CSA
Summary
Read the report at California State Auditor ↗
July 1998
97119
rotiduA
etatS
ainrofilaC
Los Angeles County:
Millions Spent on Courthouse Projects
That May Never Be Built
The first printed copy of each California State Auditor report is free.
Additional copies are $3 each.
Printed copies of this report can be obtained by contacting:
California State Auditor
Bureau of State Audits
660 J Street, Suite 300
Sacramento, California 95814
(916)445-0255 or TDD (916)445-0255 x 248
Permission is granted to reproduce reports.
C S A
ALIFORNIA TATE UDITOR
KURT R. SJOBERG MARIANNE P. EVASHENK
STATE AUDITOR CHIEF DEPUTY STATE AUDITOR
July 14, 1998 97119
The Governor of California
President pro Tempore of the Senate
Speaker of the Assembly
State Capitol
Sacramento, California 95814
Dear Governor and Legislative Leaders:
As requested by the Joint Legislative Audit Committee, the Bureau of State Audits presents its
audit report concerning the Los Angeles County (county) courthouse construction program. Our
review focused on eight courthouse construction projects the county has yet to complete although
it has spent $79 million on them since 1988. The county deferred six of the projects in 1994.
This report concludes that, because of poor management, the county spent $18.6 million
planning, designing, and buying land for five projects that have scant chance of being built.
In addition, it could have avoided much of this spending had it heeded early warnings of
insufficient funding. The county has taken corrective action to address its main problems,
but these changes are too recent to evaluate. Finally, if it can sustain current revenue levels,
the county now projects it will have sufficient funds to complete one of the deferred
projects(cid:151)the Antelope Valley courthouse.
Respectfully submitted,
KURT R. SJOBERG
State Auditor
BUREAU OF STATE AUDITS
660 J Street, Suite 300, Sacramento, California 95814 Telephone: (916) 445-0255 Fax: (916) 327-0019
Table of Contents
6XPPDU\ 6(cid:16)(cid:20)
,QWURGXFWLRQ (cid:20)
’HOD\V(cid:3)DQG(cid:3)0LVPDQDJHPHQW(cid:3)+DYH
&KDUDFWHUL]HG(cid:3)/RV(cid:3)$QJHOHV(cid:3)&RXQW\“V
&RXUWKRXVH(cid:3)&RQVWUXFWLRQ(cid:3)3URJUDP (cid:26)
5HFRPPHQGDWLRQV (cid:20)(cid:24)
$SSHQGL[(cid:3)$
6RXUFHV(cid:3)DQG(cid:3)8VHV(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)5REELQV
&RXUWKRXVH(cid:3)&RQVWUXFWLRQ(cid:3))XQG (cid:20)(cid:26)
$SSHQGL[(cid:3)%
6RXUFHV(cid:3)DQG(cid:3)8VHV(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)&ULPLQDO(cid:3)-XVWLFH
)DFLOLWLHV(cid:3)7HPSRUDU\(cid:3)&RQVWUXFWLRQ(cid:3))XQG (cid:20)(cid:28)
$SSHQGL[(cid:3)&
6XPPDU\(cid:3)RI(cid:3)&RVWV(cid:3)IRU(cid:3)(LJKW(cid:3)5REELQV
&RXUWKRXVH(cid:3)&RQVWUXFWLRQ(cid:3))XQG(cid:3)3URMHFWV (cid:21)(cid:20)
$SSHQGL[(cid:3)’
6LJQLILFDQW(cid:3)0LOHVWRQHV(cid:3)RI(cid:3)5REELQV
&RXUWKRXVH(cid:3)&RQVWUXFWLRQ(cid:3))XQG(cid:3)3URMHFWV (cid:21)(cid:21)
$SSHQGL[(cid:3)(
&RPELQHG(cid:3)&DVK(cid:3))ORZ(cid:3)3URMHFWLRQV(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)5REELQV
&RXUWKRXVH(cid:3)&RQVWUXFWLRQ(cid:3))XQG(cid:3)DQG(cid:3)WKH(cid:3)&ULPLQDO
-XVWLFH(cid:3))DFLOLWLHV(cid:3)7HPSRUDU\(cid:3)&RQVWUXFWLRQ(cid:3))XQG (cid:21)(cid:23)
5HVSRQVH(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)$XGLW
/RV(cid:3)$QJHOHV(cid:3)&RXQW\ (cid:21)(cid:26)
Summary
5HVXOWV(cid:3)LQ(cid:3)%ULHI
6
LQFH(cid:3) (cid:20)(cid:28)(cid:27)(cid:27)(cid:15)(cid:3) /RV(cid:3) $QJHOHV(cid:3) &RXQW\(cid:3) (cid:11)FRXQW\(cid:12)(cid:3) KDV(cid:3) VSHQW
(cid:7)(cid:26)(cid:28)(cid:3)PLOOLRQ(cid:3)RQ(cid:3)HLJKW(cid:3)LQFRPSOHWH(cid:3)FRXUWKRXVH(cid:3)FRQVWUXFWLRQ
SURMHFWV(cid:3) ILQDQFHG(cid:3) WKURXJK(cid:3) LWV(cid:3) 5REELQV(cid:3) &RXUWKRXVH
&RQVWUXFWLRQ(cid:3) )XQG(cid:17)(cid:3) (cid:3) )LYH(cid:3) RI(cid:3) WKHVH(cid:3) FRXUWKRXVH(cid:3) SURMHFWV(cid:3) KDYH
$XGLW(cid:3)+LJKOLJKWV(cid:3)(cid:17)(cid:3)(cid:17)(cid:3)(cid:17) VFDQW(cid:3)FKDQFH(cid:3)RI(cid:3)EHLQJ(cid:3)EXLOW(cid:15)(cid:3)\HW(cid:3)WKH(cid:3)FRXQW\(cid:3)VSHQW(cid:3)(cid:7)(cid:20)(cid:27)(cid:17)(cid:25)(cid:3)PLOOLRQ
RQ(cid:3)WKHPƒ(cid:7)(cid:28)(cid:17)(cid:28)(cid:3)PLOOLRQ(cid:3)IRU(cid:3)SODQQLQJ(cid:3)DQG(cid:3)GHVLJQ(cid:15)(cid:3)PRQH\(cid:3)IURP
2XU(cid:3)UHYLHZ(cid:3)RI(cid:3)/RV(cid:3)$QJHOHV ZKLFK(cid:3)LW(cid:3)ZLOO(cid:3)GHULYH(cid:3)QR(cid:3)EHQHILW(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)(cid:7)(cid:27)(cid:17)(cid:26)(cid:3)PLOOLRQ(cid:3)IRU(cid:3)ODQG(cid:3)WKDW
&RXQW\“V(cid:3)FRXUWKRXVH QRZ(cid:3)VLWV(cid:3)LGOH(cid:17)
FRQVWUXFWLRQ(cid:3)SURJUDP(cid:3)UHYHDOV
WKDW(cid:3)WKH(cid:3)FRXQW\(cid:29)
)ROORZLQJ(cid:3) DSSURYDO(cid:3) RI(cid:3) LWV(cid:3) PDVWHU(cid:3) FRXUWKRXVH(cid:3) FRQVWUXFWLRQ
SURJUDP(cid:3)LQ(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:27)(cid:27)(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)FRXQW\(cid:3)VWDUWHG(cid:3)HLJKW(cid:3)FRXUWKRXVH(cid:3)SURMHFWV(cid:17)
(cid:230)
6SHQW(cid:3)(cid:7)(cid:26)(cid:28)(cid:3)PLOOLRQ +RZHYHU(cid:15)(cid:3) LW(cid:3) SUHGLFDWHG(cid:3) LWV(cid:3) DPELWLRXV(cid:3) SURJUDP(cid:3) RQ(cid:3) UHYHQXH
VLQFH(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:27)(cid:27)(cid:3)RQ(cid:3)HLJKW
SURMHFWLRQV(cid:3)WKDW(cid:15)(cid:3)EHFDXVH(cid:3)RI(cid:3)VXEVHTXHQW(cid:3)FKDQJHV(cid:3)LQ(cid:3)ODZ(cid:15)(cid:3)SURYHG
LQFRPSOHWH(cid:3)FRXUWKRXVH
WR(cid:3)EH(cid:3)RYHUO\(cid:3)RSWLPLVWLF(cid:3)DQG(cid:3)FRVW(cid:3)SURMHFWLRQV(cid:3)WKDW(cid:3)ZHUH(cid:3)WRR(cid:3)ORZ(cid:17)
SURMHFWV(cid:17)
,Q(cid:3)DGGLWLRQ(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)FRXQW\(cid:3)IDLOHG(cid:3)WR(cid:3)SHUIRUP(cid:3)FRPSDUDWLYH(cid:3)QHHGV
DVVHVVPHQWV(cid:3)DQG(cid:3)GLG(cid:3)QRW(cid:3)SULRULWL]H(cid:3)WKH(cid:3)FRXUWKRXVH(cid:3)SURMHFWV(cid:3)WR
(cid:230)
6SHQW(cid:3)(cid:7)(cid:20)(cid:27)(cid:17)(cid:25)(cid:3)PLOOLRQ(cid:3)RQ
GHWHUPLQH(cid:3)ZKHUH(cid:3)FRQVWUXFWLRQ(cid:3)IXQGV(cid:3)FRXOG(cid:3)EH(cid:3)PRVW(cid:3)HIIHFWLYHO\
ILYH(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)HLJKW(cid:3)SURMHFWV
VSHQW(cid:17)
WKDW(cid:3)KDYH(cid:3)VFDQW(cid:3)FKDQFH
RI(cid:3)EHLQJ(cid:3)EXLOW(cid:17)
7R(cid:3)FRPSRXQG(cid:3)WKHVH(cid:3) SUREOHPV(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) FRXUWKRXVH(cid:3) SURMHFWV(cid:3) KDYH
(cid:230) EHHQ(cid:3)SODJXHG(cid:3)E\(cid:3)VLJQLILFDQW(cid:3)GHOD\V(cid:17)(cid:3)(cid:3)6RPH(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)GHOD\V(cid:15)(cid:3)VXFK(cid:3)DV
&RXOG(cid:3)KDYH(cid:3)SUHYHQWHG
WKRVH(cid:3)FDXVHG(cid:3)E\(cid:3)WKH(cid:3)1RUWKULGJH(cid:3)HDUWKTXDNH(cid:3)DQG(cid:3)UHORFDWLRQ(cid:3)RI
VSHQGLQJ(cid:3)PLOOLRQV(cid:3)RI
GROODUV(cid:3)XQQHFHVVDULO\(cid:3)RQ RQH(cid:3)FRXUWKRXVH(cid:15)(cid:3)ZHUH(cid:3)RXW(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)FRQWURO(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)FRXQW\(cid:17)(cid:3)(cid:3)2WKHU
WKHVH(cid:3)ILYH(cid:3)SURMHFWV(cid:3)KDG(cid:3)LW GHOD\V(cid:3)KDYH(cid:3)UHVXOWHG(cid:3)IURP(cid:3)WKH(cid:3)FRXQW\“V(cid:3)SRRU(cid:3)FRQWURO(cid:3)RYHU(cid:3)WKH
UHDFWHG(cid:3)SURPSWO\(cid:3)WR(cid:3)D SURMHFWV(cid:17)
FRQVXOWDQW“V(cid:3)ZDUQLQJ(cid:17)
7KUHH(cid:3)\HDUV(cid:3)LQWR(cid:3)WKH(cid:3)SURJUDP(cid:15)(cid:3)DQ(cid:3)RXWVLGH(cid:3)FRQVXOWDQW(cid:3)ZDUQHG(cid:3)WKH
(cid:230)
(QFRXQWHUHG(cid:3)VLJQLILFDQW FRXQW\(cid:3) WKDW(cid:3) LW(cid:3) FRXOG(cid:3) QRW(cid:3) ILQDQFH(cid:3) WKH(cid:3) HQWLUH(cid:3) FRXUWKRXVH
GHOD\V(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)SURMHFWV(cid:15) FRQVWUXFWLRQ(cid:3)SURJUDP(cid:15)(cid:3)EXW(cid:3)WKH(cid:3)FRXQW\(cid:3)FRQWLQXHG(cid:3)WR(cid:3)SXUFKDVH
VRPH(cid:3)UHVXOWLQJ(cid:3)IURP(cid:3)LWV ODQG(cid:3)DQG(cid:3)GHYHORS(cid:3)SODQV(cid:3)IRU(cid:3)DOO(cid:3)HLJKW(cid:3)SURMHFWV(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)FRXQW\(cid:3)ZDV
SRRU(cid:3)FRQWURO(cid:17)
ILQDOO\(cid:3)IRUFHG(cid:3)WR(cid:3)GHIHU(cid:3)VL[(cid:3)SURMHFWV(cid:3)LQ(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:23)(cid:3)GXH(cid:3)WR(cid:3)LQVXIILFLHQW
IXQGLQJ(cid:17)(cid:3)(cid:3)+DG(cid:3)WKH(cid:3)FRXQW\(cid:3)UHDFWHG(cid:3)SURPSWO\(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)FRQVXOWDQW“V
(cid:230)
1RZ(cid:3)SURMHFWV(cid:3)LW(cid:3)KDV ZDUQLQJ(cid:15)(cid:3) LW(cid:3) FRXOG(cid:3) KDYH(cid:3) SUHYHQWHG(cid:3) VSHQGLQJ(cid:3) DV(cid:3) PXFK(cid:3) DV
VXIILFLHQW(cid:3)IXQGV(cid:3)WR (cid:7)(cid:26)(cid:17)(cid:27)(cid:3) PLOOLRQ(cid:3) RI(cid:3) WKH(cid:3) (cid:7)(cid:28)(cid:17)(cid:28)(cid:3) PLOOLRQ(cid:3) LW(cid:3) VSHQW(cid:3) RQ(cid:3) SODQQLQJ(cid:3) DQG
FRPSOHWH(cid:3)WKUHH
GHVLJQLQJ(cid:3)SURMHFWV(cid:3)LW(cid:3)HYHQWXDOO\(cid:3)GHIHUUHG(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)(cid:7)(cid:27)(cid:17)(cid:25)(cid:3)PLOOLRQ(cid:3)RQ
FRXUWKRXVHV(cid:3)LI(cid:3)FXUUHQW
XQQHFHVVDU\(cid:3)ODQG(cid:3)SXUFKDVHV(cid:17)
UHYHQXH(cid:3)OHYHOV(cid:3)FRQWLQXH(cid:17)
8QWLO(cid:3)UHYHQXHV(cid:3)LQFUHDVHG(cid:3)UHFHQWO\(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)FRXQW\(cid:3)ODFNHG(cid:3)VXIILFLHQW
IXQGLQJ(cid:3)WR(cid:3)FRPSOHWH(cid:3)DQ\(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)SURMHFWV(cid:3)LW(cid:3)GHIHUUHG(cid:17)(cid:3)(cid:3)+RZHYHU(cid:15)
WKH(cid:3) FRXQW\(cid:3) QRZ(cid:3) SURMHFWV(cid:3) WKDW(cid:3) LI(cid:3) WKH(cid:3) FXUUHQW(cid:3) UHYHQXH(cid:3) OHYHOV
FRQWLQXH(cid:15)(cid:3) LW(cid:3) ZLOO(cid:3) KDYH(cid:3) VXIILFLHQW(cid:3) IXQGLQJ(cid:3) WR(cid:3) FRPSOHWH(cid:3) RQH
6(cid:16)(cid:20)
RI(cid:3) WKH(cid:3) GHIHUUHG(cid:3) SURMHFWVƒWKH(cid:3) $QWHORSH(cid:3) 9DOOH\(cid:3) FRXUWKRXVH(cid:17)
1HYHUWKHOHVV(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)FRXQW\(cid:3)PXVW(cid:3)SURFHHG(cid:3)ZLWK(cid:3)FDXWLRQ(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KHVH
UHYHQXHV(cid:3) DUH(cid:3) VXEMHFW(cid:3) WR(cid:3) VXGGHQ(cid:3) FKDQJHV(cid:15)(cid:3) DQG(cid:3) HYHQ(cid:3) VPDOO
GHFUHDVHV(cid:3)LQ(cid:3)UHYHQXHV(cid:3)RU(cid:3)LQFUHDVHV(cid:3)LQ(cid:3)FRVWV(cid:3)FRXOG(cid:3)MHRSDUGL]H(cid:3)WKH
FRXQW\“V(cid:3)DELOLW\(cid:3)WR(cid:3)IXQG(cid:3)WKH(cid:3)SURMHFW(cid:17)(cid:3)(cid:3)8QIRUWXQDWHO\(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)FRXQW\
KDV(cid:3)QRW(cid:3)LGHQWLILHG(cid:3)WKH(cid:3)IDFWRUV(cid:3)WKDW(cid:3)DFFRXQW(cid:3)IRU(cid:3)WKH(cid:3)UHFHQW(cid:3)LQFUHDVH
LQ(cid:3)UHYHQXH(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KXV(cid:15)(cid:3)LW(cid:3)KDV(cid:3)QR(cid:3)DVVXUDQFH(cid:3)LWV(cid:3)SURMHFWLRQV(cid:3)DUH(cid:3)EDVHG
RQ(cid:3)UHDOLVWLF(cid:3)DVVXPSWLRQV(cid:17)(cid:3)(cid:3)$V(cid:3)D(cid:3)UHVXOW(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)FRXQW\(cid:3)ULVNV(cid:3)UHSHDWLQJ
LWV(cid:3) SDVW(cid:3) PLVWDNHV(cid:3) E\(cid:3) VSHQGLQJ(cid:3) PRQH\(cid:3) RQ(cid:3) SURMHFWV(cid:3) LW(cid:3) FDQQRW
FRPSOHWH(cid:17)
1RQHWKHOHVV(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)FRXQW\(cid:3)KDV(cid:3)WDNHQ(cid:3)VWHSV(cid:3)WR(cid:3)LPSURYH(cid:3)LWV(cid:3)SURMHFW
GHYHORSPHQW(cid:3)SURFHVV(cid:17)(cid:3)(cid:3),Q(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:24)(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)FRXQW\(cid:3)UHRUJDQL]HG(cid:3)VRPH
GXWLHV(cid:3)DQG(cid:3)LQ(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:26)(cid:3)LW(cid:3)DGRSWHG(cid:3)D(cid:3)FDSLWDO(cid:3)SURMHFWV(cid:3)PDQDJHPHQW
SURFHVV(cid:17)(cid:3)(cid:3)$OWKRXJK(cid:3)WKHVH(cid:3)DFWLRQV(cid:3)DSSHDU(cid:3)WR(cid:3)DGGUHVV(cid:3)LWV(cid:3)PDLQ
SUREOHPV(cid:15)(cid:3)FKDQJHV(cid:3)DUH(cid:3)WRR(cid:3)UHFHQW(cid:3)WR(cid:3)HYDOXDWH(cid:3)LQ(cid:3)SUDFWLFH(cid:17)
5HFRPPHQGDWLRQV
7R(cid:3) HQVXUH(cid:3) LW(cid:3) PD[LPL]HV(cid:3) VFDUFH(cid:3) UHVRXUFHV(cid:3) IRU(cid:3) FRXUWKRXVH
FRQVWUXFWLRQ(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) FRXQW\(cid:3) VKRXOG(cid:3) FRQGXFW(cid:3) D(cid:3) FRXQW\ZLGH
FRPSDUDWLYH(cid:3)QHHGV(cid:3)DVVHVVPHQW(cid:3)DQG(cid:3)FRQWLQXH(cid:3)SURMHFWV(cid:3)EDVHG(cid:3)RQ
WKH(cid:3)JUHDWHVW(cid:3)QHHG(cid:17)
7R(cid:3)HQVXUH(cid:3)SURMHFW(cid:3)IXQGLQJ(cid:3)LV(cid:3)UHDOLVWLF(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)FRXQW\(cid:3)VKRXOG(cid:3)PRQLWRU
IDFWRUV(cid:3) WKDW(cid:3) ZLOO(cid:3) DIIHFW(cid:3) UHYHQXHV(cid:3) RU(cid:3) FRVWV(cid:15)(cid:3) UHYLVH(cid:3) FDVK(cid:3) IORZ
SURMHFWLRQV(cid:15)(cid:3) DQG(cid:3) UHFRPPHQG(cid:3) FKDQJHV(cid:3) WR(cid:3) WKH(cid:3) FRXUWKRXVH
FRQVWUXFWLRQ(cid:3)SURJUDP(cid:3)ZKHQHYHU(cid:3)ZDUUDQWHG(cid:17)
$JHQF\(cid:3)&RPPHQWV
7KH(cid:3)FRXQW\(cid:3)JHQHUDOO\(cid:3)DJUHHG(cid:3) ZLWK(cid:3) WKH(cid:3) UHFRPPHQGDWLRQV(cid:3) DQG
SURYLGHG(cid:3)DGGLWLRQDO(cid:3)FRPPHQWV(cid:17)
6(cid:16)(cid:21)
Introduction
%DFNJURXQG
(
VWDEOLVKHG(cid:3)LQ(cid:3)(cid:20)(cid:27)(cid:24)(cid:19)(cid:15)(cid:3)/RV(cid:3)$QJHOHV(cid:3)&RXQW\(cid:3)(cid:11)FRXQW\(cid:12)(cid:3)LV(cid:3)RQH
RI(cid:3)(cid:24)(cid:27)(cid:3)FRXQWLHV(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)6WDWH(cid:17)(cid:3)(cid:3)/RFDWHG(cid:3)DORQJ(cid:3)WKH(cid:3)VRXWKHUQ
FRDVW(cid:15)(cid:3)LW(cid:3)FRYHUV(cid:3)(cid:23)(cid:15)(cid:19)(cid:27)(cid:22)(cid:3)VTXDUH(cid:3)PLOHV(cid:17)(cid:3)(cid:3)$V(cid:3)RI(cid:3)-DQXDU\(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:27)(cid:15)
DQ(cid:3)HVWLPDWHG(cid:3)(cid:28)(cid:17)(cid:26)(cid:3)PLOOLRQ(cid:3)SHRSOH(cid:3)OLYHG(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)FRXQW\(cid:15)(cid:3)PDNLQJ(cid:3)LW
WKH(cid:3)ODUJHVW(cid:3)FRXQW\(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)8QLWHG(cid:3)6WDWHV(cid:3)DQG(cid:3)PRUH(cid:3)SRSXORXV(cid:3)WKDQ
(cid:23)(cid:21)(cid:3)VWDWHV(cid:17)
6WDWH(cid:3) ODZ(cid:3) HVWDEOLVKHG(cid:3) WKH(cid:3) 5REELQV(cid:3) &RXUWKRXVH(cid:3) &RQVWUXFWLRQ
)XQG(cid:3) (cid:11)FRQVWUXFWLRQ(cid:3) IXQG(cid:12)(cid:3) WR(cid:3) EXLOG(cid:15)(cid:3) DFTXLUH(cid:15)(cid:3) UHQRYDWH(cid:15)(cid:3) DQG
SXUFKDVH(cid:3)ODQG(cid:3)IRU(cid:3)FRXUWKRXVHV(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)FRXQW\(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)ODZ(cid:3)UHTXLUHV
WKDW(cid:3)PRQH\(cid:3)EH(cid:3)VSHQW(cid:3)IRU(cid:3)FRXUWKRXVH(cid:3)FRQVWUXFWLRQ(cid:3) SURMHFWV(cid:3)LQ
VSHFLILHG(cid:3) JHRJUDSKLFDO(cid:3) DUHDV(cid:3) RU(cid:3) FRXUW(cid:3) GLVWULFWV(cid:3) RI(cid:3) WKH(cid:3) FRXQW\
XVLQJ(cid:3)D(cid:3)WKUHH(cid:16)WLHUHG(cid:3)DSSURDFK(cid:17)(cid:3)(cid:3)&RQVWUXFWLRQ(cid:3)PXVW(cid:3)EH(cid:3)VWDUWHG(cid:3)LQ
DOO(cid:3) ILUVW(cid:16)WLHU(cid:3) DUHDV(cid:3) EHIRUH(cid:3) WKH(cid:3) FRXQW\(cid:3) FDQ(cid:3) EHJLQ(cid:3) WR(cid:3) EXLOG
LQ(cid:3)VHFRQG(cid:16)WLHU(cid:3)DUHDV(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)FRQVWUXFWLRQ(cid:3)LQ(cid:3)DOO(cid:3)VHFRQG(cid:16)WLHU(cid:3)DUHDV
PXVW(cid:3)EH(cid:3)VWDUWHG(cid:3)EHIRUH(cid:3)LW(cid:3)FDQ(cid:3)EHJLQ(cid:3)WR(cid:3)EXLOG(cid:3)LQ(cid:3)DQ\(cid:3)WKLUG(cid:16)WLHU
DUHDV(cid:17)(cid:3)(cid:3)6WDWH(cid:3)ODZ(cid:3)GRHV(cid:3)QRW(cid:3)UHVWULFW(cid:3)WKH(cid:3)FRXQW\(cid:3)IURP(cid:3)VSHQGLQJ
PRQH\(cid:3)IRU(cid:3)SUHFRQVWUXFWLRQ(cid:3)FRVWV(cid:3)RI(cid:3)FRXUWKRXVH(cid:3)SURMHFWV(cid:3)LQ(cid:3)DQ\
