CSA
Summary
Read the report at California State Auditor ↗
March 1998
97110
rotiduA
etatS
ainrofilaC
Office of the
Attorney General:
Its Office of Gaming Registration Should
Protect Tax Documents More Rigorously
and Improve Some Procedures
The first printed copy of each California State Auditor report is free.
Additional copies are $3 each.
Printed copies of this report can be obtained by contacting:
California State Auditor
Bureau of State Audits
660 J Street, Suite 300
Sacramento, California 95814
(916)445-0255 or TDD (916)445-0255 x 248
Permission is granted to reproduce reports.
C S A
ALIFORNIA TATE UDITOR
KURT R. SJOBERG MARIANNE P. EVASHENK
STATE AUDITOR CHIEF DEPUTY STATE AUDITOR
March 24, 1998 97110
The Governor of California
President pro Tempore of the Senate
Speaker of the Assembly
State Capitol
Sacramento, California 95814
Dear Governor and Legislative Leaders:
As requested by the Joint Legislative Audit Committee, the Bureau of State Audits presents
its audit report concerning the Attorney General(cid:146)s Office of Gaming Registration (office) and its
controls over sensitive personal and financial information submitted by owners, investors, and
managers of gaming clubs. This report concludes that although its policy is consistent with state
law, the office does not protect applicants(cid:146) tax returns as rigorously as tax agencies. In addition,
the office should improve some of its procedures for monitoring the status of sensitive
documents.
Respectfully submitted,
KURT R. SJOBERG
State Auditor
BUREAU OF STATE AUDITS
660 J Street, Suite 300, Sacramento, California 95814 Telephone: (916) 445-0255 Fax: (916) 327-0019
Table of Contents
6XPPDU\ 6(cid:16)(cid:20)
,QWURGXFWLRQ (cid:20)
7KH(cid:3)2IILFH(cid:3)RI(cid:3)*DPLQJ(cid:3)5HJLVWUDWLRQ(cid:3)’RHV(cid:3)1RW
3URWHFW(cid:3)7D[SD\HU(cid:3),QIRUPDWLRQ(cid:3)WR
WKH(cid:3)6DPH(cid:3)’HJUHH(cid:3)DV(cid:3)7D[(cid:3)$JHQFLHV (cid:24)
5HFRPPHQGDWLRQV (cid:20)(cid:25)
$SSHQGL[
’RFXPHQWDWLRQ(cid:3)5HTXLUHPHQWV(cid:3)IRU
*DPLQJ(cid:3)&OXE(cid:3)5HJLVWUDWLRQ (cid:20)(cid:28)
5HVSRQVH(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)$XGLW
2IILFH(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)$WWRUQH\(cid:3)*HQHUDO (cid:21)(cid:20)
California State Auditor’s Comments
on the Response From the
Office of the Attorney General 25
Summary
5HVXOWV(cid:3)LQ(cid:3)%ULHI
7
KH(cid:3)’HSDUWPHQW(cid:3)RI(cid:3)-XVWLFH(cid:3)(cid:11)GHSDUWPHQW(cid:12)(cid:15)(cid:3)XQGHU(cid:3)WKH(cid:3)GLUHFWLRQ
RI(cid:3)WKH(cid:3)2IILFH(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)$WWRUQH\(cid:3)*HQHUDO(cid:15)(cid:3)LV(cid:3)UHVSRQVLEOH(cid:3)IRU
UHJXODWLQJ(cid:3) WKH(cid:3) DFWLYLWLHV(cid:3) RI(cid:3) JDPLQJ(cid:3) FOXEV(cid:3) LQ(cid:3) WKH(cid:3) 6WDWH(cid:17)
(QDFWPHQW(cid:3) RI(cid:3) WKH(cid:3) *DPLQJ(cid:3) 5HJLVWUDWLRQ(cid:3) $FW(cid:3) (cid:11)*5$(cid:12)(cid:3) LQ(cid:3) (cid:20)(cid:28)(cid:27)(cid:22)
$XGLW(cid:3)+LJKOLJKWV(cid:3)(cid:17)(cid:3)(cid:17)(cid:3)(cid:17)
FUHDWHG(cid:3)WKH(cid:3)2IILFH(cid:3)RI(cid:3)*DPLQJ(cid:3)5HJLVWUDWLRQ(cid:3)(cid:11)RIILFH(cid:12)(cid:3)DV(cid:3)WKH(cid:3)XQLW
7KH(cid:3)2IILFH(cid:3)RI(cid:3)*DPLQJ ZLWKLQ(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)UHVSRQVLEOH(cid:3)IRU(cid:3)RYHUVHHLQJ(cid:3)WKH(cid:3)JDPLQJ
5HJLVWUDWLRQ(cid:29) FOXEV(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)RIILFH“V(cid:3)UHVSRQVLELOLWLHV(cid:3)LQFOXGH(cid:3)UHJLVWHULQJ(cid:3)RZQHUV(cid:15)
LQYHVWRUV(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)PDQDJHUV(cid:3)RI(cid:3)WKHVH(cid:3)FOXEV(cid:17)(cid:3)(cid:3)$V(cid:3)SDUW(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)DQQXDO
(cid:230) +DV(cid:3)DGHTXDWH(cid:3)SK\VLFDO UHJLVWUDWLRQ(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH(cid:3)UHTXLUHV(cid:3)DSSOLFDQWV(cid:3)WR(cid:3)VXEPLW(cid:3)FRSLHV(cid:3)RI
VHFXULW\(cid:3)RYHU(cid:3)VHQVLWLYH
VHQVLWLYH(cid:3)ILQDQFLDO(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:15)(cid:3)VXFK(cid:3)DV(cid:3),QWHUQDO(cid:3)5HYHQXH(cid:3)6HUYLFH
GRFXPHQWV(cid:17)
(cid:11),56(cid:12)(cid:3)LQFRPH(cid:3)WD[(cid:3)UHWXUQV(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KLV(cid:3)UHSRUW(cid:3)IRFXVHV(cid:3)RQ(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH“V
VROLFLWDWLRQ(cid:15)(cid:3)XVH(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)VWRUDJH(cid:3)RI(cid:3)DSSOLFDQWV“(cid:3)WD[(cid:3)UHWXUQV(cid:17)
(cid:230) )ROORZV(cid:3)VWDWH(cid:3)ODZ
JRYHUQLQJ(cid:3)WKH(cid:3)UHOHDVH(cid:3)RI
7KH(cid:3)RIILFH“V(cid:3)SK\VLFDO(cid:3)VHFXULW\(cid:3)RYHU(cid:3)VHQVLWLYH(cid:3)GRFXPHQWV(cid:3)DSSHDU
FRQILGHQWLDO(cid:3)WD[(cid:3)UHWXUQV(cid:15)
ZKLFK(cid:3)LV(cid:3)OHVV(cid:3)ULJRURXV DGHTXDWH(cid:17)(cid:3)(cid:3)+RZHYHU(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH(cid:3)GRHV(cid:3)QRW(cid:3)SURWHFW(cid:3)DSSOLFDQWV“(cid:3)WD[
WKDQ(cid:3)FRUUHVSRQGLQJ UHWXUQV(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)VDPH(cid:3)GHJUHH(cid:3)DV(cid:3)WD[(cid:3)DJHQFLHV(cid:17)(cid:3)(cid:3)$OWKRXJK(cid:3)FRQVLVWHQW
IHGHUDO(cid:3)DQG(cid:3)VWDWH(cid:3)WD[ ZLWK(cid:3)VWDWH(cid:3)ODZ(cid:15)(cid:3)LWV(cid:3)SROLF\(cid:3)DOORZV(cid:3)D(cid:3)ODZ(cid:3)HQIRUFHPHQW(cid:3)DJHQF\(cid:3)WR
DJHQF\(cid:3)ODZV(cid:17) DFFHVV(cid:3)WD[(cid:3)UHWXUQV(cid:3)E\(cid:3)SURYLGLQJ(cid:3)QRWLILFDWLRQ(cid:3)WKDW(cid:3)LW(cid:3)LV(cid:3)FRQGXFWLQJ
D(cid:3) FULPLQDO(cid:3) LQYHVWLJDWLRQ(cid:17)(cid:3) (cid:3) 7KLV(cid:3) SROLF\(cid:3) LV(cid:3) FRQVLGHUDEO\(cid:3) OHVV
(cid:230) ’RHV(cid:3)QRW(cid:3)PDLQWDLQ(cid:3)D ULJRURXV(cid:3)WKDQ(cid:3)IHGHUDO(cid:3)ODZ(cid:15)(cid:3)ZKLFK(cid:3)VSHFLILFDOO\(cid:3)UHTXLUHV(cid:3)D(cid:3)FRXUW
VWDQGDUG(cid:3)FKHFNOLVW(cid:3)WR RUGHU(cid:3) RU(cid:3) WKH(cid:3) WD[SD\HU“V(cid:3) FRQVHQW(cid:3) WR(cid:3) UHOHDVH(cid:3) WKH(cid:3) UHWXUQV(cid:17)
PRQLWRU(cid:3)WKH(cid:3)VWDWXV(cid:3)RI(cid:3)DOO
7KHUHIRUH(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH(cid:3)KRQRUV(cid:3)FHUWDLQ(cid:3)UHTXHVWV(cid:3)IRU(cid:3)DFFHVV(cid:3)WR(cid:3)WD[
FRQILGHQWLDO(cid:3)GDWD(cid:17)
UHWXUQV(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3),56(cid:3)ZRXOG(cid:3)QRUPDOO\(cid:3)QRW(cid:3)KRQRU(cid:17)
(cid:230) +DV(cid:3)NHSW(cid:3)LQDFWLYH
,Q(cid:3)DGGLWLRQ(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH(cid:3)GRHV(cid:3)QRW(cid:3)PDLQWDLQ(cid:3)D(cid:3)VWDQGDUG(cid:3)FKHFNOLVW(cid:3)WR
DSSOLFDQW(cid:3)ILOHV(cid:3)ORQJHU
PRQLWRU(cid:3)WKH(cid:3)ORFDWLRQ(cid:3)DQG(cid:3)VWDWXV(cid:3)RI(cid:3)DOO(cid:3)VHQVLWLYH(cid:3)GRFXPHQWV(cid:3)IRU
WKDQ(cid:3)QHFHVVDU\(cid:17)
HDFK(cid:3)DSSOLFDQW(cid:3)ILOH(cid:17)(cid:3)(cid:3)%HFDXVH(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)YDULHW\(cid:3)DQG(cid:3)VHQVLWLYH(cid:3)QDWXUH
RI(cid:3)WKHVH(cid:3)GRFXPHQWV(cid:15)(cid:3)LW(cid:3)LV(cid:3)LPSRUWDQW(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH(cid:3)NHHS(cid:3)WUDFN(cid:3)RI
(cid:230) /DFNV(cid:3)IRUPDO(cid:3)ZULWWHQ
WKHLU(cid:3)VWDWXV(cid:3)LQ(cid:3)RUGHU(cid:3)WR(cid:3)SURWHFW(cid:3)WKH(cid:3)LQWHJULW\(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)ILOH(cid:3)FRQWHQWV(cid:17)
SROLFLHV(cid:3)DQG(cid:3)SURFHGXUHV
)XUWKHUPRUH(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH(cid:3)GRHV(cid:3)QRW(cid:3)KDYH(cid:3)IRUPDO(cid:3)ZULWWHQ(cid:3)SROLFLHV
WR(cid:3)VDIHJXDUG(cid:3)VHQVLWLYH
GRFXPHQWV(cid:17) DQG(cid:3) SURFHGXUHV(cid:3) WKDW(cid:3) DGGUHVV(cid:3) WKH(cid:3) SK\VLFDO(cid:3) VHFXULW\(cid:3) RI
VHQVLWLYH(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:15)(cid:3)RXWVLGH(cid:3)UHTXHVWV(cid:3)IRU(cid:3)VHQVLWLYH(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:15)
DQG(cid:3)WKH(cid:3)PHWKRG(cid:3)IRU(cid:3)UHYLHZLQJ(cid:3)DSSOLFDWLRQV(cid:17)(cid:3)(cid:3))LQDOO\(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH
NHHSV(cid:3)GRFXPHQWV(cid:3)ORQJHU(cid:3)WKDQ(cid:3)QHFHVVDU\(cid:17)(cid:3)(cid:3),W(cid:3)KDV(cid:3)QRW(cid:3)VFKHGXOHG
KXQGUHGV(cid:3)RI(cid:3)LQDFWLYH(cid:3)DSSOLFDQW(cid:3)ILOHV(cid:3)IRU(cid:3)GHVWUXFWLRQ(cid:17)
6(cid:16)(cid:20)
5HFRPPHQGDWLRQV
,Q(cid:3)-DQXDU\(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:27)(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)*DPEOLQJ(cid:3)&RQWURO(cid:3)$FW(cid:3)UHSHDOHG(cid:3)WKH(cid:3)*5$
DQG(cid:3)UHSODFHG(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH(cid:3)ZLWK(cid:3)WKH(cid:3)’LYLVLRQ(cid:3)RI(cid:3)*DPEOLQJ(cid:3)&RQWURO
(cid:11)GLYLVLRQ(cid:12)(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)GLYLVLRQ(cid:3)ZLOO(cid:3)EH(cid:3)DVVXPLQJ(cid:3)WKH(cid:3)UHVSRQVLELOLWLHV
RI(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KHUHIRUH(cid:15)(cid:3)WR(cid:3)HQVXUH(cid:3)WKDW(cid:3)LW(cid:3)ZLOO(cid:3)EH(cid:3)REMHFWLYHO\(cid:3)DQG
XQLIRUPO\(cid:3) RYHUVHHLQJ(cid:3) WKH(cid:3) FXVWRG\(cid:3) RI(cid:3) VHQVLWLYH(cid:3) SHUVRQDO
DQG(cid:3)ILQDQFLDO(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)GLYLVLRQ(cid:3)VKRXOG(cid:3)GR(cid:3)WKH(cid:3)IROORZLQJ(cid:29)
• 6HHN(cid:3)VWDWXWRU\(cid:3)DXWKRULW\(cid:3)WR(cid:3)SURWHFW(cid:3)WD[(cid:3)UHWXUQV(cid:3)LQ(cid:3)DFFRUGDQFH
ZLWK(cid:3) IHGHUDO(cid:3) VWDQGDUGV(cid:17)(cid:3) (cid:3) 7KLV(cid:3) VWDWXWRU\(cid:3) FKDQJH(cid:3) ZRXOG
VWLSXODWH(cid:3) WKDW(cid:3) WKH(cid:3) GLYLVLRQ(cid:3) LQIRUP(cid:3) WKH(cid:3) UHTXHVWHU(cid:3) RI(cid:3) DQ
DSSOLFDQW(cid:3)ILOH(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)UHFRUGV(cid:3)LQFOXGH(cid:3)IHGHUDO(cid:3)WD[(cid:3)UHWXUQV(cid:3)DQG
WKDW(cid:3)UHOHDVH(cid:3)RI(cid:3)WKHVH(cid:3)UHWXUQV(cid:3)UHTXLUHV(cid:3)D(cid:3)FRXUW(cid:3)RUGHU(cid:3)RU(cid:3)WKH
ZULWWHQ(cid:3)FRQVHQW(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)DSSOLFDQW(cid:17)
• (VWDEOLVK(cid:3) D(cid:3) FKHFNOLVW(cid:3) RI(cid:3) DOO(cid:3) GRFXPHQWV(cid:3) FRQWDLQHG(cid:3) LQ
WKH(cid:3) DSSOLFDQW(cid:3) ILOH(cid:17)(cid:3) (cid:3) 7KH(cid:3) FKHFNOLVW(cid:3) VKRXOG(cid:3) LGHQWLI\(cid:3) WKRVH
GRFXPHQWV(cid:3) UHTXLUHG(cid:3) E\(cid:3) WKH(cid:3) DSSOLFDWLRQ(cid:3) LQVWUXFWLRQV(cid:3) DQG
DGGLWLRQDO(cid:3)GRFXPHQWV(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)GLYLVLRQ(cid:3)VSHFLILFDOO\(cid:3)UHTXHVWV
IURP(cid:3)WKH(cid:3)DSSOLFDQW(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)FKHFNOLVW(cid:3)VKRXOG(cid:3)DOVR(cid:3)LQGLFDWH(cid:3)ZKHQ
WKHVH(cid:3)GRFXPHQWV(cid:3)ZHUH(cid:3)UHFHLYHG(cid:17)(cid:3)(cid:3))RU(cid:3)GRFXPHQWV(cid:3)WKDW(cid:3)ZHUH
QRW(cid:3)UHFHLYHG(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)GLYLVLRQ(cid:3)VKRXOG(cid:3)H[SODLQ(cid:3)RQ(cid:3)WKH(cid:3)FKHFNOLVW
ZKHWKHU(cid:3)WKHLU(cid:3)DEVHQFH(cid:3)LPSDFWV(cid:3)WKH(cid:3)GHFLVLRQ(cid:3)WR(cid:3)OLFHQVH(cid:3)WKH
DSSOLFDQW(cid:17)
• 3UHSDUH(cid:3)IRUPDO(cid:3)ZULWWHQ(cid:3)SROLFLHV(cid:3)DQG(cid:3)SURFHGXUHV(cid:3)FRYHULQJ(cid:3)WKH
SK\VLFDO(cid:3) VHFXULW\(cid:3) RI(cid:3) DSSOLFDQW(cid:3) ILOHV(cid:15)(cid:3) RXWVLGH(cid:3) UHTXHVWV(cid:3) IRU
VHQVLWLYH(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)WKH(cid:3)UHYLHZ(cid:3)RI(cid:3)DSSOLFDWLRQV(cid:3)DQG
UHQHZDOV(cid:3)IRU(cid:3)UHJLVWUDWLRQ(cid:17)
• 8SGDWH(cid:3) LWV(cid:3) GRFXPHQW(cid:3) UHWHQWLRQ(cid:3) VFKHGXOH(cid:3) DQG(cid:3) WUDQVIHU
\HDU(cid:16)ROG(cid:3) FORVHG(cid:3) ILOHV(cid:3) WR(cid:3) WKH(cid:3) 6WDWH(cid:3) 5HFRUGV(cid:3) &HQWHU(cid:3) IRU
GHVWUXFWLRQ(cid:17)
$JHQF\(cid:3)&RPPHQWV
7KH(cid:3) DWWRUQH\(cid:3) JHQHUDO(cid:3) GLVDJUHHV(cid:3) ZLWK(cid:3) WKH(cid:3) UHFRPPHQGDWLRQ(cid:3) WR
SURWHFW(cid:3)WD[(cid:3)UHWXUQV(cid:3)FRQVLVWHQW(cid:3)ZLWK(cid:3)IHGHUDO(cid:3)VWDQGDUGV(cid:3)DQG(cid:3)VWDWHV
WKDW(cid:3) LW(cid:3) ZRXOG(cid:3) UHVXOW(cid:3) LQ(cid:3) DQ(cid:3) XQQHFHVVDU\(cid:3) OLPLWDWLRQ(cid:3) RQ(cid:3) WKH
GLYLVLRQ“V(cid:3)GLVFUHWLRQ(cid:17)(cid:3)(cid:3),Q(cid:3)DGGLWLRQ(cid:15)(cid:3)KH(cid:3)VWDWHV(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)2IILFH(cid:3)RI(cid:3)WKH
$WWRUQH\(cid:3)*HQHUDO(cid:3)ZLOO(cid:3)VWURQJO\(cid:3)RSSRVH(cid:3)DQ\(cid:3)HIIRUW(cid:3)WR(cid:3)FUHDWH(cid:3)VXFK
D(cid:3)OLPLWDWLRQ(cid:3)RU(cid:3)WR(cid:3)SURWHFW(cid:3)WKRVH(cid:3)LQGLYLGXDOV(cid:3)LQYROYHG(cid:3)LQ(cid:3)JDPEOLQJ
IURP(cid:3)ODZ(cid:3)HQIRUFHPHQW(cid:3)VFUXWLQ\(cid:17)
6(cid:16)(cid:21)
7KH(cid:3)DWWRUQH\(cid:3)JHQHUDO(cid:3)DJUHHV(cid:3)ZLWK(cid:3)WKH(cid:3)RWKHU(cid:3)UHFRPPHQGDWLRQV
DQG(cid:3)VWDWHV(cid:3)WKDW(cid:3)KLV(cid:3)VWDII(cid:3)KDV(cid:3)DOUHDG\(cid:3)EHJXQ(cid:3)WR(cid:3)LPSOHPHQW(cid:3)WKH
FKDQJHV(cid:3)UHIHUHQFHG(cid:3)LQ(cid:3)WKHVH(cid:3)UHFRPPHQGDWLRQV(cid:17)
6(cid:16)(cid:22)
Introduction
7
KH(cid:3)’HSDUWPHQW(cid:3)RI(cid:3)-XVWLFH(cid:3)(cid:11)GHSDUWPHQW(cid:12)(cid:15)(cid:3)XQGHU(cid:3)WKH(cid:3)GLUHFWLRQ
RI(cid:3)WKH(cid:3)2IILFH(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)$WWRUQH\(cid:3)*HQHUDO(cid:15)(cid:3)LV(cid:3)UHVSRQVLEOH(cid:3)IRU
HQVXULQJ(cid:3) WKDW(cid:3) VWDWH(cid:3) ODZV(cid:3) DUH(cid:3) XQLIRUPO\(cid:3) DQG(cid:3) DGHTXDWHO\
HQIRUFHG(cid:17)(cid:3) (cid:3) 7KLV(cid:3) UHVSRQVLELOLW\(cid:3) LQFOXGHV(cid:3) SUHYHQWLQJ(cid:3) FULPLQDO
DFWLYLW\(cid:17)(cid:3) (cid:3) 5HFRJQL]LQJ(cid:3) WKH(cid:3) QHHG(cid:3) WR(cid:3) UHGXFH(cid:3) WKH(cid:3) OLNHOLKRRG(cid:3) RI
FULPLQDO(cid:3)DFWLYLW\(cid:3)E\(cid:3)RZQHUV(cid:3)DQG(cid:3)PDQDJHUV(cid:3)RI(cid:3)JDPLQJ(cid:3)FOXEV(cid:3)LQ
&DOLIRUQLD(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)6WDWH(cid:3)/HJLVODWXUH(cid:3)HQDFWHG(cid:3)WKH(cid:3)*DPLQJ(cid:3)5HJLVWUDWLRQ
$FW(cid:3)(cid:11)*5$(cid:12)(cid:3)LQ(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:27)(cid:22)(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)DWWRUQH\(cid:3)JHQHUDO(cid:3)FUHDWHG(cid:3)WKH(cid:3)2IILFH(cid:3)RI
*DPLQJ(cid:3)5HJLVWUDWLRQ(cid:3)(cid:11)RIILFH(cid:12)(cid:3)ZLWKLQ(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)WR(cid:3)DGPLQLVWHU
DQG(cid:3) HQIRUFH(cid:3) WKLV(cid:3) VWDWXWH(cid:17)(cid:3) (cid:3) 7KH(cid:3) *5$(cid:3) FRYHUV(cid:3) 6HFWLRQV(cid:3) (cid:20)(cid:28)(cid:27)(cid:19)(cid:19)
WKURXJK(cid:3) (cid:20)(cid:28)(cid:27)(cid:21)(cid:25)(cid:3) RI(cid:3) WKH(cid:3) %XVLQHVV(cid:3) DQG(cid:3) 3URIHVVLRQV(cid:3) &RGH(cid:3) DQG
UHTXLUHV(cid:3) DOO(cid:3) RZQHUV(cid:15)(cid:3) PDQDJHUV(cid:15)(cid:3) DQG(cid:3) ILQDQFLDO(cid:3) LQYHVWRUV(cid:3) RI
&DOLIRUQLD(cid:3)JDPLQJ(cid:3)FOXEV(cid:3)WR(cid:3)UHJLVWHU(cid:3)HDFK(cid:3)\HDU(cid:3)ZLWK(cid:3)WKH(cid:3)6WDWH(cid:17)
%DFNJURXQG
7KH(cid:3)REMHFWLYH(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH(cid:3)LV(cid:3)WR(cid:3)SURYLGH(cid:3)FRQFXUUHQW(cid:3)MXULVGLFWLRQ
ZLWK(cid:3)ORFDO(cid:3)JRYHUQPHQWV(cid:3)RYHU(cid:3)JDPLQJ(cid:3)FOXEV(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)6WDWH(cid:3)DQG(cid:3)WR
SURYLGH(cid:3)XQLIRUP(cid:3)UHJXODWLRQ(cid:3)RI(cid:3)WKHLU(cid:3)RSHUDWLRQ(cid:17)(cid:3)(cid:3)$(cid:3)JDPLQJ(cid:3)FOXE(cid:3)LV
DQ(cid:3)HVWDEOLVKPHQW(cid:15)(cid:3)VXFK(cid:3)DV(cid:3)D(cid:3)FDUG(cid:3)URRP(cid:15)(cid:3)ZKHUH(cid:3)OHJDO(cid:3)JDPEOLQJ
LV(cid:3)FRQGXFWHG(cid:17)(cid:3)(cid:3)%\(cid:3)UHJXODWLRQ(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH(cid:3)RYHUVHHV(cid:3)WKH(cid:3)DQQXDO
UHJLVWUDWLRQV(cid:3) RI(cid:3) FOXE(cid:3) RZQHUV(cid:15)(cid:3) LQYHVWRUV(cid:15)(cid:3) DQG(cid:3) PDQDJHUV(cid:3) DQG
DOVR(cid:3)PRQLWRUV(cid:3)WKHVH(cid:3)LQGLYLGXDOV(cid:3)WKURXJKRXW(cid:3)WKH(cid:3)\HDU(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)RIILFH
RULJLQDOO\(cid:3)UHSRUWHG(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW“V(cid:3)%XUHDX(cid:3)RI(cid:3),QYHVWLJDWLRQV(cid:30)
KRZHYHU(cid:15)(cid:3)LQ(cid:3)2FWREHU(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:24)(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH(cid:3)EHJDQ(cid:3)UHSRUWLQJ(cid:3)GLUHFWO\
WR(cid:3)WKH(cid:3)FKLHI(cid:3)GHSXW\(cid:3)DWWRUQH\(cid:3)JHQHUDO(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)RIILFH(cid:3)FRQVLVWV(cid:3)RI
DSSUR[LPDWHO\(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:3)VWDII(cid:15)(cid:3)RI(cid:3)ZKRP(cid:3)(cid:27)(cid:3)DUH(cid:3)DQDO\VWV(cid:3)DQG(cid:3)DXGLWRUV
UHVSRQVLEOH(cid:3)IRU(cid:3)WKH(cid:3)GLUHFW(cid:3)UHJXODWLRQ(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)JDPLQJ(cid:3)FOXEV(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH
UHVW(cid:3) RI(cid:3) WKH(cid:3) VWDII(cid:3) SURYLGH(cid:3) PDQDJHPHQW(cid:15)(cid:3) OHJDO(cid:15)(cid:3) DQG(cid:3) WHFKQLFDO
VXSSRUW(cid:17)
8QGHU(cid:3)WKH(cid:3)*5$(cid:15)(cid:3)DQ(cid:3)LQGLYLGXDO(cid:3)ZLWK(cid:3)D(cid:3)ILQDQFLDO(cid:3)RU(cid:3)PDQDJHULDO
LQWHUHVW(cid:3)LQ(cid:3)D(cid:3)JDPLQJ(cid:3)FOXE(cid:3)PXVW(cid:3)UHJLVWHU(cid:3)ZLWK(cid:3)WKH(cid:3)6WDWH(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH
LQGLYLGXDO(cid:3)PXVW(cid:3)UHJLVWHU(cid:3)VHSDUDWHO\(cid:3)IRU(cid:3)HDFK(cid:3)JDPLQJ(cid:3)FOXE(cid:3)LQWHUHVW
E\(cid:3) FRPSOHWLQJ(cid:3) DQ(cid:3) DSSOLFDWLRQ(cid:3) IRUP(cid:3) GHWDLOLQJ(cid:3) SHUVRQDO(cid:3) DQG
ILQDQFLDO(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:17)(cid:3)(cid:3),Q(cid:3)DGGLWLRQ(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)DSSOLFDQW(cid:3)PXVW(cid:3)VXEPLW
DGGLWLRQDO(cid:3) VXSSRUWLQJ(cid:3)GRFXPHQWV(cid:15)(cid:3) LQFOXGLQJ(cid:3) ILQJHUSULQW(cid:3) FDUGV(cid:15)
OHDVH(cid:3) RU(cid:3) SXUFKDVH(cid:3) DJUHHPHQWV(cid:3) IRU(cid:3) WKH(cid:3) JDPLQJ(cid:3) FOXE(cid:15)(cid:3) ORDQ
GRFXPHQWDWLRQ(cid:15)(cid:3)EDQN(cid:3)VWDWHPHQWV(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)LQFRPH(cid:3)WD[(cid:3)UHWXUQV(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH
RIILFH(cid:3) DVVLJQV(cid:3) D(cid:3) VWDII(cid:3) DQDO\VW(cid:3) WR(cid:3) FRRUGLQDWH(cid:3) WKH(cid:3) UHYLHZ(cid:3) RI
WKH(cid:3) DSSOLFDWLRQ(cid:3) SDFNDJH(cid:3) DQG(cid:3) DOVR(cid:3) VHHNV(cid:3) RXWVLGH(cid:3) DVVLVWDQFH
GXULQJ(cid:3)WKH(cid:3)UHYLHZ(cid:3)SURFHVV(cid:17)(cid:3)(cid:3))RU(cid:3)H[DPSOH(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH(cid:3)VHQGV(cid:3)WKH
(cid:20)
ILQJHUSULQW(cid:3)FDUGV(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3))HGHUDO(cid:3)%XUHDX(cid:3)RI(cid:3),QYHVWLJDWLRQ(cid:3)DQG(cid:3)WKH
GHSDUWPHQW“V(cid:3)%XUHDX(cid:3)RI(cid:3)&ULPLQDO(cid:3),QYHVWLJDWLRQ(cid:3)DQG(cid:3),QIRUPDWLRQ
IRU(cid:3)EDFNJURXQG(cid:3)FKHFNV(cid:17)(cid:3)(cid:3),Q(cid:3)DGGLWLRQ(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH(cid:3)ZLOO(cid:3)VHQG(cid:3)SDUWV
RI(cid:3) WKH(cid:3) DSSOLFDWLRQ(cid:3) SDFNDJH(cid:3) WR(cid:3) WKH(cid:3) GHSDUWPHQW“V(cid:3) %XUHDX(cid:3) RI
,QYHVWLJDWLRQ(cid:3)WR(cid:3)FKHFN(cid:3)IRU(cid:3)SRVVLEOH(cid:3)RUJDQL]HG(cid:3)FULPH(cid:3)FRQQHFWLRQV(cid:17)
%DVHG(cid:3)XSRQ(cid:3)WKH(cid:3)DSSOLFDWLRQ(cid:3)SDFNDJH(cid:3)DQG(cid:3)WKHVH(cid:3)LQTXLULHV(cid:15)(cid:3)WKH
DQDO\VW(cid:3) UHFRPPHQGV(cid:3) ZKHWKHU(cid:3) WKH(cid:3) DSSOLFDQW(cid:3) VKRXOG(cid:3) EH
UHJLVWHUHG(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)PDQDJHU(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH(cid:3)PDNHV(cid:3)WKH(cid:3)ILQDO(cid:3)GHFLVLRQ(cid:17)
7KH(cid:3)*5$(cid:3)SUHVFULEHV(cid:3)WKH(cid:3)JURXQGV(cid:3)IRU(cid:3)GHQ\LQJ(cid:3)DQ(cid:3)DSSOLFDWLRQ(cid:17)
)RU(cid:3) H[DPSOH(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) RIILFH(cid:3) PD\(cid:3) GHQ\(cid:3) DQ(cid:3) DSSOLFDWLRQ(cid:3) LI(cid:3) WKH
DSSOLFDQW(cid:3)KDV(cid:3)EHHQ(cid:3)FRQYLFWHG(cid:3)RI(cid:3)D(cid:3)FULPH(cid:3)SXQLVKDEOH(cid:3)DV(cid:3)D(cid:3)IHORQ\(cid:15)
LI(cid:3)KH(cid:3)KDV(cid:3)PDGH(cid:3)IDOVH(cid:3)VWDWHPHQWV(cid:3)RQ(cid:3)WKH(cid:3)DSSOLFDWLRQ(cid:15)(cid:3)RU(cid:3)LI(cid:3)KH
KDV(cid:3)D(cid:3)ILQDQFLDO(cid:3)RU(cid:3)RWKHU(cid:3)LQWHUHVW(cid:3)LQ(cid:3)D(cid:3)EXVLQHVV(cid:3)RU(cid:3)RUJDQL]DWLRQ
RXWVLGH(cid:3) RI(cid:3) &DOLIRUQLD(cid:3) WKDW(cid:3) LV(cid:3) HQJDJHG(cid:3) LQ(cid:3) JDPEOLQJ(cid:3) RU
JDPLQJ(cid:3) QRW(cid:3) DXWKRUL]HG(cid:3) XQGHU(cid:3) &DOLIRUQLD(cid:3) ODZV(cid:17)(cid:3) (cid:3) $SSOLFDQWV
GHQLHG(cid:3)UHJLVWUDWLRQ(cid:3)PD\(cid:3)DSSHDO(cid:3)WKH(cid:3)GHFLVLRQ(cid:3)ZLWK(cid:3)WKH(cid:3)2IILFH(cid:3)RI
$GPLQLVWUDWLYH(cid:3)+HDULQJV(cid:17)
,I(cid:3) WKH(cid:3) DSSOLFDWLRQ(cid:3) LV(cid:3) DSSURYHG(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) RIILFH(cid:3) LVVXHV(cid:3) D
UHJLVWUDWLRQ(cid:3)FHUWLILFDWH(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)DSSOLFDQW(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)QHZ(cid:3)UHJLVWUDQW(cid:3)LV
UHTXLUHG(cid:3) WR(cid:3) DGKHUH(cid:3) WR(cid:3) *5$(cid:3) SURYLVLRQV(cid:17)(cid:3) (cid:3) 7KH(cid:3) RIILFH(cid:3) UHTXLUHV
WKH(cid:3)DSSOLFDQW(cid:3)WR(cid:3)SURYLGH(cid:3)SURRI(cid:3)RI(cid:3)ORFDO(cid:3)OLFHQVH(cid:3)DSSURYDO(cid:3)SULRU
WR(cid:3)WKH(cid:3)6WDWH(cid:3)LVVXLQJ(cid:3)D(cid:3)UHJLVWUDWLRQ(cid:3)FHUWLILFDWH(cid:17)(cid:3)(cid:3)$W(cid:3)LWV(cid:3)GLVFUHWLRQ(cid:15)
WKH(cid:3)RIILFH(cid:3)PD\(cid:3)LVVXH(cid:3)D(cid:3)FRQGLWLRQDO(cid:3)UHJLVWUDWLRQ(cid:3)FHUWLILFDWH(cid:15)(cid:3)ZKLFK
DOORZV(cid:3) DQ(cid:3) DSSOLFDQW(cid:3) WR(cid:3) RSHUDWH(cid:3) WKH(cid:3) JDPLQJ(cid:3) FOXE(cid:3) SHQGLQJ
FRPSOHWLRQ(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)EDFNJURXQG(cid:3)LQYHVWLJDWLRQ(cid:17)
7KH(cid:3) *5$(cid:3) UHTXLUHV(cid:3) UHJLVWUDQWV(cid:3) WR(cid:3) UHQHZ(cid:3) WKHLU(cid:3) UHJLVWUDWLRQ
DQQXDOO\(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)UHQHZDO(cid:3)SURFHVV(cid:3)LV(cid:3)VLPLODU(cid:3)WR(cid:3)WKDW(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)LQLWLDO
DSSOLFDWLRQ(cid:15)(cid:3)DOWKRXJK(cid:3)WKH(cid:3)LQGLYLGXDO(cid:3)GRHV(cid:3)QRW(cid:3)KDYH(cid:3)WR(cid:3)VXEPLW
DV(cid:3) PDQ\(cid:3) VXSSRUWLQJ(cid:3) GRFXPHQWV(cid:17)(cid:3) (cid:3) $V(cid:3) SDUW(cid:3) RI(cid:3) WKH(cid:3) \HDU(cid:16)URXQG
PRQLWRULQJ(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) DQDO\VW(cid:3) PRQLWRUV(cid:3) DQ\(cid:3) FKDQJHV(cid:3) LQ(cid:3) WKH(cid:3) FOXE“V
RZQHUVKLS(cid:3)RU(cid:3)PDQDJHPHQW(cid:3)DQG(cid:3)UHVSRQGV(cid:3)WR(cid:3)FRPSODLQWV(cid:3)DJDLQVW
WKH(cid:3)FOXE(cid:17)(cid:3)(cid:3)+RZHYHU(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH(cid:3)GRHV(cid:3)QRW(cid:3)FRQGXFW(cid:3)VLWH(cid:3)YLVLWV(cid:3)DW(cid:3)WKH
JDPLQJ(cid:3)HVWDEOLVKPHQW(cid:17)(cid:3)(cid:3)$FFRUGLQJ(cid:3)WR(cid:3)LWV(cid:3)PDQDJHU(cid:15)(cid:3)EDVHG(cid:3)RQ(cid:3)DQ
DSSHOODWH(cid:3) FRXUW(cid:3) GHFLVLRQ(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) RIILFH(cid:3) OLPLWHG(cid:3) LWV(cid:3) UHYLHZ(cid:3) WR(cid:3) D
PLQLPXP(cid:3)EDFNJURXQG(cid:3)LQYHVWLJDWLRQ(cid:17)(cid:3)(cid:3),QVWHDG(cid:15)(cid:3)ORFDO(cid:3)FLWLHV(cid:3)DQG
FRXQWLHV(cid:3)FRQGXFW(cid:3)VLWH(cid:3)YLVLWV(cid:3)WR(cid:3)UHJXODWH(cid:3)JDPLQJ(cid:3)FOXEV(cid:3)LQ(cid:3)WKHLU
MXULVGLFWLRQ(cid:17)
7KH(cid:3)*DPEOLQJ(cid:3)&RQWURO(cid:3)$FW
5HSHDOHG(cid:3)WKH(cid:3)*5$
&KDSWHU(cid:3)(cid:27)(cid:25)(cid:26)(cid:15)(cid:3)6WDWXWHV(cid:3)RI(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:26)(cid:15)(cid:3)HQDFWHG(cid:3)WKH(cid:3)*DPEOLQJ(cid:3)&RQWURO
$FW(cid:15)(cid:3) D(cid:3) QHZ(cid:3) VHW(cid:3) RI(cid:3) UHJXODWLRQV(cid:3) LQWHQGHG(cid:3) WR(cid:3) SURYLGH(cid:3) JUHDWHU
VXSHUYLVLRQ(cid:3) RYHU(cid:3) JDPLQJ(cid:3) FOXEV(cid:3) DQG(cid:3) WR(cid:3) SUHYHQW(cid:3) FULPLQDO
LQYROYHPHQW(cid:3)LQ(cid:3)WKHVH(cid:3)HVWDEOLVKPHQWV(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KLV(cid:3)DFW(cid:3)UHSHDOHG(cid:3)WKH(cid:3)*5$
DQG(cid:3)UHVWUXFWXUHG(cid:3)WKH(cid:3)UROH(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)LQ(cid:3)LWV(cid:3)PRQLWRULQJ(cid:3)RI
(cid:21)
JDPLQJ(cid:3)FOXEV(cid:3)WKURXJKRXW(cid:3)WKH(cid:3)6WDWH(cid:17)(cid:3)(cid:3)(IIHFWLYH(cid:3)-DQXDU\(cid:3)(cid:20)(cid:15)(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:27)(cid:15)
WKH(cid:3)’LYLVLRQ(cid:3)RI(cid:3)*DPEOLQJ(cid:3)&RQWURO(cid:3)(cid:11)GLYLVLRQ(cid:12)(cid:3)UHSODFHG(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH(cid:17)
$OO(cid:3)RZQHUV(cid:3)DQG(cid:3)NH\(cid:3)HPSOR\HHV(cid:3)RI(cid:3)D(cid:3)JDPLQJ(cid:3)FOXE(cid:3)PXVW(cid:3)HDFK
REWDLQ(cid:3) D(cid:3) OLFHQVH(cid:3) IURP(cid:3) WKH(cid:3) GLYLVLRQ(cid:3) LQ(cid:3) RUGHU(cid:3) IRU(cid:3) WKH(cid:3) FOXE(cid:3) WR
RSHUDWH(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)6WDWH(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)QHZ(cid:3)DFW(cid:3)FRQWLQXHV(cid:3)WR(cid:3)JLYH(cid:3)WKH(cid:3)GLYLVLRQ
WKH(cid:3)DXWKRULW\(cid:3)WR(cid:3)UHTXLUH(cid:3)DSSOLFDWLRQV(cid:3)DQG(cid:3)SHUVRQDO(cid:3)DQG(cid:3)ILQDQFLDO
LQIRUPDWLRQ(cid:3)IURP(cid:3)DSSOLFDQWV(cid:15)(cid:3)EXW(cid:3)LQFUHDVHV(cid:3)WKH(cid:3)QXPEHU(cid:3)RI(cid:3)\HDUV“
ZRUWK(cid:3)RI(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)GLYLVLRQ(cid:3)FDQ(cid:3)UHTXHVW(cid:17)(cid:3)(cid:3)6SHFLILFDOO\(cid:15)
WKH(cid:3) GLYLVLRQ(cid:3) FDQ(cid:3) QRZ(cid:3) UHTXHVW(cid:3) XS(cid:3) WR(cid:3) WHQ(cid:3) \HDUV(cid:3) RI(cid:3) ILQDQFLDO
LQIRUPDWLRQ(cid:15)(cid:3)DV(cid:3)RSSRVHG(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH“V(cid:3)SUHYLRXV(cid:3)SROLF\(cid:3)RI(cid:3)RQO\
WKUHH(cid:3) \HDUV“(cid:3) ZRUWK(cid:3) RI(cid:3) ILQDQFLDO(cid:3) UHFRUGV(cid:17)(cid:3) (cid:3) 7KH(cid:3) QHZ(cid:3) DFW(cid:3) DOVR
HVWDEOLVKHV(cid:3)D(cid:3)VFKHGXOH(cid:3)IRU(cid:3)FDOFXODWLQJ(cid:3)OLFHQVH(cid:3)IHHV(cid:3)EDVHG(cid:3)RQ(cid:3)WKH
QXPEHU(cid:3)RI(cid:3)JDPLQJ(cid:3)WDEOHV(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)FOXE(cid:17)
7KH(cid:3)*DPEOLQJ(cid:3)&RQWURO(cid:3)$FW(cid:3)DOORZV(cid:3)WKH(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)D(cid:3)WUDQVLWLRQ
SHULRG(cid:15)(cid:3) IURP(cid:3) -DQXDU\(cid:3) (cid:20)(cid:3) WR(cid:3) -XQH(cid:3) (cid:22)(cid:19)(cid:15)(cid:3) (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:27)(cid:15)(cid:3) WR(cid:3) SKDVH(cid:3) LQ
LWV(cid:3) VSHFLILF(cid:3) SURYLVLRQV(cid:17)(cid:3) (cid:3) 7KH(cid:3) GLYLVLRQ(cid:3) LV(cid:3) FXUUHQWO\(cid:3) GHYHORSLQJ
RSHUDWLRQDO(cid:3) SURFHGXUHV(cid:3) PRGHOHG(cid:3) DIWHU(cid:3) WKRVH(cid:3) RI(cid:3) WKH(cid:3) 1HYDGD
*DPLQJ(cid:3)&RQWURO(cid:3)%RDUG(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)DJHQF\(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)QHZ(cid:3)DFW(cid:3)LV(cid:3)EDVHG
RQ(cid:17)(cid:3)(cid:3),Q(cid:3)DGGLWLRQ(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)GLYLVLRQ(cid:3)ZLOO(cid:3)FRQWLQXH(cid:3)WR(cid:3)UHSRUW(cid:3)GLUHFWO\
WR(cid:3)WKH(cid:3)FKLHI(cid:3)GHSXW\(cid:3)DWWRUQH\(cid:3)JHQHUDO(cid:17)(cid:3)(cid:3),QLWLDOO\(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)DFW(cid:3)FUHDWHV
DQ(cid:3)LQWHULP(cid:3)WKUHH(cid:16)PHPEHU(cid:3)*DPEOLQJ(cid:3)&RQWURO(cid:3)%RDUG(cid:3)UHVSRQVLEOH
IRU(cid:3) DSSHOODWH(cid:3) UHYLHZ(cid:3) RI(cid:3) WKH(cid:3) GLYLVLRQ“V(cid:3) OLFHQVLQJ(cid:3) GHFLVLRQV(cid:17)
%\(cid:3) -DQXDU\(cid:3) (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:28)(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) JRYHUQRU(cid:3) ZLOO(cid:3) UHSODFH(cid:3) WKH(cid:3) ERDUG(cid:3) E\
DSSRLQWLQJ(cid:3) D(cid:3) ILYH(cid:16)PHPEHU(cid:15)(cid:3) IXOO(cid:16)WLPH(cid:3) *DPEOLQJ(cid:3) &RQWURO
&RPPLVVLRQ(cid:17)(cid:3)(cid:3),Q(cid:3)DGGLWLRQ(cid:3)WR(cid:3)UHYLHZLQJ(cid:3)DSSHDOV(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)FRPPLVVLRQ
ZLOO(cid:3)DOVR(cid:3)KDYH(cid:3)UHJXODWRU\(cid:3)DXWKRULW\(cid:3)RYHU(cid:3)JDPLQJ(cid:3)FOXEV(cid:3)ZLWKLQ(cid:3)WKH
6WDWH(cid:17)
6FRSH(cid:3)DQG(cid:3)0HWKRGRORJ\
7KLV(cid:3) DXGLW(cid:3) RI(cid:3) WKH(cid:3) RIILFH(cid:3) DGGUHVVHV(cid:3) LWV(cid:3) VROLFLWDWLRQ(cid:15)(cid:3) XVH(cid:15)(cid:3) DQG
VWRUDJH(cid:3)RI(cid:3)VHQVLWLYH(cid:3)SHUVRQDO(cid:3)DQG(cid:3)ILQDQFLDO(cid:3)GRFXPHQWV(cid:15)(cid:3)VXFK(cid:3)DV
,QWHUQDO(cid:3)5HYHQXH(cid:3)6HUYLFH(cid:3)VWDWHPHQWV(cid:3)RI(cid:3) JDPLQJ(cid:3)FOXE(cid:3) RZQHUV(cid:15)
LQYHVWRUV(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)PDQDJHUV(cid:15)(cid:3)VLQFH(cid:3)WKH(cid:3)*5$“V(cid:3)HQDFWPHQW(cid:3)LQ(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:27)(cid:22)(cid:17)
:H(cid:3)IRFXVHG(cid:3)RXU(cid:3)UHYLHZ(cid:3)RQ(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH(cid:3)DQG(cid:3)WKH(cid:3)*5$(cid:15)(cid:3)VLQFH(cid:3)WKH
GHSDUWPHQW(cid:3) KDG(cid:3) QRW(cid:3) IXOO\(cid:3) LPSOHPHQWHG(cid:3) WKH(cid:3) SURYLVLRQV(cid:3) RI
WKH(cid:3)*DPEOLQJ(cid:3)&RQWURO(cid:3)$FW(cid:3)DQG(cid:3)WKH(cid:3)VXFFHVVRU(cid:3)GLYLVLRQ(cid:3)DW(cid:3)WKH(cid:3)WLPH
RI(cid:3)RXU(cid:3)UHYLHZ(cid:17)
7R(cid:3)XQGHUVWDQG(cid:3)WKH(cid:3)QDWXUH(cid:3)DQG(cid:3)UHTXLUHPHQWV(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH(cid:15)(cid:3)ZH
UHYLHZHG(cid:3) WKH(cid:3) IHGHUDO(cid:3) DQG(cid:3) VWDWH(cid:3) ODZV(cid:15)(cid:3) UXOHV(cid:15)(cid:3) DQG(cid:3) UHJXODWLRQV
UHOHYDQW(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)VROLFLWDWLRQ(cid:15)(cid:3)XVH(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)VWRUDJH(cid:3)RI(cid:3)HDFK(cid:3)DSSOLFDQW“V
ILQDQFLDO(cid:3) GDWD(cid:15)(cid:3) LQFOXGLQJ(cid:3) ,QWHUQDO(cid:3) 5HYHQXH(cid:3) 6HUYLFH(cid:3) LQFRPH
WD[(cid:3) UHWXUQV(cid:3) RI(cid:3) FDUG(cid:3) FOXE(cid:3) RZQHUV(cid:15)(cid:3) LQYHVWRUV(cid:15)(cid:3) DQG(cid:3) PDQDJHUV(cid:17)
:H(cid:3)UHYLHZHG(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH“V(cid:3)ZULWWHQ(cid:3)LQVWUXFWLRQV(cid:3)WR(cid:3)DSSOLFDQWV(cid:3)WR
DVVHVV(cid:3) ZKHWKHU(cid:3) WKHVH(cid:3) LQVWUXFWLRQV(cid:3) DGHTXDWHO\(cid:3) GHVFULEH(cid:3) WKH
