27)(cid:20)(cid:28) (cid:27)(cid:15)(cid:19)(cid:25)(cid:24) &HQWUDO(cid:3)9DOOH\ (cid:20)(cid:24)(cid:15)(cid:24)(cid:27)(cid:28) (cid:20)(cid:15)(cid:27)(cid:28)(cid:28) (cid:27)(cid:15)(cid:21)(cid:19)(cid:28) 6DQ(cid:3)’LHJR (cid:21)(cid:19)(cid:15)(cid:25)(cid:25)(cid:28) (cid:21)(cid:15)(cid:24)(cid:20)(cid:24) (cid:27)(cid:15)(cid:21)(cid:20)(cid:27) 7UL(cid:16)&RXQWLHV (cid:20)(cid:25)(cid:15)(cid:20)(cid:22)(cid:27) (cid:20)(cid:15)(cid:28)(cid:21)(cid:28) (cid:27)(cid:15)(cid:22)(cid:25)(cid:25) +DUERU (cid:20)(cid:19)(cid:15)(cid:22)(cid:25)(cid:21) (cid:20)(cid:15)(cid:21)(cid:21)(cid:25) (cid:27)(cid:15)(cid:23)(cid:24)(cid:21) (DVWHUQ(cid:3)/RV(cid:3)$QJHOHV (cid:26)(cid:15)(cid:24)(cid:26)(cid:22) (cid:27)(cid:26)(cid:22) (cid:27)(cid:15)(cid:25)(cid:26)(cid:24) .HUQ (cid:26)(cid:15)(cid:22)(cid:19)(cid:20) (cid:27)(cid:22)(cid:26) (cid:27)(cid:15)(cid:26)(cid:21)(cid:22) 6DQ(cid:3)$QGUHDV (cid:20)(cid:23)(cid:15)(cid:22)(cid:24)(cid:20) (cid:20)(cid:15)(cid:24)(cid:27)(cid:22) (cid:28)(cid:15)(cid:19)(cid:25)(cid:25) 1RUWK(cid:3)%D\ (cid:27)(cid:15)(cid:24)(cid:27)(cid:20) (cid:28)(cid:22)(cid:27) (cid:28)(cid:15)(cid:20)(cid:23)(cid:27) 2UDQJH(cid:3)&RXQW\ (cid:21)(cid:21)(cid:15)(cid:19)(cid:28)(cid:21) (cid:21)(cid:15)(cid:23)(cid:20)(cid:19) (cid:28)(cid:15)(cid:20)(cid:25)(cid:26) *ROGHQ(cid:3)*DWH (cid:20)(cid:26)(cid:15)(cid:20)(cid:20)(cid:28) (cid:20)(cid:15)(cid:26)(cid:27)(cid:24) (cid:28)(cid:15)(cid:24)(cid:28)(cid:19) :HVWVLGH (cid:20)(cid:22)(cid:15)(cid:22)(cid:20)(cid:28) (cid:20)(cid:15)(cid:22)(cid:26)(cid:19) (cid:28)(cid:15)(cid:26)(cid:21)(cid:21) ,QODQG (cid:20)(cid:28)(cid:15)(cid:28)(cid:26)(cid:22) (cid:20)(cid:15)(cid:28)(cid:27)(cid:27) (cid:20)(cid:19)(cid:15)(cid:19)(cid:23)(cid:26) 9DOOH\(cid:3)0RXQWDLQ (cid:20)(cid:25)(cid:15)(cid:27)(cid:24)(cid:19) (cid:20)(cid:15)(cid:22)(cid:28)(cid:28) (cid:20)(cid:21)(cid:15)(cid:19)(cid:23)(cid:23) 7RWDO(cid:3)&RVW(cid:18)&HQWHU(cid:3)$YHUDJH (cid:7)(cid:21)(cid:27)(cid:23)(cid:15)(cid:25)(cid:24)(cid:23) (cid:22)(cid:22)(cid:15)(cid:21)(cid:28)(cid:19) (cid:7) (cid:27)(cid:15)(cid:24)(cid:24)(cid:20) D 7KH(cid:3)DYHUDJH(cid:3)QXPEHU(cid:3)RI(cid:3)FOLHQWV(cid:3)ZDV(cid:3)FDOFXODWHG(cid:3)E\(cid:3)DGGLQJ(cid:3)WKH(cid:3)PRQWKO\(cid:3)QXPEHU(cid:3)RI(cid:3)FOLHQWV(cid:3)UHFHLYLQJ WKH(cid:3)VHUYLFH(cid:3)DQG(cid:3)GLYLGLQJ(cid:3)E\(cid:3)(cid:20)(cid:21)(cid:17) $FFRUGLQJ(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)GLUHFWRU(cid:3)RI(cid:3)ILVFDO(cid:3)DQG(cid:3)DGPLQLVWUDWLYH(cid:3)VHUYLFHV(cid:3)DW 9DOOH\(cid:3)0RXQWDLQ(cid:3)5HJLRQDO(cid:3)&HQWHU(cid:15)(cid:3)WKLV(cid:3)FHQWHU(cid:3)LV(cid:3)KHDYLO\(cid:3)IRFXVHG RQ(cid:3)NHHSLQJ(cid:3)FOLHQWV(cid:3)ZLWK(cid:3)UHODWLYHO\(cid:3)VHYHUH(cid:3)EHKDYLRU(cid:3)SUREOHPV(cid:3)LQ WKH(cid:3) FRPPXQLW\(cid:16)EDVHG(cid:3) SURJUDPV(cid:3) DQG(cid:3) RXW(cid:3) RI(cid:3) GHYHORSPHQWDO (cid:21)(cid:27) FHQWHUV(cid:3)DV(cid:3)ORQJ(cid:3)DV(cid:3)9DOOH\(cid:3)0RXQWDLQ(cid:3)FDQ(cid:3)UHVSRQG(cid:3)DSSURSULDWHO\(cid:3)WR WKHLU(cid:3)QHHGV(cid:17)(cid:3)(cid:3)+RZHYHU(cid:15)(cid:3)WKLV(cid:3)HIIRUW(cid:3)LV(cid:3)FRVWO\(cid:3)EHFDXVH(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)H[WUD DWWHQWLRQ(cid:3)VXFK(cid:3)FOLHQWV(cid:3)UHTXLUH(cid:17)(cid:3)(cid:3)0RUHRYHU(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)GLUHFWRU(cid:3)DGGHG WKDW(cid:3)WKH(cid:3)FHQWHU(cid:3)KDV(cid:3)KDG(cid:3)GLIILFXOW\(cid:3)LQ(cid:3)DVVLJQLQJ(cid:3)PDQ\(cid:3)RI(cid:3)LWV(cid:3)FOLHQWV ZKR(cid:3) DUH(cid:3) UHDG\(cid:3) IRU(cid:3) D(cid:3) VXSSRUWHG(cid:3) HPSOR\PHQW(cid:3) SRVLWLRQ(cid:3) LQ(cid:3) WKH FRPPXQLW\(cid:3)EHFDXVH(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)KLJK(cid:3)XQHPSOR\PHQW(cid:3)UDWH(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)DUHD(cid:17) &RQVHTXHQWO\(cid:15)(cid:3)PRUH(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU“V(cid:3)FOLHQWV(cid:3)DUH(cid:3)DVVLJQHG WR(cid:3)FRVWOLHU(cid:3)QRQZRUN(cid:3)GD\(cid:3)SURJUDPV(cid:17)(cid:3)(cid:3)1HYHUWKHOHVV(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)GLUHFWRU VWDWHG(cid:3)WKDW(cid:3)GD\(cid:3)WUDLQLQJ(cid:3)FRVWV(cid:3)SHU(cid:3)FOLHQW(cid:3)DW(cid:3)WKH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU(cid:3)DUH JRLQJ(cid:3)GRZQ(cid:17)(cid:3)(cid:3),Q(cid:3)FRQWUDVW(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)FKLHI(cid:3)RI(cid:3)DGPLQLVWUDWLYH(cid:3)VHUYLFHV(cid:3)DW )DU(cid:3)1RUWKHUQ(cid:3)5HJLRQDO(cid:3)&HQWHU(cid:3)H[SODLQHG(cid:3)WKDW(cid:3)LWV(cid:3)ORZ(cid:3)GD\(cid:3)WUDLQLQJ FRVW(cid:3)SHU(cid:3)FOLHQW(cid:3)LV(cid:3)SULPDULO\(cid:3)D(cid:3)UHVXOW(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)FHQWHU“V(cid:3)UXUDO(cid:3)ORFDWLRQ(cid:15) ZKHUH(cid:3)UHDO(cid:3)HVWDWH(cid:3)DQG(cid:3)ODERU(cid:3)FRVWV(cid:3)DUH(cid:3)UHODWLYHO\(cid:3)ORZ(cid:17) *URZWK(cid:3)LQ(cid:3)WKH ’D\(cid:3)7UDLQLQJ(cid:3)3URJUDP 5HJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:3)DOVR(cid:3)YDULHG(cid:3)VLJQLILFDQWO\(cid:3)LQ(cid:3)WKHLU(cid:3)JURZWK(cid:3)UDWHV IRU(cid:3)GD\(cid:3)WUDLQLQJ(cid:3)FRVWV(cid:3)SHU(cid:3)FOLHQW(cid:17)(cid:3)(cid:3))LJXUH(cid:3)(cid:23)(cid:3)VKRZV(cid:3)WKH(cid:3)FKDQJHV EHWZHHQ(cid:3) ILVFDO(cid:3) \HDUV(cid:3) (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:21)(cid:16)(cid:28)(cid:22)(cid:3) DQG(cid:3) (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:25)(cid:16)(cid:28)(cid:26)(cid:17)(cid:3) (cid:3) (cid:11))RU(cid:3) D(cid:3) WDEOH VKRZLQJ(cid:3)JURZWK(cid:3)UDWHV(cid:3)IRU(cid:3)GD\(cid:3)WUDLQLQJ(cid:3)FRVWV(cid:15)(cid:3)VHH(cid:3)$SSHQGL[(cid:3)&(cid:17)(cid:12) $V(cid:3)LQGLFDWHG(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)ILJXUH(cid:15)(cid:3)ERWK(cid:3)$OWD(cid:3)&DOLIRUQLD(cid:3)DQG(cid:3)(DVW(cid:3)%D\ 5HJLRQDO(cid:3)&HQWHUV(cid:3)VKRZHG(cid:3)GHFUHDVHV(cid:3)RI(cid:3)PRUH(cid:3)WKDQ(cid:3)(cid:24)(cid:3)SHUFHQW(cid:3)LQ FRVW(cid:3)SHU(cid:3)FOLHQW(cid:3)GXULQJ(cid:3)WKH(cid:3)ILYH(cid:16)\HDU(cid:3)SHULRG(cid:17)(cid:3)(cid:3)9DOOH\(cid:3)0RXQWDLQ(cid:15) .HUQ(cid:15)(cid:3) DQG(cid:3) ,QODQG(cid:3) 5HJLRQDO(cid:3) &HQWHUV(cid:15)(cid:3) RQ(cid:3) WKH(cid:3) RWKHU(cid:3) KDQG(cid:15)(cid:3) DOO H[SHULHQFHG(cid:3)D(cid:3)(cid:21)(cid:24)(cid:3)SHUFHQW(cid:3)RU(cid:3)PRUH(cid:3)LQFUHDVH(cid:17)(cid:3)(cid:3):H(cid:3)FRQWDFWHG(cid:3)VWDII DW(cid:3)WKHVH(cid:3)FHQWHUV(cid:3)IRU(cid:3)WKHLU(cid:3)YLHZV(cid:3)UHJDUGLQJ(cid:3)WKHVH(cid:3)WUHQGV(cid:17) 7KUHH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV $FFRUGLQJ(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)FKLHI(cid:3)RI(cid:3) DGPLQLVWUDWLYH(cid:3) VHUYLFHV(cid:3) DW(cid:3)WKH(cid:3) $OWD H[KLELWHG(cid:3)PRUH(cid:3)WKDQ(cid:3)D &DOLIRUQLD(cid:3)5HJLRQDO(cid:3)&HQWHU(cid:15)(cid:3)WKLV(cid:3)FHQWHU(cid:3)LQDGYHUWHQWO\(cid:3)VXEPLWWHG (cid:21)(cid:24)(cid:3)SHUFHQW(cid:3)JURZWK(cid:3)LQ(cid:3)WKHLU GDWD(cid:3)LQ(cid:3)ILVFDO(cid:3)\HDU(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:21)(cid:16)(cid:28)(cid:22)(cid:3)WKDW(cid:3)GLG(cid:3)QRW(cid:3)LQFOXGH(cid:3)DOO(cid:3)WKH(cid:3)FOLHQWV GD\(cid:3)WUDLQLQJ(cid:3)VHUYLFHV(cid:17) WKDW(cid:3)DFWXDOO\(cid:3)DWWHQGHG(cid:3)GD\(cid:3)WUDLQLQJ(cid:3)SURJUDPV(cid:17)(cid:3)(cid:3),Q(cid:3)WKDW(cid:3)ILVFDO(cid:3)\HDU(cid:15) WKH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU(cid:3)KDG(cid:3)FRQWUDFWHG(cid:3)IRU(cid:3)VRPH(cid:3)RI(cid:3)WKHVH(cid:3)VHUYLFHV(cid:15) DQG(cid:3) LQ(cid:3) WKRVH(cid:3) FDVHV(cid:15)(cid:3) LW(cid:3) LQFOXGHG(cid:3) RQO\(cid:3) WKH(cid:3) FRQWUDFWRU(cid:3) LQ(cid:3) WKHLU FRXQWV(cid:3)RI(cid:3)FOLHQW(cid:3)DWWHQGDQFH(cid:3)UDWKHU(cid:3)WKDQ(cid:3)WKH(cid:3)DFWXDO(cid:3)QXPEHUV(cid:3)RI FOLHQWV(cid:3)UHFHLYLQJ(cid:3)WKH(cid:3)VHUYLFHV(cid:17)(cid:3)(cid:3)$FFRUGLQJ(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)FKLHI(cid:3)DW(cid:3)$OWD(cid:15) WKLV(cid:3)UHVXOWHG(cid:3)LQ(cid:3)FOLHQWV(cid:3)EHLQJ(cid:3)XQGHUFRXQWHG(cid:3)E\(cid:3)DSSUR[LPDWHO\ (cid:21)(cid:15)(cid:24)(cid:19)(cid:19)(cid:3) LQ(cid:3) ILVFDO(cid:3) \HDU(cid:3) (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:21)(cid:16)(cid:28)(cid:22)(cid:17)(cid:3) (cid:3) 8VLQJ(cid:3) WKH(cid:3) UHJLRQDO(cid:3) FHQWHU“V UHYLVHG(cid:3) HVWLPDWH(cid:3) IRU(cid:3) FOLHQWV(cid:3) VHUYHG(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) FHQWHU(cid:3) DFWXDOO\ H[SHULHQFHG(cid:3)D(cid:3)(cid:25)(cid:3)SHUFHQW(cid:3)LQFUHDVH(cid:3)LQ(cid:3)LWV(cid:3)VHUYLFH(cid:3)FRVW(cid:3)SHU(cid:3)FOLHQW(cid:3)LQ WKH(cid:3)GD\(cid:3)WUDLQLQJ(cid:3)SURJUDP(cid:17) (DVW(cid:3) %D\(cid:3) 5HJLRQDO(cid:3) &HQWHU“V(cid:3) FKLHI(cid:3) RI(cid:3) DGPLQLVWUDWLYH(cid:3) VHUYLFHV VWDWHG(cid:3)WKDW(cid:3)LWV(cid:3)GHFOLQH(cid:3)LQ(cid:3)VHUYLFH(cid:3)FRVW(cid:3)UHVXOWHG(cid:3)IURP(cid:3)WZR(cid:3)IDFWRUV(cid:17) )LUVW(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) UHJLRQDO(cid:3) FHQWHU(cid:3) ZRUNHG(cid:3) UHJXODUO\(cid:3) ZLWK(cid:3) LWV(cid:3) VHUYLFH SURYLGHUV(cid:3) WR(cid:3) UHGXFH(cid:3) H[SHQVHV(cid:3) DQG(cid:3) QHJRWLDWH(cid:3) ORZHU(cid:3) UDWHV(cid:17) (cid:21)(cid:28) 6HFRQG(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) FHQWHU(cid:3) DFWLYHO\(cid:3) PRYHV(cid:3) LWV(cid:3) FOLHQWV(cid:3) IURP(cid:3) PRUH H[SHQVLYH(cid:3)WR(cid:3)OHVV(cid:3)H[SHQVLYH(cid:3)SURJUDPV(cid:3)RQFH(cid:3)WKH(cid:3)FOLHQW(cid:3)VKRZV SURJUHVV(cid:17) 7KH(cid:3) GLUHFWRU(cid:3) RI(cid:3) ILVFDO(cid:3) DQG(cid:3) DGPLQLVWUDWLYH(cid:3) VHUYLFHV(cid:3) DW(cid:3) 9DOOH\ 0RXQWDLQ(cid:3)5HJLRQDO(cid:3)&HQWHU(cid:3)VWDWHG(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)FHQWHU“V(cid:3)GD\(cid:3)WUDLQLQJ FRVWV(cid:3) LQFUHDVHG(cid:3) ZKHQ(cid:3) WKH(cid:3) 6WRFNWRQ(cid:3) ’HYHORSPHQWDO(cid:3) &HQWHU FORVHG(cid:3)DQG(cid:3)PDQ\(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)GHYHORSPHQWDO(cid:3)FHQWHU“V(cid:3)FOLHQWV(cid:3)ZHUH DVVLJQHG(cid:3)WR(cid:3)9DOOH\(cid:3)0RXQWDLQ(cid:17) 7KH(cid:3) FKLHI(cid:3) RI(cid:3) DGPLQLVWUDWLRQ(cid:3) IRU(cid:3) WKH(cid:3) .HUQ(cid:3) 5HJLRQDO(cid:3) &HQWHU DWWULEXWHG(cid:3) WKH(cid:3) ULVH(cid:3) LQ(cid:3) GD\(cid:3) WUDLQLQJ(cid:3) FRVW(cid:3) SHU(cid:3) FOLHQW(cid:3) WR WKH(cid:3)IDFW(cid:3)WKDW(cid:3)LW(cid:3)KDG(cid:3)DFFHSWHG(cid:3)PDQ\(cid:3)QHZ(cid:3)FOLHQWV(cid:3)EHFDXVH(cid:3)RI(cid:3)WKH &RIIHOW(cid:3)6HWWOHPHQW(cid:17)(cid:3)(cid:3)$V(cid:3)WKH(cid:3)FOLHQW(cid:3)EDVH(cid:3)LQFUHDVHG(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)UHJLRQDO (cid:22)(cid:19) FHQWHU(cid:3) GHYHORSHG(cid:3) QHZ(cid:3) SURJUDPV(cid:3) WR(cid:3) PHHW(cid:3) WKH(cid:3) GHPDQG(cid:17) 7KH(cid:3)FHQWHU(cid:3)IRXQG(cid:3)WKDW(cid:3)LWV(cid:3)QHZ(cid:3)SURJUDPV(cid:3)ZHUH(cid:3)PRUH(cid:3)FRVWO\(cid:3)WKDQ H[LVWLQJ(cid:3)SURJUDPV(cid:3)ZLWK(cid:3)UDWHV(cid:3)WKDW(cid:3)KDG(cid:3)EHHQ(cid:3)HVWDEOLVKHG(cid:3)VHYHUDO \HDUV(cid:3)HDUOLHU(cid:17) ,QODQG(cid:3)5HJLRQDO(cid:3)&HQWHU“V(cid:3)FKLHI(cid:3)RI(cid:3) ILQDQFLDO(cid:3) VHUYLFHV(cid:3) DWWULEXWHV WKH(cid:3)LQFUHDVH(cid:3)LQ(cid:3)GD\(cid:3)WUDLQLQJ(cid:3)FRVWV(cid:3)WR(cid:3)WZR(cid:3)WKLQJV(cid:17)(cid:3)(cid:3))LUVW(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)FHQWHU LQFUHDVHG(cid:3)LWV(cid:3)XVH(cid:3)RI(cid:3)DGXOW(cid:3)GHYHORSPHQWDO(cid:3)FHQWHUV(cid:3)DV(cid:3)RSSRVHG WR(cid:3)DFWLYLW\(cid:3)FHQWHUV(cid:17)(cid:3)(cid:3)$FFRUGLQJ(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)FKLHI(cid:15)(cid:3)DGXOW(cid:3)GHYHORSPHQW 2IILFLDOV(cid:3)DW(cid:3)WKH(cid:3)WKUHH FHQWHUV(cid:3) DUH(cid:3) PRUH(cid:3) FRVWO\(cid:3) WKDQ(cid:3) DFWLYLW\(cid:3) FHQWHUV(cid:17)(cid:3) (cid:3) +RZHYHU(cid:15) FHQWHUV(cid:3)ZLWK(cid:3)LQFUHDVHV EHFDXVH(cid:3)WKH(cid:3)FHQWHU(cid:3)HPSKDVL]HV(cid:3)LQWHJUDWLQJ(cid:3)LWV(cid:3)FOLHQWV(cid:3)LQWR(cid:3)WKH DWWULEXWHG(cid:3)WKH(cid:3)ULVH FRPPXQLW\(cid:15)(cid:3),QODQG(cid:3)IRXQG(cid:3)WKDW(cid:3)WKHLU(cid:3)FOLHQWV(cid:3)PDGH(cid:3)EHWWHU(cid:3)SURJUHVV SULPDULO\(cid:3)WR(cid:3)WKH DW(cid:3)DGXOW(cid:3)GHYHORSPHQW(cid:3)FHQWHUV(cid:17)(cid:3)(cid:3),Q(cid:3)DGGLWLRQ(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU &RIIHOW(cid:3)6HWWOHPHQW(cid:17) KDG(cid:3)WR(cid:3)LQFUHDVH(cid:3)LWV(cid:3)XVH(cid:3)RI(cid:3)EHKDYLRU(cid:3)PDQDJHPHQW(cid:3)SURJUDPV(cid:3)ZKHQ LW(cid:3)WRRN(cid:3)UHVSRQVLELOLW\(cid:3)IRU(cid:3)FOLHQWV(cid:3)FRPLQJ(cid:3)RXW(cid:3)RI(cid:3)GHYHORSPHQWDO FHQWHUV(cid:3)DV(cid:3)D(cid:3)UHVXOW(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)&RIIHOW(cid:3)6HWWOHPHQW(cid:17)(cid:3)(cid:3),QODQG(cid:3)5HJLRQDO &HQWHU(cid:3)IRXQG(cid:3)WKDW(cid:3)WKHVH(cid:3)FOLHQWV(cid:3)UHTXLUHG(cid:3)LQWHQVLYH(cid:3)DQG(cid:3)FRVWO\ EHKDYLRU(cid:3)PDQDJHPHQW(cid:3)WUHDWPHQW(cid:17) &RPPXQLW\(cid:3)&DUH(cid:3))DFLOLWLHV(cid:3)6HUYLFH &RPPXQLW\(cid:3) FDUH(cid:3) IDFLOLWLHV(cid:3) SURYLGH(cid:3) D(cid:3) UHVLGHQWLDO(cid:3) VHWWLQJ(cid:3) IRU DGXOWV(cid:3) DQG(cid:3) FKLOGUHQ(cid:3) ZKRVH(cid:3) QHHGV(cid:3) QR(cid:3) ORQJHU(cid:3) FDQ(cid:3) EH(cid:3) PHW(cid:3) DW KRPH(cid:3)RU(cid:3)ZKR(cid:3)FKRRVH(cid:3)WR(cid:3)OLYH(cid:3)LQ(cid:3)VXFK(cid:3)D(cid:3)VHWWLQJ(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KLV(cid:3)VHUYLFH(cid:3)FDQ DOVR(cid:3)LQFRUSRUDWH(cid:3)IDPLO\(cid:3)UHXQLILFDWLRQ(cid:3)SODQV(cid:17)(cid:3)(cid:3)5HJLRQDO(cid:3)FHQWHUV FRQWUDFW(cid:3)IRU(cid:3)FRPPXQLW\(cid:3)FDUH(cid:3)IDFLOLWLHV(cid:17) 7DEOH(cid:3) (cid:23)(cid:3) VKRZV(cid:3) FRPPXQLW\(cid:3) FDUH(cid:3) IDFLOLWLHV(cid:3) H[SHQGLWXUHV(cid:15)(cid:3) WKH DYHUDJH(cid:3)QXPEHU(cid:3)RI(cid:3)FOLHQWV(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)WKH(cid:3)DYHUDJH(cid:3)DQQXDO(cid:3)VHUYLFH(cid:3)FRVW SHU(cid:3)FOLHQW(cid:3)RI(cid:3)HDFK(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU(cid:3)IRU(cid:3)ILVFDO(cid:3)\HDU(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:25)(cid:16)(cid:28)(cid:26)(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH FHQWHUV(cid:3)DUH(cid:3)UDQNHG(cid:3)LQ(cid:3)RUGHU(cid:3)RI(cid:3)WKHLU(cid:3)VHUYLFH(cid:3)FRVWV(cid:3)SHU(cid:3)FOLHQW(cid:17) 7KH(cid:3) WDEOH(cid:3) LQGLFDWHV(cid:3) $OWD(cid:3) &DOLIRUQLD(cid:3) 5HJLRQDO(cid:3) &HQWHU(cid:3) KDG(cid:3) WKH ORZHVW(cid:3) VHUYLFH(cid:3) FRVW(cid:3) SHU(cid:3) FOLHQW(cid:3) DW(cid:3) (cid:7)(cid:27)(cid:15)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:15)(cid:3) ZKLOH(cid:3) :HVWVLGH 5HJLRQDO(cid:3)&HQWHU(cid:15)(cid:3)DW(cid:3)(cid:7)(cid:20)(cid:24)(cid:15)(cid:27)(cid:20)(cid:22)(cid:3)SHU(cid:3)FOLHQW(cid:15)(cid:3)KDG(cid:3)WKH(cid:3)KLJKHVW(cid:17)(cid:3)(cid:3):H FRQWDFWHG(cid:3)ERWK(cid:3)RI(cid:3)WKHVH(cid:3)FHQWHUV(cid:3)DERXW(cid:3)WKH(cid:3)FRVW(cid:3)GLIIHUHQFHV(cid:17) 7KH(cid:3)FKLHI(cid:3)RI(cid:3)DGPLQLVWUDWLYH(cid:3)VHUYLFHV(cid:3)DW(cid:3)$OWD(cid:3)&DOLIRUQLD(cid:3)5HJLRQDO &HQWHU(cid:3)FRPPHQWHG(cid:3)WKDW(cid:3)DOWKRXJK(cid:3)FRPPXQLW\(cid:3)FDUH(cid:3)IDFLOLW\(cid:3)UDWHV DUH(cid:3)XQLIRUP(cid:3)WKURXJKRXW(cid:3)WKH(cid:3)6WDWH(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)UDWHV(cid:3)YDU\(cid:3)GHSHQGLQJ(cid:3)RQ WKH(cid:3)GHJUHH(cid:3)RI(cid:3)GLVDELOLW\(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)FKLHI(cid:3)EHOLHYHV(cid:3)WKDW(cid:3)$OWD(cid:3)PD\(cid:3)KDYH(cid:3)D ODUJHU(cid:3)SHUFHQWDJH(cid:3)RI(cid:3)KLJKHU(cid:16)IXQFWLRQLQJ(cid:3)FOLHQWV(cid:3)ZKR(cid:3)UHTXLUH(cid:3)OHVV LQWHQVLYH(cid:3)WUHDWPHQW(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KHUHIRUH(cid:15)(cid:3)PRUH(cid:3)RI(cid:3)$OWD“V(cid:3)FOLHQWV(cid:3)DUH(cid:3)DEOH(cid:3)WR UHVLGH(cid:3)DW(cid:3)IDFLOLWLHV(cid:3)ZLWK(cid:3)ORZHU(cid:3)UDWHV(cid:15)(cid:3)UHVXOWLQJ(cid:3)LQ(cid:3)OHVV(cid:3)FRVW(cid:17) 2Q(cid:3) WKH(cid:3) RWKHU(cid:3) KDQG(cid:15)(cid:3) :HVWVLGH(cid:3) 5HJLRQDO(cid:3) &HQWHU“V(cid:3) FKLHI(cid:3) RI DGPLQLVWUDWLYH(cid:3)VHUYLFHV(cid:3)VWDWHG(cid:3)WKDW(cid:3)WKLV(cid:3)FHQWHU“V(cid:3)FRVWV(cid:3)ZHUH(cid:3)KLJK UHODWLYH(cid:3)WR(cid:3)RWKHU(cid:3)FHQWHUV(cid:3)EHFDXVH(cid:3)ZKHQ(cid:3):HVWVLGH(cid:3)PRYHG(cid:3)PDQ\ KLJKHU(cid:16)IXQFWLRQLQJ(cid:3)FOLHQWV(cid:3)LQWR(cid:3)VXSSRUWHG(cid:3)OLYLQJ(cid:3)DUUDQJHPHQWV(cid:15) (cid:22)(cid:20) WKH(cid:3)UHPDLQLQJ(cid:3)FRPPXQLW\(cid:3)FDUH(cid:3)IDFLOLWLHV“(cid:3)SRSXODWLRQ(cid:3)ZDV(cid:3)PDGH XS(cid:3)PRVWO\(cid:3)RI(cid:3)FOLHQWV(cid:3)UHTXLULQJ(cid:3)PRUH(cid:3)DWWHQWLRQ(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KHUHIRUH(cid:15)(cid:3)WKH FRVW(cid:3)SHU(cid:3)FOLHQW(cid:3)LV(cid:3)KLJKHU(cid:3)IRU(cid:3)WKLV(cid:3)SRSXODWLRQ(cid:3)WKDQ(cid:3)WKRVH(cid:3)FOLHQWV WKDW(cid:3)ZHUH(cid:3)UHDVVLJQHG(cid:17)(cid:3)(cid:3)+RZHYHU(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)FKLHI(cid:3)VWDWHG(cid:3)WKDW(cid:3):HVWVLGH 5HJLRQDO(cid:3)&HQWHU(cid:3)ZDV(cid:3)DEOH(cid:3)WR(cid:3)PLQLPL]H(cid:3)WKH(cid:3)DGGLWLRQDO(cid:3)FRVWV(cid:3)IRU FOLHQWV(cid:3) LQ(cid:3)VXSSRUWHG(cid:3) OLYLQJ(cid:3) DUUDQJHPHQWV(cid:17)(cid:3) (cid:3) 7KLV(cid:3)ZDV(cid:3) SRVVLEOH EHFDXVH(cid:3)WKH(cid:3)FHQWHU(cid:3)HVWDEOLVKHG(cid:3)D(cid:3)QRQSURILW(cid:3)FRUSRUDWLRQ(cid:3)FDOOHG +RPH(cid:3)2ZQHUVKLS(cid:3)0DGH(cid:3)(DV\(cid:3)WR(cid:3) DFTXLUH(cid:3)FRQGRPLQLXPV(cid:3) DQG VPDOO(cid:3)KRPHV(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU“V(cid:3)DUHD(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)FHQWHU(cid:3)ZDV(cid:3)DEOH WR(cid:3)REWDLQ(cid:3)IXQGLQJ(cid:3)IRU(cid:3)PDQ\(cid:3)RI(cid:3)WKHVH(cid:3)UHVLGHQFHV(cid:3)IURP(cid:3)+RXVLQJ DQG(cid:3)8UEDQ(cid:3)’HYHORSPHQW(cid:3)JUDQWV(cid:17) 7DEOH(cid:3)(cid:23) &RPPXQLW\(cid:3)&DUH(cid:3))DFLOLWLHV $YHUDJH(cid:3)$QQXDO(cid:3)6HUYLFH(cid:3)&RVW(cid:3)SHU(cid:3)&OLHQW )LVFDO(cid:3)<HDU(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:25)(cid:16)(cid:28)(cid:26) $QQXDO $YHUDJH $YHUDJH(cid:3)$QQXDO ([SHQGLWXUHV 1XPEHU 6HUYLFH(cid:3)&RVW 5HJLRQDO(cid:3)&HQWHUV (cid:11)LQ(cid:3)WKRXVDQGV(cid:12) RI(cid:3)&OLHQWVD SHU(cid:3)&OLHQW $OWD(cid:3)&DOLIRUQLD (cid:7) (cid:20)(cid:20)(cid:15)(cid:23)(cid:24)(cid:26) (cid:20)(cid:15)(cid:23)(cid:21)(cid:28) (cid:7) (cid:27)(cid:15)(cid:19)(cid:20)(cid:26) &HQWUDO(cid:3)9DOOH\ (cid:20)(cid:19)(cid:15)(cid:26)(cid:26)(cid:24) (cid:20)(cid:15)(cid:22)(cid:22)(cid:24) (cid:27)(cid:15)(cid:19)(cid:26)(cid:20) ,QODQG (cid:20)(cid:25)(cid:15)(cid:21)(cid:19)(cid:25) (cid:20)(cid:15)(cid:27)(cid:22)(cid:20) (cid:27)(cid:15)(cid:27)(cid:24)(cid:20) 6DQ(cid:3)’LHJR (cid:20)(cid:22)(cid:15)(cid:21)(cid:24)(cid:25) (cid:20)(cid:15)(cid:23)(cid:22)(cid:27) (cid:28)(cid:15)(cid:21)(cid:20)(cid:27) 9DOOH\(cid:3)0RXQWDLQ (cid:20)(cid:19)(cid:15)(cid:19)(cid:27)(cid:25) (cid:20)(cid:15)(cid:19)(cid:27)(cid:27) (cid:28)(cid:15)(cid:21)(cid:26)(cid:19) 1RUWK(cid:3)/RV(cid:3)$QJHOHV (cid:27)(cid:15)(cid:22)(cid:21)(cid:28) (cid:27)(cid:24)(cid:28) (cid:28)(cid:15)(cid:25)(cid:28)(cid:25) 6DQ(cid:3)*DEULHO(cid:18)3RPRQD (cid:20)(cid:20)(cid:15)(cid:27)(cid:24)(cid:27) (cid:20)(cid:15)(cid:21)(cid:21)(cid:21) (cid:28)(cid:15)(cid:26)(cid:19)(cid:23) 6RXWK(cid:3)&HQWUDO(cid:3)/RV(cid:3)$QJHOHV (cid:27)(cid:15)(cid:26)(cid:22)(cid:20) (cid:27)(cid:27)(cid:23) (cid:28)(cid:15)(cid:27)(cid:26)(cid:26) 5HGZRRG(cid:3)&RDVW (cid:21)(cid:15)(cid:19)(cid:25)(cid:20) (cid:21)(cid:19)(cid:22) (cid:20)(cid:19)(cid:15)(cid:20)(cid:24)(cid:22) (DVW(cid:3)%D\ (cid:20)(cid:23)(cid:15)(cid:25)(cid:24)(cid:26) (cid:20)(cid:15)(cid:23)(cid:23)(cid:21) (cid:20)(cid:19)(cid:15)(cid:20)(cid:25)(cid:23) )DU(cid:3)1RUWKHUQ (cid:25)(cid:15)(cid:19)(cid:24)(cid:25) (cid:24)(cid:28)(cid:24) (cid:20)(cid:19)(cid:15)(cid:20)(cid:26)(cid:27) 2UDQJH(cid:3)&RXQW\ (cid:20)(cid:24)(cid:15)(cid:25)(cid:20)(cid:25) (cid:20)(cid:15)(cid:23)(cid:24)(cid:27) (cid:20)(cid:19)(cid:15)(cid:26)(cid:20)(cid:20) )(cid:17)’(cid:17)(cid:3)/DQWHUPDQ (cid:27)(cid:15)(cid:25)(cid:26)(cid:28) (cid:26)(cid:26)(cid:22) (cid:20)(cid:20)(cid:15)(cid:21)(cid:21)(cid:27) 1RUWK(cid:3)%D\ (cid:20)(cid:20)(cid:15)(cid:21)(cid:21)(cid:20) (cid:28)(cid:28)(cid:26) (cid:20)(cid:20)(cid:15)(cid:21)(cid:24)(cid:24) (DVWHUQ(cid:3)/RV(cid:3)$QJHOHV (cid:23)(cid:15)(cid:23)(cid:23)(cid:25) (cid:22)(cid:24)(cid:28) (cid:20)(cid:21)(cid:15)(cid:22)(cid:27)(cid:23) *ROGHQ(cid:3)*DWH (cid:20)(cid:21)(cid:15)(cid:20)(cid:21)(cid:22) (cid:28)(cid:25)(cid:22) (cid:20)(cid:21)(cid:15)(cid:24)(cid:27)(cid:28) 7UL(cid:16)&RXQWLHV (cid:20)(cid:19)(cid:15)(cid:19)(cid:23)(cid:27) (cid:26)(cid:25)(cid:21) (cid:20)(cid:22)(cid:15)(cid:20)(cid:27)(cid:25) +DUERU (cid:26)(cid:15)(cid:20)(cid:28)(cid:28) (cid:24)(cid:23)(cid:23) (cid:20)(cid:22)(cid:15)(cid:21)(cid:22)(cid:22) .HUQ (cid:23)(cid:15)(cid:23)(cid:25)(cid:27) (cid:22)(cid:21)(cid:28) (cid:20)(cid:22)(cid:15)(cid:24)(cid:27)(cid:20) 6DQ(cid:3)$QGUHDV (cid:20)(cid:24)(cid:15)(cid:27)(cid:23)(cid:28) (cid:20)(cid:15)(cid:20)(cid:20)(cid:21) (cid:20)(cid:23)(cid:15)(cid:21)(cid:24)(cid:22) :HVWVLGH (cid:26)(cid:15)(cid:20)(cid:19)(cid:19) (cid:23)(cid:23)(cid:28) (cid:20)(cid:24)(cid:15)(cid:27)(cid:20)(cid:22) 7RWDO(cid:3)&RVW(cid:18)&HQWHU(cid:3)$YHUDJH (cid:7)(cid:21)(cid:20)(cid:19)(cid:15)(cid:21)(cid:21)(cid:20) (cid:21)(cid:19)(cid:15)(cid:19)(cid:26)(cid:21) (cid:7)(cid:20)(cid:19)(cid:15)(cid:23)(cid:26)(cid:22) D 7KH(cid:3)DYHUDJH(cid:3)QXPEHU(cid:3)RI(cid:3)FOLHQWV(cid:3)ZDV(cid:3)FDOFXODWHG(cid:3)E\(cid:3)DGGLQJ(cid:3)WKH(cid:3)PRQWKO\(cid:3)QXPEHU(cid:3)RI(cid:3)FOLHQWV(cid:3)UHFHLYLQJ WKH(cid:3)VHUYLFH(cid:3)DQG(cid:3)GLYLGLQJ(cid:3)E\(cid:3)(cid:20)(cid:21)(cid:17) (cid:22)(cid:21) &RPPXQLW\(cid:3)&DUH )DFLOLW\(cid:3)*URZWK(cid:3)5DWHV :H(cid:3)DOVR(cid:3)IRXQG(cid:3)WKDW(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:3)YDULHG(cid:3)VLJQLILFDQWO\(cid:3)LQ(cid:3)WKH JURZWK(cid:3)UDWHV(cid:3)RI(cid:3)WKHLU(cid:3)FRPPXQLW\(cid:3)FDUH(cid:3)IDFLOLWLHV(cid:3)FRVWV(cid:3)SHU(cid:3)FOLHQW EHWZHHQ(cid:3)ILVFDO(cid:3)\HDUV(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:21)(cid:16)(cid:28)(cid:22)(cid:3)DQG(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:25)(cid:16)(cid:28)(cid:26)(cid:17)(cid:3)(cid:3))LJXUH(cid:3)(cid:24)(cid:3)VKRZV(cid:3)WKH SHUFHQWDJH(cid:3) RI(cid:3) JURZWK(cid:3) LQ(cid:3) FRVWV(cid:3) SHU(cid:3) FOLHQW(cid:3) RYHU(cid:3) WKH(cid:3) ILYH(cid:16)\HDU SHULRG(cid:17)(cid:3)(cid:3)(cid:11))RU(cid:3)D(cid:3)WDEOH(cid:3)VKRZLQJ(cid:3)JURZWK(cid:3)UDWHV(cid:3)IRU(cid:3)FRPPXQLW\(cid:3)FDUH IDFLOLW\(cid:3)FRVWV(cid:15)(cid:3)VHH(cid:3)$SSHQGL[(cid:3)&(cid:17)(cid:12) (cid:22)(cid:22) 7KH(cid:3) ILJXUH(cid:3) LOOXVWUDWHV(cid:3) WKDW(cid:3) 6DQ(cid:3) $QGUHDV(cid:3) 5HJLRQDO(cid:3) &HQWHU H[SHULHQFHG(cid:3)D(cid:3)(cid:25)(cid:19)(cid:3)SHUFHQW(cid:3)JURZWK(cid:3)LQ(cid:3)IDFLOLWLHV(cid:3)FRVW(cid:3)SHU(cid:3)FOLHQW(cid:3)IRU WKLV(cid:3)WLPH(cid:3)SHULRG(cid:15)(cid:3)ZKLOH(cid:3)1RUWK(cid:3)/RV(cid:3)$QJHOHV(cid:3)5HJLRQDO(cid:3)&HQWHU“V FRVW(cid:3)LQFUHDVHG(cid:3)E\(cid:3)RQO\(cid:3)(cid:20)(cid:22)(cid:3)SHUFHQW(cid:17) *URZWK(cid:3)LQ(cid:3)FRPPXQLW\ FDUH(cid:3)IDFLOLWLHV(cid:3)FRVWV(cid:3)ZDV :KHQ(cid:3)DVNHG(cid:3)DERXW(cid:3)WKHVH(cid:3)GLIIHUHQFHV(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)FKLHI(cid:3)RI(cid:3)DGPLQLVWUDWLYH GRXEOH(cid:3)WKH(cid:3)DYHUDJH(cid:3)DW(cid:3)RQH VHUYLFHV(cid:3) DW(cid:3)6DQ(cid:3) $QGUHDV(cid:3)5HJLRQDO(cid:3) &HQWHU(cid:3) DWWULEXWHG(cid:3) WKH(cid:3) ODUJH FHQWHU(cid:17) LQFUHDVH(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)FHQWHU“V(cid:3)DFFHSWLQJ(cid:3)FOLHQWV(cid:3)IURP(cid:3)GHYHORSPHQWDO FHQWHUV(cid:3)EHFDXVH(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)&RIIHOW(cid:3)6HWWOHPHQW(cid:17)(cid:3)(cid:3)$FFRUGLQJ(cid:3)WR(cid:3)WKH FKLHI(cid:15)(cid:3)PRUH(cid:3)FOLHQWV(cid:3)ZHUH(cid:3)WUDQVIHUUHG(cid:3)WR(cid:3)6DQ(cid:3)$QGUHDV(cid:3)WKDQ(cid:3)WR(cid:3)PRVW RI(cid:3)WKH(cid:3)RWKHU(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:17)(cid:3)(cid:3)$V(cid:3)WKHVH(cid:3)IRUPHU(cid:3)GHYHORSPHQWDO FHQWHU(cid:3)FOLHQWV(cid:3)W\SLFDOO\(cid:3)UHTXLUH(cid:3)PRUH(cid:3)LQWHQVLYH(cid:3)WUHDWPHQW(cid:15)(cid:3)WKH\ DGGHG(cid:3)WR(cid:3)6DQ(cid:3)$QGUHDV(cid:3)5HJLRQDO(cid:3)&HQWHU“V(cid:3)FRVWV(cid:17) 7KH(cid:3)H[HFXWLYH(cid:3)GLUHFWRU(cid:3)RI(cid:3)1RUWK(cid:3)/RV(cid:3)$QJHOHV(cid:3)5HJLRQDO(cid:3)&HQWHU DWWULEXWHG(cid:3) WKH(cid:3) PRGHVW(cid:3) LQFUHDVH(cid:3) LQ(cid:3) VHUYLFH(cid:3) FRVW(cid:3) SHU(cid:3) FOLHQW WR(cid:3) D(cid:3) QXPEHU(cid:3) RI(cid:3) UHDVRQV(cid:17)(cid:3) (cid:3) )RU(cid:3) H[DPSOH(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) FHQWHU“V(cid:3) FDVH PDQDJHPHQW(cid:3)VWDII(cid:3)ZRUN(cid:3)FORVHO\(cid:3)ZLWK(cid:3)IDPLOLHV(cid:3)RI(cid:3)PLQRU(cid:3)FKLOGUHQ WR(cid:3)GHYHORS(cid:3)UHVLGHQFH(cid:3)SODQQLQJ(cid:3)WKDW(cid:3)SODFHV(cid:3)D(cid:3)KLJK(cid:3)HPSKDVLV(cid:3)RQ VXSSRUWLQJ(cid:3)FKLOGUHQ(cid:3)VR(cid:3)WKH(cid:3)FKLOG(cid:3)FDQ(cid:3)OLYH(cid:3)ZLWK(cid:3)D(cid:3)IDPLO\(cid:17)(cid:3)(cid:3),I(cid:3)D IDPLO\(cid:3)FKRRVHV(cid:3)WR(cid:3)SODFH(cid:3)D(cid:3)FKLOG(cid:3)RXWVLGH(cid:3)WKH(cid:3)KRPH(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)UHJLRQDO FHQWHU“V(cid:3)VWDII(cid:3)RIIHUV(cid:3)WKH(cid:3)IDPLO\(cid:3)FKRLFHV(cid:3)HPSKDVL]LQJ(cid:3)IDPLO\(cid:16)OLNH VHWWLQJV(cid:15)(cid:3)VXFK(cid:3)DV(cid:3)IRVWHU(cid:3)IDPLO\(cid:3)OLYLQJ(cid:3)DUUDQJHPHQWV(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)FHQWHU DOVR(cid:3)ZRUNV(cid:3)FORVHO\(cid:3)ZLWK(cid:3)GHYHORSPHQWDOO\(cid:3)GLVDEOHG(cid:3)DGXOWV(cid:3)DQG WKHLU(cid:3)IDPLOLHV(cid:3)WR(cid:3)GHYHORS(cid:3)D(cid:3)SODQ(cid:3)WKDW(cid:3)RIIHUV(cid:3)D(cid:3)UDQJH(cid:3)RI(cid:3)UHVLGHQFH RSWLRQV(cid:15)(cid:3) VXFK(cid:3)DV(cid:3)VXSSRUWLQJ(cid:3) WKH(cid:3) DGXOW(cid:3)LQ(cid:3) WKH(cid:3) IDPLO\“V(cid:3) KRPH(cid:15) DUUDQJHPHQWV(cid:3)IRU(cid:3)VXSSRUWHG(cid:3)OLYLQJ(cid:3)RU(cid:3)LQGHSHQGHQW(cid:3)OLYLQJ(cid:15)(cid:3)DQG SODFHPHQW(cid:3) LQ(cid:3) DQ(cid:3) DGXOW(cid:3) IRVWHU(cid:3) IDPLO\(cid:17)(cid:3) (cid:3) )LQDOO\(cid:15)(cid:3) WKURXJK(cid:3) LWV UHVLGHQFH(cid:3) SODQQLQJ(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) UHJLRQDO(cid:3) FHQWHU(cid:3) ZRUNHG(cid:3) ZLWK(cid:3) RQH SURYLGHU(cid:3) WR(cid:3) PRYH(cid:3) RYHU(cid:3) (cid:24)(cid:19)(cid:3) FOLHQWV(cid:3) IURP(cid:3) WKH(cid:3) PRVW(cid:3) FRVWO\ FRPPXQLW\(cid:3)FDUH(cid:3)IDFLOLWLHV(cid:3)LQWR(cid:3)VXSSRUWHG(cid:3)OLYLQJ(cid:3)DUUDQJHPHQWV(cid:17) 7UDQVSRUWDWLRQ(cid:3)6HUYLFHV 5HJLRQDO(cid:3) FHQWHUV(cid:3) SXUFKDVH(cid:3) WUDQVSRUWDWLRQ(cid:3) VHUYLFHV(cid:3) ZKHQ WKHUH(cid:3)LV(cid:3)QR(cid:3)UHDVRQDEOH(cid:3)DOWHUQDWLYH(cid:17)(cid:3)(cid:3)2SWLPDOO\(cid:15)(cid:3)DGXOWV(cid:3)ZLWK(cid:3)D GHYHORSPHQWDO(cid:3) GLVDELOLW\(cid:3) XVH(cid:3) SXEOLF(cid:3) WUDQVSRUWDWLRQ(cid:15)(cid:3) UHFHLYH DVVLVWDQFH(cid:3) IURP(cid:3) IDPLO\(cid:3) DQG(cid:3) IULHQGV(cid:15)(cid:3) RU(cid:3) GULYH(cid:3) WKHPVHOYHV(cid:17) $FFRUGLQJ(cid:3)WR(cid:3)RQH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU(cid:15)(cid:3)WUDQVSRUWLQJ(cid:3)PLQRU(cid:3)FKLOGUHQ(cid:3)WR GD\(cid:3) FDUH(cid:15)(cid:3) SUHVFKRRO(cid:15)(cid:3) VRFLDO(cid:3) DFWLYLWLHV(cid:15)(cid:3) DQG(cid:3) GRFWRU(cid:3) YLVLWV(cid:3) LV JHQHUDOO\(cid:3)FRQVLGHUHG(cid:3)WKH(cid:3)IDPLOLHV“(cid:3)UHVSRQVLELOLW\(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)VFKRRO GLVWULFW(cid:3)WUDQVSRUWV(cid:3)GLVDEOHG(cid:3)FKLOGUHQ(cid:3)LQ(cid:3)VSHFLDO(cid:3)HGXFDWLRQ(cid:3)FODVVHV(cid:17) 5HJLRQDO(cid:3) FHQWHUV(cid:3) LQFXU(cid:3) FRVWV(cid:3) ZKHQ(cid:3) WKH\(cid:3) XVH(cid:3) WKHLU(cid:3) RZQ UHVRXUFHV(cid:3)IRU(cid:3)WUDQVSRUWDWLRQ(cid:15)(cid:3)IRU(cid:3)H[DPSOH(cid:15)(cid:3)ZKHQ(cid:3)WKH\(cid:3)UHLPEXUVH IDPLOLHV(cid:3)IRU(cid:3)WUDQVSRUWDWLRQ(cid:3)H[SHQVHV(cid:17)(cid:3)(cid:3)5HJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:3)DOVR(cid:3)LQFXU H[SHQVHV(cid:3)ZKHQ(cid:3)FRQWUDFWRUV(cid:3)WUDQVSRUW(cid:3)WKHLU(cid:3)GD\(cid:3)SURJUDP(cid:3)FOLHQWV(cid:17) (cid:22)(cid:23) 7R(cid:3) FDOFXODWH(cid:3) WKH(cid:3) FRVW(cid:3) SHU(cid:3) FOLHQW(cid:3) IRU(cid:3) WUDQVSRUWDWLRQ(cid:3) VHUYLFHV(cid:15) VKRZQ(cid:3)LQ(cid:3)7DEOH(cid:3)(cid:24)(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)DGYLVHG(cid:3)XV(cid:3)WR(cid:3)XVH(cid:3)WKH(cid:3)QXPEHU RI(cid:3) GD\(cid:3) SURJUDP(cid:3) FOLHQWV(cid:3) DV(cid:3) ZHOO(cid:3) DV(cid:3) WKRVH(cid:3) FOLHQWV(cid:3) LQ(cid:3) WKH ’HSDUWPHQW(cid:3)RI(cid:3)5HKDELOLWDWLRQ“V(cid:3):RUN(cid:3)$FWLYLW\(cid:3)3URJUDP(cid:17)(cid:3)(cid:3):H(cid:3)GLG QRW(cid:3)XVH(cid:3)WKH(cid:3)QXPEHU(cid:3)RI(cid:3)FOLHQWV(cid:3)UHSRUWHG(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)8)6(cid:3)EHFDXVH(cid:3)VRPH UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:3)GLG(cid:3)QRW(cid:3)LQFOXGH(cid:3)FRXQWV(cid:3)RI(cid:3)FOLHQWV(cid:3)WUDQVSRUWHG(cid:3)E\ D(cid:3) FRQWUDFWRU(cid:17)(cid:3) (cid:3) :H(cid:3) DUH(cid:3) DZDUH(cid:3) WKDW(cid:3) UHJLRQDO(cid:3) FHQWHUV(cid:3) SURYLGH WUDQVSRUWDWLRQ(cid:3) IRU(cid:3) GLIIHUHQW(cid:3) FDWHJRULHV(cid:3) RI(cid:3) FOLHQWV(cid:17)(cid:3) (cid:3) +RZHYHU(cid:15) EHFDXVH(cid:3)WKH(cid:3)GDWD(cid:3)WKDW(cid:3)UHSUHVHQWV(cid:3)WKH(cid:3)QXPEHU(cid:3)RI(cid:3)FOLHQWV(cid:3)DFWXDOO\ WUDQVSRUWHG(cid:3)E\(cid:3)WKH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:3)LV(cid:3)QRW(cid:3)VWDQGDUGL]HG(cid:3)RU(cid:3)UHDGLO\ DYDLODEOH(cid:15)(cid:3) ZH(cid:3) XVHG(cid:3) WKH(cid:3) PHWKRG(cid:3) UHFRPPHQGHG(cid:3) E\(cid:3) WKH GHSDUWPHQW(cid:17) 7DEOH(cid:3)(cid:24)(cid:3)VKRZV(cid:3)WKH(cid:3)DPRXQW(cid:3)RI(cid:3)WUDQVSRUWDWLRQ(cid:3)H[SHQGLWXUHV(cid:15)(cid:3)WKH DYHUDJH(cid:3)QXPEHU(cid:3)RI(cid:3)FOLHQWV(cid:3)WUDQVSRUWHG(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)WKH(cid:3)DYHUDJH(cid:3)FRVW(cid:3)SHU FOLHQW(cid:3)IRU(cid:3)HDFK(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU(cid:3)IRU(cid:3)ILVFDO(cid:3)\HDU(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:25)(cid:16)(cid:28)(cid:26)(cid:15)(cid:3)UDQNHG(cid:3)LQ RUGHU(cid:3)RI(cid:3)FRVW(cid:17)(cid:3)(cid:3)$V(cid:3)FDQ(cid:3)EH(cid:3)VHHQ(cid:3)IURP(cid:3)WKH(cid:3)WDEOH(cid:15)(cid:3)2UDQJH(cid:3)&RXQW\ 5HJLRQDO(cid:3) &HQWHU(cid:3) KDG(cid:3) WKH(cid:3) ORZHVW(cid:3) FRVW(cid:3) DW(cid:3) (cid:7)(cid:20)(cid:15)(cid:20)(cid:19)(cid:24)(cid:15)(cid:3) ZKLOH(cid:3) (DVW %D\(cid:3)5HJLRQDO(cid:3)&HQWHU(cid:3)VSHQW(cid:3)WKH(cid:3)PRVW(cid:3)DW(cid:3)(cid:7)(cid:23)(cid:15)(cid:21)(cid:23)(cid:25)(cid:3)SHU(cid:3)FOLHQW(cid:17) :KHQ(cid:3)ZH(cid:3) DVNHG(cid:3)DERXW(cid:3) WKH(cid:3) GLIIHUHQFHV(cid:3) LQ(cid:3)WKHVH(cid:3)WZR(cid:3)FHQWHUV“ WUDQVSRUWDWLRQ(cid:3) FRVWV(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) FKLHI(cid:3) RI(cid:3) DGPLQLVWUDWLYH(cid:3) VHUYLFHV(cid:3) DW 2UDQJH(cid:3)&RXQW\(cid:3)5HJLRQDO(cid:3)&HQWHU(cid:3)WROG(cid:3)XV(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)FHQWHU(cid:3)ZDV(cid:3)DEOH 6RPH(cid:3)FHQWHUV(cid:3)SULPDULO\ WR(cid:3) WUDQVSRUW(cid:3) LWV(cid:3) FOLHQWV(cid:3) WR(cid:3) YDULRXV(cid:3) GD\(cid:3) SURJUDP(cid:3) DFWLYLWLHV UHO\(cid:3)RQ(cid:3)UHODWLYHO\ DW(cid:3)D(cid:3)UHODWLYHO\(cid:3)ORZ(cid:3)FRVW(cid:3)IRU(cid:3)VHYHUDO(cid:3)UHDVRQV(cid:17)(cid:3)(cid:3))LUVW(cid:15)(cid:3)RQO\(cid:3)D(cid:3)VPDOO LQH[SHQVLYH(cid:3)SXEOLF(cid:3)DQG