RI(cid:3)WKH(cid:3)WLHUV(cid:17)
$OWKRXJK(cid:3)WKH(cid:3)ODZ(cid:3)VSHFLILHV(cid:3)DQG(cid:3)SULRULWL]HV(cid:3)WKH(cid:3)DUHDV(cid:3)LQ(cid:3)ZKLFK
FRXUWKRXVHV(cid:3)PXVW(cid:3)EH(cid:3)EXLOW(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)FRXQW\(cid:3)GHWHUPLQHV(cid:3)WKH(cid:3)SURMHFWV(cid:3)LW
EXLOGV(cid:3) WR(cid:3) VDWLVI\(cid:3) WKHVH(cid:3) UHTXLUHPHQWV(cid:17)(cid:3) (cid:3) 7KH(cid:3) IROORZLQJ(cid:3) FRXQW\
FRXUWKRXVH(cid:3)FRQVWUXFWLRQ(cid:3)SURMHFWV(cid:3)DUH(cid:3)LQFOXGHG(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)WLHUV(cid:29)
• 7LHU(cid:3) (cid:20)ƒ6DQ(cid:3) )HUQDQGR(cid:3) &RXUWKRXVH(cid:15)(cid:3) 9DQ(cid:3) 1X\V(cid:3) 0XQLFLSDO
&RXUW(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)/RV(cid:3)&HUULWRV(cid:3)0XQLFLSDO(cid:3)&RXUW
• 7LHU(cid:3) (cid:21)ƒ+ROO\ZRRG(cid:3) 0XQLFLSDO(cid:3) &RXUW(cid:15)(cid:3) ’RZQH\(cid:3) 0XQLFLSDO
&RXUW(cid:15)(cid:3)(DVW(cid:3)/RV(cid:3)$QJHOHV(cid:3)0XQLFLSDO(cid:3)&RXUW(cid:15)(cid:3):HVW(cid:3)/RV(cid:3)$QJHOHV
0XQLFLSDO(cid:3) &RXUW(cid:16)6RXWK(cid:3) (cid:11)$LUSRUW(cid:12)(cid:15)(cid:3) :HVW(cid:3) 6DQ(cid:3) )HUQDQGR
9DOOH\(cid:3)0XQLFLSDO(cid:3)&RXUW(cid:3)(cid:11)&KDWVZRUWK(cid:12)(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3):HVW(cid:3)/RV(cid:3)$QJHOHV
0XQLFLSDO(cid:3)&RXUW(cid:16)1RUWK
• 7LHU(cid:3) (cid:22)ƒ$QWHORSH(cid:3) 9DOOH\(cid:3) 6XSHULRU(cid:3) DQG(cid:3) 0XQLFLSDO(cid:3) &RXUWV(cid:15)
1RUWK(cid:3)+ROO\ZRRG(cid:3)6XSHULRU(cid:3) &RXUW(cid:15)(cid:3) 6DQWD(cid:3) 0RQLFD(cid:3) 6XSHULRU
DQG(cid:3) 0XQLFLSDO(cid:3) &RXUWV(cid:15)(cid:3) 3DVDGHQD(cid:3) 0XQLFLSDO(cid:3) &RXUW(cid:15)(cid:3) 6RXWK
%D\(cid:3) 0XQLFLSDO(cid:3) &RXUW(cid:15)(cid:3) 6RXWKHDVW(cid:3) 0XQLFLSDO(cid:3) &RXUW
(cid:11)6RXWKHDVW(cid:12)(cid:15)(cid:3) DQG(cid:3) /RQJ(cid:3) %HDFK(cid:3) 6XSHULRU(cid:3) DQG(cid:3) 0XQLFLSDO
&RXUWV(cid:3)(cid:11)/RQJ(cid:3)%HDFK(cid:12)
(cid:20)
%\(cid:3) (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:19)(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) FRXQW\(cid:3) KDG(cid:3) FRPSOHWHG(cid:3) FRQVWUXFWLRQ(cid:3) RQ(cid:3) DOO
SURMHFWV(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)ILUVW(cid:3)WLHU(cid:3)DQG(cid:3)WKH(cid:3)+ROO\ZRRG(cid:15)(cid:3)’RZQH\(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)(DVW
/RV(cid:3)$QJHOHV(cid:3)SURMHFWV(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)VHFRQG(cid:3)WLHU(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)FRXQW\(cid:3)DOVR(cid:3)EHJDQ
ZRUN(cid:3) RQ(cid:3) HLJKW(cid:3) PRUH(cid:3) FRXUWKRXVH(cid:3) FRQVWUXFWLRQ(cid:3) SURMHFWV(cid:15)(cid:3) WKH
WKUHH(cid:3)UHPDLQLQJ(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)VHFRQG(cid:3)WLHU(cid:3)DQG(cid:3)ILYH(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)WKLUG(cid:3)WLHU(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH
FRXQW\(cid:3)KDV(cid:3)QRW(cid:3)ZRUNHG(cid:3)RQ(cid:3)WZR(cid:3)WKLUG(cid:16)WLHU(cid:3) SURMHFWVƒ6RXWKHDVW
DQG(cid:3)/RQJ(cid:3)%HDFK(cid:17)
7KH(cid:3)FRQVWUXFWLRQ(cid:3)IXQG(cid:3)LV(cid:3)ILQDQFHG(cid:3)E\(cid:3)ILQHV(cid:3)DQG(cid:3)SHQDOWLHV(cid:3)IURP
SDUNLQJ(cid:3)YLRODWLRQV(cid:3)DQG(cid:3)QRQSDUNLQJ(cid:3)RIIHQVHV(cid:15)(cid:3)LQWHUHVW(cid:3)HDUQHG(cid:3)RQ
WKH(cid:3)IXQG“V(cid:3)FDVK(cid:3)EDODQFH(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)RWKHU(cid:3)VRXUFHV(cid:3)VXFK(cid:3)DV(cid:3)IHHV(cid:3)IURP
UHQWLQJ(cid:3)RIILFH(cid:3)VSDFH(cid:3)LQ(cid:3)FRXUWKRXVHV(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)FRXQW\(cid:3)XVHV(cid:3)WKH(cid:3)IXQG
SULPDULO\(cid:3)WR(cid:3)SD\(cid:3)IRU(cid:3)SUHFRQVWUXFWLRQ(cid:3)SURMHFW(cid:3)FRVWV(cid:15)(cid:3)ODQG(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)IRU
WKH(cid:3) GHEW(cid:3) VHUYLFH(cid:3) RQ(cid:3) ERQGV(cid:3) LW(cid:3) LVVXHV(cid:3) WR(cid:3) ILQDQFH(cid:3) WKH(cid:3) DFWXDO
FRQVWUXFWLRQ(cid:3)RI(cid:3)SURMHFWV(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)FRXQW\(cid:3)DOVR(cid:3)XVHV(cid:3)WKH(cid:3)IXQG(cid:3)WR(cid:3)SD\
IRU(cid:3) OHDVHG(cid:3) FRXUWURRPV(cid:17)(cid:3) (cid:3) $SSHQGL[(cid:3) $(cid:3) LGHQWLILHV(cid:3) WKH(cid:3) VSHFLILF
VRXUFHV(cid:3) DQG(cid:3) XVHV(cid:3) RI(cid:3) WKH(cid:3) FRQVWUXFWLRQ(cid:3) IXQG(cid:3) VLQFH(cid:3) ILVFDO(cid:3) \HDU
(cid:20)(cid:28)(cid:27)(cid:27)(cid:16)(cid:27)(cid:28)(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)\HDU(cid:3)WKH(cid:3)FRXQW\(cid:3)DGRSWHG(cid:3)LWV(cid:3)PDVWHU(cid:3)FRXUWKRXVH
FRQVWUXFWLRQ(cid:3)SURJUDP(cid:17)
,Q(cid:3)DGGLWLRQ(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)FRQVWUXFWLRQ(cid:3)IXQG(cid:15)(cid:3)VWDWH(cid:3)ODZ(cid:3)DOVR(cid:3)HVWDEOLVKHG
WKH(cid:3) &ULPLQDO(cid:3) -XVWLFH(cid:3) )DFLOLWLHV(cid:3) 7HPSRUDU\(cid:3) &RQVWUXFWLRQ(cid:3) )XQG
(cid:11)IDFLOLWLHV(cid:3) IXQG(cid:12)(cid:3) WR(cid:3) FRQVWUXFW(cid:15)(cid:3) H[SDQG(cid:15)(cid:3) LPSURYH(cid:15)(cid:3) RSHUDWH(cid:15)(cid:3) DQG
PDLQWDLQ(cid:3) FULPLQDO(cid:3) MXVWLFH(cid:3) DQG(cid:3) FRXUW(cid:3) IDFLOLWLHV(cid:3) LQ(cid:3) WKH(cid:3) FRXQW\(cid:17)
6LPLODU(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)FRQVWUXFWLRQ(cid:3)IXQG(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)IDFLOLWLHV(cid:3)IXQG(cid:3)LV(cid:3)ODUJHO\
ILQDQFHG(cid:3) E\(cid:3) ILQHV(cid:3) DQG(cid:3) SHQDOWLHV(cid:3) IURP(cid:3) SDUNLQJ(cid:3) YLRODWLRQV(cid:3) DQG
QRQSDUNLQJ(cid:3) RIIHQVHV(cid:15)(cid:3) DQG(cid:3) E\(cid:3) LQWHUHVW(cid:3) LQFRPH(cid:17)(cid:3) (cid:3) $SSHQGL[(cid:3) %
LGHQWLILHV(cid:3)WKH(cid:3)VSHFLILF(cid:3)VRXUFHV(cid:3)DQG(cid:3) XVHV(cid:3)RI(cid:3) WKH(cid:3) IDFLOLWLHV(cid:3) IXQG
VLQFH(cid:3)ILVFDO(cid:3)\HDU(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:27)(cid:27)(cid:16)(cid:27)(cid:28)(cid:17)
$(cid:3)ILYH(cid:16)PHPEHU(cid:3)ERDUG(cid:3)RI(cid:3)VXSHUYLVRUV(cid:3)(cid:11)ERDUG(cid:12)(cid:3)JRYHUQV(cid:3)WKH(cid:3)FRXQW\(cid:17)
7KH(cid:3) FRXQW\“V(cid:3) FKLHI(cid:3) DGPLQLVWUDWLYH(cid:3) RIILFHU(cid:3) (cid:11)&$2(cid:12)(cid:3) SURYLGHV(cid:3) WKH
ERDUG(cid:3)ZLWK(cid:3)UHFRPPHQGDWLRQV(cid:3)RQ(cid:3)DOO(cid:3)ILVFDO(cid:3)DQG(cid:3)SROLF\(cid:3)PDWWHUV
DQG(cid:15)(cid:3)DPRQJ(cid:3)RWKHU(cid:3)GXWLHV(cid:15)(cid:3)FRRUGLQDWHV(cid:3)DQG(cid:3)PDLQWDLQV(cid:3)EXGJHWDU\
RYHUVLJKW(cid:3) IRU(cid:3) DOO(cid:3) FDSLWDO(cid:3) SURMHFWV(cid:17)(cid:3) (cid:3) &DSLWDO(cid:3) SURMHFWV(cid:3) LQFOXGH
FRQVWUXFWLQJ(cid:3)QHZ(cid:3)EXLOGLQJV(cid:15)(cid:3)H[SDQGLQJ(cid:3)H[LVWLQJ(cid:3)EXLOGLQJV(cid:15)(cid:3)DQG
SXUFKDVLQJ(cid:3)ODQG(cid:17)(cid:3)(cid:3))URP(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:27)(cid:28)(cid:3)WR(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:24)(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)FRXQW\“V(cid:3),QWHUQDO
6HUYLFHV(cid:3)’HSDUWPHQW(cid:3)(cid:11)LQWHUQDO(cid:3)VHUYLFHV(cid:12)(cid:3)PDQDJHG(cid:3)VRPH(cid:3)RI(cid:3)WKH
FRXQW\“V(cid:3) FDSLWDO(cid:3) SURMHFWV(cid:15)(cid:3) LQFOXGLQJ(cid:3) FRQVWUXFWLRQ(cid:3) RI(cid:3) QHZ
FRXUWKRXVHV(cid:17)(cid:3) (cid:3) $V(cid:3) SDUW(cid:3) RI(cid:3) D(cid:3) (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:24)(cid:3) UHRUJDQL]DWLRQ(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) FRXQW\
WUDQVIHUUHG(cid:3) WKH(cid:3) SURMHFW(cid:3) PDQDJHPHQW(cid:3) GXWLHV(cid:3) IURP(cid:3) LQWHUQDO
VHUYLFHV(cid:3) WR(cid:3) LWV(cid:3) ’HSDUWPHQW(cid:3) RI(cid:3) 3XEOLF(cid:3) :RUNV(cid:3) (cid:11)SXEOLF(cid:3) ZRUNV(cid:12)(cid:17)
3URMHFW(cid:3) PDQDJHPHQW(cid:3) VHUYLFHV(cid:3) SURYLGH(cid:3) GLUHFWLRQ(cid:3) DQG
FRRUGLQDWLRQ(cid:3)WKURXJK(cid:3)DOO(cid:3)SKDVHV(cid:3)RI(cid:3)D(cid:3)FRQVWUXFWLRQ(cid:3)SURMHFW(cid:17)
7KH(cid:3) FRXQW\“V(cid:3) SURFHVV(cid:3) IRU(cid:3) GHYHORSLQJ(cid:3) DQG(cid:3) FRQVWUXFWLQJ(cid:3) LWV
FRXUWKRXVHV(cid:3)FRQVLVWV(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)IROORZLQJ(cid:3)SKDVHV(cid:29)
(cid:21)
• 3ODQQLQJ(cid:3) GHYHORSV(cid:3) WKH(cid:3) EDVLF(cid:3) XVHV(cid:15)(cid:3) VSDFH(cid:3) QHHGV(cid:15)(cid:3) SURMHFW
FRVWV(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)GHVLJQ(cid:3)VWDQGDUGV(cid:3)RI(cid:3)D(cid:3)EXLOGLQJ(cid:3)WKDW(cid:3)FRUUHVSRQG(cid:3)WR
WKH(cid:3)RSHUDWLRQV(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)SURSRVHG(cid:3)RFFXSDQWV(cid:17)(cid:3)(cid:3),W(cid:3)UHVXOWV(cid:3)LQ(cid:3)DQ
DSSURYHG(cid:3)SURJUDP(cid:3)IRU(cid:3)D(cid:3)SURMHFW(cid:17)
• ’HVLJQ(cid:3)FRQVLVWV(cid:3)RI(cid:3)WKUHH(cid:3)FRPSRQHQWV(cid:15)(cid:3)HDFK(cid:3)RI(cid:3)ZKLFK(cid:3)PXVW
EH(cid:3)FRPSOHWHG(cid:3)EHIRUH(cid:3)SURFHHGLQJ(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)QH[W(cid:29)
• 6FKHPDWLF(cid:3)GHVLJQ(cid:3)UHILQHV(cid:3)WKH(cid:3)SURJUDP(cid:3)LQWR(cid:3)GHWDLOHG(cid:3)SODQV
DQG(cid:3)GUDZLQJV(cid:3)WKDW(cid:3)FRQVLGHU(cid:3)DOWHUQDWLYH(cid:3)GHVLJQV(cid:3)IRU(cid:3)WKH
SURSRVHG(cid:3)EXLOGLQJ(cid:3)DQG(cid:3)LWV(cid:3)ORFDWLRQ(cid:3)XQWLO(cid:3)DQ(cid:3)HIILFLHQW(cid:3)DQG
DIIRUGDEOH(cid:3)GHVLJQ(cid:3)LV(cid:3)DSSURYHG(cid:3)IRU(cid:3)IXUWKHU(cid:3)GHYHORSPHQW(cid:17)
• ’HVLJQ(cid:3)GHYHORSPHQW(cid:3)UHYLVHV(cid:3)WKH(cid:3)VFKHPDWLF(cid:3)GHVLJQ(cid:3)LQWR
GUDZLQJV(cid:3) DQG(cid:3) GRFXPHQWV(cid:3) WKDW(cid:3) PRUH(cid:3) IXOO\(cid:3) GHILQH(cid:3) WKH
EXLOGLQJ(cid:3) VSHFLILFDWLRQV(cid:15)(cid:3) FRVW(cid:3) HVWLPDWHV(cid:15)(cid:3) DQG(cid:3) EXLOGLQJ
PDWHULDOV(cid:3)WR(cid:3)EH(cid:3)XVHG(cid:17)
• &RQVWUXFWLRQ(cid:3) GRFXPHQWV(cid:3) FRQYHUW(cid:3) WKH(cid:3) GHVLJQ
GHYHORSPHQW(cid:3) GRFXPHQWV(cid:3) LQWR(cid:3) WKH(cid:3) ILQDO(cid:3) GUDZLQJV(cid:15)
VSHFLILFDWLRQV(cid:15)(cid:3) SURMHFW(cid:3) VFKHGXOHV(cid:15)(cid:3) FRVW(cid:3) HVWLPDWHV(cid:15)
DQG(cid:3)RWKHU(cid:3)GDWD(cid:3)QHHGHG(cid:3)WR(cid:3)FRQVWUXFW(cid:3)WKH(cid:3)EXLOGLQJ(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH
QHFHVVDU\(cid:3)EXLOGLQJ(cid:3)SHUPLWV(cid:3)DUH(cid:3)DOVR(cid:3)REWDLQHG(cid:3)GXULQJ(cid:3)WKLV
SKDVH(cid:17)
• &RQVWUXFWLRQ(cid:3)LQYROYHV(cid:3)EXLOGLQJ(cid:3)D(cid:3)FRXUWKRXVH(cid:3)DQG(cid:3)LQFOXGHV
DOO(cid:3)FRVWV(cid:3)RI(cid:3) ODERU(cid:15)(cid:3) PDWHULDOV(cid:15)(cid:3) DQG(cid:3) DGPLQLVWUDWLRQ(cid:17)(cid:3) (cid:3) ,W(cid:3) DOVR
LQFOXGHV(cid:3)WKH(cid:3)FRVWV(cid:3)RI(cid:3)EXLOGLQJ(cid:3)LQVSHFWLRQV(cid:3)DQG(cid:3)RWKHU(cid:3)VHUYLFHV
WKDW(cid:3) HQVXUH(cid:3) D(cid:3) SURMHFW(cid:3) PHHWV(cid:3) LWV(cid:3) VFKHGXOH(cid:15)(cid:3) GHVLJQ
VSHFLILFDWLRQV(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)DSSOLFDEOH(cid:3)EXLOGLQJ(cid:3)FRGHV(cid:17)
6FRSH(cid:3)DQG(cid:3)0HWKRGRORJ\
7KH(cid:3)-RLQW(cid:3)/HJLVODWLYH(cid:3)$XGLW(cid:3)&RPPLWWHH(cid:3)UHTXHVWHG(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)%XUHDX
RI(cid:3) 6WDWH(cid:3) $XGLWV(cid:3) DXGLW(cid:3) FRXUWKRXVH(cid:3) FRQVWUXFWLRQ(cid:3) DFWLYLWLHV(cid:3) LQ
/RV(cid:3) $QJHOHV(cid:3) &RXQW\(cid:17)(cid:3) (cid:3) 7KH(cid:3) FRPPLWWHH(cid:3) ZDV(cid:3) VSHFLILFDOO\
FRQFHUQHG(cid:3)ZLWK(cid:3)LQHIILFLHQFLHV(cid:3)WKDW(cid:3)PD\(cid:3)DGYHUVHO\(cid:3)DIIHFW(cid:3)HIIRUWV(cid:3)WR
EXLOG(cid:3) FRXUWURRPV(cid:3) LQ(cid:3) WKH(cid:3) FRXQW\(cid:3) DQG(cid:3) LQ(cid:3) $QWHORSH(cid:3) 9DOOH\(cid:3) LQ
SDUWLFXODU(cid:17)
7R(cid:3) JDLQ(cid:3) DQ(cid:3) XQGHUVWDQGLQJ(cid:3) RI(cid:3) WKH(cid:3) FRXQW\“V(cid:3) FRXUWKRXVH
FRQVWUXFWLRQ(cid:3)SURJUDP(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)UHYLHZHG(cid:3)WKH(cid:3)UHOHYDQW(cid:3)VWDWH(cid:3)ODZV(cid:3)DQG
FRXQW\(cid:3)RUGLQDQFHV(cid:15)(cid:3)PLQXWHV(cid:3)RI(cid:3)ERDUG(cid:3)PHHWLQJV(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)WKH(cid:3)FRXQW\“V
RUJDQL]DWLRQDO(cid:3)VWUXFWXUH(cid:17)
(cid:22)
7R(cid:3) GHWHUPLQH(cid:3) WKH(cid:3) VRXUFHV(cid:3) DQG(cid:3) XVHV(cid:3) RI(cid:3) IXQGV(cid:3) IRU(cid:3) FRXUWKRXVH
SODQQLQJ(cid:3)DQG(cid:3)FRQVWUXFWLRQ(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)FRXQW\(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)UHYLHZHG(cid:3)UHYHQXH
DQG(cid:3)H[SHQGLWXUH(cid:3)VWDWXV(cid:3)UHSRUWV(cid:3)IRU(cid:3)ERWK(cid:3)WKH(cid:3)FRQVWUXFWLRQ(cid:3)IXQG
DQG(cid:3)IDFLOLWLHV(cid:3)IXQG(cid:3)IRU(cid:3)ILVFDO(cid:3)\HDUV(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:27)(cid:27)(cid:16)(cid:27)(cid:28)(cid:3)WKURXJK(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:26)(cid:16)(cid:28)(cid:27)(cid:17)
,Q(cid:3)DGGLWLRQ(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)UHYLHZHG(cid:3)LQIRUPDWLRQ(cid:3)VXSSRUWLQJ(cid:3)WKH(cid:3)DFFRXQWLQJ
UHSRUWV(cid:15)(cid:3)VXFK(cid:3)DV(cid:3)OHDVH(cid:3)DJUHHPHQWV(cid:15)(cid:3)LQYRLFHV(cid:15)(cid:3)GHHGV(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)RWKHU
FRXQW\(cid:3)GRFXPHQWV(cid:17)
7R(cid:3) DVVHVV(cid:3) WKH(cid:3) SURJUHVV(cid:3) LQ(cid:3) WKH(cid:3) SODQQLQJ(cid:3) DQG(cid:3) FRQVWUXFWLRQ(cid:3) RI
FRXUWKRXVHV(cid:3)LQ(cid:3)/RV(cid:3)$QJHOHV(cid:3)&RXQW\(cid:3)ILQDQFHG(cid:3)E\(cid:3)WKH(cid:3)FRQVWUXFWLRQ
IXQG(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)IRFXVHG(cid:3)RQ(cid:3)WKH(cid:3)HLJKW(cid:3)FRXUWKRXVH(cid:3)SURMHFWV(cid:3)\HW(cid:3)WR(cid:3)EH
FRPSOHWHG(cid:17)(cid:3) (cid:3) )RU(cid:3) HDFK(cid:3) SURMHFW(cid:15)(cid:3) ZH(cid:3) UHYLHZHG(cid:3) UHOHYDQW(cid:3) ERDUG
PLQXWHV(cid:15)(cid:3)SURMHFW(cid:3)FRVW(cid:3)GDWD(cid:15)(cid:3)DYDLODEOH(cid:3)VWDWXV(cid:3)UHSRUWV(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)RWKHU
PHPRUDQGD(cid:3)IURP(cid:3)WKH(cid:3)&$2(cid:15)(cid:3)LQWHUQDO(cid:3)VHUYLFHV(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)SXEOLF(cid:3)ZRUNV(cid:17)
,Q(cid:3)DGGLWLRQ(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)UHYLHZHG(cid:3)YDULRXV(cid:3)DJUHHPHQWV(cid:3)IRU(cid:3)GHVLJQ(cid:3)VHUYLFHV
DQG(cid:3)FRQVWUXFWLRQ(cid:3)IRU(cid:3)WKUHH(cid:3)SURMHFWV(cid:17)
7R(cid:3) DVVHVV(cid:3) LWV(cid:3) SODQQLQJ(cid:3) DQG(cid:3) FRQVWUXFWLRQ(cid:3) RI(cid:3) FRXUWKRXVHV(cid:15)(cid:3) ZH
UHYLHZHG(cid:3) WKH(cid:3)FRXQW\“V(cid:3) SURMHFW(cid:3) GHVLJQ(cid:3) PDQXDO(cid:3) DQG(cid:3) LWV(cid:3) FDSLWDO
SURMHFWV(cid:3)GHYHORSPHQW(cid:3)SURFHVV(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)LGHQWLILHG(cid:3)WKH(cid:3)YDULRXV(cid:3)SKDVHV
DQG(cid:3) FRPSRQHQWV(cid:3) IRU(cid:3) FRQVWUXFWLRQ(cid:3) SURMHFWV(cid:17)(cid:3) (cid:3) ,Q(cid:3) DGGLWLRQ(cid:15)(cid:3) ZH
UHYLHZHG(cid:3)WKH(cid:3)LQWHUQDO(cid:3)VHUYLFHV(cid:3)UHVWUXFWXULQJ(cid:3)VWXG\(cid:3)SUHSDUHG(cid:3)E\
WKH(cid:3) &$2(cid:3) DQG(cid:3) D(cid:3) FRXQW\(cid:3) FRPPLVVLRQ“V(cid:3) HYDOXDWLRQ(cid:3) RI(cid:3) WKLV
UHVWUXFWXULQJ(cid:3)VWXG\(cid:3)WKDW(cid:3)GLVFXVVHG(cid:15)(cid:3)DPRQJ(cid:3)RWKHU(cid:3)LVVXHV(cid:15)(cid:3)SUREOHPV
ZLWK(cid:3) WKH(cid:3) RYHUVLJKW(cid:3) DQG(cid:3) PDQDJHPHQW(cid:3) RI(cid:3) WKH(cid:3) FRXQW\“V(cid:3) FDSLWDO
SURMHFWV(cid:17)(cid:3)(cid:3):H(cid:3)DOVR(cid:3)UHYLHZHG(cid:3)D(cid:3)FRXQW\(cid:3)DXGLWRU(cid:16)FRQWUROOHU(cid:3)UHSRUW
WKDW(cid:3)UDLVHG(cid:3)FRQFHUQV(cid:3)DERXW(cid:3)WKH(cid:3)PDQDJHPHQW(cid:3)DQG(cid:3)RYHUVLJKW(cid:3)RI
ILYH(cid:3) FRXQW\(cid:3) KHDOWK(cid:3) VHUYLFH(cid:3) FDSLWDO(cid:3) SURMHFWV(cid:17)(cid:3) (cid:3) )XUWKHU(cid:15)(cid:3) ZH