FRQILGHQWLDOLW\(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)UHTXHVWHG(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:3)DQG(cid:3)DUH(cid:3)FRQVLVWHQW
ZLWK(cid:3)IHGHUDO(cid:3)DQG(cid:3)VWDWH(cid:3)ODZV(cid:15)(cid:3)UXOHV(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)UHJXODWLRQV(cid:17)(cid:3)(cid:3):H(cid:3)DOVR
(cid:22)
LQWHUYLHZHG(cid:3) RIILFH(cid:3) VWDII(cid:3) WR(cid:3) LGHQWLI\(cid:3) WKH(cid:3) SURFHGXUHV(cid:3) DQG
VXSSRUWLQJ(cid:3) GRFXPHQWDWLRQ(cid:3) WKDW(cid:3) WKH(cid:3) RIILFH(cid:3) XVHV(cid:3) WR(cid:3) UHYLHZ
DSSOLFDWLRQV(cid:17)
7R(cid:3)GHWHUPLQH(cid:3)ZKHWKHU(cid:3)VHFXULW\(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)FRQILGHQWLDO(cid:3)LQIRUPDWLRQ
ZDV(cid:3)VXIILFLHQW(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)FKHFNHG(cid:3)IRU(cid:3)RIILFH(cid:3)SROLFLHV(cid:15)(cid:3)SURFHGXUHV(cid:15)(cid:3)DQG
JXLGHOLQHV(cid:3) IRU(cid:3) UHTXHVWLQJ(cid:15)(cid:3) UHYLHZLQJ(cid:15)(cid:3) DQG(cid:3) UHWDLQLQJ(cid:3) DSSOLFDQW
LQIRUPDWLRQ(cid:17)(cid:3) (cid:3) :H(cid:3) GRFXPHQWHG(cid:3) DQG(cid:3) REVHUYHG(cid:3) WKH(cid:3) RIILFH“V
SK\VLFDO(cid:3)FRQWUROV(cid:3)RYHU(cid:3)DFFHVV(cid:3)WR(cid:3)DQG(cid:3)PDLQWHQDQFH(cid:3)RI(cid:3)VHQVLWLYH
LQIRUPDWLRQ(cid:17)(cid:3)(cid:3):H(cid:3)DOVR(cid:3)UHYLHZHG(cid:3)D(cid:3)VDPSOH(cid:3)RI(cid:3)DSSOLFDQW(cid:3)ILOHV(cid:3)DQG
FKHFNHG(cid:3)IRU(cid:3)WKH(cid:3)DSSURSULDWHQHVV(cid:3)RI(cid:3)DQG(cid:3)FRQWURO(cid:3)RYHU(cid:3)GRFXPHQWV
LQ(cid:3)WKH(cid:3)ILOHV(cid:17)(cid:3)(cid:3),Q(cid:3)DGGLWLRQ(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)UHYLHZHG(cid:3)LQDFWLYH(cid:3)ILOHV(cid:3)VWRUHG(cid:3)DW(cid:3)WKH
6WDWH(cid:3)5HFRUGV(cid:3)&HQWHU(cid:17)(cid:3)(cid:3)7R(cid:3)LGHQWLI\(cid:3)ZKHWKHU(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH(cid:3)FRQIRUPHG
WR(cid:3) LWV(cid:3) SROLFLHV(cid:3) DQG(cid:3) VWDWH(cid:3) DQG(cid:3) IHGHUDO(cid:3) ODZV(cid:3) ZKHQ(cid:3) DGGUHVVLQJ
UHTXHVWV(cid:3)IRU(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)VHOHFWHG(cid:3)D(cid:3)VDPSOH(cid:3)RI(cid:3)UHTXHVWV(cid:3)DQG
GHWHUPLQHG(cid:3)WKHLU(cid:3)VRXUFH(cid:3)DQG(cid:3)SXUSRVH(cid:3)DQG(cid:3)WKH(cid:3)DSSURSULDWHQHVV(cid:3)RI
WKH(cid:3)RIILFH“V(cid:3)UHVSRQVH(cid:17)
(cid:23)
7KH(cid:3)2IILFH(cid:3)RI(cid:3)*DPLQJ(cid:3)5HJLVWUDWLRQ(cid:3)’RHV(cid:3)1RW
3URWHFW(cid:3)7D[SD\HU(cid:3),QIRUPDWLRQ(cid:3)WR
WKH(cid:3)6DPH(cid:3)’HJUHH(cid:3)DV(cid:3)7D[(cid:3)$JHQFLHV
6XPPDU\
7
KH(cid:3)2IILFH(cid:3)RI(cid:3)*DPLQJ(cid:3)5HJLVWUDWLRQ(cid:3)(cid:11)RIILFH(cid:12)(cid:3)GRHV(cid:3)QRW(cid:3)SURWHFW
FHUWDLQ(cid:3)VHQVLWLYH(cid:3)WD[(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:3)VXEPLWWHG(cid:3)E\(cid:3)JDPLQJ(cid:3)FOXE
RZQHUV(cid:15)(cid:3)LQYHVWRUV(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)PDQDJHUV(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)6WDWH(cid:3)DV(cid:3)ULJRURXVO\
DV(cid:3) ZKHQ(cid:3) WKLV(cid:3) LQIRUPDWLRQ(cid:3) LV(cid:3) LQ(cid:3) WKH(cid:3) KDQGV(cid:3) RI(cid:3) WD[(cid:3) DJHQFLHV(cid:17)
$OWKRXJK(cid:3) WKH(cid:3) RIILFH“V(cid:3) SK\VLFDO(cid:3) SURWHFWLRQ(cid:3) RYHU(cid:3) VHQVLWLYH
GRFXPHQWV(cid:3) DSSHDUV(cid:3) DGHTXDWH(cid:15)(cid:3) LW(cid:3) DOORZV(cid:3) HDVLHU(cid:3) DFFHVV(cid:3) WR(cid:3) WKH
DSSOLFDQWV“(cid:3) LQFRPH(cid:3) WD[(cid:3) UHWXUQV(cid:3) E\(cid:3) ODZ(cid:3) HQIRUFHPHQW(cid:3) DJHQFLHV
WKDQ(cid:3) LV(cid:3) DOORZHG(cid:3) E\(cid:3) WKH(cid:3) ,QWHUQDO(cid:3) 5HYHQXH(cid:3) 6HUYLFH(cid:3) (cid:11),56(cid:12)(cid:17)
6SHFLILFDOO\(cid:15)(cid:3) DOWKRXJK(cid:3) FRQVLVWHQW(cid:3) ZLWK(cid:3) VWDWH(cid:3) ODZ(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) RIILFH“V
SROLF\(cid:3)UHJDUGLQJ(cid:3)DFFHVV(cid:3)WR(cid:3)DSSOLFDQWV“(cid:3)LQFRPH(cid:3)WD[(cid:3)UHWXUQV(cid:3)LV(cid:3)OHVV
ULJRURXV(cid:3) WKDQ(cid:3) WKH(cid:3) ,56(cid:3) UHTXLUHPHQWV(cid:15)(cid:3) PHDQLQJ(cid:3) WKDW(cid:3) WKH(cid:3) RIILFH
KRQRUV(cid:3) FHUWDLQ(cid:3) UHTXHVWV(cid:3) IRU(cid:3) WD[(cid:3) UHWXUQV(cid:3) WKDW(cid:3) WKH(cid:3) ,56(cid:3) GRHV
QRW(cid:3)KRQRU(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)RIILFH“V(cid:3)SROLF\(cid:3)LV(cid:3)DOVR(cid:3)OHVV(cid:3)VWULFW(cid:3)WKDQ(cid:3)WKDW(cid:3)RI(cid:3)WKH
)UDQFKLVH(cid:3)7D[(cid:3)%RDUG(cid:3)(cid:11))7%(cid:12)(cid:15)(cid:3)D(cid:3)VWDWH(cid:3)DJHQF\(cid:3)WKDW(cid:3)SRVVHVVHV(cid:3)IHGHUDO
WD[(cid:3)UHWXUQV(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KLV(cid:3)LVVXH(cid:3)KDV(cid:3)JUHDWHU(cid:3)VLJQLILFDQFH(cid:3)LQ(cid:3)OLJKW(cid:3)RI(cid:3)WKH
*DPEOLQJ(cid:3) &RQWURO(cid:3) $FW(cid:3) ZKHUHE\(cid:3) WKH(cid:3) ’LYLVLRQ(cid:3) RI(cid:3) *DPEOLQJ
&RQWURO(cid:3)(cid:11)GLYLVLRQ(cid:12)(cid:3)FDQ(cid:3)QRZ(cid:3)UHTXLUH(cid:3)XS(cid:3)WR(cid:3)WHQ(cid:3)\HDUV“(cid:3)ZRUWK(cid:3)RI(cid:3)WD[
UHWXUQV(cid:3)DQG(cid:3)ZLOO(cid:3)PDLQWDLQ(cid:3)IDU(cid:3)PRUH(cid:3)SHUVRQDO(cid:3)WD[(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:3)WKDQ
XQGHU(cid:3)SUHYLRXV(cid:3)ODZV(cid:17)
,Q(cid:3) DGGLWLRQ(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) RIILFH(cid:3) GRHV(cid:3) QRW(cid:3) KDYH(cid:3) D(cid:3) FHQWUDOL]HG(cid:3) ZULWWHQ
UHFRUG(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)FRQWHQWV(cid:3)RI(cid:3)HDFK(cid:3)DSSOLFDQW(cid:3)ILOH(cid:3)EHFDXVH(cid:3)LW(cid:3)GRHV(cid:3)QRW
PDLQWDLQ(cid:3) D(cid:3) VWDQGDUG(cid:3) FKHFNOLVW(cid:3) WKDW(cid:3) DOORZV(cid:3) LW(cid:3) WR(cid:3) PRQLWRU(cid:3) WKH
ORFDWLRQ(cid:3)DQG(cid:3)VWDWXV(cid:3)RI(cid:3)DOO(cid:3)VHQVLWLYH(cid:3)GRFXPHQWV(cid:3)UHTXHVWHG(cid:3)DQG
UHFHLYHG(cid:17)(cid:3)(cid:3)%HFDXVH(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)YDULHW\(cid:3)DQG(cid:3)VHQVLWLYH(cid:3)QDWXUH(cid:3)RI(cid:3)WKHVH
GRFXPHQWV(cid:15)(cid:3)LW(cid:3)LV(cid:3)LPSRUWDQW(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH(cid:3)NHHS(cid:3)WUDFN(cid:3)RI(cid:3)WKHLU
VWDWXV(cid:3)WR(cid:3)SURWHFW(cid:3)WKH(cid:3)LQWHJULW\(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)ILOH(cid:3)FRQWHQWV(cid:17)(cid:3)(cid:3))XUWKHUPRUH(cid:15)
WKH(cid:3)RIILFH(cid:3)UHWDLQV(cid:3)VHQVLWLYH(cid:3)GRFXPHQWV(cid:3)ORQJHU(cid:3)WKDQ(cid:3)QHFHVVDU\(cid:17)
6SHFLILFDOO\(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH(cid:3)KDV(cid:3)QRW(cid:3)VFKHGXOHG(cid:3)KXQGUHGV(cid:3)RI(cid:3)LQDFWLYH
DSSOLFDQW(cid:3)ILOHV(cid:3)IRU(cid:3)GHVWUXFWLRQ(cid:17)
)LQDOO\(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH(cid:3)GRHV(cid:3)QRW(cid:3)KDYH(cid:3) IRUPDO(cid:3)ZULWWHQ(cid:3) SROLFHV(cid:3) DQG
SURFHGXUHV(cid:3)WKDW(cid:3)DGGUHVV(cid:3)LWV(cid:3)RSHUDWLRQV(cid:17)(cid:3)(cid:3)6SHFLILFDOO\(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH
ODFNV(cid:3) ZULWWHQ(cid:3) SURFHGXUHV(cid:3) GLVFXVVLQJ(cid:3) WKH(cid:3) SK\VLFDO(cid:3) VHFXULW\(cid:3) RI
VHQVLWLYH(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:15)(cid:3)RXWVLGH(cid:3)UHTXHVWV(cid:3)IRU(cid:3)VHQVLWLYH(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:15)
DQG(cid:3)WKH(cid:3)PHWKRG(cid:3)IRU(cid:3)UHYLHZLQJ(cid:3)DSSOLFDWLRQV(cid:17)
(cid:24)
7KH(cid:3)2IILFH(cid:3)0DLQWDLQV(cid:3)6HQVLWLYH
’RFXPHQWV(cid:3)LQ(cid:3)$SSOLFDQW(cid:3))LOHV
:KHQ(cid:3)DQ(cid:3)LQGLYLGXDO(cid:3)DSSOLHV(cid:3)IRU(cid:3)DQ(cid:3)LQLWLDO(cid:3)UHJLVWUDWLRQ(cid:3)FHUWLILFDWH(cid:15)
WKH(cid:3)RIILFH(cid:3)VHWV(cid:3)XS(cid:3)DQ(cid:3)DSSOLFDQW(cid:3)ILOH(cid:3)WR(cid:3)VWRUH(cid:3)WKH(cid:3)GRFXPHQWV(cid:3)XVHG
LQ(cid:3)WKH(cid:3)UHYLHZ(cid:3)SURFHVV(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)RIILFH(cid:3)DVVLJQV(cid:3)D(cid:3)GRFXPHQW(cid:3)FRQWURO
QXPEHU(cid:3) WR(cid:3) WUDFN(cid:3) WKH(cid:3) ILOH“V(cid:3) VWDWXV(cid:17)(cid:3) (cid:3) )LOH(cid:3) FRQWHQWV(cid:3) LQFOXGH(cid:3) WKH
DSSOLFDWLRQ(cid:15)(cid:3) VXSSOHPHQWDO(cid:3) GRFXPHQWV(cid:15)(cid:3) DQG(cid:3) FRUUHVSRQGHQFH
SHUWDLQLQJ(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)DSSOLFDWLRQ(cid:17)(cid:3)(cid:3)0RVW(cid:3)ILOHV(cid:3)FRQWDLQ(cid:3)FRSLHV(cid:3)RI(cid:3)WKH
DSSOLFDQW“V(cid:3)SDVW(cid:3)LQFRPH(cid:3)WD[(cid:3)UHWXUQV(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)ILOH(cid:3)DOVR(cid:3)FRQWDLQV(cid:3)D
GHFLVLRQ(cid:3)IRUP(cid:3)WKDW(cid:3)VXPPDUL]HV(cid:3)WKH(cid:3)EDVLV(cid:3)IRU(cid:3)DSSURYDO(cid:3)RU(cid:3)GHQLDO
RI(cid:3) DQ(cid:3) DSSOLFDWLRQ(cid:17)(cid:3) (cid:3) ,Q(cid:3) DGGLWLRQ(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) ILOH(cid:3) FRQWDLQV(cid:3) UHQHZDO
GRFXPHQWDWLRQ(cid:17)(cid:3)(cid:3),QGLYLGXDOV(cid:3)ZLWK(cid:3)LQWHUHVWV(cid:3)LQ(cid:3)PRUH(cid:3)WKDQ(cid:3)RQH
JDPLQJ(cid:3)FOXE(cid:3)PXVW(cid:3)UHJLVWHU(cid:3)IRU(cid:3)HDFK(cid:3)FOXE(cid:3)VHSDUDWHO\(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)LQ(cid:3)WKHVH
LQVWDQFHV(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) RIILFH(cid:3) LQFOXGHV(cid:3) UHJLVWUDWLRQ(cid:3) GRFXPHQWDWLRQ(cid:3) IRU
WKHVH(cid:3)FOXEV(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)VDPH(cid:3)ILOH(cid:17)
7KH(cid:3)2IILFH(cid:3)’RHV(cid:3)1RW(cid:3)3URWHFW
&HUWDLQ(cid:3)6HQVLWLYH(cid:3),QIRUPDWLRQ
DV(cid:3)5LJRURXVO\(cid:3)DV(cid:3)WKH(cid:3),56(cid:3)’RHV
$OWKRXJK(cid:3)FRQVLVWHQW(cid:3)ZLWK(cid:3)VWDWH(cid:3)ODZ(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH“V(cid:3)SROLF\(cid:3)GRHV(cid:3)QRW
UHTXLUH(cid:3)LW(cid:3)WR(cid:3)VDIHJXDUG(cid:3)DSSOLFDQWV“(cid:3)VHQVLWLYH(cid:3)WD[(cid:3)UHWXUQV(cid:3)ZLWK(cid:3)WKH
VDPH(cid:3)ULJRU(cid:3)DV(cid:3)WKH(cid:3),56(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)RIILFH(cid:3)UHTXLUHV(cid:3)WKUHH(cid:3)\HDUV“(cid:3)ZRUWK(cid:3)RI
$OWKRXJK(cid:3)FRQVLVWHQW(cid:3)ZLWK WD[(cid:3)UHWXUQV(cid:3)LQ(cid:3)RUGHU(cid:3)WR(cid:3)YHULI\(cid:3)WKH(cid:3)ILQDQFLDO(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:3)SURYLGHG
VWDWH(cid:3)ODZ(cid:15)(cid:3)RIILFH(cid:3)SROLF\ RQ(cid:3)WKH(cid:3)DSSOLFDWLRQ(cid:3)IRUP(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KHUHIRUH(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)DSSOLFDQW(cid:3)LV(cid:3)FRPSHOOHG
WR(cid:3) SURYLGH(cid:3) WKHVH(cid:3) UHWXUQV(cid:3) DV(cid:3) D(cid:3) FRQGLWLRQ(cid:3) RI(cid:3) UHJLVWUDWLRQ(cid:17)(cid:3) (cid:3) ,Q
WR(cid:3)SURWHFW(cid:3)FRQILGHQWLDO
DGGLWLRQ(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)*DPLQJ(cid:3)5HJLVWUDWLRQ(cid:3)$FW(cid:3)(cid:11)*5$(cid:12)(cid:3)DOORZV(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH(cid:3)WR
DSSOLFDQW(cid:3)LQIRUPDWLRQ
UHTXHVW(cid:3) DGGLWLRQDO(cid:3) ILQDQFLDO(cid:3) LQIRUPDWLRQ(cid:15)(cid:3) LQFOXGLQJ(cid:3) RWKHU(cid:3) WD[
LV(cid:3)OHVV(cid:3)VWULFW(cid:3)WKDQ
UHWXUQV(cid:3)GHHPHG(cid:3)QHFHVVDU\(cid:3)GXULQJ(cid:3)WKH(cid:3)UHYLHZ(cid:3)SURFHVV(cid:17)(cid:3)(cid:3)$OWKRXJK
FRUUHVSRQGLQJ(cid:3)IHGHUDO(cid:3)DQG
WKH(cid:3)RIILFH“V(cid:3)SURFHGXUHV(cid:3)IRU(cid:3)UHVSRQGLQJ(cid:3)WR(cid:3)UHTXHVWV(cid:3)IRU(cid:3)DSSOLFDQW
VWDWH(cid:3)WD[(cid:3)DJHQF\(cid:3)ODZV(cid:17)
LQIRUPDWLRQ(cid:3)XQGHU(cid:3)WKH(cid:3)3XEOLF(cid:3)5HFRUGV(cid:3)$FW(cid:3)(cid:11)35$(cid:12)(cid:3)VHHP(cid:3)VXIILFLHQW(cid:15)
ZH(cid:3)KDYH(cid:3)FRQFHUQV(cid:3)DERXW(cid:3)UHTXHVWV(cid:3)IRU(cid:3)VHQVLWLYH(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:3)PDGH
RXWVLGH(cid:3) WKH(cid:3) 35$(cid:15)(cid:3) VXFK(cid:3) DV(cid:3) E\(cid:3) ODZ(cid:3) HQIRUFHPHQW(cid:3) DJHQFLHV(cid:17)
6SHFLILFDOO\(cid:15)(cid:3)WKRVH(cid:3)VWDWH(cid:3)ODZV(cid:3)JRYHUQLQJ(cid:3)WKH(cid:3)UHOHDVH(cid:3)RI(cid:3)VHQVLWLYH
LQIRUPDWLRQ(cid:3) WR(cid:3) RXWVLGH(cid:3) HQWLWLHV(cid:3) DUH(cid:3) OHVV(cid:3) VWULFW(cid:3) WKDQ(cid:3) WKH
FRUUHVSRQGLQJ(cid:3)IHGHUDO(cid:3)DQG(cid:3)VWDWH(cid:3)WD[(cid:3)DJHQF\(cid:3)ODZV(cid:17)
7KH(cid:3) RIILFH(cid:3) GHDOV(cid:3) ZLWK(cid:3) WZR(cid:3) W\SHV(cid:3) RI(cid:3) UHTXHVWV(cid:3) IRU(cid:3) DSSOLFDQW
LQIRUPDWLRQ(cid:29)(cid:3) (cid:3) WKRVH(cid:3) UHTXHVWHG(cid:3) XQGHU(cid:3) WKH(cid:3) 35$(cid:3) DQG(cid:3) WKRVH
UHTXHVWHG(cid:3) RXWVLGH(cid:3) RI(cid:3) WKH(cid:3) 35$(cid:17)(cid:3) (cid:3) ,Q(cid:3) HQDFWLQJ(cid:3) WKH(cid:3) 35$(cid:15)(cid:3) WKH
/HJLVODWXUH(cid:3) UHFRJQL]HG(cid:3) WKDW(cid:3) DFFHVV(cid:3) WR(cid:3) LQIRUPDWLRQ(cid:3) FRQFHUQLQJ
WKH(cid:3) FRQGXFW(cid:3) RI(cid:3) JRYHUQPHQW(cid:3) EXVLQHVV(cid:3) LV(cid:3) D(cid:3) IXQGDPHQWDO(cid:3) DQG
QHFHVVDU\(cid:3)ULJKW(cid:3)RI(cid:3)HYHU\(cid:3)SHUVRQ(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)6WDWH(cid:17)(cid:3)(cid:3)$FFRUGLQJO\(cid:15)(cid:3)WKH
35$(cid:3)DOORZV(cid:3)DFFHVV(cid:3)WR(cid:3)SXEOLF(cid:3)UHFRUGV(cid:3)RI(cid:3)VWDWH(cid:3)RU(cid:3)ORFDO(cid:3)DJHQFLHV
GXULQJ(cid:3)QRUPDO(cid:3)EXVLQHVV(cid:3)KRXUV(cid:17)
(cid:25)
8QGHU(cid:3)WKH(cid:3)35$(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH(cid:3)PXVW(cid:3)GLVFORVH(cid:3)FHUWDLQ(cid:3)SRUWLRQV(cid:3)RI(cid:3)DQ
DSSOLFDWLRQ(cid:15)(cid:3)VXFK(cid:3)DV(cid:3)WKH(cid:3)DSSOLFDQW“V(cid:3)QDPH(cid:3)DQG(cid:3)WKH(cid:3)DGGUHVV(cid:3)RI(cid:3)WKH
JDPLQJ(cid:3)FOXE(cid:17)(cid:3)(cid:3)+RZHYHU(cid:15)(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:3)FRQFHUQLQJ(cid:3)WKH(cid:3)DSSOLFDQW“V
SHUVRQDO(cid:3)ZRUWK(cid:3)DQG(cid:3)FULPLQDO(cid:3)KLVWRU\(cid:3)DUH(cid:3)H[HPSW(cid:3)IURP(cid:3)GLVFORVXUH(cid:17)
7KHUHIRUH(cid:15)(cid:3)LQ(cid:3)UHVSRQVH(cid:3)WR(cid:3)D(cid:3)35$(cid:3)UHTXHVW(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH(cid:3)LQIRUPHG(cid:3)XV
WKDW(cid:3)LW(cid:3)EORFNV(cid:3)RXW(cid:3)FRQILGHQWLDO(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:3)RQ(cid:3)WKH(cid:3)DSSOLFDWLRQ
IRUP(cid:3)EHIRUH(cid:3)LW(cid:3)UHOHDVHV(cid:3)D(cid:3)FRS\(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)UHTXHVWHU(cid:17)
:H(cid:3)UHYLHZHG(cid:3)HLJKW(cid:3)35$(cid:3)UHTXHVWV(cid:3)DQG(cid:3)FRSLHV(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)DSSOLFDWLRQ
IRUPV(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH(cid:3)VHQW(cid:3)LQ(cid:3)UHVSRQVH(cid:3)WR(cid:3)WKHVH(cid:3)UHTXHVWV(cid:17)(cid:3)(cid:3)$OO
:KHQ(cid:3)UHOHDVLQJ(cid:3)DSSOLFDQW HLJKW(cid:3)IRUPV(cid:3)KDG(cid:3)FHUWDLQ(cid:3)VHFWLRQV(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)DSSOLFDWLRQV(cid:15)(cid:3)VXFK(cid:3)DV
LQIRUPDWLRQ(cid:3)XQGHU(cid:3)WKH WKH(cid:3) UHVLGHQWLDO(cid:3) DGGUHVV(cid:3) DQG(cid:3) ILQDQFLDO(cid:3) LQIRUPDWLRQ(cid:15)(cid:3) FRPSOHWHO\
3XEOLF(cid:3)5HFRUGV(cid:3)$FW(cid:15)(cid:3)WKH EORFNHG(cid:3)RXW(cid:17)(cid:3)(cid:3)+RZHYHU(cid:15)(cid:3)IRU(cid:3)VHYHQ(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)HLJKW(cid:3)IRUPV(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH
RIILFH(cid:3)GLG(cid:3)QRW(cid:3)DOZD\V GLG(cid:3)QRW(cid:3)IXOO\(cid:3)EORFN(cid:3)RXW(cid:3)WKH(cid:3)DSSOLFDQWV“(cid:3)UHVSRQVHV(cid:3)WR(cid:3)DOO(cid:3)RI(cid:3)WKH
EORFN(cid:3)RXW(cid:3)DOO(cid:3)FRQILGHQWLDO TXHVWLRQV(cid:3)UHJDUGLQJ(cid:3)FULPLQDO(cid:3)DFWLYLW\(cid:15)(cid:3)DOWKRXJK(cid:3)LW(cid:3)GLG(cid:3)UHPRYH