SHUFHQWDJH(cid:3) RI(cid:3) WKH(cid:3) UHJLRQDO(cid:3) FHQWHU“V(cid:3) WRWDO(cid:3) WUDQVSRUWDWLRQ QRQFRPPHUFLDO(cid:3)VRXUFHV H[SHQGLWXUHV(cid:3) UHSUHVHQWV(cid:3) UHODWLYHO\(cid:3) H[SHQVLYH(cid:3) FRQWUDFWV(cid:3) ZLWK RI(cid:3)WUDQVSRUWDWLRQ(cid:3)ZKLOH WUDQVSRUWDWLRQ(cid:3)SURYLGHUV(cid:17)(cid:3)(cid:3)0RUHRYHU(cid:15)(cid:3)EHFDXVH(cid:3)WKHVH(cid:3)FRQWUDFWV(cid:3)DUH RWKHUV(cid:3)XVH(cid:3)PRUH VHYHUDO(cid:3)\HDUV(cid:3)ROG(cid:15)(cid:3)WKH\(cid:3)ZHUH(cid:3)QHJRWLDWHG(cid:3)DW(cid:3)ORZHU(cid:3)UDWHV(cid:3)WKDQ(cid:3)WKH H[SHQVLYH(cid:3)FRQWUDFWHG PRUH(cid:3) UHFHQW(cid:3) FRQWUDFWV(cid:3) HQWHUHG(cid:3) LQWR(cid:3) DW(cid:3) KLJKHU(cid:3) UDWHV(cid:3) E\(cid:3) RWKHU VHUYLFHV(cid:17) UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:17)(cid:3)(cid:3),Q(cid:3)DGGLWLRQ(cid:15)(cid:3)(cid:25)(cid:19)(cid:3)SHUFHQW(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)FHQWHU“V(cid:3)FOLHQWV XVH(cid:3)VRPH(cid:3)IRUP(cid:3)RI(cid:3)UHODWLYHO\(cid:3)LQH[SHQVLYH(cid:3)SXEOLF(cid:3)WUDQVSRUWDWLRQ(cid:17) )LQDOO\(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)FHQWHU(cid:3)UHLPEXUVHV(cid:3)IDPLOLHV(cid:3)DQG(cid:3)UHVLGHQWLDO(cid:3)DQG(cid:3)GD\ SURJUDP(cid:3)SURYLGHUV(cid:3)WKDW(cid:3)WUDQVSRUW(cid:3)FOLHQWV(cid:15)(cid:3)ZKLFK(cid:3)LV(cid:3)OHVV(cid:3)H[SHQVLYH WKDQ(cid:3)FRPPHUFLDO(cid:3)WUDQVSRUWDWLRQ(cid:17) ,Q(cid:3)FRQWUDVW(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)FKLHI(cid:3)RI(cid:3)DGPLQLVWUDWLYH(cid:3)VHUYLFHV(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)(DVW(cid:3)%D\ 5HJLRQDO(cid:3)&HQWHU(cid:3)VWDWHG(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)FHQWHU“V(cid:3)KLJK(cid:3)WUDQVSRUWDWLRQ(cid:3)FRVWV DUH(cid:3)DWWULEXWDEOH(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)KLJK(cid:3)WUDQVLW(cid:3)FRVWV(cid:3)LQ(cid:3)LWV(cid:3)JHRJUDSKLF(cid:3)DUHD(cid:15) LQFOXGLQJ(cid:3)KLJKHU(cid:3)LQVXUDQFH(cid:3)UDWHV(cid:17)(cid:3)(cid:3))XUWKHU(cid:15)(cid:3)XQOLNH(cid:3)WKH(cid:3)2UDQJH &RXQW\(cid:3) 5HJLRQDO(cid:3) &HQWHU(cid:15)(cid:3) PRVW(cid:3) RI(cid:3) (DVW(cid:3) %D\“V(cid:3) WUDQVSRUWDWLRQ VHUYLFHV(cid:3) DUH(cid:3) SURYLGHG(cid:3) RQ(cid:3) D(cid:3) FRQWUDFW(cid:3) EDVLV(cid:15)(cid:3) ZKLFK(cid:3) LV(cid:3) PRUH H[SHQVLYH(cid:3)WKDQ(cid:3)DOWHUQDWLYH(cid:3)IRUPV(cid:3)RI(cid:3)WUDQVSRUWDWLRQ(cid:3)VXFK(cid:3)DV(cid:3)SXEOLF WUDQVLW(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)FKLHI(cid:3)DGGHG(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)FHQWHU(cid:3)LV(cid:3)FRQVLGHULQJ(cid:3)UHGXFLQJ LWV(cid:3)XVH(cid:3)RI(cid:3)FRQWUDFW(cid:3)FDUULHUV(cid:17) (cid:22)(cid:24) 7DEOH(cid:3)(cid:24) 7UDQVSRUWDWLRQ(cid:3)$YHUDJH(cid:3)$QQXDO 6HUYLFH(cid:3)&RVW(cid:3)SHU(cid:3)&OLHQW )LVFDO(cid:3)<HDU(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:25)(cid:16)(cid:28)(cid:26) $QQXDO $YHUDJH $YHUDJH(cid:3)$QQXDO ([SHQGLWXUHV 1XPEHU 6HUYLFH(cid:3)&RVW 5HJLRQDO(cid:3)&HQWHUV (cid:11)LQ(cid:3)WKRXVDQGV(cid:12) RI(cid:3)&OLHQWVD SHU(cid:3)&OLHQW 2UDQJH(cid:3)&RXQW\ (cid:7) (cid:22)(cid:15)(cid:19)(cid:24)(cid:19) (cid:21)(cid:15)(cid:26)(cid:25)(cid:19) (cid:7)(cid:20)(cid:15)(cid:20)(cid:19)(cid:24) :HVWVLGH (cid:20)(cid:15)(cid:27)(cid:25)(cid:20) (cid:20)(cid:15)(cid:24)(cid:28)(cid:23) (cid:20)(cid:15)(cid:20)(cid:25)(cid:27) 1RUWK(cid:3)/RV(cid:3)$QJHOHV (cid:22)(cid:15)(cid:20)(cid:26)(cid:28) (cid:21)(cid:15)(cid:24)(cid:19)(cid:27) (cid:20)(cid:15)(cid:21)(cid:25)(cid:27) )(cid:17)’(cid:17)(cid:3)/DQWHUPDQ (cid:20)(cid:15)(cid:25)(cid:27)(cid:23) (cid:20)(cid:15)(cid:20)(cid:20)(cid:23) (cid:20)(cid:15)(cid:24)(cid:20)(cid:21) ,QODQG (cid:22)(cid:15)(cid:23)(cid:19)(cid:21) (cid:21)(cid:15)(cid:20)(cid:19)(cid:27) (cid:20)(cid:15)(cid:25)(cid:20)(cid:23) 1RUWK(cid:3)%D\ (cid:21)(cid:15)(cid:21)(cid:22)(cid:21) (cid:20)(cid:15)(cid:20)(cid:26)(cid:21) (cid:20)(cid:15)(cid:28)(cid:19)(cid:23) 7UL(cid:16)&RXQWLHV (cid:22)(cid:15)(cid:28)(cid:24)(cid:21) (cid:20)(cid:15)(cid:28)(cid:26)(cid:21) (cid:21)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:23) (DVWHUQ(cid:3)/RV(cid:3)$QJHOHV (cid:21)(cid:15)(cid:20)(cid:26)(cid:24) (cid:28)(cid:28)(cid:20) (cid:21)(cid:15)(cid:20)(cid:28)(cid:24) 6DQ(cid:3)’LHJR (cid:25)(cid:15)(cid:19)(cid:27)(cid:27) (cid:21)(cid:15)(cid:25)(cid:22)(cid:27) (cid:21)(cid:15)(cid:22)(cid:19)(cid:27) )DU(cid:3)1RUWKHUQ (cid:21)(cid:15)(cid:23)(cid:23)(cid:20) (cid:20)(cid:15)(cid:19)(cid:23)(cid:20) (cid:21)(cid:15)(cid:22)(cid:23)(cid:24) *ROGHQ(cid:3)*DWH (cid:23)(cid:15)(cid:21)(cid:27)(cid:24) (cid:20)(cid:15)(cid:27)(cid:20)(cid:27) (cid:21)(cid:15)(cid:22)(cid:24)(cid:26) 5HGZRRG(cid:3)&RDVW (cid:20)(cid:15)(cid:19)(cid:28)(cid:19) (cid:23)(cid:24)(cid:26) (cid:21)(cid:15)(cid:22)(cid:27)(cid:24) 6DQ(cid:3)$QGUHDV (cid:23)(cid:15)(cid:28)(cid:22)(cid:22) (cid:20)(cid:15)(cid:27)(cid:23)(cid:20) (cid:21)(cid:15)(cid:25)(cid:27)(cid:19) $OWD(cid:3)&DOLIRUQLD (cid:25)(cid:15)(cid:23)(cid:20)(cid:25) (cid:21)(cid:15)(cid:22)(cid:19)(cid:19) (cid:21)(cid:15)(cid:26)(cid:28)(cid:19) 6DQ(cid:3)*DEULHO(cid:18)3RPRQD (cid:24)(cid:15)(cid:28)(cid:26)(cid:21) (cid:21)(cid:15)(cid:19)(cid:21)(cid:22) (cid:21)(cid:15)(cid:28)(cid:24)(cid:21) +DUERU (cid:22)(cid:15)(cid:28)(cid:20)(cid:23) (cid:20)(cid:15)(cid:22)(cid:19)(cid:20) (cid:22)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:27) 6RXWK(cid:3)&HQWUDO(cid:3)/RV(cid:3)$QJHOHV (cid:25)(cid:15)(cid:19)(cid:22)(cid:25) (cid:20)(cid:15)(cid:28)(cid:26)(cid:20) (cid:22)(cid:15)(cid:19)(cid:25)(cid:21) 9DOOH\(cid:3)0RXQWDLQ (cid:24)(cid:15)(cid:23)(cid:26)(cid:19) (cid:20)(cid:15)(cid:23)(cid:24)(cid:26) (cid:22)(cid:15)(cid:26)(cid:24)(cid:23) &HQWUDO(cid:3)9DOOH\ (cid:26)(cid:15)(cid:23)(cid:26)(cid:23) (cid:20)(cid:15)(cid:28)(cid:24)(cid:26) (cid:22)(cid:15)(cid:27)(cid:20)(cid:28) .HUQ (cid:22)(cid:15)(cid:24)(cid:28)(cid:25) (cid:27)(cid:25)(cid:21) (cid:23)(cid:15)(cid:20)(cid:26)(cid:21) (DVW(cid:3)%D\ (cid:28)(cid:15)(cid:24)(cid:25)(cid:21) (cid:21)(cid:15)(cid:21)(cid:24)(cid:21) (cid:23)(cid:15)(cid:21)(cid:23)(cid:25) 7RWDO(cid:3)&RVW(cid:18)&HQWHU(cid:3)$YHUDJH (cid:7)(cid:27)(cid:27)(cid:15)(cid:27)(cid:20)(cid:21) (cid:22)(cid:25)(cid:15)(cid:20)(cid:22)(cid:26) (cid:7)(cid:21)(cid:15)(cid:23)(cid:24)(cid:27) D 7KH(cid:3)DYHUDJH(cid:3)QXPEHU(cid:3)RI(cid:3)FOLHQWV(cid:3)ZDV(cid:3)FDOFXODWHG(cid:3)E\(cid:3)DGGLQJ(cid:3)WKH(cid:3)PRQWKO\(cid:3)QXPEHU(cid:3)RI(cid:3)FOLHQWV(cid:3)UHFHLYLQJ WKH(cid:3)VHUYLFH(cid:3)DQG(cid:3)GLYLGLQJ(cid:3)E\(cid:3)(cid:20)(cid:21)(cid:17) 7UDQVSRUWDWLRQ(cid:3)6HUYLFHV(cid:3)*URZWK 5DWHV(cid:3)$UH(cid:3),QFRQVLVWHQW *URZWK(cid:3) UDWHV(cid:3) LQ(cid:3) WUDQVSRUWDWLRQ(cid:3) VHUYLFH(cid:3) FRVWV(cid:3) SHU(cid:3) FOLHQW(cid:3) DOVR YDULHG(cid:3)ZLGHO\(cid:17)(cid:3)(cid:3))LJXUH(cid:3)(cid:25)(cid:3)FRPSDUHV(cid:3)WKH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV“(cid:3)FRVWV SHU(cid:3) FOLHQW(cid:3) EHWZHHQ(cid:3) ILVFDO(cid:3) \HDUV(cid:3) (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:21)(cid:16)(cid:28)(cid:22)(cid:3) DQG(cid:3) (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:25)(cid:16)(cid:28)(cid:26)(cid:17) 7KH(cid:3)ILJXUH(cid:3)VKRZV(cid:3)WKDW(cid:3)WKHUH(cid:3)ZDV(cid:3)URXJKO\(cid:3)D(cid:3)(cid:22)(cid:24)(cid:3)SHUFHQW(cid:3)GHFUHDVH LQ(cid:3)WUDQVSRUWDWLRQ(cid:3)FRVW(cid:3) SHU(cid:3) FOLHQW(cid:3) DW(cid:3) )(cid:17)’(cid:17)(cid:3) /DQWHUPDQ(cid:3) 5HJLRQDO &HQWHU(cid:15)(cid:3) ZKLOH(cid:3) WKH(cid:3) FRVW(cid:3) DW(cid:3) *ROGHQ(cid:3) *DWH(cid:3) 5HJLRQDO(cid:3) &HQWHU LQFUHDVHG(cid:3)E\(cid:3)PRUH(cid:3)WKDQ(cid:3)(cid:25)(cid:19)(cid:3)SHUFHQW(cid:3)GXULQJ(cid:3)WKH(cid:3)VDPH(cid:3)WLPH(cid:17)(cid:3)(cid:3)(cid:11))RU D(cid:3) WDEOH(cid:3) VKRZLQJ(cid:3) JURZWK(cid:3) UDWHV(cid:3) IRU(cid:3) WUDQVSRUWDWLRQ(cid:3) FRVWV(cid:15)(cid:3) VHH $SSHQGL[(cid:3)&(cid:17)(cid:12) (cid:22)(cid:25) $FFRUGLQJ(cid:3) WR(cid:3) )(cid:17)’(cid:17)(cid:3) /DQWHUPDQ(cid:3) 5HJLRQDO(cid:3) &HQWHU“V(cid:3) FKLHI(cid:3) RI DGPLQLVWUDWLYH(cid:3)VHUYLFHV(cid:15)(cid:3)EHJLQQLQJ(cid:3)LQ(cid:3)ILVFDO(cid:3)\HDU(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:20)(cid:16)(cid:28)(cid:21)(cid:15)(cid:3)WKH FHQWHU(cid:3) ZDV(cid:3) DEOH(cid:3) WR(cid:3) UHGXFH(cid:3) LWV(cid:3) FRQWUDFW(cid:3) FRVWV(cid:3) E\(cid:3) REWDLQLQJ FRPPXQLW\(cid:3) FRRSHUDWLRQ(cid:17)(cid:3) (cid:3) 6SHFLILFDOO\(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) UHJLRQDO(cid:3) FHQWHU HQWHUHG(cid:3) LQWR(cid:3) DQ(cid:3) DJUHHPHQW(cid:3) ZLWK(cid:3) UHVLGHQWLDO(cid:3) SURYLGHUV(cid:3) DQG IDPLOLHV(cid:3)WR(cid:3)IXUQLVK(cid:3)WUDQVSRUWDWLRQ(cid:17)(cid:3)(cid:3)5HVLGHQWLDO(cid:3)SURYLGHUV(cid:3)DJUHHG WR(cid:3)D(cid:3)IODW(cid:3)UDWH(cid:3)RI(cid:3)(cid:7)(cid:20)(cid:26)(cid:25)(cid:3)SHU(cid:3)PRQWK(cid:15)(cid:3)SHU(cid:3)FOLHQW(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU DOVR(cid:3)ZRUNHG(cid:3)ZLWK(cid:3)IDPLOLHV(cid:3)WR(cid:3)GHYHORS(cid:3)D(cid:3)SURJUDP(cid:3)EDVHG(cid:3)RQ(cid:3)]RQHV UHSUHVHQWLQJ(cid:3)YDU\LQJ(cid:3)GLVWDQFHV(cid:3)EHWZHHQ(cid:3)ZKHUH(cid:3)IDPLOLHV(cid:3)OLYHG(cid:3)DQG WKH(cid:3)ORFDWLRQ(cid:3)RI(cid:3) FOLHQWV“(cid:3)GD\(cid:3) WUDLQLQJ(cid:17)(cid:3) (cid:3) 7KH(cid:3)FHQWHU(cid:3) UHLPEXUVHV IDPLOLHV(cid:3)XVLQJ(cid:3)PLOHDJH(cid:3)UDWHV(cid:3)DSSURYHG(cid:3)E\(cid:3)WKH(cid:3),QWHUQDO(cid:3)5HYHQXH 6HUYLFH(cid:17)(cid:3)(cid:3)$V(cid:3)D(cid:3)UHVXOW(cid:3)RI(cid:3)WKHVH(cid:3)HIIRUWV(cid:15)(cid:3))(cid:17)’(cid:17)(cid:3)/DQWHUPDQ(cid:3)5HJLRQDO &HQWHU(cid:3) ZDV(cid:3) DEOH(cid:3) WR(cid:3) UHGXFH(cid:3) LWV(cid:3) WUDQVSRUWDWLRQ(cid:3) H[SHQGLWXUHV(cid:17) (cid:22)(cid:26) $FFRUGLQJ(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)FKLHI(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)PRVW(cid:3)VLJQLILFDQW(cid:3)UHGXFWLRQ(cid:3)ZDV(cid:3)LQ(cid:3)WKH FHQWHU“V(cid:3) WUDQVSRUWDWLRQ(cid:3) FRQWUDFW(cid:3) H[SHQGLWXUHV(cid:17)(cid:3) (cid:3) 2XU(cid:3) DQDO\VLV VKRZHG(cid:3)WKDW(cid:3)RYHU(cid:3)WKH(cid:3)SDVW(cid:3)ILYH(cid:3)ILVFDO(cid:3)\HDUV(cid:15)(cid:3)WRWDO(cid:3)FRQWUDFWHG(cid:3)FRVWV IHOO(cid:3)IURP(cid:3)(cid:7)(cid:25)(cid:23)(cid:20)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3)WR(cid:3)DSSUR[LPDWHO\(cid:3)(cid:7)(cid:20)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:17)(cid:3)(cid:3)’XULQJ(cid:3)WKH(cid:3)VDPH ILYH(cid:16)\HDU(cid:3)SHULRG(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)QRWHG(cid:3)WKDW(cid:3))(cid:17)’(cid:17)(cid:3)/DQWHUPDQ(cid:3)LQFUHDVHG(cid:3)WKH DYHUDJH(cid:3) QXPEHU(cid:3) RI(cid:3) FOLHQWV(cid:3) LW(cid:3) VHUYHV(cid:3) IURP(cid:3) (cid:28)(cid:21)(cid:25)(cid:3) LQ(cid:3) ILVFDO(cid:3) \HDU (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:21)(cid:16)(cid:28)(cid:22)(cid:3)WR(cid:3)(cid:20)(cid:15)(cid:20)(cid:20)(cid:23)(cid:3)LQ(cid:3)ILVFDO(cid:3)\HDU(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:25)(cid:16)(cid:28)(cid:26)(cid:15)(cid:3)DQ(cid:3)LQFUHDVH(cid:3)RI(cid:3)PRUH WKDQ(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:3)SHUFHQW(cid:17) $W(cid:3) *ROGHQ(cid:3) *DWH(cid:3) 5HJLRQDO(cid:3) &HQWHU(cid:15)(cid:3) WUDQVSRUWDWLRQ(cid:3) FRVWV GUDPDWLFDOO\(cid:3) LQFUHDVHG(cid:3) EHWZHHQ(cid:3) ILVFDO(cid:3) \HDUV(cid:3) (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:21)(cid:16)(cid:28)(cid:22)(cid:3) DQG (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:25)(cid:16)(cid:28)(cid:26)(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)FKLHI(cid:3)ILQDQFLDO(cid:3)RIILFHU(cid:3)VWDWHG(cid:3)WKDW(cid:15)(cid:3)IRU(cid:3)PDQ\(cid:3)\HDUV(cid:15) WKH(cid:3)FHQWHU(cid:3)ZDV(cid:3)DEOH(cid:3)WR(cid:3)FRQWDLQ(cid:3)LWV(cid:3)WUDQVSRUWDWLRQ(cid:3)FRVWV(cid:3)EHFDXVH(cid:3)LW KDG(cid:3)PDQ\(cid:3)VPDOO(cid:3)UHVLGHQWLDO(cid:3)SURYLGHUV(cid:3)ZLOOLQJ(cid:3)WR(cid:3)WUDQVSRUW(cid:3)FOLHQWV IRU(cid:3)UHDVRQDEOH(cid:3)UDWHV(cid:17)(cid:3)(cid:3)+RZHYHU(cid:15)(cid:3)EHJLQQLQJ(cid:3)LQ(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:21)(cid:15)(cid:3)PDQ\(cid:3)RI WKRVH(cid:3)VPDOO(cid:3)UHVLGHQWLDO(cid:3)SURYLGHUV(cid:3)IRXQG(cid:3)WKDW(cid:3)WUDQVSRUWDWLRQ(cid:3)ZDV PRUH(cid:3)DQG(cid:3)PRUH(cid:3)FRVWO\(cid:3)DQG(cid:3)WKH\(cid:3)HYHQWXDOO\(cid:3)VWRSSHG(cid:3)WUDQVSRUWLQJ WKH(cid:3) UHJLRQDO(cid:3) FHQWHU“V(cid:3) FOLHQWV(cid:17)(cid:3) (cid:3) $V(cid:3) WKH(cid:3) FHQWHU(cid:3) ORRNHG(cid:3) IRU DOWHUQDWLYHV(cid:15)(cid:3)LW(cid:3)IRXQG(cid:3)WKDW(cid:3)LWV(cid:3)FOLHQWV“(cid:3)IDPLOLHV(cid:3)ZHUH(cid:3)QRW(cid:3)DEOH(cid:3)WR SURYLGH(cid:3)WUDQVSRUWDWLRQ(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)RWKHU(cid:3)ORZ(cid:3)FRVW(cid:3)RU(cid:3)IUHH(cid:3)WUDQVSRUWDWLRQ IURP(cid:3)FRPPXQLW\(cid:3)UHVRXUFHV(cid:3)ZDV(cid:3)QRW(cid:3)DYDLODEOH(cid:17)(cid:3)(cid:3)$V(cid:3)D(cid:3)UHVXOW(cid:15)(cid:3)WKH FKLHI(cid:3)VWDWHG(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)FHQWHU(cid:3)KDG(cid:3)QR(cid:3)FKRLFH(cid:3)EXW(cid:3)WR(cid:3)FRQWUDFW(cid:3)ZLWK D(cid:3)VPDOO(cid:3)SRRO(cid:3)RI(cid:3)ODUJH(cid:3)WUDQVSRUWDWLRQ(cid:3)SURYLGHUV(cid:17)(cid:3)(cid:3),Q(cid:3)IDVW(cid:16)JURZLQJ 6DQ(cid:3)0DWHR(cid:3)&RXQW\(cid:15)(cid:3)IRU(cid:3)H[DPSOH(cid:15)(cid:3)ZKHUH(cid:3)KXQGUHGV(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)FHQWHU“V FOLHQWV(cid:3)UHTXLUHG(cid:3)WUDQVSRUWDWLRQ(cid:15)(cid:3)RQO\(cid:3)RQH(cid:3)WUDQVSRUWDWLRQ(cid:3)SURYLGHU VXEPLWWHG(cid:3)D(cid:3)ELG(cid:3)RQ(cid:3)WKH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU“V(cid:3)UHTXHVW(cid:3)IRU(cid:3)FRQWUDFW VHUYLFH(cid:17)(cid:3)(cid:3) &RQVHTXHQWO\(cid:15)(cid:3) EHFDXVH(cid:3) RI(cid:3) WKH(cid:3) ODFN(cid:3) RI(cid:3) FRPSHWLWLRQ(cid:15) *ROGHQ(cid:3)*DWH“V(cid:3)FRQWUDFW(cid:3)FRVWV(cid:3)URVH(cid:3)VLJQLILFDQWO\(cid:17) 7UDQVSRUWDWLRQ(cid:3)&RVWV(cid:3)$UH +LJKHU(cid:3)IRU(cid:3)8UEDQ(cid:3)DQG 8UEDQ(cid:18)5XUDO(cid:3)&HQWHUV ,Q(cid:3)7DEOH(cid:3)(cid:25)(cid:3)ZH(cid:3)FRPSDUHG(cid:3)DYHUDJH(cid:3)WUDQVSRUWDWLRQ(cid:3)FRVWV(cid:3)IRU(cid:3)UXUDO(cid:15) XUEDQ(cid:18)UXUDO(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)XUEDQ(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:3)IRU(cid:3)ILVFDO(cid:3)\HDU(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:25)(cid:16)(cid:28)(cid:26)(cid:17) :H(cid:3) FDWHJRUL]HG(cid:3) WKH(cid:3) FHQWHUV“(cid:3) WHUULWRULHV(cid:3) E\(cid:3) WKHLU(cid:3) SUR[LPLW\(cid:3) WR GHQVHO\(cid:3)SRSXODWHG(cid:3)DUHDV(cid:17)(cid:3)(cid:3)(cid:11)6HH(cid:3))LJXUH(cid:3)(cid:20)(cid:3)RQ(cid:3)SDJH(cid:3)(cid:23)(cid:3)IRU(cid:3)D(cid:3)PDS(cid:3)RI WKH(cid:3)(cid:21)(cid:20)(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:3)DQG(cid:3)WKH(cid:3)DUHDV(cid:3)WKH\(cid:3)VHUYH(cid:17)(cid:12)(cid:3)(cid:3)6SHFLILFDOO\(cid:15) ZH(cid:3)FDWHJRUL]HG(cid:3)WKH(cid:3)FHQWHUV(cid:3)DV(cid:3)IROORZV(cid:29) • 5XUDO(cid:3)FHQWHUV(cid:3)LQFOXGH(cid:3))DU(cid:3)1RUWKHUQ(cid:15)(cid:3),QODQG(cid:15)(cid:3).HUQ(cid:15)(cid:3)5HGZRRG &RDVW(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)9DOOH\(cid:3)0RXQWDLQ(cid:17) • 8UEDQ(cid:18)UXUDO(cid:3) UHJLRQDO(cid:3) FHQWHUV(cid:3) LQFOXGH(cid:3) $OWD(cid:3) &DOLIRUQLD(cid:15) &HQWUDO(cid:3)9DOOH\(cid:15)(cid:3)1RUWK(cid:3)%D\(cid:15)(cid:3)6DQ(cid:3)$QGUHDV(cid:15)(cid:3)6DQ(cid:3)’LHJR(cid:15)(cid:3)DQG 7UL(cid:16)&RXQWLHV(cid:17) (cid:22)(cid:27) • 8UEDQ(cid:3) FHQWHUV(cid:3) LQFOXGH(cid:3) (DVW(cid:3) %D\(cid:15)(cid:3) (DVWHUQ(cid:3) /RV(cid:3) $QJHOHV(cid:15) )(cid:17)’(cid:17)(cid:3)/DQWHUPDQ(cid:15)(cid:3)*ROGHQ(cid:3)*DWH(cid:15)(cid:3)+DUERU(cid:15)(cid:3)1RUWK(cid:3)/RV(cid:3)$QJHOHV(cid:15) 2UDQJH(cid:3) &RXQW\(cid:15)(cid:3) 6DQ(cid:3) *DEULHO(cid:18)3RPRQD(cid:15)(cid:3) 6RXWK(cid:3) &HQWUDO /RV(cid:3)$QJHOHV(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3):HVWVLGH(cid:17) 7DEOH(cid:3)(cid:25) $YHUDJH(cid:3)7RWDO(cid:3)&RVWV(cid:3)IRU(cid:3)&RQWUDFW DQG(cid:3)1RQFRQWUDFW(cid:3)7UDQVSRUWDWLRQ(cid:3)6HUYLFHV E\(cid:3)5HJLRQDO(cid:3)&HQWHU(cid:3)&DWHJRU\ )LVFDO(cid:3)<HDU(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:25)(cid:16)(cid:28)(cid:26) (cid:11)GROODUV(cid:3)LQ(cid:3)WKRXVDQGV(cid:12) 5XUDO 8UEDQ(cid:18)5XUDO 8UEDQ $YHUDJH &RQWUDFW (cid:7)(cid:21)(cid:15)(cid:21)(cid:19)(cid:28) (cid:7)(cid:22)(cid:15)(cid:23)(cid:24)(cid:21) (cid:7)(cid:21)(cid:15)(cid:19)(cid:21)(cid:24) (cid:7)(cid:21)(cid:15)(cid:24)(cid:25)(cid:21) 1RQFRQWUDFW (cid:28)(cid:28)(cid:20) (cid:20)(cid:15)(cid:24)(cid:22)(cid:27) (cid:21)(cid:15)(cid:20)(cid:23)(cid:25) (cid:20)(cid:15)(cid:24)(cid:24)(cid:27) $YHUDJH (cid:7)(cid:20)(cid:15)(cid:25)(cid:19)(cid:19) (cid:7)(cid:21)(cid:15)(cid:23)(cid:28)(cid:24) (cid:7)(cid:21)(cid:15)(cid:19)(cid:27)(cid:25) (cid:7)(cid:21)(cid:15)(cid:19)(cid:25)(cid:19) 7KH(cid:3)WDEOH(cid:3)VKRZV(cid:3)WKDW(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:3)LQ(cid:3)UXUDO(cid:3)DQG(cid:3)XUEDQ(cid:18)UXUDO DUHDV(cid:3) VSHQG(cid:3) PRUH(cid:3) WKDQ(cid:3) WZLFH(cid:3) DV(cid:3) PXFK(cid:3) RQ(cid:3) WKHLU(cid:3) FRQWUDFW(cid:3) DV RQ(cid:3)QRQFRQWUDFW(cid:3)WUDQVSRUWDWLRQ(cid:3)FRVWV(cid:17)(cid:3)(cid:3))RU(cid:3)FHQWHUV(cid:3)LQ(cid:3)XUEDQ(cid:3)DUHDV(cid:15) QRQFRQWUDFW(cid:3) FRVWV(cid:3) DUH(cid:3) VOLJKWO\(cid:3) KLJKHU(cid:3) WKDQ(cid:3) FRQWUDFW(cid:3) FRVWV(cid:17) 2XU(cid:3) DQDO\VLV(cid:3) DOVR(cid:3) LQGLFDWHG(cid:3) WKDW(cid:3) VL[(cid:3) UHJLRQDO(cid:3) FHQWHUVƒ (DVWHUQ(cid:3) /RV(cid:3) $QJHOHV(cid:15)(cid:3) )(cid:17)’(cid:17)(cid:3) /DQWHUPDQ(cid:15)(cid:3) ,QODQG(cid:15)(cid:3) 1RUWK(cid:3) %D\(cid:15) 6DQ(cid:3)*DEULHO(cid:18)3RPRQD(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)6RXWK(cid:3)&HQWUDO(cid:3)/RV(cid:3)$QJHOHVƒUHGXFHG FRQWUDFWLQJ(cid:3) FRVWV(cid:3) VXEVWDQWLDOO\(cid:15)(cid:3) LQ(cid:3) SDUW(cid:3) E\(cid:3) ILQGLQJ(cid:3) DOWHUQDWLYH WUDQVSRUWDWLRQ(cid:3)PHWKRGV(cid:17)(cid:3)(cid:3)+RZHYHU(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)QRWHG(cid:3)WKDW(cid:15)(cid:3)LQ(cid:3)JHQHUDO(cid:15) WKH(cid:3) 6WDWH“V(cid:3) (cid:21)(cid:20)(cid:3) UHJLRQDO(cid:3) FHQWHUV(cid:3) KDYH(cid:3) QRW(cid:3) UHGXFHG(cid:3) WKHLU WUDQVSRUWDWLRQ(cid:3)FRQWUDFW(cid:3)FRVWV(cid:3)VLJQLILFDQWO\(cid:17)(cid:3)(cid:3)6SHFLILFDOO\(cid:15)(cid:3)EHWZHHQ ILVFDO(cid:3)\HDUV(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:21)(cid:16)(cid:28)(cid:22)(cid:3)DQG(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:25)(cid:16)(cid:28)(cid:26)(cid:15)(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:3)GHFUHDVHG FRQWUDFW(cid:3)FRVWV(cid:3)IURP(cid:3)(cid:26)(cid:19)(cid:3)WR(cid:3)(cid:25)(cid:19)(cid:3)SHUFHQW(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)WRWDO(cid:3)DPRXQW(cid:3)VSHQW IRU(cid:3)WUDQVSRUWDWLRQ(cid:17) &RQFOXVLRQ :H(cid:3) IRXQG(cid:3) WKDW(cid:3) UHJLRQDO(cid:3) FHQWHUV“(cid:3) SXUFKDVH(cid:16)RI(cid:16)VHUYLFHV(cid:3) FRVWV YDULHG(cid:3) ZLGHO\(cid:3) IRU(cid:3) HDFK(cid:3) SURJUDP(cid:3) FDWHJRU\(cid:3) ZH(cid:3) DQDO\]HG(cid:17) 5HJLRQDO(cid:3) FHQWHU(cid:3) DGPLQLVWUDWRUV(cid:3) JDYH(cid:3) PDQ\(cid:3) UHDVRQV(cid:3) IRU(cid:3) WKH GLIIHUHQFHV(cid:3)ZH(cid:3)QRWHG(cid:17)(cid:3)(cid:3):H(cid:3)EHOLHYH(cid:3)FHQWHUV(cid:3)ZLWK(cid:3)ORZ(cid:3)FRVWV(cid:3)FDQ UHFRPPHQG(cid:3)FHUWDLQ(cid:3)SUDFWLFHV(cid:3)WKDW(cid:3)PD\(cid:3)EH(cid:3)XVHIXO(cid:3)WR(cid:3)FHQWHUV(cid:3)ZLWK KLJKHU(cid:3)FRVWV(cid:3)SHU(cid:3)FOLHQW(cid:17) (cid:22)(cid:28) :H(cid:3)EDVHG(cid:3)RXU(cid:3)DQDO\VLV(cid:3)RQ(cid:3)WKH(cid:3)8)6(cid:3)H[SHQGLWXUH(cid:3)GDWD(cid:3)WKDW(cid:3)WKH GHSDUWPHQW(cid:3)KDV(cid:3)DFFHVV(cid:3)WR(cid:17)(cid:3)(cid:3)<HW(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)GRHV(cid:3)QRW(cid:3)XVH WKLV(cid:3)GDWD(cid:3)WR(cid:3)SHUIRUP(cid:3)WKH(cid:3)NLQG(cid:3)RI(cid:3)DQDO\VLV(cid:3)ZH(cid:3)GLG(cid:3)DQG(cid:15)(cid:3)DV(cid:3)D(cid:3)UHVXOW(cid:15) GRHV(cid:3)QRW(cid:3)IROORZ(cid:3)XS(cid:3)RQ(cid:3)WKH(cid:3)UHVXOWV(cid:3)WR(cid:3)GHWHUPLQH(cid:3)KRZ(cid:3)RU(cid:3)ZK\ UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:3)GLIIHU(cid:3)LQ(cid:3)WKHLU(cid:3)VSHQGLQJ(cid:3)SDWWHUQV(cid:17)(cid:3)(cid:3)%\(cid:3)IDLOLQJ(cid:3)WR LQYHVWLJDWH(cid:3)H[SHQGLWXUH(cid:3)WUHQGV(cid:3)DQG(cid:3)FRVW(cid:3)YDULDQFHV(cid:3)DQG(cid:3)GHWHUPLQH WKHLU(cid:3) FDXVHV(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) GHSDUWPHQW(cid:3) LV(cid:3) RYHUORRNLQJ(cid:3) LQIRUPDWLRQ QHFHVVDU\(cid:3)WR(cid:3)HIIHFWLYHO\(cid:3)EXGJHW(cid:3)IRU(cid:3)WKH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV“(cid:3)XQLTXH QHHGV(cid:3)DQG(cid:3)WR(cid:3)HQVXUH(cid:3)HTXLW\(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)VHUYLFHV(cid:3)SURYLGHG(cid:17) 7KH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:3)ZH(cid:3)FRQWDFWHG(cid:3)WR(cid:3)KHOS(cid:3)H[SODLQ(cid:3)WKH(cid:3)YDULDQFHV LQ(cid:3)WKH(cid:3)FRVWV(cid:3)RI(cid:3)VHUYLFHV(cid:3)ZH(cid:3)GLVFXVVHG(cid:3)LQ(cid:3)&KDSWHUV(cid:3)(cid:20)(cid:3)DQG(cid:3)(cid:21)(cid:3)RI(cid:3)RXU UHSRUW(cid:15)(cid:3) JDYH(cid:3) XV(cid:3) D(cid:3) YDULHW\(cid:3) RI(cid:3) UHDVRQV(cid:3) ZK\(cid:3) WKHLU(cid:3) H[SHQGLWXUHV UDQJHG(cid:3)WKH(cid:3)ZD\(cid:3)WKH\(cid:3)GLG(cid:17)(cid:3)(cid:3)0DQ\(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)FHQWHUV(cid:3)GHVFULEHG(cid:3)ZD\V WKH\(cid:3)FRQWDLQHG(cid:3)SXUFKDVH(cid:16)RI(cid:16)VHUYLFHV(cid:3)FRVWV(cid:17)(cid:3)(cid:3))RU(cid:3)H[DPSOH(cid:15)(cid:3)6RXWK &HQWUDO(cid:3) /RV(cid:3) $QJHOHV(cid:3) 5HJLRQDO(cid:3) &HQWHU(cid:3) HQFRXUDJHV(cid:3) LWV(cid:3) FOLHQWV“ IDPLOLHV(cid:3)WR(cid:3)SURYLGH(cid:3)VRFLDO(cid:3)DQG(cid:3)UHFUHDWLRQDO(cid:3)DFWLYLWLHV(cid:3)IRU(cid:3)WKHP LQ(cid:3)VLWXDWLRQV(cid:3) ZKHUH(cid:3) SUHYLRXVO\(cid:3) WKH(cid:3) UHJLRQDO(cid:3) FHQWHU(cid:3) KDG(cid:3) GRQH VR(cid:17)(cid:3)(cid:3),Q(cid:3)DGGLWLRQ(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3))(cid:17)’(cid:17)(cid:3)/DQWHUPDQ(cid:3)5HJLRQDO(cid:3)&HQWHU(cid:3)UHOLHV(cid:3)RQ FRPPXQLW\(cid:3) FRRSHUDWLRQ(cid:3) LQ(cid:3) IXUQLVKLQJ(cid:3) WUDQVSRUWDWLRQ(cid:3) WR(cid:3) LWV FOLHQWV(cid:15)(cid:3)ZKHUHE\(cid:3)UHVLGHQWLDO(cid:3)VHUYLFH(cid:3)SURYLGHUV(cid:3)DQG(cid:3)WKH(cid:3)FOLHQWV“ IDPLOLHV(cid:3) DUH(cid:3) UHLPEXUVHG(cid:3) DW(cid:3) VHW(cid:3) UDWHV(cid:3) IRU(cid:3) WUDQVSRUWLQJ FOLHQWV(cid:17)(cid:3)(cid:3):KLOH(cid:3)ZH(cid:3)DSSODXG(cid:3) WKH(cid:3) FRVW(cid:16)FRQWDLQPHQW(cid:3) WHFKQLTXHV DQG(cid:3) IDPLO\(cid:3) SDUWLFLSDWLRQ(cid:3) EHQHILWV(cid:3) RI(cid:3) WKHVH(cid:3) DSSURDFKHV(cid:15)(cid:3) WKH\ DSSHDU(cid:3)WR(cid:3)LQGLFDWH(cid:3)WKDW(cid:3)FOLHQWV(cid:3)RI(cid:3)WKHVH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:3)PD\(cid:3)QRW EH(cid:3) UHFHLYLQJ(cid:3) WKH(cid:3) VDPH(cid:3) OHYHO(cid:3) RI(cid:3) VWDWH(cid:16)SURYLGHG(cid:3) VRFLDO(cid:15) UHFUHDWLRQDO(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)WUDQVSRUWDWLRQ(cid:3)VHUYLFHV(cid:3)DV(cid:3)WKH(cid:3)FOLHQWV(cid:3)RI(cid:3)VRPH RWKHU(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:17) 5HFRPPHQGDWLRQV 7KH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)QHHGV(cid:3)WR(cid:3)WDNH(cid:3)WKH(cid:3)IROORZLQJ(cid:3)VWHSV(cid:3)WR(cid:3)LPSURYH(cid:3)LWV EXGJHWDU\(cid:3)RYHUVLJKW(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:29) • $QDO\]H(cid:3)FDXVHV(cid:3)RI(cid:3)H[SHQGLWXUH(cid:3)YDULDQFHV(cid:3)DQG(cid:3)WUHQGV(cid:3)LQ(cid:3)WKH GDWD(cid:3) LW(cid:3) FXUUHQWO\(cid:3) FROOHFWV(cid:3) WR(cid:3) GHWHUPLQH(cid:3) LI(cid:3) YDULDQFHV(cid:3) DUH WKH(cid:3) UHVXOW(cid:3) RI(cid:3) GLVSDUDWH(cid:3) WUHDWPHQW(cid:3) LQ(cid:3) SURYLGLQJ(cid:3) SXUFKDVHG VHUYLFHV(cid:3)WR(cid:3)FOLHQWV(cid:17) • 8VH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV“(cid:3)FRVW(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW“V EXGJHW(cid:3)SUHSDUDWLRQ(cid:3)SURFHVV(cid:17) • ,GHQWLI\(cid:3) SUDFWLFHV(cid:3) HIIHFWLYH(cid:3) LQ(cid:3) FRQWDLQLQJ(cid:3) FRVWV(cid:17)(cid:3) (cid:3) 7KH GHSDUWPHQW(cid:3)VKRXOG(cid:3)WKHQ(cid:3)HQFRXUDJH(cid:3)RWKHU(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:3)WR LQFRUSRUDWH(cid:3) WKRVH(cid:3) ZRUWKZKLOH(cid:3) SUDFWLFHV(cid:3) LQ(cid:3) WKHLU(cid:3) RZQ RSHUDWLRQV(cid:17) (cid:23)(cid:19) Chapter 3 7KH(cid:3)’HSDUWPHQW(cid:3)’RHV(cid:3)1RW(cid:3)$GHTXDWHO\ $GPLQLVWHU(cid:3)WKH(cid:3)5HJLRQDO(cid:3)&HQWHU 3HUIRUPDQFH(cid:3)&RQWUDFW(cid:3)3URJUDP &KDSWHU(cid:3)6XPPDU\ 7 KH(cid:3)/HJLVODWXUH(cid:3)LQWHQGHG(cid:3)SHUIRUPDQFH(cid:3)FRQWUDFWV(cid:3)WR(cid:3)PHDVXUH UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV“(cid:3)HIIRUWV(cid:3)WR(cid:3)KHOS(cid:3)WKHLU(cid:3)FOLHQWV(cid:3)DWWDLQ(cid:3)PRUH LQGHSHQGHQW(cid:15)(cid:3) SURGXFWLYH(cid:15)(cid:3) DQG(cid:3) QRUPDO(cid:3) OLYHV(cid:17)(cid:3) (cid:3) +RZHYHU(cid:15) PDQ\(cid:3) RI(cid:3) WKH(cid:3) PHDVXUHV(cid:3) LQ(cid:3) WKH(cid:3) SHUIRUPDQFH(cid:3) FRQWUDFWV(cid:3) DUH §SURFHVV¤(cid:3) PHDVXUHV(cid:3) IRFXVLQJ(cid:3) RQ(cid:3) FRPSOHWLQJ(cid:3) VSHFLILF(cid:3) WDVNV UDWKHU(cid:3)WKDQ(cid:3)RQ(cid:3)PHDVXULQJ(cid:3)LPSURYHPHQWV(cid:3)LQ(cid:3)VHUYLFH(cid:3)DQG(cid:3)FOLHQW SURJUHVV(cid:17)(cid:3)(cid:3))XUWKHU(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)’HSDUWPHQW(cid:3)RI(cid:3)’HYHORSPHQWDO(cid:3)6HUYLFHV (cid:11)GHSDUWPHQW(cid:12)(cid:3) PD\(cid:3) LQDGYHUWHQWO\(cid:3) HQFRXUDJH(cid:3) WKH(cid:3) FHQWHUV(cid:3) WR UHGXFH(cid:15)(cid:3)UDWKHU(cid:3)WKDQ(cid:3)LPSURYH(cid:15)(cid:3)VHUYLFHV(cid:3)E\(cid:3)W\LQJ(cid:3)LQFHQWLYH(cid:3)DZDUGV WR(cid:3)FHQWHUV“(cid:3)SXUFKDVH(cid:16)RI(cid:16)VHUYLFHV(cid:3)DQG(cid:3)RSHUDWLRQDO(cid:3)VDYLQJV(cid:17) 0RUHRYHU(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) LQFHQWLYH(cid:3) DZDUG(cid:3) VWUXFWXUH(cid:3) PD\(cid:3) DFWXDOO\(cid:3) EH(cid:3) D GLVLQFHQWLYH(cid:17)(cid:3)(cid:3)%HFDXVH(cid:3)FHQWHUV(cid:3)PD\(cid:3)UHWDLQ(cid:3)RQO\(cid:3)KDOI(cid:3)WKH(cid:3)VDYLQJV WKH\(cid:3)JHQHUDWH(cid:15)(cid:3)WKH\(cid:3)DUH(cid:3)EHWWHU(cid:3)RII(cid:3)VSHQGLQJ(cid:3)DQ\(cid:3)VXUSOXV(cid:3)LQVWHDG RI(cid:3)PHHWLQJ(cid:3)WKHLU(cid:3)SHUIRUPDQFH(cid:3)PHDVXUHV(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KLV(cid:3)LV(cid:3)SDUWLFXODUO\(cid:3)WUXH EHFDXVH(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)GRHV(cid:3)QRW(cid:3)WDNH(cid:3)FRUUHFWLYH(cid:3)DFWLRQ(cid:3)ZKHQ FHQWHUV(cid:3)GR(cid:3)QRW(cid:3)PHHW(cid:3)WKHLU(cid:3)SHUIRUPDQFH(cid:3)PHDVXUHV(cid:17)(cid:3)(cid:3),Q(cid:3)DGGLWLRQ(cid:15) WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)GRHV(cid:3)QRW(cid:3)HQVXUH(cid:3)WKDW(cid:3)SHUIRUPDQFH(cid:3)PHDVXUHV(cid:3)DUH WUXO\(cid:3) PHW(cid:3) EHIRUH(cid:3) DZDUGLQJ(cid:3) LQFHQWLYH(cid:3) IXQGV(cid:15)(cid:3) QRU(cid:3) GRHV(cid:3) LW HQVXUH(cid:3)FHQWHUV(cid:3)VSHQG(cid:3)LQFHQWLYH(cid:3)IXQGV(cid:3)DV(cid:3)SODQQHG(cid:17)(cid:3)(cid:3))LQDOO\(cid:15)(cid:3)WKH GHSDUWPHQW(cid:3) KDV(cid:3) QRW(cid:3) FRPSOLHG(cid:3) ZLWK(cid:3) D(cid:3) QXPEHU(cid:3) RI(cid:3) VHFWLRQV(cid:3) RI WKH(cid:3) /DQWHUPDQ(cid:3) ’HYHORSPHQWDO(cid:3) ’LVDELOLWLHV(cid:3) 6HUYLFHV(cid:3) $FW (cid:11)/DQWHUPDQ(cid:3) $FW(cid:12)(cid:3) WKDW(cid:3) UHTXLUH(cid:3) LW(cid:3) WR(cid:3) PRQLWRU(cid:3) UHJLRQDO(cid:3) FHQWHU DFWLYLWLHV(cid:3)RU(cid:3)UHSRUW(cid:3)RQ(cid:3)SURJUDP(cid:3)HIIHFWLYHQHVV(cid:17) 3HUIRUPDQFH(cid:3)&RQWUDFWV $UH(cid:3),QWHQGHG(cid:3)7R(cid:3),QFUHDVH 3URJUDP(cid:3)$FFRXQWDELOLW\ 3HUIRUPDQFH(cid:3)FRQWUDFWV ,Q(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:21)(cid:15)(cid:3)6HQDWH(cid:3)%LOO(cid:3)(cid:20)(cid:22)(cid:27)(cid:22)(cid:3)LQWURGXFHG(cid:3)SHUIRUPDQFH(cid:3)FRQWUDFWV(cid:3)WR VKRXOG(cid:3)IRFXV(cid:3)RQ(cid:3)FOLHQW LQFUHDVH(cid:3)WKH(cid:3)FHQWHUV“(cid:3)DFFRXQWDELOLW\(cid:3)IRU(cid:3)WKHLU(cid:3)SHUIRUPDQFH(cid:17)(cid:3)(cid:3)$OVR(cid:15) WKH(cid:3)/HJLVODWXUH(cid:3)LQWHQGHG(cid:3)WR(cid:3)HQVXUH(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)V\VWHP(cid:3)HVWDEOLVKHG SURJUHVV(cid:3)VXFK(cid:3)DV E\(cid:3) WKH(cid:3) /DQWHUPDQ(cid:3) $FW(cid:3) IRFXVHG(cid:3) RQ(cid:3) LQGLYLGXDO(cid:3) FOLHQW(cid:3) SURJUHVV LPSURYHG(cid:3)TXDOLW\(cid:3)RI DQG(cid:3) FRVW(cid:16)HIIHFWLYHQHVV(cid:17)(cid:3) (cid:3) )XUWKHU(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) /HJLVODWXUH(cid:3) LQWHQGHG(cid:3) WKH OLIH(cid:17) PHDVXUHV(cid:3)WR(cid:3)HQFRXUDJH(cid:3)FROODERUDWLRQ(cid:3)DPRQJ(cid:3)WKH(cid:3)FHQWHUV“(cid:3)YDULRXV FRQVWLWXHQFLHV(cid:3)WR(cid:3)EULQJ(cid:3)DERXW(cid:3)V\VWHPLF(cid:3)FKDQJH(cid:17) (cid:23)(cid:20) 7R(cid:3) FRPSO\(cid:3) ZLWK(cid:3) WKH(cid:3) ODZ(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) GHSDUWPHQW(cid:3) VXEVHTXHQWO\ LPSOHPHQWHG(cid:3) JXLGHOLQHV(cid:3) UHTXLULQJ(cid:3) HDFK(cid:3) FHQWHU(cid:3) WR(cid:3) GHYHORS SHUIRUPDQFH(cid:3) FRQWUDFWV(cid:3) LQ(cid:3) FRQMXQFWLRQ(cid:3) ZLWK(cid:3) FOLHQWV(cid:3) DQG(cid:3) RWKHU LQWHUHVWHG(cid:3)SDUWLHV(cid:15)(cid:3)VXFK(cid:3)DV(cid:3) IDPLO\(cid:3) PHPEHUV(cid:15)(cid:3) FHQWHUHG(cid:3) RQ(cid:3) WKH LQGLYLGXDO“V(cid:3) IUHHGRP(cid:3) WR(cid:3) FKRRVH(cid:3) VHUYLFHV(cid:15)(cid:3) LQGHSHQGHQFH(cid:15)(cid:3) DQG TXDOLW\(cid:3) RI(cid:3) OLIH(cid:17)(cid:3) (cid:3) 7KH(cid:3) GHSDUWPHQW(cid:3) SKDVHG(cid:3) LQ(cid:3) WKH(cid:3) SHUIRUPDQFH FRQWUDFW(cid:3) SURJUDP(cid:3) RYHU(cid:3) WKUHH(cid:3) \HDUV(cid:15)(cid:3) ZLWK(cid:3) VHYHQ(cid:3) FHQWHUV SDUWLFLSDWLQJ(cid:3)LQ(cid:3)FDOHQGDU(cid:3)\HDU(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:23)(cid:17)(cid:3)(cid:3)%\(cid:3)FDOHQGDU(cid:3)\HDU(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:25)(cid:15)(cid:3)DOO (cid:21)(cid:20)(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:3)SDUWLFLSDWHG(cid:17) 7KH(cid:3)SHUIRUPDQFH(cid:3)FRQWUDFWV(cid:3)FRYHU(cid:3)D(cid:3)ILYH(cid:16)\HDU(cid:3)SHULRG(cid:15)(cid:3)ZLWK(cid:3)\HDUO\ HYDOXDWLRQV(cid:17)(cid:3)(cid:3),I(cid:3)D(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU(cid:3)PHHWV(cid:3)DOO(cid:3)RI(cid:3)LWV(cid:3)SHUIRUPDQFH PHDVXUHV(cid:3)IRU(cid:3)D(cid:3)JLYHQ(cid:3)\HDU(cid:15)(cid:3)LW(cid:3)FDQ(cid:3)UHFHLYH(cid:3)LQFHQWLYH(cid:3)IXQGV(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH GHSDUWPHQW(cid:3) FRPSXWHV(cid:3) WKHVH(cid:3) DZDUGV(cid:3) IURP(cid:3) RSHUDWLRQDO(cid:3) DQG SXUFKDVH(cid:16)RI(cid:16)VHUYLFHV(cid:3) VDYLQJV(cid:3) WKH(cid:3) FHQWHU(cid:3) JHQHUDWHG(cid:3) LQ(cid:3) WKH SUHYLRXV(cid:3) ILVFDO(cid:3) \HDU(cid:3) DQG(cid:3) DSSURYHV(cid:3) WKHP(cid:3) IRU(cid:3) RQH(cid:16)WLPH H[SHQGLWXUHV(cid:3) SURPRWLQJ(cid:3) WKH(cid:3) FHQWHU“V(cid:3) ILYH(cid:16)\HDU(cid:3) SHUIRUPDQFH FRQWUDFW(cid:3)JRDOV(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)LQFHQWLYH(cid:3)DZDUG(cid:3)LV(cid:3)HTXDO(cid:3)WR(cid:3)(cid:24)(cid:19)(cid:3)SHUFHQW(cid:3)RI WKH(cid:3)VDYLQJV(cid:3)JHQHUDWHG(cid:3)DQG(cid:3)PXVW(cid:3)EH(cid:3)VSHQW(cid:3)E\(cid:3)WKH(cid:3)HQG(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)ILVFDO \HDU(cid:3)LQ(cid:3)ZKLFK(cid:3)WKH(cid:3)DZDUG(cid:3)LV(cid:3)PDGH(cid:17)(cid:3)(cid:3))RU(cid:3)H[DPSOH(cid:15)(cid:3)LI(cid:3)D(cid:3)FHQWHU VDYHV(cid:3)(cid:7)(cid:20)(cid:19)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3)LQ(cid:3)RSHUDWLRQV(cid:3)DQG(cid:3)SXUFKDVH(cid:16)RI(cid:16)VHUYLFHV(cid:3)FRVWV(cid:3)LQ ILVFDO(cid:3)\HDU(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:24)(cid:16)(cid:28)(cid:25)(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)PHHWV(cid:3)DOO(cid:3)RI(cid:3)LWV(cid:3)SHUIRUPDQFH(cid:3)PHDVXUHV FRQWDLQHG(cid:3)LQ(cid:3)LWV(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:25)(cid:3)SHUIRUPDQFH(cid:3)FRQWUDFW(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)FHQWHU(cid:3)ZRXOG UHFHLYH(cid:3)(cid:7)(cid:24)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3)LQ(cid:3)LQFHQWLYH(cid:3)IXQGV(cid:17)(cid:3)(cid:3),W(cid:3)PXVW(cid:3)VSHQG(cid:3)WKH(cid:3)LQFHQWLYH IXQGV(cid:3)E\(cid:3)-XQH(cid:3)(cid:22)(cid:19)(cid:15)(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:26)(cid:17) 3HUIRUPDQFH(cid:3)0HDVXUHV ’R(cid:3)1RW(cid:3)$OZD\V(cid:3))RFXV(cid:3)RQ(cid:3)&OLHQW 3URJUHVV(cid:3)RU(cid:3)4XDOLW\(cid:3)RI(cid:3)6HUYLFH :H(cid:3) UHYLHZHG(cid:3) DOO(cid:3) (cid:20)(cid:20)(cid:3) RI(cid:3) WKH(cid:3) (cid:21)(cid:20)(cid:3) UHJLRQDO(cid:3) FHQWHUV“(cid:3) (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:25) SHUIRUPDQFH(cid:3)FRQWUDFWV(cid:3)WKDW(cid:3)UHFHLYHG(cid:3)LQFHQWLYH(cid:3)DZDUGV(cid:15)(cid:3)WRWDOLQJ (cid:7)(cid:25)(cid:17)(cid:27)(cid:3)PLOOLRQ(cid:17)(cid:3)(cid:3):KLOH(cid:3)VRPH(cid:3)SHUIRUPDQFH(cid:3)FRQWUDFWV(cid:3)UHVXOWHG(cid:3)LQ DGGLWLRQDO(cid:3) VHUYLFHV(cid:3) RU(cid:3) FKRLFHV(cid:3) IRU(cid:3) FOLHQWV(cid:15)(cid:3) VXFK(cid:3) DV(cid:3) QHZ(cid:3) FDUH 0DQ\(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU IDFLOLWLHV(cid:3)RU(cid:3)GD\(cid:3)SURJUDPV(cid:15)(cid:3)(cid:20)(cid:19)(cid:3)RI(cid:3)(cid:20)(cid:20)(cid:3)FRQWUDFWV(cid:3)DOVR(cid:3)FRQWDLQHG SHUIRUPDQFH(cid:3)FRQWUDFWV D(cid:3) QXPEHU(cid:3) RI(cid:3) SURFHVV(cid:3) PHDVXUHV(cid:17)(cid:3) (cid:3) 6RPH(cid:3) RI(cid:3) WKHVH(cid:3) PHDVXUHV FRQWDLQHG(cid:3)§SURFHVV¤ LQFOXGHG(cid:3) FRPPLWPHQWV(cid:3) WR(cid:3) SXEOLVK(cid:3) D(cid:3) QXPEHU(cid:3) RI(cid:3) QHZVOHWWHU PHDVXUHV(cid:3)WKDW(cid:3)GR(cid:3)QRW DUWLFOHV(cid:3)RQ(cid:3)FHUWDLQ(cid:3)WRSLFV(cid:15)(cid:3)VHQG(cid:3)FOLHQWV(cid:3)WR(cid:3)FRQIHUHQFHV(cid:15)(cid:3)GHYHORS PHDVXUH(cid:3)FOLHQW(cid:3)SURJUHVV VHUYLFH(cid:16)VSHFLILF(cid:3) UHVRXUFH(cid:3) JXLGHV(cid:3) IRU(cid:3) FOLHQWV(cid:15)(cid:3) RU(cid:3) HQVXUH(cid:3) WKH RU(cid:3)LPSURYHG(cid:3)VHUYLFHV(cid:17) DYDLODELOLW\(cid:3)RI(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:3)SDPSKOHWV(cid:3)WR(cid:3)SHRSOH(cid:3)VHHNLQJ(cid:3)VHUYLFHV(cid:17) 7KHVH(cid:3) PHDVXUHV(cid:3) LQGLFDWH(cid:3) WKH(cid:3) FHQWHUV“(cid:3) DELOLW\(cid:3) WR(cid:3) FRPSOHWH(cid:3) DQ DFWLYLW\(cid:30)(cid:3) WKH\(cid:3) GR(cid:3) QRW(cid:3) DVVHVV(cid:3) ZKHWKHU(cid:3) FOLHQWV(cid:3) EHQHILW(cid:3) IURP WKH(cid:3)DFWLYLW\(cid:17) 7KH(cid:3)GHSXW\(cid:3)GLUHFWRU(cid:3)IRU(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW“V(cid:3)&RPPXQLW\(cid:3)6HUYLFHV ’LYLVLRQ(cid:3)DJUHHG(cid:3)WKDW(cid:3)PDQ\(cid:3)SHUIRUPDQFH(cid:3)PHDVXUHV(cid:3)ZHUH(cid:3)SURFHVV PHDVXUHV(cid:17)(cid:3)(cid:3)+RZHYHU(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)GHSXW\(cid:3)GLUHFWRU(cid:3)DOVR(cid:3)VWDWHG(cid:3)WKDW(cid:3)WKHVH DFWLYLWLHV(cid:3) DOPRVW(cid:3) DOZD\V(cid:3) LPSDFW(cid:3) FOLHQW(cid:3) RXWFRPHV(cid:3) RU(cid:3) VHUYLFH TXDOLW\(cid:3)IDYRUDEO\(cid:17)(cid:3)(cid:3)1HYHUWKHOHVV(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)IDLO(cid:3)WR(cid:3)VHH(cid:3)KRZ(cid:3)D(cid:3)FHQWHU(cid:3)RU (cid:23)(cid:21) WKH(cid:3) GHSDUWPHQW(cid:3) FDQ(cid:3) LGHQWLI\(cid:3) WKH(cid:3) LPSDFW(cid:3) WKH(cid:3) SURGXFWLRQ(cid:3) RI QHZVOHWWHUV(cid:3)RU(cid:3)UHVRXUFH(cid:3)JXLGHV(cid:3)KDV(cid:3)RQ(cid:3)FOLHQWV(cid:3)DFKLHYLQJ(cid:3)PRUH LQGHSHQGHQW(cid:15)(cid:3)SURGXFWLYH(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)QRUPDO(cid:3)OLYHV(cid:3)RU(cid:3)LPSURYHPHQWV(cid:3)LQ WKH(cid:3)TXDOLW\(cid:3)RI(cid:3)VHUYLFH(cid:3)SURYLGHG(cid:17) )XUWKHU(cid:15)(cid:3)VHYHUDO(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV“(cid:3)SHUIRUPDQFH(cid:3)PHDVXUHV(cid:3)PHUHO\ UHIOHFWHG(cid:3) D(cid:3) FRQWLQXDWLRQ(cid:3) RI(cid:3) FXUUHQW(cid:3) SUDFWLFHV(cid:15)(cid:3) RU(cid:3) SURPLVHG FRPSOLDQFH(cid:3) ZLWK(cid:3) FXUUHQW(cid:3) GHSDUWPHQWDO(cid:3) UHTXLUHPHQWV(cid:3) DQG(cid:3) WKH /DQWHUPDQ(cid:3) $FW(cid:17)(cid:3) (cid:3) )RU(cid:3) LQVWDQFH(cid:15)(cid:3) RQH(cid:3) FHQWHU(cid:3) DJUHHG(cid:3) WR(cid:3) §RULHQW QHZ(cid:3)ERDUG(cid:3)PHPEHUV(cid:3)WR(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU(cid:3)RSHUDWLRQV(cid:17)¤(cid:3)(cid:3)$QRWKHU FRQWUDFW(cid:3) UHTXLUHG(cid:3) WKH(cid:3) FHQWHU(cid:3) WR(cid:3) PHHW(cid:3) H[LVWLQJ(cid:3) GHSDUWPHQW UHTXLUHPHQWV(cid:3)IRU(cid:3)PD[LPL]LQJ(cid:3)IHGHUDO(cid:3)UHLPEXUVHPHQWV(cid:17)(cid:3)(cid:3))LQDOO\(cid:15) VHYHUDO(cid:3) FRQWUDFWV(cid:3) VWLSXODWHG(cid:3) WKDW(cid:3) WKH(cid:3) UDFLDO(cid:3) DQG(cid:3) HWKQLF FRPSRVLWLRQ(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)JRYHUQLQJ(cid:3)ERDUGV(cid:3)ZRXOG(cid:3)UHIOHFW(cid:3)WKH(cid:3)VHUYLFH DUHDV“(cid:3) SRSXODWLRQ(cid:30)(cid:3) KRZHYHU(cid:15)(cid:3) WKLV(cid:3) LV(cid:3) DOUHDG\(cid:3) UHTXLUHG(cid:3) E\ 6HFWLRQ(cid:3)(cid:23)(cid:25)(cid:21)(cid:21)(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3):HOIDUH(cid:3)DQG(cid:3),QVWLWXWLRQV(cid:3)&RGH(cid:17) 7KHVH(cid:3)H[DPSOHV(cid:3)GHPRQVWUDWH(cid:3)WKDW(cid:3)SHUIRUPDQFH(cid:3)PHDVXUHV(cid:3)VHW(cid:3)E\ WKH(cid:3) UHJLRQDO(cid:3) FHQWHUV(cid:3) GR(cid:3) QRW(cid:3) DOZD\V(cid:3) FRPSO\(cid:3) ZLWK(cid:3) OHJLVODWLYH LQWHQW(cid:3) WR(cid:3) IRFXV(cid:3) RQ(cid:3) FOLHQW(cid:3) SURJUHVV(cid:3) RU(cid:3) WKH(cid:3) TXDOLW\(cid:3) RI(cid:3) VHUYLFH SURYLGHG(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KHVH(cid:3)DFWLYLWLHV(cid:3)GR(cid:3)QRW(cid:3)VXIILFLHQWO\(cid:3)PHDVXUH(cid:3)UHJLRQDO FHQWHU(cid:3) SHUIRUPDQFH(cid:15)(cid:3) OHDG(cid:3) WR(cid:3) ORQJ(cid:16)WHUP(cid:3) LPSURYHPHQWV(cid:3) LQ SHUIRUPDQFH(cid:15)(cid:3)RU(cid:3)SURPRWH(cid:3)V\VWHPZLGH(cid:3)FKDQJH(cid:17) ,QFHQWLYH(cid:3)$ZDUGV(cid:3)0D\(cid:3)(QFRXUDJH 5HJLRQDO(cid:3)&HQWHUV(cid:3)7R(cid:3)5HGXFH RU(cid:3)(OLPLQDWH(cid:3)&OLHQW(cid:3)6HUYLFHV :H(cid:3) DVNHG(cid:3) WKH(cid:3) (cid:20)(cid:20)(cid:3) UHJLRQDO(cid:3) FHQWHUV(cid:3) WKDW(cid:3) UHFHLYHG(cid:3) LQFHQWLYH DZDUGV(cid:3)IRU(cid:3)WKHLU(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:25)(cid:3)SHUIRUPDQFH(cid:3)FRQWUDFWV(cid:3)WR(cid:3)LGHQWLI\(cid:3)KRZ WKH\(cid:3)JHQHUDWHG(cid:3)WKH(cid:3)FRVW(cid:3)VDYLQJV(cid:3)IXQGLQJ(cid:3)WKHVH(cid:3)DZDUGV(cid:17)(cid:3)(cid:3)6RPH FHQWHUV(cid:3)UHVSRQGHG(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)VDYLQJV(cid:3)ZHUH(cid:3)WKH(cid:3)UHVXOW(cid:3)RI(cid:3)FXWWLQJ VHUYLFHV(cid:3) WR(cid:3) DYRLG(cid:3) SURMHFWHG(cid:3) SXUFKDVH(cid:16)RI(cid:16)VHUYLFHV(cid:3) GHILFLWV(cid:3) WKDW QHYHU(cid:3)PDWHULDOL]HG(cid:17)(cid:3)(cid:3)6SHFLILFDOO\(cid:15)(cid:3)WZR(cid:3)FHQWHUV(cid:3)GLG(cid:3)WKH(cid:3)IROORZLQJ(cid:29) • (OLPLQDWHG(cid:3)FDPS(cid:3)IRU(cid:3)DGXOW(cid:3)FOLHQWV(cid:30) • 5HGXFHG(cid:3)WKH(cid:3)QXPEHU(cid:3)RI(cid:3)DYDLODEOH(cid:3)RXW(cid:16)RI(cid:16)KRPH(cid:3)UHVSLWH(cid:3)GD\V 7KH(cid:3)VWUXFWXUH(cid:3)RI(cid:3)WKH IURP(cid:3)(cid:21)(cid:20)(cid:3)WR(cid:3)(cid:20)(cid:24)(cid:3)GD\V(cid:30)(cid:3)DQG GHSDUWPHQW“V(cid:3)LQFHQWLYH DZDUG(cid:3)PD\(cid:3)LQDGYHUWHQWO\ • 5HGXFHG(cid:3)WKH(cid:3)QXPEHU(cid:3)RI(cid:3)LQ(cid:16)KRPH(cid:3)VHUYLFH(cid:3)KRXUV(cid:3)IURP(cid:3)(cid:20)(cid:24)(cid:3)WR HQFRXUDJH(cid:3)UHJLRQDO (cid:20)(cid:21)(cid:3)KRXUV(cid:3)SHU(cid:3)PRQWK(cid:17) FHQWHUV(cid:3)WR(cid:3)FXW(cid:3)VHUYLFHV UDWKHU(cid:3)WKDQ(cid:3)LPSURYH $OWKRXJK(cid:3)WKHVH(cid:3)FHQWHUV(cid:3)ZHUH(cid:3)UHVSRQGLQJ(cid:3)WR(cid:3)SURMHFWHG(cid:3)GHILFLWV WKHP(cid:17) WKDW(cid:3) QHYHU(cid:3) PDWHULDOL]HG(cid:15)(cid:3) VHUYLFHV(cid:3) WR(cid:3) FOLHQWV(cid:3) ZHUH(cid:3) FXW(cid:3) DQG WKH(cid:3) GROODU(cid:3) VDYLQJV(cid:3) ZHUH(cid:3) ODWHU(cid:3) XVHG(cid:3) WR(cid:3) UHZDUG(cid:3) WKHVH(cid:3) FHQWHUV(cid:17) %\(cid:3) W\LQJ(cid:3) SHUIRUPDQFH(cid:3) FRQWUDFW(cid:3) LQFHQWLYH(cid:3) DZDUGV(cid:3) WR (cid:23)(cid:22) SXUFKDVH(cid:16)RI(cid:16)VHUYLFHV(cid:3) DQG(cid:3) RSHUDWLRQDO(cid:3) VDYLQJV(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) GHSDUWPHQW PD\(cid:3)EH(cid:3)LQDGYHUWHQWO\(cid:3)HQFRXUDJLQJ(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:3)WR(cid:3)UHGXFH VHUYLFHV(cid:15)(cid:3)UDWKHU(cid:3)WKDQ(cid:3)LPSURYH(cid:3)WKHP(cid:17) 7KH(cid:3)’HSDUWPHQWnV(cid:3),QFHQWLYH(cid:3)3ODQ 0D\(cid:3)’LVFRXUDJH(cid:3)&RVW(cid:3)6DYLQJV ’XULQJ(cid:3)RXU(cid:3)UHYLHZ(cid:3)RI(cid:3)IRXU(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)QRWHG(cid:3)WKDW(cid:3)WKUHH FKRVH(cid:3) WR(cid:3) XVH(cid:3) SDUW(cid:3) RI(cid:3) WKHLU(cid:3) RSHUDWLRQV(cid:3) VXUSOXV(cid:3) LQ(cid:3) ILVFDO(cid:3) \HDU (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:25)(cid:16)(cid:28)(cid:26)(cid:3)WR(cid:3)SD\(cid:3)RYHU(cid:3)(cid:7)(cid:20)(cid:3)PLOOLRQ(cid:3)IRU(cid:3)HPSOR\HH(cid:3)ERQXVHV(cid:3)UDWKHU WKDQ(cid:3)ZDLW(cid:3)WR(cid:3)VHH(cid:3)LI(cid:3)WKH\(cid:3)KDG(cid:3)PHW(cid:3)WKHLU(cid:3)SHUIRUPDQFH(cid:3)PHDVXUHV(cid:3)DQG WKXV(cid:3)TXDOLI\(cid:3)WR(cid:3)UHFHLYH(cid:3)RQO\(cid:3)(cid:24)(cid:19)(cid:3)SHUFHQW(cid:3)RI(cid:3)WKHLU(cid:3)VXUSOXV(cid:3)DV(cid:3)DQ LQFHQWLYH(cid:3)DZDUG(cid:17) )RU(cid:3) H[DPSOH(cid:15)(cid:3) GXULQJ(cid:3) RXU(cid:3) UHYLHZ(cid:3) RI(cid:3) WKH(cid:3) 2UDQJH(cid:3) &RXQW\ 5HJLRQDO(cid:3) &HQWHU(cid:15)(cid:3) ZH(cid:3) QRWHG(cid:3) WKDW(cid:15)(cid:3) IRU(cid:3) ILVFDO(cid:3) \HDU(cid:3) (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:25)(cid:16)(cid:28)(cid:26)(cid:15)(cid:3) LW 5DWKHU(cid:3)WKDQ(cid:3)UHWXUQ(cid:3)LWV SURMHFWHG(cid:3)DQ(cid:3)RSHUDWLRQV(cid:3)DQG(cid:3)SXUFKDVH(cid:16)RI(cid:16)VHUYLFHV(cid:3)FRVW(cid:3)VDYLQJV(cid:3)RI VDYLQJV(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW DSSUR[LPDWHO\(cid:3)(cid:7)(cid:23)(cid:3)PLOOLRQ(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KLV(cid:3)FHQWHU(cid:3)DOVR(cid:3)HQWHUHG(cid:3)LQWR(cid:3)D(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:26) IRU(cid:3)D(cid:3)(cid:24)(cid:19)(cid:3)SHUFHQW(cid:3)LQFHQWLYH SHUIRUPDQFH(cid:3)FRQWUDFW(cid:3)ZLWK(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:17)(cid:3)(cid:3)+RZHYHU(cid:15)(cid:3)UDWKHU DZDUG(cid:15)(cid:3)RQH(cid:3)FHQWHU(cid:3)VSHQW WKDQ(cid:3)UHWXUQ(cid:3)LWV(cid:3)VDYLQJV(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)RU(cid:3)TXDOLI\(cid:3)IRU(cid:3)KDOI(cid:3)WKDW PRQH\(cid:3)DV(cid:3)DQ(cid:3)LQFHQWLYH(cid:3)DZDUG(cid:3)LQ(cid:3)ILVFDO(cid:3)\HDU(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:26)(cid:16)(cid:28)(cid:27)(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)FHQWHU LWV(cid:3)VXUSOXV(cid:3)WR(cid:3)SD\ LQVWHDG(cid:3)XVHG(cid:3)LWV(cid:3)VDYLQJV(cid:3)RQ(cid:3)YDULRXV(cid:3)RQH(cid:16)WLPH(cid:3)H[SHQGLWXUHV(cid:3)GXULQJ (cid:7)(cid:24)(cid:19)(cid:19)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3)LQ(cid:3)HPSOR\HH ILVFDO(cid:3) \HDU(cid:3) (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:25)(cid:16)(cid:28)(cid:26)(cid:15)(cid:3) LQFOXGLQJ(cid:3) DSSUR[LPDWHO\(cid:3) (cid:7)(cid:24)(cid:19)(cid:19)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3) IRU ERQXVHV(cid:17) HPSOR\HH(cid:3)ERQXVHV(cid:17) $OWKRXJK(cid:3)WKH(cid:3)FHQWHU(cid:3)GLG(cid:3)QRW(cid:3)YLRODWH(cid:3)LWV(cid:3)ILQDQFLDO(cid:3)RU(cid:3)SHUIRUPDQFH FRQWUDFW(cid:3) ZLWK(cid:3) WKH(cid:3) GHSDUWPHQW(cid:15)(cid:3) LWV(cid:3) FRQGXFW(cid:3) GHPRQVWUDWHV(cid:3) WKDW WKH(cid:3) GHSDUWPHQW“V(cid:3) UHWHQWLRQ(cid:3) RI(cid:3) KDOI(cid:3) WKH(cid:3) FHQWHUV“(cid:3) VDYLQJV(cid:3) PD\ GLVFRXUDJH(cid:3) VRPH(cid:3) UHJLRQDO(cid:3) FHQWHUV(cid:3) IURP(cid:3) PHHWLQJ(cid:3) SHUIRUPDQFH FRQWUDFW(cid:3)REMHFWLYHV(cid:17)(cid:3)(cid:3)6SHFLILFDOO\(cid:15)(cid:3)LI(cid:3)WKH(cid:3)FHQWHU(cid:3)KDG(cid:3)VWULYHG(cid:3)WR PHHW(cid:3)DOO(cid:3)RI(cid:3)LWV(cid:3)SHUIRUPDQFH(cid:3)PHDVXUHV(cid:3)LQ(cid:3)LWV(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:26)(cid:3)SHUIRUPDQFH FRQWUDFW(cid:15)(cid:3)LW(cid:3)ZRXOG(cid:3)KDYH(cid:3)UHFHLYHG(cid:3)RQO\(cid:3)DSSUR[LPDWHO\(cid:3)(cid:7)(cid:21)(cid:3)PLOOLRQ (cid:11)(cid:24)(cid:19)(cid:3)SHUFHQW(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)(cid:7)(cid:23)(cid:3)PLOOLRQ(cid:3)SURMHFWHG(cid:3)VDYLQJV(cid:12)(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KHUHIRUH(cid:15)(cid:3)WKH FHQWHU(cid:3) KDG(cid:3) QR(cid:3) LQFHQWLYH(cid:3) WR(cid:3) PHHW(cid:3) LWV(cid:3) (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:26)(cid:3) SHUIRUPDQFH PHDVXUHV(cid:17)(cid:3)(cid:3))XUWKHUPRUH(cid:15)(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)H[WHQW(cid:3)RWKHU(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV IROORZ(cid:3) WKH(cid:3) H[DPSOH(cid:3) VHW(cid:3) E\(cid:3) WKH(cid:3) 2UDQJH(cid:3) &RXQW\(cid:3) FHQWHU(cid:15)(cid:3) WKH GHSDUWPHQW(cid:3) PD\(cid:3) EH(cid:3) LQDGYHUWHQWO\(cid:3) XQGHUPLQLQJ(cid:3) LWV(cid:3) DWWHPSW WR(cid:3)LPSURYH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU(cid:3)SHUIRUPDQFH(cid:17)(cid:3)(cid:3))LQDOO\(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)TXHVWLRQ WKH(cid:3) FHQWHU“V(cid:3) GHFLVLRQ(cid:3) WR(cid:3) SD\(cid:3) ERQXVHV(cid:3) ZKHQ(cid:3) HPSOR\HH SHUIRUPDQFH(cid:3) KDV(cid:3) QR(cid:3) DSSDUHQW(cid:3) WLH(cid:3) WR(cid:3) WKH(cid:3) REMHFWLYHV(cid:3) LQ LWV(cid:3)SHUIRUPDQFH(cid:3)FRQWUDFW(cid:17) :H(cid:3)DVNHG(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)LI(cid:3)LW(cid:3)LV(cid:3)DSSURSULDWH(cid:3)IRU(cid:3)FHQWHUV(cid:3)WR(cid:3)VSHQG RSHUDWLRQV(cid:3) IXQGV(cid:3) RQ(cid:3) HPSOR\HH(cid:3) ERQXVHV(cid:3) QRW(cid:3) OLQNHG(cid:3) WR(cid:3) D SHUIRUPDQFH(cid:3)PHDVXUH(cid:17)(cid:3)(cid:3)$FFRUGLQJ(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)FKLHI(cid:3)GHSXW\(cid:3)GLUHFWRU(cid:15) FHQWHUV(cid:3)GR(cid:3)QRW(cid:3)UHTXLUH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)DSSURYDO(cid:3)IRU(cid:3)ERQXVHV(cid:3)XQOHVV WKH\(cid:3)XVH(cid:3)LQFHQWLYH(cid:3)IXQGV(cid:17)(cid:3)(cid:3)2WKHUZLVH(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)KDV(cid:3)QR DXWKRULW\(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)SHUVRQQHO(cid:3)PDWWHUV(cid:3)RI(cid:3)WKHVH(cid:3)SULYDWH(cid:15)(cid:3)QRQSURILW FRUSRUDWLRQV(cid:17) (cid:23)(cid:23) 7KH(cid:3)’HSDUWPHQW(cid:3)’RHV(cid:3)1RW(cid:3)7DNH $FWLRQ(cid:3):KHQ(cid:3)5HJLRQDO(cid:3)&HQWHUV )DLO(cid:3)7R(cid:3)0HHW(cid:3)3HUIRUPDQFH(cid:3)0HDVXUHV $OWKRXJK(cid:3) WKH(cid:3) GHSDUWPHQW(cid:3) PD\(cid:3) WDNH(cid:3) FRUUHFWLYH(cid:3) DFWLRQ(cid:3) LI(cid:3) D UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU(cid:3)IDLOV(cid:3)WR(cid:3)PHHW(cid:3)LWV(cid:3)SHUIRUPDQFH(cid:3)REMHFWLYHV(cid:15)(cid:3)LW(cid:3)KDV QRW(cid:3)GRQH(cid:3)VR(cid:17)(cid:3)(cid:3)(QIRUFHPHQW(cid:3)PHDVXUHV(cid:3)FDQ(cid:3)LQFOXGH(cid:3)WKH(cid:3)IROORZLQJ DFWLRQV(cid:29) • 3URYLGLQJ(cid:3) WHFKQLFDO(cid:3) DVVLVWDQFH(cid:15)(cid:3) VXFK(cid:3) DV(cid:3) RQ(cid:16)VLWH(cid:3) YLVLWV(cid:3) WR UHYLHZ(cid:3)RSHUDWLRQV(cid:30) • 5HPRYLQJ(cid:3)ILVFDO(cid:3)LQFHQWLYHV(cid:30) • 0DQGDWLQJ(cid:3) WHFKQLFDO(cid:3) DVVLVWDQFH(cid:3) IURP(cid:3) WKH(cid:3) $VVRFLDWLRQ(cid:3) RI 5HJLRQDO(cid:3) &HQWHU(cid:3) $JHQFLHV(cid:3) (cid:11)$5&$(cid:12)(cid:3) RU(cid:3) IURP(cid:3) RWKHU(cid:3) UHJLRQDO FHQWHUV(cid:30)(cid:3)RU • 7HUPLQDWLQJ(cid:3)RU(cid:3)QRW(cid:3)UHQHZLQJ(cid:3)FRQWUDFWV(cid:17) $V(cid:3) SUHYLRXVO\(cid:3) PHQWLRQHG(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) SHUIRUPDQFH(cid:3) FRQWUDFW(cid:3) SURJUDP ZDV(cid:3)LPSOHPHQWHG(cid:3)LQ(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:23)(cid:3)DQG(cid:3)ZDV(cid:3)SKDVHG(cid:3)LQ(cid:3)RYHU(cid:3)WKUHH(cid:3)\HDUV(cid:17) 7KHUHIRUH(cid:15)(cid:3)FDOHQGDU(cid:3)\HDU(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:25)(cid:3)ZDV(cid:3)WKH(cid:3)ILUVW(cid:3)\HDU(cid:3)DOO(cid:3)(cid:21)(cid:20)(cid:3)UHJLRQDO $OWKRXJK(cid:3)SDUWLFLSDWLQJ FHQWHUV(cid:3)KDG(cid:3)SHUIRUPDQFH(cid:3)FRQWUDFWV(cid:3)ZLWK(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH LQ(cid:3)WKH(cid:3)SURJUDP(cid:3)VLQFH 6DQ(cid:3)$QGUHDV(cid:3)DQG(cid:3)6RXWK(cid:3)&HQWUDO(cid:3)/RV(cid:3)$QJHOHV(cid:3)5HJLRQDO(cid:3)&HQWHUV LQFHSWLRQ(cid:15)(cid:3)RQH(cid:3)FHQWHU KDYH(cid:3)EHHQ(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)SURJUDP(cid:3)VLQFH(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:23)(cid:17)(cid:3)(cid:3)+RZHYHU(cid:15)(cid:3)6DQ(cid:3)$QGUHDV IDLOHG(cid:3)WR(cid:3)PHHW(cid:3)LWV 5HJLRQDO(cid:3)&HQWHU(cid:3)KDV(cid:3)IDLOHG(cid:3)WR(cid:3)PHHW(cid:3)LWV(cid:3)SHUIRUPDQFH(cid:3)PHDVXUHV SHUIRUPDQFH(cid:3)PHDVXUHV HYHU\(cid:3) \HDU(cid:3) VLQFH(cid:3) (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:23)(cid:17)(cid:3) (cid:3) ,Q(cid:3) DGGLWLRQ(cid:15)(cid:3) DOWKRXJK(cid:3) LW(cid:3) PHW(cid:3) LWV IRU(cid:3)WKUHH(cid:3)\HDUV(cid:3)LQ(cid:3)D(cid:3)URZ(cid:17) SHUIRUPDQFH(cid:3) PHDVXUHV(cid:3) LQ(cid:3) (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:25)(cid:15)(cid:3) 6RXWK(cid:3) &HQWUDO(cid:3) /RV(cid:3) $QJHOHV 5HJLRQDO(cid:3)&HQWHU(cid:3)IDLOHG(cid:3)WR(cid:3)PHHW(cid:3)LWV(cid:3)SHUIRUPDQFH(cid:3)PHDVXUHV(cid:3)LQ(cid:3)WKH ILUVW(cid:3)WZR(cid:3)\HDUV(cid:17) $FFRUGLQJ(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)FKLHI(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU(cid:3)PRQLWRULQJ(cid:3)VHFWLRQ(cid:15) WKH(cid:3)SHUIRUPDQFH(cid:3)FRQWUDFW(cid:3)LV(cid:3)RQO\(cid:3)RQH(cid:3)WRRO(cid:3)LQ(cid:3)DVVHVVLQJ(cid:3)D(cid:3)FHQWHU“V RYHUDOO(cid:3)SHUIRUPDQFH(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)FKLHI(cid:3)H[SODLQHG(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW KDV(cid:3)WDNHQ(cid:3)DFWLRQV(cid:3)DJDLQVW(cid:3)ERWK(cid:3)6RXWK(cid:3)&HQWUDO(cid:3)/RV(cid:3)$QJHOHV(cid:3)DQG 6DQ(cid:3)$QGUHDV(cid:3)5HJLRQDO(cid:3)&HQWHUV(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)IRUP(cid:3)RI(cid:3)VSHFLDO(cid:3)FRQWUDFW ODQJXDJH(cid:3) LQ(cid:3) ’HFHPEHU(cid:3) (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:24)(cid:3) DQG(cid:3) -XO\(cid:3) (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:24)(cid:15)(cid:3) UHVSHFWLYHO\(cid:17) 6SHFLDO(cid:3)FRQWUDFW(cid:3)ODQJXDJH(cid:3)PD\(cid:3)UHTXLUH(cid:3)D(cid:3)FHQWHU(cid:3)WR(cid:3)UHSRUW(cid:3)WR(cid:3)WKH GHSDUWPHQW(cid:3)DW(cid:3)VSHFLILF(cid:3)LQWHUYDOV(cid:3)RQ(cid:3)KRZ(cid:3)WKH(cid:3)FHQWHU(cid:3)LV(cid:3)DGGUHVVLQJ D(cid:3)SDUWLFXODU(cid:3)SUREOHP(cid:17)(cid:3)(cid:3):H(cid:3)GR(cid:3)QRW(cid:3)GLVSXWH(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW KDV(cid:3) WDNHQ(cid:3) VXFK(cid:3) VWHSV(cid:30)(cid:3) KRZHYHU(cid:15)(cid:3) WKHVH(cid:3) DFWLRQV(cid:3) UHODWH(cid:3) WR(cid:3) WKH FHQWHUV“(cid:3)ILVFDO(cid:3)PDQDJHPHQW(cid:3)DQG(cid:3)JHQHUDO(cid:3)SURJUDP(cid:3)RYHUVLJKW(cid:3)DQG ZHUH(cid:3) QRW(cid:3) LQ(cid:3) UHVSRQVH(cid:3) WR(cid:3) WKH(cid:3) FHQWHUV“(cid:3) IDLOXUH(cid:3) WR(cid:3) PHHW(cid:3) WKHLU SHUIRUPDQFH(cid:3)REMHFWLYHV(cid:17) (cid:23)(cid:24) ,Q(cid:3) DGGLWLRQ(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) FKLHI(cid:3) VKRZHG(cid:3) XV(cid:3) OHWWHUV(cid:3) VHQW(cid:3) WR(cid:3) WKHVH(cid:3) WZR UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:3)UHJDUGLQJ(cid:3)WKHLU(cid:3)PLG(cid:16)FRQWUDFW(cid:3)UHYLHZV(cid:17)(cid:3)(cid:3)8QWLO(cid:3)WKH ODZ(cid:3) ZDV(cid:3) FKDQJHG(cid:3) LQ(cid:3) 6HSWHPEHU(cid:3) (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:26)(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) GHSDUWPHQW FRQGXFWHG(cid:3) WKHVH(cid:3) UHYLHZV(cid:3) PLGZD\(cid:3) WKURXJK(cid:3) HDFK(cid:3) FHQWHU“V 7KH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)GRHV(cid:3)QRW ILYH(cid:16)\HDU(cid:3)FRQWUDFW(cid:3)WR(cid:3)DVVHVV(cid:3)SURJUHVV(cid:3)LQ(cid:3)PHHWLQJ(cid:3)ILYH(cid:16)\HDU(cid:3)JRDOV(cid:17) WDNH(cid:3)FRUUHFWLYH(cid:3)DFWLRQV 7KH(cid:3)UHYLHZV(cid:3)DOVR(cid:3)LQFOXGHG(cid:3)SXEOLF(cid:3)LQSXW(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)FOLHQW(cid:3)DQG(cid:3)VHUYLFH SURYLGHU(cid:3)VXUYH\V(cid:17)(cid:3)(cid:3)+RZHYHU(cid:15)(cid:3)QHLWKHU(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)OHWWHUV(cid:3)GHPRQVWUDWHV ZKHQ(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:3)IDLO WKDW(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)WRRN(cid:3)DQ\(cid:3)FRUUHFWLYH(cid:3)DFWLRQ(cid:3)RYHU(cid:3)WKHVH(cid:3)WZR WR(cid:3)PHHW(cid:3)WKHLU(cid:3)SHUIRUPDQFH FHQWHUV“(cid:3) IDLOXUH(cid:3) WR(cid:3) PHHW(cid:3) WKHLU(cid:3) SHUIRUPDQFH(cid:3) PHDVXUHV(cid:17) PHDVXUHV(cid:17) )XUWKHUPRUH(cid:15)(cid:3) DOWKRXJK(cid:3) WKH(cid:3) GHSDUWPHQW“V(cid:3) XVH(cid:3) RI(cid:3) VDQFWLRQV(cid:3) LV GLVFUHWLRQDU\(cid:15)(cid:3)LWV(cid:3)IDLOXUH(cid:3)WR(cid:3)WDNH(cid:3)FRUUHFWLYH(cid:3)PHDVXUHV(cid:3)RYHUORRNV WKH(cid:3) LQWHQW(cid:3) RI(cid:3) WKH(cid:3) SHUIRUPDQFH(cid:3) FRQWUDFW(cid:3) WR(cid:3) LPSURYH(cid:3) UHJLRQDO FHQWHU(cid:3)SHUIRUPDQFH(cid:3)DQG(cid:3)DFFRXQWDELOLW\(cid:17) 7KH(cid:3)’HSDUWPHQW(cid:3),V ,QDGHTXDWHO\(cid:3)$GPLQLVWHULQJ ,WV(cid:3)3HUIRUPDQFH(cid:3)&RQWUDFW(cid:3)3URJUDP 7KH(cid:3) GHSDUWPHQW“V(cid:3) UROH(cid:3) LQ(cid:3) DGPLQLVWHULQJ(cid:3) WKH(cid:3) UHJLRQDO(cid:3) FHQWHUV“ SHUIRUPDQFH(cid:3)FRQWUDFWV(cid:3)LQFOXGHV(cid:3)UHYLHZLQJ(cid:3)WKHP(cid:3)IRU(cid:3)FRQWHQW(cid:3)DQG FRPSOLDQFH(cid:3)ZLWK(cid:3) WKH(cid:3)/DQWHUPDQ(cid:3) $FW(cid:15)(cid:3) HYDOXDWLQJ(cid:3) SHUIRUPDQFH FRQWUDFW(cid:3) \HDU(cid:16)HQG(cid:3) UHSRUWV(cid:3) SULRU(cid:3) WR(cid:3) DZDUGLQJ(cid:3) LQFHQWLYH(cid:3) IXQGV(cid:15) DQG(cid:3) DVVHVVLQJ(cid:3) WKH(cid:3) FHQWHUV“(cid:3) SODQV(cid:3) IRU(cid:3) VSHQGLQJ(cid:3) WKHVH(cid:3) IXQGV(cid:17) :H(cid:3) IRXQG(cid:15)(cid:3) KRZHYHU(cid:15)(cid:3) WKDW(cid:3) WKH(cid:3) GHSDUWPHQW(cid:3) GRHV(cid:3) QRW(cid:3) DOZD\V SHUIRUP(cid:3)WKHVH(cid:3)GXWLHV(cid:3)YLJLODQWO\(cid:17)(cid:3) (cid:3) 6SHFLILFDOO\(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) GHSDUWPHQW GRHV(cid:3)QRW(cid:3) UHTXLUH(cid:3) FHQWHUV(cid:3) WR(cid:3) SURYH(cid:3) WKH\(cid:3) PHW(cid:3) DOO(cid:3) SHUIRUPDQFH PHDVXUHV(cid:3) DQG(cid:15)(cid:3) WKHUHIRUH(cid:15)(cid:3) PD\(cid:3) DZDUG(cid:3) LQFHQWLYH(cid:3) IXQGV(cid:3) WR FHQWHUV(cid:3)QRW(cid:3)PHHWLQJ(cid:3)WKHLU(cid:3)PHDVXUHV(cid:17)(cid:3)(cid:3),Q(cid:3)DGGLWLRQ(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW GRHV(cid:3)QRW(cid:3)DOZD\V(cid:3)UHTXLUH(cid:3)WKH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:3)WR(cid:3)IXOO\(cid:3)H[SODLQ WKHLU(cid:3)LQWHQGHG(cid:3) XVH(cid:3) RI(cid:3) LQFHQWLYH(cid:3) IXQGV(cid:3) RU(cid:3) PRQLWRU(cid:3) KRZ(cid:3) WKHVH IXQGV(cid:3)DUH(cid:3)DFWXDOO\(cid:3)VSHQW(cid:17)(cid:3)(cid:3)%\(cid:3)IDLOLQJ(cid:3)WR(cid:3)DGHTXDWHO\(cid:3)PRQLWRU(cid:3)WKH SHUIRUPDQFH(cid:3)FRQWUDFW(cid:3)SURJUDP(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)LV(cid:3)QRW(cid:3)HQVXULQJ WKDW(cid:3)WKH(cid:3)SURJUDP(cid:3)LV(cid:3)LPSURYLQJ(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU(cid:3)SHUIRUPDQFH(cid:17) 5HJLRQDO(cid:3) FHQWHUV(cid:3) PXVW(cid:3) VXEPLW(cid:3) D(cid:3) \HDU(cid:16)HQG(cid:3) UHSRUW(cid:3) WR(cid:3) WKH GHSDUWPHQW(cid:3)HDFK(cid:3)-DQXDU\(cid:3)(cid:20)(cid:24)(cid:17)(cid:3)(cid:3):H(cid:3)UHYLHZHG(cid:3)WKH(cid:3)SHUIRUPDQFH FRQWUDFWV(cid:3) DQG(cid:3) \HDU(cid:16)HQG(cid:3) UHSRUWV(cid:3) SUHSDUHG(cid:3) E\(cid:3) HDFK(cid:3) RI(cid:3) WKH (cid:20)(cid:20)(cid:3) UHJLRQDO(cid:3) FHQWHUV(cid:3) DZDUGHG(cid:3) LQFHQWLYH(cid:3) IXQGV(cid:3) DQG(cid:3) IRXQG(cid:3) WKH GHSDUWPHQW“V(cid:3) GHFLVLRQ(cid:3) WR(cid:3) DZDUG(cid:3) LQFHQWLYH(cid:3) IXQGV(cid:3) LV(cid:3) EDVHG PDLQO\(cid:3)RQ(cid:3)WKH(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:3)WKH(cid:3)FHQWHUV(cid:3)UHSRUW(cid:17)(cid:3)(cid:3):H(cid:3)EHOLHYH(cid:3)WKH GHSDUWPHQW“V(cid:3)FXUUHQW(cid:3)SUDFWLFH(cid:3)IRU(cid:3)DZDUGLQJ(cid:3)LQFHQWLYH(cid:3)IXQGV(cid:3)LV LQVXIILFLHQW(cid:17) (cid:23)(cid:25) 7KH(cid:3)’HSDUWPHQW(cid:3))DLOV(cid:3)7R(cid:3)(QVXUH &HQWHUV(cid:3)0HHW(cid:3)3HUIRUPDQFH(cid:3)0HDVXUHV 7KH(cid:3)\HDU(cid:16)HQG(cid:3)UHSRUWV(cid:3)DUH(cid:3)UHTXLUHG(cid:3)WR(cid:3)LQFOXGH(cid:3)HDFK(cid:3)SHUIRUPDQFH JRDO(cid:3) DQG(cid:3) REMHFWLYH(cid:3) IURP(cid:3) WKH(cid:3) RULJLQDO(cid:3) FRQWUDFW(cid:15)(cid:3) LGHQWLI\(cid:3) DQ\ FKDQJHV(cid:3)PDGH(cid:3)WR(cid:3)WKHVH(cid:3)JRDOV(cid:3)DQG(cid:3)REMHFWLYHV(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)GHVFULEH(cid:3)WKH SURJUHVV(cid:3)WKH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU(cid:3)PDGH(cid:3)LQ(cid:3)DFKLHYLQJ(cid:3)HDFK(cid:3)RQH(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH GHSDUWPHQW(cid:3)XVHV(cid:3)WKH(cid:3)UHSRUWV(cid:3)WR(cid:3)GHWHUPLQH(cid:3)ZKHWKHU(cid:3)D(cid:3)FHQWHU(cid:3)KDV PHW(cid:3) DOO(cid:3) RI(cid:3) LWV(cid:3) SHUIRUPDQFH(cid:3) PHDVXUHV(cid:3) DQG(cid:3) VKRXOG(cid:3) WKHUHIRUH UHFHLYH(cid:3)LQFHQWLYH(cid:3)IXQGV(cid:17) ,Q(cid:3)ILVFDO(cid:3)\HDU(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:25)(cid:16)(cid:28)(cid:26)(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)DZDUGHG(cid:3)(cid:7)(cid:25)(cid:17)(cid:27)(cid:3)PLOOLRQ(cid:3)WR (cid:20)(cid:20)(cid:3) UHJLRQDO(cid:3) FHQWHUV(cid:3) IRU(cid:3) PHHWLQJ(cid:3) WKHLU(cid:3) (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:25)(cid:3) SHUIRUPDQFH FRQWUDFWV(cid:17)(cid:3)(cid:3):H(cid:3)IRXQG(cid:3)WKDW(cid:3)(cid:24)(cid:3)RI(cid:3)WKHVH(cid:3)FHQWHUV“(cid:3)\HDU(cid:16)HQG(cid:3)UHSRUWV 7KH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)UHOLHV(cid:3)RQ VLPSO\(cid:3)UHLWHUDWHG(cid:3)QHDUO\(cid:3)DOO(cid:3)RI(cid:3)WKHLU(cid:3)SHUIRUPDQFH(cid:3)PHDVXUHV(cid:3)DQG VWDWHG(cid:3)§PHW(cid:15)¤(cid:3)§FRPSOHWHG(cid:15)¤(cid:3)§GRQH(cid:15)¤(cid:3)RU(cid:3)§DFKLHYHG(cid:17)¤(cid:3)(cid:3)0RVW(cid:3)DOVR XQWHVWHG(cid:3)\HDU(cid:16)HQG(cid:3)UHSRUWV SURYLGHG(cid:3)WKH(cid:3)GDWHV(cid:3)WKH(cid:3)FHQWHUV(cid:3)IHOW(cid:3)WKH\(cid:3)KDG(cid:3)DFFRPSOLVKHG(cid:3)WKH WR(cid:3)DZDUG(cid:3)PLOOLRQV(cid:3)LQ PHDVXUHV(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)UHPDLQLQJ(cid:3)(cid:25)(cid:3)FHQWHUV“(cid:3)UHSRUWV(cid:3)FRQWDLQHG(cid:3)VLPLODU LQFHQWLYH(cid:3)DZDUGV(cid:17) VWDWHPHQWV(cid:15)(cid:3)EXW(cid:3)JDYH(cid:3)D(cid:3)OLWWOH(cid:3)PRUH(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:3)WR(cid:3)GHVFULEH(cid:3)WKH VWHSV(cid:3)WDNHQ(cid:17)(cid:3)(cid:3)1RQHWKHOHVV(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW“V(cid:3)FXUUHQW(cid:3)SUDFWLFH(cid:3)LV LQVXIILFLHQW(cid:3)EHFDXVH(cid:3)WKH(cid:3)UHSRUWV(cid:3)DUH(cid:3)QRW(cid:3)DGHTXDWH(cid:3)DVVXUDQFH(cid:3)WKDW WKH(cid:3)PHDVXUHV(cid:3)ZHUH(cid:3)WUXO\(cid:3)DFKLHYHG(cid:17) ,Q(cid:3) DGGLWLRQ(cid:15)(cid:3) ZH(cid:3) IRXQG(cid:3) WKDW(cid:3) (cid:25)(cid:3) RI(cid:3) WKH(cid:3) (cid:20)(cid:20)(cid:3) UHJLRQDO(cid:3) FHQWHUV PRGLILHG(cid:3)WKHLU(cid:3)SHUIRUPDQFH(cid:3)FRQWUDFWV(cid:3)IURP(cid:3)WKH(cid:3)RULJLQDO(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH PRGLILFDWLRQV(cid:3)LQFOXGHG(cid:3)RPLWWLQJ(cid:3)SHUIRUPDQFH(cid:3)PHDVXUHV(cid:3)HQWLUHO\ RU(cid:3) FKDQJLQJ(cid:3) H[LVWLQJ(cid:3) PHDVXUHV(cid:3) LQ(cid:3) VRPH(cid:3) PDQQHU(cid:17)(cid:3)(cid:3) :KLOH(cid:3) WKH GHSDUWPHQW(cid:3) DOORZV(cid:3) WKH(cid:3) UHJLRQDO(cid:3) FHQWHUV(cid:3) WR(cid:3) PRGLI\(cid:3) WKHLU SHUIRUPDQFH(cid:3) PHDVXUHV(cid:3) ZLWK(cid:3) LQSXW(cid:3) IURP(cid:3) WKHLU(cid:3) UHVSHFWLYH FRQVWLWXHQFLHV(cid:3)DV(cid:3)ZHOO(cid:3)DV(cid:3)GHSDUWPHQWDO(cid:3)DSSURYDO(cid:15)(cid:3)LW(cid:3)ZDV(cid:3)XQDEOH WR(cid:3)GRFXPHQW(cid:3)WKDW(cid:3)LW(cid:3)KDG(cid:3)DSSURYHG(cid:3)PRGLILFDWLRQV(cid:3)RU(cid:3)RPLVVLRQV(cid:3)LQ IRXU(cid:3) RI(cid:3) WKH(cid:3) VL[(cid:3) FRQWUDFWV(cid:17)(cid:3) (cid:3) )RU(cid:3) H[DPSOH(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) 6RXWK(cid:3) &HQWUDO /RV(cid:3)$QJHOHV(cid:3)5HJLRQDO(cid:3)&HQWHU“V(cid:3)FRQWUDFW(cid:3)LQFOXGHG(cid:3)D(cid:3)SHUIRUPDQFH PHDVXUH(cid:3) WR(cid:3) §DVVLVW(cid:3) (cid:21)(cid:19)(cid:3) >FOLHQWV@(cid:3) WR(cid:3) LGHQWLI\(cid:3) DQG(cid:3) XWLOL]H(cid:3) DGXOW HGXFDWLRQ(cid:3)DQG(cid:18)RU(cid:3)SHUVRQDO(cid:3)LPSURYHPHQW(cid:3)SURJUDPV(cid:15)(cid:3)L(cid:17)H(cid:17)(cid:3)KXPDQ VH[XDOLW\(cid:15)(cid:3)FDUHHU(cid:3)FKRLFHV(cid:15)(cid:3)JURRPLQJ(cid:15)(cid:3)QXWULWLRQ(cid:15)(cid:3)HWF(cid:17)(cid:15)¤(cid:3)ZKLFK(cid:3)ZDV QRW(cid:3) LQ(cid:3) WKH(cid:3) FHQWHU“V(cid:3) \HDU(cid:16)HQG(cid:3) UHSRUW(cid:17)(cid:3) (cid:3) $GGLWLRQDOO\(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) $OWD &DOLIRUQLD(cid:3)5HJLRQDO(cid:3)&HQWHU(cid:3)GHYHORSHG(cid:3)D(cid:3)SHUIRUPDQFH(cid:3)PHDVXUH(cid:3)WR §HVWDEOLVK(cid:3)DQ(cid:3)DJHQF\(cid:16)ZLGH(cid:3) PDQDJHPHQW(cid:3) LQIRUPDWLRQ(cid:3) V\VWHP(cid:17)¤ +RZHYHU(cid:15)(cid:3)LQ(cid:3)LWV(cid:3)\HDU(cid:16)HQG(cid:3)UHSRUW(cid:15)(cid:3)$OWD(cid:3)PRGLILHG(cid:3)WKH(cid:3)PHDVXUH(cid:3)DV IROORZV(cid:29)(cid:3) (cid:3) §’HYHORS(cid:3) D(cid:3) SODQ(cid:3) IRU(cid:3) DQ(cid:3) DJHQF\ZLGH(cid:3) PDQDJHPHQW LQIRUPDWLRQ(cid:3)V\VWHP(cid:3)E\(cid:3)’HFHPEHU(cid:3)(cid:22)(cid:20)(cid:15)(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:25)(cid:17)¤(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)GHSDUWPHQW FRXOG(cid:3) QRW(cid:3) SURYLGH(cid:3) DQ\(cid:3) HYLGHQFH(cid:3) WKDW(cid:3) WKH(cid:3) FKDQJHV(cid:3) ZHUH DSSURYHG(cid:17) ’HVSLWH(cid:3) WKHVH(cid:3) XQDSSURYHG(cid:3) FKDQJHV(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) GHSDUWPHQW(cid:3) VWLOO DZDUGHG(cid:3)DSSUR[LPDWHO\(cid:3)(cid:7)(cid:22)(cid:17)(cid:28)(cid:3)PLOOLRQ(cid:3)LQ(cid:3)LQFHQWLYH(cid:3)IXQGV(cid:3)WR(cid:3)WKHVH IRXU(cid:3) FHQWHUV(cid:17)(cid:3)(cid:3) $FFRUGLQJ(cid:3) WR(cid:3) WKH(cid:3) FKLHI(cid:3) RI(cid:3) WKH(cid:3) UHJLRQDO(cid:3) FHQWHU PRQLWRULQJ(cid:3) VHFWLRQ(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) GHSDUWPHQW(cid:3) FRPSDUHV(cid:3) WKH(cid:3) FHQWHUV“ SHUIRUPDQFH(cid:3) FRQWUDFWV(cid:3) WR(cid:3) WKHLU(cid:3) \HDU(cid:16)HQG(cid:3) UHSRUWV(cid:17)(cid:3) (cid:3) 7KH(cid:3) FKLHI (cid:23)(cid:26) SURYLGHG(cid:3) XV(cid:3) ZLWK(cid:3) VXPPDU\(cid:3) VKHHWV(cid:3) WR(cid:3) GHPRQVWUDWH(cid:3) WKLV(cid:3) SRLQW EXW(cid:3) WKH(cid:3) VXPPDULHV(cid:3) LQFOXGHG(cid:3) RQO\(cid:3) RQH(cid:3) FHQWHU(cid:15)(cid:3) 6RXWK(cid:3) &HQWUDO /RV(cid:3)$QJHOHV(cid:3)5HJLRQDO(cid:3)&HQWHU(cid:15)(cid:3)WKDW(cid:3)KDG(cid:3)PRGLILHG(cid:3)LWV(cid:3)SHUIRUPDQFH FRQWUDFW(cid:17)(cid:3) (cid:3) )XUWKHUPRUH(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) VXPPDU\(cid:3) SURYLGHG(cid:3) QR(cid:3) HYLGHQFH WKDW(cid:3) WKH(cid:3) GHSDUWPHQW(cid:3) KDG(cid:3) DSSURYHG(cid:3) RPLWWLQJ(cid:3) RQH(cid:3) RI(cid:3) WKH FHQWHU“V(cid:3) SHUIRUPDQFH(cid:3) PHDVXUHV(cid:17)(cid:3) (cid:3) 7KH(cid:3) FKLHI(cid:3) GLG(cid:3) QRW(cid:3) VXSSO\ GRFXPHQWDWLRQ(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)PHWKRGLFDOO\(cid:3)FRPSDUHV(cid:3)WKH FHQWHUV“(cid:3)\HDU(cid:16)HQG(cid:3) UHSRUWV(cid:3) WR(cid:3)WKH(cid:3) DSSURYHG(cid:3) FRQWUDFWV(cid:3) DQG(cid:3) DQ\ VXEVHTXHQW(cid:3)FKDQJHV(cid:3)PDGH(cid:17)(cid:3)(cid:3):LWKRXW(cid:3)YHULI\LQJ(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)UHJLRQDO FHQWHUV(cid:3) KDYH(cid:3) PHW(cid:3) DJUHHG(cid:16)XSRQ(cid:3) SHUIRUPDQFH(cid:3) PHDVXUHV(cid:15)(cid:3) WKH GHSDUWPHQW(cid:3) PD\(cid:3) PLVV(cid:3) RSSRUWXQLWLHV(cid:3) WR(cid:3) LPSURYH(cid:3) FHQWHU SHUIRUPDQFH(cid:17)(cid:3)(cid:3),Q(cid:3)DGGLWLRQ(cid:15)(cid:3)LW(cid:3)LV(cid:3)QRW(cid:3)HQVXULQJ(cid:3)WDUJHWHG(cid:3)VHUYLFHV DUH(cid:3)GHOLYHUHG(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)LV(cid:3)QRW(cid:3)KROGLQJ(cid:3)WKH(cid:3)FHQWHUV(cid:3)DFFRXQWDEOH(cid:3)IRU LQDGHTXDWH(cid:3) SHUIRUPDQFH(cid:17)(cid:3) (cid:3) )LQDOO\(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) GHSDUWPHQW(cid:3) ULVNV DZDUGLQJ(cid:3)LQFHQWLYH(cid:3)IXQGV(cid:3)WR(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:3)WKDW(cid:3)KDYH(cid:3)QRW(cid:3)PHW DOO(cid:3)RI(cid:3)WKHLU(cid:3)SHUIRUPDQFH(cid:3)PHDVXUHV(cid:3)VDWLVIDFWRULO\(cid:17) 7KH(cid:3)’HSDUWPHQW(cid:3)’RHV(cid:3)1RW 0RQLWRU(cid:3)5HJLRQDO(cid:3)&HQWHUVn ([SHQGLWXUHV(cid:3)RI(cid:3),QFHQWLYH(cid:3))XQGV 7KH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)UHTXLUHV(cid:3)HDFK(cid:3)HOLJLEOH(cid:3)FHQWHU(cid:3)WR(cid:3)VXEPLW(cid:3)D(cid:3)SODQ GHWDLOLQJ(cid:3)WKH(cid:3)LQWHQGHG(cid:3)XVH(cid:3)RI(cid:3)LWV(cid:3)LQFHQWLYH(cid:3)DZDUG(cid:17)(cid:3)(cid:3)+RZHYHU(cid:15)(cid:3)WKH 7KH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)DSSURYHV GHSDUWPHQW(cid:3)DSSURYHV(cid:3)YDJXH(cid:3)DQG(cid:3)LQFRPSOHWH(cid:3)H[SHQGLWXUH(cid:3)SODQV(cid:17) YDJXH(cid:3)DQG(cid:3)LQFRPSOHWH ,Q(cid:3) DGGLWLRQ(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) GHSDUWPHQW(cid:3) GRHV(cid:3) QRW(cid:3) PRQLWRU(cid:3) ZKHWKHU(cid:3) WKH LQFHQWLYH(cid:3)DZDUG UHJLRQDO(cid:3) FHQWHUV(cid:3) VSHQG(cid:3) LQFHQWLYH(cid:3) IXQGV(cid:3) DFFRUGLQJ(cid:3) WR(cid:3) WKHLU H[SHQGLWXUH(cid:3)SODQV(cid:17) DSSURYHG(cid:3)SODQV(cid:17) 6SHFLILFDOO\(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)UHYLHZHG(cid:3)WKH(cid:3)SODQV(cid:3)VXEPLWWHG(cid:3)E\(cid:3)HDFK(cid:3)RI(cid:3)(cid:20)(cid:20) FHQWHUV(cid:3)UHFHLYLQJ(cid:3)LQFHQWLYH(cid:3)DZDUGV(cid:3)DQG(cid:3)IRXQG(cid:3)WKDW(cid:3)VRPH(cid:3)GLG(cid:3)QRW VWDWH(cid:3)VSHFLILFDOO\(cid:3)KRZ(cid:3)WKH(cid:3)IXQGV(cid:3)ZRXOG(cid:3)EH(cid:3)VSHQW(cid:17)(cid:3)(cid:3))RU(cid:3)H[DPSOH(cid:15) WKH(cid:3) 7UL(cid:16)&RXQWLHV(cid:3) 5HJLRQDO(cid:3) &HQWHU(cid:3) VWDWHG(cid:15)(cid:3) §>7KHVH(cid:3) LQFHQWLYH IXQGV@(cid:3)ZLOO(cid:3)EH(cid:3)XWLOL]HG(cid:3)IRU(cid:3)RQH(cid:16)WLPH(cid:3)H[SHQGLWXUHV(cid:3)LQ(cid:3)RUGHU(cid:3)WR PHHW(cid:3) WKH(cid:3) REMHFWLYHV(cid:3) RI(cid:3) RXU(cid:3) (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:26)(cid:3) SHUIRUPDQFH(cid:3) FRQWUDFW(cid:17)¤ $OWKRXJK(cid:3) WKLV(cid:3) SODQ(cid:3) ODFNHG(cid:3) VXIILFLHQW(cid:3) GHWDLO(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) GHSDUWPHQW DSSURYHG(cid:3)LW(cid:3)DQG(cid:3)DZDUGHG(cid:3)WKH(cid:3)FHQWHU(cid:3)DSSUR[LPDWHO\(cid:3)(cid:7)(cid:22)(cid:24)(cid:19)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:17) ,Q(cid:3)UHVSRQVH(cid:3)WR(cid:3)RXU(cid:3)LQTXLU\(cid:3)RQ(cid:3)0DUFK(cid:3)(cid:20)(cid:25)(cid:15)(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:27)(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)FKLHI(cid:3)RI(cid:3)WKH UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU(cid:3)PRQLWRULQJ(cid:3)VHFWLRQ(cid:3)FRQILUPHG(cid:3)WKDW(cid:3)FHQWHUV(cid:3)PXVW LQIRUP(cid:3) WKH(cid:3) GHSDUWPHQW(cid:15)(cid:3) LQ(cid:3) ZULWLQJ(cid:15)(cid:3) DERXW(cid:3) WKHLU(cid:3) SODQV(cid:3) IRU LQFHQWLYH(cid:3)IXQGV(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)FKLHI(cid:3)UHIHUUHG(cid:3)WR(cid:3)FRUUHVSRQGHQFH(cid:3)IURP(cid:3)WKH FHQWHUV(cid:3)WR(cid:3)GHPRQVWUDWH(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)SODQV(cid:3)ZHUH(cid:3)REWDLQHG(cid:17)(cid:3)(cid:3)+RZHYHU(cid:15) WKLV(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:3)GRHV(cid:3)QRW(cid:3)H[SODLQ(cid:3)ZK\(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)DSSURYHV SODQV(cid:15)(cid:3)VXFK(cid:3)DV(cid:3)WKH(cid:3)RQH(cid:3)IURP(cid:3)7UL(cid:16)&RXQWLHV(cid:15)(cid:3)ZLWKRXW(cid:3)UHTXLULQJ(cid:3)WKH FHQWHU(cid:3)WR(cid:3)VSHFLI\(cid:3)WKH(cid:3)XVH(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)IXQGV(cid:17) (cid:23)(cid:27) ,Q(cid:3) DGGLWLRQ(cid:15)(cid:3) ZH(cid:3) IRXQG(cid:3) WKDW(cid:3) WKH(cid:3) 1RUWK(cid:3) %D\(cid:3) 5HJLRQDO(cid:3) &HQWHU VXEPLWWHG(cid:3)D(cid:3)SODQ(cid:3)WR(cid:3)VSHQG(cid:3)LWV(cid:3)(cid:7)(cid:20)(cid:17)(cid:22)(cid:3)PLOOLRQ(cid:3)DZDUG(cid:3)WR(cid:3)IXQG(cid:3)VWDII DQG(cid:3) FOLHQW(cid:3) WUDLQLQJ(cid:15)(cid:3) TXDOLW\(cid:3) DVVXUDQFH(cid:3) DFWLYLWLHV(cid:15)(cid:3) DQG(cid:3) RWKHU 2QH(cid:3)FHQWHU(cid:3)XVHG SURMHFWV(cid:15)(cid:3)EXW(cid:3)XVHG(cid:3)(cid:7)(cid:24)(cid:23)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3)IRU(cid:3)XQDSSURYHG(cid:3)HPSOR\HH(cid:3)ERQXVHV(cid:17) LQFHQWLYH(cid:3)IXQGV(cid:3)WR(cid:3)SD\ HPSOR\HH(cid:3)ERQXVHV(cid:3)WKDW :H(cid:3) DVNHG(cid:3) WKH(cid:3) GHSDUWPHQW(cid:3) IRU(cid:3) LWV(cid:3) YLHZV(cid:3) RQ(cid:3) UHJLRQDO(cid:3) FHQWHUV WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)IDLOHG(cid:3)WR VSHQGLQJ(cid:3)LQFHQWLYH(cid:3)IXQGV(cid:3)RQ(cid:3)VWDII(cid:3)ERQXVHV(cid:3)ZKHQ(cid:3)WKLV(cid:3)ZDV(cid:3)QRW GHWHFW(cid:17) LQ(cid:3) WKH(cid:3) DSSURYHG(cid:3) H[SHQGLWXUH(cid:3) SODQ(cid:17)(cid:3) (cid:3) $FFRUGLQJ(cid:3) WR(cid:3) WKH(cid:3) FKLHI GHSXW\(cid:3) GLUHFWRU(cid:3) IRU(cid:3) WKH(cid:3) GHSDUWPHQW(cid:15)(cid:3) UHJLRQDO(cid:3) FHQWHUV(cid:3) PXVW REWDLQ(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)DSSURYDO(cid:3)WR(cid:3)VSHQG(cid:3)LQFHQWLYH(cid:3)IXQGV(cid:3)DQG(cid:3)WKH GHSDUWPHQW(cid:3) §H[SHFWV(cid:3) IXQGV(cid:3) WR(cid:3) EH(cid:3) XVHG(cid:3) IRU(cid:3) WKH(cid:3) SXUSRVHV DSSURYHG(cid:17)¤(cid:3) (cid:3) 7KH(cid:3) FKLHI(cid:3) GHSXW\(cid:3) DOVR(cid:3) VWDWHG(cid:3) WKDW(cid:3) FHQWHUV(cid:3) PD\ SURSRVH(cid:3)XVLQJ(cid:3)VXUSOXV(cid:3)RSHUDWLRQV(cid:3)IXQGV(cid:3)IRU(cid:3)HPSOR\HH(cid:3)ERQXVHV(cid:15) SURYLGHG(cid:3)WKLV(cid:3)DFWLRQ(cid:3)LV(cid:3) RWKHUZLVH(cid:3) FRQVLVWHQW(cid:3) ZLWK(cid:3) GHSDUWPHQW JXLGHOLQHV(cid:3)DQG(cid:3)HYDOXDWHG(cid:3)RQ(cid:3)D(cid:3)FDVH(cid:16)E\(cid:16)FDVH(cid:3)EDVLV(cid:17) :KLOH(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)UHTXLUHV(cid:3)H[SHQGLWXUH(cid:3)SODQV(cid:3)DQG(cid:3)H[SHFWV WKHVH(cid:3) IXQGV(cid:3) WR(cid:3) EH(cid:3) XVHG(cid:3) DFFRUGLQJO\(cid:15)(cid:3) VXFK(cid:3) D(cid:3) SURFHVV(cid:3) LV PHDQLQJOHVV(cid:3)ZLWKRXW(cid:3)PRQLWRULQJ(cid:3)WR(cid:3)HQVXUH(cid:3)WKDW(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV DGKHUH(cid:3) WR(cid:3) WKHLU(cid:3) SODQV(cid:17)(cid:3) (cid:3) ,Q(cid:3) WKH(cid:3) FDVH(cid:3) RI(cid:3) 1RUWK(cid:3) %D\(cid:3) 5HJLRQDO &HQWHU(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)FRXOG(cid:3)QRW(cid:3)GHWHFW(cid:3)WKH(cid:3)GHYLDWLRQ(cid:3)IURP(cid:3)LWV SODQ(cid:3)EHFDXVH(cid:3)LW(cid:3)GRHV(cid:3)QRW(cid:3)UHYLHZ(cid:3)WKH(cid:3)DFWXDO(cid:3)H[SHQGLWXUHV(cid:17)(cid:3)(cid:3)$V(cid:3)D UHVXOW(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)UXQV(cid:3)WKH(cid:3)ULVN(cid:3)WKDW(cid:3)FHQWHUV(cid:3)ZLOO(cid:3)VSHQG(cid:3)WKHVH IXQGV(cid:3)LQ(cid:3)ZD\V(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)GLG(cid:3)QRW(cid:3)DSSURYH(cid:17) 7KH(cid:3)’HSDUWPHQW(cid:3))DLOV(cid:3)7R 6XIILFLHQWO\(cid:3)0RQLWRU(cid:3)WKH 5HJLRQDO(cid:3)&HQWHUVn(cid:3)(IIHFWLYHQHVV 7KH(cid:3)/DQWHUPDQ(cid:3)$FW(cid:3)FRQWDLQV(cid:3)DW(cid:3)OHDVW(cid:3)ILYH(cid:3)SURYLVLRQV(cid:3)UHTXLULQJ(cid:3)WKH GHSDUWPHQW(cid:3)WR(cid:3)PRQLWRU(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU(cid:3)DFWLYLWLHV(cid:3)RU(cid:3)UHSRUW(cid:3)RQ SURJUDP(cid:3)HIIHFWLYHQHVV(cid:17)(cid:3)(cid:3)+RZHYHU(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)KDV(cid:3)IDLOHG(cid:3)WR LPSOHPHQW(cid:3)WKUHH(cid:17)(cid:3)(cid:3),Q(cid:3)DGGLWLRQ(cid:15)(cid:3)LQ(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:26)(cid:3)WKH(cid:3)/HJLVODWXUH(cid:3)SDVVHG WZR(cid:3)ELOOV(cid:15)(cid:3)6HQDWH(cid:3)%LOO(cid:3)(cid:22)(cid:28)(cid:20)(cid:3)DQG(cid:3)6HQDWH(cid:3)%LOO(cid:3)(cid:20)(cid:19)(cid:22)(cid:28)(cid:15)(cid:3)ZKLFK(cid:3)DPHQGHG VHYHUDO(cid:3) VHFWLRQV(cid:3) RI(cid:3) WKH(cid:3) /DQWHUPDQ(cid:3) $FW(cid:3) DQG(cid:3) FRQWDLQHG(cid:3) DQ DGGLWLRQDO(cid:3) QLQH(cid:3) SURYLVLRQV(cid:17)(cid:3) (cid:3) :H(cid:3) DVVHVVHG(cid:3) WKH(cid:3) GHSDUWPHQW“V SURJUHVV(cid:3)UHJDUGLQJ(cid:3)WKH(cid:3)LPSOHPHQWDWLRQ(cid:3)RI(cid:3)WKHVH(cid:3)ODZV(cid:17)(cid:3)(cid:3))LJXUH(cid:3)(cid:26) VXPPDUL]HV(cid:3)WKH(cid:3)UHTXLUHPHQWV(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)/DQWHUPDQ(cid:3)$FW(cid:3)DQG(cid:3)WKH(cid:3)QHZ SURYLVLRQV(cid:3) RI(cid:3) 6HQDWH(cid:3) %LOOV(cid:3) (cid:22)(cid:28)(cid:20)(cid:3) DQG(cid:3) (cid:20)(cid:19)(cid:22)(cid:28)(cid:15)(cid:3) DV(cid:3) ZHOO(cid:3) DV(cid:3) WKH GHSDUWPHQW“V(cid:3)HIIRUWV(cid:3)WR(cid:3)LPSOHPHQW(cid:3)WKHP(cid:17) (cid:23)(cid:28) (cid:24)(cid:19) $V(cid:3)QRWHG(cid:3)LQ(cid:3))LJXUH(cid:3)(cid:26)(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)LV(cid:3)QRW(cid:3)FRPSO\LQJ(cid:3)ZLWK 6HFWLRQ(cid:3)(cid:23)(cid:25)(cid:22)(cid:20)(cid:11)F(cid:12)(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)/DQWHUPDQ(cid:3)$FW(cid:17)(cid:3)(cid:3)$FFRUGLQJ(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)FKLHI GHSXW\(cid:3) GLUHFWRU(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) GHSDUWPHQW(cid:3) KDV(cid:3) QRW(cid:3) FRPSOLHG(cid:3) ZLWK(cid:3) WKLV VHFWLRQ(cid:3) IRU(cid:3) VHYHUDO(cid:3) \HDUV(cid:3) EHFDXVH(cid:3) WKH(cid:3) WLPLQJ(cid:3) RI(cid:3) ILQDQFLDO LQIRUPDWLRQ(cid:3)UHFHLYHG(cid:3)IURP(cid:3)WKH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:3)OLPLWV(cid:3)WKH(cid:3)YDOXH RI(cid:3)WKH(cid:3)UHSRUW(cid:17)(cid:3)(cid:3)+RZHYHU(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)FKLHI(cid:3)GHSXW\(cid:3)VWDWHG(cid:3)WKDW(cid:3)ILQDQFLDO GDWD(cid:3)LV(cid:3)VKDUHG(cid:3)ZKHQHYHU(cid:3)WKH(cid:3)/HJLVODWXUH(cid:3)RU(cid:3)DQ\(cid:3)RWKHU(cid:3)LQWHUHVWHG SDUW\(cid:3)DVNV(cid:3)IRU(cid:3)LW(cid:17) 7KH(cid:3)FKLHI(cid:3)GHSXW\(cid:3)IXUWKHU(cid:3)VWDWHG(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)LV(cid:3)ZRUNLQJ(cid:3)WR PHHW(cid:3)WKH(cid:3)UHTXLUHPHQWV(cid:3)RI(cid:3)6HFWLRQ(cid:3)(cid:23)(cid:25)(cid:23)(cid:19)(cid:17)(cid:25)(cid:11)D(cid:12)(cid:3)LQ(cid:3)VHYHUDO(cid:3)ZD\V(cid:17) 6SHFLILFDOO\(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) GHSDUWPHQW(cid:3) FRQGXFWV(cid:3) RQJRLQJ(cid:3) WHFKQLFDO DVVLVWDQFH(cid:3)YLVLWV(cid:3)ZLWK(cid:3)FHUWDLQ(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:3)DQG(cid:3)LV(cid:3)QHJRWLDWLQJ ZLWK(cid:3)WKH(cid:3)$5&$(cid:3)WR(cid:3)UHTXLUH(cid:3)DOO(cid:3)FHQWHUV(cid:3)WR(cid:3)PDLQWDLQ(cid:3)DQ(cid:3)DYHUDJH FDVH(cid:3)PDQDJHU(cid:16)WR(cid:16)FOLHQW(cid:3)UDWLR(cid:3)RI(cid:3)(cid:20)(cid:3)WR(cid:3)(cid:25)(cid:21)(cid:3)LQ(cid:3)ILVFDO(cid:3)\HDU(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:27)(cid:16)(cid:28)(cid:28)(cid:17) 7KH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)GRHV ,Q(cid:3)DGGLWLRQ(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)KDV(cid:3)UHFHQWO\(cid:3)VXEPLWWHG(cid:3)D(cid:3)EXGJHW QRW(cid:3)FRPSO\(cid:3)ZLWK(cid:3)VHYHUDO FKDQJH(cid:3)SURSRVDO(cid:3)UHTXHVWLQJ(cid:3)DGGLWLRQDO(cid:3)IXQGLQJ(cid:3)WR(cid:3)VXSSRUW(cid:3)WKLV SURYLVLRQV(cid:3)RI(cid:3)WKH UDWLR(cid:17) /DQWHUPDQ(cid:3)$FW(cid:17) :LWK(cid:3) UHJDUG(cid:3) WR(cid:3) 6HFWLRQ(cid:3) (cid:23)(cid:25)(cid:23)(cid:19)(cid:17)(cid:25)(cid:11)F(cid:12)(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) GHSDUWPHQW(cid:3) IXUQLVKHG GRFXPHQWV(cid:3)GHPRQVWUDWLQJ(cid:3)LWV(cid:3)FRPSOLDQFH(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)DOVR LQFOXGHG(cid:3)ODQJXDJH(cid:3) LQ(cid:3) LWV(cid:3)ILVFDO(cid:3) \HDU(cid:3) (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:26)(cid:16)(cid:28)(cid:27)(cid:3) UHJLRQDO(cid:3) FHQWHU FRQWUDFWV(cid:3)LQ(cid:3)UHVSRQVH(cid:3)WR(cid:3)WKLV(cid:3)SURYLVLRQ(cid:17) :H(cid:3)DVNHG(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)ZKDW(cid:3)VWHSV(cid:3)LW(cid:3)KDG(cid:3)WDNHQ(cid:3)WR(cid:3)FRPSO\ ZLWK(cid:3)6HFWLRQV(cid:3)(cid:23)(cid:26)(cid:24)(cid:22)(cid:3)DQG(cid:3)(cid:23)(cid:27)(cid:22)(cid:25)(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)/DQWHUPDQ(cid:3)$FW(cid:17)(cid:3)(cid:3)$FFRUGLQJ WR(cid:3) WKH(cid:3) GHSXW\(cid:3) GLUHFWRU(cid:3) IRU(cid:3) WKH(cid:3) &RPPXQLW\(cid:3) 6HUYLFH(cid:3) ’LYLVLRQ(cid:15) 6HFWLRQ(cid:3)(cid:23)(cid:26)(cid:24)(cid:22)(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)/DQWHUPDQ(cid:3)$FW(cid:3)SUHGDWHV(cid:3)KHU(cid:3)HPSOR\PHQW ZLWK(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:17)(cid:3)(cid:3)+RZHYHU(cid:15)(cid:3)VRPH(cid:3)GHSDUWPHQWDO(cid:3)VWDII(cid:3)EHOLHYH WKLV(cid:3)VHFWLRQ(cid:3)UHODWHV(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)&OLHQW(cid:3)’HYHORSPHQW(cid:3)(YDOXDWLRQ(cid:3)5HSRUW (cid:11)&’(5(cid:12)(cid:15)(cid:3)DOWKRXJK(cid:3)WKH(cid:3)GHSXW\(cid:3)GLUHFWRU(cid:3)FRXOG(cid:3)QRW(cid:3)VD\(cid:3)GHILQLWLYHO\ ZKHWKHU(cid:3)WKH(cid:3)&’(5(cid:3)VDWLVILHV(cid:3)WKLV(cid:3)SURYLVLRQ(cid:17)(cid:21)(cid:3)(cid:3):H(cid:3)UHYLHZHG(cid:3)WKH &’(5(cid:3)DQG(cid:3)QRWHG(cid:3)WKDW(cid:3)ZKLOH(cid:3)LW(cid:3)LV(cid:3)XVHG(cid:3)WR(cid:3)UHFRUG(cid:3)FOLHQW(cid:3)GLVDELOLW\(cid:15) DJH(cid:15)(cid:3)JHQGHU(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)RWKHU(cid:3)LPSRUWDQW(cid:3)IDFWV(cid:15)(cid:3)LW(cid:3)LV(cid:3)QRW(cid:3)D(cid:3)WRRO(cid:3) WKDW FDQ(cid:3) EH(cid:3) XVHG(cid:3) WR(cid:3) UHSRUW(cid:3) RQ(cid:3) SURJUDP(cid:3) HIIHFWLYHQHVV(cid:3) DV 6HFWLRQ(cid:3)(cid:23)(cid:26)(cid:24)(cid:22)(cid:3)UHTXLUHV(cid:17)(cid:3) (cid:3) 0RUHRYHU(cid:15)(cid:3) LQ(cid:3) UHVSRQVH(cid:3) WR(cid:3) RXU(cid:3) OHWWHU GDWHG(cid:3)0DUFK(cid:3)(cid:20)(cid:25)(cid:15)(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:27)(cid:15)(cid:3)UHTXHVWLQJ(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:3)RQ(cid:3)FRPSOLDQFH ZLWK(cid:3)WKHVH(cid:3)WZR(cid:3)VHFWLRQV(cid:3)RI(cid:3) WKH(cid:3) ODZ(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) GHSDUWPHQW(cid:3)GLG(cid:3)QRW HODERUDWH(cid:3) RQ(cid:3) IXUWKHU(cid:3) H[DPSOHV(cid:3) RI(cid:3) KRZ(cid:3) LW(cid:3) PHHWV(cid:3) WKHVH UHTXLUHPHQWV(cid:17) 7KLV(cid:3)VDPH(cid:3)OHWWHU(cid:3)UHTXHVWHG(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)WR(cid:3)GHVFULEH(cid:3)LWV(cid:3)SODQ(cid:3)WR LPSOHPHQW(cid:3)6HFWLRQ(cid:3)(cid:23)(cid:23)(cid:20)(cid:27)(cid:17)(cid:20)(cid:11)K(cid:12)(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)FKLHI(cid:3)GHSXW\(cid:3)GLUHFWRU(cid:3)VDLG WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)FRQWUDFWHG(cid:3)ZLWK(cid:3)WZR(cid:3)FRQVXOWDQWV(cid:3)WR(cid:3)FRPSO\(cid:3)ZLWK WKLV(cid:3)VHFWLRQ(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)/DQWHUPDQ(cid:3)$FW(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)VHFWLRQ(cid:3)UHTXLUHV(cid:3)WKH GHSDUWPHQW(cid:3)WR(cid:3)PRQLWRU(cid:3)WKH(cid:3)FRUUHFWLYH(cid:3)DFWLRQV(cid:3)WDNHQ(cid:3)E\(cid:3)UHJLRQDO FHQWHUV(cid:3)DQG(cid:3)PDLQWDLQ(cid:3)UHSRUWV(cid:17)(cid:3)(cid:3)+RZHYHU(cid:15)(cid:3)WKHVH(cid:3)DFWLYLWLHV(cid:3)DUH(cid:3)QRW (cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3) (cid:21)7KH(cid:3)&’(5(cid:3)LV(cid:3)DQ(cid:3)DVVHVVPHQW(cid:3)LQVWUXPHQW(cid:3)XVHG(cid:3)WR(cid:3)GRFXPHQW(cid:3)D(cid:3)FOLHQW“V(cid:3)GHYHORSPHQWDO(cid:3)DQG GLDJQRVWLF(cid:3)VWDWXV(cid:3)ZKHQ(cid:3)HQWHULQJ(cid:3)WKH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU(cid:3)DQG(cid:3)SHULRGLFDOO\(cid:3)WKHUHDIWHU(cid:17) (cid:24)(cid:20) SDUW(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)VFRSH(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)FRQVXOWDQWV“(cid:3)FRQWUDFWV(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KHUHIRUH(cid:15)(cid:3)WKH GHSDUWPHQW“V(cid:3) UHVSRQVH(cid:3) RQO\(cid:3) SDUWLDOO\(cid:3) DGGUHVVHV(cid:3) LWV(cid:3) LQWHQW(cid:3) WR FRPSO\(cid:17) 5HJDUGLQJ(cid:3) WKH(cid:3) GHSDUWPHQW“V(cid:3) HIIRUWV(cid:3) WR(cid:3) LPSOHPHQW 6HFWLRQV(cid:3)(cid:23)(cid:23)(cid:22)(cid:23)(cid:11)D(cid:12)(cid:15)(cid:3)(cid:23)(cid:24)(cid:19)(cid:19)(cid:17)(cid:24)(cid:11)G(cid:12)(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)(cid:23)(cid:24)(cid:19)(cid:20)(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)/DQWHUPDQ(cid:3)$FW(cid:15) WKH(cid:3)FKLHI(cid:3)GHSXW\(cid:3)QRWHG(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)UHFHQWO\(cid:3)GHYHORSHG(cid:3)D +RPH(cid:3) DQG(cid:3) &RPPXQLW\(cid:16)%DVHG(cid:3) 6HUYLFH(cid:3) (cid:11)+&%6(cid:12)(cid:3) ZDLYHU DSSOLFDWLRQ(cid:3)WKDW(cid:3)DGGUHVVHV(cid:3)WKHVH(cid:3)UHTXLUHPHQWV(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)+&%6(cid:3)LV(cid:3)D SURJUDP(cid:3) ZKHUHE\(cid:3) IHGHUDO(cid:3) 0HGLFDLG(cid:3) IXQGV(cid:3) UHLPEXUVH(cid:3) WKH GHSDUWPHQW(cid:3)IRU(cid:3)FHUWDLQ(cid:3)VHUYLFHV(cid:3)SURYLGHG(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)GHYHORSPHQWDOO\ GLVDEOHG(cid:17)(cid:3) (cid:3) 7KH(cid:3) GHSDUWPHQW“V(cid:3) DSSOLFDWLRQ(cid:3) DSSHDUV(cid:3) WR(cid:3) DGGUHVV WKHVH(cid:3) SURYLVLRQV(cid:30)(cid:3) KRZHYHU(cid:15)(cid:3) WKHVH(cid:3) LWHPV(cid:3) KDYH(cid:3) QRW(cid:3) EHHQ LPSOHPHQWHG(cid:15)(cid:3)PHUHO\(cid:3)SURSRVHG(cid:17)(cid:3)(cid:3),Q(cid:3)DGGLWLRQ(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW VWDWHG(cid:3)WKDW(cid:3)LW(cid:3)KDV(cid:3)UHTXHVWHG(cid:3)DGGLWLRQDO(cid:3)VWDIILQJ(cid:3)WR(cid:3)FRPSO\(cid:3)ZLWK WKLV(cid:3)VHFWLRQ(cid:3)DQG(cid:3)RWKHUV(cid:3)DGGHG(cid:3)E\(cid:3)6HQDWH(cid:3)%LOO(cid:3)(cid:20)(cid:19)(cid:22)(cid:28)(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)FKLHI GHSXW\(cid:3)DOVR(cid:3)VWDWHG(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)SURYLGHV(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV ZLWK(cid:3)WHFKQLFDO(cid:3)DVVLVWDQFH(cid:15)(cid:3)WUDLQLQJ(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:3)QHFHVVDU\(cid:3)WR FRPSO\(cid:3)ZLWK(cid:3)6HFWLRQ(cid:3)(cid:23)(cid:23)(cid:22)(cid:23)(cid:11)E(cid:12)(cid:3)LQ(cid:3)GHOLYHULQJ(cid:3)KLJK(cid:3)TXDOLW\(cid:3)VHUYLFHV IRU(cid:3)FOLHQWV(cid:17) :KHQ(cid:3)ZH(cid:3)DVNHG(cid:3)DERXW(cid:3)WKH(cid:3)VWDWXV(cid:3)RI(cid:3)6HFWLRQ(cid:3)(cid:23)(cid:23)(cid:22)(cid:23)(cid:11)G(cid:12)(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)FKLHI(cid:3)RI WKH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU(cid:3)PRQLWRULQJ(cid:3)VHFWLRQ(cid:3)SURYLGHG(cid:3)D(cid:3)OHWWHU(cid:3)VHQW WR(cid:3)WKH(cid:3)FHQWHUV(cid:3)UHTXHVWLQJ(cid:3)WKH(cid:3)UHTXLUHG(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)OHWWHU UHIHUV(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW“V(cid:3)UHVSRQVLELOLW\(cid:3)WR(cid:3)§FROOHFW(cid:3)DQG(cid:3)UHYLHZ¤ $OWKRXJK(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW WKHVH(cid:3)GRFXPHQWV(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)FKLHI(cid:3)DOVR(cid:3)VWDWHG(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)LV LQWHQGV(cid:3)WR(cid:3)IROORZ(cid:3)XS(cid:3)ZLWK LQ(cid:3)WKH(cid:3)SURFHVV(cid:3)RI(cid:3)UHYLHZLQJ(cid:3)WKH(cid:3)SXUFKDVH(cid:16)RI(cid:16)VHUYLFHV(cid:3)JXLGHOLQHV UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:3)WR(cid:3)DVVXUH DQG(cid:3) GHYHORSLQJ(cid:3) FULWHULD(cid:3) IRU(cid:3) UHYLHZLQJ(cid:3) WKH(cid:3) RWKHU(cid:3) GRFXPHQWV(cid:17) FRUUHFWLYH(cid:3)DFWLRQ(cid:3)LV(cid:3)WDNHQ(cid:15) :LWK(cid:3)UHJDUG(cid:3)WR(cid:3)UHYLHZLQJ(cid:3)WKH(cid:3)SXUFKDVH(cid:16)RI(cid:16)VHUYLFHV(cid:3)JXLGHOLQHV(cid:15) LW(cid:3)FRXOG(cid:3)QRW(cid:3)SURYLGH(cid:3)WKH WKH(cid:3)FKLHI(cid:3)VWDWHG(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)ZLOO(cid:3)FRQWDFW(cid:3)WKH(cid:3)FHQWHUV FULWHULD(cid:3)XVHG(cid:3)WR(cid:3)LQLWLDOO\ DERXW(cid:3)LWV(cid:3)§ILQGLQJV(cid:3)DQG(cid:3)ZLOO(cid:3)IROORZ(cid:16)XS(cid:3)(cid:3)(cid:17)(cid:3)(cid:17)(cid:3)(cid:17)(cid:3)DV(cid:3)DSSURSULDWH(cid:3)WR LGHQWLI\(cid:3)WKH(cid:3)ILQGLQJV(cid:17) HQVXUH(cid:3)FRUUHFWLYH(cid:3)DFWLRQ(cid:3)LV(cid:3)WDNHQ(cid:17)¤(cid:3)(cid:3)+RZHYHU(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)FKLHI(cid:3)GLG(cid:3)QRW JLYH(cid:3)XV(cid:3)WKH(cid:3)FULWHULD(cid:3)XVHG(cid:3)WR(cid:3)LGHQWLI\(cid:3)WKH(cid:3)ILQGLQJV(cid:30)(cid:3)WKHUHIRUH(cid:15)(cid:3)ZH FDQQRW(cid:3) GHWHUPLQH(cid:3) LI(cid:3) WKH(cid:3) GHSDUWPHQW(cid:3) KDV(cid:3) IXOO\(cid:3) LPSOHPHQWHG WKH(cid:3)UHTXLUHPHQWV(cid:3)RI(cid:3)WKLV(cid:3)VHFWLRQ(cid:17)(cid:3)(cid:3))XUWKHU(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)FKLHI(cid:3)LQGLFDWHG(cid:3)WKH GHSDUWPHQW“V(cid:3)DFWLRQV(cid:3)RQ(cid:3)WKH(cid:3)UHPDLQLQJ(cid:3)GRFXPHQWV(cid:3)GHSHQGHG(cid:3)RQ DSSURYDO(cid:3)RI(cid:3)DGGLWLRQDO(cid:3)VWDIILQJ(cid:17) :H(cid:3)GLG(cid:3)ILQG(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)DSSHDUV(cid:3)WR(cid:3)KDYH(cid:3)LPSOHPHQWHG 6HFWLRQ(cid:3) (cid:23)(cid:25)(cid:21)(cid:28)(cid:11)H(cid:12)(cid:11)(cid:20)(cid:12)(cid:3) RI(cid:3) WKH(cid:3) /DQWHUPDQ(cid:3) $FW(cid:17)(cid:3) (cid:3) $V(cid:3) GLVFXVVHG HOVHZKHUH(cid:3) LQ(cid:3) WKLV(cid:3) FKDSWHU(cid:15)(cid:3) DOWKRXJK(cid:3) LW(cid:3) FRXOG(cid:3) LPSURYH(cid:3) LWV RYHUVLJKW(cid:3)LQ(cid:3)WKLV(cid:3)DUHD(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)GRHV(cid:3)UHYLHZ(cid:3)HDFK(cid:3)FHQWHU“V SURJUHVV(cid:3)IRU(cid:3)PHHWLQJ(cid:3)LWV(cid:3)SHUIRUPDQFH(cid:3)REMHFWLYHV(cid:17)(cid:3)(cid:3))XUWKHUPRUH(cid:15) DFFRUGLQJ(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)FKLHI(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU(cid:3)PRQLWRULQJ(cid:3)VHFWLRQ(cid:15) WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)PDNHV(cid:3)WKLV(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:3)DYDLODEOH(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)SXEOLF XSRQ(cid:3)UHTXHVW(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)FKLHI(cid:3)DOVR(cid:3)VWDWHG(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)SODQV WR(cid:3) FRQVLGHU(cid:3) 6HFWLRQ(cid:3) (cid:23)(cid:25)(cid:21)(cid:28)(cid:11)H(cid:12)(cid:11)(cid:21)(cid:12)(cid:3) LQ(cid:3) GHYHORSLQJ(cid:3) LWV(cid:3) (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:28) SHUIRUPDQFH(cid:3)FRQWUDFW(cid:3)JXLGHOLQHV(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KHUHIRUH(cid:15)(cid:3)LW(cid:3)DSSHDUV(cid:3)WKDW(cid:3)WKH GHSDUWPHQW(cid:3)SODQV(cid:3)WR(cid:3)LPSOHPHQW(cid:3)WKLV(cid:3)VHFWLRQ(cid:17) (cid:24)(cid:21) )LQDOO\(cid:15)(cid:3)DFFRUGLQJ(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)FKLHI(cid:3)GHSXW\(cid:3)GLUHFWRU(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW UHYLHZHG(cid:3) D(cid:3) VDPSOH(cid:3) RI(cid:3) UHJLRQDO(cid:3) FHQWHUV“(cid:3) LQGLYLGXDO(cid:3) SURJUDP 7KH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)UHYLHZV SODQV(cid:15)(cid:3) DV(cid:3) UHTXLUHG(cid:3) XQGHU(cid:3) 6HFWLRQ(cid:3) (cid:23)(cid:25)(cid:23)(cid:25)(cid:17)(cid:24)(cid:11)F(cid:12)(cid:11)(cid:22)(cid:12)(cid:15)(cid:3) EHWZHHQ FOLHQW(cid:3)LQGLYLGXDO(cid:3)SURJUDP ’HFHPEHU(cid:3) (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:26)(cid:3) DQG(cid:3) )HEUXDU\(cid:3) (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:27)(cid:17)(cid:3) (cid:3) $V(cid:3) D(cid:3) UHVXOW(cid:15)(cid:3) WKH SODQV(cid:3)DV(cid:3)UHTXLUHG(cid:17) GHSDUWPHQW(cid:3)DSSHDUV(cid:3)WR(cid:3)KDYH(cid:3)LPSOHPHQWHG(cid:3)WKH(cid:3)UHTXLUHPHQWV(cid:3)RI WKLV(cid:3)VHFWLRQ(cid:17) &RQFOXVLRQ 7KH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV“(cid:3)SHUIRUPDQFH(cid:3)FRQWUDFWV(cid:3)PD\(cid:3)QRW(cid:3)PHHW(cid:3)WKH /HJLVODWXUH“V(cid:3) LQWHQW(cid:3) EHFDXVH(cid:3) PDQ\(cid:3) GR(cid:3) QRW(cid:3) DOZD\V(cid:3) PHDVXUH FOLHQW(cid:3)SURJUHVV(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)FRQWUDFW(cid:3)PHDVXUHV(cid:3)LQVWHDG(cid:3)IUHTXHQWO\(cid:3)IRFXV RQ(cid:3) FRPSOHWLQJ(cid:3) VSHFLILF(cid:3) WDVNV(cid:3) WKDW(cid:3) GR(cid:3) QRW(cid:3) PHDVXUH(cid:3) FOLHQW RXWFRPHV(cid:3) RU(cid:3) LPSURYHG(cid:3) TXDOLW\(cid:3) RI(cid:3) VHUYLFH(cid:17)(cid:3) (cid:3) ,Q(cid:3) DGGLWLRQ(cid:15)(cid:3) E\ OLQNLQJ(cid:3) LQFHQWLYH(cid:3) DZDUG(cid:3) IXQGV(cid:3) WR(cid:3) SXUFKDVH(cid:16)RI(cid:16)VHUYLFHV(cid:3) DQG RSHUDWLRQDO(cid:3) FRVW(cid:3) VDYLQJV(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) GHSDUWPHQW(cid:3) PD\(cid:3) LQDGYHUWHQWO\ HQFRXUDJH(cid:3) UHJLRQDO(cid:3) FHQWHUV(cid:3) WR(cid:3) UHGXFH(cid:3) UDWKHU(cid:3) WKDQ(cid:3) LPSURYH VHUYLFHV(cid:17) )XUWKHUPRUH(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)SHUIRUPDQFH(cid:3)FRQWUDFW(cid:3)LQFHQWLYH(cid:3)DZDUGV(cid:3)PD\ DFWXDOO\(cid:3)EH(cid:3)D(cid:3)GLVLQFHQWLYH(cid:17)(cid:3)(cid:3)%HFDXVH(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)DZDUGV(cid:3)WKH UHJLRQDO(cid:3) FHQWHUV(cid:3) RQO\(cid:3) (cid:24)(cid:19)(cid:3) SHUFHQW(cid:3) RI(cid:3) DQ\(cid:3) VDYLQJV(cid:3) JHQHUDWHG(cid:15) WKH(cid:3) FHQWHUV(cid:3) DUH(cid:3) EHWWHU(cid:3) RII(cid:3) VSHQGLQJ(cid:3) DQ\(cid:3) VXUSOXVHV(cid:3) LQVWHDG(cid:3) RI PHHWLQJ(cid:3)WKHLU(cid:3)SHUIRUPDQFH(cid:3)PHDVXUHV(cid:3)IRU(cid:3)RQH(cid:16)KDOI(cid:3)WKH(cid:3)UHZDUG(cid:17) 7KLV(cid:3)LV(cid:3)SDUWLFXODUO\(cid:3)WUXH(cid:3)EHFDXVH(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)GRHV(cid:3)QRW(cid:3)WDNH FRUUHFWLYH(cid:3)DFWLRQ(cid:3)ZKHQ(cid:3)FHQWHUV(cid:3)GR(cid:3)QRW(cid:3)PHHW(cid:3)WKHLU(cid:3)SHUIRUPDQFH PHDVXUHV(cid:17)(cid:3)(cid:3),Q(cid:3)DGGLWLRQ(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)IDLOV(cid:3)WR(cid:3)YHULI\(cid:3)WKDW(cid:3)FHQWHUV DFWXDOO\(cid:3) PHHW(cid:3) SHUIRUPDQFH(cid:3) PHDVXUHV(cid:3) DQG(cid:3) PRQLWRU(cid:3) KRZ FHQWHUV(cid:3)VSHQG(cid:3)LQFHQWLYH(cid:3)DZDUGV(cid:17)(cid:3)(cid:3))LQDOO\(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)KDV IDLOHG(cid:3)WR(cid:3)FRPSO\(cid:3)ZLWK(cid:3)D(cid:3)QXPEHU(cid:3)RI(cid:3)PRQLWRULQJ(cid:3)DQG(cid:3)UHSRUWLQJ UHTXLUHPHQWV(cid:3)FRQWDLQHG(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)/DQWHUPDQ(cid:3)$FW(cid:17) 5HFRPPHQGDWLRQV 7KH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)VKRXOG(cid:3)HQVXUH(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)SHUIRUPDQFH(cid:3)PHDVXUHV VHW(cid:3)E\(cid:3)WKH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:3)PHHW(cid:3)WKH(cid:3)SXUSRVH(cid:3)WKH(cid:3)/HJLVODWXUH LQWHQGHG(cid:15)(cid:3)LQFOXGLQJ(cid:3)PHDVXULQJ(cid:3)KRZ(cid:3)ZHOO(cid:3)WKH(cid:3)FHQWHUV“(cid:3)VHUYLFHV UHVXOW(cid:3)LQ(cid:3)SRVLWLYH(cid:3)RXWFRPHV(cid:15)(cid:3)VXFK(cid:3)DV(cid:3)WKHLU(cid:3)FOLHQWV(cid:3)DWWDLQLQJ(cid:3)PRUH LQGHSHQGHQW(cid:15)(cid:3)SURGXFWLYH(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)QRUPDO(cid:3)OLYHV(cid:17)(cid:3)(cid:3))RU(cid:3)H[DPSOH(cid:15)(cid:3)WKH UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:3)FRXOG(cid:3)XVH(cid:3)WKH(cid:3)JRDOV(cid:3)HVWDEOLVKHG(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)FOLHQWV“ LQGLYLGXDO(cid:3)SURJUDP(cid:3)SODQV(cid:3)WR(cid:3)PHDVXUH(cid:3)FOLHQW(cid:3)SURJUHVV(cid:3)DV(cid:3)D(cid:3)UHVXOW RI(cid:3)UHFHLYLQJ(cid:3)DSSURSULDWH(cid:3)VHUYLFHV(cid:17) 7KH(cid:3) GHSDUWPHQW(cid:3) VKRXOG(cid:3) GHYHORS(cid:3) LQFHQWLYHV(cid:3) WKDW(cid:3) HQFRXUDJH UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:3)WR(cid:3)PHHW(cid:3)WKHLU(cid:3)SHUIRUPDQFH(cid:3)PHDVXUHV(cid:3)ZLWKRXW VDFULILFLQJ(cid:3)FOLHQW(cid:3)VHUYLFH(cid:17)(cid:3)(cid:3))RU(cid:3)H[DPSOH(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)FRXOG UHTXHVW(cid:3) D(cid:3) VHSDUDWH(cid:3) LQFHQWLYH(cid:3) IXQG(cid:3) LQ(cid:3) WKH(cid:3) DQQXDO(cid:3) EXGJHW(cid:17) (cid:24)(cid:22) 5HJLRQDO(cid:3) FHQWHUV(cid:3) PHHWLQJ(cid:3) WKH(cid:3) W\SH(cid:3) RI(cid:3) SHUIRUPDQFH(cid:3) PHDVXUHV LQWHQGHG(cid:3)E\(cid:3)WKH(cid:3)/HJLVODWXUH(cid:3)ZRXOG(cid:3)VKDUH(cid:3)WKHVH(cid:3)IXQGV(cid:17)(cid:3)(cid:3))XUWKHU(cid:15) ZH(cid:3)UHFRPPHQG(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)LQVWUXFW(cid:3)HDFK(cid:3)FHQWHU(cid:3)DZDUGHG LQFHQWLYH(cid:3)IXQGV(cid:3)WR(cid:3)VSHQG(cid:3)SRUWLRQV(cid:3)RQ(cid:3)VWDII(cid:3)DQG(cid:3)VHUYLFH(cid:3)SURYLGHUV(cid:15) LPSURYLQJ(cid:3)WKH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU(cid:3) IDFLOLW\(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3) RQ(cid:3) FOLHQWV(cid:3) ZKRVH LPSURYHPHQWV(cid:3)UHVXOWHG(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)DZDUG(cid:17) 7KH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)VKRXOG(cid:3)XVH(cid:3)WKH(cid:3)FRUUHFWLYH(cid:3)DFWLRQ(cid:3)DYDLODEOH(cid:3)WR(cid:3)LW WR(cid:3) HQVXUH(cid:3) WKDW(cid:3) DOO(cid:3) UHJLRQDO(cid:3) FHQWHUV(cid:3) DUH(cid:3) ZRUNLQJ(cid:3) WR(cid:3) PHHW SHUIRUPDQFH(cid:3)PHDVXUHV(cid:3)LQFOXGHG(cid:3)LQ(cid:3)WKHLU(cid:3)FRQWUDFWV(cid:17) 7KH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)VKRXOG(cid:3)GHYHORS(cid:3)DQG(cid:3)LPSOHPHQW(cid:3)SURFHGXUHV(cid:3)WR PRUH(cid:3) HIIHFWLYHO\(cid:3) DGPLQLVWHU(cid:3) WKH(cid:3) UHJLRQDO(cid:3) FHQWHU(cid:3) SHUIRUPDQFH FRQWUDFW(cid:3)SURJUDP(cid:15)(cid:3)LQFOXGLQJ(cid:29) • 5HTXLULQJ(cid:3) PRUH(cid:3) FRPSHOOLQJ(cid:3) HYLGHQFH(cid:3) WKDW(cid:3) SHUIRUPDQFH PHDVXUHV(cid:3)ZHUH(cid:3)PHW(cid:17) • $SSURYLQJ(cid:3)LQ(cid:3)ZULWLQJ(cid:3)DOO(cid:3)FKDQJHV(cid:3)WR(cid:3)SHUIRUPDQFH(cid:3)FRQWUDFWV(cid:17) • &RPSDULQJ(cid:3) RULJLQDO(cid:3) SHUIRUPDQFH(cid:3) REMHFWLYHV(cid:3) WR(cid:3) WKRVH FRQWDLQHG(cid:3)LQ(cid:3)\HDU(cid:16)HQG(cid:3)UHSRUWV(cid:17) • (QVXULQJ(cid:3)WKDW(cid:3)FHQWHUV(cid:3)FOHDUO\(cid:3)LQGLFDWH(cid:3)WKH(cid:3)SODQQHG(cid:3)XVH(cid:3)RI(cid:3)WKH LQFHQWLYH(cid:3)IXQGV(cid:17) • 5HYLHZLQJ(cid:15)(cid:3)DSSURYLQJ(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)PRQLWRULQJ(cid:3)WKH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV“ H[SHQGLWXUHV(cid:3)RI(cid:3)LQFHQWLYH(cid:3)IXQGV(cid:3)WR(cid:3)HQVXUH(cid:3)WKH\(cid:3)DUH(cid:3)XVHG(cid:3)LQ WKH(cid:3)SODQQHG(cid:3)DQG(cid:3)DSSURYHG(cid:3)PDQQHU(cid:17) 7KH(cid:3) GHSDUWPHQW(cid:3) VKRXOG(cid:3) FRPSO\(cid:3) ZLWK(cid:3) HDFK(cid:3) VHFWLRQ(cid:3) RI(cid:3) WKH /DQWHUPDQ(cid:3)$FW(cid:17)(cid:3)(cid:3)6SHFLILFDOO\(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)VKRXOG(cid:29) • 6XEPLW(cid:3)DOO(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU(cid:3)\HDU(cid:16)HQG(cid:3)SHUIRUPDQFH(cid:3)UHSRUWV(cid:3)WR WKH(cid:3)/HJLVODWXUH(cid:3)WR(cid:3)PHHW(cid:3)LWV(cid:3)UHVSRQVLELOLW\(cid:3)XQGHU(cid:3)6HFWLRQV(cid:3)(cid:23)(cid:26)(cid:24)(cid:22) DQG(cid:3)(cid:23)(cid:27)(cid:22)(cid:25)(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)/DQWHUPDQ(cid:3)$FW(cid:3)WR(cid:3)HYDOXDWH(cid:3)DQG(cid:3)UHSRUW(cid:3)RQ SURJUDP(cid:3)HIIHFWLYHQHVV(cid:17) • 5HSRUW(cid:3) RQ(cid:3) WKH(cid:3) ILQDQFLDO(cid:3) VWDWXV(cid:3) RI(cid:3) WKH(cid:3) UHJLRQDO(cid:3) FHQWHUV