REWDLQHG(cid:3) FRVW(cid:3) DQG(cid:3) WLPHOLQH(cid:3) GDWD(cid:3) DVVRFLDWHG(cid:3) ZLWK(cid:3) WKH(cid:3) HLJKW
FRXUWKRXVH(cid:3) SURMHFWV(cid:3) VWDUWHG(cid:3) DIWHU(cid:3) (cid:20)(cid:28)(cid:27)(cid:27)(cid:3) DQG(cid:3) GHWHUPLQHG(cid:3) DQ\
FKDQJHV(cid:3)LQ(cid:3)HVWLPDWHV(cid:3)IRU(cid:3)HDFK(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)SURMHFWV(cid:17)(cid:3)(cid:3)1R(cid:3)DGHTXDWH
LQIRUPDWLRQ(cid:3) ZDV(cid:3) DYDLODEOH(cid:3) IRU(cid:3) FRPSDUDEOH(cid:3) SURMHFWV(cid:15)(cid:3) VR(cid:3) ZH
FRPSDUHG(cid:3) SODQQHG(cid:3) DQG(cid:3) DFWXDO(cid:3) FRPSOHWLRQ(cid:3) GDWHV(cid:3) IRU(cid:3) YDULRXV
SKDVHV(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)WKUHH(cid:3)SURMHFWV(cid:3)ZLWK(cid:3)WKH(cid:3)PRVW(cid:3)SURJUHVV(cid:17)
7R(cid:3)UHYLHZ(cid:3)WKH(cid:3)FRQWUDFWLQJ(cid:3)SURFHVV(cid:3)IRU(cid:3)SODQQLQJ(cid:15)(cid:3)DUFKLWHFWXUDO(cid:15)
DQG(cid:3)FRQVWUXFWLRQ(cid:3)VHUYLFHV(cid:3)IRU(cid:3)FRXUWKRXVH(cid:3)SURMHFWV(cid:3)LQ(cid:3)/RV(cid:3)$QJHOHV
&RXQW\(cid:15)(cid:3) ZH(cid:3) UHYLHZHG(cid:3) VWDWH(cid:3) ODZV(cid:3) DQG(cid:3) FRXQW\(cid:3) RUGLQDQFHV
UHOHYDQW(cid:3)WR(cid:3)FRQWUDFWLQJ(cid:3)SURFHGXUHV(cid:17)(cid:3)(cid:3),Q(cid:3)DGGLWLRQ(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)UHYLHZHG
WKH(cid:3)FRXQW\“V(cid:3)SURMHFW(cid:3)GHVLJQ(cid:3)PDQXDO(cid:3)DQG(cid:3)LGHQWLILHG(cid:3)WKH(cid:3)W\SHV(cid:3)RI
FRQWUDFWV(cid:3) DSSOLFDEOH(cid:3) WR(cid:3) YDULRXV(cid:3) SKDVHV(cid:3) DQG(cid:3) FRPSRQHQWV(cid:17)
:H(cid:3) WKHQ(cid:3) LGHQWLILHG(cid:3) WKH(cid:3) SURFHVV(cid:3) XVHG(cid:3) WR(cid:3) DZDUG(cid:3) HDFK(cid:3) W\SH
RI(cid:3)FRQWUDFW(cid:17)(cid:3)(cid:3)8VLQJ(cid:3)WKHVH(cid:3)FULWHULD(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)UHYLHZHG(cid:3)D(cid:3)VDPSOH(cid:3)RI
FRQWUDFWV(cid:3) UHODWHG(cid:3) WR(cid:3) WKUHH(cid:3) RI(cid:3) WKH(cid:3) FRXUWKRXVH(cid:3) FRQVWUXFWLRQ
SURMHFWV(cid:17)(cid:3)(cid:3)%DVHG(cid:3)RQ(cid:3)RXU(cid:3)OLPLWHG(cid:3)UHYLHZ(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)GHWHUPLQHG(cid:3)WKDW(cid:3)WKH
FRXQW\“V(cid:3)FRQWUDFW(cid:3)DZDUG(cid:3)SURFHVV(cid:3)FRPSOLHG(cid:3)ZLWK(cid:3)DSSOLFDEOH(cid:3)ODZV
DQG(cid:3)UHJXODWLRQV(cid:3)DQG(cid:3)GLG(cid:3)QRW(cid:3)GLVFRXUDJH(cid:3)FRPSHWLWLRQ(cid:17)
(cid:23)
7R(cid:3)HYDOXDWH(cid:3)WKH(cid:3)HIIHFW(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)VWDWH(cid:16)PDQGDWHG(cid:3)WLHUHG(cid:3)V\VWHP(cid:3)RI
FRXUWKRXVH(cid:3)FRQVWUXFWLRQ(cid:3)IXQGLQJ(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)UHTXHVWHG(cid:3)DQG(cid:3)UHYLHZHG
DVVHVVPHQWV(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)FRXQW\“V(cid:3)FRXUWKRXVH(cid:3)FRQVWUXFWLRQ(cid:3)QHHGV(cid:17)(cid:3)(cid:3),Q
DGGLWLRQ(cid:15)(cid:3) ZH(cid:3) UHYLHZHG(cid:3) WKH(cid:3) FRXQW\“V(cid:3) DQDO\VHV(cid:3) RI(cid:3) FDVK(cid:3) IORZ
SURMHFWLRQV(cid:3) WR(cid:3) IXQG(cid:3) FRXUWKRXVH(cid:3) SURMHFWV(cid:3) QRW(cid:3) \HW(cid:3) FRPSOHWHG(cid:17)
+RZHYHU(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)FRXQW\(cid:3)HLWKHU(cid:3)KDV(cid:3)QRW(cid:3)SUHSDUHG(cid:3)RU(cid:3)ZDV(cid:3)XQDEOH(cid:3)WR
SURYLGH(cid:3) XV(cid:3) ZLWK(cid:3) QHHGV(cid:3) DVVHVVPHQWV(cid:3) FRPSDULQJ(cid:3) RQH(cid:3) SURMHFW
WR(cid:3)DQRWKHU(cid:17)(cid:3)$V(cid:3)D(cid:3)UHVXOW(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)ZHUH(cid:3)XQDEOH(cid:3)WR(cid:3)FRQFOXGH(cid:3)WKDW(cid:3)WKH
VWDWH(cid:16)PDQGDWHG(cid:3) WLHUHG(cid:3) V\VWHP(cid:3) KDG(cid:3) D(cid:3) QHJDWLYH(cid:3) LPSDFW(cid:3) RQ(cid:3) WKH
FRXQW\“V(cid:3)SODQQLQJ(cid:3)DQG(cid:3)FRQVWUXFWLRQ(cid:3)RI(cid:3)FRXUWKRXVH(cid:3)IDFLOLWLHV(cid:17)
(cid:24)
%ODQN(cid:3)SDJH(cid:3)LQVHUWHG(cid:3)IRU(cid:3)UHSURGXFWLRQ(cid:3)SXUSRVHV(cid:3)RQO\(cid:17)
(cid:25)
’HOD\V(cid:3)DQG(cid:3)0LVPDQDJHPHQW(cid:3)+DYH
&KDUDFWHUL]HG(cid:3)/RV(cid:3)$QJHOHV(cid:3)&RXQW\“V
&RXUWKRXVH(cid:3)&RQVWUXFWLRQ(cid:3)3URJUDP
6XPPDU\
/
RV(cid:3)$QJHOHV(cid:3)&RXQW\(cid:3)(cid:11)FRXQW\(cid:12)(cid:3)VSHQW(cid:3)(cid:7)(cid:20)(cid:27)(cid:17)(cid:25)(cid:3)PLOOLRQ(cid:3)RQ(cid:3)ILYH
FRXUWKRXVH(cid:3)SURMHFWV(cid:3)WKDW(cid:3)KDYH(cid:3)VFDQW(cid:3)FKDQFH(cid:3)RI(cid:3)EHLQJ(cid:3)EXLOW(cid:17)
2I(cid:3)WKLV(cid:3)DPRXQW(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)FRXQW\(cid:3)VSHQW(cid:3)(cid:7)(cid:28)(cid:17)(cid:28)(cid:3)PLOOLRQ(cid:3)RQ(cid:3)SODQQLQJ
DQG(cid:3)GHVLJQ(cid:3)FRVWV(cid:3)IRU(cid:3)ZKLFK(cid:3)LW(cid:3)ZLOO(cid:3)UHFHLYH(cid:3)QR(cid:3)EHQHILW(cid:3)DQG(cid:15)(cid:3)WKXV(cid:15)
ZH(cid:3)FRQVLGHU(cid:3) WKLV(cid:3) PRQH\(cid:3)ZDVWHG(cid:17)(cid:3) (cid:3) ,W(cid:3) XQQHFHVVDULO\(cid:3) VSHQW(cid:3) WKH
RWKHU(cid:3)(cid:7)(cid:27)(cid:17)(cid:26)(cid:3)PLOOLRQ(cid:3)WR(cid:3)EX\(cid:3)ODQG(cid:3)WKDW(cid:3)QRZ(cid:3)VLWV(cid:3)LGOH(cid:17)(cid:3)(cid:3)%DVHG(cid:3)RQ(cid:3)LWV
DPELWLRXV(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:27)(cid:27)(cid:3)PDVWHU(cid:3)FRXUWKRXVH(cid:3)FRQVWUXFWLRQ(cid:3)SURJUDP(cid:15)(cid:3)WKH
FRXQW\(cid:3) HPEDUNHG(cid:3) RQ(cid:3) HLJKW(cid:3) QHZ(cid:3) FRXUWKRXVH(cid:3) FRQVWUXFWLRQ
SURMHFWV(cid:3) ZLWKLQ(cid:3) D(cid:3) SHULRG(cid:3) RI(cid:3) WKUHH(cid:3) \HDUV(cid:17)(cid:3) (cid:3) $FFRUGLQJ(cid:3) WR(cid:3) LWV
-XQH(cid:3) (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:27)(cid:3) SURMHFWLRQV(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) FRXQW\(cid:3) ZLOO(cid:3) KDYH(cid:3) WKH(cid:3) PHDQV(cid:3) WR
FRQVWUXFW(cid:3)RQO\(cid:3)WKUHH(cid:3)FRXUWKRXVHV(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)IRUHVHHDEOH(cid:3)IXWXUH(cid:29)(cid:3)(cid:3)WKH
WZR(cid:3)FXUUHQWO\(cid:3)LQ(cid:3)SURJUHVV(cid:3)DQG(cid:3)RQH(cid:3)LW(cid:3)SODQV(cid:3)WR(cid:3)UHVXPH(cid:3)GHVLJQLQJ(cid:17)
(YHQ(cid:3)DIWHU(cid:3)DQ(cid:3)RXWVLGH(cid:3)FRQVXOWDQW(cid:3)ZDUQHG(cid:3)LQ(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:20)(cid:3)WKDW(cid:3)LW(cid:3)ZRXOG
EH(cid:3) XQDEOH(cid:3) WR(cid:3) ILQDQFH(cid:3) WKH(cid:3) HQWLUH(cid:3) FRXUWKRXVH(cid:3) FRQVWUXFWLRQ
SURJUDP(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)FRXQW\(cid:3)SURFHHGHG(cid:3)WR(cid:3)GHYHORS(cid:3)SODQV(cid:3)DQG(cid:3)SXUFKDVH
ODQG(cid:3)IRU(cid:3)DOO(cid:3)HLJKW(cid:3)FRXUWKRXVHV(cid:3)XQWLO(cid:3)LW(cid:3)GHIHUUHG(cid:3)PRVW(cid:3)RI(cid:3)WKHP(cid:3)LQ
(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:23)(cid:17)(cid:3)(cid:3)%\(cid:3)UHDFWLQJ(cid:3)PRUH(cid:3)SURPSWO\(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)FRQVXOWDQW“V(cid:3)QHJDWLYH
FDVK(cid:3)IORZ(cid:3)SURMHFWLRQV(cid:3)DQG(cid:3)UHLQLQJ(cid:3)LQ(cid:3)LWV(cid:3)VSHQGLQJ(cid:3)RQ(cid:3)PXOWLSOH
FRXUWKRXVHV(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)FRXQW\(cid:3)FRXOG(cid:3)KDYH(cid:3)SUHYHQWHG(cid:3)WKH(cid:3)ORVV(cid:3)RI(cid:3)DV
PXFK(cid:3)DV(cid:3)(cid:7)(cid:26)(cid:17)(cid:27)(cid:3)PLOOLRQ(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)(cid:7)(cid:28)(cid:17)(cid:28)(cid:3)PLOOLRQ(cid:3)VSHQW(cid:3)RQ(cid:3)SODQQLQJ(cid:3)DQG
GHVLJQ(cid:17)(cid:3)(cid:3))XUWKHUPRUH(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)FRXQW\(cid:3)FRXOG(cid:3)KDYH(cid:3)DYRLGHG(cid:3)VSHQGLQJ
(cid:7)(cid:27)(cid:17)(cid:25)(cid:3)PLOOLRQ(cid:3)RQ(cid:3)XQQHFHVVDU\(cid:3)ODQG(cid:3)SXUFKDVHV(cid:17)
7R(cid:3) FRPSRXQG(cid:3) WKH(cid:3) FRXQW\“V(cid:3) SUREOHPV(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) FRXUWKRXVH
FRQVWUXFWLRQ(cid:3) SURMHFWV(cid:3) LW(cid:3) XQGHUWRRN(cid:3) KDYH(cid:3) EHHQ(cid:3) SODJXHG(cid:3) E\
VLJQLILFDQW(cid:3)GHOD\V(cid:17)(cid:3)(cid:3):KLOH(cid:3)VRPH(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)GHOD\V(cid:3)ZHUH(cid:3)RXW(cid:3)RI(cid:3)LWV
FRQWURO(cid:15)(cid:3)VXFK(cid:3)DV(cid:3)WKH(cid:3)HIIHFW(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)1RUWKULGJH(cid:3)HDUWKTXDNH(cid:15)(cid:3)WKH
FRXQW\“V(cid:3)SRRU(cid:3)PDQDJHPHQW(cid:3)FRQWULEXWHG(cid:3)VLJQLILFDQWO\(cid:3)WR(cid:3)RWKHUV(cid:17)
7KH(cid:3) FRXQW\(cid:3) UHRUJDQL]HG(cid:3) VRPH(cid:3) GXWLHV(cid:3) LQ(cid:3) (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:24)(cid:3) DQG(cid:3) DGRSWHG
D(cid:3) FDSLWDO(cid:3) SURMHFWV(cid:3) SURFHVV(cid:3) LQ(cid:3) (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:26)(cid:3) WR(cid:3) LPSURYH(cid:3) LWV(cid:3) SURMHFW
GHYHORSPHQW(cid:17)(cid:3) (cid:3) $OWKRXJK(cid:3) WKHVH(cid:3) DFWLRQV(cid:3) DSSHDU(cid:3) WR(cid:3) DGGUHVV(cid:3) LWV
PDLQ(cid:3)SUREOHPV(cid:15)(cid:3)FKDQJHV(cid:3)DUH(cid:3)WRR(cid:3)UHFHQW(cid:3)WR(cid:3)HYDOXDWH(cid:3)LQ(cid:3)SUDFWLFH(cid:17)
(cid:26)
7KH(cid:3)&RXQW\(cid:3)6SHQW(cid:3)(cid:7)(cid:20)(cid:27)(cid:17)(cid:25)(cid:3)0LOOLRQ
RQ(cid:3)&RXUWKRXVH(cid:3)3URMHFWV(cid:3)7KDW
0D\(cid:3)1HYHU(cid:3)%H(cid:3)%XLOW
6LQFH(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:27)(cid:27)(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)FRXQW\(cid:3)KDV(cid:3)VSHQW(cid:3)RYHU(cid:3)(cid:7)(cid:26)(cid:28)(cid:3)PLOOLRQ(cid:3)RQ(cid:3)HLJKW
FRXUWKRXVH(cid:3)SURMHFWV(cid:3)ILQDQFHG(cid:3)WKURXJK(cid:3)WKH(cid:3)5REELQV(cid:3)&RXUWKRXVH
&RQVWUXFWLRQ(cid:3))XQG(cid:3)(cid:11)FRQVWUXFWLRQ(cid:3)IXQG(cid:12)(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KRXJK(cid:3)ILYH(cid:3)RI(cid:3)WKHVH
FRXUWKRXVH(cid:3)SURMHFWV(cid:3)KDYH(cid:3)OLWWOH(cid:3)FKDQFH(cid:3)RI(cid:3)EHLQJ(cid:3)EXLOW(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)FRXQW\
VSHQW(cid:3) (cid:7)(cid:20)(cid:27)(cid:17)(cid:25)(cid:3) PLOOLRQ(cid:3) WR(cid:3) SODQ(cid:15)(cid:3) GHVLJQ(cid:15)(cid:3) DQG(cid:3) SXUFKDVH(cid:3) ODQG(cid:3) IRU
WKHP(cid:17)(cid:3)(cid:3)7DEOH(cid:3)(cid:20)(cid:3)VKRZV(cid:3)WKH(cid:3)DPRXQWV(cid:3)WKH(cid:3)FRXQW\(cid:3)KDV(cid:3)VSHQW(cid:3)RQ(cid:3)WKH
HLJKW(cid:3)FRXUWKRXVH(cid:3)SURMHFWV(cid:3)VLQFH(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:27)(cid:27)(cid:17)
7DEOH(cid:3)(cid:20)
$PRXQW(cid:3)6SHQW(cid:3)IRU(cid:3)&RQVWUXFWLRQ
)XQG(cid:3)3URMHFWV(cid:3)6LQFH(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:27)(cid:27)
(cid:11),Q(cid:3)7KRXVDQGV(cid:12)
3ODQQLQJ
3URMHFW DQG(cid:3)’HVLJQ /DQG 7RWDO(cid:3)6SHQW
2QJRLQJ(cid:29)
:HVW(cid:3)/RV(cid:3)$QJHOHV(cid:3)0XQLFLSDO(cid:3)&RXUW(cid:16)6RXWK(cid:3)(cid:11)$LUSRUW(cid:12) (cid:7)(cid:20)(cid:21)(cid:15)(cid:24)(cid:27)(cid:28) (cid:7)(cid:20)(cid:26)(cid:15)(cid:19)(cid:26)(cid:22) (cid:7)(cid:21)(cid:28)(cid:15)(cid:25)(cid:25)(cid:21)D
:HVW(cid:3)6DQ(cid:3))HUQDQGR(cid:3)9DOOH\(cid:3)0XQLFLSDO(cid:3)&RXUW(cid:3)(cid:11)&KDWVZRUWK(cid:12) (cid:25)(cid:15)(cid:28)(cid:22)(cid:28) (cid:20)(cid:21)(cid:15)(cid:22)(cid:21)(cid:19) (cid:20)(cid:28)(cid:15)(cid:21)(cid:24)(cid:28)
2QJRLQJ(cid:3)3URMHFW(cid:3)&RVWV (cid:20)(cid:28)(cid:15)(cid:24)(cid:21)(cid:27) (cid:21)(cid:28)(cid:15)(cid:22)(cid:28)(cid:22) (cid:23)(cid:27)(cid:15)(cid:28)(cid:21)(cid:20)
’HIHUUHG(cid:29)
5HFRPPHQGHG(cid:3)WR(cid:3)5HVXPH
$QWHORSH(cid:3)9DOOH\(cid:3)6XSHULRU(cid:3)DQG(cid:3)0XQLFLSDO(cid:3)&RXUWV (cid:27)(cid:15)(cid:21)(cid:23)(cid:27) (cid:22)(cid:15)(cid:24)(cid:27)(cid:19)E (cid:20)(cid:20)(cid:15)(cid:27)(cid:21)(cid:27)
,QGHILQLWHO\
(cid:3)(cid:3) 1RUWK(cid:3)+ROO\ZRRG(cid:3)6XSHULRU(cid:3)&RXUW (cid:21)(cid:15)(cid:24)(cid:21)(cid:25) (cid:20)(cid:24) (cid:21)(cid:15)(cid:24)(cid:23)(cid:20)
(cid:3)(cid:3) :HVW(cid:3)/RV(cid:3)$QJHOHV(cid:3)0XQLFLSDO(cid:3)&RXUW(cid:16)1RUWK (cid:24)(cid:15)(cid:20)(cid:27)(cid:26) (cid:24)(cid:15)(cid:20)(cid:27)(cid:26)
(cid:3)(cid:3) 6RXWK(cid:3)%D\(cid:3)0XQLFLSDO(cid:3)&RXUW (cid:20)(cid:15)(cid:23)(cid:25)(cid:20) (cid:27)(cid:15)(cid:25)(cid:23)(cid:19) (cid:20)(cid:19)(cid:15)(cid:20)(cid:19)(cid:20)
(cid:3)(cid:3) 6DQWD(cid:3)0RQLFD(cid:3)6XSHULRU(cid:3)DQG(cid:3)0XQLFLSDO(cid:3)&RXUWV (cid:24)(cid:19)(cid:24) (cid:24)(cid:19)(cid:24)
(cid:3)(cid:3) 3DVDGHQD(cid:3)0XQLFLSDO(cid:3)&RXUW (cid:21)(cid:23)(cid:20) (cid:21)(cid:23)(cid:20)
,QGHILQLWHO\(cid:3)’HIHUUHG(cid:3)3URMHFW(cid:3)&RVWV (cid:28)(cid:15)(cid:28)(cid:21)(cid:19) (cid:27)(cid:15)(cid:25)(cid:24)(cid:24) (cid:20)(cid:27)(cid:15)(cid:24)(cid:26)(cid:24)
7RWDO(cid:3)3URMHFW(cid:3)&RVWV (cid:7)(cid:22)(cid:26)(cid:15)(cid:25)(cid:28)(cid:25) (cid:7)(cid:23)(cid:20)(cid:15)(cid:25)(cid:21)(cid:27) (cid:7)(cid:26)(cid:28)(cid:15)(cid:22)(cid:21)(cid:23)
D
7KH(cid:3)FLW\(cid:3)RI(cid:3)/RV(cid:3)$QJHOHV(cid:3)UHLPEXUVHG(cid:3)WKH(cid:3)FRXQW\(cid:3)IRU(cid:3)(cid:7)(cid:20)(cid:24)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3)RI(cid:3)WKHVH(cid:3)FRVWV(cid:17)
E/DQG(cid:3)FRVW(cid:3)LQFOXGHV(cid:3)DSSUR[LPDWHO\(cid:3)(cid:7)(cid:20)(cid:15)(cid:25)(cid:27)(cid:19)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3)WR(cid:3)SXUFKDVH(cid:3)WKH(cid:3)FRXUWKRXVH(cid:3)VLWH(cid:3)DQG(cid:3)(cid:7)(cid:20)(cid:15)(cid:28)(cid:19)(cid:19)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3)VSHQW(cid:3)WR(cid:3)UHORFDWH(cid:3)DQG
UHEXLOG(cid:3)DQ(cid:3)H[LVWLQJ(cid:3)ILUH(cid:3)VWDWLRQ(cid:17)
$IWHU(cid:3) VSHQGLQJ(cid:3) PRQH\(cid:3) RQ(cid:3) DOO(cid:3) HLJKW(cid:3) FRXUWKRXVH(cid:3) SURMHFWV(cid:15)(cid:3) WKH
FRXQW\(cid:3)GHIHUUHG(cid:3)VL[(cid:3)IRU(cid:3)ODFN(cid:3)RI(cid:3)VXIILFLHQW(cid:3)IXQGV(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)FRXQW\(cid:3)LV
QRW(cid:3)OLNHO\(cid:3)WR(cid:3)GHULYH(cid:3)DQ\(cid:3)EHQHILW(cid:3)IURP(cid:3)WKH(cid:3)(cid:7)(cid:28)(cid:17)(cid:28)(cid:3)PLOOLRQ(cid:3)VSHQW
SODQQLQJ(cid:3) DQG(cid:3) GHVLJQLQJ(cid:3) ILYH(cid:3) RI(cid:3) WKHVH(cid:3) FRXUWKRXVHV(cid:3) EHFDXVH
IXQGLQJ(cid:3)WR(cid:3)FRPSOHWH(cid:3)WKHP(cid:3)LV(cid:3)QRW(cid:3)DYDLODEOH(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)IRUHVHHDEOH
IXWXUH(cid:15)(cid:3)WKXV(cid:3)PDNLQJ(cid:3)VXFK(cid:3)HIIRUWV(cid:3)REVROHWH(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)SODQQLQJ(cid:3)DQG
(cid:27)
GHVLJQ(cid:3)ZRUN(cid:3)DOUHDG\(cid:3)SHUIRUPHG(cid:3)ZLOO(cid:3)QRW(cid:3)EH(cid:3)XVDEOH(cid:3)E\(cid:3)WKH(cid:3)WLPH
IXQGLQJ(cid:3)LV(cid:3)DYDLODEOH(cid:3)EHFDXVH(cid:3)WKH(cid:3)RSHUDWLRQDO(cid:3)UHTXLUHPHQWV(cid:3)IRU
FRXUWKRXVHV(cid:3)PD\(cid:3)FKDQJH(cid:15)(cid:3)EXLOGLQJ(cid:3)FRGHV(cid:3)PD\(cid:3)EH(cid:3)UHYLVHG(cid:15)(cid:3)DQG
7KH(cid:3)FRXQW\(cid:3)VSHQW
MXGLFLDO(cid:3)V\VWHP(cid:3)QHHGV(cid:3)PD\(cid:3)FKDQJH(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KHUHIRUH(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)FRQVLGHUHG
(cid:7)(cid:28)(cid:17)(cid:28)(cid:3)PLOOLRQ(cid:3)RQ(cid:3)SODQQLQJ
WKH(cid:3) FRVWV(cid:3) DVVRFLDWHG(cid:3) ZLWK(cid:3) SODQQLQJ(cid:3) DQG(cid:3) GHVLJQLQJ(cid:3) WKHVH
DQG(cid:3)GHVLJQ(cid:3)FRVWV(cid:3)DQG
FRXUWKRXVH(cid:3) SURMHFWV(cid:3) WR(cid:3) EH(cid:3) ZDVWHG(cid:17)(cid:3) (cid:3) +RZHYHU(cid:15)(cid:3) EHFDXVH(cid:3) WKH
DQRWKHU(cid:3)(cid:7)(cid:27)(cid:17)(cid:26)(cid:3)PLOOLRQ(cid:3)RQ
FRXQW\(cid:3)PD\(cid:3)VHOO(cid:3)ODQG(cid:3)RU(cid:3)XVH(cid:3)LW(cid:3)IRU(cid:3)RWKHU(cid:3)SXUSRVHV(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)GLG(cid:3)QRW
ODQG(cid:3)IRU(cid:3)ILYH(cid:3)FRXUWKRXVHV