GDWD(cid:3)FRQVLVWHQWO\(cid:17) VSHFLILF(cid:3)UHIHUHQFHV(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)DSSOLFDQWV“(cid:3)FULPLQDO(cid:3)KLVWRU\(cid:17)
)XUWKHU(cid:15)(cid:3) ZH(cid:3) LGHQWLILHG(cid:3) DQRWKHU(cid:3) ILOH(cid:3) FRQWDLQLQJ(cid:3) DQ(cid:3) DSSOLFDWLRQ
IRUP(cid:3)LQ(cid:3)ZKLFK(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH(cid:3)GLG(cid:3)QRW(cid:3)EORFN(cid:3)RXW(cid:3)WKH(cid:3)FULPLQDO(cid:3)KLVWRU\
LQIRUPDWLRQ(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)RIILFH“V(cid:3)OHJDO(cid:3)FRXQVHO(cid:3)EHOLHYHG(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH
GLG(cid:3)QRW(cid:3)UHOHDVH(cid:3)WKLV(cid:3)DSSOLFDWLRQ(cid:3)SXUVXDQW(cid:3)WR(cid:3)D(cid:3)35$(cid:3)UHTXHVW(cid:15)(cid:3)EXW
LQVWHDG(cid:3)VHQW(cid:3)WKLV(cid:3)FRS\(cid:3)WR(cid:3)D(cid:3)ODZ(cid:3)HQIRUFHPHQW(cid:3)DJHQF\(cid:3)LQ(cid:3)DQRWKHU
VWDWH(cid:15)(cid:3)ZKR(cid:3)KDG(cid:3)VSHFLILFDOO\(cid:3)LQTXLUHG(cid:3)DERXW(cid:3)WKH(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:3)RQ
WKH(cid:3) DSSOLFDWLRQ(cid:17)(cid:3) (cid:3) +RZHYHU(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) FRUUHVSRQGHQFH(cid:3) LQ(cid:3) WKH(cid:3) ILOH
SHUWDLQLQJ(cid:3)WR(cid:3)WKLV(cid:3)UHOHDVH(cid:3)RI(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:3)ZDV(cid:3)D(cid:3)OHWWHU(cid:3)WKDW(cid:3)UHIHUUHG
WR(cid:3)WKLV(cid:3)RFFXUUHQFH(cid:3)DV(cid:3)D(cid:3)35$(cid:3)UHTXHVW(cid:17)
$FFRUGLQJ(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH“V(cid:3)OHJDO(cid:3)FRXQVHO(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH(cid:3)KDV(cid:3)DPHQGHG
LWV(cid:3)DSSOLFDWLRQ(cid:3)IRUP(cid:3)IRXU(cid:3)WLPHV(cid:3)GXULQJ(cid:3)WKH(cid:3)SDVW(cid:3)VL[(cid:3)\HDUV(cid:17)(cid:3)(cid:3)(DFK
WLPH(cid:3)LW(cid:3)PDGH(cid:3)D(cid:3)FKDQJH(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH(cid:3)VHQW(cid:3)WKH(cid:3)QHZ(cid:3)IRUP(cid:3)WR(cid:3)DWWRUQH\V
DW(cid:3)WKH(cid:3)2IILFH(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)$WWRUQH\(cid:3)*HQHUDO(cid:15)(cid:3)ZKR(cid:3)KDG(cid:3)H[SHULHQFH(cid:3)DQG
H[SHUWLVH(cid:3)LQ(cid:3)GHDOLQJ(cid:3)ZLWK(cid:3)WKH(cid:3)35$(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KHVH(cid:3)DWWRUQH\V(cid:3)UHYLHZHG
WKH(cid:3)QHZ(cid:3)IRUP(cid:3)WR(cid:3)GHWHUPLQH(cid:3)ZKLFK(cid:3)LWHPV(cid:3)RI(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:3)ZHUH
UHTXLUHG(cid:3)WR(cid:3)EH(cid:3)UHPRYHG(cid:3)SULRU(cid:3)WR(cid:3)FRPSO\LQJ(cid:3)ZLWK(cid:3)D(cid:3)35$(cid:3)UHTXHVW(cid:17)
+RZHYHU(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) RIILFH(cid:3) GRHV(cid:3) QRW(cid:3) KDYH(cid:3) DQ\(cid:3) ZULWWHQ(cid:3) SROLFLHV
GHVFULELQJ(cid:3) WKH(cid:3) DWWRUQH\V“(cid:3) GHFLVLRQV(cid:3) IRU(cid:3) H[FOXGLQJ(cid:3) UHOHDVH(cid:3) RI
FHUWDLQ(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:17)
8QGHU(cid:3) WKH(cid:3) *DPEOLQJ(cid:3) &RQWURO(cid:3) $FW(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) GLYLVLRQ(cid:3) SODQV(cid:3) WR
VHSDUDWH(cid:3) LWV(cid:3) DSSOLFDWLRQ(cid:3) SURFHVV(cid:3) WR(cid:3) LQFOXGH(cid:3) GLIIHUHQW(cid:3) IRUPV(cid:17)
7KH(cid:3) PDLQ(cid:3) IRUP(cid:3) ZLOO(cid:3) FRQWDLQ(cid:3) SXEOLF(cid:3) LQIRUPDWLRQ(cid:3) WKDW(cid:3) FDQ(cid:3) EH
UHOHDVHG(cid:3)XQGHU(cid:3)WKH(cid:3)35$(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)VXSSOHPHQWDO(cid:3)IRUPV(cid:3)ZLOO(cid:3)FRQWDLQ
FRQILGHQWLDO(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:3)H[HPSW(cid:3)IURP(cid:3)GLVFORVXUH(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)GLYLVLRQ
ZLOO(cid:3)UHVSRQG(cid:3)WR(cid:3)35$(cid:3)UHTXHVWV(cid:3)E\(cid:3)RQO\(cid:3)VHQGLQJ(cid:3)WKH(cid:3)PDLQ(cid:3)IRUP(cid:17)
,W(cid:3)ZLOO(cid:3)QR(cid:3)ORQJHU(cid:3)QHHG(cid:3)WR(cid:3)EORFN(cid:3)RXW(cid:3)VSHFLILF(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:3)RQ(cid:3)WKH
DSSOLFDWLRQ(cid:17)
8QGHU(cid:3)FHUWDLQ(cid:3)FLUFXPVWDQFHV(cid:15)(cid:3) VWDWH(cid:3) ODZ(cid:3) DOORZV(cid:3) DQ(cid:3) DJHQF\(cid:3) WR
UHOHDVH(cid:3)FRQILGHQWLDO(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:3)WKDW(cid:3)LV(cid:3)QRUPDOO\(cid:3)H[HPSW(cid:3)IURP
WKH(cid:3)35$(cid:17)(cid:3)(cid:3)$FFRUGLQJ(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)PDQDJHU(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH(cid:15)(cid:3)SULRU(cid:3)OHJDO
(cid:26)
FRXQVHO(cid:3)GHYHORSHG(cid:3)D(cid:3)SROLF\(cid:3)EDVHG(cid:3)RQ(cid:3)6HFWLRQ(cid:3)(cid:20)(cid:26)(cid:28)(cid:27)(cid:17)(cid:21)(cid:23)(cid:3)RI(cid:3)WKH
&DOLIRUQLD(cid:3)&LYLO(cid:3)&RGH(cid:3)DOORZLQJ(cid:3)FHUWDLQ(cid:3)RXWVLGH(cid:3)HQWLWLHV(cid:3)WR(cid:3)DFFHVV
SHUVRQDO(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)DSSOLFDQW(cid:3)ILOHV(cid:17)(cid:3)(cid:3)6SHFLILFDOO\(cid:15)(cid:3)WKH
RIILFH(cid:3)ZLOO(cid:3)DOORZ(cid:3)D(cid:3)JRYHUQPHQW(cid:3)DJHQF\(cid:3)WR(cid:3)UHYLHZ(cid:3)DQ(cid:3)DSSOLFDQW“V
ILOH(cid:3)LI(cid:3)WKH(cid:3)DJHQF\(cid:3)SURYLGHV(cid:3)D(cid:3)OHWWHU(cid:3)VWDWLQJ(cid:3)WKDW(cid:3)LW(cid:3)LV(cid:3)FRQGXFWLQJ(cid:3)D
FULPLQDO(cid:3) LQYHVWLJDWLRQ(cid:3) RI(cid:3) WKH(cid:3) DSSOLFDQW(cid:3) DQG(cid:3) QHHGV(cid:3) DFFHVV
WR(cid:3)WKH(cid:3)ILOH(cid:17)(cid:3)(cid:3)6HFWLRQ(cid:3)(cid:20)(cid:26)(cid:28)(cid:27)(cid:17)(cid:21)(cid:23)(cid:11)H(cid:12)(cid:3)DQG(cid:3)(cid:11)R(cid:12)(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)&LYLO(cid:3)&RGH(cid:3)DOORZV
GLVFORVXUH(cid:3) RI(cid:3) SHUVRQDO(cid:3) LQIRUPDWLRQ(cid:3) WR(cid:3) ODZ(cid:3) HQIRUFHPHQW(cid:3) RU
UHJXODWRU\(cid:3) DJHQFLHV(cid:3) IRU(cid:3) DQ(cid:3) LQYHVWLJDWLRQ(cid:3) RI(cid:3) XQODZIXO(cid:3) DFWLYLW\(cid:17)
+RZHYHU(cid:15)(cid:3)WKLV(cid:3)ODZ(cid:3)GRHV(cid:3)QRW(cid:3)VSHFLI\(cid:3)DQ\(cid:3)UHVWULFWLRQV(cid:3)UHJDUGLQJ
WKH(cid:3)PHWKRG(cid:3)RU(cid:3)FRQWHQWV(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)UHTXHVW(cid:3)IRU(cid:3)DFFHVV(cid:17)
,Q(cid:3)FRQWUDVW(cid:15)(cid:3)IHGHUDO(cid:3)ODZ(cid:3)VWLSXODWHV(cid:3)VWULFWHU(cid:3)UHTXLUHPHQWV(cid:3)IRU(cid:3)WKH
UHOHDVH(cid:3)RI(cid:3)DSSOLFDQWV“(cid:3)LQFRPH(cid:3)WD[(cid:3)UHWXUQV(cid:17)(cid:3)(cid:3)6HFWLRQ(cid:3)(cid:25)(cid:20)(cid:19)(cid:22)(cid:11)L(cid:12)(cid:11)(cid:20)(cid:12)(cid:3)RI
WKH(cid:3) 8QLWHG(cid:3) 6WDWHV(cid:3) &RGH(cid:15)(cid:3) 7LWOH(cid:3) (cid:21)(cid:25)(cid:3) (cid:11),QWHUQDO(cid:3) 5HYHQXH(cid:3) &RGH(cid:12)(cid:15)
UHTXLUHV(cid:3) D(cid:3) IHGHUDO(cid:3) GLVWULFW(cid:3) FRXUW(cid:3) RUGHU(cid:3) IRU(cid:3) IHGHUDO(cid:3) RIILFLDOV(cid:3) RU
8QOLNH(cid:3)VWDWH(cid:3)ODZ(cid:15)(cid:3)IHGHUDO
HPSOR\HHV(cid:3)WR(cid:3)DFFHVV(cid:3)WD[(cid:3)UHWXUQV(cid:3)IRU(cid:3)FULPLQDO(cid:3)LQYHVWLJDWLRQV(cid:3)QRW
ODZ(cid:3)UHTXLUHV(cid:3)D(cid:3)FRXUW(cid:3)RUGHU
VSHFLILFDOO\(cid:3)UHODWLQJ(cid:3)WR(cid:3)WD[(cid:3)DGPLQLVWUDWLRQ(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KLV(cid:3)SURFHGXUH(cid:3)GLIIHUV
WR(cid:3)DFFHVV(cid:3)WD[(cid:3)UHWXUQV(cid:3)IRU
VLJQLILFDQWO\(cid:3)IURP(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH“V(cid:3)UHTXLUHPHQW(cid:3)RI(cid:3)D(cid:3)OHWWHU(cid:3)VWDWLQJ(cid:3)WKDW
FULPLQDO(cid:3)LQYHVWLJDWLRQV(cid:17)
WKH(cid:3)DJHQF\(cid:3)LV(cid:3)FRQGXFWLQJ(cid:3)D(cid:3)FULPLQDO(cid:3)LQYHVWLJDWLRQ(cid:3)DQG(cid:3)QHHGV
DFFHVV(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)ILOH(cid:17)(cid:3)(cid:3),Q(cid:3)IDFW(cid:15)(cid:3)ZKHQ(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH(cid:3)JUDQWV(cid:3)WKLV(cid:3)W\SH(cid:3)RI
UHTXHVW(cid:15)(cid:3)LW(cid:3)DOORZV(cid:3)WKH(cid:3)DJHQF\(cid:3)WR(cid:3)UHYLHZ(cid:3)WKH(cid:3)HQWLUH(cid:3)ILOH(cid:15)(cid:3)LQFOXGLQJ
WD[(cid:3) UHWXUQV(cid:3) IRU(cid:3) DOO(cid:3) \HDUV(cid:15)(cid:3) DV(cid:3) ZHOO(cid:3) DV(cid:3) RWKHU(cid:3) FRQILGHQWLDO
GRFXPHQWV(cid:17)
8QGHU(cid:3)WKH(cid:3)*5$(cid:3)DQG(cid:3)6HFWLRQ(cid:3)(cid:20)(cid:26)(cid:28)(cid:27)(cid:17)(cid:21)(cid:23)(cid:11)N(cid:12)(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)&LYLO(cid:3)&RGH(cid:15)(cid:3)WKH
RIILFH(cid:3)PXVW(cid:3)DOVR(cid:3)DOORZ(cid:3)DFFHVV(cid:3)WR(cid:3)SHUVRQDO(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:3)ZKHQ(cid:3)LW
UHFHLYHV(cid:3)D(cid:3)VXESRHQD(cid:3)IRU(cid:3)DQ(cid:3)DSSOLFDQW“V(cid:3)UHFRUGV(cid:17)(cid:3)(cid:3)$WWRUQH\V(cid:3)XVH
VXESRHQDV(cid:3) WR(cid:3) REWDLQ(cid:3) HYLGHQFH(cid:3) IRU(cid:3) FLYLO(cid:15)(cid:3) FULPLQDO(cid:15)(cid:3) RU
DGPLQLVWUDWLYH(cid:3)SURFHHGLQJV(cid:17)(cid:3)(cid:3))RU(cid:3)H[DPSOH(cid:15)(cid:3)D(cid:3)SODLQWLII“V(cid:3)DWWRUQH\
LQ(cid:3)D(cid:3)FLYLO(cid:3)ODZVXLW(cid:3)SHUWDLQLQJ(cid:3)WR(cid:3)D(cid:3)IDLOHG(cid:3)EXVLQHVV(cid:3)FDQ(cid:3)DFFHVV(cid:3)WKH
ILQDQFLDO(cid:3) UHFRUGV(cid:3) RI(cid:3) WKH(cid:3) EXVLQHVV“V(cid:3) VXSSOLHU(cid:3) E\(cid:3) LVVXLQJ(cid:3) D
VXESRHQD(cid:3)GLUHFWO\(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)VXSSOLHU(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)FRXUW(cid:3)GRHV(cid:3)QRW(cid:3)QHHG(cid:3)WR
UHYLHZ(cid:3)RU(cid:3)DSSURYH(cid:3)WKH(cid:3)VXESRHQD(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KHUHIRUH(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)DWWRUQH\(cid:3)KDV
FRQVLGHUDEOH(cid:3)GLVFUHWLRQ(cid:3)UHJDUGLQJ(cid:3)WKH(cid:3)VXEMHFW(cid:3)DQG(cid:3)H[WHQW(cid:3)RI(cid:3)WKH
VXESRHQD(cid:17)
6WDWH(cid:3) ODZ(cid:3) UHTXLUHV(cid:3) WKH(cid:3) LVVXHU(cid:3) WR(cid:3) GLUHFWO\(cid:3) QRWLI\(cid:3) WKH(cid:3) DSSOLFDQW
RI(cid:3)WKH(cid:3)VXESRHQD(cid:17)(cid:3)(cid:3)$FFRUGLQJ(cid:3)WR(cid:3)LWV(cid:3)PDQDJHU(cid:15)(cid:3)DV(cid:3)D(cid:3)FRXUWHV\(cid:15)(cid:3)WKH
RIILFH(cid:3) DOVR(cid:3) FRQWDFWV(cid:3) WKH(cid:3) DSSOLFDQW(cid:3) UHJDUGLQJ(cid:3) WKH(cid:3) VXESRHQD(cid:17)
7KH(cid:3)DSSOLFDQW(cid:3)PD\(cid:3)ILOH(cid:3)D(cid:3)PRWLRQ(cid:3)WR(cid:3)TXDVK(cid:15)(cid:3)ZKLFK(cid:3)PHDQV(cid:3)WKDW(cid:3)WKH
FRXUW(cid:3) ZLOO(cid:3) WHPSRUDULO\(cid:3) VXVSHQG(cid:3) WKH(cid:3) VXESRHQD(cid:15)(cid:3) SUHYHQWLQJ
WKH(cid:3) RIILFH(cid:3) IURP(cid:3) UHOHDVLQJ(cid:3) DQ\(cid:3) LQIRUPDWLRQ(cid:3) XQWLO(cid:3) WKH(cid:3) FRXUW
UHYLHZV(cid:3) WKH(cid:3) DSSOLFDQW“V(cid:3) DUJXPHQW(cid:3) DJDLQVW(cid:3) UHOHDVLQJ(cid:3) WKH
LQIRUPDWLRQ(cid:17)(cid:3)(cid:3))RUPHUO\(cid:15)(cid:3)XQGHU(cid:3)WKH(cid:3)*5$(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH(cid:3)ZDV(cid:3)UHTXLUHG
WR(cid:3)UHOHDVH(cid:3)SHUVRQDO(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:3)SXUVXDQW(cid:3)WR(cid:3)6HFWLRQ(cid:3)(cid:20)(cid:26)(cid:28)(cid:27)(cid:17)(cid:21)(cid:23)(cid:11)N(cid:12)
RI(cid:3)WKH(cid:3)&LYLO(cid:3)&RGH(cid:15)(cid:3)XQOHVV(cid:3)QRWLILHG(cid:3)E\(cid:3)D(cid:3)FRXUW(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)DSSOLFDQW“V
PRWLRQ(cid:3) WR(cid:3) TXDVK(cid:30)(cid:3) KRZHYHU(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) QHZ(cid:3) *DPEOLQJ(cid:3) &RQWURO(cid:3) $FW
VWLSXODWHV(cid:3)WKDW(cid:15)(cid:3)QRWZLWKVWDQGLQJ(cid:3)WKLV(cid:3)VHFWLRQ(cid:15)(cid:3)D(cid:3)FRXUW(cid:3)VKDOO(cid:3)QRW
FRPSHO(cid:3)WKH(cid:3)GLYLVLRQ(cid:3)WR(cid:3)GLVFORVH(cid:3)DSSOLFDQW(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:3)XQOHVV(cid:3)WKH
(cid:27)
UHTXHVWHU(cid:3) FDQ(cid:3) GHPRQVWUDWH(cid:3) JRRG(cid:3) FDXVH(cid:3) DQG(cid:3) VKRZ(cid:3) WKDW
WKH(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:3)FDQQRW(cid:3)RWKHUZLVH(cid:3)EH(cid:3)REWDLQHG(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)PDQDJHU
LQIRUPHG(cid:3)XV(cid:3)WKDW(cid:3)DEVHQW(cid:3)D(cid:3)FRXUW(cid:3)RUGHU(cid:3)WR(cid:3)FRPSHO(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)GLYLVLRQ
ZLOO(cid:3)RQO\(cid:3)UHOHDVH(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:3)SXUVXDQW(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)35$(cid:17)(cid:3)(cid:3),W(cid:3)ZLOO(cid:3)QRW
UHOHDVH(cid:3)WD[(cid:3)UHWXUQV(cid:3)RU(cid:3)RWKHU(cid:3)ILQDQFLDO(cid:3)GRFXPHQWV(cid:15)(cid:3)HYHQ(cid:3)LI(cid:3)WKH
VXESRHQD(cid:3)GLUHFWO\(cid:3)UHTXHVWV(cid:3)WKHP(cid:17)
$FFRUGLQJ(cid:3)WR(cid:3)LWV(cid:3)PDQDJHU(cid:15)(cid:3)WKHUH(cid:3)KDYH(cid:3)RQO\(cid:3)EHHQ(cid:3)D(cid:3)IHZ(cid:3)RFFDVLRQV
ZKHQ(cid:3) WKH(cid:3) RIILFH(cid:3) KDV(cid:3) DOORZHG(cid:3) D(cid:3) ODZ(cid:3) HQIRUFHPHQW(cid:3) DJHQF\(cid:3) WR
6RPH(cid:3)UHTXHVWV(cid:3)IRU(cid:3)ILOH DFFHVV(cid:3)DQ(cid:3)DSSOLFDQW(cid:3)ILOH(cid:17)(cid:3)(cid:3):KLOH(cid:3)KH(cid:3)DOVR(cid:3)VWDWHG(cid:3)WKDW(cid:3)WKHUH(cid:3)KDYH
LQIRUPDWLRQ(cid:3)DUH(cid:3)RUDO(cid:3)ZKLOH EHHQ(cid:3)RUDO(cid:3)UHTXHVWV(cid:3)IRU(cid:3)ILOHV(cid:3)E\(cid:3)ODZ(cid:3)HQIRUFHPHQW(cid:3)DJHQFLHV(cid:15)(cid:3)IHZ
RWKHUV(cid:3)DUH(cid:3)LQ(cid:3)IRUPDO DJHQFLHV(cid:3) VXEPLWWHG(cid:3) IRUPDO(cid:3) UHTXHVWV(cid:3) DIWHU(cid:3) WKH(cid:3) RIILFH(cid:3) LQIRUPHG
ZULWWHQ(cid:3)IRUP(cid:30)(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH WKHP(cid:3)WKDW(cid:3)WKHLU(cid:3)UHTXHVWV(cid:3)PXVW(cid:3)EH(cid:3)LQ(cid:3)ZULWLQJ(cid:3)DQG(cid:3)SHUWDLQ(cid:3)WR(cid:3)DQ
GRHV(cid:3)QRW(cid:3)PDLQWDLQ(cid:3)D RIILFLDO(cid:3)FULPLQDO(cid:3)LQYHVWLJDWLRQ(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)RIILFH(cid:3)GRHV(cid:3)QRW(cid:3)PDLQWDLQ(cid:3)D
ZULWWHQ(cid:3)UHFRUG(cid:3)RI(cid:3)GHQLHG ZULWWHQ(cid:3)UHFRUG(cid:3)RI(cid:3)GHQLHG(cid:3)UHTXHVWV(cid:17)
UHTXHVWV(cid:17)
7KH(cid:3) PDQDJHU(cid:3) SURYLGHG(cid:3) XV(cid:3) ZLWK(cid:3) D(cid:3) UHTXHVW(cid:3) OHWWHU(cid:15)(cid:3) GDWHG
$SULO(cid:3) (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:25)(cid:15)(cid:3) IURP(cid:3) WKH(cid:3) )HGHUDO(cid:3) %XUHDX(cid:3) RI(cid:3) ,QYHVWLJDWLRQ(cid:3) (cid:11))%,(cid:12)(cid:15)
ZKLFK(cid:3)ZDV(cid:3)FRQGXFWLQJ(cid:3)D(cid:3)FULPLQDO(cid:3)LQYHVWLJDWLRQ(cid:3)RI(cid:3)WZR(cid:3)JDPLQJ
FOXEV(cid:3)DQG(cid:3)UHTXHVWHG(cid:3)DFFHVV(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)DSSOLFDQW(cid:3)ILOHV(cid:3)SHUWDLQLQJ(cid:3)WR
WKH(cid:3)FOXEV(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)PDQDJHU(cid:3)LQIRUPHG(cid:3)XV(cid:3)WKDW(cid:3)KH(cid:3)DOORZHG(cid:3)WKH(cid:3))%,
DJHQWV(cid:3) WR(cid:3) FRPH(cid:3) WR(cid:3) WKH(cid:3) RIILFH(cid:3) WR(cid:3) UHYLHZ(cid:3) WKH(cid:3) ILOHV(cid:3) RQ(cid:16)VLWH(cid:17)
7KH(cid:3)PDQDJHU(cid:3)DOVR(cid:3)SURYLGHG(cid:3)XV(cid:3)ZLWK(cid:3)D(cid:3)UHTXHVW(cid:3)E\(cid:3)WKH(cid:3),56(cid:3)LQ
)HEUXDU\(cid:3) (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:26)(cid:3) IRU(cid:3) DFFHVV(cid:3) WR(cid:3) DSSOLFDQW(cid:3) LQIRUPDWLRQ(cid:17)(cid:3) 7KLV
H[DPSOH(cid:3) ZDV(cid:3) D(cid:3) VXPPRQV(cid:3) IURP(cid:3) WKH(cid:3) ,56(cid:3) UHTXHVWLQJ(cid:3) ILQDQFLDO
LQIRUPDWLRQ(cid:3) LQ(cid:3) DQ(cid:3) DSSOLFDQW“V(cid:3) ILOH(cid:17)(cid:3) (cid:3) 7KH(cid:3) RIILFH(cid:3) QRWLILHG(cid:3) WKH