ZLWKLQ(cid:3) (cid:22)(cid:19)(cid:3) GD\V(cid:3) IROORZLQJ(cid:3) HDFK(cid:3) TXDUWHU(cid:15)(cid:3) DV(cid:3) UHTXLUHG(cid:3) E\ 6HFWLRQ(cid:3)(cid:23)(cid:25)(cid:22)(cid:20)(cid:11)F(cid:12)(cid:15)(cid:3)RU(cid:3)PRYH(cid:3)WR(cid:3)KDYH(cid:3)WKLV(cid:3)ODQJXDJH(cid:3)UHPRYHG IURP(cid:3)WKH(cid:3)/DQWHUPDQ(cid:3)$FW(cid:17) • &RQWLQXH(cid:3) FRQGXFWLQJ(cid:3) WHFKQLFDO(cid:3) DVVLVWDQFH(cid:3) YLVLWV(cid:3) ZLWK(cid:3) WKH UHJLRQDO(cid:3) FHQWHUV(cid:3) DQG(cid:3) FRPSOHWH(cid:3) LWV(cid:3) QHJRWLDWLRQV(cid:3) ZLWK WKH(cid:3)$5&$(cid:3)WR(cid:3)UHGXFH(cid:3)FDVH(cid:3)PDQDJHU(cid:16)WR(cid:16)FOLHQW(cid:3)UDWLRV(cid:3)WR(cid:3)FRPSO\ ZLWK(cid:3)6HFWLRQ(cid:3)(cid:23)(cid:25)(cid:23)(cid:19)(cid:17)(cid:25)(cid:11)D(cid:12)(cid:17) (cid:24)(cid:23) • )XOO\(cid:3) LPSOHPHQW(cid:3) 6HFWLRQ(cid:3) (cid:23)(cid:23)(cid:20)(cid:27)(cid:17)(cid:20)(cid:11)K(cid:12)(cid:3) RI(cid:3) WKH(cid:3) FRGH(cid:3) E\ PRQLWRULQJ(cid:3)WKH(cid:3)FHQWHUV“(cid:3)UHVROXWLRQ(cid:3)RI(cid:3)FRPSODLQWV(cid:3)UHJDUGLQJ YLRODWLRQV(cid:3)RI(cid:3)FOLHQWV“(cid:3)OHJDO(cid:15)(cid:3)FLYLO(cid:15)(cid:3)RU(cid:3)VHUYLFH(cid:3)ULJKWV(cid:17) • ,PSOHPHQW(cid:3) 6HFWLRQV(cid:3) (cid:23)(cid:23)(cid:22)(cid:23)(cid:11)D(cid:12)(cid:3) DQG(cid:3) (cid:23)(cid:24)(cid:19)(cid:20)(cid:3) E\(cid:3) HQVXULQJ(cid:3) WKDW UHJLRQDO(cid:3) FHQWHUV(cid:3) RSHUDWH(cid:3) LQ(cid:3) FRPSOLDQFH(cid:3) ZLWK(cid:3) IHGHUDO DQG(cid:3) VWDWH(cid:3) ODZV(cid:3) DQG(cid:3) PHHW(cid:3) WKHLU(cid:3) VWDWXWRU\(cid:15)(cid:3) UHJXODWRU\(cid:15)(cid:3) DQG FRQWUDFWXDO(cid:3)REOLJDWLRQV(cid:17) • )XOO\(cid:3)LPSOHPHQW(cid:3)6HFWLRQ(cid:3)(cid:23)(cid:23)(cid:22)(cid:23)(cid:11)G(cid:12)(cid:3)E\(cid:3)GHYHORSLQJ(cid:3)JXLGHOLQHV DQG(cid:3)SURFHGXUHV(cid:3)IRU(cid:3)UHYLHZLQJ(cid:3)WKH(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:3)FROOHFWHG(cid:3)IURP WKH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:15)(cid:3)VXFK(cid:3)DV(cid:3)SXUFKDVH(cid:16)RI(cid:16)VHUYLFHV(cid:3)SROLFLHV(cid:17) • &RQWLQXH(cid:3)SODQV(cid:3)IRU(cid:3)WKH(cid:3)+&%6(cid:3)ZDLYHU(cid:3)DSSOLFDWLRQ(cid:3)WR(cid:3)HQVXUH WKDW(cid:3)FOLHQWV(cid:3)UHFHLYH(cid:3)WKH(cid:3)VHUYLFH(cid:3)LGHQWLILHG(cid:3)LQ(cid:3)WKHLU(cid:3)LQGLYLGXDO SURJUDP(cid:3)SODQV(cid:3)XQGHU(cid:3)6HFWLRQ(cid:3)(cid:23)(cid:24)(cid:19)(cid:19)(cid:24)(cid:11)G(cid:12)(cid:17) • ’HYHORS(cid:3) (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:28)(cid:3) SHUIRUPDQFH(cid:3) FRQWUDFW(cid:3) JXLGHOLQHV(cid:3) LQ DFFRUGDQFH(cid:3)ZLWK(cid:3)6HFWLRQ(cid:3)(cid:23)(cid:25)(cid:21)(cid:28)(cid:11)H(cid:12)(cid:11)(cid:21)(cid:12)(cid:15)(cid:3)DV(cid:3)SODQQHG(cid:17) :H(cid:3) FRQGXFWHG(cid:3) WKLV(cid:3) UHYLHZ(cid:3) XQGHU(cid:3) WKH(cid:3) DXWKRULW\(cid:3) YHVWHG(cid:3) LQ(cid:3) WKH(cid:3) &DOLIRUQLD(cid:3) 6WDWH(cid:3) $XGLWRU(cid:3) E\ 6HFWLRQ(cid:3)(cid:27)(cid:24)(cid:23)(cid:22)(cid:3)HW(cid:3)VHT(cid:17)(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)&DOLIRUQLD(cid:3)*RYHUQPHQW(cid:3)&RGH(cid:3)DQG(cid:3)DFFRUGLQJ(cid:3)WR(cid:3)JHQHUDOO\(cid:3)DFFHSWHG JRYHUQPHQWDO(cid:3)DXGLWLQJ(cid:3)VWDQGDUGV(cid:17)(cid:3)(cid:3):H(cid:3)OLPLWHG(cid:3)RXU(cid:3)UHYLHZ(cid:3)WR(cid:3)WKRVH(cid:3)DUHDV(cid:3)VSHFLILHG(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)DXGLW VFRSH(cid:3)VHFWLRQ(cid:3)RI(cid:3)WKLV(cid:3)UHSRUW(cid:17) 5HVSHFWIXOO\(cid:3)VXEPLWWHG(cid:15) .857(cid:3)5(cid:17)(cid:3)6-2%(5* 6WDWH(cid:3)$XGLWRU ’DWH(cid:29) $SULO(cid:3)(cid:20)(cid:23)(cid:15)(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:27) 6WDII(cid:29) ’RXJ(cid:3)&RUGLQHU(cid:15)(cid:3)$XGLW(cid:3)3ULQFLSDO 6KDURQ(cid:3)/(cid:17)(cid:3)6PDJDOD(cid:15)(cid:3)&3$ &KULVWLQH(cid:3):(cid:17)(cid:3)%HUWKROG(cid:15)(cid:3)&3$ 9LQFH(cid:3)-(cid:17)(cid:3)%ODFNEXUQ(cid:15)(cid:3)(VT(cid:17) 6FRWW(cid:3)’HQQ\ <RXQJ(cid:3)+DPLOWRQ(cid:15)(cid:3)&3$ $UQ(cid:3)*LWWOHPDQ &KULVWLDQD(cid:3)0ERPH 0LFKHOOH(cid:3)-(cid:17)(cid:3)7DEDUUDFFL(cid:15)(cid:3)&,6$ (cid:24)(cid:24) %ODQN(cid:3)SDJH(cid:3)LQVHUWHG(cid:3)IRU(cid:3)UHSURGXFWLRQ(cid:3)SXUSRVHV(cid:3)RQO\(cid:17) (cid:24)(cid:25) Appendix A ’HSDUWPHQW(cid:3)RI(cid:3)’HYHORSPHQWDO(cid:3)6HUYLFHV“ %XGJHW(cid:3)DQG(cid:3)$OORFDWLRQ(cid:3)3URFHVVHV $QQXDO(cid:3)%XGJHW(cid:3)3URFHVV 7 KH(cid:3) ’HSDUWPHQW(cid:3) RI(cid:3) ’HYHORSPHQWDO(cid:3) 6HUYLFHV(cid:3) (cid:11)GHSDUWPHQW(cid:12) SUHSDUHV(cid:3) EXGJHW(cid:3) HVWLPDWHV(cid:3) IRU(cid:3) WKH(cid:3) (cid:21)(cid:20)(cid:3) UHJLRQDO(cid:3) FHQWHUV VHPL(cid:16)DQQXDOO\(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)ILUVW(cid:3)HVWLPDWH(cid:3)LV(cid:3)GXH(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)’HSDUWPHQW RI(cid:3))LQDQFH(cid:3)(cid:11)’2)(cid:12)(cid:3)RQ(cid:3)2FWREHU(cid:3)(cid:20)(cid:3)RI(cid:3)HDFK(cid:3)\HDU(cid:17)(cid:3)(cid:3)2QFH(cid:3)DSSURYHG(cid:15) WKLV(cid:3) HVWLPDWH(cid:3) LV(cid:3) LQFOXGHG(cid:3) LQ(cid:3) WKH(cid:3) *RYHUQRU“V(cid:3) %XGJHW(cid:3) DQG %XGJHW(cid:3)%LOO(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)VHFRQG(cid:3)HVWLPDWH(cid:15)(cid:3)FDOOHG(cid:3)WKH(cid:3)0D\(cid:3)5HYLVLRQ(cid:15) XSGDWHV(cid:3)WKH(cid:3)ILUVW(cid:3)XVLQJ(cid:3)PRUH(cid:3)FXUUHQW(cid:3)GDWD(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)0D\(cid:3)5HYLVLRQ(cid:3)LV GXH(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)’2)(cid:3)RQ(cid:3)$SULO(cid:3)(cid:20)(cid:3)RI(cid:3)HDFK(cid:3)\HDU(cid:3)DQG(cid:3)LV(cid:3)XVHG(cid:3)WR(cid:3)DPHQG WKH(cid:3)%XGJHW(cid:3)%LOO(cid:3)IRU(cid:3)ILQDO(cid:3)OHJLVODWLYH(cid:3)DFWLRQ(cid:17)(cid:3)(cid:3)2QFH(cid:3)WKH(cid:3)/HJLVODWXUH DSSURYHV(cid:3)WKH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV“(cid:3)VWDWHZLGH(cid:3)EXGJHW(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW FDQ(cid:3)VSHQG(cid:3)DQ(cid:3)DPRXQW(cid:3)HTXDO(cid:3)WR(cid:3)LWV(cid:3)DSSURYHG(cid:3)EXGJHW(cid:3)WR(cid:3)UHLPEXUVH WKH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:3)IRU(cid:3)WKHLU(cid:3)H[SHQGLWXUHV(cid:17) &RPSRQHQWV(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)5HJLRQDO &HQWHU(cid:3)%XGJHW(cid:3)(VWLPDWH 7KH(cid:3) UHJLRQDO(cid:3) FHQWHUV“(cid:3) EXGJHW(cid:3) FRQVLVWV(cid:3) RI(cid:3) IRXU(cid:3) FRPSRQHQWV(cid:15) HVWLPDWHG(cid:3) VHSDUDWHO\(cid:17)(cid:3) (cid:3) 7KHVH(cid:3) FRPSRQHQWV(cid:3) DUH(cid:3) SXUFKDVH(cid:3) RI VHUYLFHV(cid:15)(cid:3)RSHUDWLRQV(cid:15)(cid:3)3DUW(cid:3)+(cid:18)RWKHU(cid:3)DJHQF\(cid:3)FRVWV(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)3URJUDP ’HYHORSPHQW(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)WRWDO(cid:3) EXGJHW(cid:3) IRU(cid:3) WKH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3) FHQWHUV(cid:3) IRU ILVFDO(cid:3)\HDU(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:26)(cid:16)(cid:28)(cid:27)(cid:3)LV(cid:3)DSSUR[LPDWHO\(cid:3)(cid:7)(cid:20)(cid:17)(cid:21)(cid:3)ELOOLRQ(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)IRXU FRPSRQHQWV(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)EXGJHW(cid:3)DUH(cid:3)GHVFULEHG(cid:3)LQ(cid:3)IXUWKHU(cid:3)GHWDLO(cid:3)EHORZ(cid:17) 3XUFKDVH(cid:3) RI(cid:3) 6HUYLFHV(cid:29)(cid:3) (cid:3) 7KH(cid:3) ILVFDO(cid:3) \HDU(cid:3) (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:26)(cid:16)(cid:28)(cid:27)(cid:3) EXGJHW(cid:3) IRU SXUFKDVH(cid:3) RI(cid:3) VHUYLFHV(cid:3) LV(cid:3) DSSUR[LPDWHO\(cid:3) (cid:7)(cid:28)(cid:20)(cid:23)(cid:17)(cid:25)(cid:3) PLOOLRQ(cid:15)(cid:3) RU (cid:26)(cid:27)(cid:3)SHUFHQW(cid:15)(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)WRWDO(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU(cid:3)EXGJHW(cid:3)DQG(cid:3)IXQGV(cid:3)PDQ\ FOLHQW(cid:3)VHUYLFHV(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KHVH(cid:3)LQFOXGH(cid:3)GD\(cid:3)SURJUDPV(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)RXW(cid:16)RI(cid:16)KRPH DQG(cid:3) RWKHU(cid:3) VHUYLFHV(cid:15)(cid:3) FRQVWLWXWLQJ(cid:3) DSSUR[LPDWHO\(cid:3) (cid:21)(cid:27)(cid:3) SHUFHQW(cid:15) (cid:22)(cid:27)(cid:3) SHUFHQW(cid:15)(cid:3) DQG(cid:3) (cid:22)(cid:23)(cid:3) SHUFHQW(cid:15)(cid:3) UHVSHFWLYHO\(cid:15)(cid:3) RI(cid:3) WKH(cid:3) WRWDO SXUFKDVH(cid:16)RI(cid:16)VHUYLFHV(cid:3)EXGJHW(cid:17) 2SHUDWLRQV(cid:29)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)ILVFDO(cid:3)\HDU(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:26)(cid:16)(cid:28)(cid:27)(cid:3)EXGJHW(cid:3)IRU(cid:3)WKLV(cid:3)FRPSRQHQW LV(cid:3)DSSUR[LPDWHO\(cid:3)(cid:7)(cid:21)(cid:21)(cid:26)(cid:17)(cid:21)(cid:3)PLOOLRQ(cid:15)(cid:3)RU(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:3)SHUFHQW(cid:15)(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)WRWDO UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU(cid:3)EXGJHW(cid:3)DQG(cid:3) IXQGV(cid:3) DGPLQLVWUDWLYH(cid:3) VXSSRUW(cid:3) DQG FDVH(cid:3)PDQDJHPHQW(cid:17)(cid:3)(cid:3)$GPLQLVWUDWLYH(cid:3)VXSSRUW(cid:3)UHSUHVHQWV(cid:3)SHUVRQDO VHUYLFHV(cid:3)DQG(cid:3)RSHUDWLQJ(cid:3)H[SHQVHV(cid:3)IRU(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU(cid:3)VWDII(cid:3)ZKR(cid:3)GR QRW(cid:3)SURYLGH(cid:3)GLUHFW(cid:3)VHUYLFHV(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)FOLHQWV(cid:15)(cid:3)VXFK(cid:3)DV(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU GLUHFWRUV(cid:15)(cid:3)ILVFDO(cid:3)PDQDJHUV(cid:15)(cid:3)VXSSRUW(cid:3)VWDII(cid:15)(cid:3)HWF(cid:17)(cid:3)(cid:3)&DVH(cid:3)PDQDJHPHQW (cid:24)(cid:26) UHSUHVHQWV(cid:3)SHUVRQDO(cid:3)VHUYLFHV(cid:3)DQG(cid:3)RSHUDWLQJ(cid:3)H[SHQVHV(cid:3)IRU(cid:3)GLUHFW VHUYLFHV(cid:3) VWDII(cid:15)(cid:3) VXFK(cid:3) DV(cid:3) SK\VLFLDQV(cid:15)(cid:3) SV\FKRORJLVWV(cid:15)(cid:3) VXSHUYLVLQJ FRXQVHORUV(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)FDVH(cid:3)PDQDJHUV(cid:17) 3DUW(cid:3)+(cid:18)2WKHU(cid:3)$JHQF\(cid:3)&RVWV(cid:29)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)ILVFDO(cid:3)\HDU(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:26)(cid:16)(cid:28)(cid:27)(cid:3)EXGJHW IRU(cid:3) WKLV(cid:3) FRPSRQHQW(cid:3) LV(cid:3) DSSUR[LPDWHO\(cid:3) (cid:7)(cid:21)(cid:19)(cid:17)(cid:21)(cid:3) PLOOLRQ(cid:15)(cid:3) RU (cid:21)(cid:3)SHUFHQW(cid:15)(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)WRWDO(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU(cid:3)EXGJHW(cid:17)(cid:3)(cid:3),W(cid:3)UHSUHVHQWV HVWLPDWHG(cid:3) H[SHQGLWXUHV(cid:3) IRU(cid:3) RWKHU(cid:3) VWDWH(cid:3) DJHQFLHV(cid:3) WR(cid:3) SURYLGH VHUYLFHV(cid:3) WR(cid:3) FKLOGUHQ(cid:3) XQGHU(cid:3) (cid:22)(cid:25)(cid:3) PRQWKV(cid:3) RI(cid:3) DJH(cid:15)(cid:3) VXFK(cid:3) DV(cid:3) WKH &DOLIRUQLD(cid:3) ’HSDUWPHQW(cid:3) RI(cid:3) (GXFDWLRQ“V(cid:3) (DUO\(cid:3) 6WDUW(cid:3) 3URJUDP(cid:17) $GGLWLRQDOO\(cid:15)(cid:3)LW(cid:3)FRYHUV(cid:3)FRQWLQXHG(cid:3)VHUYLFHV(cid:3)WR(cid:3)FKLOGUHQ(cid:3)EHWZHHQ (cid:22)(cid:25)(cid:3)PRQWKV(cid:3)DQG(cid:3)(cid:23)(cid:22)(cid:3)PRQWKV(cid:3)RI(cid:3)DJH(cid:3)ZKR(cid:3)GR(cid:3)QRW(cid:3)PHHW(cid:3)GLDJQRVWLF FULWHULD(cid:3) IRU(cid:3) UHJLRQDO(cid:3) FHQWHU(cid:3) HOLJLELOLW\(cid:3) DQG(cid:3) ZKR(cid:3) DUH(cid:3) DZDLWLQJ SUHVFKRRO(cid:3)VSHFLDO(cid:3)HGXFDWLRQ(cid:3)SURJUDPV(cid:17)(cid:3)(cid:3)6LQFH(cid:3)IXQGLQJ(cid:3)IRU(cid:3)WKHVH FRVWV(cid:3)UHSUHVHQWV(cid:3)D(cid:3)PLQRU(cid:3) SRUWLRQ(cid:3) RI(cid:3) WKH(cid:3) WRWDO(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU IXQGLQJ(cid:15)(cid:3)LW(cid:3)LV(cid:3)QRW(cid:3)GLVFXVVHG(cid:3)IXUWKHU(cid:17) 3URJUDP(cid:3)’HYHORSPHQW(cid:29)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)ILVFDO(cid:3)\HDU(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:26)(cid:16)(cid:28)(cid:27)(cid:3)EXGJHW(cid:3)IRU WKLV(cid:3) FRPSRQHQW(cid:3) LV(cid:3) DSSUR[LPDWHO\(cid:3) (cid:7)(cid:20)(cid:17)(cid:20)(cid:3) PLOOLRQ(cid:15)(cid:3) RU(cid:3) OHVV(cid:3) WKDQ RQH(cid:3)SHUFHQW(cid:15)(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)WRWDO(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU(cid:3)EXGJHW(cid:17)(cid:3)(cid:3),W(cid:3)UHSUHVHQWV IXQGV(cid:3)VHW(cid:3)DVLGH(cid:3)IRU(cid:3)JUDQWV(cid:3)WR(cid:3)VHUYLFH(cid:3)SURYLGHUV(cid:3)WR(cid:3)GHYHORS(cid:3)QHZ DQG(cid:3) LQQRYDWLYH(cid:3) SURJUDPV(cid:3) DQG(cid:3) IDFLOLWLHV(cid:3) IRU(cid:3) GHYHORSPHQWDOO\ GLVDEOHG(cid:3)SHRSOH(cid:17)(cid:3)(cid:3)6LQFH(cid:3)IXQGLQJ(cid:3)IRU(cid:3)SURJUDP(cid:3)GHYHORSPHQW(cid:3)LV LPPDWHULDO(cid:3)LQ(cid:3)FRPSDULVRQ(cid:3)WR(cid:3)WRWDO(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU(cid:3)IXQGLQJ(cid:15)(cid:3)LW LV(cid:3)QRW(cid:3)GLVFXVVHG(cid:3)IXUWKHU(cid:17) ’HYHORSPHQW(cid:3)RI(cid:3)3XUFKDVH(cid:16)RI(cid:16)6HUYLFHV DQG(cid:3)2SHUDWLRQV(cid:3)%XGJHW(cid:3)(VWLPDWHV 3XUFKDVH(cid:3)RI(cid:3)6HUYLFHV(cid:29)(cid:3)(cid:3)$V(cid:3)VWDWHG(cid:3)LQ(cid:3)&KDSWHU(cid:3)(cid:20)(cid:3)RI(cid:3)WKLV(cid:3)UHSRUW(cid:15) WKH(cid:3) GHSDUWPHQW(cid:3) XVHV(cid:3) KLVWRULFDO(cid:3) H[SHQGLWXUHV(cid:3) WR(cid:3) HVWLPDWH(cid:3) WKH SXUFKDVH(cid:16)RI(cid:16)VHUYLFHV(cid:3) EDVH(cid:3) DPRXQW(cid:15)(cid:3) ZKLFK(cid:3) DFFRXQWV(cid:3) IRU DSSUR[LPDWHO\(cid:3) (cid:27)(cid:24)(cid:3) SHUFHQW(cid:3) RI(cid:3) LWV(cid:3) SXUFKDVH(cid:16)RI(cid:16)VHUYLFHV(cid:3) EXGJHW(cid:17) 0RVW(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)UHPDLQLQJ(cid:3)(cid:20)(cid:24)(cid:3)SHUFHQW(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)SXUFKDVH(cid:16)RI(cid:16)VHUYLFHV EXGJHW(cid:3) FRPSRQHQW(cid:3) UHSUHVHQWV(cid:3) LWHPV(cid:3) WKDW(cid:3) WKH(cid:3) GHSDUWPHQW HVWLPDWHV(cid:3)XVLQJ(cid:3)WRWDO(cid:3)FDVHORDG(cid:3)PHDVXUHV(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)H[SHFWHG(cid:3)JURZWK LQ(cid:3)VHUYLFH(cid:3)QHHGV(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KHVH(cid:3)LWHPV(cid:3)LQFOXGH(cid:3)LQFUHDVHG(cid:3)GHPDQG(cid:3)IRU SXUFKDVH(cid:3)RI(cid:3)VHUYLFHV(cid:3)GXH(cid:3)WR(cid:3)LQFUHDVHG(cid:3)FDVHORDG(cid:3)DQG(cid:3) VHUYLFHV DIIHFWHG(cid:3) E\(cid:3) IHGHUDO(cid:3) RU(cid:3) VWDWH(cid:3) SURJUDP(cid:3) UHTXLUHPHQWV(cid:15)(cid:3) VXFK(cid:3) DV IHGHUDO(cid:3)DQG(cid:3)VWDWH(cid:3)PLQLPXP(cid:3)ZDJH(cid:3)LQFUHDVHV(cid:17) 2SHUDWLRQV(cid:29)(cid:3) (cid:3) 6LPLODU(cid:3) WR(cid:3) WKH(cid:3) SXUFKDVH(cid:16)RI(cid:16)VHUYLFHV(cid:3) EXGJHW(cid:15)(cid:3) WKH GHSDUWPHQW(cid:3)XVHV(cid:3)D(cid:3)YDULHW\(cid:3)RI(cid:3)WHFKQLTXHV(cid:3)WR(cid:3)HVWLPDWH(cid:3)WKH(cid:3)UHJLRQDO FHQWHUV“(cid:3) RSHUDWLRQV(cid:3) FRVWV(cid:17)(cid:3) (cid:3) +RZHYHU(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) (cid:3) PDMRULW\(cid:3) RI(cid:3) WKHVH FRVWV(cid:15)(cid:3)DSSUR[LPDWHO\(cid:3)(cid:26)(cid:25)(cid:3)SHUFHQW(cid:15)(cid:3)DUH(cid:3)IRU(cid:3)SHUVRQDO(cid:3)VHUYLFHV(cid:17)(cid:3)(cid:3)7R SURMHFW(cid:3)SHUVRQDO(cid:3)VHUYLFHV(cid:3)FRVWV(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)XVHV(cid:3)D(cid:3)VWDWHZLGH VWDIILQJ(cid:3) SDWWHUQ(cid:3) EDVHG(cid:3) RQ(cid:3) D(cid:3) VWDQGDUG(cid:3) OLVW(cid:3) RI(cid:3) UHJLRQDO(cid:3) FHQWHU SRVLWLRQV(cid:15)(cid:3) UDWLRV(cid:3) IRU(cid:3) FDOFXODWLQJ(cid:3) WKH(cid:3) QXPEHU(cid:3) RI(cid:3) VWDII(cid:3) IRU HDFK(cid:3) SRVLWLRQ(cid:15)(cid:3) DQG(cid:3) WKH(cid:3) DYHUDJH(cid:3) VDODU\(cid:3) IRU(cid:3) HDFK(cid:3) SRVLWLRQ“V (cid:24)(cid:27) HTXLYDOHQW(cid:3) VWDWH(cid:3) HPSOR\HH(cid:3) FODVVLILFDWLRQ(cid:17)(cid:3) (cid:3) )RU(cid:3) H[DPSOH(cid:15)(cid:3) WKH VWDIILQJ(cid:3)SDWWHUQ(cid:3)DVVXPHV(cid:3)HDFK(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU(cid:3)VWDIIV(cid:3)RQO\(cid:3)RQH(cid:3)RI FHUWDLQ(cid:3)SRVLWLRQV(cid:3)OLNH(cid:3)D(cid:3)GLUHFWRU(cid:3)RU(cid:3)ILQDQFLDO(cid:3)RIILFHU(cid:17)(cid:3)(cid:3) 6HYHUDO SRVLWLRQV(cid:3)DUH(cid:3)GHWHUPLQHG(cid:3)XVLQJ(cid:3)UDWLRV(cid:3)RI(cid:3)VWDII(cid:3)WR(cid:3)FDVHORDG(cid:15)(cid:3)VXFK DV(cid:3)FDVH(cid:3)PDQDJHUV(cid:17)(cid:3)(cid:3)7R(cid:3)FDOFXODWH(cid:3)SHUVRQDO(cid:3)VHUYLFHV(cid:3)FRVWV(cid:15)(cid:3)DOO(cid:3)WKH SRVLWLRQV(cid:3) DUH(cid:3) PXOWLSOLHG(cid:3) E\(cid:3) WKH(cid:3) DYHUDJH(cid:3) ZDJH(cid:3) SDLG(cid:3) WR(cid:3) DQ HTXLYDOHQW(cid:3)VWDWH(cid:3)HPSOR\HH(cid:17) $OORFDWLRQ(cid:3)3URFHVV(cid:3)7KURXJK &RQWUDFW(cid:3)$PHQGPHQWV $V(cid:3)SUHYLRXVO\(cid:3)VWDWHG(cid:3)LQ(cid:3)&KDSWHU(cid:3)(cid:20)(cid:15)(cid:3)RQFH(cid:3)WKH(cid:3)/HJLVODWXUH(cid:3)DSSURYHV WKH(cid:3)GHSDUWPHQW“V(cid:3)EXGJHW(cid:3)IRU(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW GLVWULEXWHV(cid:3)RU(cid:3)DOORFDWHV(cid:3)WKH(cid:3)EXGJHW(cid:3)DPRQJ(cid:3)WKH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV XVLQJ(cid:3)DQ(cid:3)HVWDEOLVKHG(cid:3)DOORFDWLRQ(cid:3)DSSURDFK(cid:15)(cid:3)GHYHORSHG(cid:3)DQQXDOO\ E\(cid:3)WKH(cid:3)$VVRFLDWLRQ(cid:3)RI(cid:3)5HJLRQDO(cid:3)&HQWHU(cid:3)$JHQFLHV(cid:3)(cid:11)$5&$(cid:12)(cid:3))LQDQFH &RPPLWWHH(cid:3)ZLWK(cid:3)WHFKQLFDO(cid:3)DVVLVWDQFH(cid:3)IURP(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH $5&$(cid:3)ERDUG(cid:3)RI(cid:3)GLUHFWRUV(cid:3)JUDQWV(cid:3)DSSURYDO(cid:15)(cid:3)WKHQ(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW DSSURYHV(cid:3) LW(cid:3) DQG(cid:3) XVHV(cid:3) WKH(cid:3) DOORFDWLRQ(cid:3) DSSURDFK(cid:3) WR(cid:3) GLYLGH(cid:3) WKH SXUFKDVH(cid:16)RI(cid:16)VHUYLFHV(cid:3)DQG(cid:3)RSHUDWLRQV(cid:3)EXGJHW(cid:3)DPRQJ(cid:3)WKH(cid:3)UHJLRQDO FHQWHUV(cid:17)(cid:3) (cid:3) )RU(cid:3) H[DPSOH(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) DOORFDWLRQ(cid:3) DSSURDFK(cid:3) GLUHFWV(cid:3) WKH GHSDUWPHQW(cid:3) WR(cid:3) DOORFDWH(cid:3) VHYHUDO(cid:3) YHU\(cid:3) VPDOO(cid:3) VHJPHQWV(cid:3) RI WKH(cid:3)SXUFKDVH(cid:16)RI(cid:16)VHUYLFHV(cid:3)DQG(cid:3)RSHUDWLRQV(cid:3)EXGJHW(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)UHJLRQDO FHQWHUV(cid:3)SURSRUWLRQDWHO\(cid:3)EDVHG(cid:3)RQ(cid:3)FOLHQW(cid:3)FDVHORDG(cid:17) 7KH(cid:3) GHSDUWPHQW(cid:3) DOORFDWHV(cid:3) WKH(cid:3) PDMRULW\(cid:3) RI(cid:3) WKH(cid:3) EXGJHW(cid:3) WR WKH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:3)LQ(cid:3)WZR(cid:3)VWDJHV(cid:3)GXULQJ(cid:3)WKH(cid:3)ILVFDO(cid:3)\HDU(cid:17)(cid:3)(cid:3),W DOORFDWHV(cid:3) ERWK(cid:3) WKH(cid:3) SXUFKDVH(cid:16)RI(cid:16)VHUYLFHV(cid:3) FRPSRQHQW(cid:3) DQG(cid:3) WKH RSHUDWLRQV(cid:3) FRPSRQHQW(cid:3) XVLQJ(cid:3) DQ(cid:3) DPHQGPHQW(cid:3) WR(cid:3) WKH(cid:3) UHJLRQDO FHQWHUV“(cid:3) FRQWUDFWV(cid:17)(cid:3) (cid:3) $PHQGPHQWV(cid:3) DUH(cid:3) QHFHVVDU\(cid:3) EHFDXVH(cid:3) WKH GHSDUWPHQW(cid:3)FRQWUDFWV(cid:3)ZLWK(cid:3)HDFK(cid:3)FHQWHU(cid:3)IRU(cid:3)D(cid:3)ILYH(cid:3)DQG(cid:3)RQH(cid:16)KDOI \HDU(cid:3) WHUP(cid:17)(cid:3) (cid:3) 7KHUHIRUH(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) GHSDUWPHQW(cid:3) HVWLPDWHV(cid:3) WKH(cid:3) \HDUO\ FRQWUDFW(cid:3) DPRXQWV(cid:3) XQWLO(cid:3) WKH(cid:3) DQQXDO(cid:3) EXGJHW(cid:3) IRU(cid:3) WKH(cid:3) UHJLRQDO FHQWHUV(cid:3) LV(cid:3) DSSURYHG(cid:17)(cid:3) (cid:3) 7KH(cid:3) GHSDUWPHQW(cid:3) JHQHUDOO\(cid:3) PDNHV(cid:3) WKH IROORZLQJ(cid:3)FRQWUDFW(cid:3)DPHQGPHQWV(cid:29) • )LUVW(cid:3)&RQWUDFW(cid:3)$PHQGPHQW(cid:29)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)ILUVW(cid:3)DPHQGPHQW(cid:3)LV(cid:3)XVXDOO\ PDGH(cid:3)LQ(cid:3)$XJXVW(cid:17)(cid:3) (cid:3),W(cid:3)DOORFDWHV(cid:3) DW(cid:3) OHDVW(cid:3) (cid:28)(cid:25)(cid:3) SHUFHQW(cid:3) RI(cid:3) WKH WRWDO(cid:3)SXUFKDVH(cid:16)RI(cid:16)VHUYLFHV(cid:3)FRPSRQHQW(cid:3)DQG(cid:3)(cid:28)(cid:27)(cid:3)SHUFHQW(cid:3)RI(cid:3)WKH WRWDO(cid:3)RSHUDWLRQV(cid:3)FRPSRQHQW(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV“(cid:3)EXGJHW(cid:17) • 6HFRQG(cid:3)&RQWUDFW(cid:3)$PHQGPHQW(cid:29)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)VHFRQG(cid:3)DPHQGPHQW(cid:3)LV PDGH(cid:3)LQ(cid:3)’HFHPEHU(cid:17)(cid:3)(cid:3)$W(cid:3)WKDW(cid:3)WLPH(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)GLVWULEXWHV PRVW(cid:3)RI(cid:3)LWV(cid:3)UHPDLQLQJ(cid:3)EXGJHW(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:17)(cid:3)(cid:3)$ VPDOO(cid:3)DPRXQW(cid:3)PD\(cid:3)EH(cid:3)VHW(cid:3)DVLGH(cid:3)XQWLO(cid:3)VSHFLDO(cid:3)SURJUDP(cid:3)QHHGV DUH(cid:3)GHWHUPLQHG(cid:17) (cid:24)(cid:28) • 6XEVHTXHQW(cid:3)&RQWUDFW(cid:3)$PHQGPHQWV(cid:29)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)FDQ PDNH(cid:3)VXEVHTXHQW(cid:3)FRQWUDFW(cid:3)DPHQGPHQWV(cid:17)(cid:3)(cid:3)+RZHYHU(cid:15)(cid:3)LW(cid:3)PDNHV WKHVH(cid:3)DPHQGPHQWV(cid:3)ODWHU(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)ILVFDO(cid:3)\HDU(cid:3)DQG(cid:3)SULPDULO\(cid:3)WR VKLIW(cid:3)IXQGV(cid:3)DPRQJ(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:3)ZLWK(cid:3)VXUSOXVHV(cid:3)WR(cid:3)WKRVH WKDW(cid:3)HVWLPDWH(cid:3)GHILFLWV(cid:15)(cid:3)WR(cid:3)DFFRXQW(cid:3)IRU(cid:3)FOLHQW(cid:3)WUDQVIHUV(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)WR PRYH(cid:3) IXQGV(cid:3) DPRQJ(cid:3) RSHUDWLRQV(cid:3) DQG(cid:3) SXUFKDVH(cid:16)RI(cid:16)VHUYLFHV DOORFDWLRQV(cid:3) FDWHJRULHV(cid:17)(cid:3) (cid:3) $GGLWLRQDOO\(cid:15)(cid:3) LW(cid:3) GLVWULEXWHV(cid:3) DQ\ UHPDLQLQJ(cid:3)IXQGV(cid:3)IRU(cid:3)VSHFLDO(cid:3)SURJUDPV(cid:3)DV(cid:3)QHHGHG(cid:17) (cid:25)(cid:19) Appendix B 7KH(cid:3)’HSDUWPHQW(cid:3)RI(cid:3)’HYHORSPHQWDO(cid:3)6HUYLFHV“ 8QLIRUP(cid:3))LVFDO(cid:3)6\VWHP : H(cid:3) REWDLQHG(cid:3) RXU(cid:3) H[SHQGLWXUH(cid:3) DQG(cid:3) FOLHQW(cid:3) GDWD(cid:3) IURP WKH(cid:3)GHSDUWPHQW“V(cid:3)8QLIRUP(cid:3))LVFDO(cid:3)6\VWHP(cid:3)(cid:11)8)6(cid:12)(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH 8)6(cid:3) H[LVWV(cid:3)RQ(cid:3) D(cid:3) QHWZRUN(cid:3) RI(cid:3) FRPSXWHUV(cid:3) VKDUHG(cid:3) E\ WKH(cid:3) GHSDUWPHQW(cid:3) DQG(cid:3) WKH(cid:3) UHJLRQDO(cid:3) FHQWHUV(cid:17)(cid:3) (cid:3) 7KH GHSDUWPHQW(cid:3) DQG(cid:3) HDFK(cid:3) FHQWHU(cid:3) XVH(cid:3) FRPSXWHUV(cid:3) FRQQHFWHG(cid:3) E\(cid:3) D VKDUHG(cid:3)QHWZRUN(cid:15)(cid:3)ZKLFK(cid:3)DOORZV(cid:3)WKH(cid:3)IUHH(cid:3)H[FKDQJH(cid:3)RI(cid:3)GDWD(cid:17) ’DWD(cid:3)LV(cid:3)FROOHFWHG(cid:3)DQG(cid:3)HQWHUHG(cid:3)LQWR(cid:3)WKH(cid:3)8)6(cid:3)DFFRUGLQJ(cid:3)WR(cid:3)WKH IROORZLQJ(cid:3)SURFHVV(cid:17)(cid:3)(cid:3)(DFK(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU(cid:3)GHFLGHV(cid:3)ZKDW(cid:3)VHUYLFHV DUH(cid:3) DSSURSULDWH(cid:3) IRU(cid:3) LWV(cid:3) FOLHQWV(cid:3) EDVHG(cid:3) RQ(cid:3) GLDJQRVHV(cid:3) RI(cid:3) QHHG(cid:17) 7KHVH(cid:3)GLDJQRVHV(cid:3)DUH(cid:3)XVHG(cid:3)WR(cid:3) GHYHORS(cid:3)DQ(cid:3) LQGLYLGXDO(cid:3) SURJUDP SODQ(cid:3)IRU(cid:3)HDFK(cid:3)FOLHQW(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU(cid:3)WKHQ(cid:3)PDWFKHV(cid:3)WKH FOLHQW“V(cid:3)VHUYLFH(cid:3)QHHGV(cid:3)ZLWK(cid:3)RQH(cid:3)RU(cid:3)PRUH(cid:3)VHUYLFH(cid:3)SURYLGHUV(cid:15)(cid:3)VXFK DV(cid:3)KHDOWK(cid:3)SURIHVVLRQDOV(cid:3)RU(cid:3)FRPPXQLW\(cid:3)EXVLQHVVHV(cid:3)WKDW(cid:3)VSHFLDOL]H LQ(cid:3)SURYLGLQJ(cid:3)VHUYLFHV(cid:3)WR(cid:3)GHYHORSPHQWDOO\(cid:3)GLVDEOHG(cid:3)FOLHQWV(cid:17) 2QFH(cid:3) FHQWHUV(cid:3) PDWFK(cid:3) WKH(cid:3) FOLHQW“V(cid:3) VHUYLFH(cid:3) QHHGV(cid:3) WR(cid:3) VHUYLFH SURYLGHUV(cid:15)(cid:3)WKH\(cid:3)FUHDWH(cid:3)D(cid:3)FRPSXWHU(cid:3)DXWKRUL]DWLRQ(cid:3)ILOH(cid:3)FRQWDLQLQJ WKH(cid:3) FOLHQW“V(cid:3) LGHQWLILFDWLRQ(cid:3) QXPEHU(cid:15)(cid:3) HDFK(cid:3) VHUYLFH(cid:3) SURYLGHU“V QXPEHU(cid:15)(cid:3)VHUYLFH(cid:3)FRGHV(cid:3)GHVLJQDWLQJ(cid:3)HDFK(cid:3)VHUYLFH(cid:3)WR(cid:3)EH(cid:3)SURYLGHG(cid:15) DQG(cid:3)DXWKRUL]HG(cid:3)VHUYLFH(cid:3)UDWHV(cid:3)DQG(cid:3)OLPLWV(cid:17)(cid:3)(cid:3)5HJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:3)SD\ VHUYLFH(cid:3)SURYLGHUV(cid:3)LQ(cid:3)DFFRUGDQFH(cid:3)ZLWK(cid:3)WKH(cid:3)LQVWUXFWLRQV(cid:3)FRQWDLQHG RQ(cid:3)HDFK(cid:3)FOLHQW“V(cid:3)DXWKRUL]DWLRQ(cid:3)ILOH(cid:17)(cid:3)(cid:3))RU(cid:3)H[DPSOH(cid:15)(cid:3)LI(cid:3)D(cid:3)SURYLGHU ELOOV(cid:3)IRU(cid:3)(cid:23)(cid:19)(cid:3)KRXUV(cid:3)EXW(cid:3)WKH(cid:3)DXWKRUL]DWLRQ(cid:3)ILOH(cid:3)VKRZV(cid:3)D(cid:3)VHUYLFH(cid:3)OLPLW RI(cid:3)(cid:22)(cid:19)(cid:3)KRXUV(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU(cid:3)ZLOO(cid:3)SD\(cid:3)IRU(cid:3)RQO\(cid:3)(cid:22)(cid:19)(cid:3)KRXUV(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:3)SUHSDUH(cid:3)PRQWKO\(cid:3)UHSRUWV(cid:3)RI(cid:3)DOO(cid:3)WKH(cid:3)ELOOV(cid:3)SDLG(cid:3)DQG DPHQG(cid:3)HDFK(cid:3)FOLHQW“V(cid:3)DXWKRUL]DWLRQ(cid:3)ILOH(cid:3)DFFRUGLQJO\(cid:17) 7KH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)UHLPEXUVHV(cid:3)WKH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:3)IRU(cid:3)WKH(cid:3)VHUYLFHV SXUFKDVHG(cid:3)IRU(cid:3)WKHLU(cid:3)FOLHQWV(cid:3)EDVHG(cid:3)RQ(cid:3)FODLP(cid:3)UHSRUWV(cid:3)VKRZLQJ(cid:3)WKH DPRXQW(cid:3) RI(cid:3) VHUYLFHV(cid:3) SXUFKDVHG(cid:17)(cid:3) (cid:3) ,Q(cid:3) DGGLWLRQ(cid:15)(cid:3) FHQWHUV(cid:3) XSGDWH WKH(cid:3) 8)6(cid:3) ZHHNO\(cid:3) ZLWK(cid:3) H[SHQGLWXUH(cid:3) GDWD(cid:15)(cid:3) LQFOXGLQJ(cid:3) FOLHQW DQG(cid:3)VHUYLFH(cid:3)SURYLGHU(cid:3)LGHQWLILFDWLRQ(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)GDWH(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)VHUYLFH(cid:15)(cid:3)WKH FRVW(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)VHUYLFH(cid:3)FRGH(cid:17)(cid:3)(cid:3)$V(cid:3)D(cid:3)UHVXOW(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)KDV(cid:3)GHWDLOHG LQIRUPDWLRQ(cid:3)DERXW(cid:3)WKH(cid:3)FRVWV(cid:3)FODLPHG(cid:3)E\(cid:3)WKH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:17) (cid:25)(cid:20) %ODQN(cid:3)SDJH(cid:3)LQVHUWHG(cid:3)IRU(cid:3)UHSURGXFWLRQ(cid:3)SXUSRVHV(cid:3)RQO\(cid:17) (cid:25)(cid:21) Appendix C 6HOHFWHG(cid:3)3XUFKDVH(cid:16)RI(cid:16)6HUYLFHV(cid:3)&DWHJRULHV *URZWK(cid:3)LQ(cid:3)&RVWV(cid:3)IRU )LVFDO(cid:3)<HDUV(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:21)(cid:16)(cid:28)(cid:22)(cid:3)WR(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:25)(cid:16)(cid:28)(cid:26) DAY TRAINING COST GROWTH Annual Expenditures Average Annual Service (in thousands) Average Number of Clientsa Cost Per Client Five-Year Fiscal Fiscal Year Percent Fiscal Year Fiscal Year Percent Fiscal Year Fiscal Year Percent Regional Centers Average Caseload Year 1996-97 Increase 1992-93 1996-97 Increase 1992-93 1996-97 Increase 1992-93 Redwood Coast 1,766 $ 2,292 $ 3,045 33% 388 444 14% $5,907 $6,858 16% Kern 3,350 4,037 7,301 81 589 837 42 6,854 8,723 27 Far Northern 3,534 4,912 6,554 33 762 1,002 31 6,446 6,541 1 Westside 3,791 8,167 13,319 63 944 1,370 45 8,651 9,722 12 Eastern Los Angeles 4,063 6,065 7,573 25 727 873 20 8,343 8,675 4 F. D. Lanterman 4,245 5,512 7,351 33 804 971 21 6,856 7,571 10 North Bay 4,340 6,520 8,581 32 815 938 15 8,000 9,148 14 Golden Gate 4,937 11,533 17,119 48 1,479 1,785 21 7,798 9,590 23 Valley Mountain 5,483 11,172 16,850 51 1,194 1,399 17 9,357 12,044 29 San Andreas 5,578 9,364 14,351 53 1,164 1,583 36 8,045 9,066 13 Harbor 5,607 8,458 10,362 23 1,164 1,226 5 7,266 8,452 16 Tri-Counties 5,733 9,679 16,138 67 1,377 1,929 40 7,029 8,366 19 South Central Los Angeles 5,810 10,868 14,623 35 1,437 1,886 31 7,563 7,753 3 San Gabriel/Pomona 6,177 9,381 14,671 56 1,400 1,819 30 6,701 8,065 20 North Los Angeles 7,275 10,877 14,992 38 1,632 2,213 36 6,665 6,775 2 Central Valley 7,276 10,351 15,589 51 1,354 1,899 40 7,645 8,209 7 East Bay 7,965 13,249 15,931 20 1,537 2,016 31 8,620 7,902 (8) Orange County 7,989 16,314 22,092 35 1,835 2,410 31 8,890 9,167 3 Alta California 8,133 11,195 17,570 57 1,267 2,187 73 8,836 8,034 (9) San Diego 9,771 15,968 20,669 29 2,069 2,515 22 7,718 8,218 6 Inland 11,171 12,593 19,973 59 1,577 1,988 26 7,985 10,047 26 Total Cost/Center Average $198,507 $284,654 43% 25,515 33,290 30% $7,780 $8,551 10% aThe average number of clients was calculated by adding the monthly number of clients receiving the service and dividing by 12. COMMUNITY CARE FACILITIES COST GROWTH Annual Expenditures Average Annual Service (in thousands) Average Number of Clientsa Cost Per Client Five-Year Fiscal Year Fiscal Year Percent Fiscal Year Fiscal Year Percent Fiscal Year Fiscal Year Percent Regional Centers Average Caseload 1992-93 1996-97 Increase 1992-93 1996-97 Increase 1992-93 1996-97 Increase Redwood Coast 1,766 $ 1,671 $ 2,061 23% 200 203 2% $ 8,355 $10,153 22% Kern 3,350 2,242 4,468 99 249 329 32 9,004 13,581 51 Far Northern 3,534 4,142 6,056 46 558 595 7 7,423 10,178 37 Westside 3,791 5,233 7,100 36 419 449 7 12,489 15,813 27 Eastern Los Angeles 4,063 3,588 4,446 24 347 359 3 10,340 12,384 20 F. D. Lanterman 4,245 6,973 8,679 24 793 773 -3 8,793 11,228 28 North Bay 4,340 6,850 11,221 64 894 997 12 7,662 11,255 47 Golden Gate 4,937 8,912 12,123 36 926 963 4 9,624 12,589 31 Valley Mountain 5,483 8,300 10,086 22 1,053 1,088 3 7,882 9,270 18 San Andreas 5,578 9,101 15,849 74 1,022 1,112 9 8,905 14,253 60 Harbor 5,607 5,739 7,199 25 531 544 2 10,808 13,233 22 Tri-Counties 5,733 6,892 10,048 46 705 762 8 9,776 13,186 35 South Central Los Angeles 5,810 7,349 8,731 19 892 884 -1 8,239 9,877 20 San Gabriel/Pomona 6,177 9,564 11,858 24 1,254 1,222 -3 7,627 9,704 27 North Los Angeles 7,275 8,240 8,329 1 962 859 -11 8,565 9,696 13 Central Valley 7,276 8,559 10,775 26 1,306 1,335 2 6,554 8,071 23 East Bay 7,965 10,397 14,657 41 1,317 1,442 9 7,894 10,164 29 Orange County 7,989 10,944 15,616 43 1,360 1,458 7 8,047 10,711 33 Alta California 8,133 9,557 11,457 20 1,368 1,429 4 6,986 8,017 15 San Diego 9,771 9,210 13,256 44 1,231 1,438 17 7,482 9,218 23 Inland 11,171 10,579 16,206 53 1,678 1,831 9 6,305 8,851 40 Total Cost/Center Average $154,042 $210,221 36% 19,065 20,072 5% $ 8,080 $10,473 30% aThe average number of clients was calculated by adding the monthly number of clients receiving the service and dividing by 12. TRANSPORTATION COST GROWTH Annual Expenditures Average Annual Service (in thousands) Average Number of Clientsa Cost Per Client Five-Year Fiscal Year Fiscal Year Percent Fiscal Year Fiscal Year Percent Fiscal Year Fiscal Year Percent Regional Centers Average Caseload 1992-93 1996-97 Increase 1992-93 1996-97 Increase 1992-93 1996-97 Increase Redwood Coast 1,766 $ 818 $ 1,090 33% 438 457 4% $1,868 $2,385 28% Kern 3,350 2,270 3,596 58 613 862 41 3,703 4,172 13 Far Northern 3,534 1,927 2,441 27 787 1,041 32 2,449 2,345 (4) Westside 3,791 1,294 1,861 44 1,042 1,594 53 1,242 1,168 (6) Eastern Los Angeles 4,063 2,158 2,175 1 815 991 22 2,648 2,195 (17) F. D. Lanterman 4,245 2,136 1,684 -21 926 1,114 20 2,307 1,512 (34) North Bay 4,340 1,848 2,232 21 857 1,172 37 2,156 1,904 (12) Golden Gate 4,937 2,212 4,285 94 1,514 1,818 20 1,461 2,357 61 Valley Mountain 5,483 3,976 5,470 38 1,240 1,457 18 3,206 3,754 17 San Andreas 5,578 4,835 4,933 2 1,258 1,841 46 3,843 2,680 (30) Harbor 5,607 3,151 3,914 24 1,244 1,301 5 2,533 3,008 19 Tri-Counties 5,733 3,049 3,952 30 1,425 1,972 38 2,140 2,004 (6) South Central Los Angeles 5,810 5,657 6,036 7 1,491 1,971 32 3,794 3,062 (19) San Gabriel/Pomona 6,177 4,245 5,972 41 1,543 2,023 31 2,751 2,952 7 North Los Angeles 7,275 2,960 3,179 7 1,881 2,508 33 1,574 1,268 (19) Central Valley 7,276 5,098 7,474 47 1,422 1,957 38 3,585 3,819 7 East Bay 7,965 