FRQVLGHU(cid:3)ODQG(cid:3)SXUFKDVHV(cid:3)DV(cid:3)ZDVWHG(cid:17)(cid:3)(cid:3)1HYHUWKHOHVV(cid:15)(cid:3)VLQFH(cid:3)WKH
WKDW(cid:3)PD\(cid:3)QHYHU(cid:3)EH(cid:3)EXLOW(cid:17)
FRXQW\(cid:3)FRXOG(cid:3)KDYH(cid:3)SXW(cid:3)WKHVH(cid:3)IXQGV(cid:3)WR(cid:3)EHWWHU(cid:3)XVH(cid:3)WKDQ(cid:3)O\LQJ(cid:3)LGOH
LQ(cid:3)XQXVHG(cid:3)ODQG(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)FRQVLGHUHG(cid:3)VXFK(cid:3)H[SHQGLWXUHV(cid:3)XQQHFHVVDU\(cid:17)
:H(cid:3) GLG(cid:3) QRW(cid:3) FRQVLGHU(cid:3) WKH(cid:3) PRQH\(cid:3) VSHQW(cid:3) IRU(cid:3) WKH(cid:3) $LUSRUW(cid:3) DQG
&KDWVZRUWK(cid:3) SURMHFWV(cid:3) ZDVWHG(cid:3) VLQFH(cid:3) WKHVH(cid:3) WZR(cid:3) SURMHFWV(cid:3) DUH
H[SHFWHG(cid:3)WR(cid:3)EH(cid:3)FRPSOHWHG(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)QH[W(cid:3)IHZ(cid:3)\HDUV(cid:17)(cid:3)(cid:3)+RZHYHU(cid:15)(cid:3)ZH
GLG(cid:3)QRW(cid:3)GHWHUPLQH(cid:3)ZKHWKHU(cid:3)WKH(cid:3)FRXQW\(cid:3)XVHG(cid:3)IXQGV(cid:3)RSWLPDOO\(cid:3)LQ
WKH(cid:3)SODQQLQJ(cid:3)DQG(cid:3)GHVLJQ(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)$LUSRUW(cid:3)DQG(cid:3)&KDWVZRUWK(cid:3)SURMHFWV(cid:17)
)XUWKHU(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)FRXQW\(cid:3)PD\(cid:3)EH(cid:3)DEOH(cid:3)WR(cid:3)SURFHHG(cid:3)ZLWK(cid:3)WKH(cid:3)$QWHORSH
9DOOH\(cid:3)6XSHULRU(cid:3)DQG(cid:3)0XQLFLSDO(cid:3)&RXUWV(cid:3)(cid:11)$QWHORSH(cid:3)9DOOH\(cid:12)(cid:15)(cid:3)VR(cid:3)ZH
GLG(cid:3) QRW(cid:3) FRQVLGHU(cid:3) DPRXQWV(cid:3) VSHQW(cid:3) RQ(cid:3) WKLV(cid:3) SURMHFW(cid:3) ZDVWHG(cid:17)
$SSHQGL[(cid:3)&(cid:3)SURYLGHV(cid:3)D(cid:3)GHWDLOHG(cid:3)VFKHGXOH(cid:3)RI(cid:3)H[SHQGLWXUHV(cid:3)E\
SURMHFW(cid:3)DQG(cid:3)\HDU(cid:17)
7KH(cid:3)&RXQW\(cid:3)’LG(cid:3)1RW(cid:3)0HHW(cid:3),WV(cid:3)2YHUO\
$PELWLRXV(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:27)(cid:27)(cid:3)3URJUDP(cid:3)*RDOV
,Q(cid:3) $XJXVW(cid:3) (cid:20)(cid:28)(cid:27)(cid:27)(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) ERDUG(cid:3) RI(cid:3) VXSHUYLVRUV(cid:3) (cid:11)ERDUG(cid:12)(cid:3) DSSURYHG
WKH(cid:3) FRXQW\“V(cid:3) PDVWHU(cid:3) FRXUWKRXVH(cid:3) FRQVWUXFWLRQ(cid:3) SURJUDP(cid:17)
7KH(cid:3) (cid:7)(cid:24)(cid:19)(cid:27)(cid:3) PLOOLRQ(cid:3) SURJUDP(cid:3) SODQQHG(cid:3) IRU(cid:3) WKH(cid:3) FRQVWUXFWLRQ(cid:3) RI
QXPHURXV(cid:3)FRXUWKRXVHV(cid:3)DQG(cid:3)UHQRYDWLRQ(cid:3)RI(cid:3)H[LVWLQJ(cid:3)FRXUWURRPV(cid:17)
+RZHYHU(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)FRXQW\“V(cid:3)DVVXPSWLRQV(cid:3) IRU(cid:3) IXQGLQJ(cid:3) WKH(cid:3) SURJUDP
SURYHG(cid:3)WR(cid:3)EH(cid:3)WRR(cid:3)RSWLPLVWLF(cid:17)
)LUVW(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) FRXQW\(cid:3) SUHGLFDWHG(cid:3) LWV(cid:3) SODQV(cid:3) RQ(cid:3) RYHUO\(cid:3) RSWLPLVWLF
UHYHQXH(cid:3) SURMHFWLRQV(cid:17)(cid:3) (cid:3) 7KH(cid:3) FRXQW\(cid:3) EDVHG(cid:3) WKH(cid:3) SURJUDP(cid:3) RQ
FKDQJHV(cid:3) LQ(cid:3) VWDWH(cid:3) ODZ(cid:3) WKDW(cid:3) LW(cid:3) HVWLPDWHG(cid:3) FRXOG(cid:3) JHQHUDWH(cid:3) DQ
DGGLWLRQDO(cid:3)(cid:7)(cid:21)(cid:19)(cid:3)PLOOLRQ(cid:3)DQQXDOO\(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KRXJK(cid:3)WKH(cid:3)FRXQW\(cid:3)ZDV(cid:3)DZDUH
DW(cid:3) WKH(cid:3) WLPH(cid:3) WKDW(cid:3) LWV(cid:3) UHYHQXH(cid:3) SURMHFWLRQV(cid:3) ZHUH(cid:3) VXEMHFW(cid:3) WR
XQIRUHVHHDEOH(cid:3)FKDQJHV(cid:3)LQ(cid:3)ODZV(cid:15)(cid:3)MXGLFLDO(cid:3)VHQWHQFLQJ(cid:3)SUDFWLFHV(cid:15)
DQG(cid:3)ILQDQFLDO(cid:3)WUHQGV(cid:15)(cid:3)LW(cid:3)GLG(cid:3)QRW(cid:3)UHDFW(cid:3)SURPSWO\(cid:3)ZKHQ(cid:3)FKDQJHV
RFFXUUHG(cid:17)(cid:3)(cid:3))RU(cid:3)H[DPSOH(cid:15)(cid:3)DQRWKHU(cid:3)FKDQJH(cid:3)LQ(cid:3)VWDWH(cid:3)ODZ(cid:3)LQ(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:20)
FDXVHG(cid:3)D(cid:3)VLJQLILFDQW(cid:3)GHFUHDVH(cid:3)LQ(cid:3)UHYHQXHV(cid:15)(cid:3)\HW(cid:3)WKH(cid:3)FRXQW\(cid:3)GLG
QRW(cid:3) SURPSWO\(cid:3) UHGXFH(cid:3) LWV(cid:3) FRXUWKRXVH(cid:3) FRQVWUXFWLRQ(cid:3) SURJUDP(cid:3) WR
UHIOHFW(cid:3)WKH(cid:3)GHFUHDVH(cid:3)LQ(cid:3)DYDLODEOH(cid:3)IXQGLQJ(cid:17)
(cid:28)
,Q(cid:3) DGGLWLRQ(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) FRXQW\“V(cid:3) FRVW(cid:3) SURMHFWLRQV(cid:3) ZHUH(cid:3) ORZ(cid:17)
)RU(cid:3)H[DPSOH(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)RULJLQDO(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:27)(cid:27)(cid:3)HVWLPDWHG(cid:3)FRVW(cid:3)IRU(cid:3)WKH(cid:3)$QWHORSH
7KH(cid:3)FRXQW\“V(cid:3)HVWLPDWHG 9DOOH\(cid:3) FRXUWKRXVH(cid:3) ZDV(cid:3) (cid:7)(cid:23)(cid:22)(cid:3) PLOOLRQ(cid:30)(cid:3) LW(cid:3) KDV(cid:3) QRZ(cid:3) MXPSHG(cid:3) WR
FRVW(cid:3)IRU(cid:3)WKH(cid:3)$QWHORSH (cid:7)(cid:28)(cid:21)(cid:3)PLOOLRQ(cid:17)(cid:3)(cid:3)$FFRUGLQJ(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)FRXQW\(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:27)(cid:27)(cid:3)SURMHFWLRQV
9DOOH\(cid:3)FRXUWKRXVH(cid:3)KDV ZHUH(cid:3) JHQHUDO(cid:3) HVWLPDWHV(cid:3) VLQFH(cid:3) VSHFLILF(cid:3) SURJUDP(cid:3) QHHGV(cid:3) ZHUH
MXPSHG(cid:3)IURP(cid:3)(cid:7)(cid:23)(cid:22)(cid:3)PLOOLRQ XQNQRZQ(cid:3)DW(cid:3)WKDW(cid:3)WLPH(cid:17)(cid:3)(cid:3)2QFH(cid:3)LW(cid:3)GHILQHG(cid:3)VSHFLILF(cid:3)QHHGV(cid:15)(cid:3) WKH
WR(cid:3)(cid:7)(cid:28)(cid:21)(cid:3)PLOOLRQ(cid:17) FRXQW\(cid:3)IRXQG(cid:3)WKDW(cid:3)PDQ\(cid:3)RI(cid:3)LWV(cid:3)RULJLQDO(cid:3)HVWLPDWHV(cid:3)ZHUH(cid:3)WRR(cid:3)ORZ(cid:17)
)DFWRUV(cid:3)WKDW(cid:3)FRQWULEXWHG(cid:3)WR(cid:3)SURMHFW(cid:3)FRVW(cid:3)HVFDODWLRQ(cid:3)LQFOXGHG(cid:3)WKH
IROORZLQJ(cid:29)
• &RQVWUXFWLRQ(cid:3)FRVW(cid:3)LQFUHDVHV(cid:3)UHODWHG(cid:3)WR(cid:3)LQIODWLRQ
• %XLOGLQJ(cid:3)FRGH(cid:3)FKDQJHV
• +LJKHU(cid:3)WKDQ(cid:3)DQWLFLSDWHG(cid:3)ODQG(cid:3)DFTXLVLWLRQ(cid:3)FRVWV
• ,QFUHDVHV(cid:3)LQ(cid:3)FRXUWKRXVH(cid:3)VL]H(cid:3)RU(cid:3)DGGLWLRQDO(cid:3)FRXUWURRPV(cid:3)GXH(cid:3)WR
LQFUHDVHG(cid:3)FDVHORDG
1HYHUWKHOHVV(cid:15)(cid:3) IDFWRUV(cid:3) WKH(cid:3) FRXQW\(cid:3) VKRXOG(cid:3) KDYH(cid:3) FRQWUROOHG
DOVR(cid:3) FRQWULEXWHG(cid:3) WR(cid:3) KLJKHU(cid:3) SURMHFW(cid:3) FRVWV(cid:17)(cid:3) (cid:3) )RU(cid:3) H[DPSOH(cid:15)(cid:3) WKH
(cid:7)(cid:25)(cid:17)(cid:25)(cid:3)PLOOLRQ(cid:3)GHVLJQ(cid:3)FRQWUDFW(cid:3)IRU(cid:3)$QWHORSH(cid:3)9DOOH\(cid:3)VKRXOG(cid:3)KDYH
UHVXOWHG(cid:3) LQ(cid:3) FRPSOHWHG(cid:3) VFKHPDWLF(cid:15)(cid:3) GHVLJQ(cid:15)(cid:3) DQG(cid:3) FRQVWUXFWLRQ
GRFXPHQWV(cid:17)(cid:3)(cid:3),QVWHDG(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)FRXQW\(cid:3)VSHQW(cid:3)WKH(cid:3)HQWLUH(cid:3)(cid:7)(cid:25)(cid:17)(cid:25)(cid:3)PLOOLRQ
IRU(cid:3)VFKHPDWLF(cid:3)DQG(cid:3)GHVLJQ(cid:3)GRFXPHQWV(cid:15)(cid:3)ZKLFK(cid:3)FRPSULVHG(cid:3)RQO\
KDOI(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)RULJLQDO(cid:3)FRQWUDFW(cid:3)SULFH(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)FRXQW\(cid:3)ZLOO(cid:3)QRZ(cid:3)KDYH(cid:3)WR
SD\(cid:3)DQ(cid:3)HVWLPDWHG(cid:3)(cid:7)(cid:24)(cid:17)(cid:21)(cid:3)PLOOLRQ(cid:3)PRUH(cid:3)IRU(cid:3)FRPSOHWH(cid:3)FRQVWUXFWLRQ
GRFXPHQWV(cid:15)(cid:3)ZKLFK(cid:3)ZHUH(cid:3)RULJLQDOO\(cid:3)LQFOXGHG(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)(cid:7)(cid:25)(cid:17)(cid:25)(cid:3)PLOOLRQ
SULFH(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)FRXQW\(cid:3)VWDWHG(cid:3)WKDW(cid:3)VSHQGLQJ(cid:3)WKH(cid:3)H[WUD(cid:3)PRQH\(cid:3)RQ
§HQKDQFHPHQWV¤(cid:3) RI(cid:3) WKH(cid:3) GHVLJQ(cid:3) GRFXPHQWV(cid:3) ZRXOG(cid:3) UHVXOW(cid:3) LQ
VDYLQJV(cid:3) RQ(cid:3) FRQVWUXFWLRQ(cid:3) ZKHQ(cid:3) LW(cid:3) EXLOW(cid:3) WKH(cid:3) FRXUWKRXVH(cid:17)
+RZHYHU(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)TXHVWLRQ(cid:3)ZKHWKHU(cid:3)WKHVH(cid:3)VDYLQJV(cid:3)ZLOO(cid:3)PDWHULDOL]H
EHFDXVH(cid:3)WKHVH(cid:3)GRFXPHQWV(cid:15)(cid:3)ZKLFK(cid:3)DUH(cid:3)QRZ(cid:3)RYHU(cid:3)WZR(cid:3)\HDUV(cid:3)ROG(cid:15)
KDYH(cid:3) QHYHU(cid:3) EHHQ(cid:3) ILQDOL]HG(cid:3) RU(cid:3) DSSURYHG(cid:3) DQG(cid:3) DUH(cid:3) VXEMHFW(cid:3) WR
UHYLVLRQ(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH\(cid:3)ZLOO(cid:3)DOVR(cid:3)KDYH(cid:3)WR(cid:3)EH(cid:3)XSGDWHG(cid:3)WR(cid:3)PHHW(cid:3)FXUUHQW
EXLOGLQJ(cid:3)FRGHV(cid:17)
)XUWKHU(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)FRXQW\“V(cid:3)HVWLPDWHV(cid:3)RI(cid:3)WLPH(cid:3)WR(cid:3)EXLOG(cid:3)SURMHFWV(cid:3)ZHUH
RYHUO\(cid:3) RSWLPLVWLF(cid:17)(cid:3) (cid:3) :KHQ(cid:3) LW(cid:3) DGRSWHG(cid:3) WKH(cid:3) PDVWHU(cid:3) FRXUWKRXVH
FRQVWUXFWLRQ(cid:3)SURJUDP(cid:3)LQ(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:27)(cid:27)(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)FRXQW\(cid:3)HVWLPDWHG(cid:3)LW(cid:3)ZRXOG
FRPSOHWH(cid:3)DOO(cid:3)HLJKW(cid:3)QHZ(cid:3)SURMHFWV(cid:3)E\(cid:3)ILVFDO(cid:3)\HDU(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:21)(cid:16)(cid:28)(cid:22)(cid:17)(cid:3)(cid:3)%DVHG
RQ(cid:3) WKHVH(cid:3) HVWLPDWHV(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) $LUSRUW(cid:3) FRXUWKRXVH(cid:15)(cid:3) QRZ(cid:3) XQGHU
FRQVWUXFWLRQ(cid:15)(cid:3) KDV(cid:3) HQFRXQWHUHG(cid:3) DSSUR[LPDWHO\(cid:3) VL[(cid:3) \HDUV(cid:3) RI
GHOD\V(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)WKH(cid:3)&KDWVZRUWK(cid:3)FRXUWKRXVH(cid:3)LV(cid:3)HYHQ(cid:3)IXUWKHU(cid:3)EHKLQG
EHFDXVH(cid:3)FRQVWUXFWLRQ(cid:3)ZLOO(cid:3)QRW(cid:3)EHJLQ(cid:3)XQWLO(cid:3)DW(cid:3)OHDVW(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:28)(cid:17)
+RZHYHU(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) (cid:20)(cid:28)(cid:27)(cid:27)(cid:3) PDVWHU(cid:3) FRXUWKRXVH(cid:3) FRQVWUXFWLRQ(cid:3) SURJUDP
ZDV(cid:3) D(cid:3) ZRUNLQJ(cid:3) SODQ(cid:3) VXEMHFW(cid:3) WR(cid:3) UHYLVLRQ(cid:17)(cid:3) (cid:3) )XUWKHU(cid:15)(cid:3) LW(cid:3) LV(cid:3) QRW
IHDVLEOH(cid:3)WR(cid:3)GHYHORS(cid:3)GHVLJQ(cid:3)RU(cid:3)FRQVWUXFWLRQ(cid:3)VFKHGXOHV(cid:3)IRU(cid:3)D(cid:3)JLYHQ
(cid:20)(cid:19)
FRXUWKRXVH(cid:3)SURMHFW(cid:3)XQWLO(cid:3)WKH(cid:3)SODQQLQJ(cid:3)SKDVH(cid:3)LV(cid:3)FRPSOHWH(cid:17)(cid:3)(cid:3)2QFH
SODQQLQJ(cid:3)LV(cid:3)FRPSOHWH(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)FRXQW\(cid:3)FDQ(cid:3)GHYHORS(cid:3)VFKHGXOHV(cid:3)IRU
GHVLJQ(cid:3)DQG(cid:3)FRQVWUXFWLRQ(cid:17)(cid:3)(cid:3)1HYHUWKHOHVV(cid:15)(cid:3)HYHQ(cid:3)XVLQJ(cid:3)VFKHGXOHV
GHYHORSHG(cid:3)DIWHU(cid:3)WKH(cid:3)SODQQLQJ(cid:3)SKDVH(cid:3)ZDV(cid:3)FRPSOHWH(cid:15)(cid:3)ZH(cid:3)IRXQG
WKDW(cid:3)DFWXDO(cid:3)FRPSOHWLRQ(cid:3)GDWHV(cid:3)VLJQLILFDQWO\(cid:3)H[FHHGHG(cid:3)VFKHGXOHG
GDWHV(cid:3)IRU(cid:3)WKH(cid:3)WKUHH(cid:3)FRXUWKRXVH(cid:3)SURMHFWV(cid:3)VKRZQ(cid:3)LQ(cid:3)7DEOH(cid:3)(cid:21)(cid:17)
7DEOH(cid:3)(cid:21)
3ODQQHG(cid:3)9HUVXV(cid:3)$FWXDO(cid:3)&RPSOHWLRQ(cid:3)’DWHV
:HVW(cid:3)/RV(cid:3)$QJHOHV :HVW(cid:3)6DQ(cid:3))HUQDQGR $QWHORSH(cid:3)9DOOH\
0XQLFLSDO(cid:3)&RXUW(cid:16) 9DOOH\(cid:3)0XQLFLSDO 6XSHULRU(cid:3)DQG
6RXWK(cid:3)(cid:11)$LUSRUW(cid:12) &RXUW(cid:3)(cid:11)&KDWVZRUWK(cid:12) 0XQLFLSDO(cid:3)&RXUWV
3KDVH 3ODQQHG $FWXDO 3ODQQHG $FWXDO 3ODQQHG $FWXDO
6FKHPDWLF(cid:3)GHVLJQ 1RY (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:20) )HE (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:21) $XJ (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:20) 6HS (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:20) $SU (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:21) (cid:3))HE(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:22)
’HVLJQ(cid:3)GHYHORSPHQW $SU (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:21) -DQ (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:22) -DQ (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:21) 0DU(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:21) $XJ (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:21) (cid:13)
&RQVWUXFWLRQ(cid:3)GRFXPHQWV ’HF (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:21) 2FW (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:25) $XJ (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:21) ,Q(cid:3)SURJUHVV $SU (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:22)
&RQVWUXFWLRQ 6HS (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:24) ,Q(cid:3)SURJUHVV -XQ (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:23) -DQ(cid:3) (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:25)
6RXUFH(cid:29)(cid:3)(cid:3)3URMHFW(cid:3)VWDWXV(cid:3)UHSRUWV(cid:3)DQG(cid:3)ERDUG(cid:3)PLQXWHV(cid:17)
(cid:13)$OO(cid:3)ZRUN(cid:3)RQ(cid:3)WKLV(cid:3)SKDVH(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)SURMHFW(cid:3)ZDV(cid:3)VXVSHQGHG(cid:3)LQ(cid:3)$SULO(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:25)(cid:17)
7KH(cid:3)FRXQW\(cid:3)FRXOG(cid:3)QRW(cid:3)FRQWURO(cid:3)DOO(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)GHOD\V(cid:17)(cid:3)(cid:3))RU(cid:3)H[DPSOH(cid:15)
DIWHU(cid:3)WKH(cid:3)1RUWKULGJH(cid:3)HDUWKTXDNH(cid:3)VWUXFN(cid:3)LQ(cid:3)-DQXDU\(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:23)(cid:15)(cid:3)QHZ
VHLVPLF(cid:3) FRGHV(cid:3) ZHUH(cid:3) HQDFWHG(cid:15)(cid:3) UHVXOWLQJ(cid:3) LQ(cid:3) VRPH(cid:3) SURMHFWV
UHTXLULQJ(cid:3)VHLVPLF(cid:3)UHGHVLJQ(cid:3)ZRUN(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)FRXQW\(cid:3)HVWLPDWHG(cid:3)WKDW(cid:3)WKH
VHLVPLF(cid:3) UHGHVLJQ(cid:3) GHOD\HG(cid:3) WKH(cid:3) VWDUW(cid:3) RI(cid:3) FRQVWUXFWLRQ(cid:3) IRU(cid:3) WKH
$LUSRUW(cid:3) DQG(cid:3) &KDWVZRUWK(cid:3) FRXUWKRXVHV(cid:3) E\(cid:3) VL[(cid:3) WR(cid:3) QLQH(cid:3) PRQWKV(cid:17)
$QRWKHU(cid:3) GHOD\(cid:3) RFFXUUHG(cid:3) ZKHQ(cid:3) WKH(cid:3) H[SDQVLRQ(cid:3) SODQV(cid:3) RI
/RV(cid:3)$QJHOHV(cid:3),QWHUQDWLRQDO(cid:3)$LUSRUW(cid:3)IRUFHG(cid:3)WKH(cid:3)FRXQW\(cid:3)WR(cid:3)UHORFDWH
WKH(cid:3)$LUSRUW(cid:3)FRXUWKRXVH(cid:3)MXVW(cid:3)DV(cid:3)LW(cid:3)ZDV(cid:3)UHDG\(cid:3)WR(cid:3)VWDUW(cid:3)FRQVWUXFWLRQ(cid:17)
7KLV(cid:3)FRPSHOOHG(cid:3)WKH(cid:3)FRXQW\(cid:3)WR(cid:3)LGHQWLI\(cid:3)D(cid:3)VXLWDEOH(cid:3)ORFDWLRQ(cid:3)DQG
DGDSW(cid:3)WKH(cid:3)H[LVWLQJ(cid:3)GHVLJQ(cid:3)WR(cid:3)FRQIRUP(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)QHZ(cid:3)VLWH(cid:15)(cid:3)DOO(cid:3)RI
ZKLFK(cid:3)FDXVHG(cid:3)D(cid:3)RQH(cid:16)\HDU(cid:3)GHOD\(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)VWDUW(cid:3)RI(cid:3)FRQVWUXFWLRQ(cid:17)
2WKHU(cid:3)GHOD\V(cid:3)ZHUH(cid:3)DWWULEXWDEOH(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)FRXQW\“V(cid:3)ODFN(cid:3)RI(cid:3)FRQWURO(cid:3)RI
LWV(cid:3) FDSLWDO(cid:3) SURMHFWV(cid:17)(cid:3) (cid:3) )RU(cid:3) H[DPSOH(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) $QWHORSH(cid:3) 9DOOH\
FRXUWKRXVH(cid:3)VWLOO(cid:3)KDV(cid:3)QRW(cid:3)SURJUHVVHG(cid:3)SDVW(cid:3)WKH(cid:3)GHVLJQ(cid:3)GHYHORSPHQW
SKDVH(cid:15)(cid:3) HYHQ(cid:3) WKRXJK(cid:3) LW(cid:3) ZDV(cid:3) VODWHG(cid:3) IRU(cid:3) FRPSOHWLRQ(cid:3) LQ(cid:3) (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:25)(cid:17)
,Q(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:21)(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)FRXQW\(cid:3)FRQWUDFWHG(cid:3)ZLWK(cid:3)D(cid:3)SULYDWH(cid:3)ILUP(cid:3)(cid:11)GHYHORSHU(cid:12)