DSSOLFDQW(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)VXPPRQV(cid:3)DQG(cid:3)DGYLVHG(cid:3)KLP(cid:3)WR(cid:3)FRQWDFW(cid:3)WKH(cid:3),56(cid:3)RU
VHHN(cid:3) OHJDO(cid:3) FRXQVHO(cid:3) LI(cid:3) KH(cid:3) KDG(cid:3) TXHVWLRQV(cid:17)(cid:3) (cid:3) $FFRUGLQJ(cid:3) WR(cid:3) WKH
PDQDJHU(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) DSSOLFDQW(cid:3) GLG(cid:3) QRW(cid:3) LQIRUP(cid:3) WKH(cid:3) RIILFH(cid:3) WKDW(cid:3) KH
RSSRVHG(cid:3)WKH(cid:3)UHOHDVH(cid:3)RI(cid:3)WKLV(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KHUHIRUH(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH
LQWHUSUHWHG(cid:3)WKLV(cid:3)QRQUHVSRQVH(cid:3)DV(cid:3)WKH(cid:3)DSSOLFDQW“V(cid:3)SHUPLVVLRQ(cid:3)WR
UHOHDVH(cid:3) WKH(cid:3) LQIRUPDWLRQ(cid:17)(cid:3) (cid:3) 7KH(cid:3) RIILFH(cid:3) PDLOHG(cid:3) FRSLHV(cid:3) RI(cid:3) WKH
UHTXHVWHG(cid:3)GRFXPHQWV(cid:3)GLUHFWO\(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3),56(cid:17)
)XUWKHU(cid:15)(cid:3)GXULQJ(cid:3)RXU(cid:3)UHYLHZ(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)DSSOLFDQW(cid:3)ILOHV(cid:3)DQG(cid:3)YDULRXV
RWKHU(cid:3)GHSDUWPHQW(cid:3)FRUUHVSRQGHQFH(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)IRXQG(cid:3)IRXU(cid:3)RWKHU(cid:3)UHTXHVWV
IRU(cid:3)DFFHVV(cid:3)WR(cid:3)UHFRUGV(cid:3)RXWVLGH(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)35$(cid:3)IRU(cid:3)ZKLFK(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH
JUDQWHG(cid:3)DFFHVV(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)ILOHV(cid:17)(cid:3)(cid:3)7ZR(cid:3)RI(cid:3)WKHVH(cid:3)UHTXHVWV(cid:3)FDPH(cid:3)IURP
ODZ(cid:3)HQIRUFHPHQW(cid:3)DJHQFLHV(cid:3)FRQGXFWLQJ(cid:3)FULPLQDO(cid:3)LQYHVWLJDWLRQV(cid:17)
,Q(cid:3)RQH(cid:3)FDVH(cid:15)(cid:3)GDWHG(cid:3)-XO\(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:20)(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH(cid:3)SURYLGHG(cid:3)WKH(cid:3)DJHQF\
ZLWK(cid:3)FRSLHV(cid:3)RI(cid:3)FRUUHVSRQGHQFH(cid:3)DQG(cid:3)OLFHQVHV(cid:3)IURP(cid:3)WKH(cid:3)DSSOLFDQW“V
ILOH(cid:15)(cid:3)EXW(cid:3)GLG(cid:3)QRW(cid:3)UHOHDVH(cid:3)DQ\(cid:3)WD[(cid:3)UHWXUQV(cid:17)(cid:3)(cid:3),Q(cid:3)WKH(cid:3)RWKHU(cid:3)FDVH(cid:15)(cid:3)GDWHG
-XQH(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:26)(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH(cid:3)DOORZHG(cid:3)DJHQF\(cid:3)UHSUHVHQWDWLYHV(cid:3)WR(cid:3)UHYLHZ
ILOHV(cid:3)RQ(cid:16)VLWH(cid:17)(cid:3)(cid:3)$QRWKHU(cid:3)UHTXHVW(cid:3)FDPH(cid:3)IURP(cid:3)D(cid:3)JRYHUQPHQW(cid:3)DJHQF\
VHUYLQJ(cid:3)D(cid:3)VXESRHQD(cid:3)LQ(cid:3)-XO\(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:19)(cid:17)(cid:3)(cid:3)$W(cid:3)WKH(cid:3)WLPH(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)UHTXHVW(cid:15)(cid:3)WKH
$XGLWV(cid:3)DQG(cid:3)5HFRUG(cid:3)6HFXULW\(cid:3)6HFWLRQ(cid:3)(cid:11)$566(cid:12)(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)’HSDUWPHQW(cid:3)RI
-XVWLFH(cid:3)KDQGOHG(cid:3)WKH(cid:3)UHOHDVH(cid:3)RI(cid:3)UHFRUGV(cid:17)(cid:3)(cid:3)$IWHU(cid:3)FRPPXQLFDWLQJ
ZLWK(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)$566(cid:3)UHOHDVHG(cid:3)FRSLHV(cid:3)IURP(cid:3)WKH(cid:3)DSSOLFDQW“V
ILOH(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)RIILFH(cid:3)LQIRUPHG(cid:3)XV(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)OLVW(cid:3)RI(cid:3)VSHFLILF(cid:3)GRFXPHQWV
UHOHDVHG(cid:3)LV(cid:3)QRW(cid:3)DYDLODEOH(cid:3)EHFDXVH(cid:3)WKH(cid:3)$566(cid:3)QR(cid:3)ORQJHU(cid:3)H[LVWV(cid:17)
(cid:28)
7KH(cid:3) RWKHU(cid:3) UHTXHVW(cid:3) FDPH(cid:3) IURP(cid:3) WKH(cid:3) 1HYDGD(cid:3) *DPLQJ(cid:3) &RQWURO
%RDUG(cid:3)(cid:11)ERDUG(cid:12)(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)ERDUG(cid:3)ZDQWHG(cid:3)WR(cid:3)UHYLHZ(cid:3)WKH(cid:3)ILOH(cid:3)RI(cid:3)D(cid:3)SULRU
DSSOLFDQW(cid:3) LQ(cid:3) &DOLIRUQLD(cid:3) ZKR(cid:3) ZDV(cid:3) FXUUHQWO\(cid:3) DSSO\LQJ(cid:3) IRU(cid:3) D
JDPEOLQJ(cid:3) OLFHQVH(cid:3) LQ(cid:3) 1HYDGD(cid:17)(cid:3) (cid:3) %HFDXVH(cid:3) WKLV(cid:3) UHTXHVW(cid:15)(cid:3) GDWHG
6HSWHPEHU(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:26)(cid:15)(cid:3)LQFOXGHG(cid:3)D(cid:3)OHWWHU(cid:3)IURP(cid:3)WKH(cid:3)DSSOLFDQW(cid:3)JUDQWLQJ
WKH(cid:3)RIILFH(cid:3)SHUPLVVLRQ(cid:3)WR(cid:3)UHOHDVH(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:3)IURP(cid:3)KLV(cid:3)ILOH(cid:15)(cid:3)WKH
RIILFH(cid:3) SHUPLWWHG(cid:3) DQ(cid:3) LQYHVWLJDWRU(cid:3) IURP(cid:3) WKH(cid:3) ERDUG(cid:3) WR(cid:3) UHYLHZ
WKH(cid:3)ILOH(cid:17)(cid:3)(cid:3)$FFRUGLQJ(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)PDQDJHU(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)LQYHVWLJDWRU(cid:3)GHYHORSHG
LQIRUPDWLRQ(cid:3) GXULQJ(cid:3) KLV(cid:3) UHYLHZ(cid:3) FRQFHUQLQJ(cid:3) D(cid:3) SRVVLEOH(cid:3) LOOHJDO
UHODWLRQVKLS(cid:3)EHWZHHQ(cid:3)WKH(cid:3)DSSOLFDQW(cid:3)DQG(cid:3)DQRWKHU(cid:3)SHUVRQ(cid:3)ZKR(cid:3)KDG
DOVR(cid:3)DSSOLHG(cid:3)IRU(cid:3)UHJLVWUDWLRQ(cid:3)ZLWK(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)LQYHVWLJDWRU
DVNHG(cid:3)WR(cid:3)UHYLHZ(cid:3)WKH(cid:3)ILOH(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)RWKHU(cid:3)DSSOLFDQW(cid:3)DQG(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH“V
OHJDO(cid:3)FRXQVHO(cid:3)JUDQWHG(cid:3)WKH(cid:3)UHTXHVW(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)PDQDJHU(cid:3)LQIRUPHG(cid:3)XV
WKDW(cid:3)WKH(cid:3)LQYHVWLJDWRU(cid:3)GLG(cid:3)QRW(cid:3)UHYLHZ(cid:3)WD[(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:3)RU(cid:3)PDNH
FRSLHV(cid:3)RI(cid:3)UHFRUGV(cid:3)LQ(cid:3)WKLV(cid:3)VHFRQG(cid:3)ILOH(cid:17)
:H(cid:3)FRQVXOWHG(cid:3)ZLWK(cid:3)RXU(cid:3)OHJDO(cid:3)FRXQVHO(cid:3)IRU(cid:3)DQ(cid:3)LQWHUSUHWDWLRQ(cid:3)XQGHU
VWDWH(cid:3)ODZ(cid:3)UHJDUGLQJ(cid:3)WKH(cid:3)SURSHU(cid:3)UHOHDVH(cid:3)RI(cid:3)VHQVLWLYH(cid:3)SHUVRQDO(cid:3)DQG
ILQDQFLDO(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:3)WR(cid:3)RXWVLGH(cid:3)HQWLWLHV(cid:17)(cid:3)(cid:3),Q(cid:3)UHVSRQGLQJ(cid:3)WR(cid:3)D
UHTXHVW(cid:3)E\(cid:3)D(cid:3)ODZ(cid:3)HQIRUFHPHQW(cid:3)DJHQF\(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH(cid:3)LV(cid:3)DOORZHG(cid:3)WR
UHOHDVH(cid:3)WKH(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:3)LQ(cid:3)DFFRUGDQFH(cid:3)ZLWK(cid:3)6HFWLRQ(cid:3)(cid:20)(cid:26)(cid:28)(cid:27)(cid:17)(cid:21)(cid:23)(cid:11)H(cid:12)
DQG(cid:3)(cid:11)R(cid:12)(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)&LYLO(cid:3)&RGH(cid:17)(cid:3)(cid:3)8QGHU(cid:3)WKH(cid:3)*5$(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH(cid:3)FRXOG
FRPSO\(cid:3) ZLWK(cid:3) D(cid:3) VXESRHQD(cid:3) XQOHVV(cid:3) WKH(cid:3) DSSOLFDQW(cid:3) VXEPLWWHG
D(cid:3)PRWLRQ(cid:3)WR(cid:3)TXDVK(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)FRXUW(cid:17)(cid:3)(cid:3)8QGHU(cid:3)WKH(cid:3)QHZ(cid:3)*DPEOLQJ
&RQWURO(cid:3)$FW(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)GLYLVLRQ(cid:3)PXVW(cid:3)UHTXLUH(cid:3)D(cid:3)FRXUW(cid:3)RUGHU(cid:3)EHIRUH(cid:3)LW
FDQ(cid:3)FRPSO\(cid:3)ZLWK(cid:3)D(cid:3)VXESRHQD(cid:3)UHTXHVWLQJ(cid:3)SHUVRQDO(cid:3)DQG(cid:3)ILQDQFLDO
LQIRUPDWLRQ(cid:17)
+RZHYHU(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH(cid:3)LV(cid:3)LQ(cid:3)D(cid:3) XQLTXH(cid:3) SRVLWLRQ(cid:3) EHFDXVH(cid:3) LW(cid:3) LV(cid:3) D
FXVWRGLDQ(cid:3)RI(cid:3)IHGHUDO(cid:3)LQFRPH(cid:3)WD[(cid:3)UHWXUQV(cid:17)(cid:3)(cid:3)%\(cid:3)UHFHLYLQJ(cid:3)DFFHVV(cid:3)WR
DQ(cid:3) DSSOLFDQW(cid:3) ILOH(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) ODZ(cid:3) HQIRUFHPHQW(cid:3) DJHQF\(cid:3) DOVR(cid:3) JDLQV
DFFHVV(cid:3) WR(cid:3) WKH(cid:3) DSSOLFDQW“V(cid:3) WD[(cid:3) UHWXUQV(cid:15)(cid:3) UHJDUGOHVV(cid:3) RI(cid:3) ZKHWKHU
LWV(cid:3)LQLWLDO(cid:3)LQWHQW(cid:3)LQFOXGHG(cid:3)UHYLHZLQJ(cid:3)WKHVH(cid:3)UHWXUQV(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3))7%(cid:15)
D(cid:3)VWDWH(cid:3)DJHQF\(cid:3)WKDW(cid:3)DOVR(cid:3)SRVVHVVHV(cid:3)IHGHUDO(cid:3)WD[(cid:3)UHWXUQV(cid:15)(cid:3)KDV(cid:3) D
7KH(cid:3))UDQFKLVH(cid:3)7D[(cid:3)%RDUG
UHFLSURFDO(cid:3)DJUHHPHQW(cid:3)ZLWK(cid:3)WKH(cid:3),56(cid:3)UHTXLULQJ(cid:3)WKDW(cid:3)WKHVH(cid:3)UHWXUQV
SURWHFWV(cid:3)WD[(cid:3)UHWXUQV(cid:3)WR(cid:3)WKH
KDYH(cid:3)WKH(cid:3)VDPH(cid:3)FRQILGHQWLDO(cid:3)SURWHFWLRQ(cid:3)DV(cid:3)WKRVH(cid:3)PDLQWDLQHG(cid:3)E\
VDPH(cid:3)GHJUHH(cid:3)DV(cid:3)WKH
WKH(cid:3),56(cid:17)(cid:3)(cid:3))XUWKHUPRUH(cid:15)(cid:3)LQ(cid:3)LWV(cid:3)JXLGHOLQHV(cid:3)WR(cid:3)IHGHUDO(cid:15)(cid:3)VWDWH(cid:15)(cid:3)DQG
,QWHUQDO(cid:3)5HYHQXH(cid:3)6HUYLFH(cid:17)
ORFDO(cid:3)DJHQFLHV(cid:3)IRU(cid:3)VHFXULQJ(cid:3)WD[(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3),56(cid:3)UHFRPPHQGV
WKDW(cid:3)DJHQFLHV(cid:15)(cid:3)VXFK(cid:3)DV(cid:3)WKH(cid:3))7%(cid:15)(cid:3)DYRLG(cid:3)FRPPLQJOLQJ(cid:3)WD[(cid:3)UHFRUGV
ZLWK(cid:3) RWKHU(cid:3) W\SHV(cid:3) RI(cid:3) GRFXPHQWV(cid:3) LQ(cid:3) RUGHU(cid:3) WR(cid:3) NHHS(cid:3) WKH(cid:3) WD[
UHFRUGV(cid:3)FRQILGHQWLDO(cid:17)(cid:3)(cid:3)6LPLODUO\(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)VHH(cid:3)QR(cid:3)UHDVRQ(cid:3)ZK\(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH
VKRXOG(cid:3)QRW(cid:3)SURWHFW(cid:3)DSSOLFDQWV“(cid:3)WD[(cid:3)UHWXUQV(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)VDPH(cid:3)GHJUHH(cid:3)DV
WKH(cid:3),56(cid:3)RU(cid:3)WKH(cid:3))7%(cid:17)
7KH(cid:3) RIILFH(cid:3) LQIRUPHG(cid:3) XV(cid:3) WKDW(cid:3) LW(cid:3) UHWDLQV(cid:3) WD[(cid:3) UHWXUQV(cid:3) WR
GHYHORS(cid:3)D(cid:3)ILQDQFLDO(cid:3)SURILOH(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)DSSOLFDQW(cid:17)(cid:3)(cid:3)$IWHU(cid:3)LW(cid:3)FRPSOHWHV
WKH(cid:3) LQLWLDO(cid:3) LQYHVWLJDWLRQ(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) RIILFH(cid:3) XVHV(cid:3) WKH(cid:3) WD[(cid:3) UHWXUQV(cid:3) IRU
VXEVHTXHQW(cid:3) LQYHVWLJDWLRQV(cid:3) FRQFHUQLQJ(cid:3) WKH(cid:3) DSSOLFDQW“V(cid:3) UHQHZDO
DSSOLFDWLRQV(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)RIILFH(cid:3)VWDWHG(cid:3)WKDW(cid:15)(cid:3)EHFDXVH(cid:3)DSSOLFDQWV(cid:3)NQRZ(cid:3)LW
(cid:20)(cid:19)
UHWDLQV(cid:3) WKHVH(cid:3) UHWXUQV(cid:3) WR(cid:3) FRPSDUH(cid:3) ZLWK(cid:3) IXWXUH(cid:3) ILQDQFLDO
LQIRUPDWLRQ(cid:15)(cid:3)WKH\(cid:3)DUH(cid:3)GHWHUUHG(cid:3)IURP(cid:3)VXEPLWWLQJ(cid:3)IDOVH(cid:3)LQIRUPDWLRQ
RQ(cid:3)VXEVHTXHQW(cid:3)DSSOLFDWLRQV(cid:17)
7KH(cid:3)RIILFH(cid:3)DOVR(cid:3)LQIRUPHG(cid:3)XV(cid:3)WKDW(cid:3)LW(cid:3)KDV(cid:3)IRXQG(cid:3)ROG(cid:3)WD[(cid:3)UHWXUQV
WR(cid:3)EH(cid:3)YHU\(cid:3)XVHIXO(cid:3)LQ(cid:3)GHWHUPLQLQJ(cid:3)WKH(cid:3)VRXUFH(cid:3)RI(cid:3)IXQGV(cid:3)XVHG(cid:3)WR
ILQDQFH(cid:3)JDPEOLQJ(cid:3)HVWDEOLVKPHQWV(cid:17)(cid:3)(cid:3))RU(cid:3)H[DPSOH(cid:15)(cid:3)RQH(cid:3)DSSOLFDQW(cid:15)
ZKR(cid:3)FODLPHG(cid:3)WR(cid:3)KDYH(cid:3)REWDLQHG(cid:3)WKH(cid:3)IXQGV(cid:3)XVHG(cid:3)WR(cid:3)SXUFKDVH(cid:3)D
FDUG(cid:3)URRP(cid:3)IURP(cid:3)WKH(cid:3)VDOH(cid:3)RI(cid:3)FHUWDLQ(cid:3)UHDO(cid:3)HVWDWH(cid:15)(cid:3)DWWHPSWHG(cid:3)WR(cid:3)XVH
D(cid:3)VXEVHTXHQW(cid:3)DOOHJHG(cid:3)VDOH(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)VDPH(cid:3)SURSHUW\(cid:15)(cid:3)D(cid:3)IHZ(cid:3)\HDUV
ODWHU(cid:15)(cid:3) DV(cid:3) WKH(cid:3) VRXUFH(cid:3) RI(cid:3) WKH(cid:3) IXQGV(cid:3) IRU(cid:3) WKH(cid:3) GHYHORSPHQW(cid:3) RI(cid:3) D
GLIIHUHQW(cid:3)FDUG(cid:3)FOXE(cid:17)(cid:3)(cid:3),Q(cid:3)DQRWKHU(cid:3)FDVH(cid:15)(cid:3)DQ(cid:3)DSSOLFDQW(cid:3)DWWHPSWHG(cid:3)WR
FRQFHDO(cid:3)WKH(cid:3)VRXUFH(cid:3)RI(cid:3)IXQGV(cid:3)XVHG(cid:3)WR(cid:3)EXLOG(cid:3)D(cid:3)QHZ(cid:3)FDUG(cid:3)FOXE(cid:3)E\
FODLPLQJ(cid:3)WKDW(cid:3)LW(cid:3)FDPH(cid:3)IURP(cid:3)D(cid:3)ORDQ(cid:17)(cid:3)(cid:3)+RZHYHU(cid:15)(cid:3)ROG(cid:3)WD[(cid:3)UHWXUQV
UHYHDOHG(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)IXQGV(cid:3)DFWXDOO\(cid:3)FDPH(cid:3)IURP(cid:3)DQ(cid:3)LQGLYLGXDO(cid:3)QRW
HOLJLEOH(cid:3) IRU(cid:3) UHJLVWUDWLRQ(cid:15)(cid:3) ZKR(cid:3) ZDV(cid:3) DWWHPSWLQJ(cid:3) WR(cid:3) FRQFHDO(cid:3) KLV
LQWHUHVW(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)FDUG(cid:3)FOXE(cid:17)
8QGHU(cid:3)WKH(cid:3)QHZ(cid:3)*DPEOLQJ(cid:3)&RQWURO(cid:3)$FW(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)GLYLVLRQ(cid:3)PD\(cid:3)UHTXHVW
XS(cid:3)WR(cid:3)WHQ(cid:3)\HDUV“(cid:3)ZRUWK(cid:3)RI(cid:3)WD[(cid:3)UHWXUQV(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KHUHIRUH(cid:15)(cid:3)LQ(cid:3)IXWXUH(cid:3)\HDUV(cid:15)
LW(cid:3) PD\(cid:3) UHWDLQ(cid:3) VLJQLILFDQWO\(cid:3) PRUH(cid:3) WD[(cid:3) UHWXUQV(cid:15)(cid:3) PDNLQJ(cid:3) LW(cid:3) PRUH
,Q(cid:3)IXWXUH(cid:3)\HDUV(cid:15)(cid:3)WKH
LPSRUWDQW(cid:3)WKDW(cid:3)LW(cid:3)VDIHJXDUG(cid:3)WKHVH(cid:3)WD[(cid:3)UHWXUQV(cid:3)PRUH(cid:3)ULJRURXVO\(cid:17)
RIILFH(cid:3)ZLOO(cid:3)UHWDLQ(cid:3)PRUH
6LQFH(cid:3)WKH(cid:3)GLYLVLRQ(cid:3)EHOLHYHV(cid:3)WKDW(cid:3)UHWDLQLQJ(cid:3)WD[(cid:3)UHWXUQV(cid:3)DVVLVWV(cid:3)LQ(cid:3)LWV
WD[(cid:3)UHWXUQV(cid:15)(cid:3)PDNLQJ(cid:3)LW
OLFHQVLQJ(cid:3)UHVSRQVLELOLWLHV(cid:15)(cid:3)LW(cid:3)VKRXOG(cid:3)VHHN(cid:3)HQDFWPHQW(cid:3)RI(cid:3)D(cid:3)VWDWH
LPSRUWDQW(cid:3)WKDW(cid:3)LW
ODZ(cid:3) FRQVLVWHQW(cid:3) ZLWK(cid:3) IHGHUDO(cid:3) UHTXLUHPHQWV(cid:3) WR(cid:3) UHVWULFW(cid:3) RXWVLGH
ULJRURXVO\(cid:3)VDIHJXDUG
DFFHVV(cid:3)WR(cid:3)WKHVH(cid:3)GRFXPHQWV(cid:17)
WKHVH(cid:3)GRFXPHQWV(cid:17)
3K\VLFDO(cid:3)3URWHFWLRQ(cid:3)RI(cid:3)6HQVLWLYH
,QIRUPDWLRQ(cid:3)$SSHDUV(cid:3)$GHTXDWH
7KH(cid:3) RIILFH“V(cid:3) FRQWUROV(cid:3) RYHU(cid:3) WKH(cid:3) DFFHVV(cid:3) DQG(cid:3) PDLQWHQDQFH(cid:3) RI
DSSOLFDQWV“(cid:3)VHQVLWLYH(cid:3)SHUVRQDO(cid:3)DQG(cid:3)ILQDQFLDO(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:3)DSSHDU
DGHTXDWH(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KHVH(cid:3)FRQWUROV(cid:15)(cid:3)VXFK(cid:3)DV(cid:3)JHQHUDO(cid:3)SK\VLFDO(cid:3)VHFXULW\(cid:15)(cid:3)ILOH
PDLQWHQDQFH(cid:15)(cid:3) DQG(cid:3) LQVWUXFWLRQV(cid:3) WR(cid:3) HPSOR\HHV(cid:15)(cid:3) HQVXUH(cid:3) WKDW(cid:3) LW
SURWHFWV(cid:3)VHQVLWLYH(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:3)IURP(cid:3)XQDXWKRUL]HG(cid:3)DFFHVV(cid:17)
:H(cid:3)REVHUYHG(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH“V(cid:3)SK\VLFDO(cid:3)ORFDWLRQ(cid:3)LV(cid:3)VHFXUH(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH
RIILFH(cid:15)(cid:3)ORFDWHG(cid:3)LQ(cid:3)D(cid:3)EXLOGLQJ(cid:3)VHSDUDWH(cid:3)IURP(cid:3)WKH(cid:3)’HSDUWPHQW(cid:3)RI
-XVWLFH(cid:3) KHDGTXDUWHUV(cid:15)(cid:3) LV(cid:3) ORFNHG(cid:3) DQG(cid:3) DFFHVV(cid:3) LV(cid:3) OLPLWHG(cid:3) WR
HPSOR\HHV(cid:3)ZLWK(cid:3)FDUG(cid:3)NH\V(cid:17)(cid:3)(cid:3)9LVLWRUV(cid:3)FKHFN(cid:3)LQ(cid:3)ZLWK(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH
UHFHSWLRQLVW(cid:3)DQG(cid:3)VLJQ(cid:3)D(cid:3)ORJ(cid:3)ERRN(cid:17)
7KH(cid:3)RIILFH“V(cid:3)SROLF\(cid:3)LV(cid:3)WR(cid:3)NHHS(cid:3)DSSOLFDQW(cid:3)ILOHV(cid:3)LQ(cid:3)D(cid:3)ORFNHG(cid:3)ILOH
URRP(cid:17)(cid:3)(cid:3)6WDII(cid:3)ZLOO(cid:3)VLJQ(cid:3)RXW(cid:3)IRU(cid:3)ILOHV(cid:3)QHHGHG(cid:3)IRU(cid:3)UHYLHZ(cid:17)(cid:3)(cid:3):KHQ
HPSOR\HHV(cid:3)WDNH(cid:3)D(cid:3)ILOH(cid:3)IURP(cid:3)WKH(cid:3)URRP(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH(cid:3)LQVWUXFWV(cid:3)WKHP(cid:3)WR
UHSODFH(cid:3)WKH(cid:3)ILOH(cid:3)ZLWK(cid:3)D(cid:3)FDUG(cid:3)VLJQLI\LQJ(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)ILOH(cid:3)KDV(cid:3)EHHQ
UHPRYHG(cid:17)(cid:3)(cid:3)$OWKRXJK(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH“V(cid:3)SROLF\(cid:3)UHTXLUHV(cid:3)WKDW(cid:3)VWDII(cid:3)UHWXUQ
(cid:20)(cid:20)
DOO(cid:3)ILOHV(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)ILOH(cid:3)URRP(cid:3)DW(cid:3)WKH(cid:3)HQG(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)GD\(cid:15)(cid:3)DQDO\VWV(cid:3)DQG
DXGLWRUV(cid:3)ZKR(cid:3)QHHG(cid:3)ILOHV(cid:3)IRU(cid:3)H[WHQGHG(cid:3)SHULRGV(cid:3)ZLOO(cid:3)LQVWHDG(cid:3)VHFXUH
WKHVH(cid:3)ILOHV(cid:3)LQ(cid:3)WKHLU(cid:3)GHVNV(cid:17)
7KH(cid:3)RIILFH(cid:3)VHQGV(cid:3)FORVHG(cid:3)DQG(cid:3)LQDFWLYH(cid:3)ILOHV(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)6WDWH(cid:3)5HFRUGV
&HQWHU(cid:3)(cid:11)FHQWHU(cid:12)(cid:17)(cid:3)(cid:3)$(cid:3)ILOH(cid:3)LV(cid:3)FRQVLGHUHG(cid:3)FORVHG(cid:3)ZKHQ(cid:3)WKH(cid:3)DSSOLFDQW
LV(cid:3)QR(cid:3)ORQJHU(cid:3)UHJLVWHUHG(cid:3)ZLWK(cid:3)WKH(cid:3)6WDWH(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KLV(cid:3)FRXOG(cid:3)RFFXU(cid:3)LI(cid:3)WKH
DSSOLFDQW(cid:3) IDLOV(cid:3) WR(cid:3) UHQHZ(cid:3) KLV(cid:3) UHJLVWUDWLRQ(cid:3) E\(cid:3) WKH(cid:3) GHDGOLQH(cid:17)
$OWHUQDWLYHO\(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH(cid:3)ZLOO(cid:3)FORVH(cid:3)WKH(cid:3)ILOH(cid:3)RI(cid:3)DQ(cid:3)DSSOLFDQW(cid:3)WKDW
QR(cid:3)ORQJHU(cid:3)KDV(cid:3)D(cid:3)ILQDQFLDO(cid:3)LQWHUHVW(cid:3)LQ(cid:3)RU(cid:3)QR(cid:3)ORQJHU(cid:3)PDQDJHV(cid:3)D
JDPLQJ(cid:3)FOXE(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)RIILFH(cid:3)LQVWUXFWV(cid:3)WKH(cid:3)FHQWHU(cid:3)WR(cid:3)GHVWUR\(cid:3)WKHVH
ILOHV(cid:3)WHQ(cid:3)\HDUV(cid:3)DIWHU(cid:3)WKH\(cid:3)DUH(cid:3)UHFHLYHG(cid:17)(cid:3)(cid:3),I(cid:3)DQ(cid:3)LQDFWLYH(cid:3)RZQHU
UHVXPHV(cid:3) LQYROYHPHQW(cid:3) ZLWK(cid:3) D(cid:3) JDPLQJ(cid:3) FOXE(cid:15)(cid:3) WKHQ(cid:3) WKH(cid:3) RIILFH
UHRSHQV(cid:3)WKH(cid:3)ILOH(cid:3)DQG(cid:3)UHTXHVWV(cid:3)LWV(cid:3)UHWXUQ(cid:3)IURP(cid:3)WKH(cid:3)FHQWHU(cid:17)
$QRWKHU(cid:3) VHFXULW\(cid:3) SUHFDXWLRQ(cid:3) LV(cid:3) WKDW(cid:3) WKH(cid:3) RIILFH(cid:3) FRPSOHWHV
H[WHQVLYH(cid:3) EDFNJURXQG(cid:3) FKHFNV(cid:3) RQ(cid:3) DOO(cid:3) SURVSHFWLYH(cid:3) HPSOR\HHV
EHIRUH(cid:3)DOORZLQJ(cid:3)WKHP(cid:3)WR(cid:3)KDQGOH(cid:3)FRQILGHQWLDO(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH
RIILFH(cid:3)LQVWUXFWV(cid:3)VWDII(cid:3)DERXW(cid:3)WKH(cid:3)FRQILGHQWLDOLW\(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)DSSOLFDQW
ILOHV(cid:17)(cid:3)(cid:3)6WDII(cid:3)PD\(cid:3)QRW(cid:3)GLVFXVV(cid:3)WKH(cid:3)FRQWHQW(cid:3)RI(cid:3)DSSOLFDQW(cid:3)ILOHV(cid:3)ZLWK
DQ\RQH(cid:3)RWKHU(cid:3)WKDQ(cid:3) WKH(cid:3)DSSOLFDQW(cid:3) RU(cid:3) WKH(cid:3) DSSOLFDQW“V(cid:3) DWWRUQH\(cid:17)
7KHVH(cid:3) SURFHGXUHV(cid:3) HQVXUH(cid:3) WKDW(cid:3) WKRVH(cid:3) ZKR(cid:3) KDQGOH(cid:3) VHQVLWLYH
LQIRUPDWLRQ(cid:3)DUH(cid:3)DZDUH(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)QDWXUH(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)UHFRUGV(cid:3)DQG(cid:3)PDLQWDLQ
WKHLU(cid:3)FRQILGHQWLDOLW\(cid:17)
$OWKRXJK(cid:3) WKH(cid:3) RIILFH“V(cid:3) SK\VLFDO(cid:3) SURWHFWLRQ(cid:3) RYHU(cid:3) VHQVLWLYH
GRFXPHQWV(cid:3)DSSHDUV(cid:3)DGHTXDWH(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH(cid:3)GRHV(cid:3)QRW(cid:3)KDYH(cid:3)IRUPDO
ZULWWHQ(cid:3) SROLFLHV(cid:3) DQG(cid:3) SURFHGXUHV(cid:3) GHVFULELQJ(cid:3) WKH(cid:3) SK\VLFDO(cid:3) DQG
$OWKRXJK(cid:3)SK\VLFDO
SURFHGXUDO(cid:3) FRQWUROV(cid:3) RYHU(cid:3) RIILFH(cid:3) VHFXULW\(cid:3) DQG(cid:3) PDLQWHQDQFH(cid:3) RI
SURWHFWLRQ(cid:3)RYHU(cid:3)VHQVLWLYH
DSSOLFDQW(cid:3)ILOHV(cid:17)(cid:3)(cid:3):KLOH(cid:3)LW(cid:3)KDV(cid:3)D(cid:3)ZULWWHQ(cid:3)GRFXPHQW(cid:3)WKDW(cid:3)RXWOLQHV
ILOHV(cid:3)DSSHDUV(cid:3)DGHTXDWH(cid:15)
WKH(cid:3)VDIHJXDUGLQJ(cid:3)RI(cid:3)ILOHV(cid:3)DQG(cid:3)RWKHU(cid:3)GDLO\(cid:3)RSHUDWLRQV(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH
WKH(cid:3)RIILFH(cid:3)ODFNV(cid:3)ZULWWHQ KDV(cid:3)QRW(cid:3)H[SDQGHG(cid:3)WKHVH(cid:3)SURFHGXUHV(cid:3)DQG(cid:3)LQFRUSRUDWHG(cid:3)WKHP(cid:3)LQWR
SROLFLHV(cid:3)DQG(cid:3)SURFHGXUHV D(cid:3)IRUPDO(cid:3)SROLF\(cid:3)PDQXDO(cid:17)(cid:3)(cid:3)$OVR(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH(cid:3)GRHV(cid:3)QRW(cid:3)KDYH(cid:3)IRUPDO
RYHU(cid:3)VHFXULW\(cid:3)DQG ZULWWHQ(cid:3) SURFHGXUHV(cid:3) IRU(cid:3) DGGUHVVLQJ(cid:3) UHTXHVWV(cid:3) IRU(cid:3) VHQVLWLYH
PDLQWHQDQFH(cid:3)RI(cid:3)ILOHV(cid:17) LQIRUPDWLRQ(cid:15)(cid:3)GHVSLWH(cid:3)WKH(cid:3)LQFUHDVHG(cid:3)YROXPH(cid:3)DQG(cid:3)YDULHG(cid:3)FRQWHQWV
RI(cid:3)DSSOLFDQW(cid:3)ILOHV(cid:15)(cid:3)SDUWLFXODUO\(cid:3)GXULQJ(cid:3)WKH(cid:3)SDVW(cid:3)IHZ(cid:3)\HDUV(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH
PDQDJHU(cid:3) LQIRUPHG(cid:3) XV(cid:3) WKDW(cid:3) WKH(cid:3) GLYLVLRQ(cid:3) ZLOO(cid:3) EH(cid:3) XSGDWLQJ(cid:3) LWV
SROLFLHV(cid:3)DQG(cid:3)SURFHGXUHV(cid:3)WR(cid:3)EH(cid:3)FRQVLVWHQW(cid:3)ZLWK(cid:3) WKH(cid:3) *DPEOLQJ
&RQWURO(cid:3)$FW(cid:17)
,Q(cid:3)DGGLWLRQ(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH(cid:3)GRHV(cid:3)QRW(cid:3)KDYH(cid:3)ZULWWHQ(cid:3)SROLFLHV(cid:3)GHVFULELQJ
SURFHGXUHV(cid:3) IRU(cid:3) DQDO\VWV(cid:3) FRQGXFWLQJ(cid:3) DSSOLFDWLRQ(cid:3) DQG(cid:3) UHQHZDO
UHYLHZV(cid:17)(cid:3)(cid:3)8QGHU(cid:3)WKH(cid:3)*5$(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH(cid:3)VWDUWHG(cid:3)RXW(cid:3)ZLWK(cid:3)MXVW(cid:3)D(cid:3)IHZ
VWDII(cid:3)DQG(cid:3)D(cid:3)PXFK(cid:3)VLPSOHU(cid:3)UHJLVWUDWLRQ(cid:3)SURFHVV(cid:17)(cid:3)(cid:3)$FFRUGLQJ(cid:3)WR(cid:3)LWV
PDQDJHU(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) RIILFH(cid:3) SURYLGHG(cid:3) RQ(cid:16)WKH(cid:16)MRE(cid:3) WUDLQLQJ(cid:3) IRU(cid:3) LWV
DQDO\VWV(cid:15)(cid:3)DORQJ(cid:3)ZLWK(cid:3)PDQDJHPHQW(cid:3)UHYLHZ(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)DQDO\VWV“(cid:3)ZRUN(cid:17)
7KLV(cid:3) DSSURDFK(cid:3) VHHPV(cid:3) UHDVRQDEOH(cid:3) LQ(cid:3) D(cid:3) VPDOOHU(cid:3) RIILFH
HQYLURQPHQW(cid:17)(cid:3) (cid:3) +RZHYHU(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) HQDFWPHQW(cid:3) RI(cid:3) WKH(cid:3) *DPEOLQJ
&RQWURO(cid:3)$FW(cid:3)LQFUHDVHV(cid:3)WKH(cid:3)VL]H(cid:3)DQG(cid:3)UHVSRQVLELOLW\(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)GLYLVLRQ(cid:17)
6SHFLILFDOO\(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)GLYLVLRQ(cid:3)SODQV(cid:3)WR(cid:3)KLUH(cid:3)VHYHUDO(cid:3)QHZ(cid:3)DQDO\VWV(cid:3)WR
(cid:20)(cid:21)
DVVLVW(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)OLFHQVH(cid:3)DSSOLFDWLRQ(cid:3)UHYLHZV(cid:17)(cid:3)(cid:3)$OVR(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)GLYLVLRQ(cid:3)ZLOO
UHTXLUH(cid:3) DSSOLFDQWV(cid:3) WR(cid:3) VXEPLW(cid:3) D(cid:3) JUHDWHU(cid:3) QXPEHU(cid:3) RI(cid:3) VHQVLWLYH
:LWK(cid:3)DQ(cid:3)LQFUHDVLQJ(cid:3)VWDII GRFXPHQWV(cid:3)WKDQ(cid:3)UHTXLUHG(cid:3)XQGHU(cid:3)WKH(cid:3)*5$(cid:17)(cid:3)(cid:3)$FFRUGLQJO\(cid:15)(cid:3)WKHUH(cid:3)LV
DQG(cid:3)D(cid:3)JUHDWHU(cid:3)QXPEHU(cid:3)RI QRZ(cid:3) D(cid:3) JUHDWHU(cid:3) QHHG(cid:3) IRU(cid:3) ZULWWHQ(cid:3) SROLFLHV(cid:3) GLVFXVVLQJ(cid:3) WKH
VHQVLWLYH(cid:3)GRFXPHQWV(cid:15)(cid:3)WKH DQDO\VWV“(cid:3)UHVSRQVLELOLWLHV(cid:17)(cid:3)(cid:3):H(cid:3)ZRXOG(cid:3)H[SHFW(cid:3)WKH(cid:3)GLYLVLRQ(cid:3)WR(cid:3)KDYH
RIILFH(cid:3)KDV(cid:3)PRUH(cid:3)QHHG(cid:3)IRU D(cid:3)GHWDLOHG(cid:3)OLVW(cid:3)RI(cid:3)SURFHGXUHV(cid:3)WR(cid:3)HQVXUH(cid:3)QHZ(cid:3)VWDII(cid:3)DUH(cid:3)UHYLHZLQJ
ZULWWHQ(cid:3)SROLFLHV(cid:3)RXWOLQLQJ DSSOLFDWLRQV(cid:3)DQG(cid:3)UHQHZDOV(cid:3)LQ(cid:3)DFFRUGDQFH(cid:3)ZLWK(cid:3)WKH(cid:3)*DPEOLQJ
DQDO\VWV“(cid:3)UHVSRQVLELOLWLHV(cid:17) &RQWURO(cid:3)$FW(cid:17)(cid:3)(cid:3)6WDQGDUG(cid:3)SURFHGXUHV(cid:3)ZRXOG(cid:3)HQVXUH(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)QHZ
DQDO\VW(cid:3)FRXOG(cid:3)SHUIRUP(cid:3)D(cid:3)UHYLHZ(cid:3)FRQVLVWHQW(cid:3)ZLWK(cid:3)WKH(cid:3)GLYLVLRQ“V
H[SHFWDWLRQV(cid:3) DQG(cid:3) WKDW(cid:3) WKH(cid:3) GLYLVLRQ(cid:3) FDQ(cid:3) EHWWHU(cid:3) VXSSRUW(cid:3) LWV
GHFLVLRQV(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)HYHQW(cid:3)DQ(cid:3)DSSOLFDQW(cid:3)DSSHDOV(cid:17)
7KH(cid:3)2IILFH(cid:3)’RHV(cid:3)1RW(cid:3).HHS(cid:3)6WDQGDUG
:ULWWHQ(cid:3)5HFRUGV(cid:3)$FFRXQWLQJ(cid:3)IRU
WKH(cid:3)&RQWHQWV(cid:3)RI(cid:3)$SSOLFDQW(cid:3))LOHV
7KH(cid:3) RIILFH(cid:3) GRHV(cid:3) QRW(cid:3) PDLQWDLQ(cid:3) D(cid:3) VWDQGDUG(cid:3) FKHFNOLVW(cid:3) IRU(cid:3) LWV
DSSOLFDQW(cid:3)ILOHV(cid:3)WKDW(cid:3)DOORZV(cid:3)LW(cid:3)WR(cid:3)PRQLWRU(cid:3)WKH(cid:3)VWDWXV(cid:3)RI(cid:3)DOO(cid:3)VHQVLWLYH
GRFXPHQWV(cid:3)UHTXHVWHG(cid:15)(cid:3)UHFHLYHG(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)UHWDLQHG(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)LQIRUPDWLRQ
VWRUHG(cid:3) LQ(cid:3) D(cid:3) ILOH(cid:3) FDQ(cid:3) YDU\(cid:3) IURP(cid:3) RQH(cid:3) DSSOLFDQW(cid:3) WR(cid:3) DQRWKHU(cid:15)
GHSHQGLQJ(cid:3)RQ(cid:3)ZKHQ(cid:3)WKH(cid:3)LQGLYLGXDO(cid:3)ILUVW(cid:3)UHJLVWHUHG(cid:3)DQG(cid:3)ZKHWKHU
WKH(cid:3) DQDO\VW(cid:3) VSHFLILFDOO\(cid:3) UHTXHVWHG(cid:3) DGGLWLRQDO(cid:3) GRFXPHQWV
EH\RQG(cid:3) WKRVH(cid:3) UHTXLUHG(cid:3) E\(cid:3) WKH(cid:3) DSSOLFDWLRQ(cid:3) LQVWUXFWLRQV(cid:17)
7KHUHIRUH(cid:15)(cid:3) WR(cid:3) SURWHFW(cid:3) WKH(cid:3) LQWHJULW\(cid:3) RI(cid:3) WKH(cid:3) ILOH(cid:3) FRQWHQWV(cid:15)(cid:3) LW(cid:3) LV
LPSRUWDQW(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH(cid:3)KDYH(cid:3)D(cid:3)ZULWWHQ(cid:3)UHFRUG(cid:3)WKDW(cid:3)WUDFNV(cid:3)WKH
VWDWXV(cid:3)RI(cid:3)DOO(cid:3)GRFXPHQWV(cid:17)
’XULQJ(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH“V(cid:3)H[LVWHQFH(cid:15)(cid:3)LW(cid:3)KDV(cid:3)UHYLVHG(cid:3)LWV(cid:3)SROLF\(cid:3)RQ(cid:3)WKH
W\SHV(cid:3) RI(cid:3) VXSSRUWLQJ(cid:3) GRFXPHQWV(cid:15)(cid:3) VXFK(cid:3) DV(cid:3) WD[(cid:3) UHWXUQV(cid:15)
WKDW(cid:3)LW(cid:3)UHTXLUHV(cid:3)WR(cid:3)DFFRPSDQ\(cid:3)WKH(cid:3)DSSOLFDWLRQ(cid:17)(cid:3)(cid:3)$V(cid:3)VHHQ(cid:3)LQ(cid:3)WKH
$SSHQGL[(cid:15)(cid:3) D(cid:3) ILOH“V(cid:3) FRQWHQWV(cid:3) ZLOO(cid:3) YDU\(cid:3) GHSHQGLQJ(cid:3) RQ(cid:3) ZKHQ
WKH(cid:3)DSSOLFDQW(cid:3)ILUVW(cid:3)UHJLVWHUHG(cid:3)ZLWK(cid:3)WKH(cid:3)6WDWH(cid:17)(cid:3)(cid:3))RU(cid:3)H[DPSOH(cid:15)(cid:3)D
JDPLQJ(cid:3)FOXE(cid:3)RZQHU(cid:3)WKDW(cid:3)LQLWLDOO\(cid:3)DSSOLHG(cid:3)LQ(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:24)(cid:3)ZDV(cid:3)UHTXLUHG
WR(cid:3)VXEPLW(cid:3)WD[(cid:3)UHWXUQV(cid:3)IRU(cid:3)WKH(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:21)(cid:15)(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:22)(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:23)(cid:3)WD[(cid:3)\HDUV(cid:17)
,Q(cid:3)FRQWUDVW(cid:15)(cid:3)DQ(cid:3)RZQHU(cid:3)WKDW(cid:3)ILUVW(cid:3)UHJLVWHUHG(cid:3)ZLWK(cid:3)WKH(cid:3)6WDWH(cid:3)LQ(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:22)
GLG(cid:3)QRW(cid:3)KDYH(cid:3)WR(cid:3)VXEPLW(cid:3) DQ\(cid:3) WD[(cid:3) UHWXUQV(cid:15)(cid:3) DOWKRXJK(cid:3) KH(cid:3) ZRXOG
VXEPLW(cid:3)WKHP(cid:3)GXULQJ(cid:3)KLV(cid:3)VXEVHTXHQW(cid:3)UHQHZDOV(cid:17)(cid:3)(cid:3),Q(cid:3)DGGLWLRQ(cid:15)(cid:3)WKH
DQDO\VW(cid:3)UHYLHZLQJ(cid:3)WKH(cid:3)DSSOLFDWLRQ(cid:3)KDV(cid:3)WKH(cid:3)DXWKRULW\(cid:3)WR(cid:3)UHTXHVW
DGGLWLRQDO(cid:3) GRFXPHQWV(cid:3) EH\RQG(cid:3) WKRVH(cid:3) UHTXLUHG(cid:3) LQLWLDOO\(cid:3) E\(cid:3) WKH
DSSOLFDWLRQ(cid:3) SDFNDJH(cid:17)(cid:3) (cid:3) )RU(cid:3) H[DPSOH(cid:15)(cid:3) DQ(cid:3) DQDO\VW(cid:3) PD\(cid:3) UHTXHVW
WKH(cid:3)DSSOLFDQW(cid:3)WR(cid:3)VXEPLW(cid:3)WD[(cid:3)UHWXUQV(cid:3)IRU(cid:3)D(cid:3)EXVLQHVV(cid:3)RZQHG(cid:3)LQ
DQRWKHU(cid:3)VWDWH(cid:17)(cid:3)(cid:3)$OVR(cid:15)(cid:3)LQ(cid:3)FHUWDLQ(cid:3)LQVWDQFHV(cid:3)ZKHQ(cid:3)WKH(cid:3)DQDO\VW(cid:3)GLG
QRW(cid:3)UHFHLYH(cid:3)DOO(cid:3)WKH(cid:3)GRFXPHQWV(cid:3)UHTXHVWHG(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH(cid:3)PD\(cid:3)DSSURYH
WKH(cid:3)LVVXDQFH(cid:3)RI(cid:3)D(cid:3)FRQGLWLRQDO(cid:3)UHJLVWUDWLRQ(cid:3)FHUWLILFDWH(cid:3)XSRQ(cid:3)UHFHLSW
RI(cid:3) PLQLPXP(cid:3) UHTXLUHPHQWV(cid:15)(cid:3) VXFK(cid:3) DV(cid:3) FULPLQDO(cid:3) DQG(cid:3) SHUVRQDO
KLVWRU\(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:17)(cid:3)(cid:3)$V(cid:3)D(cid:3)UHVXOW(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)FRQWHQWV(cid:3)RI(cid:3)ILOHV(cid:3)PD\(cid:3)YDU\
VLJQLILFDQWO\(cid:15)(cid:3)HYHQ(cid:3)IRU(cid:3)WKRVH(cid:3)LQGLYLGXDOV(cid:3)WKDW(cid:3)ILUVW(cid:3)UHJLVWHUHG(cid:3)LQ
WKH(cid:3)VDPH(cid:3)\HDU(cid:17)
(cid:20)(cid:22)
:H(cid:3)IRXQG(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH(cid:3)GRHV(cid:3)QRW(cid:3)XVH(cid:3)D(cid:3)ZULWWHQ(cid:3)FKHFNOLVW(cid:3)WR
WUDFN(cid:3)WKH(cid:3)FRQWHQWV(cid:3)RI(cid:3)LWV(cid:3)DSSOLFDQW(cid:3)ILOHV(cid:17)(cid:3)(cid:3)$(cid:3)FKHFNOLVW(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)ILOH
FRQWHQWV(cid:3)LV(cid:3)SDUWLFXODUO\(cid:3)LPSRUWDQW(cid:3)EHFDXVH(cid:3)WKH(cid:3)ILOH(cid:3)FRQWDLQV(cid:3)D
FRQVLGHUDEOH(cid:3) DPRXQW(cid:3) RI(cid:3) VHQVLWLYH(cid:3) SHUVRQDO(cid:3) DQG(cid:3) ILQDQFLDO
LQIRUPDWLRQ(cid:17)(cid:3) (cid:3) :H(cid:3) UHYLHZHG(cid:3) D(cid:3) VDPSOH(cid:3) RI(cid:3) (cid:25)(cid:20)(cid:3) DSSOLFDQW(cid:3) ILOHV
7KH(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:3)VWRUHG(cid:3)LQ DQG(cid:3)REVHUYHG(cid:3)WKDW(cid:15)(cid:3)LQ(cid:3)VRPH(cid:15)(cid:3)LW(cid:3)ZDV(cid:3)XQFOHDU(cid:3)DV(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)VWDWXV(cid:3)DQG
DQ(cid:3)DSSOLFDQW(cid:3)ILOH(cid:3)FDQ(cid:3)YDU\ ORFDWLRQ(cid:3)RI(cid:3)RQH(cid:3)RU(cid:3)PRUH(cid:3)VHQVLWLYH(cid:3)GRFXPHQWV(cid:17)(cid:3)(cid:3):H(cid:3)QRWHG(cid:3)(cid:20)(cid:23)
GHSHQGLQJ(cid:3)RQ(cid:3)WKH ILOHV(cid:3) WKDW(cid:3) GLG(cid:3) QRW(cid:3) FRQWDLQ(cid:3) WD[(cid:3) UHWXUQV(cid:3) IRU(cid:3) FHUWDLQ(cid:3) \HDUV(cid:3) HYHQ