7,150 9,562 34 1,691 2,252 33 4,228 4,246 0 Orange County 7,989 2,578 3,050 18 2,026 2,760 36 1,272 1,105 (13) Alta California 8,133 4,655 6,416 38 1,341 2,300 72 3,471 2,790 (20) San Diego 9,771 5,004 6,088 22 2,175 2,638 21 2,301 2,308 0 Inland 11,171 1,950 3,402 74 1,707 2,108 23 1,142 1,614 41 Total Cost/Center Average $68,971 $88,812 29% 27,436 36,137 32% $2,514 $2,458 (2)% aThe average number of clients was calculated by adding the monthly number of clients receiving the service and dividing by 12. Blank page inserted for reproduction purposes only 66 Glossary $VVRFLDWLRQ(cid:3) RI(cid:3) 5HJLRQDO(cid:3) &HQWHU(cid:3) $JHQFLHV(cid:3) (cid:11)$5&$(cid:12)(cid:29)(cid:3) (cid:3) $Q DVVRFLDWLRQ(cid:15)(cid:3)FRPSRVHG(cid:3)RI(cid:3)DQ(cid:3)H[HFXWLYH(cid:3)GLUHFWRU(cid:3)DQG(cid:3)WKH(cid:3)ERDUG SUHVLGHQW(cid:3) IURP(cid:3) DOO(cid:3) UHJLRQDO(cid:3) FHQWHUV(cid:15)(cid:3) ZKRVH(cid:3) SXUSRVH(cid:3) LV(cid:3) WR H[DPLQH(cid:3)LVVXHV(cid:3)RI(cid:3)FRPPRQ(cid:3)FRQFHUQ(cid:15)(cid:3)GHYHORS(cid:3)SRVLWLRQV(cid:15)(cid:3)VKDUH LQIRUPDWLRQ(cid:15)(cid:3) DQG(cid:3) SURYLGH(cid:3) DQ(cid:3) RUJDQL]HG(cid:3) PHFKDQLVP(cid:3) IRU(cid:3) WKH UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV“(cid:3)FRPPXQLFDWLRQ(cid:3)ZLWK(cid:3)VWDWH(cid:3)JRYHUQPHQW(cid:17) &DVH(cid:3) 0DQDJHU(cid:29)(cid:3) 7KH(cid:3) LQGLYLGXDO(cid:3) ZLWK(cid:3) UHVSRQVLELOLW\(cid:3) IRU LPSOHPHQWLQJ(cid:15)(cid:3) RYHUVHHLQJ(cid:15)(cid:3) DQG(cid:3) PRQLWRULQJ(cid:3) WKH(cid:3) FOLHQW“V LQGLYLGXDO(cid:3) SURJUDP(cid:3) SODQ(cid:15)(cid:3) DQG(cid:3) IRU(cid:3) PDLQWDLQLQJ(cid:3) WKH FOLHQW“V(cid:3)UHFRUGV(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)FDVH(cid:3)PDQDJHU(cid:3)LV(cid:3)DOVR(cid:3)NQRZQ(cid:3)DV(cid:3)D(cid:3)UHJLRQDO FHQWHU(cid:3) FOLHQW(cid:3) SURJUDP(cid:3) FRRUGLQDWRU(cid:15)(cid:3) FRXQVHORU(cid:15)(cid:3) RU(cid:3) VHUYLFH FRRUGLQDWRU(cid:17) &OLHQW(cid:29)(cid:3) $(cid:3) SHUVRQ(cid:3) ZLWK(cid:3) D(cid:3) GHYHORSPHQWDO(cid:3) GLVDELOLW\(cid:3) ZKR(cid:3) LV UHFHLYLQJ(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU(cid:3)VHUYLFHV(cid:15)(cid:3)LV(cid:3)DQ(cid:3)DSSOLFDQW(cid:3)IRU(cid:3)VHUYLFHV(cid:15) RU(cid:3) KDV(cid:3) EHHQ(cid:3)UHIHUUHG(cid:3)IRU(cid:3)VHUYLFHV(cid:3) SXUVXDQW(cid:3) WR(cid:3) WKH(cid:3) /DQWHUPDQ ’HYHORSPHQWDO(cid:3)’LVDELOLWLHV(cid:3)$FW(cid:17) ’D\(cid:3)&DUH(cid:29)(cid:3)(cid:3)&DUH(cid:3)DQG(cid:3)VXSHUYLVLRQ(cid:3)SURYLGHG(cid:3)WR(cid:3)D(cid:3)FOLHQW(cid:3)XQDEOH(cid:3)WR FDUH(cid:3)IRU(cid:3)KHU(cid:18)KLPVHOI(cid:17)(cid:3)(cid:3)’D\(cid:3)FDUH(cid:3)VHUYLFHV(cid:3)LQFOXGH(cid:3)WKH(cid:3)IROORZLQJ(cid:29) • &KLOG(cid:3) ’D\(cid:3) &DUH(cid:29)(cid:3) &DUH(cid:3) DQG(cid:3) VXSHUYLVLRQ(cid:3) IRU(cid:3) D GHYHORSPHQWDOO\(cid:3)GLVDEOHG(cid:3)FKLOG(cid:3)XQGHU(cid:3)(cid:20)(cid:27)(cid:3)\HDUV(cid:3)RI(cid:3)DJH(cid:3)ZKR LV(cid:3)OLYLQJ(cid:3)DW(cid:3)KRPH(cid:15)(cid:3)LV(cid:3)XQDEOH(cid:3)WR(cid:3)FDUH(cid:3)IRU(cid:3)KHU(cid:18)KLPVHOI(cid:15)(cid:3)DQG ZKRVH(cid:3)SDUHQWV(cid:3)DUH(cid:3)HPSOR\HG(cid:3)IXOO(cid:16)WLPH(cid:3)RXWVLGH(cid:3)WKH(cid:3)KRPH(cid:17) • $GXOW(cid:3) ’D\(cid:3) &DUH(cid:29)(cid:3) (cid:3) 1RQPHGLFDO(cid:3) FDUH(cid:3) DQG(cid:3) VXSHUYLVLRQ(cid:3) RI DGXOWV(cid:3)(cid:20)(cid:27)(cid:3)\HDUV(cid:3)RU(cid:3)ROGHU(cid:3)RQ(cid:3)OHVV(cid:3)WKDQ(cid:3)D(cid:3)(cid:21)(cid:23)(cid:16)KRXU(cid:3)EDVLV(cid:17) ’D\(cid:3)7UDLQLQJ(cid:29)(cid:3)(cid:3)&RPPXQLW\(cid:16)EDVHG(cid:3)SURJUDPV(cid:3)VHUYLQJ(cid:3)LQGLYLGXDOV IRU(cid:3)OHVV(cid:3)WKDQ(cid:3)(cid:21)(cid:23)(cid:3)KRXUV(cid:3)GDLO\(cid:15)(cid:3)LQFOXGLQJ(cid:29) • $FWLYLW\(cid:3)&HQWHU(cid:29)(cid:3)(cid:3)7KHVH(cid:3)FHQWHUV(cid:3)VHUYH(cid:3)DGXOWV(cid:3)ZLWK(cid:3)PRVW(cid:3)EDVLF VHOI(cid:16)FDUH(cid:3)VNLOOV(cid:15)(cid:3)VRPH(cid:3)DELOLW\(cid:3)WR(cid:3)LQWHUDFW(cid:3)ZLWK(cid:3)RWKHUV(cid:3)RU(cid:3)PDNH WKHLU(cid:3) QHHGV(cid:3) NQRZQ(cid:15)(cid:3) DQG(cid:3) ZKR(cid:3) UHVSRQG(cid:3) WR(cid:3) LQVWUXFWLRQV(cid:17) $FWLYLW\(cid:3)FHQWHUV(cid:3)GHYHORS(cid:3)DQG(cid:3)PDLQWDLQ(cid:3)WKH(cid:3)IXQFWLRQDO(cid:3)VNLOOV UHTXLUHG(cid:3) IRU(cid:3) VHOI(cid:16)DGYRFDF\(cid:15)(cid:3) FRPPXQLW\(cid:3) LQWHJUDWLRQ(cid:15)(cid:3) DQG HPSOR\PHQW(cid:17) (cid:25)(cid:26) • $GXOW(cid:3) ’HYHORSPHQW(cid:3) &HQWHU(cid:29)(cid:3) (cid:3) &HQWHUV(cid:3) WKDW(cid:3) KHOS(cid:3) DGXOWV DFTXLUH(cid:3)VHOI(cid:16)KHOS(cid:3)VNLOOV(cid:17)(cid:3)(cid:3),QGLYLGXDOV(cid:3)ZKR(cid:3)DWWHQG(cid:3)WKHVH(cid:3)FHQWHUV JHQHUDOO\(cid:3)QHHG(cid:3)VXVWDLQHG(cid:3)VXSSRUW(cid:3)DQG(cid:3)GLUHFWLRQ(cid:3)WR(cid:3)LQWHUDFW ZLWK(cid:3) RWKHUV(cid:15)(cid:3) PDNH(cid:3) WKHLU(cid:3) QHHGV(cid:3) NQRZQ(cid:15)(cid:3) DQG(cid:3) UHVSRQG(cid:3) WR LQVWUXFWLRQV(cid:17)(cid:3)(cid:3)$GXOW(cid:3)GHYHORSPHQW(cid:3)FHQWHU(cid:3)SURJUDPV(cid:3)GHYHORS DQG(cid:3)PDLQWDLQ(cid:3)WKH(cid:3)IXQFWLRQDO(cid:3)VNLOOV(cid:3)UHTXLUHG(cid:3)IRU(cid:3)VHOI(cid:16)DGYRFDF\(cid:15) FRPPXQLW\(cid:3)LQWHJUDWLRQ(cid:15)(cid:3)HPSOR\PHQW(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)VHOI(cid:16)FDUH(cid:17) • %HKDYLRU(cid:3) 0DQDJHPHQW(cid:3) 3URJUDP(cid:29)(cid:3) (cid:3) 7KHVH(cid:3) VHUYLFHV(cid:3) DUH(cid:3) IRU DGXOWV(cid:3)ZLWK(cid:3)VHYHUH(cid:3)EHKDYLRU(cid:3)GLVRUGHUV(cid:3)DQG(cid:18)RU(cid:3)GXDO(cid:3)GLDJQRVLV ZKR(cid:15)(cid:3)EHFDXVH(cid:3)RI(cid:3)WKHLU(cid:3)EHKDYLRU(cid:3)SUREOHPV(cid:15)(cid:3)DUH(cid:3)QRW(cid:3)HOLJLEOH IRU(cid:3)DQ\(cid:3)RWKHU(cid:3)FRPPXQLW\(cid:16)EDVHG(cid:3)GD\(cid:3)SURJUDP(cid:17)(cid:3)(cid:3)$(cid:3)FOLHQW(cid:3)ZKR LV(cid:3)GXDO(cid:3)GLDJQRVHG(cid:3)LV(cid:3)GHYHORSPHQWDOO\(cid:3)GLVDEOHG(cid:3)DQG(cid:3)PHQWDOO\ LOO(cid:17) • ,QGHSHQGHQW(cid:3) /LYLQJ(cid:3) 3URJUDP(cid:29)(cid:3) (cid:3) ,QGHSHQGHQW(cid:3) OLYLQJ(cid:3) WUDLQV DGXOW(cid:3) FOLHQWV(cid:3) IRU(cid:3) D(cid:3) VHOI(cid:16)VXVWDLQLQJ(cid:15)(cid:3) LQGHSHQGHQW(cid:3) OLYLQJ VLWXDWLRQ(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)FRPPXQLW\(cid:17)(cid:3)(cid:3),QGHSHQGHQW(cid:3)OLYLQJ(cid:3)SURJUDPV IRFXV(cid:3) RQ(cid:3) IXQFWLRQDO(cid:16)VNLOOV(cid:3) WUDLQLQJ(cid:3) IRU(cid:3) FOLHQWV(cid:3) ZLWK(cid:3) EDVLF VHOI(cid:16)KHOS(cid:3)VNLOOV(cid:3)DQG(cid:3)WKRVH(cid:3) ZKR(cid:15)(cid:3) EHFDXVH(cid:3) RI(cid:3) WKHLU(cid:3) SK\VLFDO GLVDELOLWLHV(cid:15)(cid:3) GR(cid:3) QRW(cid:3) SRVVHVV(cid:3) EDVLF(cid:3) VHOI(cid:16)KHOS(cid:3) VNLOOV(cid:17)(cid:3) (cid:3) 7KHVH SURJUDPV(cid:3)HPSOR\(cid:3)DLGHV(cid:3)WR(cid:3) DVVLVW(cid:3) DGXOW(cid:3) FOLHQWV(cid:3) LQ(cid:3) PHHWLQJ WKHLU(cid:3)SHUVRQDO(cid:3)QHHGV(cid:17) • ,QIDQW(cid:3) ’HYHORSPHQW(cid:3) 3URJUDP(cid:29)(cid:3) (cid:3) 7KHVH(cid:3) VHUYLFHV(cid:3) SURYLGH WUDLQLQJ(cid:3)DQG(cid:3)DFWLYLWLHV(cid:3)IRU(cid:3)LQIDQWV(cid:3)DQG(cid:3)WKHLU(cid:3)IDPLOLHV(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH\ DUH(cid:3)GHVLJQHG(cid:3)WR(cid:3)HQFRXUDJH(cid:3)WKH(cid:3)GHYHORSPHQW(cid:3)DQG(cid:3)DGMXVWPHQW RI(cid:3)WKH(cid:3)LQIDQWV(cid:3)DQG(cid:3)WR(cid:3)SUHSDUH(cid:3)WKHP(cid:3)IRU(cid:3)HQWUDQFH(cid:3)LQWR(cid:3)ORFDO VFKRROV(cid:3)RU(cid:3)RWKHU(cid:3)DSSURSULDWH(cid:3)IDFLOLWLHV(cid:17) • 6RFLDO(cid:3) 5HFUHDWLRQ(cid:3) 3URJUDP(cid:29)(cid:3) (cid:3) $(cid:3) SURJUDP(cid:3) WKDW(cid:3) SURYLGHV FRPPXQLW\(cid:3) LQWHJUDWLRQ(cid:3) DQG(cid:3) VHOI(cid:16)DGYRFDF\(cid:3) WUDLQLQJ(cid:3) LQ UHFUHDWLRQ(cid:3)DQG(cid:3)OHLVXUH(cid:3)SXUVXLWV(cid:17) • :RUN(cid:3) $FWLYLW\(cid:3) 3URJUDP(cid:29)(cid:3) (cid:3) 7KHVH(cid:3) VHUYLFHV(cid:15)(cid:3) IXQGHG(cid:3) DQG PRQLWRUHG(cid:3)E\(cid:3)WKH(cid:3)6WDWH(cid:3)’HSDUWPHQW(cid:3)RI(cid:3)5HKDELOLWDWLRQ(cid:15)(cid:3)WHDFK FOLHQWV(cid:3)ZRUN(cid:16)UHODWHG(cid:3)DQG(cid:3)RWKHU(cid:3)VNLOOV(cid:3)QHFHVVDU\(cid:3)IRU(cid:3)VXFFHVV(cid:3)LQ YRFDWLRQDO(cid:3)WUDLQLQJ(cid:3)SURJUDPV(cid:15)(cid:3)RU(cid:3)VXSSRUWHG(cid:3)RU(cid:3)FRPSHWLWLYH HPSOR\PHQW(cid:17) ’HYHORSPHQWDO(cid:3) &HQWHU(cid:29)(cid:3) (cid:3) 7KH(cid:3) ’HSDUWPHQW(cid:3) RI(cid:3) ’HYHORSPHQWDO 6HUYLFHV(cid:3)GLUHFWO\(cid:3)RSHUDWHV(cid:3)ILYH(cid:3)GHYHORSPHQWDO(cid:3)FHQWHUV(cid:3)WKURXJKRXW WKH(cid:3) 6WDWH(cid:29)(cid:3) $JQHZV(cid:15)(cid:3) )DLUYLHZ(cid:15)(cid:3) /DQWHUPDQ(cid:15)(cid:3) 3RUWHUYLOOH(cid:15)(cid:3) DQG 6RQRPD(cid:17)(cid:3) (cid:3) 7KH(cid:3) GHYHORSPHQWDO(cid:3) FHQWHUV(cid:3) SURYLGH(cid:3) VHUYLFHV(cid:15) LQFOXGLQJ(cid:3) WUDLQLQJ(cid:15)(cid:3) FDUH(cid:15)(cid:3) WUHDWPHQW(cid:15)(cid:3) DQG(cid:3) VXSHUYLVLRQ(cid:15)(cid:3) LQ(cid:3) D VWUXFWXUHG(cid:3)KHDOWK(cid:3)IDFLOLW\(cid:3)RQ(cid:3)D(cid:3)(cid:21)(cid:23)(cid:16)KRXU(cid:3)EDVLV(cid:17)(cid:3)7KH(cid:3)GHYHORSPHQWDO FHQWHUV(cid:3) DUH(cid:3) OLFHQVHG(cid:3) DQG(cid:3) FHUWLILHG(cid:3) DFXWH(cid:3) FDUH(cid:3) KRVSLWDOV(cid:17) (cid:25)(cid:27) $(cid:3) 6NLOOHG(cid:3) 1XUVLQJ(cid:3) )DFLOLW\(cid:3) DQG(cid:18)RU(cid:3) ,QWHUPHGLDWH(cid:3) &DUH(cid:3) )DFLOLW\(cid:18) ’HYHORSPHQWDOO\(cid:3)’LVDEOHG(cid:3)(cid:11),&)(cid:18)’’(cid:12)(cid:3)IDFLOLW\(cid:3)PD\(cid:3)EH(cid:3)LQFOXGHG ZLWKLQ(cid:3)WKH(cid:3)FHQWHU(cid:17) *HQHULF(cid:3)$JHQF\(cid:29)(cid:3)(cid:3)$Q\(cid:3)DJHQF\(cid:3)ZLWK(cid:3)D(cid:3)OHJDO(cid:3)UHVSRQVLELOLW\(cid:3)WR VHUYH(cid:3)DOO(cid:3)PHPEHUV(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)JHQHUDO(cid:3)SXEOLF(cid:3)DQG(cid:3)ZKLFK(cid:3)LV(cid:3)UHFHLYLQJ SXEOLF(cid:3)IXQGV(cid:3)WR(cid:3)GR(cid:3)VR(cid:17)(cid:3)(cid:3):LWK(cid:3)UHJDUG(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)GHYHORSPHQWDOO\ GLVDEOHG(cid:3)SRSXODWLRQ(cid:15)(cid:3)D(cid:3)JHQHULF(cid:3)DJHQF\(cid:3)LV(cid:3)WKH(cid:3)VHUYLFH(cid:3)SURYLGHU(cid:3)RI ILUVW(cid:3)UHVRUW(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)WKH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)ODVW(cid:17) ,QGLYLGXDO(cid:3) 3URJUDP(cid:3) 3ODQ(cid:29)(cid:3) (cid:3) $(cid:3) ZULWWHQ(cid:3) SODQ(cid:3) GHYHORSHG(cid:3) IRU UHJLRQDO(cid:3) FHQWHU(cid:3) FOLHQWV(cid:3) E\(cid:3) DQ(cid:3) LQWHUGLVFLSOLQDU\(cid:3) WHDP(cid:17)(cid:3) (cid:3) 7KH LQGLYLGXDO(cid:3)SURJUDP(cid:3)SODQ(cid:3)GHVFULEHV(cid:3) WKH(cid:3) FOLHQW“V(cid:3) JRDOV(cid:3) DQG(cid:3) WKH VHUYLFHV(cid:3)DQG(cid:3)VXSSRUW(cid:3)QHFHVVDU\(cid:3)IRU(cid:3)WKH(cid:3)FOLHQW(cid:3)WR(cid:3)PHHW(cid:3)WKHP(cid:17) ,QWHUGLVFLSOLQDU\(cid:3) 7HDP(cid:29)(cid:3) (cid:3) $(cid:3) JURXS(cid:3) RI(cid:3) SHUVRQV(cid:3) FRQYHQHG(cid:3) WR SUHSDUH(cid:3)D(cid:3)FOLHQW(cid:10)V(cid:3)LQGLYLGXDO(cid:3)SURJUDP(cid:3)SODQ(cid:17)(cid:3)7KH(cid:3)LQWHUGLVFLSOLQDU\ WHDP(cid:3)HQVXUHV(cid:3)WKDW(cid:3)VHUYLFHV(cid:3)DQG(cid:3)VXSSRUW(cid:3)IRFXV(cid:3)RQ(cid:3)WKH(cid:3)LQGLYLGXDO DQG(cid:3) KLV(cid:18)KHU(cid:3) IDPLO\(cid:17)(cid:3) (cid:3) 7KH(cid:3) WHDP(cid:3) FRQVLGHUV(cid:3) WKH(cid:3) QHHGV(cid:3) DQG SUHIHUHQFHV(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)LQGLYLGXDO(cid:3)DQG(cid:3)WKH(cid:3)IDPLO\(cid:3)ZKHUH(cid:3)DSSURSULDWH(cid:15) DV(cid:3)ZHOO(cid:3)DV(cid:3)SURPRWHV(cid:3)FRPPXQLW\(cid:3)LQWHJUDWLRQ(cid:3)RI(cid:3)FOLHQWV(cid:3)WR(cid:3)DOORZ WKHP(cid:3) WR(cid:3) OHDG(cid:3) LQGHSHQGHQW(cid:15)(cid:3) SURGXFWLYH(cid:15)(cid:3) DQG(cid:3) QRUPDO(cid:3) OLYHV(cid:3) LQ VWDEOH(cid:15)(cid:3)KHDOWK\(cid:3)HQYLURQPHQWV(cid:17) /DQWHUPDQ(cid:3) ’HYHORSPHQWDO(cid:3) ’LVDELOLWLHV(cid:3) 6HUYLFHV(cid:3) $FW (cid:11)/DQWHUPDQ(cid:3)$FW(cid:12)(cid:29)(cid:3)(cid:3)$(cid:3)&DOLIRUQLD(cid:3)VWDWXWH(cid:3)FRQWDLQHG(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3):HOIDUH DQG(cid:3),QVWLWXWLRQV(cid:3)&RGH(cid:3)(cid:11)6HFWLRQV(cid:3)(cid:23)(cid:24)(cid:19)(cid:19)(cid:3)HW(cid:3)VHT(cid:17)(cid:12)(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)/DQWHUPDQ $FW(cid:3) GHILQHV(cid:3) GHYHORSPHQWDO(cid:3) GLVDELOLWLHV(cid:3) DQG(cid:3) FOLHQW(cid:3) ULJKWV(cid:15)(cid:3) DQG GHVFULEHV(cid:3)WKH(cid:3)UROHV(cid:3)DQG(cid:3)UHVSRQVLELOLWLHV(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:15) WKH(cid:3) GHSDUWPHQW(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) 6WDWH(cid:3) &RXQFLO(cid:3) RQ(cid:3) ’HYHORSPHQWDO ’LVDELOLWLHV(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)WKH(cid:3)ORFDO(cid:3)DUHD(cid:3)ERDUGV(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)ODZ(cid:3)VWDWHV(cid:3) WKDW IDFLOLWLHV(cid:3) DQG(cid:3) VHUYLFHV(cid:3) VKRXOG(cid:3) EH(cid:3) HVWDEOLVKHG(cid:3) WKDW(cid:3) VXIILFLHQWO\ PHHW(cid:3)WKH(cid:3)QHHGV(cid:3)RI(cid:3)HDFK(cid:3)SHUVRQ(cid:3)ZLWK(cid:3)GHYHORSPHQWDO(cid:3)GLVDELOLWLHV(cid:15) UHJDUGOHVV(cid:3)RI(cid:3)DJH(cid:3)RU(cid:3)GHJUHH(cid:3)RI(cid:3)KDQGLFDS(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)DW(cid:3)HDFK(cid:3)VWDJH(cid:3)RI OLIH(cid:17)(cid:3) (cid:3) $OVR(cid:15)(cid:3) LW(cid:3) VWDWHV(cid:3) VHUYLFHV(cid:3) VKRXOG(cid:3) HQDEOH(cid:3) SHUVRQV(cid:3) ZLWK GHYHORSPHQWDO(cid:3) GLVDELOLWLHV(cid:3) WR(cid:3) DSSUR[LPDWH(cid:3) WKH(cid:3) SDWWHUQ(cid:3) RI HYHU\GD\(cid:3)OLYLQJ(cid:3)DYDLODEOH(cid:3)WR(cid:3)QRQGLVDEOHG(cid:3)SHRSOH(cid:17) 0HGLFDO(cid:3) 6HUYLFHV(cid:29)(cid:3) (cid:3) 6HUYLFHV(cid:3) WKDW(cid:3) LPSURYH(cid:3) RU(cid:3) PDLQWDLQ(cid:3) WKH FOLHQW“V(cid:3)KHDOWK(cid:17)(cid:3)(cid:3)0HGLFDO(cid:3)VHUYLFHV(cid:3)LQFOXGH(cid:3)SK\VLFDO(cid:15)(cid:3)RFFXSDWLRQDO DQG(cid:3)UHVSLUDWRU\(cid:3)WKHUDS\(cid:30)(cid:3)GHQWLVWU\(cid:30)(cid:3)VSHHFK(cid:3)SDWKRORJ\(cid:30)(cid:3)DXGLRORJ\(cid:30) SV\FKLDWU\(cid:30)(cid:3) ODERUDWRU\(cid:3) VHUYLFHV(cid:30)(cid:3) DQG(cid:3) PHGLFDO(cid:3) HTXLSPHQW(cid:3) DQG VXSSOLHV(cid:17) (cid:25)(cid:28) 1RQPHGLFDO(cid:3)6HUYLFHV(cid:29)(cid:3)(cid:3)7KHVH(cid:3)VHUYLFHV(cid:3)DVVLVW(cid:3)WKH(cid:3)FOLHQW(cid:3)DQG(cid:18)RU IDPLO\(cid:3)WR(cid:3)HIIHFWLYHO\(cid:3)DGGUHVV(cid:3)VSHFLILF(cid:3)LVVXHV(cid:3)RU(cid:3)VLWXDWLRQV(cid:3)UHODWHG WR(cid:3) WKH(cid:3) GHYHORSPHQWDO(cid:3) GLVDELOLW\(cid:3) RI(cid:3) WKH(cid:3) FOLHQW(cid:17)(cid:3) (cid:3) 1RQPHGLFDO VHUYLFHV(cid:3)DUH(cid:3)QRW(cid:3)GHVLJQHG(cid:3)WR(cid:3)LPSURYH(cid:3)RU(cid:3)PDLQWDLQ(cid:3)WKH(cid:3)FOLHQW“V KHDOWK(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH\(cid:3)LQFOXGH(cid:3)WXWRULQJ(cid:15)(cid:3)DOFRKROLVP(cid:3)WUHDWPHQW(cid:15)(cid:3)GDQFH(cid:3)RU PXVLF(cid:3)WKHUDS\(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)DUW(cid:3)SURJUDPV(cid:17) 2XW(cid:16)RI(cid:16)+RPH(cid:3)&RPPXQLW\(cid:3)&DUH(cid:3))DFLOLWLHV(cid:29)(cid:3)(cid:3))DFLOLWLHV(cid:3)OLFHQVHG E\(cid:3) WKH(cid:3) &RPPXQLW\(cid:3) &DUH(cid:3) /LFHQVLQJ(cid:3) ’LYLVLRQ(cid:3) RI(cid:3) WKH(cid:3) 6WDWH ’HSDUWPHQW(cid:3)RI(cid:3)6RFLDO(cid:3)6HUYLFHV(cid:3)WR(cid:3)SURYLGH(cid:3)(cid:21)(cid:23)(cid:16)KRXU(cid:15)(cid:3)QRQPHGLFDO UHVLGHQWLDO(cid:3) FDUH(cid:3) WR(cid:3) GHYHORSPHQWDOO\(cid:3) GLVDEOHG(cid:3) FKLOGUHQ(cid:3) DQG DGXOWV(cid:17)(cid:3) (cid:3) 7KHVH(cid:3) IDFLOLWLHV(cid:3) IXUQLVK(cid:3) FOLHQWV(cid:3) ZLWK(cid:3) SHUVRQDO(cid:3) FDUH(cid:15) VXSHUYLVLRQ(cid:15)(cid:3)DQG(cid:18)RU(cid:3)DVVLVWDQFH(cid:3)HVVHQWLDO(cid:3)IRU(cid:3)VHOI(cid:16)SURWHFWLRQ(cid:3)RU(cid:3)IRU GDLO\(cid:3)OLYLQJ(cid:17) 2XW(cid:16)RI(cid:16)+RPH(cid:3)2WKHU(cid:29)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)SURYLVLRQ(cid:3)RI(cid:3)RWKHU(cid:3)SHUVRQDO(cid:3)FDUH(cid:15) SURWHFWLRQ(cid:15)(cid:3)VXSHUYLVLRQ(cid:15)(cid:3)DVVLVWDQFH(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)JXLGDQFH(cid:3)LQ(cid:3)DFFRUGDQFH ZLWK(cid:3)WKH(cid:3)QHHGV(cid:3)RI(cid:3)GHYHORSPHQWDOO\(cid:3)GLVDEOHG(cid:3)SHRSOH(cid:3)LQ(cid:3)D(cid:3)KRPH RU(cid:3) IDFLOLW\(cid:3) OLFHQVHG(cid:3) E\(cid:3) D(cid:3) VWDWH(cid:3) DJHQF\(cid:17)(cid:3) (cid:3) 7KLV(cid:3) LQFOXGHV(cid:3) WKH IROORZLQJ(cid:3)RXW(cid:16)RI(cid:16)KRPH(cid:3)IDFLOLWLHV(cid:29) • ,QWHUPHGLDWH(cid:3)&DUH(cid:3))DFLOLWLHV(cid:29)(cid:3)(cid:3)+HDOWK(cid:3)IDFLOLWLHV(cid:3)OLFHQVHG(cid:3)E\ WKH(cid:3) /LFHQVLQJ(cid:3) DQG(cid:3) &HUWLILFDWLRQ(cid:3) ’LYLVLRQ(cid:3) RI(cid:3) WKH(cid:3) 6WDWH ’HSDUWPHQW(cid:3)RI(cid:3)+HDOWK(cid:3)6HUYLFHV(cid:3)WR(cid:3)SURYLGH(cid:3)(cid:21)(cid:23)(cid:16)KRXU(cid:3)VHUYLFHV WR(cid:3)GHYHORSPHQWDOO\(cid:3)(cid:3)GLVDEOHG(cid:3)SHRSOH(cid:17) • ,QWHUPHGLDWH(cid:3) &DUH(cid:3) )DFLOLW\(cid:18)’HYHORSPHQWDOO\(cid:3) ’LVDEOHG (cid:11),&)(cid:18)’’(cid:12)(cid:29)(cid:3)(cid:3)$(cid:3)OLFHQVHG(cid:3)UHVLGHQWLDO(cid:3)KHDOWK(cid:3)IDFLOLW\(cid:3)WKDW(cid:3)SURYLGHV FDUH(cid:3) DQG(cid:3) VXSSRUW(cid:3) VHUYLFHV(cid:3) WR(cid:3) GHYHORSPHQWDOO\(cid:3) GLVDEOHG SHRSOH(cid:3)ZKRVH(cid:3)SULPDU\(cid:3)QHHG(cid:3)LV(cid:3)IRU(cid:3)GHYHORSPHQWDO(cid:3)WUDLQLQJ DQG(cid:3)ZKR(cid:3)KDYH(cid:3)D(cid:3)UHFXUULQJ(cid:15)(cid:3)EXW(cid:3)LQWHUPLWWHQW(cid:15)(cid:3)QHHG(cid:3)IRU(cid:3)VNLOOHG QXUVLQJ(cid:3)VHUYLFHV(cid:17) • ,QWHUPHGLDWH(cid:3) &DUH(cid:3) )DFLOLW\(cid:18)’HYHORSPHQWDOO\(cid:3) ’LVDEOHG(cid:16) +DELOLWDWLYH(cid:3) (cid:11),&)(cid:18)’’(cid:16)+(cid:12)(cid:29)(cid:3) (cid:3) $(cid:3) OLFHQVHG(cid:3) UHVLGHQWLDO(cid:3) KHDOWK IDFLOLW\(cid:15)(cid:3)ZLWK(cid:3)(cid:20)(cid:24)(cid:3)EHGV(cid:3)RU(cid:3)OHVV(cid:15)(cid:3)IXUQLVKLQJ(cid:3)(cid:21)(cid:23)(cid:16)KRXU(cid:3)SHUVRQDO FDUH(cid:15)(cid:3) GHYHORSPHQWDO(cid:3) WUDLQLQJ(cid:15)(cid:3) DQG(cid:3) KDELOLWDWLYH(cid:3) DQG VXSSRUWLYH(cid:3)KHDOWK(cid:3)VHUYLFHV(cid:3)WR(cid:3)UHVLGHQWV(cid:3)ZLWK(cid:3)GHYHORSPHQWDO GLVDELOLWLHV(cid:17) • ,QWHUPHGLDWH(cid:3) &DUH(cid:3) )DFLOLW\(cid:18)’HYHORSPHQWDOO\(cid:3) ’LVDEOHG(cid:16) 1XUVLQJ(cid:3)(cid:11),&)(cid:18)’’(cid:16)1(cid:12)(cid:29)(cid:3)$(cid:3)OLFHQVHG(cid:3)UHVLGHQWLDO(cid:3)KHDOWK(cid:3)IDFLOLW\ ZLWK(cid:3)(cid:23)(cid:3)WR(cid:3)(cid:20)(cid:24)(cid:3)EHGV(cid:3)IXUQLVKLQJ(cid:3)(cid:21)(cid:23)(cid:16)KRXU(cid:3)QXUVLQJ(cid:3)VXSHUYLVLRQ(cid:15) SHUVRQDO(cid:3) FDUH(cid:15)(cid:3) DQG(cid:3) WUDLQLQJ(cid:3) LQ(cid:3) KDELOLWDWLYH(cid:3) VHUYLFHV(cid:3) WR PHGLFDOO\(cid:3) IUDJLOH(cid:15)(cid:3) GHYHORSPHQWDOO\(cid:3) GLVDEOHG(cid:3) SHRSOH(cid:15)(cid:3) RU WR(cid:3)SHRSOH(cid:3)ZLWK(cid:3)D(cid:3)VLJQLILFDQW(cid:3)GHYHORSPHQWDO(cid:3)GHOD\(cid:3)WKDW(cid:3)PD\ OHDG(cid:3) WR(cid:3) D(cid:3) GHYHORSPHQWDO(cid:3) GLVDELOLW\(cid:3) LI(cid:3) QRW(cid:3) WUHDWHG(cid:17)(cid:3) (cid:3) 6XFK SHRSOH(cid:3) PXVW(cid:3) KDYH(cid:3) EHHQ(cid:3) FHUWLILHG(cid:3) E\(cid:3) D(cid:3) SK\VLFLDQ(cid:3) DV(cid:3) QRW UHTXLULQJ(cid:3)VNLOOHG(cid:3)QXUVLQJ(cid:3)FDUH(cid:17) (cid:26)(cid:19) • 1XUVLQJ(cid:3))DFLOLW\(cid:29)(cid:3)(cid:3)$(cid:3)OLFHQVHG(cid:3)KHDOWK(cid:3)IDFLOLW\(cid:3)RU(cid:3)D(cid:3)GLVWLQFW(cid:3)SDUW RI(cid:3)D(cid:3)KRVSLWDO(cid:3)ZLWK(cid:3)FRQWLQXRXV(cid:3)VNLOOHG(cid:3)QXUVLQJ(cid:3)DQG(cid:3)VXSSRUWLYH FDUH(cid:3) IRU(cid:3) SDWLHQWV(cid:3) QHHGLQJ(cid:3) H[WHQGHG(cid:3) VNLOOHG(cid:3) QXUVLQJ(cid:3) FDUH(cid:17) ,W(cid:3) SURYLGHV(cid:3) (cid:21)(cid:23)(cid:16)KRXU(cid:3) LQSDWLHQW(cid:3) FDUH(cid:3) DQG(cid:15)(cid:3) DV(cid:3) D(cid:3) PLQLPXP(cid:15) LQFOXGHV(cid:3) SK\VLFLDQ(cid:15)(cid:3) VNLOOHG(cid:3) QXUVLQJ(cid:15)(cid:3) GLHWDU\(cid:3) DQG SKDUPDFHXWLFDO(cid:3)VHUYLFHV(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)DQ(cid:3)DFWLYLW\(cid:3)SURJUDP(cid:17) 3XUFKDVH(cid:16)RI(cid:16)6HUYLFHV(cid:3))XQGV(cid:29)(cid:3)(cid:3)7KDW(cid:3)SRUWLRQ(cid:3)RI(cid:3)D(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU“V EXGJHW(cid:3)XVHG(cid:3)WR(cid:3)UHLPEXUVH(cid:3)D(cid:3)VHUYLFH(cid:3)SURYLGHU(cid:3)IRU(cid:3)FOLHQW(cid:3)VHUYLFHV(cid:15) VXFK(cid:3)DV(cid:3)GD\(cid:3)FDUH(cid:15)(cid:3)UHVLGHQWLDO(cid:3)FDUH(cid:15)(cid:3)FOLHQW(cid:3)WUDQVSRUWDWLRQ(cid:15)(cid:3)DQG PHGLFDO(cid:15)(cid:3)UHVSLWH(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)VXSSRUW(cid:3)VHUYLFHV(cid:17) 5HJLRQDO(cid:3) &HQWHU(cid:29)(cid:3) (cid:3) $(cid:3) GLDJQRVWLF(cid:15)(cid:3) FRXQVHOLQJ(cid:15)(cid:3) DQG(cid:3) VHUYLFH FRRUGLQDWLRQ(cid:3)FHQWHU(cid:3)IRU(cid:3)GHYHORSPHQWDOO\(cid:3)GLVDEOHG(cid:3)SHRSOH(cid:3)DQG WKHLU(cid:3)IDPLOLHV(cid:3)HVWDEOLVKHG(cid:3)DQG(cid:3)RSHUDWHG(cid:3)E\(cid:3)D(cid:3)SULYDWH(cid:3)QRQSURILW FRPPXQLW\(cid:3)DJHQF\(cid:3)RU(cid:3)FRUSRUDWLRQ(cid:3)FRQWUDFWLQJ(cid:3)ZLWK(cid:3)WKH(cid:3)6WDWH(cid:17) 5HVSLWH(cid:3)6HUYLFHV(cid:29)(cid:3)(cid:3),QWHUPLWWHQW(cid:3)RU(cid:3)UHJXODUO\(cid:3)VFKHGXOHG(cid:3)WHPSRUDU\ QRQPHGLFDO(cid:3) FDUH(cid:3) DQG(cid:18)RU(cid:3) VXSHUYLVLRQ(cid:3) IRU(cid:3) GHYHORSPHQWDOO\ GLVDEOHG(cid:3)FOLHQWV(cid:17)(cid:3)(cid:3)5HVSLWH(cid:3)VHUYLFHV(cid:3)LQFOXGH(cid:3)WKH(cid:3)IROORZLQJ(cid:29) • ,Q(cid:16)+RPH(cid:3)5HVSLWH(cid:3)6HUYLFHV(cid:29)(cid:3)(cid:3)6HUYLFHV(cid:3)IXUQLVKHG(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)FOLHQW(cid:10)V RZQ(cid:3)KRPH(cid:3)DQG(cid:3)GHVLJQHG(cid:3)WR(cid:3)UHOLHYH(cid:3)IDPLO\(cid:3)PHPEHUV(cid:3)IURP(cid:3)WKH FRQVWDQW(cid:3) GHPDQGV(cid:3) RI(cid:3) FDULQJ(cid:3) IRU(cid:3) D(cid:3) FOLHQW(cid:30)(cid:3) DVVLVW(cid:3) IDPLO\ PHPEHUV(cid:3) LQ(cid:3) PDLQWDLQLQJ(cid:3) WKH(cid:3) FOLHQW(cid:3) DW(cid:3) KRPH(cid:30)(cid:3) SURYLGH DSSURSULDWH(cid:3) FDUH(cid:3) DQG(cid:3) VXSHUYLVLRQ(cid:3) WR(cid:3) SURWHFW(cid:3) WKH(cid:3) FOLHQW(cid:10)V VDIHW\(cid:3) LQ(cid:3) WKH(cid:3) DEVHQFH(cid:3) RI(cid:3) IDPLO\(cid:3) PHPEHUV(cid:30)(cid:3) DQG(cid:3) DVVLVW(cid:3) WKH FOLHQW(cid:3)ZLWK(cid:3)EDVLF(cid:3)VHOI(cid:16)KHOS(cid:3)QHHGV(cid:3)DQG(cid:3)RWKHU(cid:3)DFWLYLWLHV(cid:3)RI(cid:3)GDLO\ OLYLQJ(cid:15)(cid:3) LQFOXGLQJ(cid:3) LQWHUDFWLRQ(cid:15)(cid:3) VRFLDOL]DWLRQ(cid:15)(cid:3) DQG(cid:3) WKH FRQWLQXDWLRQ(cid:3) RI(cid:3) GDLO\(cid:3) URXWLQHV(cid:3) RUGLQDULO\(cid:3) SHUIRUPHG(cid:3) E\ WKH(cid:3)IDPLO\(cid:3)PHPEHU(cid:17) • 2XW(cid:16)RI(cid:16)+RPH(cid:3) 5HVSLWH(cid:3) 6HUYLFHV(cid:29)(cid:3) (cid:3) 6HUYLFHV(cid:3) SURYLGHG(cid:3) LQ(cid:3) D OLFHQVHG(cid:3)UHVLGHQWLDO(cid:3)IDFLOLW\(cid:17) 6HUYLFH(cid:3) &RGH(cid:29)(cid:3) (cid:3) $(cid:3) WKUHH(cid:16)GLJLW(cid:3) QXPEHU(cid:3) DVVLJQHG(cid:3) E\(cid:3) WKH GHSDUWPHQW(cid:3)LGHQWLI\LQJ(cid:3)D(cid:3)W\SH(cid:3)RI(cid:3)SXUFKDVHG(cid:3)VHUYLFH(cid:17) 6HUYLFH(cid:3) &RQWUDFW(cid:29)(cid:3) (cid:3) $Q(cid:3) DJUHHPHQW(cid:3) HQWHUHG(cid:3) LQWR(cid:3) EHWZHHQ(cid:3) D UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU(cid:3)DQG(cid:3)D(cid:3)QRQUHVLGHQWLDO(cid:3)VHUYLFH(cid:3)SURYLGHU(cid:3)VSHFLI\LQJ WKH(cid:3)SURYLGHU“V(cid:3)OHYHO(cid:3)RI(cid:3)SD\PHQW(cid:3)DQG(cid:3)XQLWV(cid:3)RI(cid:3)VHUYLFH(cid:3)XVHG(cid:3)WR FKDUJH(cid:3)IRU(cid:3)FOLHQW(cid:3)VHUYLFHV(cid:17) 6HUYLFH(cid:3)3URYLGHU(cid:29)(cid:3)(cid:3)$(cid:3)SHUVRQ(cid:15)(cid:3)SURJUDP(cid:15)(cid:3)RU(cid:3)HQWLW\(cid:3)DXWKRUL]HG(cid:3)WR SURYLGH(cid:3)VHUYLFHV(cid:3)WR(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU(cid:3)FOLHQWV(cid:17)(cid:3)(cid:3)$(cid:3)VHUYLFH(cid:3)SURYLGHU PXVW(cid:3)REWDLQ(cid:3)DQ(cid:3)LGHQWLILFDWLRQ(cid:3)QXPEHU(cid:3)IURP(cid:3)D(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU(cid:17) (cid:26)(cid:20) 6XSSRUWHG(cid:3)/LYLQJ(cid:3)6HUYLFHV(cid:29)(cid:3)(cid:3)6HUYLFHV(cid:3)SURYLGHG(cid:3)WR(cid:3)DGXOWV(cid:3)ZLWK GHYHORSPHQWDO(cid:3) GLVDELOLWLHV(cid:3) ZKR(cid:3) FKRRVH(cid:3) WR(cid:3) OLYH(cid:3) LQ(cid:3) WKHLU(cid:3) RZQ KRPHV(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KHVH(cid:3)VHUYLFHV(cid:3)DUH(cid:3)RIIHUHG(cid:3)UHJDUGOHVV(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)GHJUHH(cid:3)RI GLVDELOLW\(cid:3)DQG(cid:3)DUH(cid:3)SURYLGHG(cid:3)IRU(cid:3)DV(cid:3)ORQJ(cid:3)DQG(cid:3)DV(cid:3)RIWHQ(cid:3)DV(cid:3)QHHGHG(cid:17) 7KH(cid:3)FKRLFH(cid:3)WR(cid:3)OLYH(cid:3)LQ(cid:3)D(cid:3)VXSSRUWHG(cid:3)OLYLQJ(cid:3)DUUDQJHPHQW(cid:3)PXVW(cid:3)EH VSHFLILHG(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)FOLHQW“V(cid:3)LQGLYLGXDO(cid:3)SURJUDP(cid:3)SODQ(cid:17)(cid:3)(cid:3)7\SLFDOO\(cid:15)(cid:3)D VHUYLFH(cid:3) DJHQF\(cid:3) ZRUNV(cid:3) ZLWK(cid:3) WKH(cid:3) FOLHQW(cid:3) WR(cid:3) FRRUGLQDWH(cid:3) QHHGHG VHUYLFHV(cid:17) 7UDQVSRUWDWLRQ(cid:3)6HUYLFHV(cid:29)(cid:3)(cid:3)6HUYLFHV(cid:3)SURYLGHG(cid:3)WR(cid:3)FOLHQWV(cid:3)HQDEOLQJ WKHP(cid:3)WR(cid:3)SDUWLFLSDWH(cid:3)LQ(cid:3)SURJUDPV(cid:3)DQG(cid:18)RU(cid:3)RWKHU(cid:3)DFWLYLWLHV(cid:3)LGHQWLILHG LQ(cid:3)WKHLU(cid:3)LQGLYLGXDO(cid:3)SURJUDP(cid:3)SODQ(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KHVH(cid:3)VHUYLFHV(cid:3)LQFOXGH(cid:3)KHOS ZLWK(cid:3) ERDUGLQJ(cid:3) DQG(cid:3) H[LWLQJ(cid:3) D(cid:3) YHKLFOH(cid:3) DQG(cid:3) DVVLVWDQFH(cid:3) DQG PRQLWRULQJ(cid:3)ZKLOH(cid:3)EHLQJ(cid:3)WUDQVSRUWHG(cid:17)(cid:3)(cid:3)6HUYLFHV(cid:3)FDQ(cid:3)EH(cid:3)REWDLQHG IURP(cid:3)D(cid:3)YDULHW\(cid:3)RI(cid:3)SURYLGHUV(cid:3)VXFK(cid:3)DV(cid:3)D(cid:3)SXEOLF(cid:3)WUDQVLW(cid:3)DXWKRULW\(cid:15) VSHFLDOL]HG(cid:3) WUDQVSRUWDWLRQ(cid:3) FRPSDQLHV(cid:15)(cid:3) GD\(cid:3) SURJUDP(cid:3) DQG(cid:18)RU UHVLGHQWLDO(cid:3) SURYLGHUV(cid:15)(cid:3) DQG(cid:3) IDPLO\(cid:3) PHPEHUV(cid:17)(cid:3) (cid:3) 7UDQVSRUWDWLRQ VHUYLFHV(cid:3) DOVR(cid:3) LQFOXGH(cid:3) PRELOLW\(cid:3) WUDLQLQJ(cid:15)(cid:3) ZKLFK(cid:3) WUDLQV GHYHORSPHQWDOO\(cid:3)GLVDEOHG(cid:3)DGXOWV(cid:3)WR(cid:3)XVH(cid:3)QRUPDO(cid:3)DQG(cid:3)LQGHSHQGHQW PRGHV(cid:3)RI(cid:3)WUDQVSRUWDWLRQ(cid:17) (cid:26)(cid:21) Agency(cid:146)s response to the report provided as text only: State of California–Health and Welfare Agency DEPARTMENT OF DEVELOPMENTAL SERVICES 1600 Ninth Street Sacramento, CA 95814 TDD 654-2054 (For the Hearing impaired) (916) 654-1897 April 6, 1998 Mr. Kurt R. Sjoberg State Auditor Bureau of State Audits 660 “J” Street, Suite 300 Sacramento, CA 95814 Dear Mr. Sjoberg: The Department of Developmental Services (DDS) staff have reviewed a draft copy of the report prepared by the Bureau of State Audits (BSA) entitled “Department of Developmental Services: Regional Center Budgets Are Not Based on Client Needs, and Departmental Oversight Could be Improved.” This report was prepared in accordance with the 1997-98 Budget Act, Chapter 282, Statutes of 1997 which directed the BSA to conduct an analysis of the DDS’ regional center expenditures including operations and the purchase of services. We believe that the report contains useful findings and recommendations that will be of assistance to DDS as it plans for the future. The BSA was given a very difficult task, and we appreciate the effort that went into producing the report. Enclosed are DDS’ comments to the specific findings and recommendations in the BSA report. We appreciate the opportunity to respond and we understand that our comments will be included in the final report when issued. If you have any questions, please contact me at (916) 654-1897 or Paul Carleton, Deputy Director, Administration Division, at (916) 654-3234. Sincerely, Cliff Allenby Cliff Allenby Director Enclosures cc: See next page “Building Partnerships, Supporting Choices” 73 Mr. Kurt R. Sjoberg Page 2 c: Doug Arnold Paul Carleton Eileen Richey Roberta Marlowe Ken Buono Dale Sorbello Rita Walker Patsy Nelson 74 DEPARTMENT OF DEVELOPMENTAL SERVICES Response to the Bureau of State Audits’ Report Entitled “Department of Developmental Services: Regional Center Budgets Are Not Based on Client Needs, and Department Oversight Could Be Improved” April 6, 1998 OVERVIEW The Department of Developmental Services (Department or DDS) believes that the Bureau of State Audits’ (BSA’) report contains useful findings and recommendations that will be of assistance to the Department as it plans for the future. It is apparent that the BSA made a good faith effort to understand an exceedingly complex and dynamic system. The BSA was given a very difficult task, and the Department appreciates the effort that went into producing the report. However, before responding to the specific findings and recommendations in the report, it is essential to point out that many of the findings in the report are not surprising as they are a reflection or result of the basic tenets of the law that underlies the regional center system in California. When what became known as the Lanterman Developmental Disabilities Services Act (Lanterman Act. Welfare and Institutions Code Division 4.5) was enacted in 1969, the Legislature was explicit in stating that the regional centers were to be private, non-profit agencies, each directed by the policies and decisions of a locally established board of directors. The Legislature chose not to establish a uniform state-operated or county-operated system such as was used in many other portions of the country. Rather, the Legislature established a private system, one that would be responsive to the needs of individuals with developmental disabilities and their families in various portions of the State. This decision was made in recognition of the tremendous variability that existed across a State as large and diverse as California. Given this legislative intent, it is understandable that the regional centers, over the years, have evolved divergent policies and chosen different ways of serving the individuals within their catchment areas. There appears to be an underlying assumption in the BSA report that these variations are somehow “wrong” and should be remedied by DDS or regional center action. * Such an assumption is antithetical to the basic tenets of the Lanterman Act. The BSA report also seems to assume that DDS and the regional centers have the authority to change the variances; again, this is questionable under the Lanterman Act. Second, the BSA report seems to assume that the differences among regional centers are somehow “bad” for consumers and that they reflect “inequities” from a consumer’s perspective. In other words, the BSA report assumes that variations in the regional centers’ expenditure patterns mean that the needs of people are being less well met in portions of the State where 75 *California State Auditor(cid:146)s comments on this response begin on page 87. 