WR(cid:3) GHYHORS(cid:3) DQG(cid:3) GHVLJQ(cid:3) WKH(cid:3) FRXUWKRXVH(cid:17)(cid:3) (cid:3) 7KH(cid:3) FRXQW\“V(cid:3) ILUVW
PLVVWHS(cid:3)RFFXUUHG(cid:3)DSSUR[LPDWHO\(cid:3)RQH(cid:3)PRQWK(cid:3)LQWR(cid:3)WKH(cid:3)VFKHPDWLF
GHVLJQ(cid:3) ZRUN(cid:3) ZKHQ(cid:3) LW(cid:3) GHFLGHG(cid:3) WR(cid:3) VWRS(cid:3) WKLV(cid:3) ZRUN(cid:3) PLGVWUHDP
DQG(cid:3) KLUH(cid:3) DQ(cid:3) DUFKLWHFW(cid:3) WR(cid:3) UHYLVH(cid:3) WKH(cid:3) DUFKLWHFWXUDO(cid:3) SURJUDP(cid:17)
7KH(cid:3) DUFKLWHFWXUDO(cid:3) SURJUDP(cid:15)(cid:3) SUHSDUHG(cid:3) LQ(cid:3) WKH(cid:3) SODQQLQJ(cid:3) SKDVH
RI(cid:3) D(cid:3) SURMHFW(cid:15)(cid:3) GHILQHV(cid:3) WKH(cid:3) SURMHFW“V(cid:3) EDVLF(cid:3) VSDWLDO(cid:3) DQG
IXQFWLRQDO(cid:3)UHTXLUHPHQWV(cid:3)DQG(cid:3)PXVW(cid:3)EH(cid:3)FRPSOHWHG(cid:3)EHIRUH(cid:3)VWDUWLQJ
WKH(cid:3) VFKHPDWLF(cid:3) GHVLJQ(cid:17)(cid:3) (cid:3) 7KH(cid:3) GHYHORSHU“V(cid:3) DUFKLWHFW(cid:3) VXVSHQGHG
(cid:20)(cid:20)
VFKHPDWLF(cid:3)GHVLJQ(cid:3)ZRUN(cid:3)IRU(cid:3)RYHU(cid:3)WZR(cid:3)PRQWKV(cid:3)ZKLOH(cid:3)WKH(cid:3)UHYLVLRQ
ZDV(cid:3)FRPSOHWHG(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KRXJK(cid:3)WKH(cid:3)RULJLQDO(cid:3)WZR(cid:16)PRQWK(cid:3)GHOD\(cid:3)ZDV(cid:3)QRW
VLJQLILFDQW(cid:15)(cid:3) WKLV(cid:3) HSLVRGH(cid:3) EHJDQ(cid:3) D(cid:3) OHQJWK\(cid:3) GLVSXWH(cid:3) ZLWK(cid:3) WKH
GHYHORSHU“V(cid:3)DUFKLWHFW(cid:3)WKDW(cid:3)XOWLPDWHO\(cid:3)OHG(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)FRXQW\(cid:3)SD\LQJ
WKH(cid:3)GHYHORSHU(cid:3)IRU(cid:3)\HW(cid:3)DQRWKHU(cid:3)DUFKLWHFW(cid:3)WR(cid:3)UHGR(cid:3)PXFK(cid:3)RI(cid:3)WKH
GHVLJQ(cid:3)GHYHORSPHQW(cid:17)(cid:3)(cid:3)%HFDXVH(cid:3)WKH(cid:3)IXQGV(cid:3)IRU(cid:3)GHVLJQ(cid:3)KDYH(cid:3)EHHQ
GHSOHWHG(cid:3)SD\LQJ(cid:3)IRU(cid:3)PDMRU(cid:3)XQEXGJHWHG(cid:3)UHYLVLRQV(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)FRPSOHWLRQ
RI(cid:3)WKH(cid:3)GHVLJQ(cid:3)IRU(cid:3)WKLV(cid:3)SURMHFW(cid:3)KDV(cid:3)EHHQ(cid:3)GHOD\HG(cid:3)IRU(cid:3)VHYHUDO(cid:3)\HDUV(cid:17)
$SSHQGL[(cid:3) ’(cid:3) LGHQWLILHV(cid:3) WKH(cid:3) VFKHGXOH(cid:3) RI(cid:3) VLJQLILFDQW(cid:3) GDWHV(cid:3) DQG
PLOHVWRQHV(cid:3)IRU(cid:3)FRXUWKRXVH(cid:3)FRQVWUXFWLRQ(cid:3)SURMHFWV(cid:17)
7KH(cid:3)FRXQW\(cid:3)DOVR(cid:3)IDLOHG(cid:3)WR(cid:3)SULRULWL]H(cid:3)WKH(cid:3)SURMHFWV(cid:3)EDVHG(cid:3)RQ(cid:3)QHHGV
DVVHVVPHQWV(cid:3) RU(cid:3) RWKHU(cid:3) DQDO\WLFDO(cid:3) PHDVXUHV(cid:17)(cid:3) (cid:3) :KLOH(cid:3) VWDWH(cid:3) ODZ
7KH(cid:3)FRXQW\(cid:3)GLG(cid:3)QRW
VSHFLILHV(cid:3)ZKLFK(cid:3)WLHU(cid:3)RI(cid:3)FRXUWKRXVHV(cid:3)PXVW(cid:3)EH(cid:3)VWDUWHG(cid:3)EHIRUH(cid:3)WKH
SHUIRUP(cid:3)FRPSDUDWLYH
QH[W(cid:3) WLHU(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) FRXQW\(cid:3) GLG(cid:3) QRW(cid:3) SULRULWL]H(cid:3) SURMHFWV(cid:3) ZLWKLQ(cid:3) WLHUV(cid:15)
QHHGV(cid:3)DVVHVVPHQWV(cid:15)
ZKLFK(cid:3)WKH(cid:3)ODZ(cid:3)SHUPLWV(cid:17)(cid:3)(cid:3):H(cid:3)IRXQG(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)FRXQW\(cid:3)GLG(cid:3)QRW
WKHUHE\(cid:3)QRW(cid:3)HQVXULQJ(cid:3)WKDW
SHUIRUP(cid:3) FRPSDUDWLYH(cid:3) QHHGV(cid:3) DVVHVVPHQWV(cid:3) WR(cid:3) GHWHUPLQH(cid:3) ZKHUH
LW(cid:3)VSHQW(cid:3)OLPLWHG(cid:3)IXQGV
FRXUWKRXVH(cid:3)FRQVWUXFWLRQ(cid:3)IXQGV(cid:3)FRXOG(cid:3)EH(cid:3)PRVW(cid:3)HIIHFWLYHO\(cid:3)VSHQW(cid:17)
ZKHUH(cid:3)WKH(cid:3)QHHGV(cid:3)ZHUH ,QVWHDG(cid:15)(cid:3)LW(cid:3)LQLWLDWHG(cid:3)HLJKW(cid:3)SURMHFWV(cid:3)ZLWKLQ(cid:3)WKH(cid:3)ILUVW(cid:3)WKUHH(cid:3)\HDUV(cid:3)DIWHU
JUHDWHVW(cid:17) DGRSWLRQ(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)SURJUDP(cid:30)(cid:3)WKXV(cid:15)(cid:3)LW(cid:3)GLG(cid:3)QRW(cid:3)HQVXUH(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)OLPLWHG
IXQGV(cid:3)ZHUH(cid:3)VSHQW(cid:3)ZKHUH(cid:3)WKH(cid:3)QHHGV(cid:3)ZHUH(cid:3)JUHDWHVW(cid:17)
7KH(cid:3)&RXQW\(cid:3)+DG(cid:3):DUQLQJ(cid:3)7KDW
,WV(cid:3)3URJUDP(cid:3):DV(cid:3)1RW
)LQDQFLDOO\(cid:3))HDVLEOH(cid:3)EXW
&RQWLQXHG(cid:3)6SHQGLQJ(cid:3)RQ(cid:3)3URMHFWV
:KHQ(cid:3)WKH(cid:3)FRXQW\(cid:3)DGRSWHG(cid:3)WKH(cid:3)PDVWHU(cid:3)FRXUWKRXVH(cid:3)FRQVWUXFWLRQ
SURJUDP(cid:3) LQ(cid:3) (cid:20)(cid:28)(cid:27)(cid:27)(cid:15)(cid:3) LW(cid:3) QRWHG(cid:3) WKDW(cid:3) WKH(cid:3) SURJUDP(cid:3) ZDV(cid:3) VXEMHFW(cid:3) WR
FKDQJHV(cid:3)DV(cid:3)IXQGLQJ(cid:3)VRXUFHV(cid:15)(cid:3)FRVWV(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)SULRULWLHV(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)MXGLFLDO
V\VWHP(cid:3) FKDQJHG(cid:17)(cid:3) (cid:3) 7KH(cid:3) FRXQW\(cid:3) IXUWKHU(cid:3) VWDWHG(cid:3) WKDW(cid:3) LW(cid:3) ZRXOG
SHULRGLFDOO\(cid:3) UHYLVH(cid:3) SURMHFWLRQV(cid:3) DQG(cid:3) UHFRPPHQG(cid:3) DSSURSULDWH
FKDQJHV(cid:3) WR(cid:3) UHIOHFW(cid:3) RQJRLQJ(cid:3) QHHGV(cid:3) DQG(cid:3) DYDLODEOH(cid:3) UHVRXUFHV(cid:17)
+RZHYHU(cid:15)(cid:3)LW(cid:3)GRHV(cid:3)QRW(cid:3)DSSHDU(cid:3)WKH(cid:3)FRXQW\(cid:3)DGHTXDWHO\(cid:3)UHYLHZHG(cid:3)RU
UHFRPPHQGHG(cid:3)FKDQJHV(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)SURJUDP(cid:3)WR(cid:3)SUHYHQW(cid:3)LQHIIHFWLYH(cid:3)XVH
RI(cid:3)UHVRXUFHV(cid:17)
7KUHH(cid:3) \HDUV(cid:3) LQWR(cid:3) WKH(cid:3) SURJUDP(cid:15)(cid:3) FLUFXPVWDQFHV(cid:3) KDG(cid:3) FKDQJHG
HQRXJK(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)FRXQW\(cid:3)VKRXOG(cid:3)KDYH(cid:3)NQRZQ(cid:3)LW(cid:3)ZDV(cid:3)WLPH(cid:3)WR(cid:3)UHYLVH
LWV(cid:3)PDVWHU(cid:3)FRXUWKRXVH(cid:3)FRQVWUXFWLRQ(cid:3)SURJUDP(cid:17)(cid:3)(cid:3),Q(cid:3)-XO\(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:20)(cid:15)(cid:3)DQ
RXWVLGH(cid:3)FRQVXOWDQW“V(cid:3)UHSRUW(cid:3)DOHUWHG(cid:3)WKH(cid:3)FRXQW\(cid:3)WKDW(cid:3)LW(cid:3)ZRXOG(cid:3)EH
XQDEOH(cid:3)WR(cid:3)FRPSOHWH(cid:3)DOO(cid:3)WKH(cid:3)FRXUWKRXVHV(cid:3)LW(cid:3)SODQQHG(cid:17)(cid:3)(cid:3)6SHFLILFDOO\(cid:15)
WKH(cid:3)FRQVXOWDQW(cid:3)DQDO\]HG(cid:3)WKH(cid:3)SURMHFWHG(cid:3)FDVK(cid:3)IORZV(cid:3)IRU(cid:3)WKH(cid:3)PDVWHU
FRXUWKRXVH(cid:3) FRQVWUXFWLRQ(cid:3) SURJUDP(cid:3) DQG(cid:3) FRQFOXGHG(cid:3) WKDW(cid:3) WKH
FRXQW\(cid:3)ZRXOG(cid:3)EH(cid:3)XQDEOH(cid:3)WR(cid:3)ILQDQFH(cid:3)WKH(cid:3)HQWLUH(cid:3)SURJUDP(cid:3)ZLWK
WKH(cid:3) FDVK(cid:3) EDODQFH(cid:3) DQG(cid:3) UHYHQXHV(cid:3) EHLQJ(cid:3) JHQHUDWHG(cid:3) E\(cid:3) WKH
FRQVWUXFWLRQ(cid:3)IXQG(cid:3)DQG(cid:3)WKH(cid:3)&ULPLQDO(cid:3)-XVWLFH(cid:3))DFLOLWLHV(cid:3)7HPSRUDU\
&RQVWUXFWLRQ(cid:3) )XQG(cid:3) (cid:11)IDFLOLWLHV(cid:3) IXQG(cid:12)(cid:17)(cid:3) (cid:3) 7KH(cid:3) FRQVXOWDQW“V(cid:3) UHSRUW
(cid:20)(cid:21)
SUHGLFWHG(cid:3)WKDW(cid:3)WKH(cid:3)IXQGLQJ(cid:3)VKRUWIDOO(cid:3)DW(cid:3)WKH(cid:3)WKHQ(cid:16)FXUUHQW(cid:3)LQWHUHVW
UDWH(cid:3)DQG(cid:3)UHYHQXH(cid:3)JURZWK(cid:3)DVVXPSWLRQV(cid:3)ZRXOG(cid:3)EH(cid:3)DSSUR[LPDWHO\
(cid:7)(cid:25)(cid:21)(cid:3) PLOOLRQ(cid:17)(cid:3) (cid:3) ,Q(cid:3) WKH(cid:3) HYHQW(cid:3) RI(cid:3) OHVV(cid:3) IDYRUDEOH(cid:3) LQWHUHVW(cid:3) UDWHV
RU(cid:3) UHYHQXH(cid:3) JURZWK(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) VKRUWIDOO(cid:3) FRXOG(cid:3) LQFUHDVH(cid:3) WR(cid:3) RYHU
(cid:7)(cid:22)(cid:19)(cid:19)(cid:3)PLOOLRQ(cid:17)
7KH(cid:3)FRXQW\(cid:3)VKRXOG(cid:3)KDYH(cid:3)EHHQ(cid:3)DODUPHG(cid:3)DW(cid:3)WKH(cid:3)SURVSHFW(cid:3)RI(cid:3)VXFK(cid:3)D
GUDVWLF(cid:3)IXQGLQJ(cid:3)VKRUWIDOO(cid:3)DQG(cid:3)FRXOG(cid:3)KDYH(cid:3)UHLQHG(cid:3)LQ(cid:3)LWV(cid:3)VSHQGLQJ
EDVHG(cid:3)RQ(cid:3)WKLV(cid:3)DQDO\VLV(cid:15)(cid:3)EXW(cid:3)GLG(cid:3)QRW(cid:3)GR(cid:3)VR(cid:17)(cid:3)(cid:3),Q(cid:3)-DQXDU\(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:23)(cid:15)
PRUH(cid:3)WKDQ(cid:3)WZR(cid:3)\HDUV(cid:3)DIWHU(cid:3)WKH(cid:3)FRQVXOWDQW“V(cid:3)ZDUQLQJ(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)FRXQW\
ILQDOO\(cid:3)FXUWDLOHG(cid:3)H[SHQGLWXUHV(cid:3)DQG(cid:3)GHIHUUHG(cid:3)DOO(cid:3)EXW(cid:3)WZR(cid:3)RI(cid:3)WKH
HLJKW(cid:3)FRQVWUXFWLRQ(cid:3)IXQG(cid:3)SURMHFWV(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)FRXQW\(cid:3)DGPLWWHG(cid:3)WKDW(cid:3)LWV
RSWLPLVWLF(cid:3)YLVLRQ(cid:3)RI(cid:3)UHYHQXH(cid:3)JURZWK(cid:3)KDG(cid:3)QRW(cid:3)PDWHULDOL]HG(cid:3)DQG
LWV(cid:3)DJJUHVVLYH(cid:3)VSHQGLQJ(cid:3)ZRXOG(cid:3)VRRQ(cid:3)VXUSDVV(cid:3)DYDLODEOH(cid:3)IXQGLQJ(cid:17)
7KH(cid:3)FRXQW\(cid:3)FRQFOXGHG(cid:3)WKDW(cid:3)LI(cid:3)LW(cid:3)FRQWLQXHG(cid:3)ZLWK(cid:3)WKH(cid:3)FRXUWKRXVH
FRQVWUXFWLRQ(cid:3)SURJUDP(cid:3)DV(cid:3)SODQQHG(cid:15)(cid:3)LW(cid:3)FRXOG(cid:3)LQFXU(cid:3)GHILFLWV(cid:3)RI(cid:3)DV
PXFK(cid:3)DV(cid:3)(cid:7)(cid:22)(cid:20)(cid:21)(cid:3)PLOOLRQ(cid:17)
8QIRUWXQDWHO\(cid:15)(cid:3)EHFDXVH(cid:3)WKH(cid:3)FRXQW\(cid:3)FRQWLQXHG(cid:3)VSHQGLQJ(cid:3)RQ(cid:3)DOO
7KH(cid:3)FRXQW\(cid:3)FRXOG(cid:3)KDYH
HLJKW(cid:3)FRXUWKRXVH(cid:3)SURMHFWV(cid:15)(cid:3)LW(cid:3)ZDVWHG(cid:3)PRQH\(cid:3)RQ(cid:3)SURMHFWV(cid:3)LW(cid:3)KDG
SUHYHQWHG(cid:3)VSHQGLQJ(cid:3)DV
QR(cid:3)UHDOLVWLF(cid:3)H[SHFWDWLRQ(cid:3)RI(cid:3)FRPSOHWLQJ(cid:17)(cid:3)(cid:3)+DG(cid:3)WKH(cid:3)FRXQW\(cid:3)UHDFWHG
PXFK(cid:3)DV(cid:3)(cid:7)(cid:26)(cid:17)(cid:27)(cid:3)PLOOLRQ
SURPSWO\(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)FRQVXOWDQW“V(cid:3)ZDUQLQJ(cid:3)RI(cid:3)IXQGLQJ(cid:3)VKRUWIDOOV(cid:15)(cid:3)LW
ZDVWHG(cid:3)RQ(cid:3)SODQQLQJ(cid:3)DQG
FRXOG(cid:3)KDYH(cid:3)SUHYHQWHG(cid:3)VSHQGLQJ(cid:3)DV(cid:3)PXFK(cid:3)DV(cid:3)(cid:7)(cid:26)(cid:17)(cid:27)(cid:3)PLOOLRQ(cid:3)RI(cid:3)WKH
GHVLJQ(cid:3)DQG(cid:3)(cid:7)(cid:27)(cid:17)(cid:25)(cid:3)PLOOLRQ
(cid:7)(cid:28)(cid:17)(cid:28)(cid:3)PLOOLRQ(cid:3)LW(cid:3)VSHQW(cid:3)RQ(cid:3)SODQQLQJ(cid:3)DQG(cid:3)GHVLJQ(cid:3)DQG(cid:3)(cid:7)(cid:27)(cid:17)(cid:25)(cid:3)PLOOLRQ
RQ(cid:3)XQQHFHVVDU\(cid:3)ODQG
RQ(cid:3)XQQHFHVVDU\(cid:3)ODQG(cid:3)SXUFKDVHV(cid:17)
SXUFKDVHV(cid:17)
,I(cid:3)&XUUHQW(cid:3)5HYHQXH(cid:3)/HYHOV(cid:3)&RQWLQXH(cid:15)
WKH(cid:3)&RXQW\(cid:3):LOO(cid:3)+DYH(cid:3)$GHTXDWH(cid:3))XQGV
WR(cid:3)&RPSOHWH(cid:3)7KUHH(cid:3)&RXUWKRXVHV
$V(cid:3)RI(cid:3)-XQH(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:27)(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)FRXQW\“V(cid:3)FDVK(cid:3)IORZ(cid:3)SURMHFWLRQV(cid:3)LQGLFDWHG
WKDW(cid:15)(cid:3)LI(cid:3)WKH(cid:3)FRQVWUXFWLRQ(cid:3)DQG(cid:3)IDFLOLWLHV(cid:3)IXQGV(cid:3)FDQ(cid:3)VXVWDLQ(cid:3)WKHLU
FXUUHQW(cid:3)UHYHQXH(cid:3)OHYHOV(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)FRXQW\(cid:3)ZLOO(cid:3)KDYH(cid:3)VXIILFLHQW(cid:3)IXQGLQJ
WR(cid:3) EXLOG(cid:3) WKH(cid:3) $QWHORSH(cid:3) 9DOOH\(cid:3) FRXUWKRXVH(cid:3) LQ(cid:3) DGGLWLRQ(cid:3) WR
FRPSOHWLQJ(cid:3)WKH(cid:3)$LUSRUW(cid:3)DQG(cid:3)&KDWVZRUWK(cid:3)FRXUWKRXVHV(cid:17)(cid:3)(cid:3),W(cid:3)ZLOO(cid:3)QRW(cid:15)
KRZHYHU(cid:15)(cid:3) EH(cid:3) DEOH(cid:3) WR(cid:3) DIIRUG(cid:3) DQ\(cid:3) RI(cid:3) WKH(cid:3) RWKHU(cid:3) ILYH(cid:3) GHIHUUHG
FRXUWKRXVHV(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)IRUHVHHDEOH(cid:3)IXWXUH(cid:17)(cid:3)(cid:3)$SSHQGL[(cid:3)((cid:3)SUHVHQWV(cid:3)WKH
GHWDLOHG(cid:3)FDVK(cid:3)IORZ(cid:3)SURMHFWLRQV(cid:17)
6LQFH(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:23)(cid:15)(cid:3)ZKHQ(cid:3)VL[(cid:3)FRXUWKRXVH(cid:3)SURMHFWV(cid:3)ZHUH(cid:3)GHIHUUHG(cid:3)IRU
ODFN(cid:3) RI(cid:3) IXQGLQJ(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) FRXQW\(cid:3) KDV(cid:3) SUHSDUHG(cid:3) VHYHUDO(cid:3) FDVK(cid:3) IORZ
SURMHFWLRQV(cid:3) WR(cid:3) DVVHVV(cid:3) WKH(cid:3) IHDVLELOLW\(cid:3) RI(cid:3) FRQWLQXLQJ(cid:3) ZLWK(cid:3) WKH
$QWHORSH(cid:3)9DOOH\(cid:3)FRXUWKRXVH(cid:17)(cid:3)(cid:3):H(cid:3)DQDO\]HG(cid:3)WKH(cid:3)SURMHFWLRQV(cid:3)DQG
DJUHH(cid:3)WKDW(cid:3)LI(cid:3)UHYHQXHV(cid:3)UHPDLQ(cid:3)DW(cid:3)WKH(cid:3)FXUUHQW(cid:3)\HDU“V(cid:3)OHYHO(cid:15)(cid:3)WKH
FRXQW\(cid:3)VKRXOG(cid:3)KDYH(cid:3)VXIILFLHQW(cid:3)IXQGLQJ(cid:3)WR(cid:3)FRPSOHWH(cid:3)FRQVWUXFWLRQ
RI(cid:3)WKH(cid:3)$QWHORSH(cid:3)9DOOH\(cid:3)FRXUWKRXVH(cid:17)(cid:3)(cid:3)+RZHYHU(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)FRXQW\(cid:3)PXVW
EH(cid:3)FDXWLRXV(cid:3)EHFDXVH(cid:3)WKH(cid:3)EDODQFH(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)FRPELQHG(cid:3)FRQVWUXFWLRQ
DQG(cid:3)IDFLOLWLHV(cid:3)IXQGV(cid:3)ZLOO(cid:3)GHFUHDVH(cid:3)WR(cid:3)RQO\(cid:3)(cid:7)(cid:20)(cid:17)(cid:26)(cid:3)PLOOLRQ(cid:3)LQ(cid:3)ILVFDO
\HDU(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:23)(cid:16)(cid:20)(cid:24)(cid:15)(cid:3)DFFRUGLQJ(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)-XQH(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:27)(cid:3)SURMHFWLRQ(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KXV(cid:15)(cid:3)LI
(cid:20)(cid:22)
WKH(cid:3)FRXQW\(cid:3)SURFHHGV(cid:3)ZLWK(cid:3)WKH(cid:3)$QWHORSH(cid:3)9DOOH\(cid:3)FRXUWKRXVH(cid:15)(cid:3)HYHQ
D(cid:3)VPDOO(cid:3)GHFUHDVH(cid:3)LQ(cid:3)UHYHQXHV(cid:3)RU(cid:3)LQFUHDVH(cid:3)LQ(cid:3)FRVWV(cid:3)FRXOG(cid:3)SXVK(cid:3)WKH
FRPELQHG(cid:3)FRXUWKRXVH(cid:3)DQG(cid:3)IDFLOLWLHV(cid:3)IXQGV(cid:3)LQWR(cid:3)D(cid:3)GHILFLW(cid:17)(cid:3)(cid:3))XUWKHU(cid:15)
WKH(cid:3)UHYHQXHV(cid:3)RI(cid:3)WKHVH(cid:3)IXQGV(cid:3)DUH(cid:3)YRODWLOH(cid:3)DQG(cid:3)VXEMHFW(cid:3)WR(cid:3)VXGGHQ
FKDQJHV(cid:17)(cid:3) (cid:3) )RU(cid:3) H[DPSOH(cid:15)(cid:3) RQO\(cid:3) WKUHH(cid:3) PRQWKV(cid:3) DJR(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) FRXQW\
$(cid:3)VPDOO(cid:3)GHFUHDVH(cid:3)LQ SURMHFWHG(cid:3)LWV(cid:3)FDVK(cid:3)IORZV(cid:3)EDVHG(cid:3)RQ(cid:3)ILVFDO(cid:3)\HDU(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:25)(cid:16)(cid:28)(cid:26)(cid:3)UHYHQXHV(cid:17)
UHYHQXHV(cid:3)RU(cid:3)LQFUHDVH(cid:3)LQ 7KLV(cid:3)SURMHFWLRQ(cid:3)VKRZHG(cid:3)WKDW(cid:3)LI(cid:3)WKH(cid:3)FRXQW\(cid:3)EXLOW(cid:3)WKH(cid:3)$QWHORSH
FRVWV(cid:3)FRXOG(cid:3)SXVK(cid:3)WKH 9DOOH\(cid:3) FRXUWKRXVH(cid:15)(cid:3) LW(cid:3) ZRXOG(cid:3) IDFH(cid:3) D(cid:3) FXPXODWLYH(cid:3) VKRUWIDOO(cid:3) RI
FRPELQHG(cid:3)IXQGV(cid:3)LQWR(cid:3)D DSSUR[LPDWHO\(cid:3)(cid:7)(cid:20)(cid:19)(cid:19)(cid:3)PLOOLRQ(cid:3)ZLWK(cid:3)GHILFLWV(cid:3)VWDUWLQJ(cid:3)LQ(cid:3)ILVFDO(cid:3)\HDU
GHILFLW(cid:17) (cid:21)(cid:19)(cid:19)(cid:24)(cid:16)(cid:19)(cid:25)(cid:15)(cid:3)LQ(cid:3)FRQWUDVW(cid:3)WR(cid:3)LWV(cid:3)PRVW(cid:3)UHFHQW(cid:3)SURMHFWLRQ(cid:15)(cid:3)ZKLFK(cid:3)VKRZV
LW(cid:3) ZLOO(cid:3) EH(cid:3) DEOH(cid:3) WR(cid:3) EXLOG(cid:3) $QWHORSH(cid:3) 9DOOH\(cid:3) DQG(cid:3) LQFXU(cid:3) QR
GHILFLWV(cid:17)(cid:3)(cid:3)%RWK(cid:3)SURMHFWLRQV(cid:3)ZHUH(cid:3)UHDVRQDEOH(cid:3)EDVHG(cid:3)RQ(cid:3)WKH(cid:3)OLPLWHG
LQIRUPDWLRQ(cid:3)WKH(cid:3)FRXQW\(cid:3)KDG(cid:3)DW(cid:3)WKH(cid:3)WLPH(cid:17)
$OWKRXJK(cid:3)UHYHQXHV(cid:3)KDYH(cid:3)LQFUHDVHG(cid:3)LQ(cid:3)UHFHQW(cid:3)SHULRGV(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)FRXQW\
KDV(cid:3) QRW(cid:3) LGHQWLILHG(cid:3) IDFWRUV(cid:3) WKDW(cid:3) DFFRXQW(cid:3) IRU(cid:3) WKH(cid:3) LQFUHDVH(cid:17)