DSSOLFDQW(cid:30)(cid:3)WKHUHIRUH(cid:15)(cid:3)LW(cid:3)LV WKRXJK(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH(cid:3)VSHFLILFDOO\(cid:3)UHTXHVWHG(cid:3)WKHP(cid:17)(cid:3)(cid:3))RU(cid:3)H[DPSOH(cid:15)(cid:3)ZH
LPSRUWDQW(cid:3)IRU(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH(cid:3)WR UHYLHZHG(cid:3)RQH(cid:3)ILOH(cid:3)WKDW(cid:3)LQFOXGHG(cid:3)WD[(cid:3)UHWXUQV(cid:3)IRU(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:21)(cid:3)DQG(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:23)
KDYH(cid:3)D(cid:3)ZULWWHQ(cid:3)FKHFNOLVW EXW(cid:3)GLG(cid:3)QRW(cid:3)FRQWDLQ(cid:3)RQH(cid:3)IRU(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:22)(cid:17)(cid:3)(cid:3):H(cid:3)ZHUH(cid:3)XQFOHDU(cid:3)DV(cid:3)WR
WKDW(cid:3)WUDFNV(cid:3)WKH(cid:3)FRQWHQWV(cid:3)RI ZKHWKHU(cid:3) WKH(cid:3) RIILFH(cid:3) DFWXDOO\(cid:3) UHFHLYHG(cid:3) DQG(cid:3) PLVSODFHG(cid:3) WKLV(cid:3) WD[
HDFK(cid:3)DSSOLFDQW(cid:3)ILOH(cid:17) UHWXUQ(cid:3) RU(cid:3) QHYHU(cid:3) DFWXDOO\(cid:3) UHFHLYHG(cid:3) LW(cid:3) EHFDXVH(cid:3) WKHUH(cid:3) ZDV(cid:3) QR
DQQRWDWLRQ(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)ILOH(cid:3)H[SODLQLQJ(cid:3)ZK\(cid:3)WKH(cid:3)UHWXUQ(cid:3)ZDV(cid:3)QRW(cid:3)WKHUH(cid:17)
$QRWKHU(cid:3)ILOH(cid:3)GLG(cid:3)QRW(cid:3)FRQWDLQ(cid:3)WKH(cid:3)DSSOLFDQW“V(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:24)(cid:3)WD[(cid:3)UHWXUQ(cid:3)DQG
LQVWHDG(cid:3)KDG(cid:3)WZR(cid:3)FRSLHV(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:23)(cid:3)UHWXUQ(cid:17)(cid:3)(cid:3)$OWKRXJK(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH
PD\(cid:3) KDYH(cid:3) UHDVRQDEOH(cid:3) H[SODQDWLRQV(cid:3) IRU(cid:3) WKH(cid:3) DEVHQFH(cid:3) RI(cid:3) WKH
UHWXUQV(cid:15)(cid:3) RXU(cid:3) FRQFHUQ(cid:3) LV(cid:3) WKDW(cid:3) ZLWKRXW(cid:3) D(cid:3) ZULWWHQ(cid:3) H[SODQDWLRQ(cid:15)
WKH(cid:3)RIILFH(cid:3)ZRXOG(cid:3)KDYH(cid:3)WR(cid:3)UHFRQVWUXFW(cid:3)D(cid:3)GRFXPHQW“V(cid:3)VWDWXV(cid:3)E\
UHYLHZLQJ(cid:3)WKH(cid:3)YDULRXV(cid:3)LWHPV(cid:3)RI(cid:3)FRUUHVSRQGHQFH(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)ILOH(cid:17)
:H(cid:3)DOVR(cid:3)IRXQG(cid:3)RQH(cid:3)ILOH(cid:3)WKDW(cid:3)GLG(cid:3)QRW(cid:3)FRQWDLQ(cid:3)DSSOLFDWLRQ(cid:3)IRUPV(cid:3)RU
WD[(cid:3)UHWXUQV(cid:3)IRU(cid:3)WKUHH(cid:3)\HDUV(cid:17)(cid:3)(cid:3):H(cid:3)DVNHG(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH(cid:3)WR(cid:3)H[SODLQ(cid:3)ZK\
WKH(cid:3) ILOH(cid:3) GLG(cid:3) QRW(cid:3) LQFOXGH(cid:3) WKHVH(cid:3) IRUPV(cid:17)(cid:3) (cid:3) $OWKRXJK(cid:3) WKH(cid:3) RIILFH“V
H[SODQDWLRQ(cid:3)VHHPHG(cid:3)UHDVRQDEOH(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)ILOH(cid:3)GLG(cid:3)QRW(cid:3)KDYH(cid:3)D(cid:3)FHQWUDO
ZULWWHQ(cid:3)UHFRUG(cid:3)SURYLGLQJ(cid:3)WKLV(cid:3)H[SODQDWLRQ(cid:17)(cid:3)(cid:3)0DLQWDLQLQJ(cid:3)D(cid:3)ZULWWHQ
UHFRUG(cid:3) RI(cid:3) VXSSRUWLQJ(cid:3) GRFXPHQWV(cid:3) ZRXOG(cid:3) DVVLVW(cid:3) WKH(cid:3) RIILFH(cid:3) LQ
WUDFNLQJ(cid:3)WKHLU(cid:3)VWDWXV(cid:17)
,Q(cid:3) DGGLWLRQ(cid:15)(cid:3) ZH(cid:3) REVHUYHG(cid:3) DQRWKHU(cid:3) ILOH(cid:3) FRQWDLQLQJ(cid:3) D(cid:3) SROLFH
UHSRUW(cid:3)UHFHLYHG(cid:3)LQ(cid:3)0D\(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:21)(cid:3)ZLWK(cid:3)D(cid:3)QRWDWLRQ(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH
VKRXOG(cid:3) GHVWUR\(cid:3) WKH(cid:3) UHSRUW(cid:3) §DIWHU(cid:3) UHYLHZ(cid:3) FRPPLWWHH(cid:3) PHHWLQJ(cid:17)¤
$OWKRXJK(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH(cid:3)VHFXULW\(cid:3)SURFHGXUHV(cid:3)UHTXLUH(cid:3)VWDII(cid:3)WR(cid:3)VKUHG(cid:3)DOO
XQQHFHVVDU\(cid:3) FRQILGHQWLDO(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:3) LQ(cid:3) DSSOLFDQW(cid:3)ILOHV(cid:15)(cid:3) PRUH
WKDQ(cid:3) ILYH(cid:3) \HDUV(cid:3) ODWHU(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) RIILFH(cid:3) VWLOO(cid:3) KDG(cid:3) QRW(cid:3) GHVWUR\HG(cid:3) WKLV
FRQILGHQWLDO(cid:3)GRFXPHQW(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)RIILFH(cid:3)KDV(cid:3)VLQFH(cid:3)LQIRUPHG(cid:3)XV(cid:3)WKDW
LW(cid:3)KDV(cid:3)GHVWUR\HG(cid:3)WKLV(cid:3)GRFXPHQW(cid:17)(cid:3)(cid:3):LWK(cid:3)QR(cid:3)ZULWWHQ(cid:3)PHWKRG(cid:3)RI
WUDFNLQJ(cid:3)GRFXPHQWV(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)ILOHV(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH(cid:3)UHOLHV(cid:3)RQ(cid:3)LWV(cid:3)DQDO\VWV
WR(cid:3) PDLQWDLQ(cid:3) WKH(cid:3) ILOHV(cid:3) DQG(cid:3) UHPRYH(cid:3) DQG(cid:3) GHVWUR\(cid:3) H[WUDQHRXV
GRFXPHQWV(cid:17)(cid:3) (cid:3) :LWK(cid:3) HPSOR\HH(cid:3) WXUQRYHU(cid:3) RU(cid:3) UHDVVLJQPHQWV(cid:15)(cid:3) WKH
RIILFH(cid:3) LQFUHDVHV(cid:3) WKH(cid:3) ULVN(cid:3) WKDW(cid:3) QRQHVVHQWLDO(cid:3) FRQILGHQWLDO
GRFXPHQWV(cid:3)UHPDLQ(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)ILOHV(cid:17)
$FFRUGLQJ(cid:3)WR(cid:3)LWV(cid:3)PDQDJHU(cid:15)(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH“V(cid:3)HDUO\(cid:3)\HDUV(cid:15)(cid:3)LW(cid:3)GLG(cid:3)QRW
GHYHORS(cid:3)D(cid:3)PHWKRG(cid:3)RI(cid:3)WUDFNLQJ(cid:3)WKH(cid:3)VWDWXV(cid:3)RI(cid:3)GRFXPHQWV(cid:3)EHFDXVH
RI(cid:3)OLPLWHG(cid:3)UHVRXUFHV(cid:3)DQG(cid:3)VWDII(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)PDQDJHU(cid:3)LQIRUPHG(cid:3)XV(cid:3)WKDW
WKH(cid:3)RIILFH(cid:3)FRXOG(cid:3)GHWHUPLQH(cid:3)WKRVH(cid:3)LWHPV(cid:3)UHTXHVWHG(cid:3)DQG(cid:3)UHFHLYHG
E\(cid:3) H[DPLQLQJ(cid:3) WKH(cid:3) FRUUHVSRQGHQFH(cid:17)(cid:3) (cid:3) +RZHYHU(cid:15)(cid:3) DV(cid:3) SUHYLRXVO\
PHQWLRQHG(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)VL]H(cid:3)DQG(cid:3)UHVSRQVLELOLW\(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)QHZ(cid:3)GLYLVLRQ(cid:3)ZLOO
LQFUHDVH(cid:3)DORQJ(cid:3)ZLWK(cid:3)WKH(cid:3)QXPEHU(cid:3)RI(cid:3)\HDUV“(cid:3)ZRUWK(cid:3)RI(cid:3)WD[(cid:3)UHWXUQV
(cid:20)(cid:23)
WKDW(cid:3)PD\(cid:3)EH(cid:3)UHTXHVWHG(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KHUHIRUH(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)ILOHV(cid:3)ZLOO(cid:3)FRQWDLQ(cid:3)PRUH
VHQVLWLYH(cid:3)GRFXPHQWV(cid:3)WKDQ(cid:3)EHIRUH(cid:17)(cid:3)(cid:3)$V(cid:3)D(cid:3)UHTXHVWHU(cid:3)DQG(cid:3)FXVWRGLDQ
RI(cid:3)WKHVH(cid:3)GRFXPHQWV(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH(cid:3)KDV(cid:3)WKH(cid:3)UHVSRQVLELOLW\(cid:3)RI(cid:3)WUDFNLQJ
WKHLU(cid:3)VWDWXV(cid:3)DQG(cid:3)GLVSRVLWLRQ(cid:17)
7KH(cid:3)2IILFH(cid:3)5HWDLQV(cid:3)6HQVLWLYH(cid:3))LQDQFLDO
,QIRUPDWLRQ(cid:3)/RQJHU(cid:3)7KDQ(cid:3),W(cid:3)6KRXOG
$V(cid:3)PHQWLRQHG(cid:3)SUHYLRXVO\(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH“V(cid:3)FXUUHQW(cid:3)SROLF\(cid:3)LV(cid:3)WR(cid:3)VHQG
ILOHV(cid:3)FORVHG(cid:3)IRU(cid:3)RQH(cid:3)\HDU(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)FHQWHU(cid:3)IRU(cid:3)VWRUDJH(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)FHQWHU
UHWDLQV(cid:3) WKH(cid:3) GRFXPHQWV(cid:3) IRU(cid:3) (cid:20)(cid:19)(cid:3) \HDUV(cid:3) EHIRUH(cid:3) GHVWUR\LQJ(cid:3) WKHP(cid:17)
5DWKHU(cid:3)WKDQ(cid:3)VHQGLQJ(cid:3)WKHP +RZHYHU(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)QRWLFHG(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH(cid:3)ZDV(cid:3)KROGLQJ(cid:3)RQ(cid:3)WR(cid:3)VHYHUDO
WR(cid:3)WKH(cid:3)6WDWH(cid:3)5HFRUGV \HDU(cid:16)ROG(cid:3)FORVHG(cid:3)ILOHV(cid:3)RQ(cid:16)VLWH(cid:3)UDWKHU(cid:3)WKDQ(cid:3)VHQGLQJ(cid:3)WKHP(cid:3)WR(cid:3)WKH
&HQWHU(cid:3)DV(cid:3)WKH\(cid:3)VKRXOG(cid:15)(cid:3)WKH FHQWHU(cid:17)(cid:3)(cid:3):H(cid:3)DOVR(cid:3)VDZ(cid:3)(cid:22)(cid:24)(cid:3)ER[HV(cid:3)RI(cid:3)FORVHG(cid:3)ILOHV(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH“V(cid:3)ILOH
RIILFH(cid:3)KDV(cid:3)KHOG(cid:3)ER[HV(cid:3)RI URRP(cid:3)WKDW(cid:3)ZHUH(cid:3)ZDLWLQJ(cid:3)WR(cid:3)EH(cid:3)VKLSSHG(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)FHQWHU(cid:17)(cid:3)(cid:3)’XULQJ(cid:3)WKH
FORVHG(cid:3)DSSOLFDQW(cid:3)ILOHV (cid:20)(cid:22)(cid:16)\HDU(cid:3) SHULRG(cid:3) VLQFH(cid:3) WKH(cid:3) *5$“V(cid:3) HQDFWPHQW(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) RIILFH(cid:3) VHQW
RQ(cid:16)VLWH(cid:17) RQO\(cid:3)WZR(cid:3)VKLSPHQWV(cid:3)RI(cid:3)ILOHV(cid:3)IRU(cid:3)VWRUDJH(cid:15)(cid:3)RQH(cid:3)LQ(cid:3)0D\(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:19)(cid:3)DQG
DQRWKHU(cid:3)LQ(cid:3)6HSWHPEHU(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:23)(cid:17)(cid:3)(cid:3)%\(cid:3)KROGLQJ(cid:3)RQ(cid:3)WR(cid:3)FORVHG(cid:3)ILOHV(cid:15)(cid:3)WKH
FRXQWGRZQ(cid:3)SHULRG(cid:3)IRU(cid:3)GHVWUR\LQJ(cid:3)WKHVH(cid:3)ILOHV(cid:3)GRHV(cid:3)QRW(cid:3)EHJLQ(cid:17)(cid:3)(cid:3)$V
D(cid:3)UHVXOW(cid:15)(cid:3)PDQ\(cid:3)VHQVLWLYH(cid:3)GRFXPHQWV(cid:3)IRU(cid:3)LQGLYLGXDOV(cid:3)QR(cid:3)ORQJHU
DIILOLDWHG(cid:3) ZLWK(cid:3) JDPLQJ(cid:3) FOXEV(cid:3) PD\(cid:3) QRW(cid:3) EH(cid:3) GHVWUR\HG(cid:3) DV(cid:3) WKH\
VKRXOG(cid:17)(cid:3)(cid:3)$FFRUGLQJ(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)PDQDJHU(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)FHQWHU(cid:3)LV
QRW(cid:3)DFFHSWLQJ(cid:3)VKLSPHQWV(cid:3)XQWLO(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH(cid:3)XSGDWHV(cid:3)LWV(cid:3)VFKHGXOH(cid:3)IRU
GRFXPHQW(cid:3)UHWHQWLRQ(cid:15)(cid:3)ZKLFK(cid:3)LV(cid:3)EHLQJ(cid:3)FRPSOHWHG(cid:3)DW(cid:3)WKLV(cid:3)WLPH(cid:17)
&RQFOXVLRQ
7KH(cid:3)RIILFH“V(cid:3)SROLF\(cid:3)IRU(cid:3)UHOHDVLQJ(cid:3)WD[(cid:3)UHWXUQV(cid:3)LQ(cid:3)LWV(cid:3)DSSOLFDQW(cid:3)ILOHV
LV(cid:3)OHVV(cid:3)ULJRURXV(cid:3)WKDQ(cid:3),56(cid:3)UHTXLUHPHQWV(cid:17)(cid:3)(cid:3)$V(cid:3)D(cid:3)UHVXOW(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH
DOORZV(cid:3)ODZ(cid:3)HQIRUFHPHQW(cid:3)DJHQFLHV(cid:3)WR(cid:3)DFFHVV(cid:3)WD[(cid:3)UHWXUQV(cid:3)LQ(cid:3)LWV
SRVVHVVLRQ(cid:3)ZLWK(cid:3)JUHDWHU(cid:3)HDVH(cid:3)WKDQ(cid:3)LI(cid:3)WKH(cid:3)DJHQFLHV(cid:3)VRXJKW(cid:3)WKH
VDPH(cid:3)UHWXUQV(cid:3)IURP(cid:3)WKH(cid:3),56(cid:17)(cid:3)(cid:3),Q(cid:3)DGGLWLRQ(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH(cid:3)GRHV(cid:3)QRW
PDLQWDLQ(cid:3) FKHFNOLVWV(cid:3) GHVFULELQJ(cid:3) WKH(cid:3) ORFDWLRQ(cid:3) DQG(cid:3) VWDWXV(cid:3) RI(cid:3) DOO
VHQVLWLYH(cid:3)GRFXPHQWV(cid:3)UHTXHVWHG(cid:3)DQG(cid:3)UHFHLYHG(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KHUHIRUH(cid:15)(cid:3)WKHUH(cid:3)LV
QR(cid:3) FHQWUDO(cid:3) ZULWWHQ(cid:3) UHFRUG(cid:3) WR(cid:3) VXSSRUW(cid:3) WKH(cid:3) LQWHJULW\(cid:3) DQG
FRPSOHWHQHVV(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)ILOH(cid:17)(cid:3) (cid:3)0RUHRYHU(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) RIILFH(cid:3) ODFNV(cid:3) IRUPDO
ZULWWHQ(cid:3) SROLFLHV(cid:3) DQG(cid:3) SURFHGXUHV(cid:3) WKDW(cid:3) DGGUHVV(cid:3) LWV(cid:3) RSHUDWLRQV(cid:15)
LQFOXGLQJ(cid:3)WKH(cid:3)SK\VLFDO(cid:3)VHFXULW\(cid:3)RI(cid:3)VHQVLWLYH(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:15)(cid:3)RXWVLGH
UHTXHVWV(cid:3)IRU(cid:3)VHQVLWLYH(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)WKH(cid:3)PHWKRG(cid:3)IRU(cid:3)UHYLHZLQJ
DSSOLFDWLRQV(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)RIILFH(cid:3)DOVR(cid:3)UHWDLQV(cid:3)VHQVLWLYH(cid:3)GRFXPHQWV(cid:3)ORQJHU
WKDQ(cid:3)QHFHVVDU\(cid:17)
(cid:20)(cid:24)
5HFRPPHQGDWLRQV
7R(cid:3)HQVXUH(cid:3)WKDW(cid:3)LW(cid:3)ZLOO(cid:3)EH(cid:3)REMHFWLYHO\(cid:3)DQG(cid:3)XQLIRUPO\(cid:3)RYHUVHHLQJ
WKH(cid:3)FXVWRG\(cid:3)RI(cid:3)VHQVLWLYH(cid:3)SHUVRQDO(cid:3)DQG(cid:3)ILQDQFLDO(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:15)(cid:3)WKH
’LYLVLRQ(cid:3) RI(cid:3) *DPEOLQJ(cid:3) &RQWURO(cid:3) (cid:11)GLYLVLRQ(cid:12)(cid:3) VKRXOG(cid:3) GR(cid:3) WKH
IROORZLQJ(cid:29)
• 6HHN(cid:3) VWDWXWRU\(cid:3) DXWKRULW\(cid:3) WR(cid:3) SURWHFW(cid:3) WD[(cid:3) UHWXUQV(cid:3) LQ
DFFRUGDQFH(cid:3)ZLWK(cid:3)IHGHUDO(cid:3)VWDQGDUGV(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KLV(cid:3)VWDWXWRU\(cid:3)FKDQJH
ZRXOG(cid:3)VWLSXODWH(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)GLYLVLRQ(cid:3)LQIRUP(cid:3)WKH(cid:3)UHTXHVWHU(cid:3)RI(cid:3)DQ
DSSOLFDQW(cid:3)ILOH(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)UHFRUGV(cid:3)LQFOXGH(cid:3)IHGHUDO(cid:3)WD[(cid:3)UHWXUQV(cid:3)DQG
WKDW(cid:3)UHOHDVH(cid:3)RI(cid:3)WKHVH(cid:3)UHWXUQV(cid:3)UHTXLUHV(cid:3)D(cid:3)FRXUW(cid:3)RUGHU(cid:3)RU(cid:3)WKH
ZULWWHQ(cid:3)FRQVHQW(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)DSSOLFDQW(cid:17)
• (VWDEOLVK(cid:3) D(cid:3) FKHFNOLVW(cid:3) RI(cid:3) DOO(cid:3) GRFXPHQWV(cid:3) FRQWDLQHG(cid:3) LQ(cid:3) WKH
DSSOLFDQW(cid:3) ILOH(cid:17)(cid:3) (cid:3) 7KH(cid:3) FKHFNOLVW(cid:3) VKRXOG(cid:3) LGHQWLI\(cid:3) WKRVH
GRFXPHQWV(cid:3) UHTXLUHG(cid:3) E\(cid:3) WKH(cid:3) DSSOLFDWLRQ(cid:3) LQVWUXFWLRQV(cid:3) DQG
DGGLWLRQDO(cid:3)GRFXPHQWV(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)GLYLVLRQ(cid:3)VSHFLILFDOO\(cid:3)UHTXHVWV
IURP(cid:3)WKH(cid:3)DSSOLFDQW(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)FKHFNOLVW(cid:3)VKRXOG(cid:3)DOVR(cid:3)LQGLFDWH(cid:3)ZKHQ
WKHVH(cid:3)GRFXPHQWV(cid:3)ZHUH(cid:3)UHFHLYHG(cid:17)(cid:3)(cid:3))RU(cid:3)GRFXPHQWV(cid:3)WKDW(cid:3)ZHUH
QRW(cid:3)UHFHLYHG(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)GLYLVLRQ(cid:3)VKRXOG(cid:3)H[SODLQ(cid:3)RQ(cid:3)WKH(cid:3)FKHFNOLVW
ZKHWKHU(cid:3)WKHLU(cid:3)DEVHQFH(cid:3)LPSDFWV(cid:3)WKH(cid:3)GHFLVLRQ(cid:3)WR(cid:3)OLFHQVH(cid:3)WKH
DSSOLFDQW(cid:17)
• 3UHSDUH(cid:3)IRUPDO(cid:3)ZULWWHQ(cid:3)SROLFLHV(cid:3)DQG(cid:3)SURFHGXUHV(cid:3)FRYHULQJ(cid:3)WKH
SK\VLFDO(cid:3) VHFXULW\(cid:3) RI(cid:3) DSSOLFDQW(cid:3) ILOHV(cid:15)(cid:3) RXWVLGH(cid:3) UHTXHVWV(cid:3) IRU
VHQVLWLYH(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)WKH(cid:3)UHYLHZ(cid:3)RI(cid:3)DSSOLFDWLRQV(cid:3)DQG
UHQHZDOV(cid:3)IRU(cid:3)UHJLVWUDWLRQ(cid:17)
• 8SGDWH(cid:3) LWV(cid:3) GRFXPHQW(cid:3) UHWHQWLRQ(cid:3) VFKHGXOH(cid:3) DQG(cid:3) WUDQVIHU
\HDU(cid:16)ROG(cid:3)FORVHG(cid:3)ILOHV(cid:3)WKDW(cid:3)UHPDLQ(cid:3)DW(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)6WDWH
5HFRUGV(cid:3)&HQWHU(cid:3)IRU(cid:3)GHVWUXFWLRQ(cid:17)
(cid:20)(cid:25)
:H(cid:3) FRQGXFWHG(cid:3) WKLV(cid:3) UHYLHZ(cid:3) XQGHU(cid:3) WKH(cid:3) DXWKRULW\(cid:3) YHVWHG(cid:3) LQ(cid:3) WKH(cid:3) &DOLIRUQLD(cid:3) 6WDWH(cid:3) $XGLWRU(cid:3) E\
6HFWLRQ(cid:3)(cid:27)(cid:24)(cid:23)(cid:22)(cid:3)HW(cid:3)VHT(cid:17)(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)&DOLIRUQLD(cid:3)*RYHUQPHQW(cid:3)&RGH(cid:3)DQG(cid:3)DFFRUGLQJ(cid:3)WR(cid:3)JHQHUDOO\(cid:3)DFFHSWHG
JRYHUQPHQWDO(cid:3)DXGLWLQJ(cid:3)VWDQGDUGV(cid:17)(cid:3)(cid:3):H(cid:3)OLPLWHG(cid:3)RXU(cid:3)UHYLHZ(cid:3)WR(cid:3)WKRVH(cid:3)DUHDV(cid:3)VSHFLILHG(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)DXGLW
VFRSH(cid:3)VHFWLRQ(cid:3)RI(cid:3)WKLV(cid:3)UHSRUW(cid:17)
5HVSHFWIXOO\(cid:3)VXEPLWWHG(cid:15)