2 expenditures are lower than in regions where expenditures are higher. There is no evidence to support this conclusion, either from the BSA report or from other sources. Third, the report does not appear to recognize that the differences among the regional centers reflect policies and priorities established by each local community. The regional centers do not operate in a vacuum. Each regional center is expected to be responsive to what members of its local community think is important, to provide services that are appropriate for meeting the needs of individuals in that community. This is why regional centers have board meetings that are open to the public, why they have been required to have consumer advisory committees, service provider committees and other advisory committees that allow them to hear what the “community” thinks are priorities and issues that need to be resolved. It also is why they have been required by the Legislature and the Department to take major policy decisions – such as developing objectives in performance contracts or determining how to respond to severe unallocated budget reductions – to the community for input and ideas and to develop solutions or priorities in conjunction with their local communities. One of the factors that creates variation among regional centers is the way in which policies and priorities have evolved over the years in response to these community priorities. Fourth, the BSA report does not reflect an acceptance of another basic tenet of the Lanterman Act, that regional centers are expected to seek out and obtain other sources of funding for services prior to expending their own monies. The regional centers are expected to use “generic” services whenever possible, if those services will help the individual meet the goals and objectives in his or her Individual Program Plan (IPP). Generic services are publicly funded agencies that provide services to the general public and not to some single category of persons. The public school system, county hospitals, Medi-Cal, community health agencies, county social service agencies and local parks and recreation agencies are examples of generic agencies. Regional centers also are required by the Lanterman Act to obtain funding from insurance companies and other third party payors prior to expending their own funds. Some of the variation among regional centers relates to the differential availability and use of these “other” sources of funding. In the residential services area, for example, large variations among the regional centers result from the differential availability and use of Intermediate Care Facilities (ICFs) of various types, which are partially federally funded and which appear in the budget of the Department of Health Services rather than that of DDS. Fifth, following national trends and as enacted in California in SB 1383 (Chapter 1011, Statutes of 1992), regional centers are expected to maximize the use of “natural supports” in providing services and supports to individuals with developmental disabilities. Natural supports are those services that can be provided by family, friends, neighbors, co-workers and other individuals with whom the person with developmental disabilities relates. This is part of the basic premise of the Lanterman Act that maximum effort should be made to ensure that persons with developmental disabilities are treated as citizens and members of their local neighborhoods and communities as are other members of the public. Just as the rest of us can call on friends or relatives when our cars break down or we miss the bus, so are the families or friends of persons 76 3 with developmental disabilities expected to “help out” in an unpaid or minimally paid basis. Again, variability in regional center expenditures can result from the differential application of this principle. It also is important to mention that the law recognizes that even though there is an open-ended entitlement to services, there is a closed-ended budget. Once the budget is enacted and allocated, the regional centers are required to live within their allocations, subject to the provisions of Section 4791 of the Lanterman Act. In summary, it is the Department’s contention that a significant part of the variability among regional centers that was identified in the BSA report is a reflection of the dictates of the Lanterman Act and of how the regional centers have implemented that Act in conjunction with their local communities. The BSA report seems to assume that such variations are wrong and should be eliminated. The Department believes that a change in the Lanterman Act would be required to eliminate this variability. If so, then a public policy forum needs to be convened to address these issues. Under existing law, the Department cannot enforce standardization. The BSA report recognizes this when it states that the ARC decision making this program an entitlement also limited the Department’s responsibility to “simply promoting uniformity and cost-effectiveness in the regional centers’ operation. Moreover, it held that the department cannot control how centers provide services to their clients.” [p. Int-3] In what follows, the Department will discuss how it has addressed the issues of uniformity and cost-effectiveness, given the strictures of both the Lanterman Act and the ARC decision. It also will provide specific responses to the BSA findings and recommendations. PURCHASE OF SERVICE: BUDGETING AND ALLOCATION PROCESS The major point made in Chapter One is that the budget process currently used does not adequately request sufficient funds to meet individual consumer’s needs. We disagree with that statement. As was discussed in the prior section, there is no evidence that the needs of consumers in one part of the state are being less well met than those who live elsewhere, or that the variation across regional centers is proof that consumers are being treated in an inequitable manner. Indeed, our experience with the regional centers over the years would indicate that both high and low per capita regional centers believe they are meeting consumers’ needs consistent with the law. Second, both consumers and their families express satisfaction with services in both high-expending and low-expending regional centers. Third, if one was to measure the “success” of the amount of funds budgeted by the level of increase over the past several years along with the fact that the Department has not had a deficiency in the appropriation over those same years, then there has been sufficient funding. This was especially true during the four years of unallocated reductions when $106.5 million of permanent base reductions were made without a deficiency occurring. 77 4 The BSA’s description of the Department’s budgeting methodology does not accurately reflect the total process. It should be clarified that the reason the Department “rolls” forward an amount from the previous year is to make sure that the ongoing services provided in the preceding year are not disrupted. The majority of consumers’ IPPs, and therefore their services, do not change significantly from year to year so not only it is important to maintain the base, but it is an accurate measure of existing expenditures from which to build the next budget. In addition, the Department does consider the future funding needs of those consumers. It is necessary to consider both the additional needs these consumers may have and the needs that new consumers will have. The Department takes these both into account when it funds caseload growth separately, based on historical trends and based on assumptions provided by DDS’ program staff that reflect changes in policy or program direction or known circumstances at a particular center. That said, the Department agrees that the budgeting and allocation processes should be reviewed. However, if changes in those processes were to be contemplated, then it is critical to consider the following factors. First, before making changes to the allocation process, the policy issue of the legitimacy of cost variances between regional centers needs to be resolved. The Administration and the Legislature need to agree whether standardization is the desired result. As has been discussed, the basic philosophy of the Lanterman Act is that each community has the right to establish local priorities and policies for consumers who live within its region. Consequently, the law permits or even encourages variances. A public-policy discussion of this issue needs to occur prior to implementing any changes in the budgeting or allocation methodology. Over the past several years, this issue has been discussed with regional centers and a consensus on a resolution has not been achieved. Even assuming that regional centers agree that their costs variances need to be reduced, many feel that they do not have sufficient authority to effect those changes, given the variability built into the Lanterman Act. Second, assuming the public policy discussion results in consensus that less variability among regional centers is the desired outcome, then the issue becomes one of how this increased uniformity can be achieved. The Department disagrees that such a system could be devised through the kind of “matrix” of consumer characteristics, based on diagnoses such as level of mental retardation, that is recommended in the report. The characteristics and needs of the consumers are much more complex than is indicated in the “matrix” envisioned in the BSA report. Persons with developmental disabilities also have diverse medical conditions, behavior challenges, disabilities other than or in addition to mental retardation, and a variety of strengths and capabilities. They and their families also have preferences about the kinds of services they need and require, and these have to be identified using a Person-Centered Planning process and given a high priority under the Lanterman Act. As a result, there is no set or standard service that is “diagnosed for each disability type” as proposed by BSA. 78 5 There is no system in place to link an individual’s IPP goals with the budget-building process. Even if there were such a system, it would not be an accurate projection of a center’s needs. As was mentioned above, there are various other factors, such as ability to develop needed resources, use of generic resources, use of natural supports, community priorities for services, and other factors unrelated to specific individuals’ IPPs, which influence the budget of particular regional centers. All of these factors – IPP-related as well as community resource- and priority- related – would have to be taken into account to devise a more effective budgeting and allocation system. MONITORING PURCHASE OF SERVICE COSTS In Chapter Two, the BSA seems to assert that the Department has not conducted any analyses of purchase of service trends or is unaware of what factors create these differences. We disagree with this assertion. While the Department does not do the type of analysis that is recommended in the BSA report on an ongoing basis, the Department does monitor its POS costs. These costs are monitored on a monthly basis and for those centers who are projecting a deficit, or which are very close to a deficit, we do a more in-depth analysis. On a monthly basis regional centers project costs and the department reviews those projections. For those regional centers that experience fiscal problems, and for which the department and ARCA conduct a technical assistance review, a more detailed analysis is conducted. This includes reviewing expenditures by purchase of service category and by service code to determine what is going on with that center’s expenditure patterns, with patterns and anomalies being then discussed with the center. Both department staff and ARCA representatives share “best practices” and other ideas that may help the regional center meet consumers’ needs and stay within their contract allocation. In addition, the Department collected those ideas that regional centers implemented during the years of unallocated budget reductions to effect cost savings and has shared that information with all regional centers. The issue of cost variation has been discussed with the ARCA Finance committee over the years and an analysis of variances among regional centers within purchase of service categories was conducted by the department for fiscal years 1993-94 and 1994-95. The analysis was very similar to that conducted by the Bureau of State Audits. In addition, every year an analysis of per capita costs is conducted which takes into consideration funds spent in other departments, in order to determine equity adjustments in the allocation process. The Department agrees with the points made in Chapter Two that a study would need to be conducted to determine the many variables, both individual and community, that create the differences in spending in the purchase of service categories. We believe this is a critical first step before any changes are made in how services are delivered. As the Department has 79 6 conducted its various purchase of service analyses, as well as through the many discussions and technical assistance visits with regional centers, we have identified several of the variables that create or influence the cost variances. Among these variables are priorities and preferences of the local community in establishing POS standards for its regional center, rates, availability of generic resources, availability and use of health facilities such as ICFs, use of EPSDT and other federally funded programs such as Adult Day Health Facilities, and ability of the regional center to attract providers of service, which relates to cost of living issues in various geographic areas. These are some of the variables that were discussed with the BSA auditors and which would be included in a study of this issue. Because of the variability across regional centers, a pilot of selected centers would not suffice to identify all of the variables that create these difference. For these reasons, we disagree that such a study should be done on a pilot basis. Both time and resources would need to be allocated to this study. The study should identify what variables are creating the differences among the centers. It also needs to recommend solutions so that decisions can be made about what if any changes are needed and how those changes will occur. Depending on the types of changes that are recommended, changes in law or regulation may be needed, as well as additional funds to implement the changes. Any proposed changes to the system need to be widely discussed in a public arena and need to involve the stakeholders of our system. Our experience has indicated that when the Department has worked with high per capita regional centers to reduce purchase of service costs, considerable resistance is met from the community. Expenditure trends of regional centers are based on years of history and their specific priorities, availability of services, and wishes of their consumers and parents. Given that the majority of costs involve where a person lives, their day program, transportation to get to the day program, and support services to families, change is very difficult to make without affecting families or providers. CASE MANAGEMENT We agree that the department needs to establish guidelines on the reporting of case management costs and then have the regional centers report this information in the Uniform Fiscal System. We disagree that the costs should be scheduled separately in the budget. As pointed out in the report, the core staffing formula, which was developed in the mid 1970s, needs to be updated. The formula was developed when regional centers were very small, and when consumers’ and families’ expectations were not as great as today. Over time, services have expanded enormously, and both state and federal requirements have changed and increased. Also, unallocated reductions have made it more difficult for regional centers to meet the out-dated standards currently used. How a regional center effected those reductions, and in what areas, has created differences in the system on staffing patterns. Therefore, it becomes very difficult to hold people accountable to specific standards until the staffing model has been updated and funded. Regional centers need the flexibility to bring their case management ratios down to 1:62 and at the same time address other critical needs. 80 7 The Department will be entering into a contract in the current fiscal year to have an independent review of the core staffing formula. It is anticipated that the study will be completed in time to request any additional needed resources during the Governor’s budget process for the 1999-2000 fiscal year budget. The independent study of the core staffing formula will include an analysis of the impact of consumers’ needs and characteristics on the number and type of case managers. Case managers should be allocated not only on a per capita basis but also to reflect consumers’ needs. For example, persons with severe medical problems require nurse case managers who will be able to oversee the programs that serve these individuals to ensure the consumers’ health and safety. Children living at home may live with families who are more or less able to provide appropriate guidance and developmental effort; it may be necessary to have case mangers with unique skills to handle these kinds of situations. Similarly, people with severe behavior challenges or people moving out of the developmental centers may need case managers with different kinds of skills as well as different staffing ratios. PERFORMANCE CONTRACTS Although the Department has concerns about many of BSA’s conclusions, it does agree with most of the recommendations contained in Chapter Three and plans to implement changes immediately. The Department agrees that the incentive program needs to be revisited and that the review and documentation process for performance contracts needs to be more rigorous. We also agree that more monitoring is needed to ensure regional centers’ implementation of performance contract objectives and that incentive award funding is consistent with the plans and documentation submitted. The Department will revise its performance contract guidelines and, in fact, has purposely held off making revisions for this year pending the BSA report. Also, staff have been directed to revise internal procedures to address the weaknesses identified by the BSA in the Department’s administration of the performance contract process. The Department agrees with the BSA’s comments about the importance of measuring client outcomes. The Department believes that this will require a multi-faceted approach including revising the Client Development Evaluation Report (CDER) to make it more outcome focused, and improving the accuracy and integrity of existing databases. This will require increasing the resources that are dedicated to this effort; the Legislature was just sent a request for enhancing resources for this purpose. It should be pointed out that the Department is moving toward an outcome-oriented model in various ways. Not only are we proposing that a Consumer Outcome Element be added to CDER, we also have introduced the Life Quality Assessment process, through which consumers residing in out-of-home settings are visited every three years to determine their outcomes and satisfaction on a number of variables, including independence, integration, and productivity. The 81 8 Department’s various longitudinal quality of life studies also measure these and other dimensions widely recognized as associated with quality outcomes. The Department shares BSA’s opinion that the existing incentive structure needs to be revised. As the BSA report suggests, it is possible that the existing structure may be encouraging some regional centers to spend down year-end savings, which is not what the incentive was designed to to do. The Department will look carefully at the incentive system, as well as at other aspects of the performance contracting process, using the recommendations in the BSA report. However, the Department disagrees with several BSA statements in Chapter Three. First, we disagree with the assertion that the Department’s regional center performance contracts are not achieving their Legislative intent, particularly in failing to focus on consumer outcomes. The BSA did not directly assess the extent to which the performance contracting process was helping consumers to attain “.... more independent, productive, and normal lives.” The BSA focused on administrative processes association with reviewing and approving performance contracts. Thus, the Department finds it difficult to understand how the BSA can come to the broad conclusion that the performance contracts are not achieving their Legislative intent. Moreover, the clearest outcome measures currently used are the satisfaction surveys which DDS is giving to all consumers, families and service providers. Thus far, satisfaction with regional center services is very high. Changes in level of satisfaction will be analyzed when data from multiple years are available. Second, the Department also disagrees with the assertion that newsletters, resource guides, training sessions and similar performance contract objectives are solely “process measures” that are unrelated to consumer outcomes. The dissemination of information about services and resources, training families, establishing family support groups or consumer advocacy groups, and other activities that BSA may characterize as “process measures,” can and do favorably impact consumers and their families. Moreover, the BSA report fails to recognize that regional centers’ performance contract goals and objectives are developed in collaboration with their local communities and such “process measures” not only reflect the wishes of those communities but are regularly recommended for inclusion in the performance contracts. The “process” measures are the methods or objectives by which the overall goals are obtained. Third, the BSA appears to believe that it is inappropriate for a performance contract to include a legislative requirement as an objective. The Department disagrees. The service philosophies and specific statutory requirements embodied in the Lanterman Act provide an excellent framework and guide for crafting performance contract objectives. Including such goals and objectives provides an increased focus for the community and its regional center in an area of particular importance or interest to that community. For example, SB 1383 amendments to the Lanterman Act established supported living as a legislative priority. It would be very appropriate for a regional center to include objectives to advance this legislative priority by including supported living as a priority objective in its performance contract. 82 9 Fourth, the Department disagrees with the way in which BSA’s conclusions are presented in this chapter. While the Department’s monitoring of performance contracts could be improved, it is not true that the Department has “failed” to ensure that performance contracts were met. The Department also has difficulty with the statement that it does not penalize centers when they do not meet the performance measures in their contracts. The Department has not defined achievement at less than 100 percent as a failure to meet performance objectives or as warranting penalties. Indeed, such action could serve as a disincentive to centers developing numerous and complex performance contract objectives. The criteria for assessing a regional center’s success in meeting its performance objectives are set forth in the Mid-Contract Review Guidelines. As stated in those guidelines, achievement of less than 70 percent of its first two years’ objectives may result in the Department placing a center on probationary status. It should be kept in mind, also, that the Department reviews the totality of a regional center’s performance to determine its status, not just compliance with performance contract objectives. It is possible for a regional center to perform quite well with regard to its performance contract yet to warrant sanctions because of other performance or operational problems. Finally, the Department questions the validity of the statement that regional centers may be reducing or eliminating services to generate incentive funds. The BSA report indicates that, when regional centers were asked how they generated the cost savings later used to fund their incentive awards, several centers responded that they either reduced or canceled services. As written, it appears that some regional centers implemented cost savings for the express purpose of generating funds for incentive awards. DDS would be very concerned if this occurred and, in any event, would strongly oppose any such action by a regional center. DDS believes that there may be some confusion around the interaction between performance contracts, expenditure plans, and the requirements in law for regional centers to maintain expenditures within the amount of funds allocated. In fiscal year 1995-96 regional centers were required to develop expenditure plans showing how they would ensure the delivery of services throughout the fiscal year within their contract allocation. These expenditure plans included, if necessary, various cost-savings measures they would take to achieve this end. The examples given, reducing total respite hours and so forth, sound like the kinds of cost-saving methods that some regional centers proposed in their expenditure plans. It is possible that the regional centers were unclear about the question being asked, or confused the incentive program with the expenditure plans in their responses. These are quite discrete. It makes little sense for a regional center to reduce current-year funding for consumer services solely to receive a maximum of 50 percent of the amount saved that can then only be used on client-related services in the next year. SPECIFIC LAWS The Department believes it is in substantial compliance with the list of statutory provisions listed in Chapter Three. Our reasons for this contention are included in the following table. 83 10 CITE DDS POSITION Page 3-12, DDS believes it has fully implemented this provision via the addition of a Comments on “Rapid Response Quality Feedback System” to the contracts for the Center 4418.1 (h) of Outcome Analysis and Berkeley Planning Associates. These are the two organizations currently responsible for tracking and monitoring those persons who move from a developmental center into the community. As part of their contract, a summary of consumer information is collected during an interview for consumers who moved from a DC to a community setting. If the summary identifies situations that relate to health and safety, the summary is provided to the department and forwarded to the regional center for follow- up. Regional centers are required to return a copy of the summary to the Department within 30 days of receipt with information on the actions taken and the outcome. Page 3-12, The BSA extends DDS little or no credit for implementing these provisions, Comments on whereas DDS believes it is in substantial compliance. For example, DDS 4434 (a) currently conducts comprehensive Early Start compliance reviews at the 4500.5 (d) regional centers, performs biennial federal program audits of regional 4501 centers, reviews the annual regional center independent financial audits, performs focused program and/or fiscal reviews of regional center, conducts technical assistance visits, reviewed a sample of individual program plan at every regional center during December 1997 through February 1998 to ensure compliance with the law, etc. DDS has also surveyed, within the last two years, approximately 100,000 individual consumers/families and providers to assess their satisfaction with the services of 14 regional centers. Approximately 50,000 more such surveys are scheduled to be mailed to the remaining seven regional centers next month. Moreover, DDS proactive monitoring efforts will be expanded if the Governor’s existing FY 1998-99 budget proposal for additional staffing to implement SB 1039 is approved. 84 11 Page 3-12, This is an inaccurate reflection of the Department’s activities and Comments on compliance with statute. Prior year’s performance contract guidelines which 4629 (e)(2) are issued annually to the centers have required centers to: develop the goals/objectives in collaboration with the community; conduct one or more public meetings prior to the regional center board adopting the goals/ objectives; provide at least 10 calendar day advance notice of the public meeting (s); provide public notice in a manner to ensure adequate notice to the community; submit to DDS copies of any written testimony received; make written copies of the proposed goals/objectives available for release at the time the public meeting (s) was noticed; and submit to DDS the community’s issues, comments received and action taken in response to those comments. Likewise, the guidelines on performance contracts require the centers submit annual measurable objectives and baselines. The new requirements added by SB 1039 will be incorporated into the Department’s 1998 Performance Contract Guidelines. Page 3-12, As noted by BSA, DDS has not used this 1970’s vintage provision for many Comments years. Regional centers do not submit their budget projection to DDS until on 4631 (c) mid-September. It was agreed that any projection earlier in the year would not be credible. Thus, it would not be useful to report 30 days after the end of the first quarter on the fiscal status. When asked by the Legislature or any other interested party, fiscal status information is shared. DDS has not been asked for this information, nor has it received any complaints from the Legislature regarding the Department’s compliance with this old statutory provision. This is one of numerous statutory sections in the Lanterman Act that should be updated or deleted because they are outdated, obsolete or do not comport with or conflict with current service philosophy. Page 3-12, DDS believes it has fully implemented this provision by: (1) identifying this Comments on as an issue when conducting technical assistance visits where problems 4640.6 (a) appear to be attributable to excessively high caseload ratios, (2) negotiating contract language for FY 1998-99 with the Association of Regional Center Agencies that will require all regional centers to establish and maintain an overall average case manager to client ratio of 62:1. Additional contract language requires that all regional centers report to DDS by February 15, 1999, on the status of implementing this requirement, and (3) crafting a proposal included in the Governor’s FY 1998-99 budget that will provide $62.2 over two fiscal year to provide resources for regional centers to achieve a 1:62 case manager to client ratio. 85 12 Page 3-12, Section 4753 is an early provision in the Lanterman Act that required the Comments on Department to implement an evaluation system, effective January 1, 1979, 4753 that measures consumers’ outcomes. This provision relates to the Client Development Evaluation Report (CDER), as described on page II.2 of the CDER Manual, dated March 1986. When originally discussed with the BSA, the Department thought this was referring to the CDER but it could not say so definitively. However, subsequent research reveals that this section does refer to the CDER. Therefore, the Department has complied with this section. Page 3-12, This annual reporting requirement relates to Community Living Continua Comments established approximately two decades ago. The Department’s recollection on 4836 is that there were three Community Living Continuum projects established statewide. These projects lasted only a few years and none currently exist. The Department met the requirements at the time, but the annual reporting requirements are no longer applicable. 