)RU(cid:3)H[DPSOH(cid:15)(cid:3)WZR(cid:3)UHFHQW(cid:3)FKDQJHV(cid:3)LQ(cid:3)VWDWH(cid:3)ODZ(cid:3)KDYH(cid:3)LQFUHDVHG
SHQDOWLHV(cid:3) IRU(cid:3) FHUWDLQ(cid:3) WUDIILF(cid:3) YLRODWLRQV(cid:15)(cid:3) ZKLFK(cid:3) PD\(cid:3) LQFUHDVH
UHYHQXHV(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)FRQVWUXFWLRQ(cid:3)DQG(cid:3)IDFLOLWLHV(cid:3)IXQGV(cid:17)(cid:3)(cid:3)2QH(cid:3)FKDQJH
LQFUHDVHV(cid:3) ILQHV(cid:3) IRU(cid:3) IDLOXUH(cid:3) WR(cid:3) VWRS(cid:3) IRU(cid:3) D(cid:3) UHG(cid:3) OLJKW(cid:15)(cid:3) DQG(cid:3) WKH
RWKHU(cid:3) VHWV(cid:3) ILQHV(cid:3) IRU(cid:3) XQLQVXUHG(cid:3) PRWRULVWV(cid:17)(cid:3) (cid:3) +RZHYHU(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) ODZ
HVWDEOLVKLQJ(cid:3) WKH(cid:3) ILQH(cid:3) IRU(cid:3) XQLQVXUHG(cid:3) PRWRULVWV(cid:3) H[SLUHV(cid:3) LQ
-DQXDU\(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3)VR(cid:3)DQ\(cid:3)UHODWHG(cid:3)UHYHQXH(cid:3)LQFUHDVH(cid:3)ZLOO(cid:3)GLVDSSHDU
DW(cid:3)WKDW(cid:3)WLPH(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)FRXQW\(cid:3)KDV(cid:3)QR(cid:3)GDWD(cid:3)TXDQWLI\LQJ(cid:3)WKH(cid:3)HIIHFWV
RI(cid:3)VXFK(cid:3)FKDQJHV(cid:3)RQ(cid:3)UHYHQXHV(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KXV(cid:15)(cid:3)LW(cid:3)KDV(cid:3)QR(cid:3)DVVXUDQFH(cid:3)WKDW(cid:3)LWV
FDVK(cid:3)IORZ(cid:3)SURMHFWLRQV(cid:3)DUH(cid:3)EDVHG(cid:3)RQ(cid:3)UHDOLVWLF(cid:3)DVVXPSWLRQV(cid:17)(cid:3)(cid:3)$V(cid:3)D
UHVXOW(cid:15)(cid:3) LW(cid:3) LV(cid:3) LQ(cid:3) MHRSDUG\(cid:3) RI(cid:3) UHSHDWLQJ(cid:3) LWV(cid:3) SDVW(cid:3) PLVWDNHV(cid:3) E\
VSHQGLQJ(cid:3)PRQH\(cid:3)RQ(cid:3)SURMHFWV(cid:3)LW(cid:3)FDQQRW(cid:3)FRPSOHWH(cid:17)
7KH(cid:3)&RXQW\(cid:3)+DV(cid:3)7DNHQ
&RUUHFWLYH(cid:3)$FWLRQ
5HFRJQL]LQJ(cid:3) WKH(cid:3) ZHDNQHVVHV(cid:3) LQ(cid:3) LWV(cid:3) PDQDJHPHQW(cid:3) RI(cid:3) FDSLWDO
SURMHFWV(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) FRXQW\(cid:3) UHRUJDQL]HG(cid:3) VRPH(cid:3) RI(cid:3) LWV(cid:3) GHSDUWPHQWV
LQ(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:24)(cid:3)DQG(cid:3)DGRSWHG(cid:3)D(cid:3)FDSLWDO(cid:3)SURMHFWV(cid:3)PDQDJHPHQW(cid:3)SURFHVV(cid:3)LQ
(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:26)(cid:17)(cid:3) (cid:3) 2XU(cid:3) UHYLHZ(cid:3) RI(cid:3) WKH(cid:3) FRXQW\“V(cid:3) PDQDJHPHQW(cid:3) RI(cid:3) FDSLWDO
SURMHFWV(cid:3) EHIRUH(cid:3) DQG(cid:3) DIWHU(cid:3) WKH(cid:3) FKDQJHV(cid:3) IRXQG(cid:3) WKDW(cid:3) LWV(cid:3) UHFHQW
UHRUJDQL]DWLRQ(cid:3) DQG(cid:3) QHZO\(cid:3) LPSOHPHQWHG(cid:3) SURFHVV(cid:3) DSSHDU(cid:3) WR
DGGUHVV(cid:3) WKH(cid:3) PDLQ(cid:3) SUREOHPV(cid:3) LWV(cid:3) IRUPHU(cid:3) SUDFWLFHV(cid:3) FDXVHG(cid:17)
8QIRUWXQDWHO\(cid:15)(cid:3) WKHVH(cid:3) FKDQJHV(cid:3) RFFXUUHG(cid:3) DIWHU(cid:3) PDQ\(cid:3) SRRU
GHFLVLRQV(cid:3)KDG(cid:3)DOUHDG\(cid:3)EHHQ(cid:3)PDGH(cid:17)
6SHFLILFDOO\(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) UHRUJDQL]DWLRQ(cid:3) DQG(cid:3) QHZ(cid:3) SURFHVV(cid:3) HVWDEOLVKHG
FOHDUO\(cid:3)GHILQHG(cid:3)UROHV(cid:15)(cid:3)UHVSRQVLELOLWLHV(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)JXLGHOLQHV(cid:3)IRU(cid:3)FDSLWDO
SURMHFWV(cid:17)(cid:3) (cid:3) 7KHVH(cid:3) FKDQJHV(cid:3) UHIOHFWHG(cid:3) WKH(cid:3) QHHG(cid:3) IRU(cid:3) FHQWUDOL]HG
RYHUVLJKW(cid:3) RI(cid:3) FDSLWDO(cid:3) SURMHFWV(cid:3) E\(cid:3) WKH(cid:3) &$2(cid:3) DQG(cid:3) UHDVVLJQHG
WKH(cid:3) PDQDJHPHQW(cid:3) RI(cid:3) FRXUWKRXVH(cid:3) FRQVWUXFWLRQ(cid:3) SURMHFWV(cid:3) WR(cid:3) WKH
’HSDUWPHQW(cid:3) RI(cid:3) 3XEOLF(cid:3) :RUNV(cid:3) (cid:11)SXEOLF(cid:3) ZRUNV(cid:12)(cid:17)(cid:3) (cid:3) ,Q(cid:3) DGGLWLRQ(cid:15)
WKH(cid:3)QHZ(cid:3)SURFHVV(cid:3)HVWDEOLVKHG(cid:3)FRQWUROV(cid:3)WR(cid:3)HQVXUH(cid:3)DFFRXQWDELOLW\
(cid:20)(cid:23)
DQG(cid:3)PLQLPL]H(cid:3)GHVLJQ(cid:3)FKDQJHV(cid:15)(cid:3)FRQVWUXFWLRQ(cid:3)GHOD\V(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)H[FHVV
VSHQGLQJ(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)FRXQW\(cid:3)LQWHQGHG(cid:3)WR(cid:3)HQVXUH(cid:3)WKDW(cid:3)SURMHFWV(cid:3)FRXOG(cid:3)EH
UHDOLVWLFDOO\(cid:3) IXQGHG(cid:3) DQG(cid:3) WKDW(cid:3) SXEOLF(cid:3) ZRUNV(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) &$2(cid:15)(cid:3) DQG
SURVSHFWLYH(cid:3)XVHUV(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)EXLOGLQJ(cid:15)(cid:3)VXFK(cid:3)DV(cid:3)MXGJHV(cid:3)DQG(cid:3)VKHULIIV(cid:15)
LQWHUDFWHG(cid:3)DW(cid:3)WKH(cid:3)EHJLQQLQJ(cid:3)RI(cid:3)D(cid:3)SURMHFW(cid:3)WR(cid:3)OLPLW(cid:3)XQQHFHVVDU\
FKDQJHV(cid:3)DQG(cid:3)GHOD\V(cid:17)(cid:3)(cid:3)7KH(cid:3)FRXQW\(cid:3)EHOLHYHV(cid:3)WKHVH(cid:3)DFWLRQV(cid:3)VROYHG
WKH(cid:3)SUREOHPV(cid:3)LW(cid:3)HQFRXQWHUHG(cid:3)ZLWK(cid:3)LWV(cid:3)FDSLWDO(cid:3)SURMHFWV(cid:3)SURFHVV(cid:17)
7KH(cid:3)QHZ(cid:3)SURFHVV(cid:3)ZDV(cid:3)SXW(cid:3)LQWR(cid:3)SUDFWLFH(cid:3)WRR(cid:3)UHFHQWO\(cid:3)IRU(cid:3)XV(cid:3)WR
DVVHVV(cid:3)LWV(cid:3)HIIHFWLYHQHVV(cid:17)
&RQFOXVLRQ
%HFDXVH(cid:3)RI(cid:3)SRRU(cid:3)FRQWURO(cid:3)RYHU(cid:3)FDSLWDO(cid:3)SURMHFWV(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)FRXQW\(cid:3)KDV
VSHQW(cid:3)(cid:7)(cid:20)(cid:27)(cid:17)(cid:25)(cid:3)PLOOLRQ(cid:3)SODQQLQJ(cid:15)(cid:3)GHVLJQLQJ(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)DFTXLULQJ(cid:3)ODQG(cid:3)IRU
FRXUWKRXVH(cid:3)SURMHFWV(cid:3)WKDW(cid:3)PD\(cid:3) QHYHU(cid:3) EH(cid:3) EXLOW(cid:17)(cid:3) (cid:3) 0XFK(cid:3) RI(cid:3) WKLV
VSHQGLQJ(cid:3)FRXOG(cid:3)KDYH(cid:3)EHHQ(cid:3)DYRLGHG(cid:3)KDG(cid:3)WKH(cid:3)FRXQW\(cid:3)DGHTXDWHO\
PRQLWRUHG(cid:3)FDVK(cid:3)IORZ(cid:3)SURMHFWLRQV(cid:15)(cid:3)SULRULWL]HG(cid:3) WKH(cid:3) FRQVWUXFWLRQ
SURMHFWV(cid:3)EDVHG(cid:3)RQ(cid:3)FRPSDUDWLYH(cid:3)QHHGV(cid:3)DVVHVVPHQWV(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)DYRLGHG
VWDUWLQJ(cid:3)SURMHFWV(cid:3)LW(cid:3)KDG(cid:3)QR(cid:3)UHDOLVWLF(cid:3)H[SHFWDWLRQ(cid:3)RI(cid:3)FRPSOHWLQJ(cid:17)
0RUHRYHU(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)FRXQW\(cid:3)VKRXOG(cid:3)KDYH(cid:3)KHHGHG(cid:3)HDUO\(cid:3)ZDUQLQJV(cid:3)RI
IXQGLQJ(cid:3) VKRUWIDOOV(cid:3) DQG(cid:3) DFWHG(cid:3) VRRQHU(cid:3) WR(cid:3) OHVVHQ(cid:3) WKH(cid:3) QHJDWLYH
LPSDFW(cid:3)RI(cid:3)LWV(cid:3)RYHUO\(cid:3)RSWLPLVWLF(cid:3)FRQVWUXFWLRQ(cid:3)SURJUDP(cid:17)
5HFRPPHQGDWLRQV
7R(cid:3) HQVXUH(cid:3) LW(cid:3) PD[LPL]HV(cid:3) VFDUFH(cid:3) UHVRXUFHV(cid:3) IRU(cid:3) FRXUWKRXVH
FRQVWUXFWLRQ(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) FRXQW\(cid:3) VKRXOG(cid:3) FRQGXFW(cid:3) D(cid:3) FRXQW\ZLGH
FRPSDUDWLYH(cid:3) QHHGV(cid:3) DVVHVVPHQW(cid:3) EHIRUH(cid:3) VWDUWLQJ(cid:3) DQ\(cid:3) QHZ(cid:3) RU
GHIHUUHG(cid:3) FRXUWKRXVH(cid:3) SURMHFWV(cid:17)(cid:3) (cid:3) ,W(cid:3) VKRXOG(cid:3) SURFHHG(cid:3) ZLWK
FRXUWKRXVH(cid:3)FRQVWUXFWLRQ(cid:3)LQ(cid:3)DUHDV(cid:3)ZLWK(cid:3)WKH(cid:3)JUHDWHVW(cid:3)QHHGV(cid:17)
7R(cid:3)HQVXUH(cid:3)SURMHFW(cid:3)IXQGLQJ(cid:3)LV(cid:3)UHDOLVWLF(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)FRXQW\(cid:3)VKRXOG(cid:3)PRQLWRU
DQG(cid:3)DQDO\]H(cid:3)IDFWRUV(cid:3)VXFK(cid:3)DV(cid:3)FKDQJHV(cid:3)LQ(cid:3)ODZV(cid:3)DQG(cid:3)MXGLFLDO(cid:3)V\VWHP
UHTXLUHPHQWV(cid:3)WKDW(cid:3)ZLOO(cid:3)DIIHFW(cid:3)UHYHQXHV(cid:3)RU(cid:3)FRVWV(cid:15)(cid:3)UHYLVH(cid:3)FDVK(cid:3)IORZ
SURMHFWLRQV(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)XSGDWH(cid:3)WKH(cid:3)FRXUWKRXVH(cid:3)FRQVWUXFWLRQ(cid:3)SURJUDP
ZKHQ(cid:3)ZDUUDQWHG(cid:17)
(cid:20)(cid:24)
:H(cid:3) FRQGXFWHG(cid:3) WKLV(cid:3) UHYLHZ(cid:3) XQGHU(cid:3) WKH(cid:3) DXWKRULW\(cid:3) YHVWHG(cid:3) LQ(cid:3) WKH(cid:3) &DOLIRUQLD(cid:3) 6WDWH(cid:3) $XGLWRU(cid:3) E\
6HFWLRQ(cid:3)(cid:27)(cid:24)(cid:23)(cid:22)(cid:3)HW(cid:3)VHT(cid:17)(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)&DOLIRUQLD(cid:3)*RYHUQPHQW(cid:3)&RGH(cid:3)DQG(cid:3)DFFRUGLQJ(cid:3)WR(cid:3)JHQHUDOO\(cid:3)DFFHSWHG
JRYHUQPHQWDO(cid:3)DXGLWLQJ(cid:3)VWDQGDUGV(cid:17)(cid:3)(cid:3):H(cid:3)OLPLWHG(cid:3)RXU(cid:3)UHYLHZ(cid:3)WR(cid:3)WKRVH(cid:3)DUHDV(cid:3)VSHFLILHG(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)DXGLW
VFRSH(cid:3)VHFWLRQ(cid:3)RI(cid:3)WKLV(cid:3)UHSRUW(cid:17)
5HVSHFWIXOO\(cid:3)VXEPLWWHG(cid:15)
.857(cid:3)5(cid:17)(cid:3)6-2%(5*
6WDWH(cid:3)$XGLWRU
’DWH(cid:29)(cid:3) -XO\(cid:3)(cid:20)(cid:23)(cid:15)(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:27)
6WDII(cid:29) 6\OYLD(cid:3)/(cid:17)(cid:3)+HQVOH\(cid:15)(cid:3)&3$(cid:15)(cid:3)$XGLW(cid:3)3ULQFLSDO
5XVV(cid:3)+D\GHQ(cid:15)(cid:3)&*)0
%DUEDUD(cid:3)-(cid:17)(cid:3)&RSSDJH
0DUJDUHW(cid:3)0(cid:17)(cid:3)-XQNHU
-HQQLIHU(cid:3)5DULFN
(cid:20)(cid:25)
Appendix A
6RXUFHV(cid:3)DQG(cid:3)8VHV(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)5REELQV
&RXUWKRXVH(cid:3)&RQVWUXFWLRQ(cid:3))XQG
(cid:11),Q(cid:3)7KRXVDQGV(cid:12)
(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:3)6RXUFHV
)LVFDO )LQHV(cid:3)DQG
<HDU 3HQDOWLHV ,QWHUHVW 2WKHU 7RWDO
(cid:20)(cid:28)(cid:27)(cid:27)(cid:16)(cid:27)(cid:28) (cid:7) (cid:21)(cid:23)(cid:15)(cid:26)(cid:19)(cid:27) (cid:7) (cid:21)(cid:15)(cid:26)(cid:21)(cid:23) (cid:7) (cid:20)(cid:22) (cid:7) (cid:21)(cid:26)(cid:15)(cid:23)(cid:23)(cid:24)
(cid:20)(cid:28)(cid:27)(cid:28)(cid:16)(cid:28)(cid:19) (cid:21)(cid:28)(cid:15)(cid:19)(cid:25)(cid:20) (cid:23)(cid:15)(cid:19)(cid:23)(cid:28) (cid:23)(cid:26) (cid:22)(cid:22)(cid:15)(cid:20)(cid:24)(cid:26)
(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:19)(cid:16)(cid:28)(cid:20) (cid:21)(cid:21)(cid:15)(cid:24)(cid:19)(cid:20) (cid:23)(cid:15)(cid:27)(cid:21)(cid:26) (cid:21)(cid:26)(cid:15)(cid:22)(cid:21)(cid:27)
(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:20)(cid:16)(cid:28)(cid:21) (cid:20)(cid:27)(cid:15)(cid:21)(cid:21)(cid:22) (cid:22)(cid:15)(cid:24)(cid:24)(cid:21) (cid:21)(cid:20)(cid:15)(cid:26)(cid:26)(cid:24)
(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:21)(cid:16)(cid:28)(cid:22) (cid:20)(cid:25)(cid:15)(cid:21)(cid:27)(cid:21) (cid:20)(cid:15)(cid:23)(cid:27)(cid:21) (cid:21)(cid:15)(cid:21)(cid:21)(cid:26)D (cid:20)(cid:28)(cid:15)(cid:28)(cid:28)(cid:20)
(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:22)(cid:16)(cid:28)(cid:23) (cid:20)(cid:25)(cid:15)(cid:19)(cid:25)(cid:27) (cid:20)(cid:15)(cid:19)(cid:25)(cid:26) (cid:21)(cid:26)(cid:24) (cid:20)(cid:26)(cid:15)(cid:23)(cid:20)(cid:19)
(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:23)(cid:16)(cid:28)(cid:24) (cid:20)(cid:25)(cid:15)(cid:19)(cid:20)(cid:26) (cid:20)(cid:15)(cid:22)(cid:25)(cid:26) (cid:20)(cid:25)(cid:28) (cid:20)(cid:26)(cid:15)(cid:24)(cid:24)(cid:22)
(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:24)(cid:16)(cid:28)(cid:25) (cid:20)(cid:26)(cid:15)(cid:23)(cid:21)(cid:21) (cid:20)(cid:15)(cid:25)(cid:24)(cid:21) C (cid:20)(cid:24)(cid:23) (cid:20)(cid:28)(cid:15)(cid:21)(cid:21)(cid:27)
(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:25)(cid:16)(cid:28)(cid:26) (cid:20)(cid:26)(cid:15)(cid:23)(cid:26)(cid:28) (cid:21)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:22) (cid:20)(cid:25)(cid:15)(cid:25)(cid:20)(cid:27)E (cid:22)(cid:25)(cid:15)(cid:20)(cid:19)(cid:19)
(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:26)(cid:16)(cid:28)(cid:27)F (cid:20)(cid:19)(cid:15)(cid:21)(cid:23)(cid:23) (cid:20)(cid:15)(cid:20)(cid:27)(cid:22) (cid:20)(cid:20)(cid:15)(cid:22)(cid:23)(cid:20)G (cid:21)(cid:21)(cid:15)(cid:26)(cid:25)(cid:27)
7RWDO (cid:7)(cid:20)(cid:27)(cid:27)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:24) (cid:7)(cid:21)(cid:22)(cid:15)(cid:28)(cid:19)(cid:25) (cid:7)(cid:22)(cid:19)(cid:15)(cid:27)(cid:23)(cid:23) (cid:7)(cid:21)(cid:23)(cid:21)(cid:15)(cid:26)(cid:24)(cid:24)
8VHV
3ODQQLQJ
)LVFDO DQG ’HEW &RXUWURRP
<HDU ’HVLJQ /DQG 6HUYLFH /HDVHV 2WKHU 7RWDO
(cid:20)(cid:28)(cid:27)(cid:27)(cid:16)(cid:27)(cid:28) (cid:7) (cid:27)(cid:15)(cid:24)(cid:19)(cid:19) (cid:7) (cid:26)(cid:15)(cid:24)(cid:23)(cid:21) (cid:7) (cid:21)(cid:25) (cid:7) (cid:20)(cid:25)(cid:15)(cid:19)(cid:25)(cid:27)
(cid:20)(cid:28)(cid:27)(cid:28)(cid:16)(cid:28)(cid:19) (cid:24)(cid:15)(cid:24)(cid:25)(cid:22) (cid:7) (cid:20)(cid:24) (cid:20)(cid:20)(cid:15)(cid:20)(cid:26)(cid:19) (cid:20)(cid:25)(cid:15)(cid:26)(cid:23)(cid:27)
(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:19)(cid:16)(cid:28)(cid:20) (cid:24)(cid:15)(cid:21)(cid:24)(cid:24) (cid:20)(cid:27) (cid:20)(cid:20)(cid:15)(cid:25)(cid:22)(cid:28) (cid:20)(cid:25)(cid:15)(cid:28)(cid:20)(cid:21)
(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:20)(cid:16)(cid:28)(cid:21) (cid:20)(cid:19)(cid:15)(cid:25)(cid:20)(cid:19) (cid:22)(cid:19)(cid:15)(cid:21)(cid:23)(cid:24) (cid:20)(cid:19)(cid:15)(cid:27)(cid:24)(cid:19) (cid:28) (cid:24)(cid:20)(cid:15)(cid:26)(cid:20)(cid:23)
(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:21)(cid:16)(cid:28)(cid:22) (cid:20)(cid:23)(cid:15)(cid:22)(cid:23)(cid:26) (cid:20)(cid:15)(cid:25)(cid:26)(cid:24) (cid:20)(cid:20)(cid:15)(cid:20)(cid:26)(cid:23) (cid:21)(cid:19)(cid:24) (cid:21)(cid:26)(cid:15)(cid:23)(cid:19)(cid:20)
(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:22)(cid:16)(cid:28)(cid:23) (cid:21)(cid:15)(cid:25)(cid:26)(cid:19) (cid:28)(cid:15)(cid:25)(cid:26)(cid:23) (cid:20)(cid:19)(cid:15)(cid:24)(cid:25)(cid:27) (cid:20)(cid:21)(cid:22) (cid:21)(cid:22)(cid:15)(cid:19)(cid:22)(cid:24)
(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:23)(cid:16)(cid:28)(cid:24) (cid:21)(cid:15)(cid:27)(cid:22)(cid:23) (cid:20)(cid:19)(cid:15)(cid:27)(cid:25)(cid:27) (cid:21)(cid:19) (cid:20)(cid:22)(cid:15)(cid:26)(cid:21)(cid:21)
(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:24)(cid:16)(cid:28)(cid:25) (cid:21)(cid:15)(cid:19)(cid:22)(cid:22) (cid:28)(cid:15)(cid:28)(cid:23)(cid:24) (cid:7) (cid:26)(cid:19)(cid:22) (cid:20)(cid:15)(cid:19)(cid:23)(cid:23)H (cid:20)(cid:22)(cid:15)(cid:26)(cid:21)(cid:24)
(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:25)(cid:16)(cid:28)(cid:26) (cid:21)(cid:15)(cid:19)(cid:28)(cid:28) (cid:28)(cid:15)(cid:21)(cid:20)(cid:28) (cid:25)(cid:22)(cid:28) (cid:20)(cid:15)(cid:25)(cid:25)(cid:23)H (cid:20)(cid:22)(cid:15)(cid:25)(cid:21)(cid:20)
(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:26)(cid:16)(cid:28)(cid:27)F (cid:21)(cid:20) (cid:27)(cid:15)(cid:23)(cid:27)(cid:23) (cid:20)(cid:28)(cid:26) (cid:26)(cid:28) (cid:27)(cid:15)(cid:26)(cid:27)(cid:20)
7RWDO (cid:7)(cid:24)(cid:22)(cid:15)(cid:28)(cid:22)(cid:21)I (cid:7)(cid:23)(cid:20)(cid:15)(cid:25)(cid:21)(cid:26) (cid:7)(cid:20)(cid:19)(cid:20)(cid:15)(cid:23)(cid:24)(cid:28) (cid:7)(cid:20)(cid:15)(cid:24)(cid:22)(cid:28) (cid:7)(cid:22)(cid:15)(cid:20)(cid:26)(cid:19) (cid:7)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:15)(cid:26)(cid:21)(cid:26)
6RXUFHV(cid:29)(cid:3)(cid:3)&RXQW\(cid:3)UHYHQXH(cid:3)DQG(cid:3)H[SHQGLWXUH(cid:3)VWDWXV(cid:3)UHSRUWV(cid:17)
D