.857(cid:3)5(cid:17)(cid:3)6-2%(5*
6WDWH(cid:3)$XGLWRU
’DWH(cid:29) 0DUFK(cid:3)(cid:21)(cid:23)(cid:15)(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:27)
6WDII(cid:29) 6WHYH(cid:3)+HQGULFNVRQ(cid:15)(cid:3)$XGLW(cid:3)3ULQFLSDO
/LQXV(cid:3)/L(cid:15)(cid:3)&3$
.DWKU\Q(cid:3)/R]DQR
(cid:20)(cid:26)
%ODQN(cid:3)SDJH(cid:3)LQVHUWHG(cid:3)IRU(cid:3)UHSURGXFWLRQ(cid:3)SXUSRVHV(cid:3)RQO\(cid:17)
(cid:20)(cid:27)
Appendix
’RFXPHQWDWLRQ(cid:3)5HTXLUHPHQWV(cid:3)IRU
*DPLQJ(cid:3)&OXE(cid:3)5HJLVWUDWLRQ
(cid:20)(cid:28)
Blank page inserted for reproduction purposes only
20
Agency(cid:146)s response to the report provided as text only:
STATE OF CALIFORNIA
OFFICE OF THE ATTORNEY GENERAL
Daniel E. Lundgren, Attorney General
Wayne R. Smith, Special Assistant
1300 I Street, Suite 1730
Sacramento, CA 95814
(916) 323-9569
March 17, 1998
Mr. Kurt R. Sjoberg
State Auditor
California State Auditor
Bureau of State Audits
660 J Street, Suite 300
Sacramento, CA 95814
Dear Mr. Sjoberg:
Under the authority of Section 8543 of the Government Code, the California State
Auditor (Auditor) has completed an audit of the Office of Gaming Registration. After that audit,
the Auditor made one recommendation for a statutory change and three recommendations
relating
to procedural changes in the operation of the Division of Gambling Control (Division) as follows:
1. The Division should seek statutory authority to protect tax returns to the same
extent they are protected by the Federal Internal Revenue Service (IRS);
2. The Division should establish a checklist of all documents contained in an
applicant’s file;
*
3. The Division should update its document retention schedule; and
4. The Division should prepare formal written policies and procedures relating to the
handling of applicants’ files.
Before I address any of the recommendations in detail, I feel some historical perspective
would be helpful in understanding the foundation of the policies of the Office of the Attorney
General (Office) as they relate to this matter. The best place to start is the legislation upon which
the former Office of Gaming Registration was based.
Recognizing the need to reduce or eliminate the likelihood of any criminal involvement in
the ownership or management of gambling establishments in California, the State Legislature
enacted the Gaming Registration Act in 1983. More recently, the Legislature enacted the
Gambling Control Act (Act) in 1997. Section 19801 of the Act deals with legislative findings and
21
*California State Auditor(cid:146)s comments on this response begin on page 25.
Mr. Kurt R. Sjoberg
Page 2
declarations. This section provides in pertinent part that, “[T]he longstanding public policy of
this state disfavors the business of gambling . . . Unregulated gambling enterprises are inimical to
the public health, safety, and welfare and good order. Accordingly, no person in this state has a
right to operate a gambling enterprise except as may be expressly permitted by the laws of this
state and by the ordinances of local governmental bodies.” The Act also makes the Department of
Justice primarily responsible for ensuring that unsuitable persons are not involved with gambling
in California.
The Attorney General would be the first to admit that the majority of individuals involved
in the gambling industry in California are honest and hard working. However, I feel I can safely
say that this is largely a result of stringent regulation of this industry. In addition, based on past
problems within the industry and actions this Office has had to initiate, the Attorney General takes
very seriously his ongoing statutory responsibilities as they relate to this industry and the citizens
of California. This Office firmly believes that this has helped maintain the integrity of the industry
and the safety of its patrons and neighbors.
I would like to address the recommendations set forth in the report in the order they are
presented. The State Auditor recommends that the Attorney General seek statutory authority that
would restrict the use of tax return information to be consistent with guidelines used by the IRS.
This recommendation indicates a misunderstanding of the fundamental differences between tax
agencies and law enforcement agencies. The purpose of a tax agency is to raise revenue for the
government. Therefore, although residents are compelled, under penalty of prosecution, to reveal
all relevant financial information to determine the amount of tax owed, that evidence cannot be
used against them in other matters. Accordingly, to protect the individual tax payer’s
constitutional right against self-incrimination, the tax agency is restricted in the release of such
financial information to other governmental agencies which could use it against the tax payer.
On the other hand, the purpose of law enforcement agencies is to protect and serve the
public by enforcing the law. As provided in the Act, no one has the right to be involved in a
gambling business. It is a privilege created by the Act. The role of the Division is to ensure that
licensed gambling operations are not conducted in a manner that is inimical to the public, health,
safety or welfare and that unsuitable persons are not associated with such operations. Therefore,
any individual who wants to take advantage of the privilege to be involved in a gambling
operation must make a conscious choice to submit all of the necessary financial information to the
Division, with the understanding that, if applicable, such information can and will be used against
them. Therefore, to the extent that such information could lead to a determination that an
applicant is unsuitable to be associated with a gambling operation, it should be available to other
law enforcement agencies to facilitate their investigations. Accordingly, the Division needs to
have broad discretion to share information with other law enforcement agencies that are
conducting related investigations. While it is not readily apparent from reading the audit report,
22
Mr. Kurt R. Sjoberg
Page 3
this discretion is currently authorized by and consistent with existing state law. Consequently,
applicants understand that should they apply for a gambling license, their files will be available to
law enforcement agencies involved in legitimate criminal investigations. The Attorney General
feels that this serves as a powerful deterrent to persons, of less than desirable character, who
might otherwise attempt to enter the gambling business in California.
For those reasons, as the chief law enforcement officer for the State of California, the
Attorney General rejects this recommendation because it would result in an unnecessary limitation
on the discretion of the Division. Furthermore, this Office will strongly oppose any effort by
anyone to create such a limitation or to otherwise protect those involved in gambling from law
enforcement scrutinies.
I concur with recommendations 2 through 4 that relate to the procedural changes. Prior
to the start of the audit, my staff had already begun to implement the changes referenced in those
recommendations. In fact, the recommended checklist has already been created and provided to
the auditors. The checklist will be used for processing all existing and new applications. The
Division is also in the process of drafting and finalizing a retention schedule and updating its
written policies and procedures to bring them in line with the Act. These written policies and
procedures will cover every aspect of every Division process, not just those dealing with outside
requests for sensitive information and the review of applications. Those policies and procedures
will be implemented when the Division becomes fully operational on July 1, 1998.
Although there are a number of inaccuracies in the report concerning Division records and
representations made by Division staff to the audit committee, they are not material to the
recommendations and will not be addressed in this response.
In conclusion, Division staff have already addressed the last three recommendations in the
report. For the reasons stated above, the first recommendation will not be accepted because the
Attorney General cannot and will not forsake his responsibilities to the citizens of California for
the sake of political expediency or appearances.
Very truly yours,
Wayne R. Smith
WAYNE R. SMITH
Special Assistant
23
Blank page inserted for reproduction purposes only
24
Comments
&DOLIRUQLD(cid:3)6WDWH(cid:3)$XGLWRU“V(cid:3)&RPPHQWV
RQ(cid:3)WKH(cid:3)5HVSRQVH(cid:3))URP(cid:3)WKH
2IILFH(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)$WWRUQH\(cid:3)*HQHUDO
7
R(cid:3)SURYLGH(cid:3)FODULW\(cid:3)DQG(cid:3)SHUVSHFWLYH(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)DUH(cid:3)FRPPHQWLQJ(cid:3)RQ
WKH(cid:3) 2IILFH(cid:3) RI(cid:3) WKH(cid:3) $WWRUQH\(cid:3) *HQHUDO“V(cid:3) (cid:11)DWWRUQH\(cid:3) JHQHUDO(cid:12)
UHVSRQVH(cid:3)WR(cid:3)RXU(cid:3)DXGLW(cid:3)UHSRUW(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)QXPEHUV(cid:3)FRUUHVSRQG(cid:3)WR
WKH(cid:3)QXPEHUV(cid:3)ZH(cid:3)KDYH(cid:3)SODFHG(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)UHVSRQVH(cid:17)
7KH(cid:3)GUDIW(cid:3)FRS\(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)UHSRUW(cid:3)SUHVHQWHG(cid:3)RXU(cid:3)UHFRPPHQGDWLRQV(cid:3)LQ
WKH(cid:3)RUGHU(cid:3)UHIHUUHG(cid:3)WR(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)DWWRUQH\(cid:3)JHQHUDO“V(cid:3)UHVSRQVH(cid:17)(cid:3)(cid:3):H
ODWHU(cid:3)VZLWFKHG(cid:3)WKH(cid:3)RUGHU(cid:3)RI(cid:3)UHFRPPHQGDWLRQV(cid:3)(cid:22)(cid:3)DQG(cid:3)(cid:23)(cid:3)LQ(cid:3)RXU
ILQDO(cid:3)UHSRUW(cid:17)
(cid:3)
:H(cid:3)XQGHUVWDQG(cid:3)WKH(cid:3)GLIIHUHQFH(cid:3)EHWZHHQ(cid:3)WKH(cid:3)SXUSRVH(cid:3)RI(cid:3)D(cid:3)WD[
DJHQF\(cid:3)DQG(cid:3)D(cid:3)ODZ(cid:3)HQIRUFHPHQW(cid:3)DJHQF\(cid:3)DV(cid:3)ZHOO(cid:3)DV(cid:3)WKH(cid:3)UHVSHFWLYH
GLIIHUHQFHV(cid:3)SHUWDLQLQJ(cid:3)WR(cid:3)WKHLU(cid:3)SRVVHVVLRQ(cid:3)DQG(cid:3)XVH(cid:3)RI(cid:3)WD[(cid:3)UHWXUQV(cid:17)
+RZHYHU(cid:15)(cid:3) ZH(cid:3) EHOLHYH(cid:3) WKDW(cid:3) EHFDXVH(cid:3) WKH(cid:3) 2IILFH(cid:3) RI(cid:3) *DPLQJ
5HJLVWUDWLRQ(cid:3)(cid:11)RIILFH(cid:12)(cid:3)FKRVH(cid:3)WR(cid:3)UHTXLUH(cid:3)WD[(cid:3)UHWXUQV(cid:3)DV(cid:3)SDUW(cid:3)RI(cid:3)WKH
DSSOLFDWLRQ(cid:3)SURFHVV(cid:15)(cid:3)LW(cid:3)PXVW(cid:3)DVVXPH(cid:3)D(cid:3)KLJKHU(cid:3)UHVSRQVLELOLW\(cid:3)WR
SURWHFW(cid:3) WKHVH(cid:3) UHWXUQV(cid:3) LQ(cid:3) DFFRUGDQFH(cid:3) ZLWK(cid:3) ,QWHUQDO(cid:3) 5HYHQXH
6HUYLFH(cid:3) (cid:11),56(cid:12)(cid:3) VWDQGDUGV(cid:3) UHJDUGOHVV(cid:3) RI(cid:3) ZKR(cid:3) UHTXHVWV(cid:3) WKHP(cid:17)
$FFRUGLQJO\(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)VWDQG(cid:3)E\(cid:3)RXU(cid:3)UHFRPPHQGDWLRQ(cid:17)
(cid:3)
:H(cid:3) DJUHH(cid:3) WKDW(cid:3) WKH(cid:3) DWWRUQH\(cid:3) JHQHUDO(cid:3) FDQ(cid:3) VKDUH(cid:3) LQIRUPDWLRQ
FRQWDLQHG(cid:3) LQ(cid:3) WKH(cid:3) DSSOLFDQW(cid:3) ILOHV(cid:3) ZLWK(cid:3) RWKHU(cid:3) ODZ(cid:3) HQIRUFHPHQW
DJHQFLHV(cid:17)(cid:3)(cid:3)$V(cid:3)ZH(cid:3)SRLQW(cid:3)RXW(cid:3)RQ(cid:3)SDJHV(cid:3)(cid:26)(cid:3)WKURXJK(cid:3)(cid:20)(cid:19)(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)UHSRUW(cid:15)
FXUUHQW(cid:3)VWDWH(cid:3)ODZ(cid:3)DOORZV(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH(cid:3)WR(cid:3)GLVFORVH(cid:3)WKLV(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:17)
+RZHYHU(cid:15)(cid:3) WKLV(cid:3) VWDWH(cid:3) ODZ(cid:3) GRHV(cid:3) QRW(cid:3) VSHFLILFDOO\(cid:3) DGGUHVV(cid:3) WKH
FRQILGHQWLDOLW\(cid:3) RI(cid:3) WD[(cid:3) UHWXUQV(cid:17)(cid:3) (cid:3) %HFDXVH(cid:3) WKH(cid:3) RIILFH(cid:3) FKRVH(cid:3) WR
UHTXLUH(cid:3)WD[(cid:3)UHWXUQV(cid:3)DV(cid:3)SDUW(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)DSSOLFDWLRQ(cid:3)SURFHVV(cid:15)(cid:3)LW(cid:3)LQFOXGHV
WKHVH(cid:3) UHWXUQV(cid:3) LQ(cid:3) WKH(cid:3) DSSOLFDQW(cid:3) ILOH(cid:3) DQG(cid:3) GLVFORVHV(cid:3) WKHP
WR(cid:3)UHTXHVWHUV(cid:3)DV(cid:3)SDUW(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)HQWLUH(cid:3)ILOH(cid:17)(cid:3)(cid:3)2Q(cid:3)WKH(cid:3)RWKHU(cid:3)KDQG(cid:15)
6HFWLRQ(cid:3)(cid:25)(cid:20)(cid:19)(cid:22)(cid:11)L(cid:12)(cid:11)(cid:20)(cid:12)(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3),QWHUQDO(cid:3)5HYHQXH(cid:3)&RGH(cid:3)LV(cid:3)VSHFLILF(cid:3)LQ
GLVFXVVLQJ(cid:3) WKH(cid:3) FRQILGHQWLDOLW\(cid:3) RI(cid:3) WD[(cid:3) UHWXUQV(cid:3) DQG(cid:3) DSSOLHV(cid:3) D
ULJRURXV(cid:3)VWDQGDUG(cid:3)IRU(cid:3)DOORZLQJ(cid:3)DFFHVV(cid:3)WR(cid:3)WKHVH(cid:3)UHWXUQV(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KLV
VHFWLRQ(cid:3) GRHV(cid:3) QRW(cid:3) SUHFOXGH(cid:3) D(cid:3) ODZ(cid:3) HQIRUFHPHQW(cid:3) DJHQF\(cid:3) IURP
DFFHVVLQJ(cid:3)D(cid:3)WD[(cid:3)UHWXUQ(cid:3)LI(cid:3)LW(cid:3)FDQ(cid:3)GHPRQVWUDWH(cid:3)LWV(cid:3)QHHG(cid:3)IRU(cid:3)WKH
UHWXUQ(cid:3)WR(cid:3)D(cid:3)IHGHUDO(cid:3)FRXUW(cid:17)(cid:3)(cid:3))XUWKHUPRUH(cid:15)(cid:3)LI(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH(cid:3)GRHV(cid:3)QRW
SRVVHVV(cid:3) WD[(cid:3) UHWXUQV(cid:15)(cid:3) DV(cid:3) ZDV(cid:3) WKH(cid:3) FDVH(cid:3) SULRU(cid:3) WR(cid:3) (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:19)(cid:15)(cid:3) D(cid:3) ODZ
HQIRUFHPHQW(cid:3) DJHQF\(cid:3) WKDW(cid:3) VSHFLILFDOO\(cid:3) ZDQWHG(cid:3) WR(cid:3) DFFHVV(cid:3) DQ
DSSOLFDQW“V(cid:3)UHWXUQV(cid:3)ZRXOG(cid:3)KDYH(cid:3)WR(cid:3)UHTXHVW(cid:3)WKHP(cid:3)GLUHFWO\(cid:3)IURP(cid:3)WKH
,56(cid:3)DQG(cid:3)DGKHUH(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)ULJRURXV(cid:3)VWDQGDUG(cid:3)DQ\ZD\(cid:17)
(cid:21)(cid:24)
:H(cid:3)VSRNH(cid:3)ZLWK(cid:3)WKH(cid:3)RIILFH“V(cid:3)OHJDO(cid:3)FRXQVHO(cid:3)WR(cid:3)FODULI\(cid:3)WKH(cid:3)DWWRUQH\
JHQHUDO“V(cid:3)UHIHUHQFH(cid:3)WR(cid:3)LQDFFXUDFLHV(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)UHSRUW(cid:17)(cid:3)(cid:3):KLOH(cid:3)ZH(cid:3)GR
QRW(cid:3) EHOLHYH(cid:3) WKH\(cid:3) ZHUH(cid:3) LQDFFXUDFLHV(cid:15)(cid:3) ZH(cid:3) UHVSRQGHG(cid:3) WR(cid:3) WKHVH
FRQFHUQV(cid:3) E\(cid:3) PRGLI\LQJ(cid:3) WKH(cid:3) ZRUGLQJ(cid:3) LQ(cid:3) WKRVH(cid:3) VHFWLRQV(cid:3) WKDW
QHHGHG(cid:3)FODULILFDWLRQ(cid:17)
(cid:21)(cid:25)
cc: Members of the Legislature
Office of the Lieutenant Governor
Attorney General
State Controller
Legislative Analyst
Assembly Office of Research
Senate Office of Research
Assembly Majority/Minority Consultants
Senate Majority/Minority Consultants
Capitol Press Corps