86 Comments &DOLIRUQLD(cid:3)6WDWH(cid:3)$XGLWRU“V(cid:3)&RPPHQWV RQ(cid:3)WKH(cid:3)5HVSRQVH(cid:3))URP(cid:3)WKH ’HSDUWPHQW(cid:3)RI(cid:3)’HYHORSPHQWDO(cid:3)6HUYLFHV 7 R(cid:3)SURYLGH(cid:3)FODULW\(cid:3)DQG(cid:3)SHUVSHFWLYH(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)DUH(cid:3)FRPPHQWLQJ(cid:3)RQ WKH(cid:3)’HSDUWPHQW(cid:3)RI(cid:3)’HYHORSPHQWDO(cid:3)6HUYLFHV“(cid:3)(cid:11)GHSDUWPHQW(cid:12) UHVSRQVH(cid:3)WR(cid:3)RXU(cid:3)DXGLW(cid:3)UHSRUW(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)QXPEHUV(cid:3)FRUUHVSRQG(cid:3)WR WKH(cid:3)QXPEHUV(cid:3)ZH(cid:3)KDYH(cid:3)SODFHG(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)UHVSRQVH(cid:17) 7KH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)LV(cid:3)LQFRUUHFW(cid:17)(cid:3)(cid:3):H(cid:3)PDGH(cid:3)QR(cid:3)DVVXPSWLRQV(cid:3)DERXW WKH(cid:3)FRVW(cid:3)YDULDQFHV(cid:3)EHWZHHQ(cid:3)WKH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:3)EHLQJ(cid:3)ZURQJ(cid:3)RU EDG(cid:17)(cid:3)(cid:3):KDW(cid:3)ZH(cid:3)GLG(cid:3)GR(cid:3)ZDV(cid:3)GHWHUPLQH(cid:3)WKHUH(cid:3)ZHUH(cid:3)ZLGH(cid:3)VZLQJV(cid:3)LQ FRVWV(cid:3)SHU(cid:3)FOLHQW(cid:3)IRU(cid:3)DOO(cid:3)WKH(cid:3)VHUYLFH(cid:3)FDWHJRULHV(cid:3)ZH(cid:3)DQDO\]HG(cid:3)DQG WKDW(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)SHUIRUPV(cid:3)QR(cid:3)DQDO\VLV(cid:3)WR(cid:3)GLVFRYHU(cid:3)WKH(cid:3)FDXVH DQG(cid:3)ZKHWKHU(cid:3)WKHUH(cid:3)PD\(cid:3)EH(cid:3)LQHTXLWLHV(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)OHYHO(cid:3)RI(cid:3)VHUYLFHV SURYLGHG(cid:3) DPRQJ(cid:3) FHQWHUV(cid:17)(cid:3) (cid:3) )XUWKHU(cid:15)(cid:3) ZH(cid:3) GHWHUPLQHG(cid:3) WKDW(cid:3) WKH SURFHVVHV(cid:3) XVHG(cid:3) E\(cid:3) WKH(cid:3) GHSDUWPHQW(cid:3) WR(cid:3) EXGJHW(cid:3) DQG(cid:3) DOORFDWH UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU(cid:3)IXQGV(cid:3)DUH(cid:3)QRW(cid:3)EDVHG(cid:3)RQ(cid:3)LQGLYLGXDO(cid:3)FOLHQW(cid:3)QHHGV(cid:17) &RQWUDU\(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW“V(cid:3)FRQWHQWLRQ(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)IXOO\(cid:3)FRQVLGHUHG WKH(cid:3)UROHV(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)DQG(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:3)LQ(cid:3)RXU(cid:3)UHSRUW(cid:17) 0RUHRYHU(cid:15)(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:3)KDYH(cid:3)ERWK(cid:3)DXWKRULW\(cid:3)DQG(cid:3)GLVFUHWLRQ WR(cid:3)LGHQWLI\(cid:3)WKH(cid:3)W\SHV(cid:3)DQG(cid:3)OHYHOV(cid:3)RI(cid:3)VHUYLFHV(cid:3)DSSURSULDWH(cid:3)IRU(cid:3)WKHLU FOLHQWV(cid:15)(cid:3) FKRRVH(cid:3) WKH(cid:3) PHWKRGV(cid:3) RI(cid:3) GHOLYHU\(cid:3) IRU(cid:3) WKH(cid:3) VHUYLFHV SURYLGHG(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)PDUVKDO(cid:3)WKH(cid:3)NLQGV(cid:3)RI(cid:3)FRPPXQLW\(cid:3)VXSSRUW(cid:3)XVHG(cid:3)WR DXJPHQW(cid:3)SXUFKDVHG(cid:3)VHUYLFHV(cid:17)(cid:3)(cid:3)$OO(cid:3)WKHVH(cid:3)IDFWRUV(cid:3)LQIOXHQFH(cid:3)WKH FRVW(cid:3) RI(cid:3) UHJLRQDO(cid:3) FHQWHU(cid:3) VHUYLFHV(cid:17)(cid:3) (cid:3) ,Q(cid:3) DGGLWLRQ(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) UHJLRQDO FHQWHUV(cid:3)KDYH(cid:3)DXWKRULW\(cid:3)WR(cid:3)FRPSDUH(cid:3)DPRQJ(cid:3)WKHPVHOYHV(cid:3)WKH(cid:3)OHYHOV RI(cid:3)VHUYLFH(cid:3)EHLQJ(cid:3)SURYLGHG(cid:3)WR(cid:3)OLNH(cid:16)W\SH(cid:3)FOLHQWV(cid:3)RU(cid:3)WKHLU(cid:3)IDPLOLHV DQG(cid:3)WR(cid:3)HQVXUH(cid:3)WKDW(cid:3)GLIIHUHQFHV(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)OHYHOV(cid:3)RI(cid:3)VHUYLFHV(cid:3)DPRQJ FHQWHUV(cid:3) DUH(cid:3) DSSURSULDWH(cid:15)(cid:3) DUH(cid:3) OLQNHG(cid:3) WR(cid:3) WKH(cid:3) FOLHQWV“(cid:3) LQGLYLGXDO SURJUDP(cid:3) SODQV(cid:15)(cid:3) DQG(cid:3) ZLOO(cid:3) FRQWULEXWH(cid:3) WR(cid:3) WKH(cid:3) FOLHQW(cid:3) DQG(cid:3) IDPLO\ JRDOV(cid:3)FRQWDLQHG(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)SODQV(cid:17)(cid:3)(cid:3)/LNHZLVH(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)KDV(cid:3)WKH DXWKRULW\(cid:3)WR(cid:3)EXGJHW(cid:3)DQG(cid:3)DOORFDWH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU(cid:3)IXQGLQJ(cid:3)XVLQJ PHWKRGV(cid:3)WKDW(cid:3)UHIOHFW(cid:3)WKHLU(cid:3)LQGLYLGXDO(cid:3)QHHGV(cid:17) $JDLQ(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) GHSDUWPHQW(cid:3) LV(cid:3) LQFRUUHFW(cid:17)(cid:3) (cid:3) :H(cid:3) PDNH(cid:3) QR(cid:3) VXFK DVVXPSWLRQ(cid:15)(cid:3)EXW(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)DSSDUHQWO\(cid:3)GRHV(cid:17)(cid:3)(cid:3)6SHFLILFDOO\(cid:15) DV(cid:3) VWDWHG(cid:3) RQ(cid:3) SDJH(cid:3) (cid:20)(cid:23)(cid:3) RI(cid:3) RXU(cid:3) UHSRUW(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) GHSDUWPHQW(cid:3) PDNHV DWWHPSWV(cid:3) WR(cid:3) HTXDOL]H(cid:3) VSHQGLQJ(cid:3) DPRQJ(cid:3) FHQWHUV(cid:3) E\(cid:3) PDNLQJ DQ(cid:3) DQQXDO(cid:3) §HTXLW\¤(cid:3) DGMXVWPHQW(cid:17)(cid:3) (cid:3) 7KLV(cid:3) DGMXVWPHQW(cid:3) SURYLGHV DGGLWLRQDO(cid:3)IXQGV(cid:3)WR(cid:3)FHQWHUV(cid:3)ZKRVH(cid:3)SHU(cid:16)FOLHQW(cid:3)VSHQGLQJ(cid:3)LV(cid:3)OHVV WKDQ(cid:3)WKH(cid:3)(cid:21)(cid:20)(cid:16)FHQWHU(cid:3)DYHUDJH(cid:17) (cid:27)(cid:26) 7KLV(cid:3)LV(cid:3)QRW(cid:3)WUXH(cid:17)(cid:3)(cid:3):H(cid:3)GLG(cid:3)UHFRJQL]H(cid:3)WKH(cid:3)GLIIHUHQFHV(cid:3)LQ(cid:3)UHJLRQDO FHQWHUV“(cid:3) SROLFLHV(cid:3) DQG(cid:3) SULRULWLHV(cid:15)(cid:3) DV(cid:3) HYLGHQFHG(cid:3) E\(cid:3) WKH UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV“(cid:3)UHVSRQVHV(cid:3)IRXQG(cid:3)LQ(cid:3)&KDSWHUV(cid:3)(cid:20)(cid:3)DQG(cid:3)(cid:21)(cid:3)RI(cid:3)RXU UHSRUW(cid:17)(cid:3) (cid:3) 7KHVH(cid:3) UHVSRQVHV(cid:3) FLWH(cid:3) WKH(cid:3) PDQ\(cid:3) IDFWRUV(cid:3) WKH(cid:3) FHQWHUV EHOLHYH(cid:3)GULYH(cid:3)WKHLU(cid:3)SXUFKDVH(cid:16)RI(cid:16)VHUYLFHV(cid:3)FRVWV(cid:17) 2Q(cid:3)SDJHV(cid:3)(cid:20)(cid:3)DQG(cid:3)(cid:21)(cid:3)RI(cid:3)RXU(cid:3)UHSRUW(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)GLVFXVV(cid:3)WKH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV“ RWKHU(cid:3)VRXUFHV(cid:3)RI(cid:3)IXQGLQJ(cid:30)(cid:3)KRZHYHU(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)VFRSH(cid:3)RI(cid:3)WKLV(cid:3)DXGLW(cid:3)LV(cid:3)WKH IXQGV(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)SURYLGHV(cid:3)WKH(cid:3)FHQWHUV(cid:17)(cid:3)(cid:3),Q(cid:3)DGGLWLRQ(cid:15)(cid:3)ZH GRXEW(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)XVH(cid:3)RI(cid:3)JHQHULF(cid:3)VHUYLFHV(cid:3)H[SODLQV(cid:3)WKH(cid:3)(cid:7)(cid:21)(cid:19)(cid:3)PLOOLRQ VSHQGLQJ(cid:3)GLIIHUHQFH(cid:3)UHTXLUHG(cid:3)WR(cid:3)VHUYH(cid:3)FRPSDUDEOH(cid:3)QXPEHUV(cid:3)RI FOLHQWV(cid:3)DV(cid:3)ZDV(cid:3)WKH(cid:3)FDVH(cid:3)ZLWK(cid:3)WKH(cid:3))(cid:17)’(cid:17)(cid:3)/DQWHUPDQ(cid:3)5HJLRQDO(cid:3)&HQWHU FRPSDUHG(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)1RUWK(cid:3)%D\(cid:3)5HJLRQDO(cid:3)&HQWHU(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)WKH(cid:3)GLIIHUHQFHV LQ(cid:3) VSHQGLQJ(cid:3) EHWZHHQ(cid:3) WKH(cid:3) +DUERU(cid:3) DQG(cid:3) 6DQ(cid:3) $QGUHDV(cid:3) 5HJLRQDO &HQWHUV(cid:3)GLVFXVVHG(cid:3)RQ(cid:3)SDJHV(cid:3)(cid:20)(cid:19)(cid:3)DQG(cid:3)(cid:20)(cid:20)(cid:3)RI(cid:3)RXU(cid:3)UHSRUW(cid:17) 7KH(cid:3)SRLQW(cid:3)ZH(cid:3)PDNH(cid:3)LQ(cid:3)&KDSWHU(cid:3)(cid:20)(cid:3)LV(cid:3)QRW(cid:3)DERXW(cid:3)WKH(cid:3)VXIILFLHQF\(cid:3)RI UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU(cid:3)IXQGLQJ(cid:17)(cid:3)(cid:3)5DWKHU(cid:15)(cid:3)LW“V(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)SURFHVV(cid:3)XVHG(cid:3)E\ WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)WR(cid:3)EXGJHW(cid:3)DQG(cid:3)DOORFDWH(cid:3)FHQWHU(cid:3)IXQGLQJ(cid:3)GRHV(cid:3)QRW HQVXUH(cid:3)WKDW(cid:3)DOO(cid:3)GHYHORSPHQWDOO\(cid:3)GLVDEOHG(cid:3)SHRSOH(cid:3)WKURXJKRXW(cid:3)WKH 6WDWH(cid:3) KDYH(cid:3) HTXDO(cid:3) DFFHVV(cid:3) WR(cid:3) DQG(cid:3) UHFHLYH(cid:3) WKH(cid:3) VDPH(cid:3) OHYHO(cid:3) RI UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU(cid:3)VHUYLFHV(cid:17)(cid:3)(cid:3))XUWKHU(cid:15)(cid:3)EHFDXVH(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)GRHV QRW(cid:3)EXLOG(cid:3)WKH(cid:3)EXGJHW(cid:3)EDVHG(cid:3)RQ(cid:3)QHHGV(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)FRXOG(cid:3)QRW(cid:3)GHWHUPLQH QRU(cid:3)GRHV(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)NQRZ(cid:3)ZKHWKHU(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU(cid:3)IXQGLQJ LV(cid:3)VXIILFLHQW(cid:17) 7KH(cid:3)GHSDUWPHQW“V(cid:3)UHVSRQVH(cid:3)LV(cid:3)LQFRQVLVWHQW(cid:3)ZLWK(cid:3)LWV(cid:3)DFWLRQV(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH GHSDUWPHQW(cid:3)FODLPV(cid:3)WKDW(cid:3)ERWK(cid:3)KLJK(cid:3)DQG(cid:3)ORZ(cid:3)SHU(cid:3)FDSLWD(cid:3)UHJLRQDO FHQWHUV(cid:3)EHOLHYH(cid:3)WKH\(cid:3)DUH(cid:3)PHHWLQJ(cid:3)FOLHQWV“(cid:3)QHHGV(cid:30)(cid:3)KRZHYHU(cid:15)(cid:3)WKH GHSDUWPHQW(cid:3)JLYHV(cid:3)ORZ(cid:3)SHU(cid:3)FDSLWD(cid:3)FHQWHUV(cid:3)DGGLWLRQDO(cid:3)IXQGV(cid:3)LQ(cid:3)DQ HIIRUW(cid:3)WR(cid:3)EULQJ(cid:3)WKHP(cid:3)XS(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)VDPH(cid:3)SXUFKDVHG(cid:16)VHUYLFHV(cid:3)VSHQGLQJ OHYHO(cid:3)DV(cid:3)KLJKHU(cid:3)SHU(cid:3)FDSLWD(cid:3)FHQWHUV(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KLV(cid:3)ZRXOG(cid:3)QRW(cid:3)EH(cid:3)QHFHVVDU\ LI(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)WUXO\(cid:3)EHOLHYHG(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)VHUYLFHV(cid:3)SURYLGHG(cid:3)E\ KLJK(cid:3)DQG(cid:3)ORZ(cid:3)SHU(cid:3)FDSLWD(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:3)ZHUH(cid:3)HTXLWDEOH(cid:17) 7KH(cid:3) GHSDUWPHQW(cid:3) FODLPV(cid:3) WKDW(cid:3) LWV(cid:3) EXGJHWDU\(cid:3) PHWKRG(cid:3) HQVXUHV(cid:3) D FRQWLQXLW\(cid:3) RI(cid:3) VHUYLFHV(cid:17)(cid:3) (cid:3) 7KH(cid:3) GHSDUWPHQW“V(cid:3) EXGJHWDU\(cid:3) PHWKRG GRHV(cid:3) QRW(cid:3) UHTXLUH(cid:3) WKH(cid:3) UHJLRQDO(cid:3) FHQWHUV(cid:3) WR(cid:3) GHPRQVWUDWH(cid:3) WKH HIIHFWLYHQHVV(cid:3)RI(cid:3)VHUYLFHV(cid:15)(cid:3)QRU(cid:3)GRHV(cid:3)LWV(cid:3)PHWKRG(cid:3)RULJLQDWH(cid:3)IURP(cid:3)DQ DQDO\VLV(cid:3) RI(cid:3) VHUYLFHV(cid:3) UHJLRQDO(cid:3) FHQWHUV(cid:3) SURYLGH(cid:3) WKHLU(cid:3) FOLHQWV(cid:17) &RQVHTXHQWO\(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) GHSDUWPHQW“V(cid:3) FXUUHQW(cid:3) EXGJHWDU\(cid:3) SURFHVV HUURQHRXVO\(cid:3)HTXDWHV(cid:3)VSHQGLQJ(cid:3)DELOLW\(cid:3)ZLWK(cid:3)VHUYLFH(cid:3)QHHGV(cid:17) 7KH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)GRHV(cid:3)HVWLPDWH(cid:3)JURZWK(cid:3)LQ(cid:3)VHUYLFHV(cid:3)VHSDUDWHO\(cid:30)(cid:3)IRU ILVFDO(cid:3) \HDU(cid:3) (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:26)(cid:16)(cid:28)(cid:27)(cid:15)(cid:3) JURZWK(cid:3) ZDV(cid:3) UHIOHFWHG(cid:3) LQ(cid:3) DSSUR[LPDWHO\ (cid:20)(cid:24)(cid:3)SHUFHQW(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)(cid:7)(cid:28)(cid:20)(cid:23)(cid:17)(cid:25)(cid:3)PLOOLRQ(cid:3)SXUFKDVHG(cid:16)VHUYLFHV(cid:3)EXGJHW(cid:17) )XUWKHUPRUH(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)IXQGV(cid:3)HVWLPDWHG(cid:3)IRU(cid:3)JURZWK(cid:3)DUH(cid:3)QRW(cid:3)GHGLFDWHG H[FOXVLYHO\(cid:3)WR(cid:3)WKLV(cid:3)SXUSRVH(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)IDLOV(cid:3)WR(cid:3)PHQWLRQ WKDW(cid:3)VRPH(cid:3)RI(cid:3)WKHVH(cid:3)IXQGV(cid:3)DUH(cid:3)XVHG(cid:3)WR(cid:3)PDNH(cid:3)XS(cid:3)IRU(cid:3)VKRUWDJHV(cid:3)LQ RWKHU(cid:3)DUHDV(cid:3)XQUHODWHG(cid:3)WR(cid:3)JURZWK(cid:17)(cid:3)(cid:3))RU(cid:3)H[DPSOH(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW (cid:27)(cid:27) XVHV(cid:3)JURZWK(cid:3)IXQGV(cid:3)WR(cid:3)HQVXUH(cid:3)HDFK(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU(cid:3)UHFHLYHV(cid:3)LWV EDVH(cid:3)DOORFDWLRQ(cid:3)DQG(cid:3)DQ\(cid:3)DSSOLFDEOH(cid:3)HTXLW\(cid:3)IXQGLQJ(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KHUHIRUH(cid:15) ZKLOH(cid:3)WKH(cid:3)JURZWK(cid:3)SRUWLRQ(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)EXGJHW(cid:3)GRHV(cid:3)FRQVLGHU(cid:3)IXWXUH IXQGLQJ(cid:3)QHHGV(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)HVWLPDWH(cid:3)LV(cid:3)PLQLPDO(cid:3)ZKHQ(cid:3)FRPSDUHG(cid:3)WR(cid:3)WKH WRWDO(cid:3)DQG(cid:3)LV(cid:3)QRW(cid:3)XVHG(cid:3)VROHO\(cid:3)IRU(cid:3)WKLV(cid:3)SXUSRVH(cid:17) 7KH(cid:3) GHSDUWPHQW(cid:3) KDV(cid:3) PLVFKDUDFWHUL]HG(cid:3) DQG(cid:3) RYHUVLPSOLILHG(cid:3) RXU SURSRVHG(cid:3)PDWUL[(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)PDWUL[(cid:3)LV(cid:3)IOH[LEOH(cid:3)HQRXJK(cid:3)WR(cid:3)UHIOHFW(cid:3)DOO(cid:3)WKH YDULDEOHV(cid:3) WKH(cid:3) GHSDUWPHQW(cid:3) IHHOV(cid:3) DUH(cid:3) UHOHYDQW(cid:3) WR(cid:3) LWV(cid:3) EXGJHWDU\ SURFHVV(cid:17)(cid:3)(cid:3),Q(cid:3)DGGLWLRQ(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)PDWUL[(cid:3)LV(cid:3)LQWHQGHG(cid:3)WR(cid:3)EH(cid:3)D(cid:3)WRRO(cid:3)WR VWLPXODWH(cid:3) GLVFXVVLRQ(cid:3) DQG(cid:3) DQDO\VLV(cid:3) RI(cid:3) FXUUHQW(cid:3) UHJLRQDO(cid:3) FHQWHU VHUYLFH(cid:3)SUDFWLFHV(cid:3)DQG(cid:3)IXQGLQJ(cid:3)GLIIHUHQFHV(cid:17)(cid:3)(cid:3):H(cid:3)EHOLHYH(cid:3)WKLV(cid:3)LV(cid:3)D ORJLFDO(cid:3)ILUVW(cid:3)VWHS(cid:3)IRU(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)DQG(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:3)WR(cid:3)WDNH LQ(cid:3)XQGHUVWDQGLQJ(cid:3)WKH(cid:3)FRVW(cid:3)DQG(cid:3)VHUYLFH(cid:3)GLIIHUHQFHV(cid:3)DPRQJ(cid:3)WKH FHQWHUV(cid:17) 7KH(cid:3) GHSDUWPHQW(cid:3) VWDWHV(cid:3) WKDW(cid:3) LW(cid:3) PRQLWRUV(cid:3) WKH(cid:3) UHJLRQDO(cid:3) FHQWHUV“ SXUFKDVH(cid:16)RI(cid:16)VHUYLFHV(cid:3)FRVWV(cid:3)PRQWKO\(cid:17)(cid:3)(cid:3)+RZHYHU(cid:15)(cid:3)WKLV(cid:3)UHYLHZ(cid:3)LV SHUIRUPHG(cid:3)RQO\(cid:3)RQ(cid:3)LQGLYLGXDO(cid:3)FHQWHUV“(cid:3)WRWDO(cid:3)SXUFKDVH(cid:16)RI(cid:16)VHUYLFHV FRVWV(cid:3)DQG(cid:3)GRHV(cid:3)QRW(cid:3)DGGUHVV(cid:3)WKH(cid:3)FRVW(cid:3)YDULDQFHV(cid:3)WKDW(cid:3)RFFXU(cid:3)DPRQJ UHJLRQDO(cid:3) FHQWHUV(cid:15)(cid:3) HLWKHU(cid:3) LQ(cid:3) WRWDO(cid:3) RU(cid:3) E\(cid:3) VHUYLFH(cid:3) FDWHJRU\(cid:17) ,Q(cid:3)DGGLWLRQ(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW“V(cid:3)DQDO\VLV(cid:3)LV(cid:3)IRFXVHG(cid:3)RQ(cid:3)LGHQWLI\LQJ FHQWHUV(cid:3) WKDW(cid:3) DUH(cid:3) SURMHFWLQJ(cid:3) D(cid:3) SXUFKDVH(cid:16)RI(cid:16)VHUYLFHV(cid:3) IXQGLQJ GHILFLW(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KLV(cid:3)W\SH(cid:3)RI(cid:3)DQDO\VLV(cid:3)UHDFWV(cid:3)WR(cid:3)DQ(cid:3)LQGLYLGXDO(cid:3)FHQWHU“V SURMHFWHG(cid:3)IXQGLQJ(cid:3)VKRUWIDOO(cid:15)(cid:3)EXW(cid:3)LV(cid:3)LQHIIHFWLYH(cid:3)LQ(cid:3)PRQLWRULQJ(cid:3)DQG LQYHVWLJDWLQJ(cid:3)WKH(cid:3)FDXVHV(cid:3)IRU(cid:3)FRVW(cid:3)YDULDQFHV(cid:3)DQG(cid:3)VSHQGLQJ(cid:3)WUHQGV DPRQJ(cid:3)FHQWHUV(cid:17) 7KH(cid:3) GHSDUWPHQW(cid:3) SXUSRUWV(cid:3) WR(cid:3) KDYH(cid:3) SHUIRUPHG(cid:3) DQ(cid:3) H[SHQGLWXUH DQDO\VLV(cid:3)IRU(cid:3)ILVFDO(cid:3)\HDUV(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:22)(cid:16)(cid:28)(cid:23)(cid:3)DQG(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:23)(cid:16)(cid:28)(cid:24)(cid:17)(cid:3)(cid:3)+RZHYHU(cid:15)(cid:3)DV VWDWHG(cid:3)RQ(cid:3) SDJHV(cid:3) (cid:20)(cid:23)(cid:3) DQG(cid:3) (cid:21)(cid:23)(cid:3) RI(cid:3) RXU(cid:3) UHSRUW(cid:15)(cid:3) LQ(cid:3) D(cid:3) OHWWHU(cid:3) GDWHG 0DUFK(cid:3) (cid:20)(cid:25)(cid:15)(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:27)(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3) DVNHG(cid:3) WKH(cid:3) GHSDUWPHQW(cid:3) ZK\(cid:3) LW(cid:3) KDG(cid:3) QRW SHUIRUPHG(cid:3)DQDO\WLFDO(cid:3)WHFKQLTXHV(cid:3)VLPLODU(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)RQHV(cid:3)ZH(cid:3)XVHG(cid:3)WR LGHQWLI\(cid:3)DQG(cid:3)LQYHVWLJDWH(cid:3)VHUYLFH(cid:3)FRVW(cid:3)YDULDQFHV(cid:17)(cid:3)(cid:3)$W(cid:3)WKDW(cid:3)WLPH(cid:15) QHLWKHU(cid:3) WKH(cid:3) FKLHI(cid:3) GHSXW\(cid:3) QRU(cid:3) DQ\RQH(cid:3) HOVH(cid:3) IURP(cid:3) WKH GHSDUWPHQW(cid:3)PHQWLRQHG(cid:3)WKDW(cid:3)VXFK(cid:3)DQ(cid:3)DQDO\VLV(cid:3)H[LVWHG(cid:3)RU(cid:3)ZKDW DFWLRQV(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)WRRN(cid:3)DV(cid:3)D(cid:3)UHVXOW(cid:17)(cid:3)(cid:3),Q(cid:3)DGGLWLRQ(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)HTXLW\ DGMXVWPHQW(cid:3) WKH(cid:3) GHSDUWPHQW(cid:3) UHIHUV(cid:3) WR(cid:3) H[DPLQHV(cid:3) RQO\(cid:3) WRWDO SXUFKDVH(cid:16)RI(cid:16)VHUYLFHV(cid:3)FRVWV(cid:3)E\(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU(cid:3)DQG(cid:3)LQ(cid:3)QR(cid:3)ZD\(cid:3)LV FRPSDUDEOH(cid:3) WR(cid:3) WKH(cid:3) SXUFKDVH(cid:16)RI(cid:16)VHUYLFHV(cid:3) FRVW(cid:3) DQDO\VLV(cid:3) ZH SHUIRUPHG(cid:3)LQ(cid:3)RXU(cid:3)UHSRUW(cid:17) :H(cid:3) GLVDJUHH(cid:3) ZLWK(cid:3) WKH(cid:3) GHSDUWPHQW“V(cid:3) EHOLHI(cid:3) WKDW(cid:3) SDVW FDVH(cid:3)PDQDJHPHQW(cid:3)SUDFWLFHV(cid:3)GLFWDWH(cid:3)IXWXUH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU(cid:3)FDVH PDQDJHPHQW(cid:3) QHHGV(cid:17)(cid:3) (cid:3) )XUWKHUPRUH(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) GHSDUWPHQW(cid:3) DOUHDG\ LGHQWLILHG(cid:3) WKURXJK(cid:3) D(cid:3) UHFHQW(cid:3) %XGJHW(cid:3) &KDQJH(cid:3) 3URSRVDO(cid:3) WKDW(cid:3) LW QHHGV(cid:3) IXQGLQJ(cid:3) WR(cid:3) KLUH(cid:3) DQ(cid:3) DGGLWLRQDO(cid:3) (cid:27)(cid:19)(cid:27)(cid:3) FDVH(cid:3) PDQDJHUV RYHU(cid:3) WKH(cid:3) QH[W(cid:3) WZR(cid:3) ILVFDO(cid:3) \HDUV(cid:3) WR(cid:3) UHDFK(cid:3) LWV(cid:3) GHVLUHG(cid:3) FDVH PDQDJHU(cid:16)WR(cid:16)FOLHQW(cid:3) UDWLR(cid:3) RI(cid:3) (cid:20)(cid:3) WR(cid:3) (cid:25)(cid:21)(cid:17)(cid:3) (cid:3) :H(cid:3) UHDOL]H(cid:3) WKDW(cid:3) WKH GHSDUWPHQW(cid:3)KDV(cid:3)\HW(cid:3)WR(cid:3)HVWDEOLVK(cid:3)JXLGHOLQHV(cid:3)GHILQLQJ(cid:3)WKH(cid:3)W\SHV(cid:3)RI (cid:27)(cid:28) GLUHFW(cid:3)DQG(cid:3)LQGLUHFW(cid:3)FRVWV(cid:3)WKDW(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:3)VKRXOG(cid:3)GHVLJQDWH DV(cid:3) FDVH(cid:3) PDQDJHPHQW(cid:17)(cid:3) (cid:3) +RZHYHU(cid:15)(cid:3) ZH(cid:3) EHOLHYH(cid:3) WKDW(cid:3) WKH(cid:3) GLUHFW VDODU\(cid:3)DQG(cid:3)EHQHILW(cid:3)FRVWV(cid:3)RI(cid:3)FDVH(cid:3)PDQDJHUV(cid:3)DOUHDG\(cid:3)LGHQWLILHG(cid:3)DV QHFHVVDU\(cid:3)WR(cid:3)PDLQWDLQ(cid:3)D(cid:3)(cid:20)(cid:3)WR(cid:3)(cid:25)(cid:21)(cid:3)FOLHQW(cid:3)UDWLR(cid:3)LV(cid:3)D(cid:3)JRRG(cid:3)ILUVW(cid:3)VWHS DQG(cid:3)VKRXOG(cid:3)EH(cid:3)VHSDUDWHO\(cid:3)VFKHGXOHG(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)EXGJHW(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KDW(cid:3)ZD\(cid:15) WKH(cid:3)/HJLVODWXUH(cid:3)LV(cid:3)DVVXUHG(cid:3)WKDW(cid:3)WKHVH(cid:3)IXQGV(cid:3)DUH(cid:3)XVHG(cid:3)H[FOXVLYHO\ IRU(cid:3)WKLV(cid:3)LPSRUWDQW(cid:3)SXUSRVH(cid:17) 7KH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)LV(cid:3)LQFRUUHFW(cid:3)LQ(cid:3)VWDWLQJ(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)EXUHDX(cid:3)IRFXVHG RQO\(cid:3)RQ(cid:3)DGPLQLVWUDWLYH(cid:3)SURFHVVHV(cid:3)DVVRFLDWHG(cid:3)ZLWK(cid:3)UHYLHZLQJ(cid:3)DQG DSSURYLQJ(cid:3)SHUIRUPDQFH(cid:3)FRQWUDFWV(cid:17)(cid:3)(cid:3)$V(cid:3)VWDWHG(cid:3)RQ(cid:3)SDJH(cid:3)(cid:23)(cid:21)(cid:3)RI(cid:3)RXU UHSRUW(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)UHYLHZHG(cid:3)HDFK(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:25)(cid:3)SHUIRUPDQFH(cid:3)FRQWUDFW(cid:3)IURP(cid:3)WKH (cid:20)(cid:20)(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:3)UHFHLYLQJ(cid:3)LQFHQWLYH(cid:3)IXQGV(cid:3)IRU(cid:3)WKDW(cid:3)\HDU(cid:17)(cid:3)(cid:3)2XU UHYLHZ(cid:3) UHYHDOHG(cid:3) WKDW(cid:3) PRVW(cid:3) RI(cid:3) WKHVH(cid:3) FRQWUDFWV(cid:3) FRQWDLQHG(cid:3) IHZ SHUIRUPDQFH(cid:3)PHDVXUHV(cid:3)WKDW(cid:3)FRQFHQWUDWHG(cid:3)RQ(cid:3)EHQHILFLDO(cid:3)LPSDFWV RQ(cid:3)FOLHQWV(cid:17) :H(cid:3)GLVDJUHH(cid:3)ZLWK(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW“V(cid:3)FRQFOXVLRQ(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)VXUYH\V(cid:3)LW UHIHUV(cid:3) WR(cid:3) DUH(cid:3) VHQW(cid:3) LQ(cid:3) FRQMXQFWLRQ(cid:3) ZLWK(cid:3) D(cid:3) UHJLRQDO(cid:3) FHQWHU“V PLG(cid:16)FRQWUDFW(cid:3)UHYLHZ(cid:17)(cid:3)(cid:3):KLOH(cid:3)VXUYH\V(cid:3)DUH(cid:3)RQH(cid:3)WRRO(cid:3)WKDW(cid:3)FDQ(cid:3)EH XVHG(cid:3)LQ(cid:3)DVVHVVLQJ(cid:3)FOLHQW(cid:3)VDWLVIDFWLRQ(cid:15)(cid:3)WKH\(cid:3)DUH(cid:3)QRW(cid:3)OLQNHG(cid:3)WR(cid:3)WKH SHUIRUPDQFH(cid:3)PHDVXUHV(cid:3)FRQWDLQHG(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)FRQWUDFWV(cid:3)VR(cid:3)WKDW(cid:3)WKRVH VXUYH\HG(cid:3) KDYH(cid:3) VRPH(cid:3) FRPSDUDWLYH(cid:3) EDVLV(cid:3) RQ(cid:3) ZKLFK(cid:3) WR(cid:3) JDXJH WKHLU(cid:3) VDWLVIDFWLRQ(cid:15)(cid:3) DQG(cid:3) DUH(cid:3) QRW(cid:3) D(cid:3) VXEVWLWXWH(cid:3) IRU(cid:3) ULJRURXV DVVHVVPHQW(cid:3)RI(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU(cid:3)SHUIRUPDQFH(cid:17)(cid:3)(cid:3)0RUHRYHU(cid:15)(cid:3)EHFDXVH WKH(cid:3)PLG(cid:16)FRQWUDFW(cid:3)UHYLHZ(cid:3)HIIHFWLYHO\(cid:3)WDNHV(cid:3)SODFH(cid:3)RQFH(cid:3)HYHU\(cid:3)ILYH \HDUV(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW“V(cid:3)VDWLVIDFWLRQ(cid:3)VXUYH\(cid:3)VKRXOG(cid:3)QRW(cid:3)EH(cid:3)UHOLHG XSRQ(cid:3)DV(cid:3)DQ(cid:3)LQGLFDWRU(cid:3)RI(cid:3)FOLHQW(cid:3)VHUYLFH(cid:17) 7KH(cid:3) GHSDUWPHQW(cid:3) KDV(cid:3) PDGH(cid:3) D(cid:3) VWDWHPHQW(cid:3) IRU(cid:3) ZKLFK(cid:3) LW(cid:3) KDV(cid:3) QR VXSSRUW(cid:17)(cid:3) (cid:3) %DVHG(cid:3) RQ(cid:3) RXU(cid:3) NQRZOHGJH(cid:3) RI(cid:3) WKH(cid:3) GHSDUWPHQW“V SHUIRUPDQFH(cid:3)FRQWUDFW(cid:3)UHYLHZ(cid:3)SURFHVV(cid:15)(cid:3)LW(cid:3)GRHV(cid:3)QRW(cid:3)UHTXLUH(cid:3)WKH UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:3)WR(cid:3)DVFHUWDLQ(cid:3)WKH(cid:3)HIIHFWLYHQHVV(cid:3)RI(cid:3)WKHVH(cid:3)HIIRUWV DQG(cid:3) WKXV(cid:3) HYLGHQFH(cid:3) WKHLU(cid:3) DFKLHYHPHQW(cid:3) RI(cid:3) WKHLU(cid:3) SHUIRUPDQFH REMHFWLYHV(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KHUHIRUH(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)TXHVWLRQ(cid:3)KRZ(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)FDQ FRQFOXGH(cid:3) WKDW(cid:3) WKH(cid:3) PHDVXUHV(cid:3) ZH(cid:3) KDYH(cid:3) LGHQWLILHG(cid:3) DV(cid:3) SURFHVV PHDVXUHV(cid:3) KDYH(cid:3) D(cid:3) IDYRUDEOH(cid:3) LPSDFW(cid:3) RQ(cid:3) FOLHQWV(cid:17)(cid:3) (cid:3) :H(cid:3) DUH(cid:3) QRW VD\LQJ(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)SURFHVV(cid:3)PHDVXUHV(cid:3)FLWHG(cid:3)E\(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)DUH EDG(cid:15)(cid:3) EXW(cid:3) WKH\(cid:3) GR(cid:3) QRW(cid:3) OLQN(cid:3) WKH(cid:3) DFWLYLWLHV(cid:3) ZLWK(cid:3) WKH(cid:3) EHQHILWV LQWHQGHG(cid:3)WR(cid:3)EH(cid:3)GHULYHG(cid:3)IURP(cid:3)WKH(cid:3)DFWLYLWLHV(cid:15)(cid:3)ZKLFK(cid:3)LV(cid:3)WKH(cid:3)SXUSRVH RI(cid:3)SHUIRUPDQFH(cid:3)PHDVXUHPHQW(cid:17) 7KH(cid:3) GHSDUWPHQW(cid:3) KDV(cid:3) PLVVHG(cid:3) WKH(cid:3) SRLQW(cid:17)(cid:3) (cid:3) 5HJLRQDO(cid:3) FHQWHU SHUIRUPDQFH(cid:3)PHDVXUHV(cid:3)DUH(cid:3)LQWHQGHG(cid:3)WR(cid:3)FKDOOHQJH(cid:3)WKH(cid:3)FHQWHUV(cid:3)WR LPSURYH(cid:3)WKH(cid:3)EHQHILW(cid:3)WR(cid:3)FOLHQWV(cid:3)RU(cid:3)WKH(cid:3)TXDOLW\(cid:3)RI(cid:3)VHUYLFH(cid:17)(cid:3)(cid:3):H(cid:3)GR QRW(cid:3) EHOLHYH(cid:3) WKDW(cid:3) PHUHO\(cid:3) FRPSO\LQJ(cid:3) ZLWK(cid:3) FXUUHQW(cid:3) OHJLVODWLRQ FKDOOHQJHV(cid:3)WKH(cid:3)FHQWHUV“(cid:3)SHUIRUPDQFH(cid:17)(cid:3)(cid:3),Q(cid:3)DGGLWLRQ(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)GR(cid:3)QRW EHOLHYH(cid:3) UHJLRQDO(cid:3) FHQWHUV(cid:3) VKRXOG(cid:3) EH(cid:3) PRQHWDULO\(cid:3) UHZDUGHG(cid:3) IRU VRPHWKLQJ(cid:3)WKH\(cid:3)DUH(cid:3)DOUHDG\(cid:3)FRQWUDFWXDOO\(cid:3)UHTXLUHG(cid:3)WR(cid:3)DFKLHYH(cid:17) (cid:28)(cid:19) 2Q(cid:3)SDJH(cid:3)(cid:23)(cid:24)(cid:3)RI(cid:3)RXU(cid:3)UHSRUW(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)RXWOLQH(cid:3)WKH(cid:3)FRUUHFWLYH(cid:3)DFWLRQV(cid:3)WKH GHSDUWPHQW(cid:3)PD\(cid:3)WDNH(cid:3)ZKHQ(cid:3)D(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHU(cid:3)IDLOV(cid:3)WR(cid:3)PHHW(cid:3)LWV SHUIRUPDQFH(cid:3) PHDVXUHV(cid:17)(cid:3) (cid:3) 7KHVH(cid:3) DFWLRQV(cid:3) LQFOXGH(cid:3) WHFKQLFDO DVVLVWDQFH(cid:3)IURP(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)$5&$(cid:15)(cid:3)RU(cid:3)RWKHU(cid:3)UHJLRQDO FHQWHUV(cid:17)(cid:3) (cid:3):H(cid:3) GR(cid:3) QRW(cid:3)YLHZ(cid:3) DFWLRQV(cid:3) VXFK(cid:3) DV(cid:3) LQWHUYHQWLRQ(cid:3) DQG FRXQVHOLQJ(cid:3) WR(cid:3) KHOS(cid:3) FHQWHUV(cid:3) VHW(cid:3) DSSURSULDWH(cid:3) SHUIRUPDQFH PHDVXUHV(cid:3)DV(cid:3)D(cid:3)GLVLQFHQWLYH(cid:3)RU(cid:3)D(cid:3)SHQDOW\(cid:17)(cid:3)(cid:3),Q(cid:3)IDFW(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)EHOLHYH WKHVH(cid:3)DUH(cid:3)SURSHU(cid:3)VWHSV(cid:3)WR(cid:3)WDNH(cid:3)ZKHQ(cid:3)D(cid:3)FHQWHU(cid:3)KDV(cid:3)GHPRQVWUDWHG DQ(cid:3)LQDELOLW\(cid:3)WR(cid:3)VHW(cid:3)SHUIRUPDQFH(cid:3)PHDVXUHV(cid:3)WKDW(cid:3)FDQ(cid:3)EH(cid:3)IXOILOOHG(cid:17) 7KH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)DJDLQ(cid:3)UHIHUV(cid:3)WR(cid:3)LWV(cid:3)PLG(cid:16)FRQWUDFW(cid:3)UHYLHZ(cid:17)(cid:3)(cid:3)6LQFH WKLV(cid:3) UHYLHZ(cid:3) WDNHV(cid:3) SODFH(cid:3) RQFH(cid:3) HYHU\(cid:3) ILYH(cid:3) \HDUV(cid:15)(cid:3) LW(cid:3) LV(cid:3) QRW VXIILFLHQWO\(cid:3) IUHTXHQW(cid:3) WR(cid:3) LQIOXHQFH(cid:3) RU(cid:3) PRGLI\(cid:3) UHJLRQDO(cid:3) FHQWHU SHUIRUPDQFH(cid:17) :H(cid:3)FKDQJHG(cid:3)WKH(cid:3)WH[W(cid:3)RQ(cid:3)SDJHV(cid:3)(cid:23)(cid:22)(cid:3)DQG(cid:3)(cid:23)(cid:23)(cid:3)RI(cid:3) RXU(cid:3) UHSRUW(cid:3)LQ UHVSRQVH(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW“V(cid:3)HDUOLHU(cid:3)FRQFHUQV(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KHUHIRUH(cid:15)(cid:3)WKH GHSDUWPHQW“V(cid:3)SRLQW(cid:3)LV(cid:3)QR(cid:3)ORQJHU(cid:3)YDOLG(cid:17) %HFDXVH(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)KDV(cid:3)IDLOHG(cid:3)WR(cid:3)GHVFULEH(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)EXUHDX KRZ(cid:3)LW(cid:3)ZLOO(cid:3)PRQLWRU(cid:3)WKH(cid:3)DFWLRQV(cid:3)WKH(cid:3)UHJLRQDO(cid:3)FHQWHUV(cid:3)WDNH(cid:3)WR FRUUHFW(cid:3) YLRODWLRQV(cid:3) LGHQWLILHG(cid:3) XQGHU(cid:3) 6HFWLRQ(cid:3) (cid:23)(cid:23)(cid:20)(cid:27)(cid:17)(cid:20)(cid:11)K(cid:12)(cid:3) RI(cid:3) WKH /DQWHUPDQ(cid:3)$FW(cid:15)(cid:3)FUHGLW(cid:3)IRU(cid:3)SDUWLDO(cid:3)LPSOHPHQWDWLRQ(cid:3)LV(cid:3)DSSURSULDWH IRU(cid:3)WKH(cid:3)H[SODQDWLRQ(cid:3)SURYLGHG(cid:17) 7KH(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)SURYLGHV(cid:3)LQ(cid:3)LWV(cid:3)UHVSRQVH(cid:3)LV(cid:3)QRW FRQVLVWHQW(cid:3) ZLWK(cid:3) LQIRUPDWLRQ(cid:3)LW(cid:3) SURYLGHG(cid:3) LQ(cid:3) WKH(cid:3) FRXUVH(cid:3) RI(cid:3) WKH DXGLW(cid:17)(cid:3)(cid:3),Q(cid:3)D(cid:3)OHWWHU(cid:3)GDWHG(cid:3)0DUFK(cid:3)(cid:20)(cid:25)(cid:15)(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:27)(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)DVNHG(cid:3)KRZ(cid:3)WKH GHSDUWPHQW(cid:3) ZDV(cid:3) LPSOHPHQWLQJ(cid:3) WKHVH(cid:3) FRGH(cid:3) VHFWLRQV(cid:17)(cid:3) (cid:3) 7KH GHSDUWPHQW(cid:3)UHVSRQGHG(cid:3)E\(cid:3)SURYLGLQJ(cid:3)XV(cid:3)D(cid:3)FRS\(cid:3)RI(cid:3)LWV(cid:3)0HGLFDLG :DLYHU(cid:3) DSSOLFDWLRQ(cid:3) GDWHG(cid:3) 0DUFK(cid:3) (cid:21)(cid:19)(cid:15)(cid:3) (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:27)(cid:17)(cid:3) (cid:3) %HFDXVH(cid:3) WKLV GRFXPHQW(cid:3) FRQWDLQV(cid:3) DFWLRQV(cid:3) WKH(cid:3) GHSDUWPHQW(cid:3) LV(cid:3) SURSRVLQJ(cid:3) WR SHUIRUP(cid:3)DV(cid:3)RSSRVHG(cid:3) WR(cid:3) WKRVH(cid:3) LW(cid:3) LV(cid:3) FXUUHQWO\(cid:3) HQJDJHG(cid:3) LQ(cid:15)(cid:3) WKH GHSDUWPHQW(cid:3)KDV(cid:3)QRW(cid:3)GHPRQVWUDWHG(cid:3)LWV(cid:3)FXUUHQW(cid:3)LPSOHPHQWDWLRQ(cid:3)RI 6HFWLRQV(cid:3)(cid:23)(cid:23)(cid:22)(cid:23)(cid:11)D(cid:12)(cid:15)(cid:3)(cid:23)(cid:24)(cid:19)(cid:19)(cid:17)(cid:24)(cid:11)G(cid:15)(cid:12)(cid:3)RU(cid:3)(cid:23)(cid:24)(cid:19)(cid:20)(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)/DQWHUPDQ(cid:3)$FW(cid:17) $V(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)FOHDUO\(cid:3)VWDWHV(cid:3)LQ(cid:3)LWV(cid:3)UHVSRQVH(cid:3)WR(cid:3)RXU(cid:3)UHSRUW(cid:15)(cid:3)WKH QHZ(cid:3)UHTXLUHPHQWV(cid:3)DGGHG(cid:3)E\(cid:3)6%(cid:3)(cid:20)(cid:19)(cid:22)(cid:28)(cid:3)ZLOO(cid:3)EH(cid:3)LQFRUSRUDWHG(cid:3)LQWR LWV(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:27)(cid:3)3HUIRUPDQFH(cid:3)&RQWUDFW(cid:3)*XLGHOLQHV(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KLV(cid:3)LV(cid:3)DQ(cid:3)DFWLRQ(cid:3)WKH GHSDUWPHQW(cid:3)LV(cid:3)SODQQLQJ(cid:3)WR(cid:3)WDNH(cid:3)DQG(cid:15)(cid:3)XQWLO(cid:3)WKDW(cid:3)WLPH(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)FDQQRW FRQVLGHU(cid:3) 6HFWLRQ(cid:3) (cid:23)(cid:25)(cid:21)(cid:28)(cid:11)H(cid:12)(cid:11)(cid:21)(cid:12)(cid:3) RI(cid:3) WKH(cid:3) /DQWHUPDQ(cid:3) $FW(cid:3) IXOO\ LPSOHPHQWHG(cid:17) ,W(cid:3)LV(cid:3)WKH(cid:3) GHSDUWPHQW“V(cid:3)UHVSRQVLELOLW\(cid:3) WR(cid:3) NHHS(cid:3) WKH(cid:3) ODQJXDJH(cid:3) LQ WKH(cid:3)/DQWHUPDQ(cid:3)$FW(cid:3)FXUUHQW(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KHUHIRUH(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)VKRXOG WDNH(cid:3)WKH(cid:3)DSSURSULDWH(cid:3)VWHSV(cid:3)WR(cid:3)UHPRYH(cid:3)§RXWGDWHG¤(cid:3)ODQJXDJH(cid:3)DV RSSRVHG(cid:3)WR(cid:3)LJQRULQJ(cid:3)WKHVH(cid:3)UHTXLUHPHQWV(cid:3)XQGHU(cid:3)H[LVWLQJ(cid:3)ODZ(cid:17) (cid:28)(cid:20) $JDLQ(cid:15)(cid:3)H[FHSW(cid:3)IRU(cid:3)WKH(cid:3)WHFKQLFDO(cid:3)DVVLVWDQFH(cid:3)YLVLWV(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW UHIHUV(cid:3)WR(cid:15)(cid:3)WKHVH(cid:3)DUH(cid:3)DOO(cid:3)DFWLRQV(cid:3)LW(cid:3)LV(cid:3)SODQQLQJ(cid:3)WR(cid:3)WDNH(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)IXWXUH(cid:17) 7KHUHIRUH(cid:15)(cid:3)XQWLO(cid:3)WKDW(cid:3)WLPH(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)FDQQRW(cid:3)FRQVLGHU(cid:3)6HFWLRQ(cid:3)(cid:23)(cid:25)(cid:23)(cid:19)(cid:17)(cid:25)(cid:11)D(cid:12) RI(cid:3)WKH(cid:3)/DQWHUPDQ(cid:3)$FW(cid:3)IXOO\(cid:3)LPSOHPHQWHG(cid:17) $V(cid:3)VWDWHG(cid:3)RQ(cid:3)SDJH(cid:3)(cid:24)(cid:20)(cid:3)RI(cid:3)RXU(cid:3)UHSRUW(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)&’(5(cid:3)LV(cid:3)D(cid:3)VQDSVKRW(cid:3)RI(cid:3)D FOLHQW“V(cid:3)DJH(cid:15)(cid:3)JHQGHU(cid:15)(cid:3)HWF(cid:17)(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)LV(cid:3)QRW(cid:3)D(cid:3)WRRO(cid:3)WKDW(cid:3)FDQ(cid:3)EH(cid:3)XVHG(cid:3)WR PHDVXUH(cid:3)SURJUDP(cid:3)HIIHFWLYHQHVV (cid:28)(cid:21) cc: Members of the Legislature Office of the Lieutenant Governor Attorney General State Controller Legislative Analyst Assembly Office of Research Senate Office of Research Assembly Majority/Minority Consultants Senate Majority/Minority Consultants Capitol Press Corps