,QFOXGHV(cid:3) D(cid:3) RQH(cid:16)WLPH(cid:3) UHLPEXUVHPHQW(cid:3) RI(cid:3) (cid:7)(cid:21)(cid:15)(cid:20)(cid:22)(cid:19)(cid:15)(cid:20)(cid:23)(cid:21)(cid:3) IURP(cid:3) ERQG(cid:3) SURFHHGV(cid:3) IRU(cid:3) WKH(cid:3) (DVW
/RV(cid:3)$QJHOHV(cid:3)0XQLFLSDO(cid:3)&RXUW(cid:3)SURMHFW(cid:17)
E ,QFOXGHV(cid:3)D(cid:3)RQH(cid:16)WLPH(cid:3)UHLPEXUVHPHQW(cid:3)RI(cid:3)(cid:7)(cid:20)(cid:21)(cid:15)(cid:25)(cid:26)(cid:22)(cid:15)(cid:25)(cid:24)(cid:21)(cid:3)IURP(cid:3)ERQG(cid:3)SURFHHGV(cid:3)IRU(cid:3)WKH(cid:3):HVW
/RV(cid:3)$QJHOHV(cid:3)0XQLFLSDO(cid:3)&RXUW(cid:16)6RXWK(cid:3)(cid:11)$LUSRUW(cid:12)(cid:3)SURMHFW(cid:3)DQG(cid:3)(cid:7)(cid:22)(cid:15)(cid:26)(cid:24)(cid:19)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3)RI(cid:3)(cid:7)(cid:20)(cid:24)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3)SDLG(cid:3)E\
WKH(cid:3)FLW\(cid:3)RI(cid:3)/RV(cid:3)$QJHOHV(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)FRXQW\(cid:3)IRU(cid:3)UHORFDWLRQ(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)$LUSRUW(cid:3)FRXUWKRXVH(cid:17)
F(cid:3)(cid:3)$PRXQWV(cid:3)DUH(cid:3)DV(cid:3)RI(cid:3))HEUXDU\(cid:3)(cid:21)(cid:27)(cid:15)(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:27)(cid:17)
G ,QFOXGHV(cid:3)WKH(cid:3)UHPDLQLQJ(cid:3)(cid:7)(cid:20)(cid:20)(cid:15)(cid:21)(cid:24)(cid:19)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3)RI(cid:3)(cid:7)(cid:20)(cid:24)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3)SDLG(cid:3)E\(cid:3)WKH(cid:3)FLW\(cid:3)RI(cid:3)/RV(cid:3)$QJHOHV(cid:3)IRU
UHORFDWLRQ(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)$LUSRUW(cid:3)FRXUWKRXVH(cid:17)
H )LVFDO(cid:3)\HDUV(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:24)(cid:16)(cid:28)(cid:25)(cid:3)DQG(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:25)(cid:16)(cid:28)(cid:26)(cid:3)DPRXQWV(cid:3)DUH(cid:3)FRPSDUDWLYHO\(cid:3)ODUJH(cid:3)GXH(cid:3)WR(cid:3)OHJDO(cid:3)VHUYLFH(cid:3)FRVWV
RI(cid:3)(cid:7)(cid:23)(cid:26)(cid:25)(cid:15)(cid:27)(cid:20)(cid:28)(cid:3)DQG(cid:3)(cid:7)(cid:28)(cid:20)(cid:20)(cid:15)(cid:21)(cid:19)(cid:23)(cid:15)(cid:3)UHVSHFWLYHO\(cid:17)
I 7RWDO(cid:3)LQFOXGHV(cid:3)FRVWV(cid:3)IRU(cid:3)FRPSOHWHG(cid:3)FRXUWKRXVHV(cid:3)DV(cid:3)ZHOO(cid:3)DV(cid:3)RQJRLQJ(cid:3)DQG(cid:3)GHIHUUHG(cid:3)SURMHFWV(cid:17)
(cid:20)(cid:26)
%ODQN(cid:3)SDJH(cid:3)LQVHUWHG(cid:3)IRU(cid:3)UHSURGXFWLRQ(cid:3)SXUSRVHV(cid:3)RQO\(cid:17)
(cid:20)(cid:27)
Appendix B
6RXUFHV(cid:3)DQG(cid:3)8VHV(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)&ULPLQDO(cid:3)-XVWLFH
)DFLOLWLHV(cid:3)7HPSRUDU\(cid:3)&RQVWUXFWLRQ(cid:3))XQG
(cid:11),Q(cid:3)7KRXVDQGV(cid:12)
6RXUFHV
)LVFDO )LQHV(cid:3)DQG
<HDU 3HQDOWLHV ,QWHUHVW 2WKHU 7RWDO
(cid:20)(cid:28)(cid:27)(cid:27)(cid:16)(cid:27)(cid:28) (cid:7) (cid:21)(cid:19)(cid:15)(cid:28)(cid:26)(cid:27) (cid:7) (cid:21)(cid:15)(cid:24)(cid:24)(cid:21) (cid:7) (cid:20)(cid:21) (cid:7) (cid:21)(cid:22)(cid:15)(cid:24)(cid:23)(cid:21)
(cid:20)(cid:28)(cid:27)(cid:28)(cid:16)(cid:28)(cid:19) (cid:21)(cid:20)(cid:15)(cid:20)(cid:28)(cid:21) (cid:21)(cid:15)(cid:28)(cid:20)(cid:22) (cid:22)(cid:20) (cid:21)(cid:23)(cid:15)(cid:20)(cid:22)(cid:25)
(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:19)(cid:16)(cid:28)(cid:20) (cid:21)(cid:19)(cid:15)(cid:25)(cid:28)(cid:23) (cid:21)(cid:15)(cid:28)(cid:27)(cid:20) (cid:22)(cid:21) (cid:21)(cid:22)(cid:15)(cid:26)(cid:19)(cid:26)
(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:20)(cid:16)(cid:28)(cid:21) (cid:21)(cid:19)(cid:15)(cid:19)(cid:23)(cid:20) (cid:20)(cid:15)(cid:26)(cid:22)(cid:19) (cid:20)(cid:15)(cid:21)(cid:28)(cid:20) (cid:21)(cid:22)(cid:15)(cid:19)(cid:25)(cid:21)
(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:21)(cid:16)(cid:28)(cid:22) (cid:20)(cid:27)(cid:15)(cid:24)(cid:23)(cid:20) (cid:25)(cid:21)(cid:22) (cid:26)(cid:24)(cid:23) (cid:20)(cid:28)(cid:15)(cid:28)(cid:20)(cid:27)
(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:22)(cid:16)(cid:28)(cid:23) (cid:20)(cid:27)(cid:15)(cid:23)(cid:21)(cid:25) (cid:22)(cid:24)(cid:25) (cid:23)(cid:15)(cid:23)(cid:28)(cid:24)D (cid:21)(cid:22)(cid:15)(cid:21)(cid:26)(cid:26)
(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:23)(cid:16)(cid:28)(cid:24) (cid:20)(cid:27)(cid:15)(cid:23)(cid:19)(cid:28) (cid:24)(cid:26)(cid:25) (cid:23)(cid:21) (cid:20)(cid:28)(cid:15)(cid:19)(cid:21)(cid:26)
(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:24)(cid:16)(cid:28)(cid:25) (cid:21)(cid:19)(cid:15)(cid:20)(cid:24)(cid:22) (cid:23)(cid:28)(cid:28) (cid:11)(cid:21)(cid:24)(cid:20)(cid:12) (cid:21)(cid:19)(cid:15)(cid:23)(cid:19)(cid:20)
(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:25)(cid:16)(cid:28)(cid:26) (cid:20)(cid:28)(cid:15)(cid:28)(cid:25)(cid:24) (cid:23)(cid:28)(cid:20) (cid:21)(cid:19)(cid:15)(cid:23)(cid:24)(cid:25)
(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:26)(cid:16)(cid:28)(cid:27)E (cid:20)(cid:20)(cid:15)(cid:25)(cid:28)(cid:20) (cid:20)(cid:22)(cid:27) (cid:20)(cid:20)(cid:15)(cid:27)(cid:21)(cid:28)
7RWDO (cid:7)(cid:20)(cid:28)(cid:19)(cid:15)(cid:19)(cid:28)(cid:19) (cid:7)(cid:20)(cid:21)(cid:15)(cid:27)(cid:24)(cid:28) (cid:7)(cid:25)(cid:15)(cid:23)(cid:19)(cid:25) (cid:7)(cid:21)(cid:19)(cid:28)(cid:15)(cid:22)(cid:24)(cid:24)
8VHV
%XLOGLQJV 3ODQQLQJ
)LVFDO DQG &RXUW &RXUWURRP ’HEW DQG
<HDU ,PSURYHPHQWV 2SHUDWLRQV /HDVHV 6HUYLFH ’HVLJQ 2WKHU 7RWDO
(cid:20)(cid:28)(cid:27)(cid:27)(cid:16)(cid:27)(cid:28) (cid:7)(cid:20)(cid:20)(cid:15)(cid:22)(cid:26)(cid:23) (cid:7) (cid:22)(cid:15)(cid:23)(cid:26)(cid:20) (cid:7)(cid:20)(cid:15)(cid:24)(cid:21)(cid:28) (cid:7) (cid:20)(cid:25)(cid:25) (cid:7)(cid:20)(cid:15)(cid:19)(cid:22)(cid:23) (cid:7) (cid:20)(cid:26)(cid:15)(cid:24)(cid:26)(cid:23)
(cid:20)(cid:28)(cid:27)(cid:28)(cid:16)(cid:28)(cid:19) (cid:20)(cid:19)(cid:15)(cid:23)(cid:28)(cid:19) (cid:22)(cid:15)(cid:22)(cid:25)(cid:28) (cid:20)(cid:15)(cid:28)(cid:19)(cid:22) (cid:22)(cid:21)(cid:21) (cid:23)(cid:25)(cid:28) (cid:20)(cid:25)(cid:15)(cid:24)(cid:24)(cid:22)
(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:19)(cid:16)(cid:28)(cid:20) (cid:25)(cid:15)(cid:25)(cid:24)(cid:26) (cid:20)(cid:20)(cid:15)(cid:28)(cid:28)(cid:22) (cid:7) (cid:22)(cid:15)(cid:20)(cid:26)(cid:24) (cid:23)(cid:19)(cid:28) (cid:26)(cid:27)(cid:19) (cid:21)(cid:22)(cid:15)(cid:19)(cid:20)(cid:23)
(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:20)(cid:16)(cid:28)(cid:21) (cid:20)(cid:25)(cid:15)(cid:23)(cid:25)(cid:24) (cid:20)(cid:20)(cid:15)(cid:20)(cid:24)(cid:27) (cid:25)(cid:27)(cid:25) (cid:24)(cid:15)(cid:20)(cid:19)(cid:23) (cid:20)(cid:15)(cid:20)(cid:20)(cid:21) (cid:26)(cid:22)(cid:26) (cid:22)(cid:24)(cid:15)(cid:21)(cid:25)(cid:21)
(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:21)(cid:16)(cid:28)(cid:22) (cid:28)(cid:15)(cid:25)(cid:20)(cid:28) (cid:21)(cid:19)(cid:15)(cid:27)(cid:22)(cid:26) (cid:25)(cid:25) (cid:24)(cid:15)(cid:25)(cid:23)(cid:26) (cid:20)(cid:15)(cid:20)(cid:27)(cid:21) (cid:22)(cid:26)(cid:21) (cid:22)(cid:26)(cid:15)(cid:26)(cid:21)(cid:22)
(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:22)(cid:16)(cid:28)(cid:23) (cid:22)(cid:15)(cid:26)(cid:25)(cid:24) (cid:20)(cid:19)(cid:15)(cid:27)(cid:22)(cid:26) (cid:21)(cid:21)(cid:26) (cid:24)(cid:15)(cid:19)(cid:23)(cid:22) (cid:20)(cid:15)(cid:23)(cid:26)(cid:26) (cid:21)(cid:27)(cid:23) (cid:21)(cid:20)(cid:15)(cid:25)(cid:22)(cid:22)
(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:23)(cid:16)(cid:28)(cid:24) (cid:21)(cid:15)(cid:25)(cid:25)(cid:24) (cid:28)(cid:15)(cid:27)(cid:19)(cid:28) (cid:20)(cid:28)(cid:22) (cid:24)(cid:15)(cid:27)(cid:21)(cid:28) (cid:21)(cid:15)(cid:19)(cid:20)(cid:19) (cid:20)(cid:27)(cid:23) (cid:21)(cid:19)(cid:15)(cid:25)(cid:28)(cid:19)
(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:24)(cid:16)(cid:28)(cid:25) (cid:21)(cid:15)(cid:24)(cid:26)(cid:23) (cid:28)(cid:15)(cid:23)(cid:19)(cid:28) (cid:21)(cid:26)(cid:22) (cid:25)(cid:15)(cid:26)(cid:26)(cid:23) (cid:20)(cid:15)(cid:19)(cid:21)(cid:23) (cid:24)(cid:27) (cid:21)(cid:19)(cid:15)(cid:20)(cid:20)(cid:21)
(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:25)(cid:16)(cid:28)(cid:26) (cid:20)(cid:15)(cid:21)(cid:23)(cid:22) (cid:28)(cid:15)(cid:23)(cid:19)(cid:28) (cid:21)(cid:26)(cid:21) (cid:26)(cid:15)(cid:22)(cid:25)(cid:19) (cid:20)(cid:15)(cid:27)(cid:23)(cid:19) (cid:26)(cid:24) (cid:21)(cid:19)(cid:15)(cid:20)(cid:28)(cid:28)
(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:26)(cid:16)(cid:28)(cid:27)E (cid:21)(cid:25)(cid:21) (cid:22)(cid:15)(cid:27)(cid:25)(cid:19) (cid:20)(cid:15)(cid:26)(cid:24)(cid:25) (cid:22)(cid:15)(cid:20)(cid:24)(cid:22) (cid:27)(cid:23) (cid:11)(cid:21)(cid:12) (cid:28)(cid:15)(cid:20)(cid:20)(cid:22)
7RWDO (cid:7)(cid:25)(cid:24)(cid:15)(cid:20)(cid:20)(cid:23) (cid:7)(cid:28)(cid:23)(cid:15)(cid:20)(cid:24)(cid:21) (cid:7)(cid:25)(cid:15)(cid:28)(cid:19)(cid:24) (cid:7)(cid:23)(cid:21)(cid:15)(cid:19)(cid:27)(cid:24) (cid:7)(cid:28)(cid:15)(cid:25)(cid:21)(cid:25) (cid:7)(cid:22)(cid:15)(cid:28)(cid:28)(cid:20) (cid:7)(cid:21)(cid:21)(cid:20)(cid:15)(cid:27)(cid:26)(cid:22)
6RXUFHV(cid:29)(cid:3)(cid:3)&RXQW\(cid:3)UHYHQXH(cid:3)DQG(cid:3)H[SHQGLWXUH(cid:3)VWDWXV(cid:3)UHSRUWV(cid:17)
D(cid:3),QFOXGHV(cid:3)D(cid:3)UHLPEXUVHPHQW(cid:3)RI(cid:3)(cid:7)(cid:23)(cid:15)(cid:23)(cid:24)(cid:20)(cid:15)(cid:27)(cid:28)(cid:21)(cid:3)IURP(cid:3)ERQG(cid:3)SURFHHGV(cid:3)IRU(cid:3)FRXUW(cid:3)H[SDQVLRQ(cid:3)SURMHFWV(cid:17)
E$PRXQWV(cid:3)DUH(cid:3)DV(cid:3)RI(cid:3))HEUXDU\(cid:3)(cid:21)(cid:27)(cid:15)(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:27)(cid:17)
(cid:20)(cid:28)
Blank page inserted for reproduction purposes only
20
Appendix C
6XPPDU\(cid:3)RI(cid:3)&RVWV(cid:3)IRU(cid:3)(LJKW(cid:3)5REELQV
&RXUWKRXVH(cid:3)&RQVWUXFWLRQ(cid:3))XQG(cid:3)3URMHFWV
(cid:11),Q(cid:3)7KRXVDQGV(cid:12)
(cid:21)(cid:20)
Appendix D
6LJQLILFDQW(cid:3)0LOHVWRQHV(cid:3)RI(cid:3)5REELQV
&RXUWKRXVH(cid:3)&RQVWUXFWLRQ(cid:3))XQG(cid:3)3URMHFWV
(cid:21)(cid:21)
(cid:21)(cid:22)
Appendix E
&RPELQHG(cid:3)&DVK(cid:3))ORZ(cid:3)3URMHFWLRQV(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)5REELQV
&RXUWKRXVH(cid:3)&RQVWUXFWLRQ(cid:3))XQG(cid:3)DQG(cid:3)WKH(cid:3)&ULPLQDO
-XVWLFH(cid:3))DFLOLWLHV(cid:3)7HPSRUDU\(cid:3)&RQVWUXFWLRQ(cid:3))XQG
(cid:11),Q(cid:3)7KRXVDQGV(cid:12)
(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:26)(cid:16)(cid:28)(cid:27) (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:27)(cid:16)(cid:28)(cid:28) (cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:28)(cid:16)(cid:19)(cid:19) (cid:21)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:16)(cid:19)(cid:20) (cid:21)(cid:19)(cid:19)(cid:20)(cid:16)(cid:19)(cid:21) (cid:21)(cid:19)(cid:19)(cid:21)(cid:16)(cid:19)(cid:22) (cid:21)(cid:19)(cid:19)(cid:22)(cid:16)(cid:19)(cid:23) (cid:21)(cid:19)(cid:19)(cid:23)(cid:16)(cid:19)(cid:24)
$YDLODEOH(cid:3))XQGV(cid:29)
&DUU\RYHU(cid:3)IXQG(cid:3)EDODQFH (cid:7) (cid:24)(cid:28)(cid:15)(cid:28)(cid:24)(cid:21) (cid:7) (cid:26)(cid:27)(cid:15)(cid:24)(cid:25)(cid:24) (cid:7) (cid:26)(cid:25)(cid:15)(cid:26)(cid:25)(cid:26) (cid:7) (cid:26)(cid:28)(cid:15)(cid:21)(cid:28)(cid:26) (cid:7) (cid:26)(cid:20)(cid:15)(cid:22)(cid:27)(cid:23) (cid:7) (cid:25)(cid:25)(cid:15)(cid:28)(cid:20)(cid:23) (cid:7) (cid:25)(cid:21)(cid:15)(cid:21)(cid:27)(cid:19) (cid:7) (cid:24)(cid:26)(cid:15)(cid:23)(cid:26)(cid:21)
5HYHQXHD (cid:24)(cid:25)(cid:15)(cid:25)(cid:28)(cid:22) (cid:23)(cid:24)(cid:15)(cid:23)(cid:23)(cid:22) (cid:23)(cid:24)(cid:15)(cid:23)(cid:27)(cid:19) (cid:23)(cid:24)(cid:15)(cid:25)(cid:20)(cid:28) (cid:23)(cid:24)(cid:15)(cid:24)(cid:19)(cid:24) (cid:23)(cid:24)(cid:15)(cid:22)(cid:22)(cid:25) (cid:23)(cid:24)(cid:15)(cid:20)(cid:25)(cid:21) (cid:23)(cid:23)(cid:15)(cid:28)(cid:27)(cid:22)
7RWDO(cid:3)$YDLODEOH(cid:3))XQGV (cid:20)(cid:20)(cid:25)(cid:15)(cid:25)(cid:23)(cid:24) (cid:20)(cid:21)(cid:23)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:27) (cid:20)(cid:21)(cid:21)(cid:15)(cid:21)(cid:23)(cid:26) (cid:20)(cid:21)(cid:23)(cid:15)(cid:28)(cid:20)(cid:25) (cid:20)(cid:20)(cid:25)(cid:15)(cid:27)(cid:27)(cid:28) (cid:20)(cid:20)(cid:21)(cid:15)(cid:21)(cid:24)(cid:19) (cid:20)(cid:19)(cid:26)(cid:15)(cid:23)(cid:23)(cid:21) (cid:20)(cid:19)(cid:21)(cid:15)(cid:23)(cid:24)(cid:24)
)XQG(cid:3)5HTXLUHPHQWV(cid:29)
6HUYLFHV(cid:3)DQG(cid:3)VXSSOLHVE (cid:26)(cid:15)(cid:27)(cid:27)(cid:20) (cid:20)(cid:22)(cid:15)(cid:26)(cid:26)(cid:22) (cid:20)(cid:20)(cid:15)(cid:27)(cid:26)(cid:23) (cid:20)(cid:22)(cid:15)(cid:19)(cid:24)(cid:26) (cid:26)(cid:15)(cid:22)(cid:25)(cid:20) (cid:26)(cid:15)(cid:22)(cid:24)(cid:25) (cid:26)(cid:15)(cid:22)(cid:24)(cid:25) (cid:26)(cid:15)(cid:22)(cid:24)(cid:25)
)DFLOLWLHV(cid:3)IXQG(cid:3)OHDVHV(cid:3)DQG
GHEW(cid:3)VHUYLFH (cid:26)(cid:15)(cid:28)(cid:20)(cid:19) (cid:26)(cid:15)(cid:27)(cid:23)(cid:21) (cid:26)(cid:15)(cid:27)(cid:23)(cid:21) (cid:26)(cid:15)(cid:26)(cid:22)(cid:25) (cid:26)(cid:15)(cid:26)(cid:22)(cid:25) (cid:26)(cid:15)(cid:26)(cid:22)(cid:25) (cid:26)(cid:15)(cid:26)(cid:22)(cid:25) (cid:26)(cid:15)(cid:26)(cid:22)(cid:25)
&RQVWUXFWLRQ(cid:3)IXQG
GHEW(cid:3)VHUYLFH(cid:29)F
+ROO\ZRRG(cid:3)0XQLFLSDO
&RXUW (cid:26)(cid:20)(cid:19) (cid:25)(cid:20)(cid:22) (cid:25)(cid:20)(cid:22) (cid:25)(cid:20)(cid:22) (cid:25)(cid:20)(cid:22) (cid:25)(cid:20)(cid:22) (cid:25)(cid:20)(cid:22) (cid:25)(cid:20)(cid:22)
9DQ(cid:3)1X\V(cid:3)0XQLFLSDO(cid:3)&RXUW (cid:23)(cid:15)(cid:26)(cid:24)(cid:28) (cid:23)(cid:15)(cid:20)(cid:19)(cid:25) (cid:23)(cid:15)(cid:20)(cid:19)(cid:25) (cid:23)(cid:15)(cid:20)(cid:19)(cid:25) (cid:23)(cid:15)(cid:20)(cid:19)(cid:25) (cid:23)(cid:15)(cid:20)(cid:19)(cid:25) (cid:23)(cid:15)(cid:20)(cid:19)(cid:25) (cid:23)(cid:15)(cid:20)(cid:19)(cid:25)
6DQ(cid:3))HUQDQGR(cid:3)&RXUWKRXVH (cid:20)(cid:15)(cid:28)(cid:28)(cid:24) (cid:20)(cid:15)(cid:28)(cid:27)(cid:22) (cid:20)(cid:15)(cid:28)(cid:28)(cid:24) (cid:20)(cid:15)(cid:28)(cid:28)(cid:24) (cid:20)(cid:15)(cid:28)(cid:28)(cid:24) (cid:20)(cid:15)(cid:28)(cid:28)(cid:24) (cid:20)(cid:15)(cid:28)(cid:28)(cid:24) (cid:20)(cid:15)(cid:28)(cid:28)(cid:24)
’RZQH\(cid:3)0XQLFLSDO(cid:3)&RXUW (cid:20)(cid:15)(cid:23)(cid:20)(cid:20) (cid:20)(cid:15)(cid:23)(cid:20)(cid:22) (cid:20)(cid:15)(cid:23)(cid:20)(cid:20) (cid:20)(cid:15)(cid:23)(cid:20)(cid:20) (cid:20)(cid:15)(cid:23)(cid:20)(cid:20) (cid:20)(cid:15)(cid:23)(cid:20)(cid:20) (cid:20)(cid:15)(cid:23)(cid:20)(cid:20) (cid:20)(cid:15)(cid:23)(cid:20)(cid:20)
(DVW(cid:3)/RV(cid:3)$QJHOHV(cid:3)0XQLFLSDO
&RXUW (cid:20)(cid:15)(cid:23)(cid:25)(cid:20) (cid:20)(cid:15)(cid:23)(cid:23)(cid:24) (cid:20)(cid:15)(cid:23)(cid:25)(cid:20) (cid:20)(cid:15)(cid:23)(cid:25)(cid:20) (cid:20)(cid:15)(cid:23)(cid:25)(cid:20) (cid:20)(cid:15)(cid:23)(cid:25)(cid:20) (cid:20)(cid:15)(cid:23)(cid:25)(cid:20) (cid:20)(cid:15)(cid:23)(cid:25)(cid:20)
:HVW(cid:3)/RV(cid:3)$QJHOHV
0XQLFLSDO(cid:3)&RXUW(cid:16)6RXWK
(cid:11)$LUSRUW(cid:12) (cid:26)(cid:25)(cid:25) (cid:26)(cid:15)(cid:21)(cid:25)(cid:19) (cid:26)(cid:15)(cid:21)(cid:25)(cid:19) (cid:26)(cid:15)(cid:21)(cid:25)(cid:19) (cid:26)(cid:15)(cid:21)(cid:25)(cid:19) (cid:26)(cid:15)(cid:21)(cid:25)(cid:19)
6DQ(cid:3))HUQDQGR(cid:3)9DOOH\
(cid:3)0XQLFLSDO(cid:3)&RXUW
(cid:11)&KDWVZRUWK(cid:12) (cid:24)(cid:15)(cid:23)(cid:25)(cid:20) (cid:24)(cid:15)(cid:23)(cid:25)(cid:20) (cid:24)(cid:15)(cid:23)(cid:25)(cid:20) (cid:24)(cid:15)(cid:23)(cid:25)(cid:20)
$QWHORSH(cid:3)9DOOH\(cid:3)6XSHULRU
DQG(cid:3)0XQLFLSDO(cid:3)&RXUWV (cid:24)(cid:15)(cid:24)(cid:21)(cid:23) (cid:24)(cid:15)(cid:24)(cid:21)(cid:23) (cid:24)(cid:15)(cid:24)(cid:21)(cid:23) (cid:24)(cid:15)(cid:24)(cid:21)(cid:23)
)L[HG(cid:3)DVVHWVG (cid:24)(cid:15)(cid:22)(cid:19)(cid:25) (cid:28)(cid:15)(cid:23)(cid:20)(cid:28) (cid:24)(cid:15)(cid:27)(cid:22)(cid:24) (cid:27)(cid:15)(cid:27)(cid:23)(cid:25)
&RXUW(cid:3)RSHUDWLRQV (cid:25)(cid:15)(cid:25)(cid:23)(cid:26) (cid:25)(cid:15)(cid:25)(cid:23)(cid:26) (cid:26)(cid:15)(cid:19)(cid:23)(cid:26) (cid:26)(cid:15)(cid:19)(cid:23)(cid:26) (cid:26)(cid:15)(cid:19)(cid:23)(cid:26) (cid:26)(cid:15)(cid:19)(cid:23)(cid:26) (cid:26)(cid:15)(cid:19)(cid:23)(cid:26) (cid:26)(cid:15)(cid:19)(cid:23)(cid:26)
7RWDO(cid:3))XQG
5HTXLUHPHQWV (cid:22)(cid:27)(cid:15)(cid:19)(cid:27)(cid:19) (cid:23)(cid:26)(cid:15)(cid:21)(cid:23)(cid:20) (cid:23)(cid:21)(cid:15)(cid:28)(cid:24)(cid:19) (cid:24)(cid:22)(cid:15)(cid:24)(cid:22)(cid:21) (cid:23)(cid:28)(cid:15)(cid:28)(cid:26)(cid:24) (cid:23)(cid:28)(cid:15)(cid:28)(cid:26)(cid:19) (cid:23)(cid:28)(cid:15)(cid:28)(cid:26)(cid:19) (cid:23)(cid:28)(cid:15)(cid:28)(cid:26)(cid:19)
)XQG(cid:3)%DODQFH (cid:7) (cid:26)(cid:27)(cid:15)(cid:24)(cid:25)(cid:24) (cid:7) (cid:26)(cid:25)(cid:15)(cid:26)(cid:25)(cid:26) (cid:7) (cid:26)(cid:28)(cid:15)(cid:21)(cid:28)(cid:26) (cid:7) (cid:26)(cid:20)(cid:15)(cid:22)(cid:27)(cid:23) (cid:7) (cid:25)(cid:25)(cid:15)(cid:28)(cid:20)(cid:23) (cid:7) (cid:25)(cid:21)(cid:15)(cid:21)(cid:27)(cid:19) (cid:7) (cid:24)(cid:26)(cid:15)(cid:23)(cid:26)(cid:21) (cid:7) (cid:24)(cid:21)(cid:15)(cid:23)(cid:27)(cid:24)
6RXUFH(cid:29)(cid:3)(cid:3)&RXQW\(cid:3)FDVK(cid:3)IORZ(cid:3)SURMHFWLRQV(cid:17)
D
3ULPDULO\(cid:3)LQFOXGHV(cid:3)ILQHV(cid:3)DQG(cid:3)SHQDOWLHV(cid:15)(cid:3)LQWHUHVW(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)UHQW(cid:17)
E(cid:3)3ULPDULO\(cid:3)LQFOXGHV(cid:3)FRVW(cid:3)RI(cid:3)IXUQLVKLQJV(cid:15)(cid:3)PDLQWHQDQFH(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)OHDVHV(cid:17)
F(cid:3),QGLYLGXDO(cid:3)GHEW(cid:3)VHUYLFH(cid:3)DPRXQWV(cid:3)LQFOXGH(cid:3)D(cid:3)QXPEHU(cid:3)RI(cid:3)LQDFFXUDFLHV(cid:17)(cid:3)(cid:3))RU(cid:3)H[DPSOH(cid:15)(cid:3)PRVW(cid:3)DUH(cid:3)EDVHG(cid:3)RQ(cid:3)DYHUDJH(cid:3)UDWKHU(cid:3)WKDQ(cid:3)DFWXDO(cid:3)DQQXDO
GHEW(cid:3)VHUYLFH(cid:3)FRVWV(cid:3)DQG(cid:3)VRPH(cid:3)GR(cid:3)QRW(cid:3)UHIOHFW(cid:3)WKH(cid:3)HIIHFWV(cid:3)RI(cid:3)UHFHQW(cid:3)GHEW(cid:3)UHILQDQFLQJ(cid:17)(cid:3)(cid:3)$V(cid:3)D(cid:3)UHVXOW(cid:15)(cid:3)DQQXDO(cid:3)IXQG(cid:3)UHTXLUHPHQWV(cid:3)DUH(cid:3)RYHUVWDWHG(cid:3)E\
(cid:7)(cid:27)(cid:26)(cid:22)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3)RQ(cid:3)DYHUDJH(cid:3)DQG(cid:3)XS(cid:3)WR(cid:3)(cid:7)(cid:20)(cid:15)(cid:25)(cid:20)(cid:28)(cid:15)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:3)LQ(cid:3)VRPH(cid:3)\HDUV(cid:17)
G(cid:3)3ULPDULO\(cid:3)LQFOXGHV(cid:3)SURMHFW(cid:3)GHVLJQ(cid:3)DQG(cid:3)FRQVWUXFWLRQ(cid:3)FRVWV(cid:17)
(cid:21)(cid:23)
(cid:21)(cid:19)(cid:19)(cid:24)(cid:16)(cid:19)(cid:25) (cid:21)(cid:19)(cid:19)(cid:25)(cid:16)(cid:19)(cid:26) (cid:21)(cid:19)(cid:19)(cid:26)(cid:16)(cid:19)(cid:27) (cid:21)(cid:19)(cid:19)(cid:27)(cid:16)(cid:19)(cid:28) (cid:21)(cid:19)(cid:19)(cid:28)(cid:16)(cid:20)(cid:19) (cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:19)(cid:16)(cid:20)(cid:20) (cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:20)(cid:16)(cid:20)(cid:21) (cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:21)(cid:16)(cid:20)(cid:22) (cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:22)(cid:16)(cid:20)(cid:23) (cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:23)(cid:16)(cid:20)(cid:24) (cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:24)(cid:16)(cid:20)(cid:25)
(cid:7)(cid:24)(cid:21)(cid:15)(cid:23)(cid:27)(cid:24) (cid:7)(cid:23)(cid:26)(cid:15)(cid:22)(cid:20)(cid:20) (cid:7)(cid:23)(cid:20)(cid:15)(cid:28)(cid:23)(cid:23) (cid:7)(cid:22)(cid:25)(cid:15)(cid:22)(cid:26)(cid:27) (cid:7)(cid:22)(cid:19)(cid:15)(cid:25)(cid:19)(cid:24) (cid:7)(cid:21)(cid:23)(cid:15)(cid:25)(cid:20)(cid:28) (cid:7)(cid:20)(cid:27)(cid:15)(cid:23)(cid:20)(cid:20) (cid:7)(cid:20)(cid:20)(cid:15)(cid:28)(cid:26)(cid:23) (cid:7) (cid:24)(cid:15)(cid:28)(cid:19)(cid:26) (cid:7) (cid:22)(cid:15)(cid:23)(cid:19)(cid:20) (cid:7) (cid:20)(cid:15)(cid:25)(cid:26)(cid:22)
(cid:23)(cid:23)(cid:15)(cid:26)(cid:28)(cid:25) (cid:23)(cid:23)(cid:15)(cid:25)(cid:19)(cid:22) (cid:23)(cid:23)(cid:15)(cid:23)(cid:19)(cid:23) (cid:23)(cid:23)(cid:15)(cid:20)(cid:28)(cid:26) (cid:23)(cid:22)(cid:15)(cid:28)(cid:27)(cid:23) (cid:23)(cid:22)(cid:15)(cid:26)(cid:25)(cid:21) (cid:23)(cid:22)(cid:15)(cid:24)(cid:22)(cid:22) (cid:23)(cid:22)(cid:15)(cid:21)(cid:28)(cid:28) (cid:23)(cid:22)(cid:15)(cid:25)(cid:20)(cid:20) (cid:23)(cid:22)(cid:15)(cid:26)(cid:24)(cid:23) (cid:23)(cid:22)(cid:15)(cid:28)(cid:20)(cid:27)
(cid:28)(cid:26)(cid:15)(cid:21)(cid:27)(cid:20) (cid:28)(cid:20)(cid:15)(cid:28)(cid:20)(cid:23) (cid:27)(cid:25)(cid:15)(cid:22)(cid:23)(cid:27) (cid:27)(cid:19)(cid:15)(cid:24)(cid:26)(cid:24) (cid:26)(cid:23)(cid:15)(cid:24)(cid:27)(cid:28) (cid:25)(cid:27)(cid:15)(cid:22)(cid:27)(cid:20) (cid:25)(cid:20)(cid:15)(cid:28)(cid:23)(cid:23) (cid:24)(cid:24)(cid:15)(cid:21)(cid:26)(cid:22) (cid:23)(cid:28)(cid:15)(cid:24)(cid:20)(cid:27) (cid:23)(cid:26)(cid:15)(cid:20)(cid:24)(cid:24) (cid:23)(cid:24)(cid:15)(cid:24)(cid:28)(cid:20)
(cid:26)(cid:15)(cid:22)(cid:24)(cid:25) (cid:26)(cid:15)(cid:22)(cid:24)(cid:25) (cid:26)(cid:15)(cid:22)(cid:24)(cid:25) (cid:26)(cid:15)(cid:22)(cid:24)(cid:25) (cid:26)(cid:15)(cid:22)(cid:24)(cid:25) (cid:26)(cid:15)(cid:22)(cid:24)(cid:25) (cid:26)(cid:15)(cid:22)(cid:24)(cid:25) (cid:26)(cid:15)(cid:22)(cid:24)(cid:25) (cid:23)(cid:15)(cid:20)(cid:19)(cid:26) (cid:23)(cid:15)(cid:20)(cid:19)(cid:26) (cid:22)(cid:15)(cid:26)(cid:24)(cid:24)
(cid:26)(cid:15)(cid:26)(cid:22)(cid:25) (cid:26)(cid:15)(cid:26)(cid:22)(cid:25) (cid:26)(cid:15)(cid:26)(cid:22)(cid:25) (cid:26)(cid:15)(cid:26)(cid:22)(cid:25) (cid:26)(cid:15)(cid:26)(cid:22)(cid:25) (cid:26)(cid:15)(cid:26)(cid:22)(cid:25) (cid:26)(cid:15)(cid:26)(cid:22)(cid:25) (cid:26)(cid:15)(cid:20)(cid:22)(cid:21) (cid:26)(cid:15)(cid:20)(cid:22)(cid:21) (cid:25)(cid:15)(cid:23)(cid:28)(cid:26) (cid:25)(cid:15)(cid:23)(cid:28)(cid:26)
(cid:25)(cid:20)(cid:22) (cid:25)(cid:20)(cid:22) (cid:25)(cid:20)(cid:22) (cid:25)(cid:20)(cid:22) (cid:25)(cid:20)(cid:22) (cid:25)(cid:20)(cid:22) (cid:25)(cid:20)(cid:22) (cid:25)(cid:20)(cid:22) (cid:25)(cid:20)(cid:22) (cid:25)(cid:20)(cid:22)
(cid:23)(cid:15)(cid:20)(cid:19)(cid:25) (cid:23)(cid:15)(cid:20)(cid:19)(cid:25) (cid:23)(cid:15)(cid:20)(cid:19)(cid:25) (cid:23)(cid:15)(cid:20)(cid:19)(cid:25) (cid:23)(cid:15)(cid:20)(cid:19)(cid:25) (cid:23)(cid:15)(cid:20)(cid:19)(cid:25) (cid:23)(cid:15)(cid:20)(cid:19)(cid:25) (cid:23)(cid:15)(cid:20)(cid:19)(cid:25) (cid:23)(cid:15)(cid:20)(cid:19)(cid:25) (cid:23)(cid:15)(cid:20)(cid:19)(cid:25)
(cid:20)(cid:15)(cid:28)(cid:28)(cid:24) (cid:20)(cid:15)(cid:28)(cid:28)(cid:24) (cid:20)(cid:15)(cid:28)(cid:28)(cid:24) (cid:20)(cid:15)(cid:28)(cid:28)(cid:24) (cid:20)(cid:15)(cid:28)(cid:28)(cid:24) (cid:20)(cid:15)(cid:28)(cid:28)(cid:24) (cid:20)(cid:15)(cid:28)(cid:28)(cid:24) (cid:20)(cid:15)(cid:28)(cid:28)(cid:24) (cid:20)(cid:15)(cid:28)(cid:28)(cid:24) (cid:20)(cid:15)(cid:28)(cid:28)(cid:24) (cid:20)(cid:15)(cid:28)(cid:28)(cid:24)
(cid:20)(cid:15)(cid:23)(cid:20)(cid:20) (cid:20)(cid:15)(cid:23)(cid:20)(cid:20) (cid:20)(cid:15)(cid:23)(cid:20)(cid:20) (cid:20)(cid:15)(cid:23)(cid:20)(cid:20) (cid:20)(cid:15)(cid:23)(cid:20)(cid:20) (cid:20)(cid:15)(cid:23)(cid:20)(cid:20) (cid:20)(cid:15)(cid:23)(cid:20)(cid:20) (cid:20)(cid:15)(cid:23)(cid:20)(cid:20) (cid:20)(cid:15)(cid:23)(cid:20)(cid:20) (cid:20)(cid:15)(cid:23)(cid:20)(cid:20) (cid:20)(cid:15)(cid:23)(cid:20)(cid:20)
(cid:20)(cid:15)(cid:23)(cid:25)(cid:20) (cid:20)(cid:15)(cid:23)(cid:25)(cid:20) (cid:20)(cid:15)(cid:23)(cid:25)(cid:20) (cid:20)(cid:15)(cid:23)(cid:25)(cid:20) (cid:20)(cid:15)(cid:23)(cid:25)(cid:20) (cid:20)(cid:15)(cid:23)(cid:25)(cid:20) (cid:20)(cid:15)(cid:23)(cid:25)(cid:20) (cid:20)(cid:15)(cid:23)(cid:25)(cid:20) (cid:20)(cid:15)(cid:23)(cid:25)(cid:20) (cid:20)(cid:15)(cid:23)(cid:25)(cid:20) (cid:20)(cid:15)(cid:23)(cid:25)(cid:20)
(cid:26)(cid:15)(cid:21)(cid:25)(cid:19) (cid:26)(cid:15)(cid:21)(cid:25)(cid:19) (cid:26)(cid:15)(cid:21)(cid:25)(cid:19) (cid:26)(cid:15)(cid:21)(cid:25)(cid:19) (cid:26)(cid:15)(cid:21)(cid:25)(cid:19) (cid:26)(cid:15)(cid:21)(cid:25)(cid:19) (cid:26)(cid:15)(cid:21)(cid:25)(cid:19) (cid:26)(cid:15)(cid:21)(cid:25)(cid:19) (cid:26)(cid:15)(cid:21)(cid:25)(cid:19) (cid:26)(cid:15)(cid:21)(cid:25)(cid:19) (cid:26)(cid:15)(cid:21)(cid:25)(cid:19)
(cid:24)(cid:15)(cid:23)(cid:25)(cid:20) (cid:24)(cid:15)(cid:23)(cid:25)(cid:20) (cid:24)(cid:15)(cid:23)(cid:25)(cid:20) (cid:24)(cid:15)(cid:23)(cid:25)(cid:20) (cid:24)(cid:15)(cid:23)(cid:25)(cid:20) (cid:24)(cid:15)(cid:23)(cid:25)(cid:20) (cid:24)(cid:15)(cid:23)(cid:25)(cid:20) (cid:24)(cid:15)(cid:23)(cid:25)(cid:20) (cid:24)(cid:15)(cid:23)(cid:25)(cid:20) (cid:24)(cid:15)(cid:23)(cid:25)(cid:20) (cid:24)(cid:15)(cid:23)(cid:25)(cid:20)
(cid:24)(cid:15)(cid:24)(cid:21)(cid:23) (cid:24)(cid:15)(cid:24)(cid:21)(cid:23) (cid:24)(cid:15)(cid:24)(cid:21)(cid:23) (cid:24)(cid:15)(cid:24)(cid:21)(cid:23) (cid:24)(cid:15)(cid:24)(cid:21)(cid:23) (cid:24)(cid:15)(cid:24)(cid:21)(cid:23) (cid:24)(cid:15)(cid:24)(cid:21)(cid:23) (cid:24)(cid:15)(cid:24)(cid:21)(cid:23) (cid:24)(cid:15)(cid:24)(cid:21)(cid:23) (cid:24)(cid:15)(cid:24)(cid:21)(cid:23) (cid:24)(cid:15)(cid:24)(cid:21)(cid:23)
(cid:26)(cid:15)(cid:19)(cid:23)(cid:26) (cid:26)(cid:15)(cid:19)(cid:23)(cid:26) (cid:26)(cid:15)(cid:19)(cid:23)(cid:26) (cid:26)(cid:15)(cid:19)(cid:23)(cid:26) (cid:26)(cid:15)(cid:19)(cid:23)(cid:26) (cid:26)(cid:15)(cid:19)(cid:23)(cid:26) (cid:26)(cid:15)(cid:19)(cid:23)(cid:26) (cid:26)(cid:15)(cid:19)(cid:23)(cid:26) (cid:26)(cid:15)(cid:19)(cid:23)(cid:26) (cid:26)(cid:15)(cid:19)(cid:23)(cid:26) (cid:26)(cid:15)(cid:19)(cid:23)(cid:26)
(cid:23)(cid:28)(cid:15)(cid:28)(cid:26)(cid:19) (cid:23)(cid:28)(cid:15)(cid:28)(cid:26)(cid:19) (cid:23)(cid:28)(cid:15)(cid:28)(cid:26)(cid:19) (cid:23)(cid:28)(cid:15)(cid:28)(cid:26)(cid:19) (cid:23)(cid:28)(cid:15)(cid:28)(cid:26)(cid:19) (cid:23)(cid:28)(cid:15)(cid:28)(cid:26)(cid:19) (cid:23)(cid:28)(cid:15)(cid:28)(cid:26)(cid:19) (cid:23)(cid:28)(cid:15)(cid:22)(cid:25)(cid:25) (cid:23)(cid:25)(cid:15)(cid:20)(cid:20)(cid:26) (cid:23)(cid:24)(cid:15)(cid:23)(cid:27)(cid:21) (cid:23)(cid:19)(cid:15)(cid:23)(cid:20)(cid:20)
(cid:7)(cid:23)(cid:26)(cid:15)(cid:22)(cid:20)(cid:20) (cid:7)(cid:23)(cid:20)(cid:15)(cid:28)(cid:23)(cid:23) (cid:7)(cid:22)(cid:25)(cid:15)(cid:22)(cid:26)(cid:27) (cid:7)(cid:22)(cid:19)(cid:15)(cid:25)(cid:19)(cid:24) (cid:7)(cid:21)(cid:23)(cid:15)(cid:25)(cid:20)(cid:28) (cid:7)(cid:20)(cid:27)(cid:15)(cid:23)(cid:20)(cid:20) (cid:7)(cid:20)(cid:20)(cid:15)(cid:28)(cid:26)(cid:23) (cid:7) (cid:24)(cid:15)(cid:28)(cid:19)(cid:26) (cid:7) (cid:22)(cid:15)(cid:23)(cid:19)(cid:20) (cid:7) (cid:20)(cid:15)(cid:25)(cid:26)(cid:22) (cid:7) (cid:24)(cid:15)(cid:20)(cid:27)(cid:19)
(cid:21)(cid:24)
Blank page inserted for reproduction purposes only
26
Agency(cid:146)s response to the report provided as text only:
COUNTY OF LOS ANGELES Board of Supervisors
Chief Administrative Office GLORIA MOLINA
First District
713 Kenneth Hahn Hall of Administration
YVONNE BRATHWAITE BURKE
Los Angeles, California 90012 Second District
(213) 974-1101 ZEV YAROSLAVSKY
Third District
DON KNABE
DAVID E. JANSSEN
Fourth District
Chief Administrative Officer MICHAEL D. ANTONOVICH
Fifth District
July 8, 1998
Mr. Kurt R. Sjoberg
State Auditor
660 J Street, Suite 300
Sacramento, CA 95814
Dear Mr. Sjoberg:
RESPONSE TO COURTHOUSE CONSTRUCTION FUNDS AUDIT
Thank you for the opportunity to comment on the draft version of the Courthouse Construction Funds audit.
In the audit report you made recommendations concerning future courthouse construction decision making
and, in general, we agree with the recommendations. We would like to make the following comments.
Since 1988 the Courthouse Funds have provided for the addition of 133 courtrooms to the Los Angeles
County judicial system. With the completion of the Airport Courthouse (currently under construction), the
West San Fernando Valley and the proposed Antelope Valley Courthouses (both currently under design) the
total will reach 172. This is evidence of a highly successful building program and execution of legislative
intent.
Of the $18.5 million identified in the audit as expenditures for projects unlikely to be built, $8.6 million was
spent on land acquisition resulting in the addition of a County asset which can be sold to support future court
construction. The remaining $9.9 million represents only 2.1 percent of project costs for all of the Board
approved courthouse construction projects. As identified in your report, this spending issue was addressed
by the Board in 1994.
As also noted in the audit, the courthouses to be built were specified in State law and grouped into three Tiers.
Construction of the West San Fernando Valley Courthouse will complete the Tier II projects and allow for
the Antelope Valley Courthouse to proceed, which is the Board of Supervisors’ highest priority of the Tier
III projects. The selection of any future courthouse buildings for construction should result from a
Countywide needs assessment.
Thank you again for the occasion to comment on the draft report.
Sincerely,
DAVID E. JANSSEN ALAN SASAKI
Chief Administrative Officer Auditor-Controller
DEJ:AS
27
cc: Members of the Legislature
Office of the Lieutenant Governor
Attorney General
State Controller
Legislative Analyst
Assembly Office of Research
Senate Office of Research
Assembly Majority/Minority Consultants
Senate Majority/Minority Consultants
Capitol Press Corps